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基本金属普跌黑色系均飘红沪锡跌3% 碳酸锂涨超5% 焦煤涨2.47%【SMM午评】
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系均飘红沪锡跌3% 碳酸锂涨超5% 焦煤涨2.47%】截至午间收盘，内盘基本金属普跌。沪铜跌1.13%。沪锡跌3%，沪铅涨1.59%。氧化铝主力期货跌1.94%。此外，工业硅主力合约涨1.82%。碳酸锂期货主力合约涨5.11%。黑色系均飘红，铁矿涨1.88%，焦煤涨2.47%，焦炭涨1.95%。截至11:35分，LME金属近全线下跌。伦锡跌1.4%。 SMM6月26日讯：金属市场方面：截至午间收盘，内盘基本金属普跌。沪铜跌1.13%。沪锡跌3%，沪锌涨0.13%。沪铅涨1.59%，沪铝跌0.76%。沪镍跌0.3%。氧化铝主力期货跌1.94%。此外，工业硅主力合约涨1.82%。碳酸锂期货主力合约涨5.11%。黑色系均飘红，铁矿涨1.88%，螺纹涨0.59%，热卷涨0.21%。不锈钢涨0.29%。双焦方面，焦煤涨2.47%，焦炭涨1.95%。外盘金属方面，截至11:35分，LME金属近全线下跌。伦铜、伦铝、伦铅和伦锌跌幅均在0.3%以内，伦锡跌1.4%。伦镍涨0.25%。贵金属方面，截至11:35分，COMEX黄金涨0.26%；COMEX白银涨0.02%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌0.45%；沪银跌1.93%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报5193点，跌1.67%。截至6月26日11:35分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水190元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水390-贴水330元/吨，均价贴水360元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价77330元/吨较上一交易日跌955元/吨，湿法铜均价为77190元/吨较上一交易日跌955元/吨。现货市场：广东库存连续4日增加并迫近年内新高，进口铜集中到货是主因...... 铅：今日SMM1#铅均价较昨日涨200元/吨至18925元/吨，再生精铅报价稀少，个别货源对…… 宏观面国内方面：【工信部节能与综合利用司组织召开氢能产业发展调研座谈】据工信部官网，为加快工业领域氢能规模化应用，推动氢能产业高质量发展，节能与综合利用司近期在北京、吉林长春组织开展氢能产业发展调研座谈，工业领域氢能制取和应用有关重点企业、行业协会、科研院所参加。节能与综合利用司有关负责人介绍了近期推动氢能产业发展的有关政策措施，与会代表围绕产业发展现状和趋势、应用技术进展、面临挑战和下一步政策建议进行了深入交流。期间，节能与综合利用司赴一汽解放汽车有限公司、中车长客轨道客车股份有限公司进行调研了解有关氢能设备技术创新及应用推广情况。央行今日进行2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有2780亿元7天期逆回购到期，实现净回笼280亿元。美元方面：截至11:35分，美元指数报105.65，涨0.02%。本周，市场关注周四将公布的美国第一季度国内生产总值初值和周五将公布的个人消费支出(PCE)物价指数报告，以获得更多有关今年可能降息的时机和幅度的线索。美国6月消费者信心有所下降，市场担忧经济前景，但家庭对劳动力市场仍持乐观态度，并预计未来一年通胀将趋缓。美联储理事库克周二表示，如果经济表现符合她的预期，美联储有望降息，但她拒绝透露美联储何时能够采取行动。根据芝商所的FedWatch Tool，交易员目前认为9月降息的可能性约为65%。其他货币方面：周二公布的数据显示，加拿大通胀率意外跳升，这也给原本平静的外汇交易注入了一些紧张情绪，使加元短暂飙升至三周高位。澳洲5月份消费者物价升幅升至六个月高点，一项关键核心通胀指标连续第四个月升高，令市场对最早于8月份再次加息的预期升温。数据方面：今日将公布英国第一季度生产法GDP年率终值，德国7月Gfk消费者信心指数，英国6月CBI零售销售差值，美国5月营建许可月率修正值等数据。此外，值得关注的是美联储理事鲍曼在由圣路易斯、芝加哥和堪萨斯城联邦储备银行主办的中西部网络研讨会上发表主题演讲；国务院政策例行吹风会：《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》有关情况；2024夏季达沃斯论坛在大连举行（6月25-27日三天）。原油方面：在经历了前一个交易日的下跌之后，原油期货周三盘中出现小幅反弹，截至11:35分，美油涨0.42%，布油涨0.39%。市场人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，截至6月21日当周，美国原油库存增加91.4万桶。分析师此前预计上周美国原油库存减少近300万桶。美国能源信息署(EIA)将于北京时间周三22:30发布石油和燃料库存报告。墨西哥国家石油公司五月份原油出口量达到每日91.1万桶，环比增长33.8%；3月份时有消息称墨西哥国家石油公司Pemex计划在5月将原油出口量减少至少33万桶/日，五月汽油产量为26.7万桶/日，环比下降10.1%。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-26
能化红运当头，硅价跌跌不休-2024年6月25日申银万国期货每日收盘评论
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409、J2409期价偏强震荡。各品种焦煤价格涨跌互现，焦炭首轮提涨启动、目前主流钢厂暂未回应。焦煤产量水平高位下滑，上游累库进程放缓，但政策面约束趋于放松、后市焦煤产量仍存抬升空间。焦炭产量延续高位水平，但焦化厂焦炭库存仍处低位、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1350-1650，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价冲高回落。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本在7715元/吨左右，产区利润较前期有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，近期锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7400-8100，SF2409波动区间6700-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：上周金银在支撑位震荡数日后出现反弹，不过在美元走强的背景下再度回落，目前窄幅波动。近期美国经济数据继续呈现边际降温迹象，美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。美联储官员们的整体表态向年内降息一次偏移，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。地缘风险继续提供支撑。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下，因而金银并未进一步下破，触及支撑后整体维持震荡，在经济数据走软预期下一度出现技术性反弹。但是随着主要货币国家开始纷纷转向降息，而美国降息遥遥无期，叠加法国政局不确定性下的市场避险情绪升温，美元震荡走强，令金银再度承压回落。金银以震荡行情看待，等待更多数据指引，重点关注本周五的美国PCE通胀。【铜】铜：日间铜价收平。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.34%，短期内宏观及基本面依然偏空。美联储会议指向偏鹰，今年降息预期调整为至多一次，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期上涨动能趋弱。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱。上周国内铝锭库存转为去化，主要由于下游厂商逢低补货，去库持续性有待观察。短期铝价或基于消费淡季而小幅回调，中长期铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.03%，纯镍基本面出现边际好转。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，需求表现平平，镍铁价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格持续下跌。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现连续去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化以及盘面利润位置较低，短期内镍价或以震荡偏强运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升，盘面中枢进一步下移。现货市场成交清淡状态延续，华东553通氧硅价下调50元/吨至13000元/吨，421硅价下调50元/吨至13550元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，目前多数多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货重新走弱。根据涌益咨询的数据，6月25日国内生猪均价17.56元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【白糖】白糖：原糖上涨带动郑糖糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6510元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：棉花今日继续震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15778元/吨，较上一日+6元/吨。消息方面，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，美国棉花优良率为56%，前一周为54%，上年同期为49%；种植率为94%，前一周为90%，去年同期为93%，五年均值为96%。。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕高频数据方面，SPPOMA数据显示2024年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.79%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡调整，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC近远月表现分化，08合约回调，收于5294.9点，收跌1.18%。25年的远月合约相对表现偏强，前期提示的反套策略可继续持有。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。根据目前船司的报价，马士基和地中海两家公司宣涨，报价较为激进，长荣、中远海运以及赫伯罗特的线上报价在缓慢推涨中，以目前各船司7月初的报价均值来看，对应的SCFIS欧线点位大概在5400-5500点之间，由于最新SCFIS欧线的不及预期或使得市场对此估值有所下调，短期盘面或震荡蓄势，考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-26
【黑色早评】焦煤成交放量，双焦夜盘反弹
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较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，双焦库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。传言蒙煤长协价在三季度将下调18%，利空双焦。二、消息与数据 1. 【汾渭信息】产地焦煤讯，由于焦炭提涨没有落地，焦企采购偏谨慎，陕西子长地区部分煤矿价格上涨30元/吨之后，出货整体表现一般，个别煤矿反馈涨价后拉运车辆开始减少，当地主流大矿由于库存压力较大，价格暂未跟涨，目前暂稳在1120元/吨。市场参与者观望居多，等待钢焦博弈情况再进行下一步操作。 2.汾渭信息冶金部6月25日重点关注：焦炭主流市场持稳运行，钢材需求持续转弱，影响钢厂心态转差，但铁水高位盘整，刚需支撑仍在，部分库存告急的钢厂有落实涨价的现象，部分钢厂也有控制到货情况，主流钢厂对于提涨存抵触情绪，仍未表态，不过整体看钢厂原料库存位于中等偏低水平，供应端，生产高位盘整，部分焦企受到自身检修等因素有适量减产，场内多销售顺畅，焦炭基本面呈现偏紧格局，短期市场博弈为主，后期关注成材的消费表现。焦煤方面，钢材由于需求转弱，价格持续回落，焦企提涨暂时搁浅，钢焦博弈持续，下游钢焦企业对原料煤按需采购为主，贸易商等中间环节仍在观望，不过煤矿库存压力不大，降价意愿不强，煤价短期内难涨难跌，价格持稳运行。进口蒙煤方面，随着期货盘面下跌，口岸市场情绪转弱，上周口岸部分贸易商报价小幅上涨，但上涨资源成交一般，下游压价采购为主，目前蒙5原煤价格1300-1330元/吨，蒙3精煤价格1500-1520元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量有所下降，找钢板材产量增长，但钢谷及钢联热卷产量下降，富宝电炉钢厂减产3.86%，整体钢材供应小幅减少。考虑到部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格略减，东南亚钢坯价格也小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升。上周钢联五大材厂库下降，社库小幅增长，总库存有所减少。而找钢和钢谷建材厂库、社库均有下降，找钢板材厂库社库多有增长；钢谷热卷社库降厂库微增，整体各机构数据均显示建材表需有所回升，板材表需小幅分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量395.35万吨，环比下降1.3%；混凝土发运量155.86万方，环比增2.18%，二者表现有所分化，但本周样本建筑工地资金到位率环比下降1.04个百分点至62.6%，整体建材需求依然偏弱。此外，国内5月经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体5月经济数据略偏空，叠加陆家嘴论坛未有利好释放，近期国内宏观情绪有所转弱。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储年内或有一次降息，海外经济数据呈现软着陆迹象。国外钢价方面，昨日印度热卷价格继续上涨，美国热卷价格继续下降，其他国外地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材市场供需双弱，需求淡季特征明显，叠加国内宏观情绪回落，短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.据世界钢协统计，2024年5月，71个国家的世界粗钢产量为1.651亿吨，比2023年5月增加1.5%。其中，非洲粗钢产量为180万吨，较2023年5月增长0.9%。亚洲和大洋洲粗钢产量为1.221亿吨，增长1.6%。欧盟（27国）粗钢产量为1170万吨，增长1.8%。欧洲其他国家粗钢产量为390万吨，增长6.2%。中东粗钢产量为520万吨，增长4.6%。北美粗钢产量为940万吨，下降0.9%。俄罗斯及独联体其他国家（乌克兰除外）粗钢产量为770万吨，增长2.8%。南美粗钢产量为330万吨，下降8.2%。 2.截至6月23日，今年以来新增地方债累计发行逾1.6万亿元、发行进度仅35%，其中新增专项债累计发行逾1.3万亿元、发行进度近34%。 3.Mysteel了解到，近期印度热卷进口商对中国热卷还盘价约为530-535美元/吨CFR，价格较上周下降约10-15美元/吨。在印度买家还价下降较为明显的同时，印度进口了约7万吨越南的热卷，价格为575-580美元/吨，8月船期。虽然印度进口越南热卷价格较高，但由于自由贸易政策，印度进口越南热卷免收进口关税，而进口中国热卷需要征收8.25%的关税。目前印度热卷出厂价格约为595-610美元/吨EXW，周环比约上涨10美元/吨，有市场参与者表示目前印度钢厂并不急于出货，暂不愿降价出售。 4.百年建筑调研，截至6月25日，样本建筑工地资金到位率为62.60%，周环比下降1.04个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.96%，周环比下降1.11个百分点；房建项目资金到位率为49.27%，周环比下降0.61个百分点。本期工地资金到位率连续两周下降。其中，云南、福建和天津的房建项目资金变差；河南、浙江、上海和江苏的非房建项目资金也环比走弱。从项目上看，市政项目资金到位降幅较大，因资金而缓建的项目数量增加。此外，据调研反馈，专项债多以还旧债为主，新项目开工缺少资金支持 5.6月25日，苏州市公安局发布通知，在本市行政区域内实际居住的非苏州户籍人员，符合条件的，可以申请户口迁入拥有或者购买的住房，其配偶、未婚子女、父母（超过法定退休年龄或者已办理退休手续）可以申请办理户口随迁。 6.25日全国建材成交仍较弱，市场以低价成交为主，刚需和投机均有部分采购，全天整体成交量较前一日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-26
【SMM金属早参】基本金属普跌沪锡跌超2% | 铜铝铅后市研判 | 再生市场、电池回收发展趋势
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卷和不锈钢均跌0.3%以内。双焦方面：焦煤涨1.3%，焦炭跌0.34%。隔夜LME金属普跌，伦锌涨0.56%，伦锡跌1.82%，伦镍跌0.52%。伦铜跌1.29%。伦铅涨1.33%，伦铝跌0.24%。隔夜贵金属方面：沪金跌0.49%；沪银跌2.36%。COMEX黄金跌0.54%；COMEX白银跌2.04%。世界黄金协会(WGC)的数据显示，全球黄金支持的交易所交易基金(ETF)上周流入2.12亿美元，或2.1公吨黄金。截至6月26日6:49，隔夜收盘行情美元方面：隔夜美元指数涨0.13%，报105.63。美联储理事鲍曼周二重申了自己的观点，即保持政策利率稳定“一段时间”可能就足以控制通胀。她还重申愿意在必要时提高借贷成本。美联储理事库克则表示，鉴于通胀取得重大进展以及劳动力市场逐渐降温，“在某个时候”降息是合适的。但她对放宽政策的时机仍然含糊其辞。周二公布的美国数据好坏参半，一份报告显示，4月美国独户住宅价格稳步上涨，环比上涨0.2%，3月为持平。4月房价同比上涨6.3%，3月涨幅为6.7%。然而，根据世企研的数据，6月美国消费者信心指数略有下降，从5月下修后的101.3降至100.4。不过，6月数据略高于市场预测的100。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌1.04%，布油跌1.17%。因疲软的美国消费者信心数据加剧了市场对美国经济前景的担忧，并在美国夏季驾车季节平淡开场后加重了市场对原油需求的担忧，使得油价承压。 6月25日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策】财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。贴息标准为：银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。经营主体按照要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。备选项目清单由国家发展改革委、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部等部门协商确定。【两部门：要坚持目标导向和问题导向明确保交房工作的目标与标准】住房城乡建设部、金融监管总局6月24日联合召开保交房政策培训视频会议，会议强调，保交房工作是贯彻落实党中央、国务院决策部署的重要举措，是落实以人民为中心发展思想的具体实践，是当前促进房地产市场平稳健康发展的首要任务。各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，将保障购房人合法权益作为根本出发点和落脚点，以高度的责任感和使命感，以时不我待、只争朝夕的紧迫感，压茬推进，有力有序有效推进保交房各项工作。会议要求，要坚持目标导向和问题导向，加强工作针对性，明确保交房工作的目标与标准，准确查找问题和不足。要统筹协调保交房工作，建立国家、省、市三级专班联动机制，加强政策统筹协调，用好保交房信息系统，建立定期调度和通报机制。要做好宣传引导，营造良好的舆论氛围。（财联社）【SMM：铜铝后市影响因素研判再生铜铝原料价值再判断】SMM大数据部总监刘小磊对再生铜铝原料价值的再判断——针对亚洲市场定价基准方案的讨论进行了分析。其从再生循环，低碳发展——全球低碳发展背景下的再生循环之路，交易活跃的亚洲再生金属市场以及需要更加有利于交易的现货金属价格参考等角度对铜铝后市影响因素进行了研判。【SMM分析：6月铜终端企业生产情况反馈——工程建筑类】2024年转眼将过半，上半年铜价一举冲至89130元/吨历史高位，下游铜消费受到明显抑制，尤其是线缆行业订单萎靡不振。6月份全国多地区出现干旱高温、暴雨等天气，对工程基建等行业是否有造成影响？近期基建工程项目表现如何？SMM调研小组最新调研情况汇总如下…… 【SMM分析：出库增加却累库！是什么阻碍了国内铝锭的去库之路？】今年国内铝锭库存表现似乎总是“好景不长”，新的一周铝锭的去库再次遇阻。2024年6月24日，SMM统计电解铝锭社会总库存76.1万吨，国内可流通电解铝库存63.5万吨，较上周四累库0.5万吨。同比近两年同期的数据，再考虑到国内逐年攀升的铝水比例，SMM认为，当前的铝锭库存实属偏高，市场铝锭流通货源充足，也是铝价回落后难以恢复到升水行情的症结所在...... 【SMM分析：海外主要矿企2024Q1&2023Q1铅精矿产量】SMM对海外主要的13家矿企进行了生产情况统计，从财报披露数据来看，这13家矿企2024年Q1铅精矿产量共计19.96万金属吨，较2023年Q4环比下降3.4%，较2023年Q1同比增长14.3%…… 【SMM电炉开工率：成材大幅下跌电炉利润进一步转差】据SMM调研，截止6月25日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为32.98%，环比下降3.84个百分点；产能利用率为34.22%，环比下降3.45个百分点；建材日均产量为7.62万吨，环比下降0.77万吨。 Shibor：隔夜报1.9640%，下跌1.60个基点。7天报2.0140%，上涨0.60个基点。3个月报1.9210%，下跌0.10个基点。【中一科技：公司股价触发稳定股价措施启动条件高频高速铜箔产品已实现产销】中一科技6月25日公告，自2024年5月27日起至2024年6月24日止，公司股票收盘价已连续20个交易日低于20.54元，达到触发稳定股价措施的启动条件。公司将在启动股价稳定措施的前提条件满足时（2024年6月24日）5个交易日内召开董事会，制定稳定股价措施的具体方案。中一科技6月25日在投资者互动平台表示…… 【印度国有铜业公司计划开发两座铜矿总产能300万吨】据外电6月24日消息，一知情人士称，印度国有公司斯坦铜业(Hindustan Copper)计划开发旗下两座铜矿，阿达尼企业(Adani Enterprises)和印度铝工业公司(Hindalco Industries)已对这两座铜矿表现出初步兴趣。（文华财经）【SMM再生金属峰会 | 专家谈：中国铅酸蓄电池技术发展及东南亚铅酸蓄电池市场分析】中国电器工业协会铅酸蓄电池分会原秘书长伊晓波表示，我国铅酸蓄电池产业集中度逐渐提高，中小企业陆续退出，规模生产企业占主体结构，龙头企业引领作用显著。而东南亚地区的铅酸蓄电池生产目前以汽车启动电池为主，摩托车电池为辅，进口蓄电池约占35%左右，主要有中国、美国、韩国、日本、德国、意大利等国家。【SMM印尼大会：未来10多年内澳大利亚雷尼森矿每年平均生产锡精矿10191吨】在SMM联合主办的2024印尼矿业大会一一暨关键金属会议-锡业论坛上，ECOWise Technology International Limited执行董事兼联合首席执行官Luna Xie表示，澳大利亚85%以上的锡资源位于塔斯马尼亚州的雷尼森贝尔矿场，这是一个主要的碳酸盐交代型矿体。【巴斯夫暂停在印尼投资建设镍钴精炼厂】据彭博社报道，在电动汽车销量增长放缓之际，德国巴斯夫宣布终止与全球采矿和冶金集团Eramet在印尼建设镍钴精炼厂的计划。2020年，巴斯夫和Eramet签署了一项协议，表示将共同评估建设最先进镍钴湿法冶炼综合厂区的可能性。当时，双方称，拟建厂区将包括一个高压酸浸（HPAL）工厂和一个贱金属精炼（BMR）工厂。（盖世汽车）【宽幅镁合金板带轧制机入选《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》公示稿】工信部日前发布《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》公示稿。宽幅镁合金板带轧制机入选金属压延及加工装备类。【中国与波兰关于加强全面战略伙伴关系的行动计划：支持在电动汽车等领域开展双向投资合作】①双方支持在电动汽车、绿色发展、物流等领域开展双向投资合作；②双方将加强在新材料、清洁能源、可持续发展、能源资源供应多元化等绿色经济领域的合作。（财联社）【广东省商务厅副厅长孙斌：废旧家电回收体系不断完善回收量逐月提升】广东省商务厅副厅长孙斌6月25日在商务部专题新闻发布会上介绍，广东废旧家电回收体系不断完善，回收量逐月提升。据广东5家获国家财政补贴的家电回收拆解企业统计，1月至5月，共回收拆解废旧家电256.2万台。其中，3月至5月分别回收拆解废旧家电46.8万台、72.7万台、81.3万台，呈逐月较快增长态势。（财联社，）【117家投标！22家入围！中国石油储能供应商公示】中国石油发布2024年一级物资供应商（61大类储能专用物资）新增准入项目中标候选人，共有22家储能企业进入，包括的物资有磷酸铁锂电池储能系统、储能电芯、储能系统变流器（PCS）。（电池网）【光伏7.5GW！国家能源局公布新增建档立卡新能源发电项目】国家能源局发布关于2024年5月全国新增建档立卡新能源发电项目情况的公告。根据公告，2024年5月，全国新能源发电新增建档立卡项目共763个，其中风电45个，生物质发电项目9个，非自然人光伏发电项目709个。（国家能源局）【必易微：公司BMS AFE芯片主要应用于无人机等领域】必易微在互动平台表示，公司在电池管理芯片领域持续拓展研发和市场布局，基于“高精度锂电池监控及保护”核心技术，推出可支持110V以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMS AFE芯片，内置高精度电压检测ADC和电流检测ADC，集成电池均衡，主要应用于便携式、可穿戴电子产品、电动工具、无人机、动力电池组、户内/外储能等领域。【SK On向埃克森美孚寻求锂供应用于电动汽车电池生产】SK On向埃克森美孚寻求多达10万吨的锂供应，用于美国的电动汽车电池生产。来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-26
原油下跌基本金属普跌沪伦锡跌幅居前氧化铝跌1.7% 沪铅涨1.72% 【隔夜行情】
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卷和不锈钢均跌0.3%以内。双焦方面：焦煤涨1.3%，焦炭跌0.34%。隔夜LME金属普跌，伦锌涨0.56%，伦锡跌1.82%，伦镍跌0.52%。伦铜跌1.29%。伦铅涨1.33%，伦铝跌0.24%。隔夜贵金属方面：沪金跌0.49%；沪银跌2.36%。COMEX黄金跌0.54%；COMEX白银跌2.04%。世界黄金协会(WGC)的数据显示，全球黄金支持的交易所交易基金(ETF)上周流入2.12亿美元，或2.1公吨黄金。截至6月26日6:49，隔夜收盘行情现货及基本面铜方面：据SMM数据显示6月17日-6月21日，1 #电解铜周均价为78921元/吨，环比下跌0.72个百分点；华东有色金属城光亮铜周均价为73260元/吨，环比下跌0.16个百分点；打包缆粗周均价为73460元/吨，环比下跌0.16个百分点...... 钢铁：据SMM调研，截止6月25日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为32.98%，环比下降3.84个百分点；产能利用率为34.22%，环比下降3.45个百分点；建材日均产量为7.62万吨，环比下降0.77万吨...... 宏观面国内方面：【两部门：要坚持目标导向和问题导向明确保交房工作的目标与标准】住房城乡建设部、金融监管总局6月24日联合召开保交房政策培训视频会议，会议强调，保交房工作是贯彻落实党中央、国务院决策部署的重要举措，是落实以人民为中心发展思想的具体实践，是当前促进房地产市场平稳健康发展的首要任务。各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，将保障购房人合法权益作为根本出发点和落脚点，以高度的责任感和使命感，以时不我待、只争朝夕的紧迫感，压茬推进，有力有序有效推进保交房各项工作。会议要求，要坚持目标导向和问题导向，加强工作针对性，明确保交房工作的目标与标准，准确查找问题和不足。要统筹协调保交房工作，建立国家、省、市三级专班联动机制，加强政策统筹协调，用好保交房信息系统，建立定期调度和通报机制。要做好宣传引导，营造良好的舆论氛围。（财联社）美元方面：隔夜美元指数涨0.13%，报105.63。美联储理事鲍曼周二重申了自己的观点，即保持政策利率稳定“一段时间”可能就足以控制通胀。她还重申愿意在必要时提高借贷成本。美联储理事库克则表示，鉴于通胀取得重大进展以及劳动力市场逐渐降温，“在某个时候”降息是合适的。但她对放宽政策的时机仍然含糊其辞。周二公布的美国数据好坏参半，一份报告显示，4月美国独户住宅价格稳步上涨，环比上涨0.2%，3月为持平。4月房价同比上涨6.3%，3月涨幅为6.7%。然而，根据世企研的数据，6月美国消费者信心指数略有下降，从5月下修后的101.3降至100.4。不过，6月数据略高于市场预测的100。本周，市场将关注周四的美国第一季度国内生产总值(GDP)数据和周五的个人消费支出(PCE)物价指数报告。该指数可能会提供更多有关降息时间和程度的线索。其他货币方面：荷兰国际银行表示，从远期利率曲线来看，英国利率定价仍与美国如此接近，这是值得注意的。市场认为两家央行今年的降息幅度都在45个基点左右，而即将到来的宽松周期的最终利率都在3.30-3.40%之间。我们的观点是，从8月的降息开始，英国利率将被重新定价至更低水准，这将导致英镑贬值。在7月4日大选前，我们不会听到英国央行的任何消息。但此后，我们将期待上周投票支持利率不变的七名成员中较为温和的成员发出自己的声音。欧元区情势的不确定性表明，欧元/英镑短期内可能难以突破0.8490上方。但如果美国利率同样下降，且英国央行在7月出现鸽派态度，那么英镑/挪威克朗等交叉利率可能在下个月走低。三菱日联金融集团表示，鉴于缺乏促使日元近期逆转下跌趋势的基本面因素，日本官员应会继续承受进一步干预以提振日元的压力。该集团分析师Lee Hardman在一份报告中表示：“正如我们在过去一个月所看到的，日元继续走弱，尽管日本与其他国家之间的收益率差一直在收窄。”最新的国际货币市场报告显示，杠杆基金最近几周一直在重建日元空头头寸，这些头寸已升至2017年以来的最高水平。宏观方面：今日将公布英国第一季度生产法GDP年率终值，德国7月Gfk消费者信心指数，英国6月CBI零售销售差值，美国5月营建许可月率修正值等数据。此外，值得关注的是美联储理事鲍曼在由圣路易斯、芝加哥和堪萨斯城联邦储备银行主办的中西部网络研讨会上发表主题演讲；国务院政策例行吹风会：《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》有关情况；2024夏季达沃斯论坛在大连举行（6月25-27日三天）。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌1.04%，布油跌1.17%。因疲软的美国消费者信心数据加剧了市场对美国经济前景的担忧，并在美国夏季驾车季节平淡开场后加重了市场对原油需求的担忧，使得油价承压。高库存水平令市场对夏季驾车需求的强劲程度感到不安。市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和汽油库存意外上升，馏分油库存下降。API数据显示，截至6月21日当周，美国原油库存增加91.4万桶。汽油库存增加384.3万桶，馏分油库存减少117.8万桶。　　来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-26
基本金属普涨黑色系多飘绿工业硅跌3.78% 碳酸锂跌超3% 沪镍涨近1%【SMM午评】
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元/吨。不锈钢跌0.07%。双焦方面，焦煤跌0.32%，焦炭涨0.09%。外盘金属方面，截至11:42分，LME金属普涨。伦铅跌0.66%，伦锌涨0.21%，伦锡跌0.64%。伦铜涨0.29%，伦铝涨0.22%。伦镍涨0.17%。贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金跌0.19%；COMEX白银跌0.08%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌0.37%；沪银跌0.9%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报5303.5点，跌1.02%。截至6月25日11:42分，部分期货午间行情：现货及基本面锌：天津市场0#锌锭主流成交于23450~23880元/吨，紫金成交于23490~23890元/吨，葫芦岛报在26850元/吨，0#锌普通对2407合约报贴水50到升水20元/吨附近，紫金对2407合约报贴水10到升水30元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨...... 钢铁：调研周期（6月18日-6月24日）内，华中区域螺纹及线盘轧线产量有所增加，库存累积；预计下期华中钢厂建材产量仍有一定增量...... 宏观面国内方面：【推动消费品以旧换新部际专题会议在京召开】据商务部消息，6月20日，商务部副部长盛秋平主持召开消费品以旧换新部际专题会议，总结阶段性进展情况，研究部署下一步工作。会议强调，各单位要切实肩负起责任，加大政策支持力度，持续提升便民服务，推动既定政策举措尽快落地实施。要做好政策宣传解读，营造良好市场环境，及时跟进督导问效。要打好政策组合拳，狠抓落实、强力推进，确保以旧换新工作取得扎实成效。(财联社) 【央行公开市场净投放2140亿元】央行今日进行3000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因今日有860亿元7天期逆回购到期，实现净投放2140亿元。美元方面：美元指数延续前一个交易日的跌势，继续走弱，截至11:42分，报105.44，跌0.05%。市场现正关注将于周五公布的美国核心个人消费支出(PCE)物价指数--美联储首选的通胀衡量指标--以获得更多有关降息时机和规模的线索。市场也将等待本周美联储官员的说法，包括美联储理事库克(Lisa Cook)和鲍曼(Michelle Bowman)都将发表谈话。根据CME FedWatch工具，交易商目前预估美联储9月降息的可能性约为68%。其他货币方面：美元/日元徘徊在160下方，日本干预风险隐现令市场紧张疲弱的日元周二在160关口附近徘徊，交易商对日本当局出手干预支撑日元保持高度警惕，美元略升。美元兑日元目前下跌0.16%，交投于159.34附近，距离4月底和5月初促使日本当局干预汇市的160水准不远。当时日本斥资9.79万亿日元(合613.3亿美元)支撑日元。盛宝银行外汇策略主管Charu Chanana表示，央行政策分化仍是外汇市场的一个关键主题，这可能会让澳元/加元或澳元/瑞郎等货币对变得有趣，因为澳元兑鸽派央行的货币仍有上行空间。她补充说，澳元/日元也已突破纪录高点，澳元/纽元可能需要突破50日移动均线1.0883才能使上行重新成为焦点。本周澳元面临的主要风险来自于美国总统大选辩论转而支持特朗普以及美国关税政策。数据方面：今日将公布英国第一季度生产法GDP年率终值，加拿大5月未季调CPI年率，美国6月谘商会消费者信心指数等数据。此外，值得关注的是加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就货币政策和经济发表讲话；美联储理事鲍曼就货币政策和银行资本改革发表讲话；2024夏季达沃斯论坛在大连举行。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:42分，美油跌0.02%，布油跌0.04%。因对石油需求前景感到担忧，抵消了中东紧张局势和俄罗斯炼油厂被袭击引发的供应疑虑，油价基本持稳。欧盟外长周一表示，欧盟国家正式通过对俄罗斯第14轮制裁，旨在堵上一些漏洞，并首次打击俄罗斯的天然气出口。周一初步调查显示，截至6月21日当周，美国原油库存料减少300万桶。汽油库存预计也有所下降，而馏分油库存可能上升。现货市场一览： ►3H" target="_blank">现货升贴水走低市场呈现供需双弱局面【SMM华北铜现货】来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-25
三大指数收跌，商品绿肥红瘦-2024年6月24日申银万国期货每日收盘评论
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409、J2409期价偏弱震荡。各品种焦煤价格涨跌互现，焦炭首轮提涨启动、目前主流钢厂暂未回应。焦煤产量水平高位下滑，上游累库进程放缓，但政策面约束趋于放松、后市焦煤产量仍存抬升空间。焦炭产量延续高位水平，但焦化厂焦炭库存仍处低位、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1350-1650，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价弱势下行后低位震荡。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本在7715元/吨左右，产区利润较前期有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，近期锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7400-8100，SF2409波动区间6700-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：金银在支撑位震荡数日后出现反弹，不过在美元走强的背景下再度回落。近期美国经济数据继续呈现边际降温迹象，美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。美联储官员们的整体表态向年内降息一次偏移，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。地缘风险继续提供支撑。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下，因而金银并未进一步下破，触及支撑后整体维持震荡，在经济数据走软预期下一度出现技术性反弹。但是随着主要货币国家开始纷纷转向降息，而美国降息遥遥无期，叠加法国政局不确定性下的市场避险情绪升温，美元震荡走强，令金银再度承压回落。金银仍以弱反弹看待，等待更多数据指引。【铜】铜：日间铜价小幅回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.95%。美联储会议指向偏鹰，今年降息预期调整为至多一次，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期上涨动能趋弱。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱。上周国内铝锭库存转为去化，主要由于下游厂商逢低补货，去库持续性有待观察。短期铝价或基于消费淡季而小幅回调，中长期铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.98%，宏观情绪低迷，叠加镍基本面依然偏空。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，下游消费进入淡季，国内电镍累库趋势难改，镍价承压。但考虑到镍矿供给仍偏紧且盘面利润位置较低，预计沪镍下方空间较为有限，短期内或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：商品整体表现弱势，今日SI2409期价大幅下挫。现货市场成交清淡状态延续，华东553通氧硅价维持在13050元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，目前多数多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货开盘冲高后再度出现回落。根据我的农产品网统计，截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：现货走弱，生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，6月24日国内生猪均价17.36元/公斤，比上一日下跌0.22元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【白糖】白糖：宏观偏弱，今日郑糖价冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6500元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15772元/吨，较上一日-7元/吨。消息方面，据外电6月21日消息，美国农业部(USDA)将于6月28日1600GMT公布年度种植面积预估。一项针对行业分析师的调查结果显示，美国2024年棉花种植面积料为1082.9万英亩，预估区间为1050-1120万英亩。USDA 3月31日报告预估为1067.3万英亩。美国农业部公布的美国2023年棉花最终播种面积为1023.0万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日豆棕油震荡收跌，菜油偏强运行，马棕高频数据方面，SPPOMA数据显示2024年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.79%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。此外路易达孚将扩大印尼棕榈油精炼业务，印尼棕榈油出口将受到一定影响。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，而近期原油强势的提振下，油脂短期表现将继续强于粕，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，目前巴西已完成大豆收割工作，阿根廷大豆收获也已接近尾声，收获进度已达到97%。美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以回落为主，CBOT大豆期价创两个月新低，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天偏强运行，08合约收于5399点，收涨3.38%，盘中一度突破5400点，再创上市新高。盘后最新公布的SCFIS欧线为4765.87点，较上期上涨1.6%，不及此前市场对于其5000点左右的预期，注意短期基差修复对于盘面的利空影响。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。根据目前船司的报价，马士基和地中海两家公司宣涨，报价较为激进，长荣、中远海运以及赫伯罗特的线上报价在缓慢推涨中，以目前各船司7月初的报价均值来看，对应的SCFIS欧线点位大概在5400-5500点之间，由于最新SCFIS欧线的不及预期或使得市场对此估值有所下调，短期盘面或有所调整。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-25
【黑色早评】发运降幅不大，到港仍处高位，矿价承压
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较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，双焦库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。传言蒙煤长协价在三季度将下调18%，利空双焦。二、消息与数据 1. 广汇能源6月23日晚间发布公告称，经新疆维吾尔自治区应急管理厅同意，伊吾广汇矿业有限公司所属白石湖露天煤矿符合生产能力核增条件，白石湖露天煤矿生产能力由1800万吨/年核增至3500万吨/年。 2.【深蓝网】24日首钢长治钢铁有限公司价格调整信息：9时起，对螺纹钢、理计光圆钢筋、盘螺、线材、圆钢、锚杆钢、型钢价格统一下调50元/吨，结算以电商系统中实提时间为准。 3.【我的钢铁】 6月24日海运炼焦煤港口现货弱稳运行。盘面低位平稳运行，成材价格小幅下跌，港口贸易商价格自主下调，刚需成交下跌10-30元/吨。现俄罗斯K4主焦煤河北港口1560元/吨；GJ1/3焦煤河北港口1400元/吨；Elga肥煤河北港口1310元/吨；伊娜琳肥煤河北港口1440元/吨降10元/吨；K10瘦煤河北港口1420元/吨降10元/吨；以上均为港口现金含税自提价。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量有所下降，找钢板材产量增长，但钢谷及钢联热卷产量下降，富宝电炉钢厂减产3.86%，整体钢材供应小幅减少。考虑到部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚、印度钢坯价格略有下降，国外其它地区钢坯价格表现持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升。上周钢联五大材厂库下降，社库小幅增长，总库存有所减少。而找钢和钢谷建材厂库、社库均有下降，找钢板材厂库社库多有增长；钢谷热卷社库降厂库微增，整体各机构数据均显示建材表需有所回升，板材表需小幅分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量395.35万吨，环比下降1.3%；混凝土发运量155.86万方，环比增2.18%，二者表现有所分化，而样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点至63.64%，整体建材需求依然偏弱。此外，国内5月经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体5月经济数据略偏空，叠加陆家嘴论坛未有利好释放，近期国内宏观情绪有所转弱。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储年内或有一次降息，海外经济数据呈现软着陆迹象。国外钢价方面，昨日土耳其、印度热卷价格有所上涨，美国、东南亚热卷价格略有下降，其他国外地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供需双弱，需求淡季特征明显，叠加国内宏观情绪回落，短期钢价延续偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.财政部：1-5月，全国一般公共预算收入同比下降2.8%，扣除特殊因素影响后，可比增长2%左右；全国一般公共预算支出同比增长3.4%。1-5月，国有企业营业总收入328465.1亿元，同比增长3.1%。1-5月，国有企业利润总额17064.3亿元，同比增长2.3%。 2.6月24日，国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》。围绕居民吃穿住用行等传统消费和服务消费，培育一批带动性广、显示度高的消费新场景，推广一批特色鲜明、市场引领突出的典型案例，支持一批创新能力强、成长性好的消费端领军企业加快发展，推动消费新业态、新模式、新产品不断涌现，不断激发消费市场活力和企业潜能。 3.本周在市场需求整体持续下滑的情况下，国际钢材价格持续走弱。由于正值节假日，中东买家暂离市场，土耳其进口钢坯需求不高，土耳其长材市场和废钢市场交易冷清，市场报价暂未更新。伊朗市场则是由于休假和夏季供电等问题，市场交投氛围不佳，虽然由于供应缩紧，伊朗国内方坯价格小幅上涨，但伊朗钢坯出口价格近一个月价格无太大波动，成交信息较少。东南亚市场，在中东和南美买家需求下降的背景下，东南亚出口至这些地区的钢坯数量下滑较为明显，东南亚主流钢厂半成品报价接连下滑，再加上雨季来临，开工率下降，亚洲长材表现也同样不佳。 4.近期在越南国家交通运输领域重大工程和项目指导委员会第十二次会议上，越南总理范明政提出力争在2025年12月31日前完成3000公里高速公路建设。交通运输部在会议上表示，涉及公路、铁路、航空以及途径48个省市的清单项目总数为92个，当前进度为42个。截至目前，越南全国已完成674公里/2个项目/12个子项目，途经15个省市使高速公路总数达到2,001公里。今年6月，还将新增演洲至佰沃段高速19公里。越南总理范明政还表示，力争到2050年，全国高速公路里程达到5000公里左右。当前越南除了积极推进高速公里项目建设之外，许多重点项目也在积极开工。例如胡志明市新山一机场T3航站楼、龙城国际机场项目建设以及河内内排T2航站楼等。 5.2024年南方电网公司固定资产投资安排达1730亿元，同比增长23.5%；规划推进194项能源重点工程建设。 6.24日全国建材成交依然较弱，市场氛围清淡，低价部分成交，全天整体成交量较上一工作日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-25
7月焦煤现货价格大概率再探年内低点
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山西是我国煤炭资源大省之一，更是炼焦煤供应第一大省。据煤炭资源网估算的数据，2023年，山西原煤产量约为7.3亿吨，占全国总产量的比重超过55%。 2023年下半年以来，煤矿事故频发，2023年11月，国务院安委会对当地矿山安全生产开展帮扶指导工作，2024年5月底结束。2024年一季度，山西省应急管理厅连发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》和《关于开展煤矿隐蔽致灾因素普查治理专项排查整治的通知》两份文件，明确规定煤矿全年原煤产量不得超过核定（设计）生产能力的10%、月度原煤产量不得大于核定（设计）生产能力的10%。2024年3月31日，山西省人民政府办公厅印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，提出“全力抓好电煤稳供，在确保安全生产前提下，2024年全省煤炭产量稳定在13亿吨左右”。在安全检查持续严格的背景下，2024年一季度山西原煤产量下降18.5%。虽然4月产量环比已有3.5%的抬升，但1—4月原煤产量仅有3.7亿吨，累计同比减少7477万吨，降幅为16.8%。也可以说，山西为全国原煤产量累计下滑5095万吨作出了主要贡献。图为2024年1—4月原煤主产省产量情况 2023年山西原煤产量为13.57亿吨，2024年要完成13亿吨的稳产任务，5月之后山西原煤产量需要达成同比增量。叠加5月14日山西省能源局组织召开全省煤矿企业安全生产和提质增效工作专班第一次会议，市场对山西煤矿后续产量的提升空间产生了较多讨论。为了更为精确地了解煤矿提产空间和政策背后的变化，近期我们前往山西产销一线进行了市场调研，途经临汾、晋中、太原等地，拜访7家企业，涵盖1家钢厂、2家焦化厂、3家煤矿及1家洗煤厂。 [夜班主要进行检修，严查“三超”对市场影响更大] 此前，受到国务院安委会帮扶指导工作的影响，吕梁等地的煤矿取消了夜班生产。而近期，市场有消息称，相关地区接到通知，将逐步恢复夜班生产，且加快发放部分暂扣的煤矿安全生产许可证。不过，据了解，吕梁等地的夜班生产虽逐步恢复，但其对煤矿实际产量的影响较小，煤矿在夜班主要安排检修班作业。对煤矿生产影响较大的是各个级别的安全生产检查，形式明察和“暗访”兼有，但煤矿基本在检查完毕后可以通过适当提产来降低对生产的影响。据我们对几家地方国有煤矿和民营煤矿走访调研的结果来看，110%的产能“红线”对煤矿生产的影响颇为显著。此前，在保供大框架下，部分大型国有煤矿的超产规模较大，民营煤矿（尤其露天矿）虽然超产规模小很多，但超产幅度较大。近年来，监管机构通过智能化设备、税务、安全检查等途径，基本做到实时监督煤矿产量和销量，故煤矿大幅度超产的时代 “一去不复返”了。至于4月山西省人民政府办公厅发布关于稳妥有序推进符合条件的煤矿井工开采转为露天开采的通知，据调研了解，其实际影响也不大，毕竟符合条件的炼焦煤矿井很少，且转产的手续较为复杂。 [煤矿成本大幅抬升，高质量的安全生产是导向] 据多家煤矿反馈，近年来，煤矿生产成本普遍抬升80~100元/吨（原煤口径）。主要体现在煤矿设备智能化升级、安全设备升级等方面投入增加，且这些成本项目因更新换代较快，折旧速度也较快。加之人力成本也在增加，煤矿的成本增加较为明显，尤其是大型国有煤矿。不过，从另一个角度来看，煤矿整体利润已经较为丰厚，特别是三项成本较低的民营煤矿。大部分民营煤矿已经摆脱了2014—2015年那般的偿债压力。在当前资金问题并不突出的环境下，民营煤矿迫于周转而大幅超产的诉求也消失了。近年来，监管机构对于煤矿事故的严苛处理，如巨额罚单及撤销矿长职务，以及对一些煤矿负责人进行刑事处罚等，导致违规超产的成本大幅增加，进而决定了煤矿的生产态度。当前，全国煤矿生产政策的导向是高质量的安全生产，安全仍是大前提。图为近年山西原煤产量情况结合调研了解的情况，2024年山西想要完成13亿吨煤炭产量的生产任务还是相对艰难的，后续提产将主要由大型国有煤矿等来提供，但提产需要过程，且提产比例并不算大，下半年能够同比持平都是较为乐观的。另外，增量预计主要为动力煤。6月是安全生产月，又时处重要会议前夕，故煤矿产量短期内不会出现大幅变化，7月会议后的边际提产空间也较为有限。 [煤、焦销售表现不佳，下游大多采取低库存策略] 无论是煤矿、焦化厂，还是洗煤厂，都反映最近销售情况不佳。虽然期货盘面保持升水，情绪较为坚挺，但现货销售端的“体感”较差。调研的一家煤矿表示，正常情况下，销售发货基本为单日1万多吨精煤，而目前，在5000吨徘徊。经讨论，主要原因是下游及终端企业实行低库存策略，都按最低的刚需要求进行采购。除了此前因期现套利及交割博弈产生的大量销售订单释放外，实际销售表现一直较弱。以临汾为例，当地大部分焦化厂的原料煤库存可用天数在2到5天，钢厂的焦炭库存可用天数同样处于较低水平。目前，下游仍在按部就班采购，企业表示，若碳元素价格大幅下跌，则不排除补库诉求增加的可能。 [焦化利润有所分化，整体产量已处于常规水平] 山西地区的钢厂已经实现全面提产，生产型钢、带钢的企业保有百元左右的利润。而据焦化厂反馈，当地焦化利润有一定程度的分化，利润多寡主要取决于原料资源渠道。不少顶装焦化厂自2023年年底以来持续亏损，当前仍面临百元左右的亏损；捣固焦化厂因原料煤和副化链条长度不同也有差异，但盈利水平都在百元以内。总体来看，山西焦化厂盈利水平一般，进一步提产的意愿并不强烈。此外，据了解，虽然山西不少焦化厂并没有达到实际意义上的满负荷生产，但除了部分小焦化厂因排放问题保持低产外，其余焦化厂基于压低成本、保障产品质量等原因而延长了结焦时间。综合而言，焦化厂产量已经处于常规水平，进一步提产的驱动不强。截至目前，焦炭第二轮提降已经落地，但目前山西焦化厂库存压力不大，整体处于正常水平。与此同时，煤矿销售不佳，流拍率不低，存在一定累库压力。不过，据煤矿反馈，其对后市需求并不悲观，毕竟除了常规销售渠道外，洗煤厂等渠道的销售询单一直零星存在。再加上省外部分大型贸易企业也在山西寻求建立煤炭贸易库存，煤矿自身也产生了自储、惜售的心态。据洗煤厂反馈，近年来单纯的洗选、配煤业务基本没有利润，洗煤厂更像是贸易企业，不少洗煤厂一年洗选的工作时间才几十天。我们走访的洗煤厂虽然自身库存不高，但由于前期进口了大量蒙煤，部分库存需要在交割环节释放，中间环节的库存仍有待去化。 [总结] 通过调研了解到，山西煤焦钢供应端相较一季度都有增量释放。其中，铁水和焦炭产量基本抬升至市场能够承受的较高水平，钢厂逐渐出现累库压力，焦化厂目前压力尚不明显。煤矿产量抬升幅度较为有限，主要因为严格安监下提质增效具有一定难度，多数能够提产至110%产能的煤矿已经实现稳产，而剩余煤矿，要么有资源枯竭问题，要么有切换工作面问题，要么有股东问题等，短期很难出现显著改善。6月是安全生产月，又时处重要会议前夕，炼焦煤等热强度较高的煤种具有一定的价格支撑，这就决定了焦炭现货价格降幅有限。7月，结合钢材持续累库所带来的负反馈考虑，焦煤、焦炭估值将再次面临回落压力，大概率再探年内低点。操作上，待回调之后，关注做多机会。（作者单位：国投安信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-25
行业人士：需求不及预期和进口量增加施压焦煤盘面
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6月初以来，焦煤期货价格震荡下行，截至6月24日下午收盘，焦煤期货主力合约跌幅超2%。在行业人士看来，焦煤价格的下跌与需求不及预期和进口量增加有关。期货日报记者在采访中获悉，在主产地安全监察较严的背景下，国内原煤产量持续下降。1—5月，全国原煤产量累计为18.58亿吨，累计同比下降3%。特别是炼焦煤，产量下降幅度较大。1—4月，全国炼焦煤累计产量为1.48亿吨，累计同比下降10.45%。从煤矿开工数据也能看出煤炭产量的减少。2024年以来，煤矿开工率一直维持在90%以下，5月虽然整体开工率有所回升，但仍处在90%以下，位于历史同期低位。 “2024年原煤产量大幅下滑的主要原因有二。第一，一季度下游需求较弱。焦、钢企业复产进度缓慢，煤矿销售表现一般，导致其生产积极性不高。第二，山西超查行动为期半年，煤矿主动、被动停产较多，煤炭供应收缩幅度较大。”海通期货煤焦研究员魏亚如说。山西因超产检查，原煤产量降幅较大。1—4月，山西原煤累计产量为3.69亿吨，累计同比下降16.84%。与此同时，炼焦煤降幅也较明显。1—4月，山西炼焦煤累计产量为6529.05万吨，累计同比下滑15.35%，其中4月单月，炼焦煤产量为1677.02万吨，为近5年来的历史同期最低值。当前，山西原煤日均产量较2023年同期下降11.73万吨、炼焦煤日均产量较2023年同期下降5.01万吨。若恢复到2023年同期水平，则可以满足日均7万吨铁水增量。不过，按照当前的形势，煤矿复产较为谨慎，6月为安全生产月，7月有重大会议，中性估计7月炼焦煤日产在当前基础上会增加3万到4 万吨，能够满足日均4.5万到6万吨的铁水增量。值得注意的是，2024年以来国内焦煤供应减量，但进口煤在一定程度上对国内市场形成了补充。据海关总署的最新数据，1—5月，全国累计进口炼焦煤4752万吨，累计同比增长26.89%。其中，4月进口量为1094.94万吨，为2024年以来单月进口量最大值；5月进口量小幅下滑至968万吨，但处于历史同期高位。2024年以来，因利润倒挂，澳煤贸易流向发生变化，后续国内进口仍将以蒙煤、俄煤为主。 “澳煤进口量逐渐增加，但绝对值较小；俄焦进口量小幅增长。整体估算，焦煤日均供应在160万吨，随着山西地区的复产以及蒙古口岸基础设施的完善，下半年焦煤供应还有增长空间。”广发期货煤焦研究员王凌翔说。王凌翔还表示，需求方面，1—5月，国内生铁产量为3.6亿吨，同比下降3.7%，折算日均铁水产量为240万吨。焦煤供需双增，日均供应160万吨，折算日均铁水需求为248万吨。整体分析，焦煤供需相对平衡。王凌翔认为，铁水产量已经回升至高位，且钢厂利润微薄，进一步增产的空间有限。此外，国内需求偏弱，钢材出口面临严查“买单出口”以及海外反倾销的双重压力，后市需求有进一步转弱的可能，其势必传导至焦煤端，进而形成负反馈。期货日报记者从企业人士处了解到，从产销情况来看，煤矿面临一定的库存压力。由于下游采购意愿下降，焦化厂和钢厂的库存策略趋于谨慎，焦煤销售和去库速度放缓。截至6月21日，钢联数据显示，247家样本钢厂焦煤库存为754万吨，较2023年同期增加28万吨；全样本焦化厂焦煤库存为922万吨，较2023年同期增加120万吨。至于后市焦煤价格，魏亚如认为，短期来看，国内外供应均有增量预期，而目前铁水产量虽在高位，但钢材消费已经进入淡季，随着成材交易量和价格的下降，钢厂利润被压缩，焦炭提涨很难落地。在焦、钢企业利润不佳的背景下，焦煤价格承压。 “当前，焦煤市场供需双增，基本面处于相对平衡状态，但铁水产量已经回升至高位，且钢厂利润微薄，进一步增产空间有限，若钢材需求转弱，则不排除形成负反馈的可能。整体上，焦煤后市价格难言乐观。”王凌翔说。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-25

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