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大连商品交易所2025-06-05焦炭仓单日报

99qh06-05 15:20

大连商品交易所2025-06-04焦煤仓单日报

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大连商品交易所2025-06-04焦炭仓单日报

99qh06-04 15:21

【能化早评】OPEC五月出口不及预期，油价反弹

支撑。近期走弱主因需求有回落预期，同时煤炭持续下跌下修估值。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1223元/吨，环比上一交易日-7元/吨。华北市场成交一般，假期至今厂家价格多有所下调，下游订单多较为有限，对原片采购谨慎。华东市场假期至今价格偏弱运行，叠加多数加工厂放假影响，现货交投受限，企业出货承压难改。华中市场端午假期至今，多数企业价格持稳，个别企业价格松动。华南区域假期多数企业出货放缓，下游采购相对谨慎，今日企业价格暂时稳定。东北市场今日有产线点火，部分企业为促进出货市场价格下调，下游采购维持刚需。今日西南四川区域浮法玻璃价格下滑，云贵暂稳，后续不排除存在调整可能。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏弱，节后新价格个别企业阴跌，幅度不大。装置运行稳步提升，个别企业检修结束，产量提升。下游需求一般，按需为主，低价补库，成交提升。近期，纯碱企业检修企业少，预计供应相对宽松。市场情绪不温不火，后市驱动不足。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：5月底玻璃下游深加工订单天数变化不大，未有超预期表现，整体需求稳定，而供给端仍有玻璃生产线点火，后市逐步进入雨季淡季，市场供给和库存压力较大，建议逢高空。玻璃价格跌至成本附近，但需要看到实质性减产才能有支撑，关注生产线变化。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂复产，产量回升至68万吨左右，供需略过剩，厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，连云港碱业120万吨产能投产，加剧产能过剩幅度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。煤价持续下跌，纯碱成本跟随下降，给出更大下跌空间。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.29日，甲醇整体装置开工负荷微降至87%，利润较好开工仍在高位。海外开工下降至73%；伊朗仍有部分装置停车，目前仍不影响发货。6月进口将逐步恢复至130万吨。需求端：截止5.29日，下游加权开工持稳至75.7%。其中MTO开工升1.5至85.2%。传统下游开工下降3.8至50.1%，MTBE开工下降，醋酸、甲醛等开工小升。库存：截止5.29日，港口库存升3.26至52.3万吨；工厂库存升1.89至35.5万吨，待发订单持稳。观点：港库转累库但绝对量低位，进口预计高位，累库格局不变；关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动仍向下，反弹空09。近期甲醇有被作为煤空配，但也需要注意累库及MTO开工情况，当前利空出尽，继续下跌需要利空兑现持续大幅累库/新利空需求大幅转弱。硅链工业硅日评：供应：截止5.23日，工业硅周产量下降，现货跌至8200新疆检修力度加大，但西南6月底大量重启，同时传合盛停车产能重启中-据了解已重启大半。需求：截止5.23日，多晶硅、有机硅预计6月产量大体持稳，整体弹性不大。库存：截止5.23日周库存合计（含仓单）-0.02万吨，绝对总库存量近120万吨。结论：现货仍在下跌，部分工厂不售但未停产。需求端有企稳迹象，但弹性不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来，成本问题可能在锚定能源端煤的价格。多晶硅日评供应：截止5.23开工持稳。6月待定有小幅回升可能。限产未达成一致意见；通威只是产能置换，大全暂无减产计划，东方希望应地方要求预计6月复产6万吨；行业出清政策，预计落地较难。需求：下游硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.23日，多晶硅库存-1.9万吨，绝对库存量26.9万吨，约3个月用量。昨日仓单大增至1570手折4710吨。结论：硅链现货暂稳，但下游价格再次走弱，同时6月排产仍在下调。多晶硅开工持稳，行业限产未达成一致，6月有微增预期。而需求端见底预计要至7月，负反馈仍在持续，因此仍维持看空观点；仓单问题仍在，但只是和现货比价，07合约下边界下移3.4附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-04 09:05

【黑色早评】传蒙古将对煤炭加征关税，双焦夜盘反弹

时间，煤价才能有一定支撑。传言蒙古将对煤炭加征关税，盘面有所反弹，蒙古煤占我国总供给的9.5%，影响较大，但这个消息无法证实，关注相关信息。观点：偏空。二、消息与数据 1.小作文：传外蒙古宣布将对煤炭出口征收20%资源税。 2. 中国煤炭资源网冶金部6月3日重点关注：焦炭方面，近期钢材需求逐步走弱，钢厂签单量下降，钢价同步下跌，影响钢厂悲观心态愈浓，高炉检修计划增加，对原料亦有主动降库存的计划。而供应端焦企由于原料让利及时，平均利润仍在成本线以上，暂无明显减产动作，焦炭产量维持高稳，在钢厂控量下焦企继续累库，目前中西部地区焦企库存压力相对较大，个别有暗降出货行为。焦炭基本面延续弱势，短期钢厂仍有进一步提降的预期。焦煤方面，假期山西区域因安全事故影响停产的煤矿增多，且六月进入安全月，产地供给扰动增多。下游端，随着钢材需求季节性走弱，铁水产量持续回落，打压原料意愿仍较强，焦企厂内原料维持低库存运行，中间环节考虑后市降价风险谨慎观望，焦煤市场成交氛围依然冷清，煤矿仍多有出货压力，报价继续下探。进口蒙煤方面，口岸高库存压力下通关依旧低位震荡，近日终端需求疲软，下游压价采购为主，蒙煤成交持续下移，蒙5长协原煤降至720-730元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增加，但富宝电炉日耗下降2.6%，整体钢材供应延续小幅回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，东南亚钢坯价格略降，独联体钢坯价格小涨，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，主要是建材库存减少，板材库存多有小增。上周钢联数据显示钢材厂库继续小幅下降，而找钢及钢谷的钢材厂库均有所上升，但各机构的钢材社库均继续下降，总库存延续去化。此外，钢联五大材表需多有回升，而找钢及钢谷的钢材表需多有下滑。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量350.05万吨，环比下降3.11%，基建水泥直供量环比下降2.11%；混凝土发运量为159.68万方，环比减少2.46%；样本建筑工地资金到位率为58.87%，周环比下降0.02个百分点，整体建筑下游需求普遍开始转弱。海外方面，端午假期期间美国将其进口钢铝关税从25%提高至50%，中美、美欧关税谈判再起波澜，关税前景不确定性增大，但近日美欧公布的经济数据尚可，海外商品波动依然较大。国内方面，尽管5月统计局PMI数据尚可，但财新PMI表现回落，显示出口订单有所转弱，随着“抢出口”接近尾声，叠加国内进入传统消费淡季，国内宏观经济预期偏弱。进出口方面，昨日印度、南美洲、日本钢价均有部分回落，国外其它地区钢价依然持稳，但目前国内外板卷价差依然变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材市场供应有所增长，但钢材需求表现分化，且库存仍在下降，随着淡季需求预期转弱叠加原料下跌带来的成本支撑下移，短期钢价仍延续弱势震荡运行。二、消息及数据 1.5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下。中国物流与采购联合会：1-4月，全国社会物流总额为115.3万亿元，同比增长5.6%。 2.据Mysteel不完全统计，2025年1-5月中国贸易救济信息网陆续公布超60起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括大口径焊管、彩涂板、不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管、盘条、镀锌板、热轧钢、环形碳素管线管、不锈钢拉制水槽预应力钢绞线、热轧不锈钢板、钢筋、钢带、无缝钢管、不锈钢板卷、中厚板、扁钢制品、镀（涂）锡的铁或非合金钢扁轧产品等。 3.商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动。选取一批新能源汽车推广比例不高、市场潜力较大的典型县域城市，举行若干场专场活动；以此为中心辐射周边乡镇，结合地区特点开展若干场特色活动。 4.中指研究院：1-5月，TOP100房企拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，增幅较上月扩大2.2个百分点。受上年低基数影响，TOP100房企拿地同比增幅较上月扩大。 5.第一商用车网：5月我国重卡市场共计销售8.3万辆左右，环比今年4月小幅下降5%，比上年同期的7.82万辆上涨约6%。这也是重卡市场自今年4月以来的两连涨。 6.3日全国建材成交依然偏弱，市场交投氛围不佳，刚需采购一般，期现单边也较少，全天整体成交量较上一工作日略有上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-04 09:05

大盘指数相关期权牛市价差多头组合可继续持有

等板块涨幅居前，钢铁、汽车整车、白酒、煤炭等板块跌幅居前。期权标的走势分化，中证1000指数涨0.72%，科创50指数涨0.39%，上证50指数涨0.32%，创业板指数涨0.25%，沪深300指数收平，深证100指数跌0.11%。期权市场上，隐含波动率高开低走，成交量小幅回落，而持仓量稳步攀升。当日，沪深两市及中金所期权总成交405.02万张，较前一交易日减少1.84%；总持仓760.22万张，较前一交易日增加11.55%。上证50ETF期权成交量减少4.88%，持仓量增加16.58%。具体来看，上证50ETF期权成交87.37万张，较前一交易日的91.86万张减少4.49万张；持仓132.36万张，较前一交易日的113.54万张增加18.82万张。从6月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持10.29万张，其中认购增持4.01万张、认沽增持6.28万张。认购、认沽均增持，认沽增持力度更大，且持仓重心上移，预计市场短期震荡上行为主。沪深300期权成交量回落，持仓量回升。成交方面，上交所沪深300ETF期权减少5.10%，深交所沪深300ETF期权减少1.53%，中金所沪深300股指期权减少2.81%。持仓方面，上交所沪深300ETF期权增加12.25%，深交所沪深300ETF期权增加16.69%，中金所沪深300股指期权增加3.12%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，6月合约总计增持7.19万张，其中认购增持2.79万张、认沽增持4.40万张。认购、认沽均在虚值部位增持，认沽在浅虚值部位的增持力度较大，预计市场短期维持偏多震荡格局。科创50ETF期权成交、持仓同步放量。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，6月合约总计增持5.55万张，其中认购增持3.00万张、认沽增持2.55万张。认购、认沽的增持集中在平值附近，且认购增持力度更大，预计市场短期走势偏空。期权隐含波动率在假期后迅速回落。截至6月3日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为12.06%。历史波动率在低位徘徊，上证50ETF的30日历史波动率为8.60%，沪深300指数的30日历史波动率为8.01%。隐含波动率与历史波动率价差收窄。整体来看，股指宽幅震荡，缺乏主线行情。此外，大盘指数相关的认购、认沽期权均在浅虚值部位增持，且认沽增持力度更大，预计市场短期走势偏多。操作上，大盘指数相关期权的牛市价差多头组合可继续持有，同时留意做多波动率的机会。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网06-04 06:25

大连商品交易所2025-06-03焦炭仓单日报

99qh06-03 15:26

【聚酯周报】下游及终端需求开始下降，中期需求前置后趋势仍空

偏强。近期走弱主因需求有回落预期，同时煤炭持续下跌下修估值。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。风险提示：风险：原油大幅下跌，宏观衰退，终端负反馈能化组：田大伟 Z0019933 18818236206

混沌天成期货06-03 09:05

大连商品交易所2025-05-30焦炭仓单日报

99qh05-30 15:22

股指等待利好因素形成共振

比下降2.7%，环比下降0.4%。4月煤炭和原油价格显著下跌，带动黑色金属、石油化工等价格同比跌幅较大，对PPI形成较大拖累。2022年10月以来，国内PPI持续为负，且4月PPI下行幅度加大，对工业企业盈利形成压制。1—4月，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。其中，4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%。煤炭、石油化工、汽车制造等行业盈利下滑幅度较大。我国经济持续回升向好的基础，是中国资产和A股最大的基本面。因此，当前股指向下风险不大，且有望跟随中国经济和企业盈利的回稳复苏，延续中长期上涨趋势。但短期物价指数偏弱，企业盈利上升力度不强，股指向上突破有一定难度。当前国内宏观政策环境保持积极。4月底中央政治局会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。央行《2025年第一季度货币政策执行报告》提到，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。5月7日，央行宣布降准降息，下调存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率10个基点，下调公积金贷款利率25个基点。5月1年期LPR和5年期以上LPR也同步下调0.1%。财政政策积极，政府债券发行节奏加快。1—4月，政府债券净融资4.85万亿元，同比多增3.58万亿元。4月全国发行新增地方政府债券2534亿元，其中一般债券233亿元、专项债券2301亿元。综合来看，预计国内流动性将保持宽松，促消费政策仍有较大空间，财政政策也将更加积极，支持国内经济企稳复苏。积极的政策环境，有助于增强经济复苏动能，增强市场信心，提振市场风险偏好。但市场对外部环境的担忧始终存在。尽管5月以来，中美关税协议取得实质性进展，关税税率大幅下降，但中美之间结构性矛盾和深层次分歧依然存在，解决这些问题不可能一蹴而就，市场对关税税率是否存在反复心存疑虑。尽管4月国内出口数据表现偏强，尚未体现关税影响，但市场担心未来出口增速下滑，会给国内经济带来新的下行压力。尽管国内经济回升向好的基本面没有改变，但外部环境的不确定性，也压制了市场风险偏好的提升。图为融资余额（单位：亿元）在中美关税协议取得实质性进展的驱动下，IH和IF主力合约均已修复4月7日的跳空缺口，但随后上涨乏力，向下回落。近期市场情绪有所降温，成交量持续萎缩。5月第三周以来，沪深两市总成交额下降至1万亿元左右。一季度显著上升的融资余额也上涨乏力，保持在18000亿元左右，杠杆资金转向谨慎。在缺乏明确的驱动因素和市场主线的情况下，市场缺乏明确趋势和赚钱效应，场外资金仍未大规模入市，股票市场的资金面有待改善。图为沪深两市成交额（单位：亿元）因此，综合经济基本面、政策环境、市场情绪和资金面，我们认为，中国经济持续回升向好，政策环境保持积极，看好中国权益类资产的长期表现，当前股指向下空间不大，长期资金可逢低布局。但宏观经济复苏动能有待加强，主流资金仍显犹豫，市场情绪有所降温，短期对期指走势形成压制，多头仍需保持耐心，等待经济复苏、企业盈利上升和资金面改善的共振。从估值和盈利的角度考虑，代表大盘蓝筹风格的IH和IF合约，在胜率和赔率上可能更具优势。（作者单位：西南期货）来源：期货日报网

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