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Mysteel：铁水降产前的混沌

弈愈演愈烈，铁水暂难有实质性减产体现，焦炭需求仍有走强空间。受此影响焦炭现货涨势不减，上周第五轮提涨100元/吨已出，预计第五轮落地可能性较大。供应端上周焦企开工率持续回升，利用率环比上涨0.7%，上周焦企吨焦利润环比增加18元/吨至69元/吨创下今年新高，焦企开工积极性上升，预计本周焦炭产量继续增加。当前焦炭处于强现实与弱预期博弈之中，上周在限产久未落地下，现货需求（焦炭总库存再次去库并创今年新低）对价格和情绪推动更强。但需注意本周若临近限产落地，铁水减产预期可能主导双焦市场情绪，价格加剧向下震荡。焦煤方面，需求端受铁水增产和焦企开工率增长影响，需求稳定回升。供应端在八月期间仍易受事故高发和北方多雨的季节性扰动，生产及运输受到一定限制。同样，焦煤应和焦炭一样注意本周时间节点，限产对市场情绪的影响，但考虑焦煤不同于焦炭供应端的改善，焦煤基本面偏紧导致价格支撑较强甚至强于焦炭。废钢：虽然长流程钢厂亏损加剧叠加本周限产政策落地或趋于明朗，但在钢厂铁水产量实际下降（九月）之前废钢需求保持稳定。上周SG调降废钢60元/吨，电炉谷电利润环比修复；此外，四川大运会停产四座电炉均已复产，西南、华东地区的用电安排等影响也逐渐消退。上周87家独立电弧炉产能利用率环比增1.8%至52.6%，增量体现在大样本中（+2.4万吨至44.79万吨）。预计本周短流程螺纹产量仍有2-3万吨增量空间：上周废钢到货量因天气好转较上上周明显改善，61家钢厂废钢库存结束连续5周去库趋势转为累库。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：安泽低硫主焦

我的钢铁网2023-08-14

【专题报告】成本上抬及需求信心回暖能否持续支撑不锈钢价格?

国内铬矿进口量增加，港口库存出现累积，焦炭价格上涨对铬铁成本带来支撑，但从高碳铬铁基本面来看，随着新投产产能的释放以及南非铬铁出口的恢复，铬铁平衡预期从短缺转为紧平衡甚至小幅过剩，铬铁价格预期难以继续上涨。 2.3. 废不锈钢废不锈钢对比镍生铁经济性较差，今年国内300系不锈钢企业使用占比维持在20%左右，印尼NPI份额的不断上涨也将持续挤压废不锈钢使用占比。 2.4. 不锈钢成本利润短期受到NPI价格走强，不锈钢成本抬升；铬铁价格趋稳；随着印尼产能的释放及定价趋于印尼低成本，NPI仍有下跌空间；废不锈钢用量维持低位，长期来看不锈钢成本重心仍有下移预期。当前300系不锈钢生产利润率5%-7%，利润驱使下新项目投产存在动力。通过对不同价格NPI测算，未来不锈钢成本预期在14200-14800元/吨运行。三、不锈钢需求难维持高增长 3.1. 不锈钢终端需求石油加工固定资产投资累计同比偏弱；各类设备产量因去年及前年同期基数较低产量累计同比尚可，但和疫情前相比同比持平或减少；厨房用具同比欠佳；房地产竣工同比回升带动电梯及家电产量，但低开工导致未来竣工难以长期维持高增长。 3.2. 不锈钢进出口及表需 6月份中国不锈钢净出口量约为22.52万吨，环比增加1.48万吨，增幅为7.03%;同比增加0.66万吨，增幅为3.02%。1月-6月份，中国不锈钢累计净出口量约为119.61万吨，同比增加45.54万吨，增幅为61.92%。海外衰退预期下出口或难以出现明显增量甚至可能出现收缩。不锈钢6月表观消费281万吨，同比增加11%，1-6月表观消费1574万吨，同比下降3%。四、不锈钢库存 300系不锈钢库存近年来持续处于历年高位，近几周出现小幅累库趋势。 7月以来不锈钢仓单量停止延续去化的趋势，也转为持续上涨。五、供需平衡与结论中国及印尼产能不断释放，不锈钢产能充足，在利润回升促使下，300系不锈钢排产维持高位，未投产企业仍有投产动力；7、8月传统淡季，房屋竣工对不锈钢需求拉动力度有限；300系不锈钢社会库存呈现累库，仓单库存7月以来持续上涨。宏观上对大环境需求预期向好，但平衡上来看高排产仍将使得不锈钢处于供大于求的状态，原料价格短期较为坚挺，未来原料产量预期增加，不锈钢成本重心仍将有下移可能；目前对旺季仍有期待，但市场预期对价格支撑可持续性有待观察，操作上等待中下旬若库存进一步累积，不锈钢可逢高空配。工业品组：花朵 F03087658 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-14

每日钢市：唐山钢坯亏损，供需矛盾突显，钢价弱势运行

持当前水平，难以持续增加有限；成本上，焦炭四轮提涨落地，大部分钢企处于盈亏边缘，钢坯成本对价格存支撑。平控炒作以及消息面刺激，底部略有支撑，因此短期来看，钢坯价格维持小幅调整观望的走势。下周建筑钢材市场供需预测从需求来看，Mysteel公布的螺纹表观需求为244.09万吨，环比降2.55万吨，北方洪灾对需求释放仍有一定影响，本周需求变化不大，之后台风“卡奴”有折返可能性，叠加华北灾后影响，预计下周需求释放仍将受到一定限制。对于供给端，Mysteel公布的螺纹钢周度产量为265.67万吨，环比减少4.11万吨，供给持续回落符合市场预期，当前供需端呈现双弱，短期内需留意限产落地时点和力度。金融盘面上，螺纹2310合约创下阶段性新低，市场悲观情绪渐起，当前仍位于下跌趋势通道内，但期螺远期合约形态有企稳迹象。整体来看，下周全国钢材市场价格仍弱势震荡。

我的钢铁网2023-08-12

每日钢市：13家钢厂降价，期螺尾盘翻红，钢价弱势震荡

短期全国废钢价格以稳为主，窄幅波动。焦炭：8月11日，焦炭市场暂稳运行。原料煤供应方面，产量有所缩减，供应再次收紧，矿端库存较少，出货顺畅。竞拍市场受到恐高心理影响，流拍率有所升高，高价煤成交较少，下游采购谨慎。焦企提涨第五轮仍未落地，本周钢厂日均铁水产量243.60万吨，环比增加2.62万吨，铁水产量处于高位，原料采购需求仍在。但钢厂利润近期持续下降，终端成交数据不理想。第五轮预计仍将有一定的博弈空间。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率91.03%，环比增加0.98个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为52.58%，环比增加1.76个百分点。受北方多地强降雨、洪涝灾害等影响，8月以来钢材需求表现低迷。同时，各地平控文件未见落实，钢材整体产量变化不大，高炉铁水产量不降反增，供需压力进一步加大，淡季钢市持续累库。此外，多家房企出现流动性压力，也加重市场谨慎情绪。总之，短期钢市供需基本面偏弱，负面消息偏多，钢价弱势震荡。随着北方多地灾后恢复重建，预期需求会有一定恢复，但要扭转弱势格局，仍需政策加码支持。

我的钢铁网2023-08-11

2023年8月11日申银万国期货每日收盘评论

偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约探底回升。焦煤价格延续高位，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响有限、焦煤整体产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤对供应的补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。唐山钢厂复产铁水产量略有抬升，但成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约探底回升，硅铁10合约冲高回落。8月河钢锰硅招标价6900元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格小幅探涨，目前锰硅北方成本在6400元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。利润尚存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属在美债利率和美元走强的压力下延续弱势。昨日公布的美国7月CPI数据略好于预期，7月CPI同比回升至3.2%，好于预期，核心CPI同比下降至4.7%，略低于预期。“美联储喉舌”Nick Timiraos撰文称当月的价格压力仍然温和，这可能会阻止美联储在9月份加息。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，或以调整为主。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低。美国CPI为同比增3.2%，低于预期的3.3%。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价回落。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价探底回升。现货方面，大厂大幅上调报价，华东553通氧硅价进一步上调100元/吨至13400元/吨，但市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨、铝合金价格上调，但下游需求清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价刺激下游阶段性刚需释放，但终端整体需求仍显疲态，且有机硅仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约创出新低，上游矿石价格维稳，锂辉石精矿报价3415美元/吨，碳酸锂现货市场报价244000/吨，继续回落3000元/吨，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，上半年电动汽车销量上涨，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，目前基差点位利于卖出套保，主力合约价格下探到20万元附近，再次考验成本支撑位能力，后市预计主力合约宽幅震荡。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日高位震荡。国内储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，企业呼吁相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制，但整体仍然易涨难跌。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日震荡偏强。现货方面，广西南华木棉花报维持在7320元/吨，云南南华维持在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，8月11日国内生猪均价17.01元/公斤，比上一交易日下跌0.31元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-11

【工业品早评】通胀继续下行，海外预期边际回暖利好金属价格

铁水产量不降反升，炉料需求仍较强，整体焦炭库存继续下降，上游焦化厂出现分化，独立焦企日产和焦煤库存提升，钢厂焦企日产和焦煤库存下降。强现实弱预期，双焦价格震荡。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。但政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，近日唐山环保攻坚后再度复产，对双焦需求仍有支撑，但北方强降雨影响双焦运输，短期双焦供需格局偏紧，价格震荡偏强运行。中后期而言，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求将逐步下降，可考虑正套或逢高空远月。二、消息与数据 1. 7月29日，国家发展改革委网站发布消息，研究起草形成了《中华人民共和国煤炭法(修订草案)》(征求意见稿)。其中新增煤炭市场建设、价格机制等条款，提出建立和完善统一开放、层次分明、功能齐全、竞争有序的煤炭市场体系和多层次煤炭市场交易体系，以及由市场决定煤炭价格的机制。 2.近期，多省市披露了8月份专项债发行计划。根据Wind统计的7月新增专项债发行规模为2457亿元，在全年3.8万亿元的发行限额下，则8月到12月剩余的发行限额为1.25万亿元。 3.8月8日，长江干流乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级电站单日发电量超10亿千瓦时，这也是2023年梯级电站单日发电量首次突破10亿千瓦时大关。 4. 据中国炼焦行业协会8月10日消息，7月煤焦油市场先跌后涨。7月上旬煤焦油主要下游产品煤沥青和蒽油市场走势下行，深加工企业交投积极性消极，焦企开工率尚可，煤焦油供应相对量相对宽松，利空煤焦油市场。7月中下旬，焦化企业延续亏损，部分企业开工率下调，煤焦油出厂量减少，下游深加工产品价格上涨，带动厂家对煤焦油的需求，利好煤焦油市场。铜铜 2023.08.11 一、市场观点过去一个月商品和海外风险资产尤其是美股的连续上涨造成了一定程度的多头拥挤状况，在政策和国内复苏进程的空窗期，出现了对利空更敏感的波动，无论是惠誉下调评级或者是意大利对银行加税，都没有改变当前欧美尤其是美国当前软着陆预期，我觉得并不是啥恶性的风险事件，如我们此前所述，没有恶性风险事件，商品很难从宏观角度大幅下跌，我还是维持Q3国内复苏和海外通胀下行、经济软着陆叙事的看多逻辑，铜还是要找机会买，没有超预期供给收缩的话（虽然有一定概率），外盘会接近1月份的高点，应该会冲击9000的位置。二、消息与数据 1、美国7月CPI同比增长3.2%，增速低于预期值3.3%，前值增长3%；美国7月核心CPI同比增长4.7%，增速创2021年10月来最低且符合预期，前值增长4.8%。尽管潜在通胀率仍处于高位，但自去年9月达到6.6%的峰值以来，几乎每个月都在放缓。这表明美联储抗通胀的努力取得成效，为美联储停止加息提供了数据支持。(来自华尔街见闻APP) 2、美国上周初请失业金人数24.8万人，预期23万人，前值22.7万人。7月29日当周续请失业金人数 168.4万人，预期171万人，前值170万人修正为169.2万人。 3、多地继续调整优化购房政策。浙江金华发布7条房地产促发展措施，包括提高住房公积金最高可贷额度、优化住宅限售政策等。无锡市市区高层次人才购房补贴申请工作启动，本次可申请购房补贴的对象为，2023年7月31日前已完成分类认定的A、B、C类人才，最高补贴500万元。 4、【加拿大巴里克黄金公司第二季度的黄金和铜产量下降】外媒8月9日消息，巴里克黄金公司(Barrick GoldCorp)发布的第二季度财报显示，由于贵金属价格上涨，季度利润超出分析师预期。二季度公司黄金产量为100万盎司，同比减少3%；铜产量为1.07亿磅，同比降低1%。公司维持了全年的黄金和铜的产量展望，称下半年产量将会超过上半年，因为公司将受益于美国内华达州的卡林（Carlin）综合设施、刚果民主共和国的基巴利（Kibali）金矿以及赞比亚的卢姆瓦纳铜矿的产量增长。（上海金属网）铝铝 2023.8.11 一、市场观点原料端氧化铝小幅上行，煤价小幅下行，电解铝的成本平稳运行，铝价上行，目前理论利润约3050，云南省电解铝已复产产能预计超150万吨。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-0.8至46.8万吨，同期低位下行，整体铝元素去库1.3万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期国内政策主线为恢复信心，各领域刺激政策频出恢复市场信心，海外惠誉下调评级和意大利对银行加税利空事件发酵，短期震荡运行，建议观望。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主，三季度寻求铝价底部做多的机会。二、消息与数据 1.【云南省电解铝产能6-7月已合计复产140万吨/年整体复产进度已近尾声】2023年7月中国电解铝复产产能为93万吨/年，复产省份集中在云南省及贵州省，云南省6-7月已合计复产140万吨/年，整体复产进度已近尾声。7月中国电解铝新投产产能19万吨，仍在贵州省及云南省。继贵州元豪6月满产后（已购指标全部投产），7月份贵州华仁也已达产50万吨，完成投产，后续贵州省主要产能增量来自登高铝业剩余10万吨/年产能的缓慢达产。7月电解铝企业减产16.5万吨，其中四川省受电力紧张减产6.5万吨，山东省由于产能置换到云南而减产10万吨。预计下月山东省将继续由于产能置换而减产。（Mysteel） 2.【贵州华仁新材料电解铝扩能项目环境影响评价文件基本情况公示】8月8日，贵州省生态环境厅根据建设项目环境影响评价审批程序的有关规定，拟对贵州华仁新材料有限公司电解铝扩能项目环境影响评价文件进行审查，并对拟审查的环境影响评价文件基本情况予以了公示。（贵州省生态环境厅官网） 3.【7月LME系统中俄罗斯产铝库存小幅增加至81%】外电8月10日消息，伦敦金属交易所（LME）周一在其网页上公布的数据显示，7月，LME仓库中俄罗斯铝库存占总库存的比例从6月的80%增加至81%，至227,525吨。1月所占比例为41%。7月，LME仓库中印度铝库存所占比例持平于6月的18%。1月则在50%以上。LME6月份表示，俄罗斯铝继续在其网络中流通，全球消费者继续接受俄罗斯铝用于运输、包装和建筑业。Norsk Hydro7月份呼吁LME重新考虑其并不禁止俄罗斯金属在其系统中进行交易和储存的决定。（文华财经）锌锌 2023.8.11 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.89至9.41万吨，仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，短期国内政策主线为恢复信心，各领域刺激政策频出恢复市场信心，海外惠誉下调评级和意大利对银行加税利空事件发酵，短期震荡运行，建议观望。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【随着采矿业迅速增长，投资者与国家之间的争端也在迅速增长】外媒8月9日消息，Charles River Associates (CRA) 最近的一项研究报告称，随着全球采矿业继续扩张并推向新市场，政府和投资者之间涉及矿产资产的纠纷正在迅速增长——过去50年中60%的仲裁都是在过去十年中提起的。2013年至2022年间，条约仲裁数量几乎比前一时期翻了一番，达到68起，其中南美和非洲的争端数量不断增加。自2016年以来，近80%的案件发生在这两个地区，非洲和拉丁美洲的案件数量自2016年起分别增长了167%和57%。纠纷降低了获得项目和矿山融资的可能性。（上海金属网） 2.【8月10日中国主要市场锌锭库存】调研统计，8月10日统计的6地锌锭库存9.41万吨，较本周一减少0.89万吨，较上周四减少0.98万吨。上海市场锌锭库存3.55万吨，较本周一减少0.25万吨，较上周四减少0.35万吨。广东市场锌锭库存2.5万吨，较本周一减少0.1万吨，较上周四增加0.19万吨。天津市场锌锭库存2.24万吨，较本周一减少0.4万吨，较上周四减少0.67万吨。（ Mysteel）镍镍 2023.8.11 一、市场点评基本面方面，金川镍现货升水上调，进口镍升水持平，进口亏损持续收窄；8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加。硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%，今年1-7月累计批发 427.9 万辆同比增长 41.2%。总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、伟明环保表示，公司在印尼投建的第一个高冰镍含镍金属项目主厂房已结顶，第三季度已进入设备安装阶段，争取尽早出产品。（SMM） 2、容百科技：基于韩国辐射全球 2030年底在中韩印尼建成37万吨/年前驱体材料容百科技执行总裁姚俊飞在2023年全球化战略发布会上表示，作为美国的FTA国家之一，韩国不仅拥有较为完善的电池产业链基础、集中的海外优质客户群体，同时韩国前驱体产能存在缺口。公司在韩前驱体的产能建设满足IRA法案对关键矿物的补贴要求，可快速导入海外重要的电芯和车企客户，抢占海外前驱体市场。为匹配海外前驱体产能缺口，公司规划在2025年底，在中韩两地建成14万吨/年前驱体材料，并于在2030年底，在中韩印尼三地建成37万吨/年前驱体材料。（容百科技） 3、受天气影响，PT SPM 镍矿生产下降50% 外媒8月9日消息，受天气影响，PT SPM 镍矿生产下降50%。SPM 位于北莫罗瓦利 Petasia Timur 区 Molino 村，该公司的工作计划目标是达到每月10万吨。然而，由于天气条件不确定，目前每月只能达到约 5 万吨。目前公司希望天气尽快恢复正常，使得SPM的生产目标可以达成。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.08.11 一、市场点评最新镍铁成交价1110-1120元/吨，整体不锈钢成本持稳；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。主流市场不锈钢社会总库存98.78万吨，周环比下降1.71%，其中300系环比降1.04%。短期成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、2023年8月10日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存98.78万吨，周环比下降1.71%。其中冷轧不锈钢库存总量49.49万吨，周环比下降3.06%，热轧不锈钢库存总量49.29万吨，周环比下降0.31%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存出现去库态势，各个系别都有不同程度的去库。本周由于前期期货订单火热，在途资源有所消化，叠加周内到货偏少，因此全国不锈钢社会库存以消化为主。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-11

每日钢市：黑色期货普跌，淡季钢材累库，钢价偏弱运行

1日全国废钢价格以稳中偏弱运行为主。焦炭：8月10日，焦炭市场暂稳运行。近期多数煤矿维持正常生产，部分地区煤矿因偶发事故和安全检查趋严致产量缩减，供应受到小幅影响，煤矿端整体库存压力较小，挺价意愿强烈。焦企目前部分盈利，但盈利幅度较小，对于高价原料的采购仍保持谨慎。钢厂目前采购保持正常节奏，但受到利润影响，对于原料价格继续上涨未作出回应，对于焦炭长期有看降预期。四、钢材市场价格预测供给方面：本周，五大品种钢材产量929.61万吨，周环比增加1.01万吨。其中，螺纹钢、线材、冷轧板卷等产量小幅减少，热轧板卷、中厚板等产量小幅增加。库存方面：本周，钢材总库存量1675.61万吨，周环比增加31.39万吨。其中，钢厂库存量454.72万吨，周环比增加17.33万吨；社会库存量1220.89万吨，周环比增加14.06万吨。总体来看，淡季钢材需求恢复缓慢，钢厂产量波动不大，钢材库存进一步累积。同时，随着8月上旬钢价下跌，钢厂盈利收缩，尤其唐山钢厂由盈转亏，关注后期是否有控产举措。消息面上，碧桂园、富力地产等房地产公司出现流动性危机，对市场情绪有一定抑制。总之，由于钢市基本面偏弱，市场情绪谨慎，钢价延续震荡偏弱运行，有待政策进一步加持。

我的钢铁网2023-08-10

2023年8月10日申银万国期货每日收盘评论

偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走弱。焦煤价格延续高位，焦炭第五轮提涨暂未得到钢厂回应。安监扰动影响有限、焦煤整体产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤对供应的补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约偏弱震荡，硅铁10合约震荡下行。8月河钢锰硅招标价6900元/吨，硅铁7330元/吨。锰矿价格小幅探涨，目前锰硅北方成本在6400元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属在美债利率和美元走强的压力下连续走弱。上周五公布的美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预期为20万人，就业数据略微低于预期，体现就业市场需求正缓步降温，加强软着陆预期，不过薪资增速仍然偏高，数据利多贵金属，但或不足以逆转当前的调整行情，当前市场等待美国7月的CPI数据。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，或以调整为主。AG2312合约波动区间5450-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。国内CPI同比下降0.3%，PPI同比4.4%，引发更多扶持政策预期。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，欧洲天然气价格走高，引发锌供应紧张预期。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价偏强震荡。现货方面，大厂大幅上调报价，华东553通氧硅价进一步上调350元/吨至13300元/吨，但市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨、铝合金价格上调，但下游需求清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价刺激下游阶段性刚需释放，但终端整体需求仍显疲态，且有机硅仍未走出利润倒挂格局。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约继续探底，上游矿石价格走弱，锂辉石精矿报价3415美元/吨，碳酸锂现货市场报价247000/吨，继续回落2000元/吨，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，上半年电动汽车销量上涨，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，目前基差点位利于卖出套保，后市预计主力合约宽幅震荡。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅整理。储备棉轮出至今成交率100%，纺企加价竞拍热情高涨，企业呼吁相关部门或加大每日挂拍量。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制，但整体仍然易涨难跌。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报上调30元在7320元/吨，云南南华维持上调70元在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续回落。根据涌益咨询的数据，8月10日国内生猪均价17.32元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-10

大连商品交易所8月10日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭小计 1,050 1,050 0

Elaine2023-08-10

【工业品早评】供应持续放量，镍价走弱

煤矿库存下降，焦化厂焦煤库存继续增加。焦炭方面，焦企利润利润仍处于盈亏线附近，焦企产能利用率继续下降，产量略有下降，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。需求端，本周钢厂高炉开工率继续有所下降，日均铁水降至240.69万吨，铁水高位开始回落。钢厂盈利率环比略有增加至64.5%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂盈利状况仍较好，传粗钢平控政策，未来铁水产量或有较大幅度下降，钢厂焦炭可用天数下降0.26天。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。但政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，近日唐山环保攻坚后再度复产，对双焦需求仍有支撑，但北方强降雨影响双焦运输，短期双焦供需格局偏紧，价格震荡偏强运行。中后期而言，铁水产量高位开始回落，如果粗钢执行平控，后市炉料需求将逐步下降，可考虑正套或逢高空远月。二、消息与数据 1. 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2023年7月份 PPI数据，从环比看，国内煤炭、钢材供应充足，需求有所增加，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.0%、0.1%，降幅分别收窄4.4、2.1个百分点。从同比看，煤炭开采和洗选业下降19.1%，收窄0.2个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业下降10.6%，收窄5.4个百分点。 2.国家统计局数据显示，2023年7月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.6%；食品价格下降1.7%，非食品价格持平；消费品价格下降1.3%，服务价格上涨1.2%。1-7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。 3.山西省应急管理厅获悉，山西柳林鑫飞下山峁煤业有限公司、山西阳城阳泰集团白沟煤业有限公司，两家煤矿因发生死亡安全事故被责令停产整顿。2023年8月6日，山西柳林鑫飞下山峁煤业有限公司发生一起死亡1人的安全事故。2023年8月7日，山西阳城阳泰集团白沟煤业有限公司发生一起死亡1人的安全事故。 4. Mysteel煤焦：9日动力煤团队共调研内蒙古地区64家煤矿，涨价4家，稳价49家，降价4家，停产7家。现Q5500坑口含税报630-680元/吨，Q5000坑口含税报510-570元/吨，Q4500坑口含税报400-440元/吨。Mysteel煤焦：9日动力煤团队共调研陕西地区46家煤矿，涨价8家，稳价34家，降价4家。现Q5500坑口含税650-690元/吨，Q5800坑口含税报700-740元/吨，Q6000坑口含税报720-755元/吨，Q6100坑口含税报745-800元/吨。Mysteel煤焦：9日动力煤团队调研其他区域（除内蒙、陕西）20家煤矿，涨价0家，稳价18家，降价2家。铜铜 2023.08.10 一、市场观点过去一个月商品和海外风险资产尤其是美股的连续上涨造成了一定程度的多头拥挤状况，在政策和国内复苏进程的空窗期，出现了对利空更敏感的波动，无论是惠誉下调评级或者是意大利对银行加税，都没有改变当前欧美尤其是美国当前软着陆预期，我觉得并不是啥恶性的风险事件，如我们此前所述，没有恶性风险事件，商品很难从宏观角度大幅下跌，我还是维持Q3国内复苏和海外通胀下行、经济软着陆叙事的看多逻辑，铜还是要找机会买。二、消息与数据 1、【美国抵押贷款利率上周升破7% 惠誉调降美国信用评级加剧美国国债抛售】美国抵押贷款利率上周升至7%以上。在惠誉于同一周意外下调美国信用评级后，美国国债收益率飙升。据抵押贷款银行家协会(MBA)周三公布的数据，截至8月4日当周，30年期定息抵押贷款的合约利率上涨16个基点至7.09%，创去年11月以来的最高水平，拖累该协会的购房抵押贷款申请指数降至2月份以来的最低点。抵押贷款利率以美国10年期国债收益率为基准。该国债收益率上周触及年内最高水平，此前惠誉取消了美国主权信用的AAA评级。（彭博） 2、【累计交付超165万套房！住建部晒“保交楼”成绩单】自去年7月份中共中央政治局会议首次提出“保交楼”工作任务以来，“保交楼”成为地方政策的关键词、房企的重点工作任务。随着“保交楼”提出满一周年，各地的“保交楼”工作进展如何？据央视新闻援引住房城乡建设部的消息，目前，保交楼专项借款项目总体复工率接近100%，累计已完成住房交付超过165万套，首批专项借款项目住房交付率超过60%。 (来自华尔街见闻APP) 3、【印度Hindalco第一季度利润下滑40%】印度最大的铜和铝生产商之一的Hindalco Industries本周二（8月8日）公布业绩，公司23-24Q1综合净利润245.4亿卢比（2.96亿元）同比减少40.4%（22-23Q1综合净利润411.9亿卢比），环比增长2%。锡尔瓦萨（Silvassa）FY2023-24一季度投产3.4万吨铝挤压产能；Utkal Alumina扩建35万吨氧化铝产能，FY2023-24完工后，总产能将达到260万吨。（Hindalco） 4、中国7月CPI同比 -0.3%，预期 -0.4%，前值 0%。中国7月PPI同比 -4.4%，预期 -4%，前值 -5.4%。(来自华尔街见闻APP) 铝铝 2023.8.10 一、市场观点原料端氧化铝平稳运行，煤价持稳，电解铝的成本平稳运行，铝价小幅下行，目前理论利润约2950，云南省电解铝已复产产能预计超150万吨。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存-1.3至47.6万吨，同期低位环比下行，整体铝元素本周去库1.1万吨。供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期国内政策主线为恢复信心，各领域刺激政策频出恢复市场信心，海外惠誉下调评级和意大利对银行加税利空事件发酵，短期震荡运行，建议观望。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主，三季度寻求铝价底部做多的机会。二、消息与数据 1.【印度Hindalco第一季度利润下滑40%】印度最大的铜和铝生产商之一的Hindalco Industries本周二（8月8日）公布业绩，公司23-24Q1综合净利润245.4亿卢比（2.96亿元）同比减少40.4%（22-23Q1综合净利润411.9亿卢比），环比增长2%。锡尔瓦萨（Silvassa）FY2023-24一季度投产3.4万吨铝挤压产能；Utkal Alumina扩建35万吨氧化铝产能，FY2023-24完工后，总产能将达到260万吨。（Hindalco） 2.【云南宏泰15.274万吨电解铝产能置换方案落实情况公告】云南宏泰新型材料有限公司电解铝建设项目（F系列三段39台设备、E系列一段88台设备）产能置换方案执行情况，在经文山州工业和信息化局核实验收的基础上，省工业和信息化厅组织开展了省级验收。现将云南宏泰新型材料有限公司电解铝建设项目（F系列三段39台设备、E系列一段88台设备）产能置换方案执行情况予以公告，详见附件，欢迎社会公众进行监督。（云南省工信厅） 3.【嘉能可向股东返还93亿美元，重视过渡金属和金属回收】外媒8月8日消息，除了28亿美元的中期股息外，多元化矿业公司嘉能可（Glencore）周二宣布了22亿美元的增资，这将今年公布的股东回报总额提升至93亿美元。Glencore上半年着重投资三种过渡金属机会，巩固了其铜、钴、铝-氧化铝及锌脱碳金属系列。第一个位于Alunorte，为Glencore提供碳氧化铝及铝土矿的长期风险。第二项协议使Glencore成为阿根廷MARA铜项目的唯一拥有人及运营商，而第三项协议涉及收购Polymet余下17. 8%股权的协议，以获得铜、镍及铂钯。（上海金属网） 4.【江西再生铝市场调研报告：货少、价高、利润低，新一轮淘汰赛要来了】江西再生铝市场进行调研总结：原材料废料供应紧张已成为市场常态，铝厂为控制成本，原来用的少或者不用的低品位废料用料有所增加，加强入炉前的预处理、破碎等，提高废料出水率，从而在利润低迷情况下，控制成本。压铸市场消费差、原材料市场短缺成为企业共识，市场内卷严重。现阶段大部分企业的生产仍然以传统铝合金锭牌号为主，企业目前技术无法生产利润高的定制再生铝合金产品，企业在成本和利润、订单多重因素下，加上后续税负的进一步明确，行业进一步规范，一些产能较小的企业或迎来了新一轮的淘汰，行业集中度继续提高。（富宝有色）锌锌 2023.8.10 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内下游开工环比持平，受政策预期刺激，需求仍有韧性，国内政策底已现。海外方面，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.08至10.3万吨，仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，短期国内政策主线为恢复信心，各领域刺激政策频出恢复市场信心，海外惠誉下调评级和意大利对银行加税利空事件发酵，短期震荡运行，建议观望。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【安泰科：2023年7月国内精锌生产情况通报】对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-7月样本企业锌及锌合金产量为337万吨，同比增加10.0%。7月份单月产量为47.9万吨，同比增加13.6%，环比减少8000吨，日均产量环比下降4.8%。修正后的2023年6月份样本总产量为48.7万吨，同比增加10.0%。7月份，减产量较预期扩大了5000余吨，其中，减产主要集中在西北地区，内蒙古和甘肃部分冶炼厂开启检修，实际减量超出上月预期；增量部分，河南、四川和陕西前期检修的冶炼厂恢复生产。整体来看，总体开工率继续保持在较高水平。（安泰科） 2.【澳大利亚修改对涉华镀锌板日落复审终裁结果】2023年8月9日，澳大利亚反倾销委员会发布备忘录称，修改其于2023年6月30日发布的第2023/035号公告关于对进口自中国大陆、中国台湾地区和韩国的镀锌板（ZincCoated (Galvanised) Steel）第二次反倾销日落复审终裁措施实施日期、对中国大陆涉案产品第二次反补贴日落复审终裁措施实施日期，由2023年8月8日改为2023年8月6日。（中国贸易救济信息网） 3.【Hudbay公布2023年第二季度业绩】 Hudbay公司8月8日发布了2023年第二季度财务业绩。预计2023年下半年将实现强劲的生产增长和自由现金流，2023年6月20日Hudbay完成收购Copper Mountain，成为年产量达150，000吨的铜生产商。第二季度的综合产量为21715吨铜，较2023年第一季度减少4%；48996盎司黄金，比上一季度增长4%；银产量为612310盎司，与第一季度相比下降了13%；第二季度的综合锌产量为8758吨，较第一季度下降11%。（Hudbay）镍镍 2023.8.10 一、市场点评基本面方面，现货升水上调，进口亏损持续收窄；8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加。硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移，目前成本不足15万元/吨。8月不锈钢300系排产预期环比上涨， 7月新能源乘用车批发销量达到73.7万辆，同比增长 30.7%，环比下降3.1%，今年1-7月累计批发 427.9 万辆同比增长 41.2%。总体来看，镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、淡水河谷将出售部分股份以换取资金使其镍产量翻倍外媒8月8日消息，巴西矿业公司淡水河谷周四表示，已达成两项单独的协议，以3亿美元的价格出售其基本金属业务4%的股份，旨在提高其铜和镍产量。此次出售是淡水河谷改善镍和铜资产管理战略的一部分，因为预计电动汽车市场对金属的需求将飙升。（上海金属网） 2、印尼将对新建镍冶炼厂进行管控防止镍供应过剩外媒8月8日消息，海洋和投资统筹部长（Menko Marves）卢胡特·宾萨·班查伊丹（Luhut Binsar Pandjaitan）强调，政府将控制新加工和精炼设施（冶炼厂）的建设或增加现有冶炼厂的产能，以避免市场上镍供应过剩。他解释说，目前印度尼西亚已运营的冶炼厂项目每年生产的镍金属达到180万吨。现在正在建设的冶炼厂产能每年将增加镍金属产量约100万吨，规划阶段的项目每年将增加镍金属产量约150万吨。如果这些项目全部建成投产，预计未来几年印尼冶炼厂年产镍金属可达431万吨。（上海金属网） 3、伟明环保：印尼投建的第一个高冰镍含镍金属项目主厂房已结顶 8月8日在投资者互动平台表示，公司在印尼投建的第一个高冰镍含镍金属项目主厂房已结顶，第三季度已进入设备安装阶段，争取尽早出产品。公司有很强的装备制造能力，红土镍矿冶炼与垃圾焚烧发电在工艺和设备上有相似之处。去年以来公司充实装备制造力量，全面介入冶炼设备的研制工作，与行业发展保持同步，并已实现对行业内企业的设备销售。（伟明环保） 4、7月份中国镍冶炼活动下降，欧洲和非洲地区有所增加根据分析平台Savant的数据，7月份，中国镍生铁(NPI离散指数从6月的44.0降至39.9，这是连续第五个月低于50，也是自2020年第一季度新冠肺炎疫情开始以来首次低于40；欧洲和非洲地区的活动得到了NewCo Ferronikeli位于科索沃的12000吨/年工厂停产两年后重新开工的支持，该地区地区镍生铁离散指数在过去两个月上升了10个百分点至7月份的44.2点。（Argus Metals）不锈钢不锈钢 2023.08.10 一、市场点评最新镍铁成交价1110-1120元/吨，整体不锈钢成本持稳；产量方面，预计8月国内300系排产169.99万吨，环比增0.6%，同比增加30.4%，7月印尼粗钢产量28万吨，月环比减少14.8%，同比减少28.6%，8月排产34万吨，环比增加21.4%，同比减少18.3%。主流市场不锈钢社会总库存100.5万吨，周环比上升0.19%，因台风影响减少，市场到货增加，其中300系环比上涨2.62%。短期成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、【镍生铁采购动态】 8月9日讯，据SMM了解，昨日华北某铁厂与贸易商之间成交1120元/镍点（出厂含税）数千吨，交期9月。（SMM）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-10

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