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大连商品交易所2025-07-25豆油仓单日报
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大连商品交易所2025-07-25豆油仓单日报
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07-25 15:22
大连商品交易所2025-07-25豆粕仓单日报
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大连商品交易所2025-07-25豆粕仓单日报
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07-25 15:22
大连商品交易所2025-07-25豆一仓单日报
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大连商品交易所2025-07-25豆一仓单日报
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07-25 15:22
大连商品交易所2025-07-25玉米淀粉仓单日报
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大连商品交易所2025-07-25玉米淀粉仓单日报
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07-25 15:22
大连商品交易所2025-07-25玉米仓单日报
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大连商品交易所2025-07-25玉米仓单日报
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99qh
07-25 15:22
分析人士:长线“牛市”难言反转
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,受一系列“反内卷”政策驱动,多晶硅、
焦煤
等大宗商品价格持续上涨。此外,7月底重要会议召开在即,市场对推出稳增长政策的预期较强,进一步提升风险偏好,权益和商品同步上行,部分资金涌入上述市场。 朱金涛也提到,7月以来商品市场显著反弹、股市持续上涨,在风险偏好回升背景下,宏观情绪对债市形成压制,股债“跷跷板”效应显现。 海外因素也对国内债市产生了影响。唐广华表示,6月美国CPI同比回升至2.7%,核心CPI同比回升至2.9%,物价连续两个月回升。美国陆续与多国达成关税协议并发出征税函,引发市场对通胀和贸易紧张局势的担忧,美债收益率整体回升。目前,市场对美联储行为的预期产生分歧,再通胀压力下,美联储降息时点可能推迟至四季度,这在一定程度上抑制了国内货币政策空间。 展望后市,上述受访人士均认为,短期债市将偏空运行。朱金涛表示,在经济具有韧性、降息预期较低、风险偏好回升的背景下,债市短期面临压力。唐广华也认为,“反内卷”政策驱动下,商品和权益市场持续走强,短期无法证伪,风险偏好回升趋势有望延续,债市料继续走弱,尤其是长端债券,价格波动可能加大。 不过,长期来看,债市也存在支撑因素。朱金涛认为,货币政策对流动性的呵护力度较强,在央行精准调控下,流动性保持合理充裕的态势较为确定。同时,有效需求不足的问题依然存在,货币政策保持支持性立场,下半年仍存在降息可能,以带动实体融资成本稳中有降。届时,国债收益率重心将小幅下移,投资者可关注债市此轮调整结束后的再度走强机会。 唐广华也持类似观点。他表示,债券“牛市”难言反转。一方面,“反内卷”政策初衷是解决供需矛盾引发的无序低价竞争,参考2015年供给侧结构性改革时的情况,宏观政策尤其是央行货币政策仍需保持稳健甚至宽松。另一方面,上半年房地产投资降幅扩大,销售面积同比降幅走扩,需求端表现欠佳,经济呈现“生产强于消费、外需强于内需”的分化格局,且外部“对等关税”导致全球经济不确定性加大,出口面临压力,预计央行将继续实施“适度宽松”的货币政策,保持市场流动性合理充裕,为经济结构调整提供适宜的金融环境,这对债券市场有一定的支撑。他建议投资者待此轮市场情绪释放完毕,再把握债市的做多机会。 来源:期货日报网
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期货日报网
07-25 09:20
跌势尚未结束
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卷式’竞争”等。随着“反内卷”的推进,
焦煤
、多晶硅等大宗商品近期亦呈触底回升态势,价格筑底信号明晰,债市则出现回调。 资金面阶段性收敛 本周前4个交易日,央行连续在公开市场操作,累计回笼资金6923亿元。不过,7月23日盘后,央行宣布,7月25日将开展4000亿元MLF操作,较上月的3000亿元增量续作,净投放2000亿元,高于6月、低于5月的水平。 整体上,受央行回笼流动性的影响,资金面有所收敛,7月24日DR007加权平均成交价为1.6515%,较前一交易日上涨28个基点;DR007加权平均成交价为1.5759%,较前一交易日上涨9个基点。在行情转向、机构调仓之际,资金面收紧加速了债市的调整步伐。 总体而言,10年期国债活跃券收益率快速突破前期市场认为的1.70%的关键点位,说明短线债市调整方向明确。(作者单位:广州期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
07-25 09:15
锰硅 保持谨慎乐观态度
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。得益于超跌修复及贸易环节的正向反馈,
焦煤
期现价格自低位强势反弹,主力期价累计涨幅超60%。口岸蒙煤现货价格同样从低位大幅上涨,继而带动焦炭价格上行。目前两轮提涨已落地,且后续仍有上行空间,成本支撑尚存。不过,锰硅成本的主导因素在于矿端和电价,而近期锰矿价格多数平稳运行,电价变化也不大,因此锰硅成本抬升幅度有限。据钢联统计,7月北方、南方大区锰硅生产平均成本仅分别增加14.3元/吨、35.8元/吨。 此外,锰矿供需格局依然偏弱,直接体现为港口库存从低位回升,后续走势易承压。近期锰硅价格上行虽改善了生产企业的经营状况,但企业原料采购以按需为主,锰矿需求维持平稳,港口疏港量变化不大。同时,锰矿供应却持续攀升。其中,澳矿恢复良好,发运量持续增加;南非矿发运量同样居高不下。为此,钢联统计的锰矿周度发运量突破百万吨,创下近两年来新高。 整体来看,焦炭强势使锰硅成本支撑尚可,但由于锰矿电价缺乏上行动能,成本推涨持续性有限。 供稳需弱局面下,锰硅基本面表现偏弱,产业矛盾易累积。自5月下旬以来,锰硅企业生产持续恢复,产量不断增加并升至年内相对高位,近期则保持高位平稳运行。具体来看,截至7月18日当周,钢联统计的全国187家独立硅锰企业开工率和日均产量分别为40.53%、26120吨,周度分别微降0.02个百分点、增加80吨,较前期低点分别增长6.93个百分点、2870吨。主产区锰硅产量维持高位,其中内蒙古因6月结算电价略有上涨,工厂开工率波动不大,前期检修的工厂暂未复产。宁夏锰硅企业生产同样趋稳,最新日均产量5470吨,6月中旬以来变化不大。 与此同时,钢市步入传统淡季,尤以建材需求表现最为疲弱,导致螺纹钢产量持续回落,进而对锰硅需求产生影响。截至7月18日当周,钢联统计的五大材周产量为868.19万吨,折合锰硅需求量12.34万吨,环比下降1.24%,连续两周回落且继续处于近年来同期低位。不过,7月主流钢厂招标量价齐升,且目前钢厂盈利状况良好,需求进一步减量空间有限。 综上所述,受益于强预期及成本支撑,锰硅价格有望持续上行。但其自身供需格局偏弱且趋于稳定,产业矛盾易累积,因此后市上行高度谨慎乐观,需谨防市场运行逻辑重回产业端。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688) 来源:期货日报网
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期货日报网
07-25 09:10
反内卷品种热度不减-2025年7月24日申银万国期货每日收盘评论
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,关注基本面修复的过程。 3)黑色 【
焦煤
焦炭】
焦煤
焦炭:高炉日均铁水产量在经过两周的回落之后,上周单周环比回升2.63万吨,为近几周最大单周环比回升;焦炭产量环比也有所改善。同时,本轮价格的上涨也刺激了下游补库需求,钢厂及焦化厂
焦煤
库存已经回升至1720万吨,为连续4周回升,累计回升幅度149.76万吨。全国523家炼
焦煤
矿精煤库存降至339.07万吨,为连续第四周下降,累计下降160.08万吨,且库存绝对量与去年同期基本持平。短期看,市场对于政策加码依然有期待。且9.3阅兵之前,北方的安监以及环保均可能会升级,煤炭供应可能继续受限,所以价格依然有进一步上涨空间。9-10月钢材需求旺季的表现大概率也不及预期,预计8月下旬之后,价格阶段性见顶概率较大。 【铁矿石】 铁矿石:原料端在利润驱动下需求表现较强韧性,铁水产量目前处于回落状态,预计回落速度和空间有限,钢厂利润情况尚可,生产动能较强,铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量,主要是澳洲发运前段时间受阻,港口库存去化速率较快,海漂库存较大,中期供需失衡压力较大,铁矿石下半年发运量预计增长较快,关注后续钢厂生产进度。短期宏观预期偏强,关注钢坯出口持续情况,反内卷带动原料正反馈效应,震荡偏强看待。 【钢材】 钢材:当前钢厂盈利率持平未明显降低,铁水仍处高位缓慢回落的情况下,钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化,钢材出口虽面临关税和反倾销影响,但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量,表需数据维持韧性,宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨,钢材市场供需双弱且库存变化不大,叠加国内宏观供应端及需求端政策预期都在不断增强,受益近期煤焦矿等原料成本也在不断抬升,短期钢价走势延续震荡偏强运行。 4)金属 【贵金属】 贵金属:黄金价格回落。新关税节点前呈现谈判高峰,多家媒体报道称,美国与欧盟有望就加征15%关税达成初步协议,避险情绪降温。近期特朗普持续向美联储施压,但预计更多通过新美联储主席人选来影响市场预期。美国CPI有所反弹,短期降息预期进一步降温。尽管美国方面经济数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小,不过后续影响或逐步上升。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期,中国央行持续增持黄金,黄金方面长期驱动仍然提供支撑,但价位较高上行迟疑, 白银受工业品提振表现偏强。金银或延续震荡偏强表现。 【铜】 铜:日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价,考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电力行业延续正增长;汽车产销正增长;家电产量增速趋缓;地产持续疲弱。多空因素交织,铜价可能区间波动。关注美国关税进展,以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电产量增速趋缓,地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善,冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动,关注美国关税进展,以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。 【碳酸锂】 碳酸锂:碳酸锂在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大,目前仍有进一步情绪发酵的空间。碳酸锂周度产量环比小幅增加,其中锂辉石提锂环比增幅明显。7月需求旺季延续,正极库存环比库存增加,电芯生产小幅放缓,终端销量环比上月有所放缓。周度库存环比延续增加至14.26万吨,基本面仍有压力。短期核心矛盾仍集中在仓单库存,“反内卷”政策预期带动下短期价格或仍将偏强运行,特别是海外矿山财报将陆续披露,需要关注停产/减产的项目情况。中期来看,新增产能还在陆续上车,不认为具备中期反转基础,正极累库的形势也需要警惕由终端放缓对上游的负反馈。 5)农产品 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。印尼最新基本面数据利好,并且印尼财政部经济与财政政策战略局局长表示,预计2025年下半年对欧盟的棕榈油产品出口将有所增长。将提振后期棕榈油出口需求,对棕榈油价格形成支撑。在各国生柴政策支撑下,预计中长期油脂价格中枢将缓慢上移。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕大幅下挫。美国农业部周度作物报告显示,截至7月20日当周,美国大豆优良率为68%,低于市场预期的71%,前一周为70%,与上年同期持平。美豆优良率下降且天气预报显示西南地区可能出现高温压力,使得美豆期价整体有支撑。同时近期美国大豆出口前景改善,预计美豆短期震荡运行为主。国内方面,中国农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会强调继续推进豆粕减量替代,叠加国内供应宽松格局,使得短期连粕偏弱运行。 6)航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC反弹,10合约收于1583.9点,上涨3.73%。欧线延续季节性旺季叙事,长协货量推动下7月运价维稳,8月各船司间表现出现分化。马士基开舱第32周至鹿特丹大柜报价2900美元,环比下降100美元,至其他欧基港延续大柜2900美元不变,HPL、OOCL和HMM线上沿用7月下半月报价,而CMA、EMC、MSC和ONE线上大柜较7月下半月报价提涨100-300美元。目前欧线运价逐渐趋于见顶,马士基开舱价开始调降,关注后续其他船司是否会有跟降行为。马士基微降开舱8月后,考虑到运力供给和往年旺季节奏,旺季拐点或逐渐临近但后续运价回调程度及斜率尚不确定。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
07-25 09:08
【农产品早评】双粕:生猪限产能利空豆粕需求
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。 宏观层面,昨日反内卷交易保持热度,
焦煤
多晶硅继续领涨商品;泰柬局势升级,两国可能发生武装冲突,需要持续关注进展。 总的来说,近期橡胶供需变化不显著,宏观层面持续出现较大利好,地缘冲突可能升级,胶价震荡偏强运行为主。 1.机构消息:QinRex最新数据显示,2025年上半年,泰国出口天然橡胶(不含复合橡胶)合计为138.6万吨,同比降2%。其中,标胶合计出口80.4万吨,同比降12%;烟片胶出口19.6万吨,同比增26%;乳胶出口37.7万吨,同比增12%。(QinRex) 2.机构消息:预计2025年7月份天然橡胶进口环比6月终值小幅减少。根据隆众资讯调查结果,2025年7月份,中国天然橡胶进口量预估值45.55万吨,环比6月份进口终值46.34万吨,减少0.79万吨。海外工厂前期集中发货订单多在6月底7月初到港入库,后续到港预报开始逐渐减少;东南亚降雨增多,影响上游新胶产量,供应暂未出现大幅增量,预计7月份天然橡胶进口环比6月终值小幅减少的可能性较大。(隆众资讯) 3.机构消息:根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)最新公布的数据显示,2025年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比下降7.3%至101万辆,去年同期为109万辆。这也表明全球经济环境对汽车制造商而言充满挑战。(QinRex) 4.宏观新闻:据新华社,泰国陆军第二军区24日在社交媒体发文说,当地时间10时58分,泰方出动空军F-16战机,摧毁柬方两处军事设施。(每日经济新闻) 生 猪 一.市场观点 现货方面,昨日现货报价14.11元/kg,环比-0.77%;LH2509主力合约报价14365元/吨,环比-2.25%。 供给端,出栏量来看,日度出栏同环比回升显著,供应端放量流畅。据卓创样本统计的日度出栏,近一周(7月14日-7月22日)样本内累计日度出栏111万头,去年同期93万头,同比增幅达19%。。 需求端,天气炎热之下猪肉消费处于淡季,需求端承接有限。据涌益讯,本周周度屠宰样本宰杀量151.44万头,较上周增加4.44万,环比增幅3.02%。 宏观层面,昨日价格法修改意见出台,利好后续低位商品的估值。 总的来说,当前生猪市场自身供需虽有变化,但宏观政策的影响仍然主导盘面,前日盘面冲高回落后昨日盘面低开高走,波动率显著提升,建议暂时不参与当前行情。等待宏观情绪缓和后,根据生猪基本面关注后续反套机会。 二.消息与数据 1.机构消息:今日养殖场出栏积极性提高,部分市场猪源充裕,屠宰企业采购较顺畅,企业计划完成快,价格支撑需关注明日头部出栏水平。(涌益咨询) 2.机构消息:北方养殖企业目前相对维持常规体重水平,个别大体重及头部企业有降重操作,主流维持仅因增重放缓处于正常体重范围内,偏低有增重匹配屠宰采购需求;南方企业有减重动作,但减速较前期减慢,多因高温限制增重速度影响,后期仍有减重操作。(涌益咨询) 3.机构消息:据上海钢联重点养殖企业样本数据显示,2025年7月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为269940头,较昨天下跌0.01%。集团场出栏积极性有所增加但实际交投一般,现货需求未有进一步支撑,因此预计短期现货价格将难改偏弱局势。(钢联农产品) 4.宏观新闻:财联社7月24日电,国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见,适应新形势新变化的需要。意见稿提出,当前价格工作面临的形势发生明显变化,绝大多数商品和服务价格已由市场形成,新经济新业态新模式不断涌现,一些行业低价无序竞争问题凸显,对价格调控监管提出新要求。(财联社) 苹 果 苹果:产地苹果主流成交价格稳定,存储商出货意愿较高,主动寻找销售渠道,近期看货客商稍有增加,采购意愿良好,但是多数货源与客商需求匹配程度低,成交量有限;陕西秦阳品乾县地区货源返青较多,价格与去年相差不大,铜川地区好货价格高于去年,市场出货速度偏慢,价格稳定;全国套袋量小幅下降,近期冷库苹果价格小幅走弱,早熟价格维持偏强,盘面价格跟随宏观走强,基本面暂时驱动不大,后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。 红 枣 河北崔尔庄市场停车区到货6车,价格小幅上涨0.10元/公斤,到货基本售罄;广东如意坊市场到货3车,现货价格暂稳运行,成交五成;根据Mysteel最新调研报告,新季产量预估为56-62万吨,较2022年度下降5-10%,较2024年度下降 20-25%,叠加今年剩余库存量较大,总供应量仍较高,预计高度有限,可考虑逢高空的机会,关注消费端情况和新季天气。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货小幅下跌,银星5920元/吨(-30),俄针5420元/吨(-60);阔叶浆现货平稳,金鱼4150元/吨(0);针阔叶浆价差1770元/吨(-30),现货市场交投一般;白卡纸市场价格稳中下行,市场看空心态加重;生活用纸市场维稳跟进,成交氛围稍显清淡;文化用纸市场大稳小调,场内成交气氛一般,业者操盘谨慎;本周国内纸浆主流港口样本库存量为214.3万吨,较上期去库3.8万吨,环比下降1.7%;本周下游开工,白卡纸环比-0.3%,双胶纸环比-2.0%,铜版纸环比+0.6%,生活纸环比+0.1%;行业基本面没有明显改观,需求改善不显著及处在行业淡季,上方有一定压力,下方有成本支撑,近期盘面跟随宏观影响震荡偏强,关注纸厂补库和政策影响持续性。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
07-25 09:06
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