端需求较好。洗煤厂开工和产量略有下降，焦煤和焦炭库存整体略有下降，供需面表现较强。上半年钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，钢厂利润被焦炭和铁矿不断挤压，利润率逐步下降，关注后市钢厂利润率走势或平控政策，铁水产量决定市场走势。 二、消息与数据 1. 9月18日国新办举行《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》新闻发布会。国家矿山安全监察局政策法规和科技装备司司长薛剑光表示，煤矿是安全生产重中之重，当前我国煤矿安全生产形势总体上是平稳的，但是随着开采强度、开采深度的增加，特别是各类灾害耦合叠加，煤矿安全生产面临的风险和压力越来越大。我们合并修订原来的《煤矿安全监察条例》，出台新的《煤矿安全生产条例》十分必要。目前，煤矿安全生产条例已经列入国务院2023年度立法工作计划，我们正在加快立法进度，将在司法部和应急管理部的指导下，全力做好条例制定出台落实工作。 2.人民币兑美元中间价报7.1736，上调50点；上一交易日中间价7.1786，上一交易日官方收盘价7.2691，上日夜盘报收7.2760。 3.9月17日，三峡集团发布消息，全球单机容量最大海上风电场——福建平潭海上风电场全容量并网发电。福建平潭海上风电场离岸约35公里，水深40米左右。风电场共建设了11台海上风电机组，包括目前全球已投产单机容量最大的16兆瓦海上风电机组，总装机容量达111兆瓦。项目全面投产后，年上网电量约3.6亿度，每年可替代10.38万吨标准煤，减少二氧化碳排放量约28.38万吨。 4.“未来，如何协调好控制煤炭消费和保障能源安全的关系将是艰巨挑战。”在9月16日举行的2023全球能源转型高层论坛上，国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长郭焦锋发布《中国能源革命进展报告能源供给革命（2023）》提出上述观点。 铜 铜 2023.09.19 一、市场观点 铜相比其他金属，比较的鸡肋，这么高的估值水平下，供应端又没明显限制，这个时候除非是中国强复苏或者美国大放水，或者美国补库成强劲复苏，不然很难暴涨的，这几个月来的窄幅震荡收敛的原因正是在此，这就导致其实很难去追涨铜，一追就容易被套。 比较确定性的交易方法是，中美两国都不至于对自身经济采取休克疗法来去谋求转型，所以一定会托底，一旦出风险事件跌下去或者像短期内需求好转不及预期跌下去，可以博一把政策会托底带来的确定性，比如我就挺希望最近旺季需求不急预期带来调整的，正好可以继续押注国内政策的加码。 二、消息与数据 1、【监管拟设立城中村改造专项借款】在城中村改造支持资金方面，除符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围外，银行融资方面也有支持措施，即设立城中村改造专项借款。此外，鼓励银行提供城中村改造贷款，专款专用、封闭管理，但需在市场化法治化的原则之下。（21财经） 2、【认房不认贷落地半个月：上海单周新房成交面积环比增五成】据上海中原地产监测数据，上周（9.11－9.17），上海新建商品住宅成交面积8.68万平方米，环比增加53.32%。上海中原地产市场分析师卢文曦指出，上周新建商品住宅虽然成交出现回升，但并非所有区域都有反弹意愿。根据上海中原地产监测，全市有2个区的新建商品住宅成交面积过万。一个是浦东，成交面积为3.67万平方米，环比增加42.8%，主要是北蔡、周康有项目进入签约期，推高交易上行。另一个成交面积过万的区为青浦区，成交面积1.63万平方米。（澎湃）(来自华尔街见闻APP) 3、【8月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增加18.4%】海关总署数据显示，中国2023年8月份未锻轧铜及铜材出口量为75676吨，同比增加18.4%。1-8月累计出口量为668658吨，同比增加0.1%；8月未锻轧铜及铜材进口量为473330.4吨，7月份为451159.1吨。1-8月份累计进口量为3512654.1，同比减少10%。（海关总署） 4、【统计局：8月中国铜材产量186.6万吨，同比降0.5%】国家统计局最新数据显示，2023年8月中国铜材产量186.6万吨，同比下降0.5%；1-8月累计产量1447.5万吨，同比增长6.1%。8月精炼铜（电解铜）产量111.7万吨，同比增长16.4%；1-8月累计产量840.8万吨，同比增长13.3%。（统计局） 铝 铝 2023.9.19 一、市场观点 原料端氧化铝和煤价上行，电解铝的成本上行，目前理论利润约3400，云南省电解铝总复产产能预计180万吨，复产基本结束。 需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存环比+2.1至50.9万吨，处同期低位，整体铝元素累库2.8万吨。 供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度末有小幅累库预期，云南复产基本结束，库存持续累库，但仍处于同期低位。国内利好政策频出让市场对于需求向好报有期待，现在仍处于交易需求向好预期的阶段，再加上供给端产量天花板已现，从产业供需平衡来看，沪铝逢低做多策略为主。 二、消息面 1.【中国8月铝矿砂及其精矿进口量同比增加9.0%】海关总署数据显示，中国8月铝矿砂及其精矿进口量为1,163万吨，同比增加9.0%。1-8月累计进口量9,662万吨，同比增加11.8%。（海关总署） 2.【中国8月氧化铝出口量同比增加26.1%】海关总署数据显示，中国8月氧化铝出口量为15万吨，同比增加26.1%。1-8月累计出口量为84万吨，同比增加17.5%。（海关总署） 3.【中国8月未锻轧铝及铝材进口量同比增加38.9%】海关总署数据显示，中国8月未锻轧铝及铝材进口量为278658吨，同比增加38.9%。1-8月累计进口量1710556吨，同比增加15.8%。未锻轧铝及铝材出口量为490132吨，同比减少9.2%。1-8月累计出口量为3785695吨，同比减少19.4%。（海关总署） 4.【9月再生铝企业走访调研总结】从市场走访调研情况来看，两家企业目前订单情况均不如去年水平，且基本是维持生产状态，并表示目前废铝市场交投情况均是低价时供应商不出货，价格上涨时纷纷甩货；但其下游客户相反，高价时少量甚至于不下订单，价格下跌时下订单。现阶段来看，“金九月”一旬已过，市场情绪的起伏变化在这十来天表现得淋漓尽致。8月底9月初，铝价走高，市场盼涨情绪浓厚，但下游铝加工企业均订单薄弱，谨慎采购，回收商面临高价均积极出货。综合来看，目前下游铝加工企业订单不佳，废铝市场流通货源较多，近期废铝价格上涨艰难。（Mysteel） 5.【欧洲工业铝客户推迟合同，因该地区需求低迷】据外媒9月18日消息，目前，欧洲工业铝客户未能如期向冶炼厂供应2024年新合同所要求的数量，主要原因是担心采购过量，因为近年来该地区对成品金属的需求已大幅下滑。供应商和客户目前正处于市场“求偶季”，企业努力确保铝金属的供应协议。很多客户等到11月再确定最终合同数量，因为他们关注着欧洲惨淡的经济形势。阿联酋ZED Trading交易员阿米拉·阿卜杜勒阿齐兹补充称，由于当前市场状况低迷，一些客户一直在推迟之前协商好的装运计划。发言人之后透露，原计划于6月和7月运往中东的一些氧化铝货物以及运往欧洲的一些铝货物已重新安排在8月和9月运输。（上海金属网） 锌 锌 2023.9.19 一、市场观点 供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放，进口和国产TC环比下行，海外矿山接连关停，供给端压力减小。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.3至7.57万吨，仍处于历史同期偏低位置。 矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放。库存小幅累库，沪锌价格支撑较强。国内政策利好让市场对于需求向好的预期仍存，同时锌库存处于同期低位，对沪锌价格形成支撑，短期偏强运行。中期来看，随着冶炼厂检修复产，产量会重新抬升，加上进口窗口打开，锌进口量预计维持高位，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平处于同期低位，注意挤仓风险。 二、消息面 1.【Adriatic Metals将于11月开始在波斯尼亚银矿产出】据外媒消息，总部位于英国的矿产勘探公司Adriatic Metals计划于11月开始在波斯尼亚中部的Vares银矿项目进行生产，该公司的首席执行官Paul Cronin在9月18日（周一）接受采访时表示，这是欧洲十多年来首个开放的矿山。经过六年的勘探和2亿美元的投资后，该矿山每年将开采约80万吨的多金属矿石，预计将生产出约6.5万吨铅银精矿和9万吨锌精矿。预计每年矿石出口量约为8亿波斯尼亚马克（约合4.36亿美元）。“我们目前拥有包括铜、银、锌、铅和金在内的2100万吨多金属矿石资源，”他说。（上海金属网） 2.【国家统计局：1-8月中国锌产量453.8万吨，同比增长7.1% 】9月18日，国家统计局数据显示，2023年8月中国锌产量54.5万吨，同比增长5.2%。1-8月中国锌产量453.8万吨，同比增长7.1%。（统计局） 镍 镍 2023.9.19 一、市场点评 基本面方面，电镍产量及交割品不断增加，9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%，上周国内社会库存增加191吨，18日LME库存增加1020吨。下游300系不锈钢检修停产减产，且库存持续累积产量预期不及排产；据乘联会数据显示9月1日-10日，新能源车市场零售17.2万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长9%，而三元前驱体9月订单不佳，需求未见起色。硫酸镍流通货偏低，且成本坚挺，价格上涨，对电积镍支撑上移。 总体来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，镍矿最新程序要在30个工作日内给出评估，镍矿紧张情绪稍有缓解，但具体落地情况仍待观察，硫酸镍对电镍成本支撑上移，但价差仍有压缩空间，镍价震荡偏弱运行。 二、消息与数据 1、惠誉评级（Fitch Ratings）在最新报告中预计，最近由全球绿色能源转型推动的矿业公司并购趋势将持续到2024年。“能源转型带来的需求结构变化，绿地项目建设周期拉长，以及有机增长受限，将支持2023年以后并购活动上升”，惠誉称，“矿企特别关注未来金属，比如锂、镍和铜，2026年以后市场将出现短缺”。（Mysteel） 2、道氏技术：江西佳纳二期2万吨镍盐项目预计9月底达产 道氏技术在互动平台回复称，江西佳纳二期2万吨镍盐项目在今年2月机电设备已入场安装，5月底已开始试料投产，预计在今年9月底达产。项目进度可能受各种因素的影响，不排除达产日期延期的风险。（道氏技术） 不锈钢 不锈钢 2023.09.19 一、市场点评 镍铁最新成交价1190元/镍，成本高位，产量方面，预计9月国内300系排产178.3万吨，环比增1.9%，同比增加26.6%，广西钢厂受暴雨天气影响停产，叠加利润压缩等原因多家钢厂出现减产检修情况，实际产量或低于排产；印尼9月预计产量40万吨，环比增减3.6%，同比增6.7%。主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%，但主要为200、400系去库，300系继续呈现累库，周环比增1.17%，增量以冷轧为主。印尼镍矿审批最终影响仍待观察，300系库存持续累积，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。 二、消息与数据 1、【钢厂盘价—德龙冷热轧】9月18日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四五尺开盘15400，较上周持平，返利待定；304不锈钢五尺热轧开盘15400，较上周涨100，热轧八折分货，返利待定。（单位：元/吨）（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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