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大连商品交易所2025-07-07焦炭仓单日报

99qh07-07 15:19

大连商品交易所2025-07-04焦炭仓单日报

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黑色系领涨-2025年7月3日申银万国期货每日收盘评论

】股指：股指震荡反弹，电子板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.33万亿元。资金方面，7月2日融资余额增加10.85亿元至18429.86亿元。当前市场整体开始有突破前期震荡出现开始向上突破的迹象，操作上股指期货建议偏多为主，股指期权建议买权为主。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：月初央行逆回购净回笼2668亿元，Shibor短端品种集体下行，市场资金面保持相对宽松。美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，就业再收缩，价格指数加速，美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩，美债收益率回落为主。国内6月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均有所回升，财新中国制造业PMI重回临界点以上，经济景气水平总体保持扩张。当前外部环境更趋复杂，国内地产市场尚未企稳，有效需求不足，物价持续低位运行，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对国债期货价格有一定支撑。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货未能延续昨日反弹趋势，日内整理运行。基本面，盘面目前在千元下方逐步止跌，横盘震荡。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效，本周反弹符合预期。数据方面，本周玻璃生产企业库存5831万重箱，环比下降69万重箱。纯碱期货回落为主。数据层面，本周纯碱生产企业库存183.1万吨，环比增加3.8万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃窄幅整理。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续关注原油为主的成本端原料已经降温，以及短期依然是处于季节性需求淡季的现实。重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。【原油】原油：原油上涨1.56%。石油市场重新关注欧佩克及其减产同盟国产量决策，本周末该联盟八国会议可能是下一个重要的市场影响因素。自该联盟从今年4月份起逐步取消每日220万桶的自愿减产以来，人们预期中东原油将再次涌入市场，以重新获得市场份额。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续五周累计下降2200万桶后意外增长，同期美国汽油库存继续增加而馏分油库存继续减少。截止2025年6月27日当周，美国商业原油库存增加68万桶；同期美国汽油库存增加192万桶；馏分油库存减少345.8万桶。库欣地区原油库存减少141.7万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.88%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.74%，环比下降2.79个百分点。沿海整体库存稳中下降。截至6月26日，沿海地区甲醇库存在74.09万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比6月19日下降0.35万吨，跌幅为0.47%，同比下降0.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.45万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月27日至7月13日中国进口船货到港量为66.4万-65万吨。截至6月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.10%，环比提升0.66个百分点，较去年同期提升8.80个百分点。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：天然橡胶产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。青岛地区总库存近期波动，关注后续是否能够持续去库，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，短期走势预计上行空间有限。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近日持续反弹。临近6月非农数据，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，大幅不及预期，加强市场对美联储年内提前降息预期。临近对等关税暂缓截止日令市场对政策不确定有所不安，大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软。近期美联储官员们表态继续维持观望，尽管官员表示最快7月降息，但有通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过目前看贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或要到9月达成。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期仍为9月开始降息。黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。考虑7月关税暂缓截止期临近，警惕特朗普相关政策的不确定性和关税再度升温的相关炒作以及就业数据变化引发的降息预期升温。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.07%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但库存仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货面临成本支撑和需求清淡局面，接下来或以窄幅震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.8%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：据SPPOMA数据显示，2025年6月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加2.67%，出油率环比上月同期减少0.03%，产量环比上月同期增加2.5%。马棕本月产量可能受到工作日偏少的影响而出现环比下滑，且美国生物燃料政策提振美豆油需求。但原油的大幅下跌拖累油脂表现，预计短期油脂偏弱震荡。【豆菜粕】蛋白粕：根据USDA周度作物生长报告，截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；播种率为96%，低于市场预期的97%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均值为97%；出苗率为90%，上一周为84%，上年同期为89%，五年均值为90%；开花率为8%，上年同期为7%，五年均值为7%。尽管中西部部分地区的高温湿热天气对牲畜养殖造成一定压力，但整体来看，大豆作物生长条件良好，未来几周还将迎来适度降雨，提振大豆产量前景，美豆期价出现回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快，国内供应压力将继续压制连粕表现。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于1896.9点，上涨0.11%。本周马士基第29周开舱，报价持平第28周，大柜沿用2900美元报价，相对此前连续两周调降出现边际变化，加上此前马士基第28周开舱降价后其他联盟未明显跟降，市场对于欧线旺季见顶悲观预期修复，同时主力08合约估值修复。结合其他船司整体来看，7月下半月较上半月运价仍有上涨，可能会倾向于维稳为主，目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万TEU左右，仍相对较为充裕，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动. 当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-04 09:08

【黑色早评】铁水虽降但仍处高位，钢材库存变化不大

关注点在反内卷政策预期，目前觉得短期内煤炭行业反内卷的概率较小，不过还是要等待更多政策细节才能确定，建议观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.中财委会议针对解决内卷式竞争做出部署。纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。规范地方招商引资，加强招商引资信息披露。 2.中国煤炭资源网冶金部7月2日重点关注：焦炭方面，近期原料煤价格强势反弹，焦炭成本不断攀高，部分企业逐步陷入亏损，叠加部分区域环保影响，整体焦炭供给仍在下降中。需求端，在刚需支撑偏强以及焦炭价格阶段性见底的影响下，钢厂及中间环节增加采购，焦企库存明显回落，部分企业库存已经出清。整体看，焦炭供需结构好转，但由于河北部分钢厂收到限产通知，叠加七月部分企业有检修计划，铁水产量或有回落可能，多空因素交织下，焦炭短期内持稳运行为主，后期需关注铁水产量以及钢厂原料采购节奏。焦煤方面，近日下游采购情绪升温，中间环节采购尚可，叠加焦企阶段性补库带动煤矿签单较好，库存逐步消化，部分厂库已出清且有10-15天预售订单，部分坑口报价陆续上涨，竞拍成交表现强劲，整体煤价稳中偏强运行。随着产地供应偏稳缓慢回升，叠加钢厂高炉减产预期增加，市场参与者心态偏谨慎，煤价上涨空间或为有限，关注后期铁水变化及7、8月产地安监情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续低位，昨日期货盘面震荡下行，且三季度坑口长协调价在即，市场参与者观望为主，口岸下游刚需采购，蒙煤市场成交表现一般，蒙5原煤暂稳在740-750元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联数据显示五大材产量有小幅增加，此前找钢数据显示本周钢材产量有所减少，而富宝电炉日耗继续下降4.3%，整体本周钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有回升，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库下降，但社库有所增加，钢联总库存持稳，而找钢总库存继续小幅增长，不过两机构钢材表需均表现分化，建材表需有回升，热卷表需回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量276.05万吨，环比下降1.67%，基建水泥直供量环比下降0.6%；混凝土发运量为145.8万方，环比增加2.3%；样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点，建筑下游需求指标也喜忧参半有所分化。海外方面，昨日美国就业数据表现强劲，显示美国经济仍有韧性，短期美国降息预期趋减，美指走强，外盘商品多表现回落。国内方面，近日主席在中央财经委员会中指出将依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，“反内卷”格局下市场对国内供给侧政策预期增大，短期国内商品氛围偏强。进出口方面，昨日东南亚钢价有所上扬，国外其它地区钢价持平，目前国内外热卷价差有所收窄，但冷卷价差部分走扩，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供应增幅放缓，需求表现分化，库存变动较小，叠加近期唐山环保限产力度加大以及国内“反内卷”氛围下市场对供给侧政策预期增大，短期钢价走势延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.自然资源部部署“十五五”矿产资源规划编制，要完善战略性矿产探产供储销统筹和衔接体系，推动矿产资源快速增储上产、矿业绿色低碳转型和矿业领域新质生产力发展。 2.本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存94.43万吨，周环比增加11.67万吨。调研周期内，市场需求释放有限，仓储库存持续累增。 3. 7月1日，美国商务部发布公告，对进口自中国、韩国、墨西哥和土耳其的薄壁矩形钢管发起第三次反倾销日落复审调查，对进口自中国的薄壁矩形钢管发起第三次反补贴日落复审立案调查。 4.乘联分会：6月1日-30日，全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%，环比增长5%；全国乘用车新能源市场零售107.1万辆，同比增长25%，环比增长4%。 5.克拉克森：2025年上半年集装箱船新造船市场热度不减，全球手持订单量刷新历史纪录。在全球集装箱船手持订单前十位的单体船厂中，7家来自中国。 6.3日全国建材成交一般，市场活跃度有所下降，刚需一般偏弱，期现投机有部分采购，全天整体成交量较前一日小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-04 09:05

大连商品交易所2025-07-03焦炭仓单日报

99qh07-03 15:23

焦煤保持偏强运行

端的变化依旧是主要驱动。从长期来看，煤炭依旧处于扩产周期之中，今年国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确了2025年能源工作的主要目标：全国能源生产总量稳步提升，煤炭稳产增产，有序核准一批大型现代化煤矿，加快已核准煤矿项目建设。根据国家统计局数据，1—5月原煤产量为19.9亿吨，同比增长6%。从短期来看，前期减产主要受安检和环保影响，并非价格持续下跌导致亏损减产。根据焦煤矿山成本曲线，焦煤成本区间在300~1700元/吨，其中800~1000元/吨占24%，600~800元/吨占36%。在焦煤成本构成中，工资及福利费用占比最高，占30%左右。这些费用在行业下行周期中，通常会出现下降，焦煤成本存在向下弹性。同时，根据上市公司公布的一季度报告，当前企业盈利水平尚可。随着安全生产月结束，煤矿复产预期较强，本周市场消息称山西部分煤矿正在办理复产验收手续，将陆续复产。进口方面，1—5月我国炼焦煤进口量总计4371万吨，同比下降344万吨，降幅7.3%，减量主要来自蒙古。根据蒙古政府的计划，2025年煤炭出口目标初步确定为8300万吨。考虑到近年来蒙古煤炭出口一直都是超额完成计划目标，下半年蒙煤出口存在增量空间。焦煤压力更多来源于下游维持低库存策略，以消化库存为主，投资囤货和补库备货意愿较低，导致上游库存压力不断累积，煤矿端原煤库存攀升至700万吨左右，远超往年同期。焦煤现货价格更多受下游补库节奏影响。在本轮期货价格上涨过程中，现货价格跟涨动力不足，仅上周在阶段性补库的影响下，蒙5原煤从718元/吨反弹至737元/吨，折仓单成本840元/吨左右，实际混煤仓单成本更低。目前终端需求进入淡季，铁水增量空间有限，预计焦煤需求依旧持稳。综合来看，随着煤矿逐步复产，焦煤将进入供增需稳阶段，基本面向上驱动不足。同时，当前焦煤、焦炭期货价格均已处于升水状态，上方空间存在一定压力。本周中央财经委员会第六次会议提出推动落后产能有序退出，市场对供给侧改革预期增强，提振市场情绪，或支撑焦煤价格偏强运行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018066）来源：期货日报网

期货日报网07-03 09:15

【宏观早评】ADP小非农不及预期，美越贸易协定达成，降息预期小幅推升贵金属

万亿。“反内卷”成为主题，钢铁、光伏、煤炭等传统过剩行业普涨，TMT军工回调。外围环境上美元走弱有利于非美资产。目前国内的通缩压力仍在，但随着“反内卷”开始获得最高层次会议的关注，市场预期有扭转迹象。尽管当前未看到足够力度的政策，需求端能否配合供给侧改革也存在争论，但相关资产在底部已经长期盘整，估值够低，“反内卷”政策的层次又够高，所以预期先行也很合理。后续主要关注行情延续性，重点关注作为“反内卷”样板光伏等板块能否走成主线，由于各行业龙头主要集中于沪深300，“反内卷”成为主线将显著利好沪深300股指。无风险利率持续走低加强了资金宽松格局，外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破，公募基金发行向好，指数增强策略热门。后市资金面仍然偏乐观结论：股指当前氛围走强是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元走弱带来的风偏进一步向上，而“反内卷“政策有望改善企业盈利预期，若市场对这个方向的热情能够延续，沪深300有望带动大盘趋势上行。贵金属随着关税豁免日期临近，避险情绪有所回升，叠加上降息预期正在升温，贵金属在底部支撑位出现了一定反弹。美国6月ADP就业人数 -3.3万人，预期9.5万人，前值3.7万人，为2023年3月以来最大降幅。从分项数据来看，专业技术，教育保健和金融活动出现了明显的负增长，特别是教育保健行业已经连续三个月出现下降。建筑业和制造业出现了小幅增长，但基于上月的负增长基础之上。招聘放缓的情况下，薪资增长尚未被影响。市场对于美联储的降息预期进一步升温，贵金属受益回升。中东停战后，特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议，并在接下来更关注俄乌停战问题，地缘冲突走向降温，前期黄金计价了太多地缘风险和避险情绪从而带来回调压力。但随着全球经济数据企稳，美国的通胀并未因关税大幅反弹，美联储降息预期升温，美国即将达成一些贸易协议，整个市场趋向risk on，也导致了黄金短期被抛售的压力。但随着地缘溢价和避险情绪的回调，黄金正在回到原有的主线，也即各国的公共债务持续扩张的问题，美国即将通过的大而美法案将继续扩大债务上限，并且美联储持续面临降息施压，独立性遭到挑战，美元走弱趋势仍在继续，外国央行在弱美元下对黄金的需求预计将延续。但昨日受英国财政大臣里夫斯的“辞职”风波影响，英镑下行使得美元指数被动小幅回升。关税方面，美国总统特朗普表示与越南达成协议，越南将对美国商品实施0%关税，而美国对越南商品征收20%的关税；更重要是，对任何被视为经越南转运的商品征收40%的关税。这一协议可能成为与其他国家达成协议的模版，这一消息的公布成功降低了不及预期的ADP就业数据带来的利空。美国总统特朗普表示可能将与印度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。虽然这一协议可以成为其它各国的模版，但情况不同。所以关税谈判仍存在较大不确定性。美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院将于本周投票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题。降息方面，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行会议上表示，“只要美国经济状况良好，我们认为谨慎的做法是等待并进一步了解这些影响可能是什么。无法断言7月降息是否为时过早。他说，“我不会排除任何一次会议（降息的可能性），也不会直接确定某次会议会采取行动”；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场降息预期进一步升温，贵金属受益小幅回升。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。日内重点关注非农数据，如果也和ADP就业一样进一步走低，市场有可能进一步定价降息预期从而推升贵金属。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-03 09:06

【有色早评】反内卷叠加降息预期升温，基本金属上涨

年，以提升对该行业的治理，并更好地控制煤炭和矿石供应。资源丰富的印尼曾在2023年将矿业生产配额（即RKAB）的有效期延长至三年。印尼的矿企必须获得印尼矿业发展局的RKAB批准，才能确定在一段时间内可以开采多少矿石。Bahlil对议员们表示：“由于我们允许三年的RKAB期限，我们无法控制煤炭生产与全球需求之间的平衡，镍和铝土矿也是如此。”Bahlil补充称，此举预计将有助于支撑煤炭和矿石价格，并刺激政府收入。（上海金属网） 2、【印尼7月初镍矿基准价微幅下调】7月初，印尼政府公布了本月首期镍基准矿物价格（HMA），呈现较上月小幅下跌趋势。根据能源与矿产资源部（ESDM）最新公告，本期镍矿HMA定为每干吨14,942印尼盾，较6月第二周期略有下降。其中，镍含量1.6%（校正系数17%）：水分30%的湿吨FOB价格从28.98美元降至28.45美元，水分35%的价格从26.91美元跌至26.42美元；镍含量1.6%（校正系数17%）：水分30%的湿吨FOB价格从28.98美元降至28.45美元，水分35%的价格从26.91美元跌至26.42美元。（要钢网）不锈钢不锈钢 2025.07.03 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12685元/吨，涨幅0.87%。无锡现货基差升水-100至305元/吨；主力合约持仓-4832至94775手；仓单-61至111895吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-0.5至912元/镍点，镍铁价格继续下跌，不锈钢成本支撑下移。印尼政府考虑将镍矿RKAB配额有效期由三年改回一年，后续或导致不锈钢成本端价格波动加剧。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。需求端，需求前置叠加季节性淡季市场预期偏悲观，现货市场情绪仍偏观望，刚需采买为主，成交冷清。不锈钢原料端镍铁现货价格持续下跌，成本支撑不足。淡季现实需求相对偏弱，现货观望情绪仍偏高，下游备货不积极。近期市场对于反内卷交易较为积极，且由于环保问题，北方钢厂有进一步减产预期，因此盘面价格短期维持反弹趋势，但在有力的控产动作出现前，预计不锈钢后价格反弹空间有限。后续关注供应端减产检修动作持续性，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【太钢2025年7月份高碳铬铁采购价格环比下跌50元】太钢2025年7月份高碳铬铁招标采购价格环比下调50元/50基吨，至7845元/50基吨，为现金含税到厂采购价。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.07.03 昨日碳酸锂主力合约收盘价63960元/吨，涨幅3.19%，加权指数收盘价63903元/吨，涨幅3.12%；交易所仓单数量+240至23180手；主力合约持仓量-1102至325574手；电池级碳酸锂现货报价维持61400元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持60000元/吨；港口锂辉石现货CIF报价+7至632美元/吨。供应端，市场下午传言澳矿停产消息，目前澳矿并未出现亏损，且市场需求仍较高，因此传闻可信度不高。国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，各产线产量皆持续上升，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，头部电池厂电池排产环比未下降，市场暂未交易新能源汽车行业去库存带来的悲观预期。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，库存达13.5万吨以上的高位。库存方面仍不断验证碳酸锂供需过剩的格局。价格反弹刺激下，碳酸锂出现交仓动作。在反内卷环境与澳矿停传闻推动下，锂矿价格出现较大幅度反弹。基本面来，澳矿停产的传闻并未得到证实，加工端产量仍在不断回升，而需求端由于高库存问题增速有放缓预期，因此现阶段碳酸锂供需仍明显过剩，持续累库。反内卷关注点更多在碳酸锂下游的锂电与新能源汽车环节，预计对碳酸锂需求的影响较供应会更为显著，因此预计碳酸锂价格仍难迎反转。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，电池端需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【智利国家铜业获锂生产配额与SQM合资项目取得进展】外电7月1日消息，智利国家铜业公司（Codelco）表示已获得核能委员会（CCHEN）批准，2031-2060年间可开采250万吨锂金属当量。若后续获得扩产环评许可，配额可提升至302万吨，对应年产碳酸锂当量33万吨。这是智利政府首次直接参与锂资源开发，目前仍需完成监管审批及土著社区协商，预计9月前达成。现有锂矿商SQM的2030年到期配额将由此获得延续，巩固智利全球第二大锂生产国地位。（博易大师） 2、【宁德时代与印尼合作项目正式动工，未来总投资近60亿美元】由宁德时代子公司普勤时代（CBL）、印尼国有矿业公司ANTAM与印尼电池公司IBC组成联合体共同投资建设的印尼镍资源和电池产业链项目，在印度尼西亚举行奠基仪式。项目未来总投资额近60亿美元，规划年产电池可支持20万-30万辆电动汽车，并将进一步拓展至储能领域。全面投产后，预计年产镍14.2万吨、正极材料3万吨，并具备处理约2万吨废旧电池的能力。（CATL宁德时代公众号） 3、【澳洲锂矿项目停产消息更新】2025年7月2日下午，市场传言某澳矿企业暂停运营。据了解，截至发文前，该澳矿企业并未暂停运营。相关人士表示，后期若有停运，该澳矿企业作为一家在澳大利亚证券交易所上市的上市公司，会根据相关要求正式披露信息。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-03 09:05

【黑色早评】反内卷预期点燃市场情绪，黑链大幅反弹

引资，加强招商引资信息披露。 2.中国煤炭资源网冶金部7月2日重点关注：焦炭方面，近期原料煤价格强势反弹，焦炭成本不断攀高，部分企业逐步陷入亏损，叠加部分区域环保影响，整体焦炭供给仍在下降中。需求端，在刚需支撑偏强以及焦炭价格阶段性见底的影响下，钢厂及中间环节增加采购，焦企库存明显回落，部分企业库存已经出清。整体看，焦炭供需结构好转，但由于河北部分钢厂收到限产通知，叠加七月部分企业有检修计划，铁水产量或有回落可能，多空因素交织下，焦炭短期内持稳运行为主，后期需关注铁水产量以及钢厂原料采购节奏。焦煤方面，近日下游采购情绪升温，中间环节采购尚可，叠加焦企阶段性补库带动煤矿签单较好，库存逐步消化，部分厂库已出清且有10-15天预售订单，部分坑口报价陆续上涨，竞拍成交表现强劲，整体煤价稳中偏强运行。随着产地供应偏稳缓慢回升，叠加钢厂高炉减产预期增加，市场参与者心态偏谨慎，煤价上涨空间或为有限，关注后期铁水变化及7、8月产地安监情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续低位，昨日期货盘面震荡下行，且三季度坑口长协调价在即，市场参与者观望为主，口岸下游刚需采购，蒙煤市场成交表现一般，蒙5原煤暂稳在740-750元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所减少，富宝电炉日耗继续下降4.3%，本周钢材供应有小幅趋减态势。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有回升，中东钢坯价格有所下降，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升，主要建材和热卷库存增加。昨日找钢数据显示钢材厂库下降，但社库有所增加，钢材总库存继续小幅增长，但钢材表需表现分化，建材、中板表需回升，热卷、冷轧表需回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量276.05万吨，环比下降1.67%，基建水泥直供量环比下降0.6%；混凝土发运量为145.8万方，环比增加2.3%；样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点，建筑下游需求指标也喜忧参半表现分化。海外方面，近期地缘影响缓解，美国降息预期趋增，昨日特朗普宣布与越南达成贸易协议，海外市场氛围有所回暖；国内方面，近日主席在中央财经委员会中指出将依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，“反内卷”格局下市场对国内供给侧政策预期增大。进出口方面，昨日欧盟钢价有小幅下滑，国外其它地区钢价持平，目前国内外热卷价差有所收窄，但冷卷价差部分走扩，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场呈现供减需增格局，尽管库存开始有所累积但短期增幅不大，叠加唐山环保限产力度加大以及“反内卷”格局下市场对供给侧政策预期增大，短期钢价走势延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.中国物流与采购联合会发布的2025年6月份中国物流景气指数为50.8%，较上月回升0.2个百分点。 2.7月2日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为33.2%，较上周降1.2个百分点，连续六周下降，废钢日耗19.36万吨，较上期减0.88万吨，降幅4.3%，降幅有所收窄。目前共104家电炉厂中，停产34家，较上周增3家。本周电炉日耗继续下滑，主要原因是7-8月份四川施行灵活尖峰电价机制，谷电时间段缩短，尖峰时间段延长，出于成本考虑，四川电炉厂降低生产时长，另外贵州新增2家电炉厂停产。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-150~-100元/吨左右。西部电炉螺纹利润亏损-200~100元/吨:。华东电炉厂大多亏损-80~-50元/吨左右。 3.据百年建筑调研，截至7月1日，样本建筑工地资金到位率为58.94%，周环比下降0.17个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比下降0.55个百分点;房建项目资金到位率为51.5%，周环比上升1.91个百分点。6月25日-7月1日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.28%，周环比提升0.16个百分点;年同比提升0.05个百分点。506家混凝土揽拌站发运量为145.80万方，周环比增加2.30%，年同比增加0.68%。6月25日-7月1日，本周全国水泥出库量276.05万吨，环比下降1.67%，年同比下降26.01%；基建水泥直供量167万吨，环比下降0.60%，年同比下降1.76%。 4.截至6月30日，27城出台34条楼市松绑政策，其中多地住房公积金政策再迎优化，包括进一步拓宽使用场景、打破区域壁垒、扩大覆盖人群等，部分城市延长相关松绑政策期限。 5.乘联分会预估6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%，今年1-6月累计批发647万辆，同比增长38%。 6.2日全国建材成交尚可，市场交投活跃度提升，终端依然按需采购，但期现单边有不少拿货，全天整体成交量较前一日有所增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-03 09:05

大连商品交易所2025-07-02焦炭仓单日报

99qh07-02 15:26

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