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【能化周报】甲醇：供需双强，供给回归确定性更高

测价格维持震荡偏弱态势。风险提示：煤炭价格上涨；需求强势复苏； PE：供需双强，成本驱动概述：供给：本周PE国内平均开工率89%，环比上周上升2%，同比往年同期上升5%，处于历史中等水平。本周PE检修损失量为6.94万吨，环比上周下降1.54万吨。下周检修量预估在 5.35 万吨。需求：下游制品平均开工率较前期下降0.18%。其中农膜整体开工率较前期上升2.2%；PE管材开工率较前期上升1.1%；PE包装膜开工率较前期上升1.1%。农膜旺季支撑PE需求走强。库存：本周PE总库存44.05万吨，环比上周上升3.15万吨，同比往年同期下降2.26万吨，处于历史中等水平。结论：供需双强，成本支撑，预测PE价格震荡偏强。风险提示：油价下跌；全球经济衰退； PP：供给回归，需求疲软概述：供给：本周PP国内平均开工率88%，环比上周下降2%，同比往年同期上升7%，处于历史中等水平。本周PP 装置损失量 10.13万吨，环比上周增加35.691%。下周计划检修装置停车损失量约在8.54万吨。进口利润亏损持续压制进口增量。需求：塑编、BOPP、胶带母卷行业开工下降，PP注塑维持稳定，PP管材、PP无纺布、CPP行业开工上涨。PP下游行业平均开工下降0.18%至42.84%，较去年同期低4.3%。库存：本周PP总库存54.6万吨，环比上周上升1.12万吨，同比往年同期上升5.64万吨，处于历史高位结论：供给回归，需求维持疲软。预测PP价格震荡偏弱。风险：油价大幅上涨；全球经济强劲；

混沌天成期货2023-08-19

Mysteel：限产≠钢价“起飞”——基于库存周期与地产相关性对黑色产业的新思考

10.2%。生产成本大幅降低，铁矿石、煤炭等大宗原材料价格降幅大于钢材价格。但钢材产量过剩问题凸显，供过于求下经历较长的去库阶段。同样，在2020年至2022年期间，疫情中我国经济复苏快于海外、房地产行业公开债务违约(地产暴雷)等重要事件对黑色金属冶炼压延加工产业产生较为重大的影响，导致库存周期无法自身传导调节，再平衡的时间跨度明显延长。在经历29个月的库存周期后，上一次周期为2022年11月至今年5月，历时7个月再次回归常见跨度。今年6月，黑色金属冶炼压延加工产业周期出现结束主动去库，出现明显被动去库阶段周期特征，或将开启新一轮库存周期。按照往年较为常见的周期跨度，预计本轮库存周期或为7-9个月，于今年12月至明年2月附近结束。三、黑色金属库存周期与地产走势相关性分析国内经济中房地产处于核心地位，尤其黑色金属冶炼与压延加工产业的库存周期与其相关度较高。如果房地产行业处于相对较好的上行阶段，房地产新开工和商品房销售等指标上升，一定程度上拉动市场需求增加，此时黑色库存与PPI指数同比走势处于趋势性上升阶段。从图中可以看出，黑色金属冶炼与压延加工业库存周期和房地产相关数据具备一定程度上的共振走势，而且呈现较为明显的基钦周期。（基钦周期也称作短波周期，基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发，把这种2-4年的短期调整称为“存货”周期，在40个月中出现了有规则的上下波动发现了这种短周期。）因为黑色金属的库存周期颗粒度较小，通常基钦周期包含多个黑色金属的库存周期，因此结合两个“大小”周期，将基钦周期与黑色金属冶炼与压延加工业库存周期和房地产相关数据上下行走势进行对比汇总，整理表格如下：经测算，从2009年至今黑色金属冶炼和压延加工产业大致经历了四轮基钦周期，其中有三轮接近40个月，而2016年至2020年前后的一轮周期跨度较长历经52个月，这一轮下行周期明显延长并且长期处于震荡过程。从最近的一轮基钦周期上看，2021年7月开始黑色跟随房地产共同进入下行阶段，且相关系数明显升高，而时间节点正是房地产开始公开债务违约。房地产对黑色产业的下行影响明显，从2016年至今年商品房销售面积与黑色金属冶炼和压延加工库存周期的相关系数上看，呈现相关度逐阶段走高的趋势。尤其在最近的黑色金属库存周期上，两者相关系数高达0.87，再次证明房地产对黑色金属库存的拖累，同时解释了今年黑色库存整体较往年偏低的原因。在房地产当前仍在磨底的阶段来看，需要更为强劲的房地产利好政策出台，来带动整个黑色行业的库存周期开启上行阶段。在经历上一个较长跨度的下行周期后，新一轮的库存补库的力度和价格反弹的高度仍处于谷底。基于当前房地产的新常态，黑色产业产能过剩问题不言而喻，通过供给侧结构性改革以适配当前国内经济需求环境：从2021年开始，国家发展改革委工业和信息化部就钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行研究部署。因此，在2021年开始的房地产下行周期的同时，供给侧结构性改革亦相应配合，有效调控黑色市场供需关系。虽然今年市场上对粗钢限产众说纷纭，但从目前周期上看对供给侧进行适当调控仍有必要。同时也应注意，粗钢限产更应被看作让供需平衡、价格回归合理估值的调节剂，而并非一味的与钢价“弹射起飞”划等号。

我的钢铁网2023-08-19

Elaine2023-08-18

Elaine2023-08-18

Elaine2023-08-17

Elaine2023-08-17

【工业品早评】海外LME仓库连续大幅交仓，锌弱势下跌

局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，近日唐山环保攻坚后再度复产，对双焦需求仍有支撑，但北方强降雨影响双焦运输，短期双焦供需格局偏紧，价格震荡偏强运行。中后期而言，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求将逐步下降，可考虑正套或逢高空远月。二、消息与数据 1. 国家统计局8月15日发布的最新数据显示，2023年7月份，全国原煤产量37754万吨，同比增长0.1%，增速比6月份收窄2.4个百分点。 2.李强主持召开国务院第二次全体会议强调，全面落实党中央决策部署，坚定不移推动高质量发展，大力提升行政效能，为完成各项任务提供有力保障。 3.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：产能利用率75.87%较上期增0.43%；日均产量62.96万吨减0.11万吨；原煤库存210.4万吨增1.1万吨；精煤库存111.37万吨增4.51万吨。 4. 本周找钢网数据显示钢厂产量回升，建材厂库增加热卷厂库略降，钢材社会库存延续增长，表需均有所回升，建材表现好于热卷。铜铜 2023.08.17 一、市场观点铜铝锌这几个金属都有一些共性，基于对地产的悲观和海外高利率的悲观，贸易商、消费商基本都不怎么敢备库存，消费者基本上是按需采购，即便如此，库存也是累不起来，海外最近稍微有点走高，但全球来看仍然是绝对低位，所以这几个品种要想因为需求的悲观预期下跌，得是出现实际的终端需求在当前基础上大幅萎缩才行，那就得是出现恶性的危机了，现在显然不是啊，所以一些观点说什么需求悲观，高价抑制需求啥的根本不是什么太有效的观点。海外经济韧性，国内有政策托底，昨天刚刚又超预期降息了，这些品种很难进一步大跌的，反而趁着风险事件发生，确认风险事件可控的时候找机会买。二、消息与数据 1、【美国30年期实际收益率突破2% 为2011年以来的最高水平】美国30年期通胀保值国债收益率周二自2011年以来首次突破2%，昨日10年期实际收益率升至多年高点。在美联储降息、对通胀保护的需求飙升之后，30年期实际收益率在2020年和2021年一度跌至-0.50%左右。美联储在2022年初开始收紧政策时，该收益率仍低于零。（彭博） 2、【美国7月份零售销售增幅超过预期】金十数据8月15日讯，美国7月零售销售增幅超过预期，因美国人增加网上购物和外出就餐，暗示美国经济在第三季度初继续扩张，并避免衰退。美国商务部数据显示，7月零售销售环比增长0.7%。6月的数据也从0.2%上修至0.3%。 3、【惠誉警告称其或将下调包括摩根大通在内的数十家美国银行的评级】金十数据8月15日讯，惠誉评级的分析师沃尔夫Chris Wolfe警告说，美国银行业已经逐渐接近另一场动荡的开始，即数十家美国银行的评级面临被全面下调的风险，被下调评级的银行甚至可能包括摩根大通。惠誉在6月份就将美国银行业的“经营环境”评级从AA下调至AA-，但并没有引起市场的注意。 4、【债务堆积，Codelco雇佣新的首席执行官】外媒8月14日消息，Codelco将在未来几周任命其一年内的第三位首席执行官，因为这家智利随着债务达到190亿美元并不断上升，债券持有人的风险越来越高。Codelco产量已降至四分之一世纪以来的最低水平，成本飙升，矿石品位持续下降，危及其作为世界龙头铁矿石产业的地位。该公司的债务目前已跃升至项目前收益的5倍以上，使其成为杠杆率最高的主要铜生产商之一。（上海金属网）铝铝 2023.8.17 一、市场观点原料端氧化铝平稳运行，煤价小幅下行，电解铝的成本平稳运行，铝价上行，目前理论利润约3300，云南省电解铝已复产产能预计超160万吨，待复产产能约40万吨。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-1至45.8万吨，同期低位下行，整体铝元素去库1.1万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期。海外通胀预期回升，高利率预计维持，压制非美需求，美元指数偏强运行，国内对于需求向好预期信心有所减弱，现在处于交易需求向好预期的尾声，相对而言，利空会被放大。短期从基本面来看，铝的空头驱动是在走弱的，同时基于铝利润仍处相对高位，利润继续走扩可能制约铝上涨的高度，所以短期维持区间震荡的判断。中期来看策略维持之前的判断，逢高短空思路为主，三季度寻求铝价底部做多的机会。二、消息与数据 1.【美国代表团建议取消铝关税】据外媒报道，曾任美国科罗拉多州众议院议员的Donald Valdez日前对媒体表示，科罗拉多州国会代表团应该呼吁取消铝关税。与其他州一样，科罗拉多州各地的小企业仍在遭受已成为不幸的新常态的影响。华盛顿的国会领导层需要竭尽全力纠正这种状况。在Valdez看来，取消铝进口关税是一个相对容易的解决方案，因为铝是许多现代产品的基本组成部分。通过取消进口铝的关税，其可以降低过去几年价格大幅上涨的许多产品的成本。没有人比他更努力地鼓励购买'美国制造'的产品，但在可预见的未来，铝是必须进口的部件。（上海金属网） 2.【中国7月铝合金产量为121.8万吨，同比增长7.1%】国家统计局最新数据显示，中国7月铝合金产量为121.8万吨，同比增长7.1%，1-7月铝合金产量为806.6万吨，同比增加17.3%。（文华财经） 3.【保税区铝锭大量出口保税区库存续降】上海金属网讯：截止8月12日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少10110吨，库存总量减至2.2万吨。（SHMET）锌锌 2023.8.17 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.04至9.45万吨，仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，海外通胀预期回升，高利率维持，整体压制非美需求，美元指数持续走强，国内对于需求向好预期信心有所减弱，沪锌因为前期反弹涨幅较大，回落压力较大，叠加今昨两天新加坡地区LME仓库连续交仓5.22万吨，海外消费明显较弱，市场预期变差，短期看偏弱震荡。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【LME锌库存两日内激增54%，因需求疲弱】外电8月16日消息，伦敦金属交易所（LME）注册仓库的锌库存在两日内激增了54%，达到17个月最高水平，在需求疲软的情况下，突显出市场供应过剩。周三公布的LME库存数据显示，LME锌库存跳增至141,750吨，创下2022年3月以来最高位。锌主要用于镀锌钢。苏克敦金融（Sucden Financial）的分析师Robert Montefusco称：“在过去的几个月里，我们没有得到需求。钢铁行业正在放缓，因此目前不太需要镀锌，需求急转直下。”上月受访的分析师曾预期，今年全球锌市场供应过剩135,500吨。（文华财经） 2.【沪锌主力再度跌破20000元/吨大关】2023年8月16日沪锌主力收盘价19880元/吨，环比下跌615元/吨，跌幅3%，同时LME锌价格为2284美元/吨，环比下降3.67%。此次锌价下跌主要是由于今昨两天新加坡地区LME仓库连续交仓5.22万吨，LME总库存已增加至14.175万吨，海外消费明显较弱，市场预期变差。按照5月底大幅交仓后期影响显示，六七月份国内流入大量进口锌，需要关注此次交仓是否会继续导致大量锌锭流入国内。（Mysteel） 3.【到港锌锭全部清关保税区少量出库致库存减少】上海金属网讯：截止8月12日当周，上海保税区精炼锌库存约1.4万吨，较前周减少100吨。（SHMET）镍镍 2023.8.17 一、市场点评基本面方面，印尼镍矿批准文件暂停签发引发市场担忧，镍铁最新成交价上涨至1170元/镍，甚至有远期价格达到1200元/镍，但目前镍矿消息对镍中间品及电解镍影响有限；电镍现货升水下调，进口亏损大幅收窄；8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，未来整体产量预期进一步增加，国内现货库存逐渐累积；硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%，今年1-7月累计批发 427.9 万辆同比增长 41.2%。总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，电积镍成本支撑下移，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、印尼青山园区高冰镍转炉炉龄突破100炉次外媒8月15日消息，2023年8月13日11点30分，随着转炉奔腾的高冰镍铁水涌入成品包，意味着印尼青山园区HNMI（华能金属实业有限公司）冰镍厂1#转炉第101炉次高冰镍吹炼生产完成。接下来，冰镍厂全体员工将继续秉持“敢为人先，团结合作”的核心价值观，持之以恒、奋发前行，为园区高冰镍生产谱写新篇章。（上海金属网） 2、特斯拉在印尼投资电池材料制造领域的投资计划外媒8月15日消息，印尼透露，美国电动汽车制造商特斯拉预计将在未来几个月内宣布在该国投资制造电池材料。一段时间以来，印尼一直在积极吸引特斯拉投资该国的电池生产和汽车制造。该国热衷于利用其丰富的镍储量，这些镍可以加工用于电动汽车（EV）电池。特斯拉总裁佐科·维多多（Joko Widodo）仍然相信特斯拉将在印度尼西亚投资，尽管该公司尚未正式宣布。（上海金属网） 3、Kolosori镍矿开始建设外媒8月15日消息，Junior Pacific Nickel Mines（太平洋镍业）已开始在所罗门群岛的Kolosori镍矿项目建设，采矿承包商开始土方工程。Pacific Nickel首席执行官Geoff Hiller表示，镍矿计划于2023年10月首次开采矿石。太平洋镍业希望在今年第三季度末在Kolosori开始直接运输矿石生产。一项最终可行性研究估计，该项目在三年的矿山寿命内每年可生产140万吨矿石。（上海金属网） 4、QPM在中试工作中生产符合规格的硫酸镍 8月15日，昆士兰太平洋金属公司 (Queensland Pacific Metals) 报告称，在加拿大SGS工厂成功通过DNi工艺试产硫酸镍，生产的硫酸镍超过10公斤，符合其合作伙伴浦项制铁、通用汽车和LG Energy Solutions具有约束力的承购协议要求的规格。自5月以来，QPM一直在与SGS进行试点规模测试工作，随后开发其100%拥有的汤斯维尔能源化学品中心 (TECH) 项目。下一阶段的试点测试工作将涉及硫酸钴的合规生产。TECH的设计产能为“硫酸镍中含有16kt镍金属和硫酸钴中含有1.75kt钴金属”。（我的钢铁网）不锈钢不锈钢 2023.08.17 一、市场点评印尼镍矿事件引发市场担忧，镍铁成交价不断抬升，最新成交价上涨至1170元/镍，甚至有远期价格达到1200元/镍，整体不锈钢成本抬升；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。主流市场不锈钢社会总库存98.78万吨，周环比下降1.71%，其中300系环比降1.04%。短期成本上抬，且粗钢平控对不锈钢粗钢产量是否会产生影响暂未成定数，不锈钢价格震荡偏强运行。二、消息与数据 1、SMM镍生铁市场成交快讯据SMM调研了解，8月16日，印尼铁1200元/镍点（港口舱底含税价），成交上万吨，分批次交期9、10、11月；同日，华南某镍生铁生产企业自提含税1195元/镍点（出厂自提含税价）成交万吨左右，分批次交期9、10、11月，均为贸易商成交。（SMM） 2、盛德鑫泰：目前公司不锈钢产品订单饱满盛德鑫泰8月14日在投资者互动平台表示，新增不锈钢产能可以根据订单生产各类不锈钢产品。目前公司不锈钢产品订单饱满。合金钢产品价格较去年有所上涨。盛德鑫泰新材料股份有限公司是一家从事各类无缝钢管新材料研发及应用的国家高新技术企业、省独角兽企业、区瞪羚企业，公司主要研发、生产和销售各类碳钢、合金钢、不锈钢无缝钢管。（盛德鑫泰）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-17

备战集运上市--80问、合约规则与产业链格局-申万期货_集运专题

申银万国期货2023-08-16

宽货币政策加码，期债突破上行-申万期货_金融专题_国债期货

，生产资料降幅显著收窄。具体来看，国内煤炭、钢材供应充足，环比价格下降，但受国际市场原油、有色金属等价格上行影响，国内石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格均由降转涨，此外计算机制造、智能消费设备制造等价格也有所上涨。加上去年同期基数较低影响，PPI同比下降4.4%，降幅比上月收窄1.0个百分点。 3、预计在宏观政策不断落地的背景下，下半年市场需求将持续恢复，宽信用效果将逐步显现，提升市场风险偏好，加上高基数影响逐步减弱，CPI将保持相对稳定，PPI降幅将继续收窄。 04 居民信贷有所回落，宽信用政策仍需加码 7月份，社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%，狭义货币(M1)余额67.72万亿元，同比增长2.3%。 1、企业信贷增幅放缓，居民信贷有所回落 7月份新增人民币贷款3459亿元，同比少增3331亿元。具体看，住户贷款减少2007亿元，同比多减3224亿元，其中居民户短期贷款减少1335亿元，居民户中长期贷款减少672亿元，均比去年同期多减，在6月份高基数后居民新增信贷有所回落。从高频数据上看，30大中城市的商品房销售面积仍未有效恢复，当前仍需提升居民消费和购房信心。非金融性公司及其他部门贷款增加2378亿元，同比少增499亿元。其中短期贷款减少3785亿元，中长期贷款增加2712亿元，同比均有所少增。各主要银行信贷在半年末发力之后，7月份增幅放缓。 2、企业债券和政府债券均同比增长 7月份，企业债券净融资1179亿元，同比多219亿元，处于正常融资水平。政府债券净融资4109亿元，同比多111亿元。中央政治局会议指出要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。预计地方政府专项债融资将继续发力，同时国债和政策性银行债券融资也将继续发行，带动债券融资处于高位。 3、表外融资规模逐步趋稳 7月份，委托贷款增加8亿元，同比少增81亿元；信托贷款增加230亿元，同比多增628亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元，同比少减782亿元；整体表外融资均处于低位，较去年同期逐步趋稳。 4、货币供应量同比增速回落，市场活跃度减弱 7月份，人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.16万亿元，其中，居民住户存款多减4713亿元，企业存款多减4900亿元，非银金融机构少增3915亿元，财政存款同比增加4215亿元。受存款减少影响，M2增速降至10.7%，比上月回落0.6个百分点。M1余额同比增速比上月末低0.8个百分点，整体市场对流动性强的资金需求减弱。 5、社融存量增速回落，宽信用政策仍需加码 7月份，企业和政府债券融资有所恢复，表外融资规模小幅增加，但受企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落等影响，社融增量比上年同期少增2703亿元，带动社融存量增速继续回落至8.9%，连续3个月回落，宽信用政策仍需加码。 05 宽货币政策加码，期债突破上行当前，国内市场需求依然不足，外部环境复杂严峻，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。中央政治局会议指出要加大宏观政策调控力度，加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转。逆周期调节提升到政治局层面意味着货币政策将继续保持宽松，此次超预期降息也是加强逆周期调节的体现，财政政策也将有所跟进。近期国务院、发改委、住建部等多部门和各地持续出台稳定消费、促进民营经济发展、调整优化房地产政策。预计在宏观政策不断落地的背景下，宽信用效果将继续显现，8月份之后社融存量增速将逐步回升，CPI将保持相对稳定，PPI降幅将继续收窄。对债券市场来说，经济恢复不及预期和政策利率下调，推动利率进一步下行，国债期货价格突破上行，10年期国债收益率下行5bp至2.57%，短期做多情绪仍高。不过国债利率跌破2.6%后，继续做多性价比降低，同时在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 06 风险提示 1、政策出台效果不及预期。 2、海外衰退风险超预期。

申银万国期货2023-08-16

大连商品交易所8月16日焦炭仓单日报

Elaine2023-08-16

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