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大连商品交易所3月12日焦煤仓单日报
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大连商品交易所焦煤仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦煤曹妃甸港集团 0 200 200 焦煤小计 0 200 200
Elaine2024-03-12
农产品摩拳擦掌，黑色系跌跌不休-2024年3月11日申银万国期货每日收盘评论
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JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤现货价格持续下滑，焦炭价格第五轮提降启动。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量持续下滑。近期铁水增产速度偏缓，但终端用钢需求由淡季向旺季过渡，钢材产量有望季节性增长，铁水产量的回升速度趋于增加，钢厂对双焦的补库需求仍存。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，但旺季终端用钢需求逐渐回暖，双焦市场有望自供需双弱过渡至供需两旺。当前上游供应压力暂不明显，钢厂复产预期下双焦价格出现流畅下跌行情的概率相对偏低。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价弱势下行。河钢3月锰硅招标价敲定为6300元/吨，硅铁首轮询盘价6700元/吨。近期锰矿价格波动不大，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6200元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6400元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，近期钢厂复产节奏不及预期，但终端用钢需求逐渐过渡至旺季、成材增产存在加速可能，钢厂对合金的采购需求有望增加。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节后双硅库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量仍存增长空间，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注双硅主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6500，SF2405波动区间6450-6750。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五金银冲高回落。周五公布的美国2月份非农就业人数再超预期，但是失业率走高，工资增长放缓。整份报告较为中性，呈现温和放缓态势，2月新增非农维持高位体现需求的韧性，失业率的上升和薪资增速放缓则体现了就业供需不平衡问题的进一步缓和，尤其是薪资增速放缓可能进一步加强通胀回落的信心，结合近期美联储官员表态，6月降息的确定性进一步增加。此前由于数据走弱（美国制造业PMI）+银行业风险再现（纽约社区银行）+宽松言论（沃勒的反向逆转操作言论）的基本面组合，黄金破位走强，并引发买盘追捧。如果经济数据没有进一步疲弱证据的话警惕市场回调。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间490-510元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。美国就业数据低于预期，强化6月美联储下调利率预期。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能回调后重新上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收复部分夜盘跌幅。有报道称，韩国一家锌冶炼厂减产20%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能回落调整后重回升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.05%，铝价处于震荡当中。宏观角度，鲍威尔发言显示美联储降息概率增加，有色版块得以提振。基本面角度，节后国内电解铝库存呈现季节性的持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，且下游铝棒库存连续去化，说明当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，但盘面已对利多信息进行部分消化，不排除短期内回调的可能性，建议以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.11%，短期内种种利多消息影响下，镍价难以深跌。消息面角度，印尼大选结果公布之后，市场对于印尼镍产业链“下游化”预期较强，且当地镍矿开采审批进度整体同比较慢，对镍矿开采及供应有所限制；此外菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格继续上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，市场对于后续“金三银四”消费仍有期待，新能源汽车消费向好或将拉升镍盐消费，镍价具备上行驱动。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价进一步下调至14700元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工积极性较高，对工业硅的需求有所增加；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，当前主力合约估值低位、多单配置仍具备较高的安全边际。预计SI2405波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：午后郑糖小幅上涨。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6470元/吨，云南南华报价维持在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，3月11日国内生猪均价14.49元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。今日MPOB发布2月马来西亚棕榈油供需数据，2月马来西亚棕榈油产量为125.96万吨，环比减少10.18%，此前市场预估产量落在132万吨，实际产量较预期偏低。2月马来西亚棕榈油出口量为101.55万吨，环比减少24.75%，低于此前市场预估的113万吨。截止到2月底马棕库存为191.92万吨，环比减少5%，此前市场预估为193万吨。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕库存低于市场预期给棕榈油价格提供支撑。不过实际2月马棕出口数据表现偏差使得棕榈油上方空间受限。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行。USDA3月报告对美豆数据未做调整。巴西大豆产量下调100万吨至1.55亿吨，低于市场预期。此外，国内需求调低75万吨，而出口量预估则调高300万吨，由于报告对于巴西产量下调幅度有限报告整体中性偏空，不过美豆在报告发布后则出现反弹。目前南美方面，阿根廷作物生长情况有所好转，截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一市场冲高回落，04收于1815点，下跌0.40%。04合约成交量增至1.57万手，环比增加7536手，持仓量重回1.9万手。最新公布的SCFIS为2533.68点，较上期下跌11.1%，对应于3月1日公布的SCFI欧线值。与我们此前的预期有所差距，建议前期多头适当止盈离场。后市来看，一方面最新SCFIS欧线运价的下调对盘面有所压制，需求淡季下的运价下行压力使得多头难以形成有效合力，另一方面基差收窄下的期现仍存在700多点的贴水，也使得盘面较难出现顺畅下跌，同时随着4月初需求的逐渐回暖，实际运力基本上达到计划运力的100%，电商平台的线上订舱价也出现止跌回升，也对盘面形成支撑。因此，预计短期EC继续维持震荡格局，前期多单可适当止盈，1750点附近的多单可留部分底仓，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-12
【黑色早评】黑色负反馈，焦炭开启第五轮提降
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焦需求较弱。节后各地煤矿开始逐步复产，焦煤供给增加，但增产幅度受各地政策影响，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱，铁水产量持续低位，黑色近月有可能进一步负反馈，建议双焦反套。二、消息与数据 1.安徽矿难，主产配焦煤+动力煤，目前重伤四人失联两人。【国家矿山安全监察局】2024年3月11日12时10分许，安徽省淮南矿业（集团）有限责任公司谢桥煤矿发生一起瓦斯事故，经初步了解，该矿在封闭2131（3）工作面时采空区发生瓦斯爆炸，造成现场24人涉险，截止目前，已安全升井18人，重伤4人，仍有2人失联。该矿为国有重点煤矿，核定生产能力960万吨/年，属煤与瓦斯突出矿井，水文地质类型为极复杂，煤层自燃倾向性为自燃，煤尘有爆炸危险性，处于正常生产状态，证照齐全。这起事故发生在全国两会期间，是今年以来继河南平顶山天安煤业“1·12”重大煤与瓦斯突出事故后又发生的一起瓦斯事故，性质极其恶劣，影响极其严重，暴露出一些地区和矿山企业政治站位不高、关键时刻不知轻重，红线意识不强、责任严重不落实等问题。各地各矿山企业要深刻吸取事故教训，举一反三，如临深渊、如履薄冰、如坐针毡，扎实做好矿山安全生产工作，采取切实管用措施，有力有效遏制事故发生。 2.汾渭信息冶金部3月11日重点关注：焦炭市场延续弱势格局，今日部分钢厂对焦炭采购价格提降第五轮，幅度100-110元/吨，钢材价格近日连续阴跌，钢厂盈利能力再度转弱，且钢厂原料库存均保持中等部分偏高水平，市场情绪偏弱，另外供应端累库压力仍较大，加之原料煤价格持续松动，成本支撑较弱，市场看降意愿不减，预计第五轮提降面积会逐步扩大，近日关注煤矿复产以及钢材的需求回升表现。焦煤方面，终端需求延续疲软，钢厂对原料打压意愿较强，市场参与者考虑到焦炭后期仍有降价预期，对原料煤消极采购，煤矿出货不佳，各煤种价格普遍出现下跌，但煤种间分化较为严重，其中高价低硫主焦煤价格下跌较快，累计降幅在400元/吨以上，而近期山西北部气煤不降反涨。进口蒙煤方面，近期山西和内蒙古等地炼焦煤价格快速下跌，蒙煤性价比减弱，下游对蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市场交投氛围冷清，监管区库存高位，目前蒙5原煤报价1450-1480元/吨，贸易商有降价出货预期。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增长，富宝调研也显示电炉厂复产继续增多，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，土耳其和印度钢坯价格也有回落，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但增幅放缓，且主要是建材库存增，板材库存均有下降。上周机构数据均显示建材厂库社库继续上升，但钢联数据显示板材厂库下降社库上升，而找钢热卷社库下降厂库上升，钢谷热卷厂库社库小幅增长，不过机构数据均显示钢材表需有所回升，但增幅较缓。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量107.15万吨，同比仍下降79.8%；混凝土发运量为33.85万方，同比仍降45%，整体建筑需求虽有恢复但依然弱于往年，主要是新项目减少，同时在建项目资金问题尚未明显改善。最新政府工作报告显示2024年经济目标整体符合市场预期，但部长新闻发布会内容显示今年后续政策仍有空间，市场宏观情绪偏暖。海外钢价方面，昨日东南亚、印度、日本热卷价格均有回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供需双增，建材板材库存表现继续分化，目前市场资金多空分歧较大，螺纹盘面持仓持续创新高，尽管宏观预期偏暖，但受弱现实影响，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.3月11日，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，中国贷款利率已降至历史低位，银行净息差降到20年来最低水平。将指导金融机构积极促进新型消费扩大传统消费，支持消费品以旧换新。将一视同仁加大对民营企业的支持力度。正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制。 2.据Mysteel不完全统计，截至2024年3月11日，安徽、贵州、河南、河北、山西、山东、四川、湖北、福建、海南、宁夏等地发布2024年重点项目名单，其中，涉及建材行业相关项目138个。 3.Mysteel了解到，近日美国钢铁制造商Cleveland-Cliffs和Nucor分别宣布上调其热轧板卷和涂镀产品价格。Cleveland-Cliffs将其热卷基价上调至840美元/短吨，新订单即刻执行。此前，该公司曾于1月3日将其热卷基价提高至1150美元/短吨，而本次为2024年第二次提价。与此同时，Nucor宣布将其热卷和镀锌产品基价分别提高至825美元/短吨和1025美元/短吨。目前，美国热卷出厂价格为800美元/短吨，与上周持平。但自2024年初以来，由于市场交易活跃度下降，该价格已累计下跌了300美元/短吨。由于当地需求依然较弱，多数买家保持观望态度，等待价格触底后再进行采购。 4.3月11日，中汽协发布数据显示，1-2月，汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。其中，2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。 5.据国际船舶网跟踪：2024年3月4日至2024年3月10日，全球船厂共接获13艘新船订单；其中，中国船厂获得5艘新船订单；韩国船厂获得4艘新船订单；越南船厂也获得相关新船订单。 6.11日全国建材成交一般，市场交投氛围偏弱，低价成交为主，终端及投机需求均不佳，全天整体成交量较上一工作日微增。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-12
Mysteel解读：钢价螺旋式调整，盘面价格是否见底？
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出，且落地概率较大，这主要由于近期原料焦煤价格跌幅较大，致使焦企利润边际修复，同时焦企焦炭库存压力较大，去库较困难；此外，由于钢厂检修致使铁水存下降预期，且钢厂也并不着急补库原料。因此这些因素或将助力焦炭第五轮提降于近期落地，那么届时成本下行将进一步拖累钢价。 4.近期钢厂废钢到货上升较快，导致成本下行压力加剧：节后以来随着焦炭两轮提降顺利落地，铁废价差大幅收窄，结果便是废钢性价比的丧失。可以看到近期沙钢也难得累计提降废钢价格80元/吨。其实近期废钢价格的走弱，一方面是废钢需求预期增速放缓所致，尤其是电炉复产速度后期将放缓，因为节后以来电炉利润持续收窄，目前谷电利润均值也降低到了盈亏线以下（Mysteel模型测算11日独立电弧炉谷电利润均值在-25元/吨），且有继续收缩的趋势；另一方面，由于行情预期弱，导致基地积极抛售库存，进而导致废钢价格进一步走跌。目前在废钢性价比几乎丧失，叠加钢厂废钢库存较为充裕的背景下，若后期短期内钢厂到货水平依然维持高位，那么对废钢价格的压力将会明显于前两周。从当前盘面价格来看，我们认为05螺纹价格的夯实底部并未出现，其真正的价格底部或在出现3530-3580元/吨的区间内。进一步下跌的驱动包含“基本面逻辑+情绪驱动”。其实近期市场下跌的产业逻辑主要是建筑钢材需求弱预期所造成的，地产不必过多讨论，在两会上没有新的预期注入的背景下，短中期内地产难以拉动钢材需求。然而，基建由于资金到位慢，以及地方化债需要，后期对于钢材需求拉动预期也或将走弱。因此就短期基本面而言，建筑钢材需求预期不宜过高指望，那么对于价格的驱动主要就是来自于供给端了。按照目前钢厂检修预期下的平衡表推演结果来看，本周建材螺纹钢或迎来去库拐点，但拐点出现后，螺纹钢去库速率可能仍然略偏慢于去年同期；若从库存可用天数来看，后期即使去库，螺纹钢也仍有一定的库存压力。因此想要实现螺纹钢的供需再平衡，后期产量端继续收缩的力度难减，成本拖累逻辑也将继续有效。另外从情绪的角度而言，05螺纹3600元/吨的价位可谓是个关键点位，那么在目前看不到明显利多驱动的背景下，加速跌破关键位对于彻底释放悲观情绪并非坏事。因为我们都知道盘面本身交易的就是情绪，在利空情绪未全部出清的情况下，任何所谓的关键点位都有被打破了可能！
我的钢铁网2024-03-12
Mysteel解读：负反馈再临后的思考
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料端来看，铁矿主力合约下跌5.41%，焦煤主力合约下跌2.65%，焦炭主力合约下跌2.04%。从品种表现上来看，原料端跌幅相比成材更大，使得盘面利润略有走扩。而成材来看，螺纹钢相比热卷表现更加弱势。背离旺季的需求今年春节前市场也仍然对于节后需求表现寄予厚望，但实际表现却是出现了较大偏离。从需求端来看，基建端并未再现去年一季度的强劲表现，根据百年发布春节后第三期工程项目开复工调研结果，资金到位率44.7%，同比去年有所降低，除了新项目明显减少以外，续建项目的进度也是十分缓慢，以及受12省市项目叫停的影响下，北方、西南部分地区已经出现开工项目暂停的情况。而制造业方面，在2023年表现抢眼的汽车行业在今年年初也是明显走弱，据中汽协发布数据显示，2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。不论是环比还是同比下降幅度都较为明显，这凸显居民消费心态相对之前更加保守，以及后续欧盟与美国针对中国汽车的反倾销调查，在内外需同时承压下，汽车对于制造业的支撑将有所减弱。综合而言，基建以及制造业的表现都有一定回落，下游需求表现弱势，在“金三银四”需求表现都如此弱势的情况下，市场对于后续需求表现将会更加担忧。行业持续亏损的窘境在以需求表现弱势的核心主导下，钢厂接单压力骤增，企业普遍亏损，截止目前247家钢铁企业盈利率为27.27%，环比虽有一定上升，但仍处于近五年来历史低位。在会议预期落空后，市场信心持续走弱，恐慌情绪略有蔓延，贸易商也是积极进行降价销售，但在需求自身短期难以好转的情况下，行业的困局或将继续维持。负反馈何时停止虽然热卷自身需求表现略弱，但这一轮负反馈的主因仍然在于建筑钢材需求弱现实更为突出，以及弱预期导致市场争先砸价后价格短期快速下行，钢厂利润持续恶化并倒逼钢厂减产。价格跌幅上建材明显大于热卷，热卷自身被拖累的影响较为显著。对于后市而言，负反馈结束的核心仍然在于需求的好转，在去库拐点出现后，若去库斜率能以较高水平持续运行，库存持续去化后将带来价格支撑和市场信心回暖，以及利润修复后钢厂生产逐步开启，成本支撑将进一步巩固价格重心，供需达到再平衡的状态。
我的钢铁网2024-03-11
Mysteel钢铁市场周度观察：供应慢增长需求缓改善
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煤矿日均产量环比上上周持平，但市场反馈焦煤采购客户态度趋冷，导致流拍率明显上升。迫于出货压力，个别地区高价煤单周连续降价250元/吨：上周山西低硫主焦煤*均价下跌160元/吨至2250元/吨。另外，从进口看，当前甘其毛都口岸监管库存仍在270万吨以上，顶仓风险未缓解。预计一季度煤炭供给仍保持增长，虽有煤矿减产预期，但对现货市场并无实际影响，煤价偏弱震荡。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦
我的钢铁网2024-03-11
农产品延续强势，建材仍在探底—2024年3月8日申银万国期货每日收盘评论
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JM2405、J2405期价震荡走强。焦煤现货价格有所下滑，焦炭价格落地四轮提降。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量持续下滑。近期铁水增产速度偏缓，但终端用钢需求由淡季向旺季过渡，钢材产量有望季节性增长，铁水产量的回升速度趋于增加，钢厂对双焦的补库需求仍存。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，但旺季终端用钢需求逐渐回暖，双焦市场有望自供需双弱过渡至供需两旺。当前上游供应压力暂不明显，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率相对偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价偏弱震荡，SF2405期价探底回升。河钢3月锰硅招标价敲定为6300元/吨，硅铁首轮询盘价6700元/吨。锰矿价格小幅下滑，当前锰硅北方成本在6245元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6435元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，近期钢厂复产节奏不及预期，但终端用钢需求逐渐过渡至旺季、成材增产存在加速可能，钢厂对合金的采购需求有望增加。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节后双硅库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量仍存增长空间，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注双硅主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6500，SF2405波动区间6450-6750。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近期持续走强。昨日鲍威尔表示美联储距离获得开始降息所需的信心“不远了”。最新公布数据显示中国人民银行2月份连续第16个月增加黄金储备。本轮金银快速走强开启于上周五美国制造业PMI以及消费者信心指数不及预期，令市场对制造业复苏的期待受挫；此外纽约社区银行上修四季度亏损，再度引发对美国地区银行担忧；美联储官员沃勒美国货币政策论坛上提出“反向扭转操作”，增加短债规模，被视作潜在变相QE操作，一系列激励下金银走高。此前市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌，对宽松确定性上升以及风险不断累积下，黄金破位走强，并引发买盘追捧。重点关注就业数据，如果没有进一步数据疲弱证据的话警惕市场回调。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间490-510元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，盘中突破7万整数关口。1-2月份未锻造铜进口同比增加2.6%，精矿进口持平。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价延续上涨，站稳2.1万整数上方。有报道称，韩国一家锌冶炼厂减产20%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.55%，铝价处于震荡走强当中。宏观角度，鲍威尔发言显示美联储降息概率增加，有色版块得以提振。基本面角度，节后国内电解铝库存呈现季节性的持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，且下游铝棒库存连续去化，说明当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，建议以偏多思路看待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.91%，镍价继续反弹。消息面角度，印尼大选结果公布之后，市场对于印尼镍产业链“下游化”预期较强，且当地镍矿开采审批进度整体同比较慢，对镍矿开采及供应有所限制；此外菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格继续上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，市场对于后续“金三银四”消费仍有期待，新能源汽车消费向好或将拉升镍盐消费，镍价具备上行驱动。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价宽幅震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至14700元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工积极性较高，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2405波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖全天维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6470元/吨，云南南华报价维持在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货跟随商品上涨。根据涌益咨询的数据，3月8日国内生猪均价14.40元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂延续强势。东南亚产地处于雨季，影响棕榈油生产，使得产地棕榈油产量继续保持下降趋势，马棕维持去库给棕榈油价格提供支撑。根据彭博预计，马来西亚2024年2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，自去年7月以来的最低水平；产量为132万吨，较1月减少5.7%，为10个月以来最低水平；出口量为113万吨，较1月减少16%，为去年5月以来的最低水平。近期油脂板块偏强，主要驱动在棕榈油。一方面产地持续去库，另一方面国内棕榈油买船少量成交，国内棕榈油库存下降，预计短期油脂仍将维持强势。不过从目前市场主流机构预测来看，2月产量下降幅度或低于预期，出口则较为疲软，实际库存下降或有限，限制棕榈油上方空间。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受空头回补及美豆出口数据改善影响，美豆出现反弹。今晚USDA将发布2月供需报告，市场多预期巴西大豆产量可能下调。目前南美方面，阿根廷作物生长情况有所好转，截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，关注本月USDA报告的指引，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五市场低开震荡，收于1824点，下跌0.10%。04合约成交量降至0.82万手，环比减少7414手，持仓量降至1.89万手。最新公布的SCFI欧线降至2134美元/TEU，环比下降6.28%，降幅较前一期有所收窄，反映3月上旬需求淡季下订舱价的下滑。欧央行3月利率决议维持利率不变，欧洲央行行长拉加德表示此次会议没有讨论降息的可能性，欧元区经济在高利率的影响下仍相对偏弱。近期SCFI的下行确实反映了20英尺箱型运价的下调，SCFIS相对更加滞后，从节后连续两周的运价表现来看，即将公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-09
每日钢市：9家钢厂降价，钢坯跌20，钢价偏弱运行
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供需基本面延续宽松格局，叠加近期原料端焦煤价格大幅回落，焦炭即期入炉煤成本下移，焦企亏损压力稍有改善，整体来看，焦炭价格仍有下行风险，不过在现阶段焦企开工低位，焦炭产量明显收缩，预计短期内焦炭市场价格继续暂稳运行。四、钢材市场价格预测偏空因素：本周钢厂高炉铁水产量继续小幅减少，利空铁矿石等原燃料价格，钢材成本支撑继续下移。同时，下游需求恢复速度仍较缓，刚需采购为主，贸易商情绪偏谨慎。积极因素：钢材库存增幅逐步放缓，加之云南、贵州等地钢厂集中限产、控产，随着下周需求进一步恢复，预期库存有望止升下降，供需基本面或出现改善。综合来看，下周钢价或呈现先抑后扬态势。
我的钢铁网2024-03-08
春风拂面送暖，商品欲跌还涨—2024年3月7日申银万国期货每日收盘评论
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JM2405、J2405期价震荡运行。焦煤现货价格有所下滑，焦炭价格落地四轮提降。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量有所下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量存在回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，随着钢材产量的季节性增加、钢厂对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润有所修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，当前上游供应压力尚可，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价冲高回落。河钢3月硅铁首轮询盘价6700元/吨。近期锰矿价格小幅波动，当前锰硅北方成本在6245元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，近期钢厂复产节奏相对偏缓，但终端用钢需求逐渐过渡至旺季、成材增产有望加速，钢厂对合金的采购需求趋增。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节后双硅库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量趋增，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6200-6500，SF2405波动区间6450-6750。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金继续走强，白银冲高回落。昨日鲍威尔讲话维持此前基调不变，表示希望有更多证据表明通胀正在持续放缓，今年晚些时候降息将是合适的，但表示不必等到2%才开始降息。市场仍认为6月份降息的可能性约为70%。本轮金银快速走强开启于上周五美国制造业PMI以及消费者信心指数不及预期，令市场对制造业复苏的期待受挫；此外纽约社区银行上修四季度亏损，再度引发对美国地区银行担忧；美联储官员沃勒美国货币政策论坛上提出“反向扭转操作”，买短卖长，被视作潜在变相QE操作，一系列激励下金银走高。此前市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌，对宽松确定性上升以及风险不断累积下，黄金破位走强，并引发买盘追捧。本周重点关注就业数据，如果没有进一步数据疲弱证据的话后续动能有限。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间490-510元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.53%，铝价处于震荡走强当中。宏观角度，鲍威尔发言显示美联储降息概率增加。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，建议以偏多思路看待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.41%，镍价略有反弹。消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内下跌幅度预计较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价进一步下调至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2405波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日再度回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6460元/吨，云南南华报价维持在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货突破上涨。根据涌益咨询的数据，3月7日国内生猪均价14.45元/公斤，比上一日上涨0.13元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂延续强势。东南亚产地处于雨季，影响棕榈油生产，使得产地棕榈油产量继续保持下降趋势，马棕维持去库给棕榈油价格提供支撑。根据彭博预计，马来西亚2024年2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，自去年7月以来的最低水平；产量为132万吨，较1月减少5.7%，为10个月以来最低水平；出口量为113万吨，较1月减少16%，为去年5月以来的最低水平。近期油脂板块偏强，主要驱动在棕榈油。一方面产地持续去库，另一方面国内棕榈油买船少量成交，国内棕榈油库存下降。不过从目前市场主流机构预测来看，2月产量下降幅度或低于预期，出口则较为疲软，实际库存下降或有限，限制棕榈油上方空间。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕走势分化，豆粕偏强运行，菜粕震荡收跌。受逢低买盘及空头回补影响，近期美豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。南美方面，根据CONAB数据显示，截止到3月3日当周巴西大豆收割进度达到47.3%，较上一周提升9.3%，去年同期为43.9%，巴西大豆陆续收获上市。不过巴西大豆单产水平由于前期干旱天气的影响欠佳，各机构都对23/24年度巴西大豆产量预估进行了下调。随着近期阿根廷产区天气改善，降雨回归，作物生长情况也有所好转，市场对阿根廷产量预估多有上调。截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四市场早盘冲高后逐渐震荡下行，收于1794.3点，上涨0.97%。04合约成交量增至1.56万手，环比增加2442手，持仓量维持在1.9万手上方。欧元区1月零售销售同比降1%，预期降1.3%，前值降0.8%，欧元区经济在高利率的影响下仍相对偏弱，加上目前的需求淡季，中期运价预计延续下行趋势。短期，巴以和谈进程曲折，最新欧线集装箱船绕航比例已突破80%至80.44%。近期SCFI的下行确实反映了20英尺箱型运价的下调，而最新SCFIS对应的是2月16日当周的运价，其相对滞后，反映的是节前运价的韧性。从节后连续两周的运价表现来看，下周一公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限，而周五即将公布的SCFI预计将继续下降，注意降幅超预期对04合约的影响。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-08
【黑色早评】铁水产量持续下降，黑色整体偏弱
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焦需求较弱。节后各地煤矿开始逐步复产，焦煤供给增加，但增产幅度受各地政策影响，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平，而各省基建预算继续下降，预期国内黑色需求偏弱，预期双焦需求偏弱。但煤矿矿事故不断，安全形势较为严峻，监管政策不断趋严，焦煤供给预期收紧，当前钢厂利润不佳，铁水产量维持低位，焦煤供需双弱，后似乎需要观察政策对需求端的支持和供给端的限制的强度。二、消息与数据 1.海关总署：今年前2个月，我国货物贸易进出口规模创历史同期新高，外贸实现良好开局。海关总署公布的数据显示，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%；其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%。 2.3月6日，十四届全国人大二次会议在北京梅地亚中心新闻发布厅举行记者会。会上，财政部部长蓝佛安在答记者问时指出，适度加力、提质增效，是今年财政政策的基调和特点。适度加力，主要是统筹运用各类财政政策工具，适度扩大财政支出规模，落实税费优惠政策，促进高质量发展。提质增效，主要是优化财政管理，加强政策协同，提升财政政策质效。 3.汾渭信息冶金部3月7日重点关注：焦炭市场偏弱运行，钢材价格持续承压下行，钢厂盈利能力再度转差，虽钢厂整体焦炭库存水平随着供应端进一步转弱以及投机需求分流货源延续回落，但目前看供应端厂内，尤其中西部累库压力仍较大，且原料随着煤矿继续复产，继续让利于焦化，成本支撑较弱，钢材需求恢复不及预期的背景下，短期原料端市场呈现偏弱格局，后期关注原料煤以及高炉的生产变化。焦煤方面，两会期间煤矿多保安全为主，产地供应延续偏紧格局。下游焦企因多处于利润倒挂状态，开工积极性偏低，产地部分焦企开始小单补库，个别超跌煤矿成交有所转好。中间贸易商仍谨慎观望为主，市场整体交易氛围一般，线上竞拍延续弱势。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关小幅回落，昨日通关706车，介于下游仍以按需采购为主，口岸心态仍偏弱势，目前蒙5原煤价格弱稳于1450-1500元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所增长，富宝调研也显示电炉厂复产继续增多，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，独联体钢坯价格也有回落，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示建材厂库社库继续上升，但钢联数据显示板材厂库下降社库上升，而找钢热卷社库下降厂库上升，钢谷热卷厂库社库小幅增长，不过机构数据均显示钢材表需有所回升，但增幅较缓。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量107.15万吨，同比仍下降79.8%；混凝土发运量为33.85万方，同比仍降45%，整体建筑需求虽有恢复但依然弱于往年，主要是新项目减少，同时在建项目资金问题尚未明显改善。最新政府工作报告显示2024年经济目标整体符合市场预期，但部长新闻发布会内容显示今年后续政策仍有空间，市场宏观情绪偏暖。海外钢价方面，昨日东南亚热卷价格回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差收窄，国内钢材出口空间不大。综合而言，当前钢材市场供需双增，建材板材库存表现有所分化，目前市场多空分歧较大，螺纹盘面持仓持续创新高，尽管宏观预期偏暖，但受弱现实影响，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.海关总署：2024年1-2月中国累计出口钢材1591.2万吨，同比增长32.6%。1-2月中国累计进口钢材113.1万吨，同比下降8.1%。 2.贵州钢厂降产再加码。首钢水钢计划3月20日检修3号高炉及2号转炉，配套轧机同步检修，预计影响总产量5万吨。电炉方面：遵义福鑫、贵阳长乐、贵阳闽达等错峰生产；贵州聚鑫不饱和生产；遵钢、贵州和兴技改停产。 3.3月份云南7家钢厂进一步实施减产措施，预计减产建筑钢材50万吨左右。昆钢检修2#高炉10-13天；玉昆计划控产、减产8万吨；呈钢计划减产8万吨；双友计划停产检修20天，减产6万吨；仙福实施单高炉生产和增量带钢产品减少建材5万吨；凤钢停产检修5-6天减产3万吨。 4.欧洲钢厂本土热卷价格下调，但下游用户采购积极性仍不高，主要是对后市价格跌破700欧元/吨EXW的可能性增加。进口方面，随着亚洲市场热卷价格不断下跌，其在欧洲市场的竞争优势也在不断提高，当前欧洲进口热卷报价在625欧元/吨CFR（685美元/吨），周环比下降10美元/吨。欧洲进口越南资源价格在610-620欧元/吨(660-672美元/吨)，埃及和印度进口价格也基本持平。在当前欧洲板坯进口需求不断的背景下，部分东南亚钢厂不愿在当地低价销售板坯，目前越南和印尼出口到意大利的板坯价格约为570美元/吨FOB(约CFR 630美元/吨)。 5.根据印度联合工厂委员会(Joint Plant Committee, JPC)的数据，2024年2月，印度粗钢产量为1205万吨，环比下降1.55%，同比上涨13.8%。此外，2024年2月，印度成品钢消费量约为1133万吨，环比下降12.57%，同比上涨8.8%。成品钢出口量增幅较为明显，出口量为103万吨，环比上涨21.17%，同比上涨78.4%；净出口量为27万吨，同比上涨8.8%，2024年1月净出口量仅为8万吨。需求增加，印度成品钢产量也有所上涨，2024年2月成品钢产量1148万吨，同比上涨9.5%。Mysteel了解到目前有贸易商认为后续印度需求可能会有所下降。2024年4-5月，印度的大选可能会影响政府的基建项目，进而影响下游需求，使现金流供应趋紧。 6.7日全国建材成交尚可，市场仍以低价交易为主，期现拿货居多，终端按需采购，全天整体成交量较前一日继续上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-08

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