期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【年报】镍：总量维持过剩，供给结构矛盾逐渐突出

混沌天成期货01-02 09:05

恒力期货能化日报20241231

.6%，处在五年高位水平。成本端，近日煤炭价格下行，煤制尿素成本支撑偏弱。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显。26号会议并未提起出口，接下来市场或持续有消息扰动，但鉴于需求改善尚不明朗，不宜对期价抱过高期望，盘面上方高度有限，仍有下行压力，05短时可关注下方1650-1680支撑。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多止盈离场理由：烯烃停车预期抑制，短期高度基本明确。逻辑：本周初，盘面反弹，基差窄幅调整。近端基差华东05+60、华南05+25/30，1下基差华东05+90/100、华南05+50/55。目前，市场开始转而担心下游负反馈，担心烯烃工厂们是否停车降负。兴兴已于12.29停车，富德预计1.4-1.13停车，其他烯烃动态待观察。从进口减量/伊朗减量的利多来看，预计年底年初抵港量将开始回落，有利于港口去库，对行情高位运行和基差仍有支撑作用。观点上，烯烃降负停车行为若继续增加将对情绪和高度有所抑制，低多宜止盈。策略：短多离场。风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1400元/吨附近，周末阿拉善检修恢复，开工回升，前期节前下游轮流补库，近期待发订单兑现，导致近期纯碱数据上反应出库存持续去库，另外前期期现商点价出货好转，部分厂提货源流出也助推碱厂去库，但目前玻璃厂补库后原料库存天数已处于今年最高位，下游补库周期预计近尾声，且从时间角度看，越靠近年前补库也会近尾声，库存高位且后续补库无法持续支撑的预期下，价格难有向上驱动。 2. 长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值不高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.周末现货价格有所下调，沙河报价回落至1270元/吨，目前沙河厂家库存处于低位，使得价格底部支撑较强，持续降价驱动不足，刚需端看，需求延续性存疑，目前南方地区订单仍然延续，但北方地区多数开始走弱，后续需求延续仍需要看贸易商的冬储力度，目前价格处于近几年来低位，同时成本端下移空间相对收窄，绝对价格存在投机囤货的性价比，冬储需求是存在的，但也需要注意，由于现阶段中游库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。 2.长周期仍是供需双弱格局，明年地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于明年开年供给端基数较低，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存回归正常区间将使得价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-12-31

大连商品交易所2024-12-31焦炭仓单日报

99qh2024-12-31

大连商品交易所2024-12-31焦炭仓单日报

99qh2024-12-31

本周热点前瞻

金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-31

2025年玻璃市场展望：供需整体平衡捕捉阶段性机会

为燃料的浮法玻璃产线仍处于亏损状态，以煤炭和石油焦为燃料的浮法玻璃产线则处于盈亏线上方。后续冷修预期尚存，但斜率或明显放缓。在年底赶工期过后，进入2025年淡季，仍有部分玻璃产线或进入冷修状态，日熔量有进一步下滑的预期。从整个供需层面看，2025年尚无法给到玻璃产业链很高的利润弹性，但不排除在一些中下游补库时有阶段性的行情。需求仍是分歧点 2024年地产数据偏弱。虽然地产端利好不断，相关政策进一步加码，但地产复苏还需一段时间，浮法玻璃的需求短期仍然受限。当然，我们也看到，2024年地产端新开工、竣工数据与玻璃表需的拟合度较差，竣工下滑超20%，但浮法玻璃表需仅下滑2%左右，趋势上保持一致。我们从定性上分析认为，有一部分家装需求提供了支撑，以及中下游采购情况也产生了一定影响。从新开工数据领先竣工30至36个月的情况看，竣工有进一步下滑的趋势。展望2025年，我们也无法给到玻璃需求太过乐观的预期。相对乐观的情形，或是政策利好缓冲这种下滑，从而平滑对需求的影响。库存压力尚存截至2024年12月底，全国浮法玻璃样本企业总库存4500万重箱附近，年内库存高点出现在9月中下旬，随后四季度出现一波相对流畅的去库过程，幅度在35%~40%，极大程度缓解了上游厂家的库存压力，旺季表现和中下游的承接力略超预期。目前，浮法玻璃日熔量已下滑至15.9万~16万吨，产销水平基本达到平衡的状态。但2025年年初，在春节后下游尚未复产的情况下，预计库存或迎来一波显著增加，预计玻璃价格继续承压，后续关注进一步的冷修出现。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-31

【黑色早评】国内政策预期向好，黑链商品减仓反弹

我国重要矿产资源开发再创新高。今年全国煤炭产量持续增长，1-11月煤炭累计产量为43.22亿吨，同比增长1.2%，预计全年产量将达到47.6亿吨。 5.12月30日远期现货市场整体活跃度尚可，平台上有三笔成交，纽曼粉61.7%计价98.5成交、金布巴2月AM指数-5成交、麦克粉62%计价97.05成交。矿山私下议标方面有PB粉、金宝粉和纽曼块，其价格分别为2月指数+0.7、1月指数-4.88和2月固定块矿溢价0.14。二级市场卖家报盘持稳买家询盘活跃度尚可。港口现货市场活跃度一般，主流港口品种价格上涨10-15元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周焦煤和焦炭产量有所下降，而总库存继续增加，焦炭库存已高于底部区域，焦煤库存维持高位，库存压力较大，供需偏宽松。计算2025年焦煤供需平衡，供需过剩压力继续增加，价格或继续下行，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：30日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。第五轮提降落地后，区域内焦企利润收窄，多数焦企开工暂稳，而目前焦煤供应宽松局面未改，价格仍有一定的下行压力。进口蒙煤市场维持刚需压价采购，少量低价成交。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.Mysteel煤焦：30日港口焦炭现货市场暂稳运行。内贸市场情绪较为一般，市场资源询报盘价格震荡上移；外贸需求表现一般，整体询报盘下移。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部12月30日重点关注：焦炭市场累计落实5轮降价，累计降幅250-275元/吨。供应端除部分区域受环保扰动有一定减产，其余焦化随着入炉煤成本继续下探，仍多有盈利，生产积极性高稳，场内出货压力在增大，下游钢厂检修增多，铁水延续回落态势，刚需承压，场内维持高位库存，焦炭自身基本面宽裕外加原料煤仍无成本支撑，短期焦炭难改疲态。焦煤方面，由于年度任务完成和事故影响，主产地部分煤矿停产，短期内供应量有所减少，但由于煤矿库存高位，现阶段供应端仍偏宽松。焦炭第五轮落地之后，市场参与者对后期市场预期悲观，下游钢焦企业对炼焦煤煤按需采购，炼焦煤成交偏弱，价格仍以下跌为主。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续低位运行，单日通关在400车左右波动。下游采购意愿不强，口岸蒙煤成交较少，价格偏弱，蒙5#原煤价格910-940元/吨，蒙3#精煤价格1020-1030元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材产量下降，但钢谷网的钢材产量略有增加，不过富宝废钢日耗继续减少4.5%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差部分扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，上周机构数据均显示厂库、社库延续下降，总库存继续减少，但板材表需多有小幅上升，而建材表需均有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量336.15万吨，环比下降0.71%，基建水泥直供量环比下降1.03%；混凝土发运量138.44万方，环比减少1.42%，样本建筑工地资金到位率环比也下降0.17个百分点至65.71%，整体建材下游高频数据均有回落。昨日财政部消息要求年度公务用车采购总量中新能源汽车占比不低于30%，上周财政部和住建部会议均释放积极表态，国内宏观向好预期仍在。海外美联储鹰派发言后，美元指数相对偏强，商品表现依然承压。进出口方面，昨日东南亚、日本、印度钢价均有小幅回落，国外其它地区钢价依然持平，但因国内钢价也有所走弱，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口仍有一定空间。综合而言，近期钢材供应依然趋减，需求表现分化，总库存仍在下降，但受益国内宏观政策预期依然向好，短期钢价延续偏强震荡运行。二、消息及数据 1.据中钢协网站消息，2024年12月28日，有5家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为鞍钢集团朝阳钢铁有限公司、抚顺特殊钢股份有限公司、陕钢集团汉中钢铁有限责任公司、扬州恒润海洋重工有限公司和乌海市包钢万腾钢铁有限责任公司。截至目前，已有169家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 2.据财政部消息，为支持新能源汽车推广使用，要求采购人加强公务用车政府采购需求管理，年度公务用车采购总量中新能源汽车占比原则上不低于30%。对于路线相对固定的机要通信等公务用车，原则上100%采购新能源汽车。主管预算单位需指导所属预算单位落实新能源汽车政府采购比例要求，并做好使用保障工作。 3.2024年12月27日，越南工贸部发布2024年12月25日签署的第3565/QD-BCT号公告称，对原产于中国的宽度小于1600毫米、厚度为0.108毫米～2.55毫米的冷轧碳钢板卷【越南语：đối với một số sản phẩm thép các-bon cán nguội (ép nguội)】启动反倾销第一次日落复审调查。 4.中指研究院：2024年第52周（12月22日-12月28日），其监测的20城二手房成交35527套，环比略增2.1%，同比则大幅增长103.4%。 5.30日全国建材成交一般，部分区域成交尚可，刚需和期现投机均有一定采购，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-31

【年报】双焦：供需宽松趋势未改

的内蒙古倒查20年涉煤反腐，2021年煤炭紧缺批复核增产能，2022年之后煤炭产量大幅增长，煤炭价格大幅波动，从年度数据看，煤价基本完成一个大牛市周期，目前仍处于下跌趋势中。在这个过程中，政府推动煤炭产能快速增长，汾渭报告数据显示，2021-2023年平均每年增加3.5亿吨，2024年新增产能9360万吨，其中矿井核增2670万吨，建设矿井投产6690万吨。预期2025年煤炭新增产能在1亿吨左右。近几年由于煤炭利润较好，煤矿生产动力较强，生产积极性提升的同时事故概率也在增加，所以煤炭产量又受环保、安全检查等影响较大。2023年下半年开始，煤矿事故频发，政府对煤矿的安全生产非常重视，安全检查趋严，煤炭产量持续下降，到2024年初，可能政府预期煤炭需求较弱，煤矿在一季度提前减产，并且减产主要在山西，焦煤受到的影响更大，1-4月份焦煤产量下降10%，其中山西焦煤产量大幅下降15%，而需求端钢材下游年后复工缓慢，焦煤供需双弱，并没有产生大的供需缺口，焦煤价格仍跟随黑链下跌。山西焦煤产量大幅下降之后，对GDP影响较大，一季度GDP只增长1.2%，完成年度目标的压力较大，5月份山西传出要求煤炭增产，逐步放开煤矿夜班生产，鼓励按照核定产能的110%释放产量，之后山西产量逐步回升，到下半年整体焦煤产量维持高位，1-11月焦煤累计产量4.3亿吨，同比下降4%左右。由于焦煤周度数据和月度数据趋势有一定差异，结合焦煤需求和库存的表现，我们认为周度数据可能更准确，所以我们对年度产量数据做了一定修正，预期2024年焦煤产量47850万吨左右，同比下降2.6%。2025年，我国GDP增长目标可能在5%左右，各地仍有GDP目标压力，对比黑色链中各个环节的利润，煤炭和铁矿远高于下游冶金，并且远高于2013-2015年，在各地财政压力较大的情况下，大概率不会主动压减煤炭产量，所以我们预期2025年焦煤产量将正增长，按照安全生产常态化的条件推算焦煤产量或在4.9亿吨左右，同比增长2-3%。 2024年1-11月焦煤进口1.1亿吨，同比增长23.3%，预期全年进口1.23亿吨，同比增长21%。2021年至今，焦煤进口占整体供给比例从10%提升至20%，进口影响力越来越大。进口煤主要来自于蒙古和俄罗斯（占比75%左右），随着蒙煤运输通道逐步完善，进口量持续增加，焦煤盘面定价基本锚定蒙煤的进口价，并且每年蒙煤出口量有年度目标，2024年目标7810万吨，2025年8300万吨，同比增长6.2%，蒙煤出口有能力继续增加，但是否能完成目标，要看国内需求情况。俄煤价格较低，但杂质含量较高，部分焦化厂用作配煤，使用范围在逐步扩大，预期未来俄煤进口趋于稳定。此外还有来自澳洲、美洲、印尼等的进口，相对量级较小，进口量较稳定，澳煤进口放开之后，进口量也在逐步增加，待仍较少。综合焦煤进口的情况，预期2025年焦煤进口量有能力继续增长，实际进口量要看国内需求情况，初步预期进口量同比基本持平。 2024年1-11月焦炭产量4.46亿吨，同比下降0.8%，预期全年产量4.87亿吨，同比下降1%。近几年焦炭产能逐步增加，产能过剩逐步显现，当前平均开工率在80%左右，焦化厂和下游钢厂利润从2022年开始持续下行并处于低位，上下游开始采取低库存策略，焦化厂基本按需定产，焦炭价格波动相对较被动，双焦主要矛盾仍在焦煤的供需，预期2025年焦炭仍是按需定产。三、 2025年双焦供需宽松趋势未改 2024年，双焦终端钢材需求主要在房地产、基建、制造业、出口，房地产和基建需求偏弱，制造业和出口需求较好，需求相互对冲，但整体需求仍偏弱，1-11月粗钢表需同比下降3.7%，生铁产量下降3.4%，焦煤产量和库存持续增加，供需过剩矛盾逐步显现。钢材终端需求偏弱的主要因素在于国内房地产和基建供给基本饱和，甚至偏过剩，国家政策推动经济向高质量发展方向转型，高质量发展需要制造业升级，需要发展高科技，需要提高基础资源利用效率，所以在转型期和转型之后，经济对基础钢材的需求将逐步下降，预期未来较长时间国内钢铁行业将处于供需过剩状态。2025年国家政策仍是倾向于化债和促消费，政府专项债部分用于化债，可能基建需求仍偏弱。钢材出口方面变数较大，2013-2015年国内钢铁行业逐步过剩，同时钢材出口持续大幅增加，当前市场情况类似，也是出口持续增加，但2025年国际贸易保护政策可能对出口产生重大影响，需要重点关注。另外，根据国家发展改革委等部门印发的《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。到2025年底，废钢利用量达到 3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。政策推动钢铁行业技术升级，并且增加电炉钢产量占比，更加利空双焦需求。我们初步计算当前电炉钢产量占比在7-8%，如果2025年达到15%，生铁产量将下降1亿吨左右，同比下降10%以上，但电炉成本普遍高于高炉，要实现目标需要大的政策推动，计算2025年生铁产量的时候暂时按照市场正常情况预估，根据政策情况再调整。综合各种因素我们计算了双焦的平衡表（由于黑色链数据之间相互验证差异很大，我们对部分历史数据做了修正，比如生铁、焦煤等产量），预期2025年生铁产量将下降2%，焦煤供增需减，供需宽松趋势未改，建议逢高空。关于焦煤成本，我们统计了山西地区焦煤上市公司的运营成本大概在200-400元/吨左右，算上当前炼焦煤平均洗选率37.5%，炼焦煤平均成本大概在800-1000元/吨（部分非煤炭主产区成本在1000元/吨以上），实际成本跟煤矿大小、开采条件等因素有关。市场上也有统计的焦煤矿成本曲线，部分煤矿成本再1100元/吨以上，而根据煤价历史和煤炭行业利润来看，煤矿的生产过程中综合考虑现金流和安全的因素更多，在炼焦煤可能长期过剩的情况，我们认为焦煤价格或跌破1000元/吨。 12 工业品组马志攀 F3070998/18939716809 擅长大数据挖掘，利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱玻璃趋势性行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-31

大连商品交易所2024-12-30焦炭仓单日报

99qh2024-12-30

恒力期货能化日报20241230

.6%，处在五年高位水平。成本端，近日煤炭价格下行，煤制尿素成本支撑偏弱。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显。26号会议并未提起出口，接下来市场或持续有消息扰动，但鉴于需求改善尚不明朗，不宜对期价抱过高期望，盘面上方高度有限，仍有下行压力，05短时可关注下方1650-1680支撑。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多止盈离场理由：资金情绪将缓解，高度基本明确。逻辑：上周后半周基差开始回落，近端基差华东05+60、华南05+25/30，1下基差华东05+90/110、华南05+55/60。目前，市场开始转而担心下游负反馈，担心烯烃工厂们是否停车降负。但进口减量/伊朗减量的利多依旧支撑行情维持高位运行，且预计年底年初抵港量将开始回落，有利于港口去库。维持观点，另外，MA2501跌落2700点，MA2505有所减仓，行情暂告一段落，低多宜止盈。风险上，注意烯烃停车非计划性可能性。策略：短多离场。风险提示：烯烃停车风险、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1400元/吨附近，周末阿拉善检修恢复，开工回升，前期节前下游轮流补库，近期待发订单兑现，导致近期纯碱数据上反应出库存持续去库，另外前期期现商点价出货好转，部分厂提货源流出也助推碱厂去库，但目前玻璃厂补库后原料库存天数已处于今年最高位，下游补库周期预计近尾声，且从时间角度看，越靠近年前补库也会近尾声，库存高位且后续补库无法持续支撑的预期下，价格难有向上驱动。 2. 长周期纯碱供需格局持续走弱，库存高位难扭转，下游端难有大量投产支撑其需求转暖，但上游较为集中，一旦部分企业启动减产则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期在氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值不高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.周末现货价格有所下调，沙河报价回落至1270元/吨，目前沙河厂家库存处于低位，使得价格底部支撑较强，持续降价驱动不足，刚需端看，需求延续性存疑，目前南方地区订单仍然延续，但北方地区多数开始走弱，后续需求延续仍需要看贸易商的冬储力度，目前价格处于近几年来低位，同时成本端下移空间相对收窄，绝对价格存在投机囤货的性价比，冬储需求是存在的，但也需要注意，由于现阶段中游库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。 2.长周期仍是供需双弱格局，明年地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于明年开年供给端基数较低，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存回归正常区间将使得价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-12-30

24小时热点