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【双焦周报】市场传言的政策落空，双焦盘面新低
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空，双焦盘面新低双焦：供给：本周焦煤产量环比-0.4%，同比1.1%，产量处于中位。焦炭第十一轮提降落地，焦化厂利润一半，产量较大幅度回升。需求： 2025年政府政策主线在于化债和促消费，预期建筑业需求仍偏弱，钢材整体需求仍偏弱，铁水产量或下降2%左右。百年建筑网统计复工数据偏低，终端项目复工缓慢，水泥出库量同比偏低，建筑业需求仍较弱。库存：本周焦煤总库存2853万吨，环比0.9%，同比12.1%，库存处于中位。焦炭总库存1005万吨，环比-2.8%，同比11%，库存处于较高位，下游库存充足，补库意愿偏弱。总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：近期市场传言较多，主要集中在钢材和煤炭限产，钢材限产在两会和近期发改委政策都有提到，钢材产量可能会被动或主动下降，利空双焦需求。而煤炭限产和限制进口政策落空，双焦盘面持续创新低，在没有政策限产的情况下，双焦供需过剩，建议逢高空。观点：偏空。
混沌天成期货03-24 09:05
双焦震荡下行
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回顾本周双焦破位下行，创出年内新低，焦煤方面，部分煤矿因井下工作面问题产量有所减少，其他多维持正常生产，进口蒙煤市场情绪相对悲观，维持刚需采购，部分洗煤企业及焦企开始进场采购，出货有所好转。随着上周焦炭十一轮降价后，焦企开工相对稳定，焦炭进一步下行空间收窄，短期焦钢企业对原料仍维持刚需采购，双焦有望继续偏弱运行。图1 焦煤焦炭行情走势来源：钢联数据二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润109元/吨，前值104元/吨，本周铁水产量236.26万吨，前值230.59万万吨，产量提高5.67万吨，环比提高2.46%，近期钢材成交回暖，需求端有所回升，但整体偏弱，建筑钢材成交持续处于低迷状态，短期缺乏向上驱动，对焦炭价格支撑较弱。图 2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量111.23万吨，前值109.74万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.42万吨，前值47.28万吨，产量环比提高0.30%，独立焦化企业焦炭日均产量63.81万吨，前值62.46吨，环比提高2.16%，本周铁水产量环比回升，但钢材价格疲软导致终端需求不及预期，焦炭十一轮降价后，焦企开工相对稳定。图3焦炭产量来源：钢联 2.3 焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存1005.88万吨，上周1034.77万吨，其中247家钢厂焦炭库存662.83万吨，前值678.41万吨，环比降低2.30%，多数钢厂对原料仍维持低库存运行，钢材价格疲软导致终端需求不及预期，下游采购积极性不佳，市场预期偏弱。图4焦炭库存来源：钢联三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给来源：钢联根据钢联数据，本周精煤周度产量53.02万吨，上周52.748万吨，产量增加0.27万吨，环比提高0.52%。本周开工率62.61%，上周62.02%，环比提高0.95%，国内煤矿多维持正常生产节奏，焦煤供应相对宽松。 3.2 焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2329.13万吨，前值2311.95万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为757.82万吨，环比降低0.59%，独立焦化企业炼焦煤库存822.22万吨，环比提高5.34%，精煤库存372.67万吨，环比降低0.76%，港口炼焦煤库存376.42万吨，环比降低4.37%，下游需求不振，整体库存消化仍一般，焦煤去库力度放缓。图5炼焦煤库存来源：钢联四、行情展望本周双焦创出新低，铁水产量环比上升，钢厂复产良好，但焦钢企业对炼焦煤补库情绪偏弱，炼焦煤供应充足，多数焦钢企业都维持低位库存，按需少补，短期钢厂利润可佳且复产进度良好的情况下，对于后续继续打压焦炭的预期减弱，焦钢企业对原料仍维持刚需采购，双焦仍有望继续弱稳运行，但下方空间可能有限，后续关注宏观政策方面和供给端收缩情况，操作方面，建议观望。作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-03-23 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-24 08:00

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