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Elaine2024-05-16

恒力期货能化日报20240516

政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：暂时观望行情跟踪：现货情绪偏弱，部分厂家轻碱价格下调，重碱碱厂价格在2180元/吨，中游价格在2100元/吨左右，本周预计碱厂库存走平，微去库，当前由于中下游已储备较多量纯碱库存，盘面持续下跌极易触发负反馈行情，除非上游产量再次下降，否则会阶段性导致上游累库。中期而言，随着夏季检修时间临近，而光伏玻璃投产仍在延续，而浮法玻璃四季度前难大规模冷修，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但现阶段如果维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂时观望行情跟踪：今日沙河产销大幅走弱，其他区域产销也不佳，现货价格小幅走弱至1554元/吨，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，现货价格下跌空间有限。目前在地产相关政策助力下，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：单边暂观望，9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-16

期债建议以偏空思路对待

前值扩大0.1个百分点。究其原因，一是煤炭、黑色金属等部分上游工业品价格虽月内趋势向上，但按均价计算，表现仍弱于3月；二是受汽车价格明显走弱影响，偏下游的耐用消费品价格环比下跌0.5%，跌幅较大。另外，4月新增社会融资规模转负，引起市场广泛关注。出现这种现象，除了与经济结构性转型持续推进、今年政府债券融资偏慢等因素有关外，也与央行加强对“手工补息”监管、金融业增加值核算优化调整有关。后续，随着政府债券发行的放量，社会融资规模回升是大概率事件。近日，财政部公布今年超长期特别国债发行安排。从已公布的信息推算，5月特别国债发行规模不到800亿元，6—10月供给放量，每月在1500亿到1800亿元，整体节奏较为平缓，从而降低对资金面的影响。不过，考虑到前期地方政府债券发行进度明显偏慢，后续大概率将提速。供给压力边际上升的问题仍不容忽视，且其对期限结构的影响大于对资金面的影响。另外，5月MLF续作量平价稳，结合近期央行表态来看，在市场流动性合理充裕的情况下，央行应对债券供给放量的操作可能较为克制，这有助于国债收益率，尤其长端收益率向更为理性的区间回归。整体而言，特别国债发行节奏较为平缓，减轻了债券供给放量的影响。然而，政府债券发行加速对债市的影响仍不能忽视，其一定程度上能够缓和“资产荒”局面。另外，近期央行连续表态淡化金融数据总量增长的重要性，叠加外部约束尚存，短期流动性进一步宽松的空间不大。操作上，单边建议以偏空思路为主，考虑到债券供给增加对期限结构的影响大于对资金面的影响，套利建议做陡收益率曲线。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-16

沪指短期预计震荡运行

府发债节奏偏缓、部分行业产能过剩影响，煤炭、黑色金属价格回落，以至于4月PPI环比降幅扩大。随着地产政策的优化调整、特别国债的陆续发行、政府债发行的加速，通胀有望温和回升。 1—4月，国内新增社会融资规模为12.73万亿元，新增人民币贷款规模为10.19万亿元。截至4月末，社会融资规模存量为389.93万亿元,同比增长8.3%。4月，新增社会融资规模-1987亿元。受统计优化影响，新统计方式更多参考银行利润指标，从规模导向转为利润导向，叠加地方专项债发行进度偏缓、禁止“手工补息”后信贷收缩、套利贷款偿还等影响，社会融资数据表现不及预期。此外，4月，M2和M1同比增速分别回落至7.2%和-1.4%。禁止“手工补息”后，4月存款新增-3.9万亿元，M1增速转负。新型统计方式更加精准务实，长期利好市场发展。此外，禁止“手工补息”有利于降低银行负债成本、提高居民消费及投资意愿。 5月13日，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，万亿元特别国债拟于5月到11月分22次发行，节奏平缓、周期拉长，一定程度减轻了对流动性的影响。1—4月，政府债因项目审批偏慢、政策定力强，累计发行1.35万亿元，同比少发1.08万亿元，处于近年同期偏低水平。后续，发行预计明显提速。综合分析判断，近期沪指运行区间在3100~3184点，且市场板块轮动较快，没有核心赛道。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0017029）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-16

行业人士：重点关注需求改善情况

但5月份山西出台文件，生产重心开始向“煤炭增产”转移。更有消息称，山西吕梁地区部分前期夜班停产的煤矿已开始恢复生产。因此之后煤矿复产、供应增加基本确定，前期支撑焦煤价格上涨的核心因素——供应收紧，已经出现了根本性的改变。记者注意到，近期焦炭供应、需求以及吨焦利润均呈回升态势。钢厂利润明显好转，目前盈利率在50%以上，高炉提产逐步加速，日均铁水产量增至235万吨左右，较前期低点回升14万吨。 “目前钢材保持较好的去库趋势，高炉提产的压力暂时不大，预计后期铁水日产仍有小幅增长空间。”冯艳成认为，随着钢厂高炉的提产，焦炭日耗将有所增加，叠加五一假期前下游的补库，焦炭实际需求明显好转，这也是本轮焦炭价格提涨的关键驱动因素。据了解，前期焦炭价格连续四轮提涨落地，焦煤价格涨幅相对偏小，焦企利润由亏转盈，目前平均盈利90元/吨左右，已达到近两年来的最好水平。由于盈利空间较大，叠加实际需求良好，焦企提产积极性显著回升，独立焦企日均焦炭产量快速增至65万吨以上，较前期低点增加6.5万吨。冯艳成告诉记者，今年以来，国内煤炭保供政策导向由“增产保供”转为“稳产保供”，更强调煤矿安全生产，尤其是山西省煤矿“三超”及隐蔽工作面等专项工作整治力度不断加强，使得煤炭供应收紧。近期要求煤矿复产的消息不断发酵，煤价开始偏弱运行。从数据上看，煤矿复产情况尚未体现在数据上，样本炼焦煤矿山日均精煤产量在75万吨左右，同比下降13万吨，后期投资者需持续关注煤矿复产情况。此外，炼焦煤进口仍保持高位，根据煤炭总进口量测算，预计4月份炼焦煤进口量仍在1000万吨左右，可以弥补国内焦煤的部分减量。魏亚如认为，从目前基本面的情况看，焦煤的供应增加仍然只是预期，煤矿库存处于低位对焦煤价格仍有较强支撑，但供应增加的预期使得下游观望情绪渐浓，现货市场情绪转差。目前焦钢企业的开工率仍然处于上升阶段，对原料的需求稳步增加，但钢材价格持续回落导致钢厂盈利收窄，下游对焦煤的采购逐渐谨慎，焦炭的第五轮提涨已经被搁置。事实上，焦炭的第四轮提涨落地后，焦企已经扭亏为盈，吨焦利润达到84元，焦企盈利好转带动开工率大幅回升，上周焦钢企业的焦炭库存九连降后首次回升，说明现阶段焦炭供应的增量已逐步超过需求增量。 “短期焦钢企业盈利尚可，双焦供需仍有增长空间。但需要注意的是，随着需求增长预期等利多因素逐步兑现，以及煤焦供应快速修复使供过于求的担忧增加，双焦价格的上行驱动有所减弱，短期盘面价格波动加剧，不过双焦价格进一步下跌的空间也不大，除非实际需求再次出现下降趋势。”冯艳成说。魏亚如认为，在焦化厂盈利尚可的情况下，焦炭供应有继续增长的预期，而5月到6月的铁水日均产量大概维持在240万吨左右，增速最快的时期已经过去，上方空间有限。后期焦煤和焦炭供应均有增量预期，基本面较之前逐渐走弱，盘面基差已基本修复，后市需求仍然是决定双焦价格走势的关键因素。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-16

焦煤短期很难再成为强势品种

现稳定增长态势。尽管相关数据显示，产地煤炭产量有所减少，但实际减产幅度有限。汾渭能源公开数据显示，1至4月原煤产量同比下降3.7%，精煤产量同比下降2.2%。与此同时，进口煤明显增加，1至3月进口煤同比增长20%，如果参考高频数据，1至4月蒙煤进口量同比增长24%。从需求角度看，年初以来钢材需求并未明显回升，钢厂复产节奏缓慢，1至4月铁水日产量均值为226万吨，同比下降4%。因此，供需两端的不平衡导致一季度双焦市场价格下跌幅度较大。 4月份焦煤市场出现明显变化，煤炭产量基本维持在低位，但是钢厂铁水日产逐步增加。在供应未发生明显变化的情况下，需求边际改善推动焦煤市场价格快速上涨。五一节后双焦市场基本面再度发生变化。山西省发布“煤炭稳产稳供”通知引发供应增加担忧，相关数据亦显示产地焦煤产量增加明显。以山西为例，按照13亿吨目标产量计算，日产均值应该在355万吨，当前实际日产均值只有298万吨，仍有不少提升空间。静态数据分析显示，汾渭小样本精煤日产量为233万吨，再加上进口部分，铁水日均产量235万吨左右可以基本保持供需平衡。当前焦煤供需基本平衡，且从市场表现来看，目前是不缺煤的。这可以从以下两个方面观察到：一是煤价上涨的过程中，焦煤的价格涨幅不及焦炭，焦炭实际提涨了四轮，但焦煤提涨了三轮；二是从库存水平来看，煤价上涨过程中，钢厂补库焦炭较为吃力，补库焦煤相对轻松。因此，预计复产后，焦煤盘面价格的跌幅会相对较大。从需求端看，钢材复产具有一定的惯性，之前市场预期铁水日产的顶点是235万吨，现在看铁水日产还会进一步增加，有可能达到240万吨或更高水平。如果5月份安全监管措施继续影响煤炭产量恢复，则240万吨的铁水日产将对双焦市场形成利好支撑，焦煤价格仍有上涨空间。如果煤炭产量迅速恢复，则基本面上涨驱动将减弱。从目前情况看，后者出现的可能性更大。焦炭自身的驱动并不强，4月价格上涨更为流畅的主要原因是产量较低，且投机需求旺盛，叠加钢厂刚需补库，导致焦炭库存持续回落。但价格阶段性见顶后，焦炭价格的中间需求会再度转化为供给释放，目前钢厂到货情况已有明显改善，预计下周开始钢厂将对焦炭进行首轮提降。整体看，焦煤供给逐步趋向宽松，在需求未出现显著改善的情况下，双焦市场短期上行驱动减弱。随着铁水日产的增加，未来焦煤市场将呈现供需双增的态势。此外，投资者需关注宏观因素对市场价格的影响。随着稳增长政策的落地实施，后市下游资金到位情况将逐步好转。目前双焦仍处于估值修复阶段，后市随着政府债券的发行，黑色系下游需求或有一定改善，但考虑到焦煤供给逐步恢复，价格上行幅度受限，需密切关注钢材需求变化及宏观因素对市场的影响。图为汾渭焦煤精煤日均产量（单位：万吨）图为247家钢厂铁水日均产量（单位：万吨）（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014488）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-16

焦炭有望企稳回升

方和财新制造业PMI走势（单位：%）煤炭供应压力减轻，成本支撑凸显。2024年以来，我国进口煤炭增速逐渐放缓。相关数据显示，2024年3月我国规模以上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降4.2%；日均产量1288万吨，仍处于较高水平；进口煤炭4138万吨，同比增长0.5%。2024年1至3月，我国规模以上工业原煤产量11.1亿吨，同比下降4.1%；进口煤炭1.2亿吨，同比增长13.9%。长期看，煤炭产量和进口增速放缓，焦煤供应压力减轻。图为我国煤炭月度进口量走势增产利空预期逐渐消化，焦煤产量仍维持低位。当前国内焦煤产量低位企稳，相关数据显示，截至2024年5月10日，全国110家洗煤厂开工率64.1%，环比下降3.16个百分点，较去年同期下滑8.36个百分点；洗煤厂日均产量54.49万吨，环比减少1.95万吨，较去年同期小幅下降6.70万吨；洗煤厂原煤库存217.81 万吨，环比减少8.26万吨；精煤库存150.65万吨，环比减少3.08万吨。山西省“三超”整治行动按计划将于5月31日退出。据了解，吕梁部分煤矿陆续恢复夜班生产，焦煤增产预期升温，多重利空因素导致五一节后焦煤期货2409合约期价持续回调。但随着焦煤期价的快速回落，增产利空因素逐渐消化。中短期看，国内焦煤价格继续下探的空间较为有限。近期国内钢企铁水日均产量继续回升。相关数据显示，截至2024年5月10日当周，我国钢厂盈利率51.95%，环比下降0.86个百分点，较去年同期大幅增加28.14个百分点；全国247家钢铁企业高炉产能利用率81.5%，环比略增长0.9个百分点，较去年同期略回升0.40个百分点；高炉开工率为87.67%，环比小幅增加1.43个百分点，同比小幅下降1.36个百分点。从现实角度看，钢市终端需求淡季即将到来，而且考虑到国内房地产市场修复偏慢，淡旺季切换过程中建筑钢材需求将持续下行，从而抑制钢价上涨。但政策端利好持续释放，又不断强化下游需求增长预期。相关数据显示，4月底以来，北京、深圳、天津、成都、杭州等一、二线热点城市密集优化住房限购政策，叠加近期财政部发布超长期国债发行安排，预计后市黑色产业链相关品种期货价格将迎来修复行情。图为247家样本钢厂盈利占比（单位：%）需求方面，5月份以来，随着钢厂复产预期的不断兑现，正反馈交易逐渐进入尾声，市场对铁水日均产量见顶的担忧开始显现，带动焦炭期货价格高位回落。另外，在焦炭四轮提涨落地后，焦企利润修复，开工积极性大幅好转，使得焦炭第五轮提涨遇阻。目前港口准一级湿熄焦报价2140元/吨，后市或开始酝酿降价。供需方面，截至5月10日当周，大样本焦化厂焦炭日均产量合计112.56万吨，环比增长3.89万吨；国内247家钢厂铁水日均产量234.5万吨，环比增3.83万吨。近期国内焦炭供需双增，基本面状况良好，产业链焦炭总库存出现小幅回升。整体看，焦炭需求利好支撑趋弱，铁水日均产量见顶担忧带动焦炭期货价格高位回调。随着前期利空因素的消化，在政策端利好不断发力的背景下，焦炭期价有望企稳反弹。综上，当前国内宏观面表现偏乐观，叠加楼市限购政策不断优化，在超长期国债启动发行助力经济发展的背景下，黑色系商品期货价格有望企稳回升。同时，随着前期利空因素的消化，铁水日均产量回升、上游焦煤供应依然偏低有助于改善焦炭供需结构。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018163）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-16

【SMM金属早参】金属普涨伦镍涨2.49% | 我国进口铜总量因何高位难下 | 高炉开工率持续回升

反弹或受压制！前四月产量下滑明显山西煤炭增产预期升温】今年前四个月，山西地区煤炭产能同比出现显著下降，叠加市场价格较去年同期跌价较多，部分山西地区煤炭行业上市企业盈利能力明显下降。而在山西省全年煤炭产能任务下，业内预期5月开始山西省煤炭产量有望提升。【中汽协：4月商用车产销分别完成35.8万辆和35.7万辆环比分别下降18.3%和22%】据中国汽车工业协会统计分析，2024年4月，在商用车主要品种中，与上年同期相比，客车产销呈两位数增长，货车产量微降、销量微增。2024年4月，商用车产销分别完成35.8万辆和35.7万辆，环比分别下降18.3%和22%，同比分别增长0.8%和2.8%。【“国家队”出手杭州打响“楼市去库存”第一枪】杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布《关于收购商品住房用作公共租赁住房供应商的征集公告》。公告显示，经临安区人民政府研究决定，在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。房源要求位于杭州市临安区范围内。【光伏组件和逆变器是否属于危废？官方回应】日前，有网友咨询光伏发电项目更换下来的废光伏板和逆变器是否属于危废？广东省生态环境厅对此做出回应。广东省生态环境厅表示，未列入《国家危险废物名录》且排除危险特性的物质，不按危险废物管理。【集散并举发展光伏 2025年光伏装机70GW！山东发布新能源产业计划】5月11日，山东省人民政府关于印发“十大创新”“十强产业”“十大扩需求”行动计划（2024—2025年）的通知，通知指出，集散并举发展光伏。以海上光伏、鲁北盐碱滩涂地风光储输一体化、鲁西南采煤沉陷区“光伏+”等大型基地为重点。【4月国内半导体领域共80起投融资事件中车时代获43亿战略投资 AI芯片赛道受追捧】从投资事件数量来看，4月芯片设计领域最活跃，共发生35起融资；从融资总额来看，半导体器件披露的融资总额最多，约44.68亿元。功率半导体研发生产商中车时代半导体引入株洲国创、上汽集团、成都轨交、国家集成电路产业投资基金二期、中信证券等多名战略投资者，增资43.278亿元，为4月半导体领域披露金额最高的融资事件。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-16

大连商品交易所5月15日焦煤仓单日报

Elaine2024-05-15

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