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旺季效应发酵，SCFI继续反弹-航运周报-20230807

与者对原料看涨热情逐渐退却。供给方面，焦炭第四轮提涨迅速落地，焦化企业盈利能力提升，开工积极性较强，原料刚需支撑仍存，叠加产地供应紧张格局仍未明显改善，焦煤市场整体交易情绪尚可环保影响减弱后钢厂整体开工率小幅回升，刚需继续增强，且自身库存始终维持低位，钢厂对焦炭采购积极性仍较为旺盛，短期或继续维持紧平衡状态。 03 集装箱航运 1、行业要闻全球集装箱船订单爆棚。据国外媒体报道，地中海航运（MSC）、马士基、达飞轮船CMA CGM）和赫伯罗特（Hapag-Lloyd ）等集装箱承运商正花费在COVID-19大流行期间赚取的创纪录利润，大肆购买主要来自韩国和中国造船厂的新船型。这使得全球订单量达到了历史新高，据估计将近 900 亿美元。报道表示，这使得航运业这个以繁荣与萧条循环而闻名的行业，在最近的经济低迷中变得更加脆弱。随着运费徘徊在盈亏平衡点以下的水平，对产能过剩的担忧再次出现，这个出了名的周期性行业的形势已经转向。丹麦船舶融资公司（Danish Ship Finance A/S）首席执行官埃里克-拉森（Erik I. Lassen）说：“各大公司已经订购了太多的大型集装箱船。”他指出，在供应链运行更加顺畅、货运需求恢复到疫情前水平的时候，新船就开始交付了。他在接受采访时说：“有些船东已经捉襟见肘。虽然过去几年航运业一直在盈利，但累积的收益远远不足以为未来十年的新技术和船舶投资提供资金。” 节能减排成为影响新船订单的一大因素。据订购新船和升级现有船舶发动机的一个动机是减缓气候变化。国际海事组织希望该行业到 2050 年实现温室气体净零排放，并在 2030 年和 2040 年设立检查点。目前，无排放燃料的供应几乎为零。马士基上个月订购了6艘甲醇动力集装箱船，使该公司这类船总数达到 25 艘。去年年底，赫伯罗特订购了 15 艘新船，交付期为 2023-2025 年。达飞轮船约有 100 艘新船订单，其中大部分将以液化天然气或甲醇为燃料。该公司拒绝透露更具体的信息，但承认存在运力过剩的可能性。首席财务官拉蒙-费尔南德斯（Ramon Fernandez）说，"下一阶段的供需平衡可能会受到压力，因为运力增长将超过贸易增长。"他补充说，老旧、污染严重的船舶的报废和退役，以及降低发动机转速以抑制排放的举措，可能会抑制这种影响。造船计划让人回想起过去该行业衰退的前奏。2009 年，达飞轮船曾一度濒临破产，当时全球金融危机导致贸易陷入低谷。但这一次，他们的资金更加充裕。Petrofin Research 在其关于全球船舶融资的年度报告中说，银行贷款历来是该行业的主要资金来源之一，但去年并未随着订单量的增加而增加，2023 年可能会保持持平。此外，两级信贷市场已经出现，贷款人为排放量较低的船舶提供更好的贷款条件。拉森说："船东正变得越来越像银行，并采用你在银行看到的风险思维。与过去'买便宜卖贵'的一般印象相比，他们正变得更加成熟"。 2、集装箱运价从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1323.24增至1431.24，SCFI运价综合指数从1029.23增至1039.32，受传统旺季需求发酵影响，SCFI连续第二个月反弹，不过整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。从分航线的运价指数来看，四大主要航线多数反弹，仅欧洲航线走弱。美东航线从859.58增至874.41，美西航线由702.62增至736.26，欧洲航线由1031降至1026.52，东南亚航线由559.95增至568.70。总体各航线依旧延续2022年以来的下降趋势，基本接近疫情前的运价水平。整体来看，集装箱航运运价在经过一年多的下降后，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平，目前基本处于磨底阶段。 3、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从522472TEU增至529451TEU，增加6979TEU；跨大西洋集装箱运力从169405TEU降至167741TEU，减少1664TEU；亚欧集装箱运力从464283TEU增至460957TEU，减少3326TEU。整体来看，跨大西洋的运力在165000TEU-170000TEU之间震荡，而亚欧和跨太平洋运力处于阶段性的反弹之中。从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 4、宏观需求北美方面，美国7月Markit制造业PMI终值为49，与预期及初值一致，6月终值为46.3，红皮书商业零售销售同比增长0.1%，前值为下降0.4%。美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，预期20万人，前值自20.9万人修正至18.5万人；失业率为3.5%，预期及前值均为3.6%；薪资稳健增长，平均时薪同比上升4.4%，预期4.2%，前值4.4%；环比升0.4%，预期0.3%，前值0.4%；就业参与率为62.6%，与预期及前值一致。美国总统拜登表示，失业率接近历史最低水平，处于工作年龄美国人工作比例创20年来新高。美联储博斯蒂克称，美国就业增长正有序放缓，没必要进一步加息。欧洲方面，欧元区7月制造业PMI终值为42.7，预期及初值均为42.7，6月终值43.4。英国7月制造业PMI终值为45.3，预期及初值均为45，6月终值46.5。法国7月制造业PMI终值为45.1，预期及初值均为44.5，6月终值46。德国7月制造业PMI终值为38.8，创2020年5月来新低，预期及初值均为38.8，6月终值40.6。年初以来，欧元区的服务业需求反弹，带动我国出口欧洲的增速也同步反弹，但4月以来，欧元区的服务业和制造业景气度见顶回落，连续3个月走弱，欧元区需求对运价的支撑空间有限。整体来看，欧洲经济反弹力度减弱，美国制造业需求进一步走低，全球经济需求较为偏弱。最新中国6月出口数据显示，出口美国和欧盟的增速同比连续第二个月下降，6月出口美国增速同比下降23.73%，5月数据为18.24%，增速降幅明显扩大。6月出口欧盟增速同比为-12.92%，增速连续两个月为负。受制于全球经济需求欠佳，整体集装箱市场的需求也未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻 12艘圆满收官！广船国际交付招商南油一艘49500吨油轮。8月3日，中国船舶集团旗下广船国际联合中船贸易为招商局南京油运股份有限公司建造的49500载重吨化学品/成品油船2号船命名交付。该船也是广船国际为招商南油建造的12艘MR系列船的收官之作。命名仪式上，命名嘉宾——招商局集团财务部副部长胡艳君将该船命名为“永欣”号，广船国际党委副书记、总经理陈激，长航集团党委书记、董事长张翼，招商南油总经理王晓东共同见证命名。悉，广船国际与招商南油的合作始于2010年建造交付的华南最大原油船——32万吨超大型原油船（VLCC）“凯桂”号和“凯粤”号，至今已携手走过十三载春秋。近年来，广船国际已累计为招商南油建造交付了3型12艘高品质的MR型（5万吨级）油船。此次交付的“永欣”号油船配置8对货舱，可同时装载8种液货而不互相污染，优化了推进效率，并满足中国船级社B级冰级要求，具备冰区航行能力，是一艘适货性强、能耗低的油船。同时，该船还满足中国船级社绿色环保入级符号G-EP，G-ECO的要求，排放达到国际海事组织TIERⅢ标准，智能能效管理系统取得中国船级社的I-SHIP（E）入级符号，在合规性、经济性、环保性、智能化方面进行了优化升级，是新一代绿色、安全、环保型MR成品油船。上半年成品油轮订单量飙升337%。超2023年上半年，成品油轮的订单量激增337%，使得成品油轮订单与船队比例从2022年12月的5.4%飙升至2023年6月的9.3%。这一激增主要是由运费和成品油船需求的剧增所致。到2023年6月，成品油轮的订单量已达到890万载重吨。这意味着在2023年上半年，订购的成品油轮数量已超过整个2022年的总和。虽然MR和LR1型船舶的订单量出现了明显增长，但LR2型船舶的增幅最为显著。截至目前，今年已订购了560万载重吨的LR2型船舶，使得现有LR2型船舶订单量相当于目前该型船队规模的21.6%。今年订购了10艘LR1型船舶的情况也值得强调，因为自2018年以来该型号的船舶一直没有新订单出现。过去10年，成品油轮船队逐渐老化，平均船龄现已接近13年。新船合同的增加将有助于该领域解决增加的市场需求，并有助于更新船队。 2、上周市场油轮运价一增一降。原油运输指数BDTI从873降至800，成品油运输指数BCTI从697增至706。6月最新数据显示，从欧佩克出发的油轮运量连续第三个月下降。从欧佩克出发的航行中油轮运量从5月的23.31百万桶/天降至22.37百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从17.18百万桶/天增至17.48百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻手持订单302艘创新高。上半年接获42艘LNG船订单，手持订单增至302艘！随着LNG船新船和LNG燃料船订单的持续高涨，掌握薄膜型LNG船核心技术的法国工程公司GTT业绩大增，订单再创历史新高。GTT董事长兼首席执行官Berterrotiere指出：“在2022年取得优异成绩后，今年上半年GTT的商业表现继续保持强劲势头，期间签订了42艘LNG船和1艘浮式液化天然气装置（FLNG）订单。LNG的需求依然极其坚挺，LNG长期销售和购买协议的数量证明了这一点，这些协议促成了许多新LNG项目的最终投资决定，并增加了对LNG船的需求。”去年，GTT共计获得162艘LNG船订单，创下历史新高。今年上半年，GTT的LNG船订单持续增长，承接了42艘LNG船订单，交付时间在2026年第一季度到2027年第四季度之间；此外GTT还承接了1艘FLNG订单，将于2027年第一季度交付。未来几个月LNG船日租金有望突破20万美元。在冬季到来之前，液化天然气（LNG）的需求将达到高峰，而闲置LNG运输船却越来越少，因此在未来几个月里，LNG运输船的日租或达到20万美元以上。根据 Spark Commodities 的数据，11 月份和10 月份的租船费用分别飙升至 284,750 美元和 206,750 美元，比当前水平翻了一番多。如果此价格保持不变，未来有可能重演去年的涨势。分析显示，目前的LNG运输船订单量为331艘船，占船队运力的51%。在过去的12 个月里，一艘16万立方米双燃料LNG运输船的一年期定期租船费一直保持在每天10 万美元以上。克拉克森表示，6月底，该船种的租金为12 万美元。运输船供应日益紧张，因为贸易商准备将这些船舶作为浮式储存储设备，为未来液化天然气价格会随着天气转冷而上涨做准备。 2、上周市场国内液化石油气价格下降。8月4日，液化石油气市场价格为3756元/吨，7月28日市场价为3912元/吨，上周价格下跌3.99%。根据国家统计局最新公布的6月液化气产量来看，与不断下降的液化气价格不同，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年6月液化天然气产量微降至159.64万吨，增速由7.06%增至10.28%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。美联储7月如期加息25基点，同时释放9月灵活操作预期。欧央行强调通胀依旧上行，9月预计再度加息。日央行调整YCC政策边界，为加息做好铺垫。7月底以来高层连续推出稳消费投资组合拳，海外美国7月非农低于预期，9月加息概率下行。随着中国经济复苏带动需求的回升，干散货市场有可能在2023年下半年得到改善。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：目前市场处于传统旺季，虽然终端需求难以回到以往旺季水平，但美国最新公布经济增长优于预期、四季度欧美节庆需求仍带动部分拉货力道，再加上集运公司不愿意再砍价维持一定的缩舱状态，目前看到运价有筑底反弹态势，不过可能暂时难以出现大幅度的回升回到过往传统旺季水准。 3、油轮：尽管近期波斯湾地区因假期因素导致运费有所下降，但受中国石油需求上升、地缘政治冲突持续、订单量创下历史新低以及原油贸易强劲等影响，2023年下半年全球油运市场前景乐观。预计欧佩克+特别是沙特阿拉伯的减产不会影响油轮运费的上涨趋势，但会引发市场波动。 4、LNG：在液化天然气（LNG）运输市场，由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存，与此同时可用运力增长，导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低，而且市场的不确定性，船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象，前景依然乐观，有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、全球经济衰退超预期 2、集装箱运力供给超预期 3、市场需求超预期低迷

申银万国期货2023-08-07

2023年8月7日申银万国期货每日收盘评论

03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约冲高回落。焦煤价格涨势趋缓，部分竞拍价格下跌，焦炭第五轮提涨开启。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存持续回落，安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充持续，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约探底回升。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6365元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6550元/吨左右，行业利润低位回升。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-72000。 04 金属【贵金属】贵金属：上周在美元和美债利率走强的背景下，贵金属整体回落，在低于预期的非农数据后出现反弹。美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预期为20万人，就业数据略微低于预期，体现就业市场需求正缓步降温，加强软着陆预期，不过薪资增速仍然偏高。数据利多贵金属，但或不足以逆转当前的调整行情。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，或以调整为主。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价震荡走弱。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般；有机硅开工波动不大，行业仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约大幅回落，上游矿石价格小幅回落，碳酸锂现货市场价格回落6000元/吨，主力合约基差收缩至36000点左右，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，上半年电动汽车销量上涨，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差小幅回升，目前点位利于卖出套保，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间210000-230000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，不过日度成交均价略有下滑，市场预期相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：白糖今日先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报下调10元在7130元/吨，云南南华维持在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，8月7日国内生猪均价17.45元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-07

Mysteel钢铁市场周度观察：弱需求现实和强减产预期交织影响下的钢价困局

北方强降雨影响煤炭生产运输从而加速上周焦炭第四轮提涨（100元/吨）落地，四轮共上涨300元/吨。上周247家钢厂铁水产量较上上周环比小幅回升0.29万吨至240.98万吨：在限产落地前，八月上旬铁水或难有实质性减产体现，形成对焦炭需求支撑。供应端上周焦企开工率止降回升，利用率环比上涨1%，尤其第四轮焦炭提涨落地焦企利润改善，预计本周焦炭产量继续增加。随着限产落地节奏明确，焦炭产量回升、总库存出现累库拐点，下游对焦炭提涨抵触情绪增加，不排除钢厂利润亏损下对原料提降的可能。焦煤方面，需求端随着焦炭第四轮提涨落地，焦企利润改善、复产积极性增加，原料煤需求相对稳定。叠加供应端仍受前期安检影响和近期雨水扰动，生产运输受到一定限制，基本面对价格仍有一定支撑。然而，由于钢材价格走弱和限产预期走强，下游和贸易商对原料煤价格看空情绪增加。前期受雨水道路阻断影响的蒙煤通关已全面恢复，甘其毛都口岸通关车数接近历史高点。叠加近期进口煤进口利润全面改善，国内采购有所增加。废钢：上周短流程螺纹产量环比增0.5万吨至29.1万吨，这是电炉产量连续下降3周之后首次回升。上周四川地区停产电炉减量明显，但全国电炉产量不降反增，主要是因为电炉生产利润改善：电炉谷电成本在2个月后再次低于长流程螺纹成本，华南和华中地区部分电炉厂因谷电微利增产（上周87家独立电弧炉产能利用率环比增0.25%至50.8%）。七月底预估八月电炉产量预计环比七月增加5万吨，但上周钢价下跌，加速挤压钢厂利润：预计八月中下旬电炉产量增量空间或小于预期增量。本周限产落地节奏逐渐明朗，废钢需求预期势必边际减弱。同时，上周华北地区废钢加工及运输受暴雨影响受阻（其余地区废钢到货量微增，华北到货量环比下降5%），预计本周废钢到货将边际回升。由此，本周废钢价格跌幅或较上周扩大。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-08-07

每日钢市：唐山高炉复产，淡季需求疲弱，钢价震荡调整

需求趋缓，坯料采购空间或有限；成本上，焦炭四轮提涨，钢坯成本对价格支撑增强。部分区域平控政策扩散，或影响市场情绪。综合上述，预计下周钢坯价格或震荡偏弱运行。三、下周建筑钢材市场预测需求端来看，Mysteel数据显示，本周螺纹表观需求为246.64万吨，受台风及北方强降雨影响，本周出现大幅明显回落，下周天气因素及灾后恢复仍然对需求释放有抑制作用。供给端来看，本周，螺纹钢产量为269.78万吨，环比减少4.34万吨，符合预期，当前供需端呈现双弱。原材端来看，市场有传闻北方限产，“双焦”期货领跌黑色系，铁矿石期货跌幅次之。金融盘面上，本周期螺2310合约大幅下跌，不利于市场信心恢复，当前盘面政策交易逻辑已处于末期，后续行情走强必须由宏观数据改善驱动。宏观层面，前日重磅会议表述一定程度上将改善市场整体预期，有利于资产价格企稳回升，后续需观察政策实施及宏观数据层面印证。但短期内，中钢协《期货对钢铁行业运行影响的评估报告》令市场资金有所忌惮，利空影响或将持续。短期来看，国内建材钢材市场供需两弱，价格或震荡调整运行。

我的钢铁网2023-08-05

每日钢市：7家钢厂降价，钢坯跌30，钢价震荡偏弱

快出为主，预计短期废钢价格窄幅下行。焦炭：8月4日，焦炭市场暂稳运行。随着昨日焦炭第四轮涨价的全面落地，焦企利润有所修复，目前焦企出货顺畅，生产积极性有所提升，个别企业开始计划复产，焦炭供应或再次回升。钢厂方面，本周铁水维持震荡，对焦炭需求稍有好转，钢厂要货积极，多数焦企反映有催到货情况，但目前市场陆续传出钢材产量调控信息，后续或对焦炭需求有所减少，预计国内冶金焦市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测据Mysteel统计，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.05%，环比增加0.23个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为50.82%，环比增加0.25个百分点；全国45个港口进口铁矿库存为12290.36万吨，环比降161.6万吨；由于本周唐山钢厂高炉陆续复产，导致供给出现回升。同时，8月首周钢材需求进一步萎缩，“强预期”转变为“强现实”还需要一定时间，钢市供需压力有所加大，短期钢价出现弱势调整，多数钢厂处于盈亏边缘。考虑到我国正加大宏观政策调节力度，扩内需政策举措逐步落地，市场也不宜过度悲观，钢价整体涨跌空间或依然不大。

我的钢铁网2023-08-04

2023年8月4日申银万国期货每日收盘评论

03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。焦煤价格涨势趋缓，部分竞拍价格下跌，焦炭第四轮提涨落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存持续回落，安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充持续，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约冲高回落。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润仍存。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润低位回升。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：美元和美债利率走强的背景下，贵金属本周回落。惠誉下调美国政府评级，但并未引发黄金的避险需求，反而承压于美债利率的走高，美国ADP就业人口新增32.4万人，高于预期的18.9万人水平。美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场期待，市场预期7月已是美联储加息终点，当前金银整体偏强。美国近期经济表现仍然表现韧性，美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期，联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，后市持续上行的动力不足或以调整为主，本周重点关注美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价上涨，受美元走弱支撑。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价小幅高开后偏弱震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货高开低走，现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差持续收缩，逐渐利于卖出套保，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，不过日度成交均价略有下滑，市场预期下周相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报上调10元在7140元/吨，云南南华上调10元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货尾盘跳水。根据涌益咨询的数据，8月4日国内生猪均价17.08元/公斤，比上一交易日下跌0.21元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-04

大连商品交易所8月4日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭小计 1,050 1,050 0

Elaine2023-08-04

Mysteel：汽车行业月报（2023-8）

期货盘面价格持续上涨，并且伴随着原料端焦炭价格三轮提涨后，受到原料价格的支撑，冷轧板卷价格也随着上涨。因此7月价格整体呈现出震荡上行的走势。钢价在持续数月超跌后，市场悲观情绪得以较为充分释放，随着利空因素进一步消化，并且下半年产量平控方案大概率出台，价格将得到较好支撑，但在弱需求预期基本贯穿全年的情况下，8月预计价格上升高度有限。热轧：原料支撑叠加宏观强势带动，价格震荡上行 7月热卷价格走势整体震荡上行。基本面来看，7月份产量整体处于高位，主要由于钢厂尚有利润，铁水高位运行，钢厂原料低库存的情况下，原料成本支撑，板材供给总量持续维持。流通性来看，中间出现煤矿安全检查和唐山环保行动等突发事件后，市场有小部分贸易商进行投机行为，但大部分商家仍旧以低库存运行，轮库动作为主，期现补库积极性不高。需求方面，受高温天气影响，板材需求季节性下滑，但今年钢材出口表现较好，总量持续高位，外需强于内需，整体情况尚能维持。综合来看，预期与现实的矛盾累积不足，给于价格强支撑，整体热卷价格震荡向上。 8月热卷价格走势预计震荡偏强。在政治局会议结束后，政策端释放的信号显著，基建投资增速或仍将维持在较高水平，以及增收入扩消费，例如扩大汽车、家电等相关商品的消费，利好制造业。基本面来看，供应方面，在平控暂无推进，钢厂利润尚可的情况下，供应端或将继续高位维持；需求仍然处于淡季，但影响相对较小，库存累积速度或将不如预期，供需矛盾积累不明显的情况下，基本面情况中性偏好。综合来看，供应端高位运行但增量有限，市场不断加码宏观预期，预期热卷价格或将整体震荡偏强运行。关注点在于平控何时落地，以及钢厂利润变化情况。铝：截止7月31日，电解铝全国均价18403元/吨，环比上月下跌135元/吨。宏观方面，中国央行下半年工作会议指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率、统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，有色表现有所回暖。基本面方面，受到货节奏影响，铝锭库存小幅增加但整体不及预期:西南复产的铸锭预计在新的长单月逐步流入市场。而需求端,型材及板带箔产量仍边际表现好转。现货市场方面，持货商挺价意愿较强。华东现货市场表现弱稳，持货商逢高出货但节奏有所放缓，市场流通压力不大，接货方刚需采购为主，整体交投不温不火。华南市场周初成交尚可，出货商家较少，市场接货交付长单仍有需求，整体成交较快。随着铝价上涨，持货商随之上调价格,需方畏高补货意愿不强，市场难觅实际成交。综合来看，随着宏观预期利好及需求改善，预计8月电解铝价格将震荡上行。三、汽车行业需求调研根据Mysteel调研，截至目前，汽车行业样本企业原料库存月环比上涨0.15%，原料日耗月环比上涨0.65%。整体消化情况有所放缓，主要原因仍是前期库存消化不足，同时根据调研，目前市场接单情况相对保守，调研样本中近一半企业出现订单下滑的局面，同时较去年疫情期间并无好转，车企以及相关配套企业压力较大，仅有部分新能源车企仍保持较高发展速率，市场需求仍不错。但从整体来看，市场情绪仍维持稳定悲观的状态，部分传统车企甚至出现自救口号的现象。因此预计8月份制造业用钢汽车行业需求整体呈现偏弱的局面。从汽车产销存来看，虽目前产销存增长速率逐渐放缓，但目前仍呈现正相关增长态势。目前新能源汽车行业政策端给予的优惠，针对下沉消费者，这仍未来需求提供相关保重。7月份仍是去库阶段，仅有部分车企进行全面满产，从而满足终端需求，而大多数企业维持不温不火状态。因此预计8月份产销存或将维持7月份的状态。当下来看，即使作为汽车销售淡季，产销存同比增幅也达到27.9%以及21.1%。由于新能源汽车政策的颁布，让当前汽车行业出现进一步的发展，新能源汽车生产进度超负荷运行，而作为传统的汽车目前仍以补贴去库为主，同时由于市场对排放标准的颁布，传统车企销售压力进一步增加，传统汽车的生产出现小幅缩减。四、月度热点信息 1.国家发改委：优化汽车购买使用管理，各地区不得新增汽车限购措施国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。其中提出，优化汽车购买使用管理。各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施。着力推动全面取消二手车限迁、便利二手车交易登记等已出台政策落地见效。促进汽车更新消费，鼓励以旧换新，不得对非本地生产的汽车实施歧视性政策。加大汽车消费金融支持力度。增加城市停车位供给，改善人员密集场所和景区停车条件，推进车位资源共享利用。 2. 国家发改委：下半年加快推进充电和停车设施建设下半年在扩大内需方面还有哪些举措？国家发展改革委主要负责同志表示，下半年，在扩大内需方面，一是更好发挥消费拉动经济增长的基础性作用。出台实施恢复和扩大消费的政策文件。通过大力推动就业等措施，增加居民收入。提振大宗消费，加快推进充电和停车设施建设，鼓励汽车限购地区优化限购管理政策。继续做好保交楼、保民生、保稳定工作，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。促进服务消费“好上加好”，以暑期、中秋、国庆等假期为契机，扩大节假日消费；充分用好大运会、亚运会等各类赛事活动，发展文化、体育消费。研究出台实施大力发展银发经济政策举措。二是积极发挥投资对优化供给结构的关键作用。民间投资始终是有效投资的重点之一，要明确一批鼓励民间资本参与的重点细分领域，加强民间投资融资、用地等要素保障，支持民间资本参与盘活国有存量资产，促进民间投资逐步恢复。更好发挥政府投资带动作用，扎实推进“十四五”规划102项重大工程及其他经济社会发展重大项目，加快地方政府专项债券发行和使用。 3.工信部公开征求《轻型商用车辆燃料消耗量限值》等两项强制性国家标准的意见工信部公开征求《轻型商用车辆燃料消耗量限值》等两项强制性国家标准的意见。指标要求上，为保障2025年我国轻商油耗总体降低15%的目标，同时兼顾企业平均管理方式引入带来的灵活性机制，最终明确：单车限值将在三阶段的基础上，降低10%作为四阶段的单车限值要求；企业平均以传统燃油车油耗至少降低15%，结合一定的新能源比例，提出在三阶段的基础上，2026年总体降低21.8%、2030年总体降低37%的目标要求。确定WLTC工况作为下一阶段轻型商用车燃料消耗量测试工况。

我的钢铁网2023-08-04

Mysteel：家电行业月报（2023-8）

期货盘面价格持续上涨，并且伴随着原料端焦炭价格三轮提涨后，受到原料价格的支撑，冷轧板卷价格也随着上涨。因此7月价格整体呈现出震荡上行的走势。钢价在持续数月超跌后，市场悲观情绪得以较为充分释放，随着利空因素进一步消化，并且下半年产量平控方案大概率出台，价格将得到较好支撑，但在弱需求预期基本贯穿全年的情况下，8月预计价格上升高度有限。镀锌： 7月镀锌板卷价格整体呈现上涨的走势，并且下半月在期货盘面带动下出现价格大幅跟涨。从基本面的情况来看，镀锌板卷产量继续维持高位，同时由于行业传统淡季的七八月份，需求难以集中释放也属于这段时间的常态，因此在供应增量而终端采购偏弱的格局下，镀锌板卷厂社库持续呈现增量。不过从盘面的情况来看，由于7月份黑色系期货盘面持续震荡上行，热轧基料重心小幅上移，加之原料支撑，带动部分钢厂指导价及市场价格上涨。不过从市场情况来看，镀锌板卷淡季需求释放还是有限，终端采购积极性并不高，尽管价格上涨，但整体成交情况依旧不尽人意。加上近期热卷期货盘面震荡，预计8月市场商家整体出货表现并不太乐观。不过产量回落以及库存同比低位或将给价格带来支撑，加上钢厂成本高位，8月镀锌板卷价格预计偏强运行。铝：截止7月31日，电解铝全国均价18403元/吨，环比上月下跌135元/吨。宏观方面，中国央行下半年工作会议指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率、统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，有色表现有所回暖。基本面方面，受到货节奏影响，铝锭库存小幅增加但整体不及预期:西南复产的铸锭预计在新的长单月逐步流入市场。而需求端,型材及板带箔产量仍边际表现好转。现货市场方面，持货商挺价意愿较强。华东现货市场表现弱稳，持货商逢高出货但节奏有所放缓，市场流通压力不大，接货方刚需采购为主，整体交投不温不火。华南市场周初成交尚可，出货商家较少，市场接货交付长单仍有需求，整体成交较快。随着铝价上涨，持货商随之上调价格,需方畏高补货意愿不强，市场难觅实际成交。综合来看，随着宏观预期利好及需求改善，预计8月电解铝价格将震荡上行。三、家电行业需求调研从调研的家电行业数据来看，原料需求端企业8月份库存量环比下降3.41%，企业备货表现相对稳定，生产节奏平稳推进。当下来看市场情绪一般，对于8月份家电市场期待度不高。调研了解到，部分企业排产在积极推进，且国家政策面支撑仍存，成品库存在逐步消化，市场资源消耗目前还是存量为主。从订单表现来看，8月份预期新增订单企业占调研企业的47.37%，较7月份的新增订单企业增加10.53个百分点，与其他行业相比，家电行业的景气度尚可。四、月度热点信息 1.七部门发文促进电子产品消费，家电下乡成重要抓手国家发展改革委等七部门印发《关于促进电子产品消费的若干措施》，提出持续推动家电下乡，有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴，按照产品能效、水效等予以差异化政策支持。农村物流配送相对不发达，《措施》提出鼓励有条件的地方因地制宜统筹用好具域商业建设行动等相关资金，改造提升县乡家电销售服务网络。鼓励整合各方资源推动集约化配送，逐步降低大件家电配送返修成本。业内人士表示，相比上一轮家电下乡时期，家电市场已经从普及期进入存量更新换代期，本次促进电子产品消费政策更偏重鼓励家电产品的智能化和绿色化升级。国联证券指出，家电下乡、以旧换新的补贴对家电销额提升有拉动作用，看好下沉渠道绿色智能家电增量和2008-2013年家电下乡存量的更新需求。 2. 工信部：推动智能家电产品数据跨品牌、跨企业、跨终端互联互通国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍恢复和扩大消费的措施有关情况。工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼在会上表示，家电是我们国家的传统优势产业，这些年，海尔、美的和格力大家耳熟能详的一些好企业为国内外用户提供了非常多、非常好、最新的产品。2022年，规上企业实现营业收入1.75万亿元，今年上半年，家电行业企业实现营业收入9145亿元，同比增长7.1%。从利润来看，利润实现了674.9亿元，同比增长20.2%。由于家电产品升级、附加值提升，在利润上也有所体现，家电行业成为工业稳增长、促消费的重要引擎。国务院出台了《关于恢复和扩大消费的措施》，《措施》里明确提出要推广智能家电、集成家电、功能化家居等产品，提升家居智能化、绿色化水平。在政府方面，工信部正在做一个动作，就是组织跨领域融合标准研制，推动产品数据跨品牌、跨企业、跨终端的互联互通。打通不同品牌、系统、平台之间的界限，实现产品之间的互联互通和信息交换，让消费者获得更加便捷的智能家电使用体验。 3.国家发改委：深入开展家电以旧换新，加强废旧家电回收国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。其中提出，提升家装家居和电子产品消费。促进家庭装修消费，鼓励室内全智能装配一体化。推广智能家电、集成家电、功能化家具等产品，提升家居智能化绿色化水平。加快实施家电售后服务提升行动。深入开展家电以旧换新，加强废旧家电回收。利用超高清视频、虚拟现实、柔性显示等新技术，推进供给端技术创新和电子产品升级换代。支持可穿戴设备、智能产品消费，打造电子产品消费应用新场景。开展绿色产品下乡。有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴，按照产品能效、水效等予以差异化政策支持。开展绿色建材下乡活动，鼓励有条件的地区对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息。 4.国家金融监管总局：鼓动绿色家电等大宗商品消费国家金融监督管理总局表示，引导银行保险机构加大对消费的支持力度，规范发展消费金融产品和服务，鼓动新能源汽车、绿色家电等大宗商品消费，促进居住消费提升，积极发展服务消费，释放出行消费潜力，加快培育新型消费，大力倡导绿色低碳消费，增强居民的消费信心。

我的钢铁网2023-08-04

【工业品早评】美债利率持续走高，压制市场风险偏好

煤矿库存下降，焦化厂焦煤库存继续增加。焦炭方面，焦企利润利润仍处于盈亏线附近，焦企产能利用率继续下降，产量略有下降，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。需求端，本周钢厂高炉开工率继续有所下降，日均铁水降至240.69万吨，铁水高位开始回落。钢厂盈利率环比略有增加至64.5%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂盈利状况仍较好，传粗钢平控政策，未来铁水产量或有较大幅度下降，钢厂焦炭可用天数下降0.26天。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。但政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，近日唐山环保攻坚后再度复产，对双焦需求仍有支撑，但北方强降雨影响双焦运输，短期双焦供需格局偏紧，价格震荡偏强运行。中后期而言，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求将逐步下降，可考虑正套或逢高空远月。二、消息与数据 1. 随着强降水的结束，对运输产生的影响也在逐渐消退，大秦铁路8月2日的运量已经恢复至120.05万吨，周边其他线路包括公路运输预计也在逐渐恢复中。 2.据央视报道，8月来临，在全国迎峰度夏电力供需总体紧平衡的形势下，抽水蓄能作为电力系统绿色低碳清洁灵活调节电源，在能源电力供应中的保障作用也越发凸显。日前，南方五省区7座抽水蓄能电站单天发电5043万度，日发电量首次突破5000万度大关，创多年来的历史新高。 3.Mysteel煤焦：2日国际市场动力煤延续弱势。市场参与者对后市较为悲观，今日投标价继续走弱；华南区域8月份印尼Q3800投标价489元/吨，而9月份印尼Q3800投标价468-485元/吨，Q4500投标价615-635元/吨。随进口煤价持续走弱，下游电厂开始放标询货，后期需关注电厂中标及采购情况。 4. Mysteel煤焦：2日远期澳洲炼焦煤PMV（品牌尚未证实）准一线焦煤资源成交价格FOB246美金/吨，日环比上涨4美金/吨，9月船期，成交7.5万吨。对比中澳同品质一线主焦，澳洲焦煤已有利润空间150-200元/吨，国内部分终端已有接货意愿。另外随着印度季风气候的结束，补库需求进一步升温，而在澳洲矿山整体可售资源有限的情况下，价格延续偏强走势。铜铜 2023.08.04 一、市场观点 ZZJ会议基本坐实了国内经济景气同环比低点在二季度的事实，接下来随着各项刺激的逐步落地以及企业部门的潜在补库动作，国内需求会呈现逐步好转的迹象，最近尽管很多政策动态市场觉得是在放喇叭，实际上这个政策关切的频率极高甚至可以比肩去年年底那个转向；海外方面，三季度是核心CPI下行的窗口期，至少二次通胀的压力在Q3还不大，联储在Q3很难有显著鹰派动作，美国经济韧性的持续程度已经快让美国开始进入主动去库的尾声了，铜在这个环境下，外盘的话我觉得应该要冲击1月份那个中美向好预期共振的高点了，美国评级被下调这种事我觉得不是啥大问题，美股纯粹是此前多头仓位打的有点高从而对利空稍微敏感点，评级下调是基于美国过去几年的财政扩张，这种扩张目前来看也是在推动美国的经济转型，我觉得不属于所谓的黑天鹅风险。二、消息与数据 1、【7月中国服务业景气度略有回升，经营活动仍维持韧性】8月3日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.1，高于6月0.2个百分点。此前公布的7月财新中国制造业PMI回落1.3个百分点至49.2，时隔两月再次降至收缩区间。主要受制造业PMI放缓的拖累，7月综合产出指数下降0.6个百分点至51.9，为2023年2月来最低。(来自华尔街见闻APP) 2、乘联会：综合预估7月乘联会新能源乘用车厂商批发销量75万辆，同比增长34%，环比下降1%；今年以来累计批发430万辆，同比增长42%。(来自华尔街见闻APP) 3、【郑州：满足改善性住房需求，鼓励在郑各商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率】 8月3日，郑州市住房保障和房地产管理局等8部门印发通知，进一步促进房地产市场平稳健康发展。通知提及，做好金融信贷支持。落实新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制，结合评估情况及时调整我市新发放首套住房商业贷款利率下限。落实“认房不认贷”政策，更大程度满足刚需和改善性住房需求。(来自华尔街见闻APP) 4、美国7月ISM非制造业指数降低至52.7，就业和商业活动回落，但价格分项指数上升，订单积压出现2月份以来首次扩张，出口增速健康。(来自华尔街见闻APP) 5、【全球最大铜生产商Codelco今年铜产量骤减董事长：即将触底反弹】智利国家铜业公司Codelco董事长Maximo Pacheco当地时间周三表示，该公司今年的铜产量意外大幅下降，这对这家全球最大的铜生产商来说将是最糟糕的情况。Pacheco称：“我们会变得更好，从这里开始的预测是，我们将开始上升。”几天前，这家国有巨头将其年度生产指导降至25年来的最低水平，并在又一个令人失望的季度之后提高了成本估计。据了解，由于项目延误和矿山事故，该公司产量下降加速。（新浪财经）铝铝 2023.8.4 一、市场观点原料端氧化铝小幅上行，煤价小幅下行，电解铝的成本平稳运行，铝价小幅下行，目前理论利润约2900，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至本周已复产112万吨。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-1.7至48.9万吨，同期低位环比下行，整体铝元素本周仍去库0.9万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期国内政策主线为恢复信心，各领域刺激政策频出恢复市场信心，铝价偏强震荡，惠誉下调美国信用评级的利空风险预计不会具有持续性，短期建议观望为主。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。二、消息与数据 1.【新疆：大力延伸铝、铜、镍、镁下游精深加工产业链】《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》指出，推动特色优势产业低碳化发展。积极建设绿色矿业产业集群，加快大红柳滩稀有金属矿、和田火烧云铅锌矿等重点矿山开发，大力延伸铝、铜、镍、镁下游精深加工产业链，发展高纯铝、电极箔、蓝宝石、铍铜合金、铝镁合金等下游精深加工产品，促进矿产资源集约化、绿色化发展。（新疆工信厅） 2.【新疆：到2030年电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上】《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》指出，有色金属行业。新建及改扩建冶炼项目须符合行业规范条件，且达到能耗限额标准先进值。增加绿电使用比例，逐步提升短流程工艺比重，实施一批铝用高质量阳极示范、铜连续吹炼、大直径竖罐双蓄热底出渣炼镁等技改工程，提升铝水直接合金化比例。加快氧化铝高效溶出、低碳铝电解、电解槽余热回收、冶炼余热回收、氨法炼锌等技术研发推广。到2025年，铝水直接合金化比例进一步提升。到2030年，电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上。（新疆工信厅）锌锌 2023.8.4 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.23至10.38万吨，仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，惠誉下调美国信用评级的利空风险预计不会具有持续性，短期仍受宏观需求预期向好驱动，建议观望。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【8月3日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，8月3日统计的6地锌锭库存10.38万吨，较本周一增加0.23万吨，较上周四增加0.36万吨。上海市场锌锭库存3.9万吨，较本周一增加0.17万吨，较上周四增加0.28万吨。广东市场锌锭库存2.31万吨，较本周一增加0.15万吨，较上周四增加0.33万吨。天津市场锌锭库存2.91万吨，较本周一增加0.04万吨，较上周四减少0.18万吨。（Mysteel）镍镍 2023.8.04 一、市场点评基本面方面，期价下跌，现货金川镍升水上调，进口镍持平，进口亏损收窄；8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，镍铁收储传闻落地，不及市场预期，对镍铁及不锈钢价格或形成压制。硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移。8月不锈钢300系排产预期环比上涨，7月新能源车企销量表现出色。总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、1、PT CNI镍1号线正值竣工阶段 PT Ceria Nugraha Indotama (PT CNI/Ceria) 公司秘书Imelda Kiagoes表示，公司在苏拉威西东南部科拉卡县沃洛区拥有6785公顷采矿业务许可证 (IUP)，目前正专注于完成一座采用最新矩形炉的回转窑电炉(RKEF)技术冶炼加工和精炼厂。目前，除了RKEF冶炼厂1号线已处于竣工阶段（将生产镍含量为 22% 的镍铁）外，目标是在2023年最后一个季度开始建设RKEF 2号线冶炼厂，目前正在建设中开发HPAL（高压酸浸）工厂、生产MHP和冰镍、冰镍精炼厂、MHP精炼厂和PCAM（前体正极活性材料）工厂。（我的钢铁网） 2、Nornickel：亚洲已成为其最大的市场据外媒报道，遭受制裁的俄罗斯主要生产商诺镍公司(Nornickel)周三表示，随着业务的重心从西方转向亚洲，就业务收入而言，亚洲已成为其最大的市场。预计2023年全球镍供应将过剩20万吨，全球钯缺口为20万盎司。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.08.04 一、市场点评镍铁收储消息落地，不及市场预期，对镍铁价格起到压制作用，最新镍铁成交价环比下跌10元/吨至1110元/吨，废不锈钢最新采购报价上调200元/吨，高碳铬铁受焦炭价格上涨有一定支撑，整体不锈钢成本持稳；产量方面，预计8月300系排产170.52万吨，环比增1.8%，同比增加30.8%。主流市场不锈钢社会总库存100.5万吨，周环比上升0.19%，因台风影响减少，市场到货增加，其中300系环比上涨2.62%。短期成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、2023年8月3日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.5万吨，周环比上升0.19%。其中冷轧不锈钢库存总量51.06万吨，周环比上升3.01%，热轧不锈钢库存总量49.44万吨，周环比下降2.56%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存出现增加，增量主要体现在300系及400系资源。本周台风天气影响减少，市场到货有所增加，叠加市场成交相对平静，因此全国不锈钢社会库存呈现增量。（Mysteel） 2、据Mysteel调研了解，8月3日，华东某特钢厂高镍铁采购成交价1110元/镍（到厂含税），成交量2000吨，交期8月。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-04

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