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宝武镁业：公司给享界供应仪表盘支架巢湖宝镁上半年开采量较小

，也使得镁价依然徘徊在低位。后市硅铁、煤炭等原材料的价格变化以及海外夏季检修结束能否带来镁需求的增加等都值得关注。近来多家券商发布了点评宝武镁业的研报，部分内容如下：德邦证券8月1日发布研报称，维持宝武镁业买入评级。评级理由主要包括：1）公司披露2024年半年度报告，营收有所增长，利润小幅下降；2）2024年上半年镁价格低位运行，公司主要产品价格下跌，业绩同比下滑；3）上游：公司白云石资源丰富，生产基地达产后将拥有50万吨/年的原镁和镁合金产能；4）下游：2024年上半年持续布局压铸、制氢等多领域。风险提示：镁价格下跌超预期；镁需求增长不及预期；公司产能投放不及预期。民生证券8月1日发布研报称，给予宝武镁业推荐评级。评级理由主要包括：评级理由主要包括：1）全产业链覆盖，资源优势显著；2）公司产能增长空间广阔；3）规划 30 万吨硅铁项目，成本优势进一步加强；4）2024H1 镁铝比平均为 1.04，低于 1.1-1.3 的合理区间，下游接受度提升，镁需求多点开花。风险提示：金属价格波动，产能投放不及预期，镁下游需求释放不及预期等。首创证券8月1日发布研报称，给予宝武镁业买入评级。评级理由主要包括：1）上半年业绩与去年同期基本持平；2）低镁价影响公司镁合金业务业绩，镁深加工业务稳步增长；3）下游需求不断开拓，静待新建项目产能释放。风险提示：镁价下跌，项目建设进度不及预期，需求增长不及预期。来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-14

【有色早评】美国7月PPI低于预期，有色上行承压

石、铬矿石、铂族金属（PGMs）、镍和煤炭等。（MINING.COM） 3、【7月份LME仓库中俄罗斯铜和镍库存占比下滑】外媒8月12日消息，伦敦金属交易所(LME)周一公布的数据显示，在LME仓库中，7月俄罗斯铜注册仓单占比从上月的27%降至21%，数量为47200吨。而中国铜占比从45%升至53%。与此同时，7月俄罗斯镍注册仓单占比从27%降至24%，数量稳定在24360吨。中国镍占比从28%上升到35%。LME一直在通过吸引新的上市品牌来增加其镍合约的流动性，其中包括来自中国和印尼的品牌。今年5月，印尼的一个生产品牌首次获得LME的批准。数据显示，印尼镍于7月首次进入LME库存，占总量的1.5%，即1512吨。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2024.08.14 一、市场观点原料端，昨日印尼政府官员表示不再中止新建镍铁加工产线，当前还未下达具体文件，但后续印尼镍铁产能应难见增量。受当前供应限制影响，镍铁价格逐步回升，不锈钢成本支撑加强。基本面上，不锈钢产量持续释放，当前排产仍处高位，且中印两国陆续皆有不锈钢产能投放。对比供给增速，下游需求增速相对偏弱。整体来看，不锈钢处于因供给维持高增长，需求增速较慢的供需宽松格局之下。近日，市场传出前期破产钢厂的订单可以更低价格提货的消息，一批低价货源流入市场，且目前仍出不锈钢淡季，预计在多重压力下不锈钢偏弱震荡。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游需求的情况。基本供需方面：供应端，据Mysteel统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。原料端，2024年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.84万吨，环比增多3.79%，同比减少5.18%。中高镍生铁产量14.22万吨，环比增长3.8%，同比减少4.39%。2024年1-7月中国&印尼镍生铁总产量102.05万吨，同比减少1.5%，其中中高镍生铁镍金属产量97.66万吨，同比减少0.93%。昨日高镍生铁指数+0.07元/镍点至1017.13元/镍点，在供给有限的影响下，镍铁价格持续回升。 2024年8月8日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109万吨，周环比上升2.30%。其中冷轧不锈钢库存总量72.72万吨，周环比上升2.47%，热轧不锈钢库存总量36.27万吨，周环比上升1.95%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量，各个系别库存均有不用程度增加。本周市场到货增多，周内现货价格随盘价回落，下游入市采买偏谨慎，库存消化节奏放缓，市场出货以低价刚需为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增库态势。现货方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格很难跟进，现阶段不锈钢利润仍不乐观，SMM昨日304不锈钢冷轧利润-8至-334元/吨。二、消息与数据 1、【印尼政府已同意对新建镍铁和镍合金冶炼厂实施暂停令】据CNBC Indonesia于周二报道，印度尼西亚矿业部长和工业部长已同意对新建生产中游镍产品的冶炼厂实施暂停措施，这些产品包括镍生铁和镍铁。两位部长达成共识，认为印度尼西亚已具备足够的此类产品生产能力，正如能源和矿产资源部长Arifin Tasrif所言。目前印尼政府尚未针对该政策发布正式法规。（金十数据） 2、近日，根据工商登记信息显示，溧阳宝润钢铁有限公司和溧阳龙跃金属制品有限公司两家公司法人由“黄荷琴”变更为“黄磊”。此外，溧阳宝润钢铁有限公司股东也有变化，由江苏德龙不锈钢有限公司和溧阳德龙不锈钢科技有限公司变更为江苏凯之瑞不锈钢有限公司和溧阳瑞达新材料集团有限公司。同样地，溧阳龙跃金属制品有限公司股东也有变化，由响水巨合金属有限公司和溧阳德龙不锈钢科技有限公司变更为响水巨合金属有限公司和溧阳瑞达新材料集团有限公司。（上海有色网）碳酸锂碳酸锂 2024.08.14 一、市场观点基本面上，供应端，随着未来几年大量锂资源项目逐步投产，碳酸锂供应端面临长期的压力，除了我国和南美盐湖为代表的低成本项目的投产外，非洲地区未来也有大量低成本锂供应增量预期。而在利润空间大幅压缩情况下，已出现部分计划中高成本锂项目停建的消息，国内碳酸锂冶炼厂也有减产的迹象。需求端，碳酸锂动力电池方面的需求面临增速下滑的风险，7月新能源汽车的产销增速有所放缓，且出口同比几乎无增长，市场对碳酸锂需求增速预期有所下调。由于电力系统的发展，储能的需求前景较为光明。库存方面，产业链各环节仍维持累库的趋势。综合来看，当前碳酸锂基本面宽松的格局预期持续，由于产能出清处于开始阶段，预计碳酸锂价格整体趋势向下寻底，以出清更多高成本产能。后续观察高成本锂项目减产力度，以及下游需求能否出现预期外的增长。原料端，7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC，同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC，同比增长21.886%。6月锂辉石进口量68.52万吨，同比增长42.91%，1-6月累计进口量390.95万吨，同比增长32.88%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价持续下降，昨日6%锂辉石精矿远期报价为873美元/吨。供给端，由于碳酸锂面临长期过剩局面，市场对于后市行情偏悲观，近期国内碳酸锂有减产迹象，上周，国内碳酸锂周度产量1.40万吨，环比下降0.02万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.63万吨，环比下降0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.36万吨，环比上0.01万吨；盐湖产碳酸锂0.31万吨，环比持平，回收产量0.11万吨。环比下降0.01万吨。8月第一周国内碳酸锂行业延续减产趋势。需求端，7月新能源汽车产量98.4万辆，环比下降2%，同比增加22%。批发销量94.5万辆，环比-4%，同比+20%。动力电池方面，7月动力电池月度产量91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比+7.5%，同比+42.3%；三元电池产量23GWH，环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面，6月储能项目中标总量8.19GWH，其中EPC中标量5.97GWH。1-6月储能项目中标总量达59.6GWH，同比增长90.47%。其中EPC中标量37.28GWH，同比增长103.05%。库存端，8月8日，碳酸锂样本库存13.07万吨，环比+2.46%，同比+89.02%。其中冶炼厂库存6.13万吨，环比+6.43%，同比+44.08%；下游库存3.28万吨，环比+3.41%，同比+167.15%；其他环节库存3.65万吨，环比-4.32%，同比+155.64%。价格方面。碳酸锂现货市场价格持续下跌，昨日电池级碳酸锂市场价下跌1500至78000万元/吨，工业级碳酸锂市场价下跌1000至75500万元/吨，在跌破9万关口后，碳酸锂现货价格未见止跌迹象。二、消息与数据 1、【中国宝安：拟以不超过26.18亿元投资锂电项目】中国宝安公告，下属子公司贝特瑞新材料集团股份有限公司为实施锂电池负极材料海外战略布局，拟通过其全资子公司贝特瑞地中海负极新材料科技有限公司在摩洛哥投资建设年产6万吨锂电池负极材料一体化项目，项目预计总投资额不超过26.18亿元。（中国宝安） 2、【江西省奉新县白果矿区锂矿探矿权拍卖终止】8月13日下午，江西省奉新县白果矿区含锂铷高岭土、瓷石矿详查探矿权（资源编号：TCA2024001 ）拍卖终止。此次拍卖自7月19日09:00公告开始，至8月13日16:43终止交易，交易方式为无底价拍卖，矿种为含锂铷高岭土、瓷石矿，出让年限为5年，位于奉新县260°方向约45公里处，行政区划属宜春市奉新县甘坊镇和宜丰县同安乡管辖。矿区面积3.69平方公里，资源量估算面积0.5939平方公里。（Mysteel） 3、【专注于智利的DLE锂开发商进军澳大利亚市场】外媒8月12日消息，由矿业资深人士Steve Kesler领导的Aim上市锂勘探和开发公司CleanTech Lithium (CTL)宣布，计划下个月在澳大利亚证券交易所 (ASX) 双重上市，同时计划筹集 2000万澳元的资金。该公司认为，考虑到其目前的股东基础主要为澳大利亚股东，其中包括约15%的Regal Funds Management，ASX 是“天作之合”。CTL 的两个核心项目总计拥有超过270万吨的LCE资源，该公司正在推进直接锂提取 (DLE)技术的使用。（上海金属网） 4、【矿商纷纷加码投资！非洲锂矿正被中国疯狂“挖掘”】中国矿商和精炼商正在推动非洲锂产量激增。根据标普全球大宗商品洞察的数据，预计非洲今年将占全球供应的近11%，而本世纪初这一比例接近于零。预计到2028年，这一比例将增至14%以上。非洲大陆三分之二以上的产量来自津巴布韦，包括华友钴业、中矿资源和盛新锂能在内的中国公司已斥资数十亿美元委托在津巴布韦开设矿山和加工厂。来自中国或得到中国支持的公司也在马里、纳米比亚和尼日利亚开发项目。标普锂和电池金属首席研究分析师Bednarski表示，到2030年，整个非洲将有15个正在开发或扩建的矿山投产。即使以目前的价格，大多数都是“可持续的”。（智通财经） 5、【7.5亿元！一锂离子电池研发与产业化项目签约湖北咸宁】从湖北省咸宁市嘉鱼县人民政府获悉，8月9日，湖北咸宁嘉鱼县举办锂离子电池研发与产业化项目签约仪式，县委常委、副县长范威代表嘉鱼县人民政府与湖南镁鑫新能源有限公司进行了签约。据悉，此次签约项目计划总投资7.5亿元，拟购买湖北华义泰特钢实业有限公司原地块，分三年建设22条锂电池自动化生产线。项目全面投产后，预计年产电芯5.5亿支，年产值6亿元。（电池网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-14

【黑色早评】继续负反馈，黑链指数再创新低

完成焦化产能整合转移工作。严格合理控制煤炭消费总量，到2025年，按照省考核口径，全市煤炭消费量较2020年下降10%左右，重点削减非电力用煤。 3、汾渭信息冶金部8月13日重点关注，焦炭方面，近日主产地部分煤种价格下跌节奏及幅度有加快迹象，整体体现在入炉煤成本下移幅度尚可，多数焦企可继续维持前期生产负荷，焦炭整体供应偏稳，而需求方面，成材价格继续下跌，钢厂亏损面扩大，高炉检修计划增加，铁水产量继续回落，对焦炭采购需求下降明显，影响焦企加快累库。整体看，焦炭供需结构延续宽松，短期下行压力较大。焦煤方面，产地煤矿基本维持正常生产，炼焦煤供应相对稳定。需求端，下游钢焦企业限产，对原料煤刚需减少，叠加市场情绪悲观，投机需求基本离场，市场成交活跃度降低，煤矿出货不畅，价格仍以下跌为主。进口蒙煤方面，口岸蒙煤市场偏弱，甘其毛都口岸监管区库存增加至350万吨以上，贸易商出货压力较大，蒙5#原煤报价1220-1230元/吨，报价与下游理想价格有较大差距，下游观望为主，实际成交较少。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，且建材降幅较大，钢联板卷产量降幅也较明显，富宝电炉钢厂继续减产13%，整体钢材产量延续降势。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，国外主要地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，且降幅有所扩大。上周钢联五大材厂库、社库均有下降，总库存降幅也有扩大，而找钢及钢谷均显示建材库存下降，板卷库存有增。此外，上周各机构数据均显示钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量315.65万吨，环比上升0.3%；混凝土发运量143.14万方，环比提升2.31%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点至61.94%。整体数据显示建材需求依然偏弱但有部分改善。昨日7月社融数据表现不佳，但央行新增贷款支持12省救灾及重建，显示国内政策预期依然向好，美PPI数据发布后海外降息预期趋增。进出口方面，昨日印度钢价小降，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材产量持续下降，需求仍表现不佳，整体钢市依然供需双弱，叠加负反馈导致原料价格下跌后钢材成本支撑进一步减弱，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.央行新增支农支小再贷款额度1000亿元支持12省（区、市）防汛抗洪救灾及灾后重建，加大对受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持。 2.近期，土耳其进口废钢市场的活跃度在最近欧洲一批废钢价格下跌后有所冷却，买卖双方倾向于评估未来的市场前景。目前，废钢市场的谈判进展缓慢，没有新的深海废钢成交信息。有消息人士告诉Mysteel，现在市场需要时间来确定下一步该怎么做，他指的是法国一批废钢以376美元/吨CFR价格成交的订单，该笔交易在近期引起了一定反响。尽管在交易后不久有传言称土耳其市场的优质废钢进口价格接近约381美元/吨CFR，但参与者一致认为，美国供应商不愿讨论如此低的价格，波罗的海的出口商也持相同态度。有消息人事表示，目前废钢的收购价格和本地市场价格对卖方有利，因此从单笔交易中进行分析是没有意义的。 3.乘联分会：2024年7月皮卡市场销售3.9万辆，同比持平，环比下降10.8%，处于近5年的中高位水平。 4.中国中冶1-7月新签合同额人民币7504.4 亿元，较上年同期降低6.4%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同8个，合同金额216.1亿元。 5.13日全国建材成交偏差，市场交投氛围依然清淡，低价部分成交，刚需不多，期现投机也少，全天整体成交量前一日继续下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-14

焦煤负反馈预期兑现

彻底煤矿一律责令停产，致使上半年山西省煤炭产量同比明显回落。统计局数据显示，今年1—6月，山西原煤累计产量5.9亿吨，同比下降13.5%。虽然当前产地仍有严格的安监环保要求，但山西省煤矿开工率6月份开始边际修复，虽较去年同期煤矿普遍超产时的开工率仍有差距，但比5月份已明显改善。具体产量来看，截至8月9日当周，全国523家炼焦煤矿原煤日产202.4万吨，较二季度低点增产12.7万吨；精煤日产77.7万吨，较二季度低点增产4.8万吨，市场对下半年国内焦煤增产预期不断兑现。根据海关总署统计，2024年6月我国进口炼焦烟煤986.7万吨，环比增1.95%，同比增27.49%；1—6月我国累计进口炼焦烟煤5738.7万吨，同比增26.99%，今年焦煤进口量在去年高基数背景下，进一步实现了显著增长，很大程度弥补了国内产量的缺失，对国内炼焦煤价格形成压制。分国别来看，前6个月我国焦煤进口主要来自蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国，以及澳大利亚，进口占比分别为51.5%、26.4%、7.8%、6.0%，以及5.0%。其中，最值得关注的是，蒙煤1—6月进口量同比增加728.0万吨，增幅高达32.7%，贡献了进口增量的62.1%。今年中蒙煤炭贸易的一大热点是蒙古国西伯库伦口岸与中国策克口岸的跨境铁路于5月29日完工，该铁路采用我国标准轨距，投入使用后大大增加了策克口岸的蒙煤通关效率。不过，由于当下国内煤价持续走弱，蒙交所线上竞拍氛围开始转淡，8月12日最新拍卖的蒙3#精煤已经底价成交，若国内煤价继续走低，蒙交所或出现流拍现象，影响后续蒙煤进口。图为247家钢铁企业日均铁水产量（单位：万吨）市场对煤焦的需求博弈自5月份就开始启动。首先，第一阶段，据统计，5月10日当周全国247家钢厂铁水日均产量达234.5万吨，当时市场普遍认为本轮铁水日均产量顶部区间在235万~240万吨，煤焦下游需求见顶预期增强。第二阶段，由于钢材产量高企，钢厂利润迅速收缩，截至8月9日当周，247家钢厂盈利率仅5.2%，较5月高点下跌48.9个百分点，显示目前绝大多数钢厂都已陷入亏损。在利润收缩的背景下，产业链负反馈预期兑现，铁水产量由7月底239.6万吨/天连续两周回落，至8月9日已降到231.7万吨/天。需警惕的是，焦煤需求端压力从积蓄到释放已历时两个多月，虽然产业链负反馈仍在演绎当中，但经历快速减产后，未来进一步降产的速度和幅度都将逐渐放缓，重点关注铁水产量何时见底。整体来看，近期商品基本面主导盘面走向，而焦煤的供应端、需求端均有压力，带动期货、现货市场弱势运行。不过，随着焦煤价格持续走低，一方面蒙交所线上竞拍氛围逐渐走弱，或影响后续蒙煤进口，另一方面负反馈已由钢厂传导至焦企，中焦协呼吁亏损企业加大限产，负反馈压力释放完毕的时间节点或是下一个博弈重心。综上，虽然市场氛围依然疲弱，但未来几周煤价进一步下跌的阻力将逐渐增加，警惕市场逻辑切换。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

工业硅弱势运行为主

，主流价格在8600~9500元/吨。煤炭价格方面，神木硅煤950元/吨，宁夏硅煤2050元/吨，新疆硅煤2300元/吨。硅石价格较为稳定，单吨硅石均价为500~540元。综合来看，单吨工业硅电价成本普遍在4200~4800元，硅石成本为1300元/吨，碳质还原剂成本为4000元/吨，电极成本为1800元/吨，现金成本保持在11600元/吨。不同区域的不同企业装置略有差异，但总体来看，工业硅市场价格基本与现金生产成本平水。据百川统计，工业硅单吨平均成本为12450.46元，周度环比下降0.88%，同比下降6.8%；平均价格折算单吨毛利润为41.91元，较月初下降128.33%，同比下降84.57%。在多晶硅大规模装置没有集中投产和工业硅产量高速增长所带来的供需错配下，工业硅更多是以成本定价为主，且短期内多晶硅装置停产较多。当前较多不通氧生产厂家表示现货价格已跌至成本线以下，部分硅厂开始停炉减产，但从目前检修的数量来看，短期内供需失衡状况暂难缓解。市场缺乏去库动力供应小幅增加。7月有机硅水解物产量为21.837万吨，较上月增加0.487万吨，较去年同期增加2.457万吨，折合单体产量在43.67万吨。合盛硅业、山东东岳及江西星火居本月产量前三位。8月仍为有机硅传统需求淡季，预计终端硅橡胶及硅油市场刚需好转预期不强。在传统“金九银十”预期带动下，8月下旬部分下游或有抄底补仓情况出现。供需弱势还是体现在库存端，国内有机硅单体企业主产品库存量为6.74万吨，较上月同期增加1.19万吨。根据装置运行统计表，新安化工8月迈图产区存检修计划，湖北兴发8月存周期检修计划，山东东岳三期装置7月末恢复开车，浙江中天氟硅新产能投料试车阶段，老装置开工负荷窄幅下降。预估8月水解物产量为22.65万吨，较7月增加0.813万吨。供需弱势集中体现在库存端，8月2日，行业库存为234500吨；8月7日，期货库存量为339915吨，较上月同期增长4.82%，较去年同期增加 420.19%。两项库存量共57.44万吨，要消化现有库存需要1.28个月。每年 11 月 30 日（含当日）之前注册的工业硅期货厂库和仓库标准仓单应在当日之前（含当日）全部注销，届时市场也将迎来沉淀库存冲击。综上所述，供需格局偏弱，仍将压制价格走势。2409合约持仓和成交量持续下降转移至2411合约，但是大量仓单仍待注销。基本面上，短期减产难以抵消需求下降量。有机硅装置产检交替，增量有限，多晶硅减产未有改观，供需失衡导致工业硅期现库存继续增加，期货价格弱势震荡运行为主。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

恒力期货能化日报20240813

价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：等待超跌修复。理由：市场情绪欠佳+换月承压，等待估值修复。逻辑：周初开市仍有惯性下跌，但换月即将结束，盘面波动将收敛。现货方面，内蒙古南北线价格窄幅回落至2010-2070元/吨，关中和华东周边跌幅较明显；港口基差略走弱至09-5，绝对价格已回落至2400元/吨左右。基本面上，供应反弹压力vs需求何时提振（包括个别沿海烯烃重启月起）不变，盘面仍更多体现为恐慌情绪助跌的结果，但远月预期暂无法证伪。等待市场情绪出清后，预计有超跌修复行情，但反弹高度短期受限。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注沿海烯烃动态。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：截止到周一，国内纯碱厂家总库存113.86万吨，较周四降0.53万吨，目前库存处于历史同期最高位，当前纯碱沙河送到价在1720元/吨左右，短期部分碱厂由于库存压力以及订单弱等问题存在降负荷行为，整体碱厂开工下滑，但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下，影响力不大，情绪面偏弱，价格仍在寻底阶段，反弹驱动不足。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近，后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：谨防低位反弹风险风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：沙河现货价格下跌至1310元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的冷修增多，周末至周一已冷修四条产线，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，价格仍在下探，在玻璃日熔量降至16.5万吨以下之前，预计供需仍难平衡。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，深加工已处于产能出清的初步阶段，玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求，目前的冷修量仍难维持供需平衡。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，谨防低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-08-13

【黑色早评】焦炭仍有提降预期，双焦持续偏弱

采的不同矿产按每公吨征收附加税。其中，煤炭和铁矿石将加征税100卢比，铝土矿将加征税70卢比，锰矿石和其他矿物将加征税50卢比。 5.8月12日铁矿石远期市场整体活跃度偏弱。平台有三笔成交，两笔麦克粉以62%计价95.2成交和一笔卡粉以65%计价114.05成交。矿山私下议标方面，有LONS块和SFCJ的招标，其中LONS块结标价格为85.8。二级市场上卖家报盘积极性一般，报盘价格稳中偏弱；买家询盘积极性同样一般，主要集中在中品资源。港口现货市场整体交投氛围偏弱，主流港口品种价格下跌5-15元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量大幅下降，产量开始高位回落，钢厂盈利率在5.19%，钢厂盈利率下降至极低位，后市铁水持续下降预期仍较强。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，本周焦煤产量继续缓慢增加。焦炭利润收窄，产量略有下降，焦炭有提降预期，下游补库放缓，上游库存增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压，扭转市场悲观情绪需要政府持续发债支持经济发展。近期螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，市场情绪弱，钢材价格持续走弱，黑色负反馈，钢厂亏损严重，产量大幅下降。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，但要等待钢材价格企稳，建议等待短期抄底机会。二、消息与数据 1.中共中央国务院印发关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见，意见提出加强化石能源清洁高效利用。加强能源产供储销体系建设，坚持先立后破，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，持续优化能源结构，加快规划建设新型能源体系。坚决控制化石能源消费，深入推动煤炭清洁高效利用，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少，在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制，积极有序推进散煤替代。 2.汾渭信息冶金部8月12日重点关注：焦炭市场全面落实三轮降价，累计降幅150-165元/吨。钢材价格未有止跌迹象，钢厂全面呈现亏损以及出货压力未有缓解，高炉检修继续增多，刚需继续大幅承压，厂内焦炭库存急剧增长，钢厂控量行为继续增加，供应端焦企随着下游需求锐减以及部分品种略有亏损，近期部分区域有一定小幅减产行为，但整体来看，需求端减量明显大于供给端减量，焦企厂内继续延续累库格局，短期看焦炭社会库存延续增势，钢材承压下焦炭市场延续偏弱格局；焦煤方面，钢材价格持续下跌，钢厂减产导致原料需求下滑，焦炭在第三轮降价落地之后，暂未看到止跌迹象，影响炼焦煤价格持续走弱，周末山西地区炼焦煤价格继续下跌30-50元/吨，其中安泽低硫主焦降至1750元/吨，长治地区贫瘦煤降至1080元/吨，多个煤种价格已跌破今年年内低点。进口蒙煤方面，下游压价采购为主，周末内蒙古某大型焦企蒙5精煤招标价1410元/吨，折算口岸原煤价格在1200元/吨以下，目前口岸贸易商蒙5原煤报价1220元/吨左右，市场情绪较为悲观，价格仍有下跌预期。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，其中建材降幅较大，钢联板卷产量降幅也较明显，富宝电炉钢厂继续减产13%，整体钢材产量延续降势。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，中东、独联体、土耳其钢坯价格也有小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，且降幅有所扩大。上周钢联五大材厂库、社库均有下降，总库存降幅也有扩大，而找钢及钢谷均显示建材库存下降，板卷库存有增。此外，上周各机构数据均显示钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量315.65万吨，环比上升0.3%；混凝土发运量143.14万方，环比提升2.31%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点至61.94%。整体数据显示建材需求依然偏弱但有部分改善。近期，国内政策预期有所向好，海外衰退预期也有减弱，整体国内外宏观环境暂偏稳。进出口方面，昨日欧盟、东南亚、印度钢价均有小幅回落，南美钢价有所上涨，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材产量持续下降，需求仍表现不佳，整体钢市依然供需双弱，叠加部分原料价格下行导致成本支撑减弱，短期钢价延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.自七月份以来，钢材市场需求进入淡季行情，叠加老国标出清压力增大，价格持续承压，导致钢厂盈利进一步收窄。7月底开始，钢厂集中进行减产检修。8月开始，检修规模进一步扩大。据Mysteel不完全统计，截至8月12日（持续更新），共有79家钢厂相继启动了检修计划，初步计算，减产检修共计影响建筑钢材产量约581万吨。与上一期相比（7月31日），检修钢厂增加41家，影响产量246万吨。其中，绝大部分钢厂减产检修集中在7月下旬至8月底（该时间段预计日产量下降超12.5万吨）。 2.Mysteel：上周全球钢材市场整体疲软。中国内贸和出口价格震荡偏弱，需求疲软。东南亚和南亚市场钢材价格普遍下跌，因进口压力和季节性需求低迷。土耳其市场价格小幅下滑，受假期影响，市场交投清淡。欧洲市场因暑期需求疲软，价格震荡偏弱。美国市场钢价持稳，但成交有限，市场情绪谨慎，整体供需双弱，预计短期内价格难有明显改善。 3.8月8日，土耳其钢铁生产商协会（TCUD）秘书长Veysel Yayan表示，土耳其实施的保障措施成功限制了低价线材进口，并建议对其他钢铁产品采取类似措施。由于能源成本高，土耳其生产商的线材报价难以与倾销报价竞争，目前土耳其产能利用率已不足60%。 4.据Mysteel统计，18家重点房企1-7月销售额合计11400.25亿元，同比下降37.7%；7月销售额合计1356.03亿元，同比下降24.2%，环比下降41.2%。 5.12日全国建材成交依然较弱，仅低价有部分成交，终端采购不佳，期现及投机也较少，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-13

基本金属近全线飘红沪铅、锌涨超3.3% 碳酸锂、工业硅触历史新低【SMM日评】

略有增加。焦炭方面：上周SMM中国煤炭到港总量953.57万吨，环比增加32.7%。其中11个主要港口到港总量为352.9万吨，环比增加22.7%，广州港到港总量为60.18万吨，环比增加52.2%，占到港总量6.3%。宏观面国内方面： ►中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》8月11日发布，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。意见提出系列目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等。（财联社） ►央行今日进行745亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有6.7亿元逆回购到期，实现净投放738.3亿元。美元方面：截至今日15:12分，美元指数涨0.01%。美联储三位官员上周表示，通胀似乎正在降温，足以让美联储最快在下个月降息。美联储理事鲍曼略微缓和其一贯的鹰派语气，指出过去几个月通胀方面取得一些"可喜"的进一步进展，但她同时表示，通胀仍"令人不安地高于"央行2%的目标，并面临上行风险。根据芝加哥商业交易所(CME)FedWatch Tool，市场认为9月降息50个基点的可能性约为54%。今日关注美国7月纽约联储1年通胀预期。（金十数据）原油方面：截至今日15:12分，美油、布油分别涨0.77%、0.54%。石油输出国组织（OPEC）将于今日稍晚发布最新月度报告。7月OPEC月报显示，成员国的石油产量仅略有增加。8月的报告预计也不会有太大变化：2024年全球石油需求增长预计为220万桶/日，与上月的预估持稳；在供应方面，预计产量将进一步小幅增长，主要是为应对北半球夏季需求的增加。 OPEC石油市场月度报告（MOMR）涵盖影响全球石油市场的主要问题，并对未来一年的原油市场发展进行展望。报告将详细分析影响全球石油市场趋势的因素，包括需求、供应以及石油市场平衡。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-12

恒力期货能化日报202408012

价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：等待超跌修复。理由：市场情绪欠佳+换月承压，等待估值修复。逻辑：等待市场恐慌情绪消退。现货方面，华东港口窄幅回落，内地市场企稳。供应上，关注西北装置8月初重启情况，久泰大装置提负中。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。库存方面，本周港口库存共计93.8万吨，较上周下降3.5万吨。估值来看，虽然走势依旧受油价转弱影响+换月将主导，但近期期现货跌幅皆较为充分，已反馈甲醇自身的利空，剩下的主要是情绪放大了波动，致使近月低重心波动且远月2500点破位。等到超跌修复，单边避开换月期。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注沿海烯烃动态。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：当前纯碱沙河送到价在1730元/吨，市场悲观情绪下厂家仓单增至历史高位，目前库存处于历史同期最高位，短期部分碱厂由于环保督察问题等问题存在降负荷行为，但影响预计不大，8月供应端环比7月检修稍有增多，但由于自身库存压力以及下游减产，情绪面转弱明显，价格仍在寻底阶段，反弹驱动难寻。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近，后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：谨防低位反弹风险风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：沙河现货价格下跌至1310元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，但不足以达到供需平衡，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，价格仍在下探。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，深加工已处于产能出清的初步阶段，玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求，目前的冷修量仍难维持供需平衡。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，谨防低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-08-12

甲醇逢低布局1月多单

现会显得更为强势。此外，近年来，成本端煤炭价格的波动同样也会对甲醇期价产生较大影响，尤其是在冬季取暖需求旺季背景下，成本端走强将推升甲醇1月合约价格重心。秋检规模较往年明显扩大无论是春检、秋检还是二者的总量，甲醇装置检修损失量呈逐年下降趋势，生产利润的高低对甲醇生产企业检修意愿的影响也越来越大。其中，2021年的情况相对比较特殊，甲醇偏大的秋检规模主要是受到了能耗双控政策的影响。从我们统计的数据来看，当春检涉及产能超过622.21万吨/年的平均值时，企业当年的秋检规模会明显减弱，甚至会发生不及秋检损失平均值433.26万吨/年的情况，如2020年和2023年。而当春检涉及产能低于平均值时，企业当年的秋检规模则会明显扩大，如2021年和2022年。据统计，2024年春检所涉及的产能仅在516.47万吨/年，与平均值有100多万吨/年的较大差距，是近6年以来的最低值，相应地，2024年的秋检规模较往年将会出现明显扩大。进口甲醇利润再度倒挂从存量上来看，目前伊朗和非伊装置已基本达到满开状态，后期国际甲醇开工难明显增长。除此之外，一方面，由于回程船较少，伊朗货物装船开始降速，伊朗进口能否维持高位有待持续跟踪；另一方面，欧美需求良好暂时较难支撑中国非伊供应回升至高位，非伊月度进口量将再次回落至40万吨以下。从增量上来看，虽然美国Geismar3#180万吨/年甲醇新装置上周进气试车，马石油170万吨/年新装置也即将试车，但这两套装置的实际增量在今年难以完全兑现，而且在非伊供应本身就不佳的背景下，对进口端也难以产生实质性影响。受美元价格偏弱影响，近期甲醇进口利润下滑明显，已经出现了明显倒挂，偏低的进口利润对进口端同样产生不利影响。进入8月后，随着高温多雨天气的逐步消退，传统需求开工也将迎来触底回升，“金九银十”旺季预期影响将强于现实端。 MTO加工利润得到较大程度修复后，亏损幅度大幅减轻，MTO开工已经度过至暗时刻。后期随着天津渤化计划8月中旬恢复，南京诚志2期可能提前至8月底重启，中煤蒙大开始增加外采，MTO需求将得到逐步改善。 2024年下半年相对确定的两套煤单醇投产产能共计70万吨/年。2024年国内甲醇产能预计实际增长135万吨，产能增速下降至1.25%，供应增速呈现持续放缓情况。2024年下半年甲醇下游规划投产较多，对甲醇实际落地需求增量预计在194.5万吨/年，主要增量将兑现在BDO、碳酸二甲酯、MMA和DMF等精细化工品需求。2024年国内甲醇需求预计实际增长291.9万吨，需求增速维持在较高的增长状态。港口库存拐点逐步显现当前生产企业总库存在39.98万吨的绝对低位，港口库存虽然已经累至101.37万吨的相对高位，但随着后期MTO装置的重启和进口量的降低，港口将逐步进入去库阶段，关注库存拐点何时显现。甲醇9月、1月、5月合约通常呈现“倒V”状结构，这也间接显示了1月合约是强势合约。目前我们需要评估的是1月合约的溢价是否足够高。如果本身已经给到了1月合约足够高的溢价，后期再去做多就需要现实端实质性改善支撑，否则做多的性价比就很差。之前9月与1月合约价差最低时可以接近-100元/吨的位置，而现在9月与1月合约价差仅在-40元/吨，而且1月合约价格没有比5月合约价格高很多，这说明市场暂时没有给1月合约很强的旺季预期，这时去逢低做多反而具有更高的安全边际。综合来看，2409合约已经临近交割，移仓换月的情况下，继续参与交易的价值不大，而2501合约基本面并不悲观，可适当参与。一方面，在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下，供给和进口端压力将逐步减弱；另一方面，传统需求逐步见底，“金九银十”旺季预期仍有加持。在港口库存拐点逐步显现、内地库存压力不大的背景下，未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-12

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