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大连商品交易所10月10日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭河北旭阳 10 10 0 焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 40 40 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 100 100 0 焦炭小计 1,360 1,360 0

Elaine2023-10-10

2023年10月10日申银万国期货每日收盘评论

焦煤估值，关注煤矿产能释放的恢复情况。焦炭方面，利润修复焦企生产积极性尚可，焦企库存仍处低位，焦炭产能淘汰消息扰动市场情绪、但预计对产量的实际影响较为有限。需求方面，铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润偏低、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注后市终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量高位的情况下，短期煤焦价格下方仍存支撑；但中期来看，铁水高产的持续性存疑，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值仍存回调空间。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2311、SF2311期价震荡走弱。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6950元/吨左右，行业利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注后市产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2311波动区间6600-7100，SF2311波动区间7000-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属连续下挫，节后出现反弹。近两日巴以冲突升级重启贵金属避险功能，美联储官员放鸽表示继续加息必要性降低。而此前在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内的鹰派立场、美国财政问题日趋恶化、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走强高，令贵金属承压。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，下有支撑。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持我呢顶”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件延续反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价延续回落。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收跌超3%。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收跌1.19%，市场仍在交易节后累库逻辑。宏观方面，当前市场预期美联储或将维持高利率，且将在年内再加息一次，对铝价形成拖累。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。年内铝价或继续出现高位小幅回落，但下方空间不大，整体库存水平仍具支撑作用。【镍】镍:今日沪镍收涨1.31%，基本面有边际向好趋势。政策面上，美联储加息预期给到镍价一定压力，同时矿端政策对原材料价格形成利多。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，但节后镍价较低且贸易商库存不高，有补库需求释放，现货市场回暖，带动镍价上行。但基本面整体维持过剩，镍价短期反弹有限。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价偏强震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交缓慢恢复。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格小幅跟跌铝价，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存流出对市场的冲击，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品氛围偏弱，今日糖价再度下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7500元/吨，云南南华报价下调50元在7220元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：期货继续维持弱势。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价15.38元/公斤，比上一日下跌0.21元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持弱势。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油表现略强于豆棕油。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%，马棕累库趋势继续，本月报告较市场预期偏差较小影响较为有限。而马棕出口前景仍较为疲软，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高，但由于油脂基本面压力较大，短期油脂仍缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月1日当周，美豆生长优良率为52%，市场预期为50%，此前一周为50%。此外南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-10

【黑色早评】煤炭供给影响仍存，双焦强于铁矿

和产量继续下降，焦煤整体库存有所增加，焦炭库存有所下降，供需面表现仍较强。前三季度钢材出口较好，支撑需求，铁水产量维持高位，双焦偏强运行，当前钢厂负反馈明显，盈利率下降至低位，部分地区钢厂开始减产，利空炉料需求，而煤炭供给仍受安检影响，供需整体仍偏紧，双焦强于铁矿，建议多双焦空铁矿。二、消息与数据 1. 据应急管理部消息，10月7日，应急管理部党委书记、部长王祥喜主持召开部党委会和部务会，研究部署当前安全防范重点工作。王祥喜强调，切实增强“时时放心不下”的责任感，保持奋勇拼搏、攻坚克难的精神状态，全力以赴抓好各项安全防范工作，坚决防范遏制重特大事故。 2.印度煤炭部数据显示，2023年9月份，印度煤炭总产量为6727万吨，同比增长15.9%，环比下降1.61%。 3.印度煤炭贸易商伊曼资源公司（Iman Resources）近日发布的数据显示，今年8月份，印度共进口煤炭2030.86万吨，同比减少3.62%，环比增加2.1%。其中，非炼焦煤进口量1227.92万吨，炼焦煤进口量519.85万吨。 4.动力煤港口讯：9日，港口涨价情绪仍在，贸易商报价继续上探，5500大卡市场报价1050-1080元/吨，5000大卡市场报价950-970元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，节后机构数据均显示钢材产量有所减少，建材减量较明显，钢联数据显示热卷产量仍有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格明显回落，假期期间海外主要地区钢坯价格依然持稳，目前内外钢坯价差有所扩大，钢坯仍有一定出口空间。需求端，节后钢银库存明显增加，板卷库存增长较明显。钢联等机构数据也显示节后钢材库存有明显增长，其中热卷、中厚板等品种库存上升显著。需求方面，受假期影响，钢材各品种表需均呈现季节性回落。百年建筑网最新调研显示，近期混凝土发运量、水泥出库量环比也有小幅回落。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，9月国内经济也有小幅改善迹象，9月官方制造业PMI升至50.2，是4月份以来首次升至扩张区间，国内经济供需两端均有向好表现。海外方面，假期欧美钢价个别回落，亚洲地区钢价大多持稳，但因国内钢价持续下跌，近日国内外板卷价差明显扩大，国内钢材出口空间回升。综合而言，节后钢材市场供需双弱，板卷库存压力增大，但随着出口空间又有回升，叠加钢厂亏损扩大后减产预期增强，近日钢价走势可能偏弱震荡。二、消息及数据 1.据Mysteel了解，国庆假期期间，钢材五大品种的社会库存水平均有不同程度的上涨，节后内贸钢价走弱，多数大型钢厂出口意愿较为强烈。出口方面来看，目前中国钢价处于国际价格洼地，海外买家询盘积极，东南亚进口商对中国普卷的还盘价在530美元/吨FOB以下，有数笔11月-12月船期的订单成交。 2.据Mysteel调研了解，截至10月7日云南6家长流程钢厂高炉开工率72.2%，铁水产量4.25万吨/天，产能利用率83.7%，目前了解到云南区域由于成本高企，钢厂整体毛利亏损达到150元/吨以上，钢厂均表示现在高炉端检修计划尚未确定，但若10月份利润仍不好转，将采取增加低品用量及高炉检修等方式进行生产减产。 3.机构数据显示，今年前三季度，新增专项债已发行34492.9亿元。按照全年3.8万亿元的新增专项债限额计算，发行进度超过90%。专家认为，专项债快发快用有力支持了重大项目建设，带动扩大了有效投资，促进形成更多实物工作量。未来专项债投向领域和用作项目资本金范围有望进一步扩大。 4.国际船舶网：2023年10月2日至2023年10月8日，全球船厂共接获14+2艘新船订单；其中，中国船厂获得12+2艘新船订单；日本船厂获得2艘新船订单。 5.9月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计960.59万平方米，月环比增12.1%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计636.43万平方米，月环比增0.8%。 6.9日全国建材成交偏差，市场交投氛围清淡，期现低价抛货，终端拿货一般，投机几无，全天成交量较前一日继续小幅下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-10

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或维持震荡运行

.7个美金，废钢价格指数下跌29个点，焦炭综合价格指数反弹108.7个点。展望本周钢铁市场，或将维持震荡运行的态势，主要理由：一是国内宏观景气偏好，在一定程度上对冲海外的利空；二是月底前后的调整，较好地消化了情绪面和基本面的一些利空；三是原燃料价格强弱分化，钢材成本仍是居高难下。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢从铁废差来看，现废钢价格仍低于铁水成本，废钢性价比较高。从螺废差及板废差来看，当前钢厂效益仍不佳，尤其是电炉钢厂继续亏损，长流程钢厂用废意愿不强，废钢需求难有增量。另外，国庆期间，部分库存偏低的钢厂拉涨吸货，存在一定补库需求，利好废钢价格。考虑到节后钢材下游需求表现依然平淡，成材难有起色，加之利润限制补库，综合判断，预计本周废钢价格或震荡运行为主。（四）钢坯国庆期间，全国钢坯价格趋弱运行，多数市场休市。节后归来市场仍低迷，成交不畅。供需面来看，钢坯外卖基本维持在4-5万吨，基本处弱平衡，但唐山调坯企业生产调控频繁，对钢坯需求放缓。库存面，节假日期间钢坯库存高企，年同比微增20.63%。后期仍存入库迹象，短期内库存压力不减对于钢坯市场或有抑制。情绪面，对于“银十”市场仍存预期，多关注宏观政策及期货盘面资金流向，短期来看，预计钢坯价格弱势调整为主。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板供应方面：国庆期间中板钢厂多数维持正常生产，部分调坯轧材企业停产检修，产量较节前小幅下降，但整体供应依旧处于偏高水平。且各钢厂订单情况出现明显分化，部分企业已经出现接单不饱和现象，预计节后市场流通资源会逐步增加。但是，据调研统计，10月中旬开始，北方钢厂进入集中检修期，产量预计会有明显下降；流通方面：节日期间外盘走势明显偏弱，国内市场信心不足，节后下游补库不及预期的情况下，价格将小幅下跌。另外节后首日，华北市场价格快速下挫，低价资源即将冲击南方市场；需求方面：短期来看，国庆节后下游补库动作较小，市场成交没有明显放量，需求一般。综合预计，本周中厚板价格偏弱运行。（三）冷热轧一方面成本回落，另外，商家将消化存货控制库存，而热卷期货走势同样不佳，市场心态谨慎背景下，预计本周冷热轧价格走势仍将适当回落为主。（四）不锈钢节中到货在市场的预期之内，但是节后并没有看到下游补货的活跃性，虽然不锈钢钢厂存在减产预期，但是目前社会库存的高位，钢厂的到货情况，市场的心态多处于消极，出于销售的压力以及利润的锁定，贸易商或会存在让利优惠出货的情况，但是减产的有利消息刺激下，或会带动期货盘面的止跌反弹，情绪上带动现货价格的止跌，故预计不锈钢现货价格呈现先跌后涨的趋势。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2023-10-09

每日钢市：6家钢厂降价，期钢下跌，钢价偏弱运行

80-885；PB块主流在1140。焦炭：10月9日，市场暂稳运行。目前焦企出货顺畅，厂内焦炭库存低位运行，焦企生产积极性一般，部分焦企依旧维持限产状态，原料端炼焦煤价格震荡偏强，部分高价煤种成交资源较少，焦企采购偏谨慎。需求方面，下游钢厂铁水产量下滑，然仍处于高位，由于利润较差，多地钢厂表示后期存减产及停产计划，预计国内冶金焦市场暂稳运行。废钢：10月9日，市场部分下跌，钢厂废钢调节主稳个调。全国45个主要市场废钢平均价2521元/吨，较上一交易日价格下调5元/吨。鉴于国庆期间废钢资源供应尚可，各地场地为保证资金正常运行，囤货较少。盘面走势偏低，成材价格支撑薄弱，商家心态偏弱，出货节奏加快；另外，成材端支撑不足，钢厂采购意愿较低，叠加近期加工基地出货较快，钢厂到货尚可，因而开始下调废钢采购价格，缓解成本压力。综合来看，盘面走低导致成材效益欠佳，短期废钢难有支撑，因此预计10日废钢市场价格稳中偏弱运行为主。四、钢材市场价格预测国庆假期期间库存增幅偏高，节后国内钢市供需两弱，商家小幅降价出货，考虑到部分钢厂因亏损计划控产，市场也不宜过度悲观，短期钢价或震荡偏弱运行。

我的钢铁网2023-10-09

大连商品交易所10月9日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭河北旭阳 10 10 0 焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 40 40 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 100 100 0 焦炭小计 1,360 1,360 0

Elaine2023-10-09

SCFIS降幅放缓，集运关注期现价差回归-航运周报

源较少，库存维持低位，价格仍维持高稳。焦炭二轮提涨落地执行后，利润倒挂情况仍存。供给方面，双节过后，煤价处高位水平，下游因利润倒挂，观望情绪较浓，且对高价资源较为抵触，影响煤矿成交放缓。预计短期内焦煤市场将主稳个调运行，价格波动在10-20元/吨左右。 03 集装箱航运 1、行业要闻长荣海运第三季度营收环比增长。长荣海运日前公布第三季度合并营收，达到728亿元新台币（约合22.7亿美元），同比下降57.3%，但环比第二季度增长8％；前三季合并营收为2070亿元新台币，同比下降60％。对于第四季度市场前景，长荣海运总经理谢惠全较为保守。他在10月6日举行的投资者说明会上表示，第四季度为传统运输淡季，货量受高通膨、高利率等因素影响，各航线货量普遍较往年少，但运价持平，第四季度整体营收会较第三季度减少。同时，由于2024年市场供大于求的状况持续，他认为2024年将更加充满挑战。根据Alphaliner的预测，2024年全球运力增长9.1％，货量增长仅为2.2％，供需失衡加剧，欧洲航线更为严峻，去库存缓慢，但运力供给大增。具体到长荣海运的运力增长，谢惠全介绍说，2024年该公司将接收23艘新船，2025年接收20艘，2026年及2027年分别再接收8艘。新船运力创纪录。今年至今，船厂交付的新船运力创下历史新高。目前船东仍在继续订造新船，当前手持订单量仅略低于2023年3月创纪录的760万标箱。预计2023年和2024年的新船交付量将创下新纪录，分别达到230万和270万标准箱。由于拆船量与去年相比仅略有增加，预计2023年的拆船量为20万标准箱，2024年达到60万标箱。自一季度以来，船舶平均航速略有上升，但仍比2022年同期低3.5%（0.5节）。预计2023年运力供应将增长10.9%，2024年增长2.8%。较低的航速将使运力供应增速低于船队增速。供需关系失衡已经对运费、租赁费以及二手船价格造成影响。集装箱贸易统计公司（CTS）的全球价格指数显示，2023年6月平均运费同比下降了61%。2023年8月，平均定期租船费率比去年同期低75%，平均租期缩短了一半。二手船价格则同比下降47%。 2、集运指数（欧线）期货节前集运欧线期货连续阴跌，EC2304当周跌幅达18.58%，收于716.9点。由于行情波动较大，近月的2404和2406合约市场参与度回升，主力2404合约日度成交量重回30万手。远月合约由于距离当下时间较远，资金参与热情偏低，整体成交量依旧不高。长假期间，其对标的现货指数SCFIS（欧线）10月2日最新公布的数据为646.87，较上期下降8.2%。10月9日，SCFIS（欧线）公布数据为623.99，较上期下降3.5%。 3、集装箱运价从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1176.34降至1088.61，SCFI运价综合指数从911.71降至886.85，连续第四周处于千元下方，整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。从分航线的运价指数来看，四大主要航线下跌为主。美东航线从882.06降至860.47，美西航线由767.28降至747.28，欧洲航线由1025.82降至992.55，东南亚航线由579.72增至582.04。整体来看，集装箱航运运价在经过一年多的下降后，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平，目前基本处于磨底阶段。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从532714TEU降至527611TEU，减少5103TEU；跨大西洋集装箱运力从156361TEU降至153966TEU，减少2395TEU；亚欧集装箱运力从461570TEU降至449223TEU，减少12347TEU。整体来看，旺季需求未有明显反弹后，由于新增运力增速明显高于需求，运价不断下降，班轮公司不得不减少各航线的运力投放，减缓航速，以进一步支撑运价。从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 5、宏观需求北美方面，美国9月ISM非制造业PMI 53.6，预期53.6，前值54.5；9月ISM制造业PMI为49，预期47.7，前值47.6。美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，前值由增18.7万人上修至增22.7万人；美国9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%。美联储多位官员鹰派发言，表示支持再加息一次，然后将利率维持在高位区间内一段时间，十年期美债收益率强势走高。整体看，美国经济软着陆预期加强，需求有反弹，使得美西航线运价有所支撑。欧洲方面，欧元区9月制造业PMI终值为43.4，预期43.4，前值43.4；9月服务业PMI终值为48.7，预期48.4，前值48.4；8月失业率为6.4%，预期6.4%，前值6.4%。欧洲央行行长拉加德表示，如果维持足够长的时间，欧洲央行利率水平将有助于通胀回到2%的目标，对短期经济前景并不悲观，通胀目前正在显著下降。整体来看，欧洲经济需求进一步放缓，美国服务业需求反弹，软着陆预期加强，但全球经济需求较为偏弱。最新中国8月出口数据显示，受去年8月基数下降影响，8月出口美国增速同比降至-9.53%，7月数据为-23.12%，仍处于低增速之中。8月出口欧盟增速同比为-19.58%，增速连续4个月为负。受制于全球经济需求欠佳，整体集装箱市场的需求也未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻油船新造船市场在今年彻底爆发，油船订单已经超过去年两倍。经历了多年的持续低迷后，油船新造船市场在今年彻底爆发，油船订单已经超过去年两倍，成品油船和苏伊士型油船新船订单更是创下10年来新高。波罗的海国际航运公会（BIMCO）在其近期发布的报告中称，今年前8个月成品油船的新船订单量创下10年新高，达到140艘1072万载重吨，而上一次前8个月累计订单超过1000万载重吨还是在2013年。BIMCO指出，在过去5年来，成品油船的新船订单量一直较低，每年约为546万载重吨。此外，成品油船的手持订单量在去年12月也创下自2001年6月以来的新低，约967万载重吨。同样创下10年新高的还有苏伊士型油船新船订单。根据船舶经纪公司Braemar的数据，截至目前今年苏伊士型油船新船订单已达50艘，这是过去十年中苏伊士型油船订单数量最多的一年，略微高于2015年的48艘，未来预计还将有更多的新船订单。 2、上周市场油轮运价涨跌分化。原油运输指数BDTI从827涨至871，成品油运输指数BCTI从813降至750。8月最新数据显示，从欧佩克出发的油轮运量在连续4个月下降后反弹。从欧佩克出发的航行中油轮运量从7月的22.22百万桶/天增至22.77百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从16.79百万桶/天增至17.60百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 HD现代重工首获17艘LNG船大单。9月27日，HD现代重工与卡塔尔能源公司(Qatar Energy)签订了第二批次17艘LNG运输船建造协议备忘录(MOA,Memorandum Of Agreement)，合同总金额5.2806万亿韩元（约合39亿美元）。HD韩国造船海洋副会长贾三铉、卡塔尔能源国务部部长 Saad Sherida Al-Kaabi等出席签约仪式。通过此次MOA，HD韩国造船海洋确定了卡塔尔LNG项目第二批次相关订单，单船造价约2.2941亿美元，略低于此前韩国业界预测的价格。据悉，双方在2020年签订卡塔尔LNG项目第一批次相关订单时，单船造价约2.15亿美元。韩国业界预测，进入今年以来，随着LNG船造价的持续上升，第二批次项目的LNG船单船造价将上升到2.4亿美元。按照克拉克森的数据，2020年年底17.4万立方米LNG船的单船造价为1.86亿美元，到2021年年底上升到2.1亿美元。此后，LNG船价格持续上涨，截至目前，LNG船市场造价已上升到了2.65亿美元。HD韩国造船海洋相关人士表示：“此次签订的是建造协议备忘录，因此目前尚无法确认具体的内容。今后签订正式的建造合同后，公司将通过公示告知。” 2、上周市场国内液化天然气价格上涨。9月28日，液化天然气市场价格为4328元/吨，9月22日市场价为4364元/吨，上周价格上涨1.07%。根据国家统计局最新公布的8月液化气产量来看，与不断下降的液化气价格不同，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年8月液化天然气产量微增至173.22万吨，增速由13.57%增至21.14%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。近期美联储官员接连释放鸽派信号，美联储9月再度skip加息，但预计11月再度继续且明年降息幅度不及预期9月以来国际原油价格飙涨，巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。随着国庆出行及9月PMI反弹超预期，前期逆周期政策进入效果观察期，短期内着力点主要在化债发力上。此前欧央行再度加息25基点并下调全年预测，英日央行都维持政策不变，海外加息进入最后一公里，预计四季度航运市场开始反弹。随着中国经济复苏带动需求的回升，干散货市场有可能在2023年四季度得到改善。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：国庆长假期间，欧线集运运价延续下滑态势。终端需求不旺，欧元区9月制造业和服务业PMI终值继续处于衰退区间，欧央行多位官员表示通胀冲击尚未结束，利率要在一段时间内保持限制性水平。集运欧线需求难以得到显著提振，新增运力却在不断涌入市场，Alphaliner数据显示，今年下半年新交付的集装箱船运力将超过150万TEU，其中四季度交付的运力最多。相较于现在的需求，运力供给存在过剩，预计节后集运运价仍以偏弱为主。由于前期运价下行幅度较大，预计期现价格回归后价格进一步下行空间有限。 3、油轮：短期看，市场消息面喜忧参半，需求前景预期向好，但因市场对原油供应收紧的担忧，运价波动回调的可能性较大。长期看，供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。需求侧，中国经济逐步回暖，原油进口需求有望继续为VLCC运价提供支撑。 4、LNG：在液化天然气（LNG）运输市场，由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存，与此同时可用运力增长，导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低，而且市场的不确定性，船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象，前景依然乐观，有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、全球经济衰退超预期 2、集装箱运力供给超预期 3、市场需求超预期低迷

申银万国期货2023-10-09

2023年10月09日申银万国期货每日收盘评论

价宽幅震荡。目前焦煤现货价格仍处高位，焦炭节前落地两轮提涨。焦煤方面，近期矿难事故频发，产区安监对供应的扰动持续，焦煤产能释放受限，短期在上游库存低位环境下、焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，利润修复焦企生产积极性尚可，目前焦企库存仍处低位，焦炭产能淘汰消息扰动市场情绪、但预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润偏低、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注后市终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量高位的情况下，短期煤焦价格下方仍存支撑；但中期来看，铁水高产的持续性存疑，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值仍存回调空间。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2311、SF2311期价弱势下行后低位震荡。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动。锰矿价格涨幅放缓，焦炭价格抬升，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6950元/吨左右，行业利润有所恢复。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注后市产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2311波动区间6700-7200，SF2311波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属连续下挫，周末巴以冲突升级令黄金反弹。在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内维持高利率、美国财政问题、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走高，令贵金属承压。节前内外盘价差由高位收敛，加剧沪金跌势。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，或难有短期深跌。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币走弱担忧”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件有反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-480。【铜】铜：日间铜价窄幅震荡。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，但铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约跌幅1.67%，节后累库施压铝价。宏观方面，当前市场预期美联储或将维持高利率，且将在年内再加息一次，对铝价形成拖累。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。年内铝价或继续出现高位小幅回落，但下方空间不大，整体库存水平仍具支撑作用。【镍】镍: 今日沪镍收跌0.87%，镍基本面延续过剩态势。政策面上，美联储加息预期给到镍价一定压力，同时矿端政策对原材料价格形成利多。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，镍价表现偏弱，但成本支撑导致下方空间相对有限。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价震荡走强。目前华东553通氧工业硅市场价在15400元/吨，市场表现较为平稳。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格中枢抬升，但企业接单增量有限、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。节日期间，欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品情绪相对偏弱，今日糖价先扬后抑。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7530元/吨，云南南华报价维持在7270元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：节后生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，10月9日国内生猪均价15.59元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂低开运行，马来西亚棕榈油库存有望升至11个月来最高，路透和彭博分别预测马棕9月库存环比增加12.05%和13.68%。出口需求或回落，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。马棕增产继续，而出口前景疲软，导致马棕库存增长预期继续加强，而国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂压力较大，短期油脂缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅下跌，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月1日当周，美豆生长优良率为52%，市场预期为50%，此前一周为50%。此外南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月1日巴西大豆播种率为4.1%，较前一周的1.5%提高了2.6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-09

每日钢市：部分钢厂降价，钢价延续弱势运行

日废钢市场废钢价格稳中偏弱运行为主。焦炭：10月8日，焦炭市场暂稳运行。目前焦企出货顺畅，厂内焦炭库存低位运行，焦企经过两轮涨价，利润有所修复，大多焦企处于盈亏边缘，开工积极性一般，且个别地区4.3米焦炉由于月底关停淘汰，有所限产，整体开工率小幅下滑。需求方面，钢厂铁水产量高位震荡，短期内焦炭需求支撑较强，目前钢厂利润不佳，受利润影响，后续可能有检修扩大可能，预计短期国内冶金焦市场稳中偏强运行。四、钢材市场价格预测国庆小长假后的第二个工作日，市场多以平稳偏弱的态势为主，不过由于今日云南钢厂出台减产消息，对市场有一定的支撑作用，个别低价资源上涨。整体来看，近期市场多以观望为主，钢价或震荡运行。

我的钢铁网2023-10-08

Mysteel黑色市场周度观察：供需纠结难破局情绪波动防风险

区仍处于盈亏平衡和微亏状态。即使按照焦炭第三轮提涨后成本计算，预计华东地区热卷亏损扩大至140元/吨。由于国企钢厂热卷产量占比较高，此亏损程度下较难出现大幅减产情况（参考去年7月的情况，华东地区钢厂亏至250元以上才开始降低热卷产量）。同时，我们也认为进入十月，原料价格上涨驱动减弱，较难出现成本上涨挤压钢厂利润的情境：1）铁矿供应回升，叠加铁水产量缓慢回落将抑制铁矿价格上涨；2）焦炭虽然目前还有一轮提涨预期（第三轮），但钢厂亏损将抑制进一步议价能力。热卷产量难以大幅下降也得益于其需求端韧性。Mysteel小样本数据显示：九月热卷单周最大供需差仅为9万吨，表明供需矛盾并不突出: 即使短期少数钢厂减产，热卷总库存或能快速去库。且从九月的制造业PMI数据看，环比小幅回升至50.2，再次回归至荣枯线以上：热卷需求可能在当前水平持稳或微幅走弱。因此，以热卷作为观察点，预计10月钢厂市场供过于求的压力不减，但负反馈导致的供应端产量大幅下降程度有限。但黑色市场的纠结中还需注意市场情绪因海内外市场因政策因素不确定性带来的价格波动冲击： 1. 月初美国一系列经济指标表现其经济韧性犹在，强化对于联储维持“更高更长”利率的预期，叠加强势美元，不利于大宗商品价格。需注意节后开盘对大宗商品的情绪影响，并密切观察美国后期经济数据的变化情况。 2. 九月国内地产销售环比改善但程度有限：各种楼市刺激政策下，“金九”并未出现。“银十”房地产市场改善难言乐观。需观察是否有继续刺激楼市的政策出台，并观察对宏观货币和财政政策的利好政策释放的预期变化。 3. 建筑钢材消费将在十月下旬受天气影响逐步萎缩。如果产量端没有明显下降，在离明年春节还有三个多月的时间里，钢材价格将面临考验。螺纹：供应端维持低位运行叠加旺季需求边际好转导致九月螺纹*均价环比上涨82元/吨至3806元/吨。但由于有限需求改善导致原料强于成材，九月钢厂生产亏损加速。目前山西、东北等地区部分钢厂已有因亏损开始检修，但其他地区钢厂亏损仅有60元/吨左右，不具备大幅减产条件。据调研显示，十月247家日均铁水产量或缓慢下滑：十月螺纹产量或小幅下滑。提示需警惕钢坯库存高企带来的供应压力。节后第一周螺纹总库存累库55万吨至709万吨。跟往年节后累库幅度相比，处于高位水平（近五年中仅低于2020年同期），且库销比也远超去年同期水平。市场对后市需求预期悲观导致投机需求疲软叠加地产销售仍处于底部徘徊：预计十月需求将边际回落。需求回落速度快于供应回落速度，但仅边际变化导致十月螺纹总库存或仍维持小幅去库，价格难有大幅下跌。热卷：高供应叠加高库存导致热卷成为九月黑色商品中唯一月均价环比回落的品种：九月热卷*均价环比下降52元/吨至3874元/吨。目前随着SG复产，热卷产量再次回到年内高点。且十月钢厂排产计划中，热卷轧线检修情况较少：十月热卷产量仍将维持高位水平。截至九月底，华东地区钢厂生产热卷亏损至90元/吨，华南和华北地区仅微幅亏损。由于十月原料上涨动能减弱，预计钢厂亏损难以加速：钢厂大幅减产情况较难发生。十月需求边际回落，但刚需仍有支撑。九月制造业PMI重回荣枯线上，表明热卷需求仍有韧性。若十月热卷供需差仍维持在十万吨以下，矛盾累积速度缓慢：预计价格仍承压运行，但大幅下跌较难出现。铁矿：九月份青岛港PB粉月均价928元/吨，较八月均价上涨64元/吨。到港量受台风影响，周均环比八月下降70万吨；铁水产量则继续刷新年内新高，矿价重回上涨势头。期间叠加国内一线城市下调存量贷款利率和国庆节前钢厂补库预期，矿价上涨至去年6月以来的新高。目前，钢坯和热卷库存均处于年内最高点，钢厂吨钢毛利润开始由盈转亏，将抑制黑色商品价格继续上涨。而铁矿十月到港量环比将增加和钢厂亏损情况下检修情况变多，基本面较九月出现反转：铁矿从前期强势上涨到下跌的趋势较为明确。但需考虑铁矿的低库存和供需仅是边际上的转变，尚不具备大跌条件。双焦：焦煤端，安检力度加强以及事故复产慢等因素影响持续。自九月以来，Mysteel样本洗煤厂产能利用率持续下滑，截止十月初累计下滑6.25个百分点至70.31%，已达到自二月以来最低水平。焦煤总库存在节后由增转降，环比下降37.3万吨至2587.5万吨。下游焦炭、铁水产量均较为稳定，焦煤需求强度不减，因此焦煤基本面供需依旧偏紧，利好现货价格走高。若十月焦化去产能按计划执行，焦煤价格短期内有望随焦炭价格继续走强，长期来看价格支撑可能受焦钢供需博弈影响而受到一定抑制。焦炭方面，节前第二轮提涨已经落地，当前河北旭阳准一级焦炭价格为2490元/吨，与节前持平。第二轮提涨过后，全国焦企利润由盈亏平衡转为盈利11元/吨，生产动力依旧持续，节中焦炭总日产量环比上涨0.1万吨/天。自九月以来，247钢厂焦炭可用天数持续走低，国庆期间钢厂焦炭库存和可用天数再次环比下降，在焦钢供需持续错配情况下，利好焦炭需求。若十月焦化去产能严格执行，将打破当前焦炭市场紧平衡局面，为焦价第三轮提涨提供支撑。受利润影响以及成材销售情况，十月钢厂检修仍有扩大可能，后期焦化去产能导致的焦炭供应缺口，将随着钢厂检修以及其余焦企提产影响逐步减弱。废钢：九月张家港重废*市场均价较八月上涨50元/吨至2593.5元/吨。成材旺季需求成色不足叠加节前补库力度较弱拖累电炉增产步伐。此外，节假日期间独立电弧炉开工率下滑明显，本周螺纹产量下跌3.76万吨，降至近三个月以来的低点26.3万吨。节后电炉厂将缓慢复产，但考虑到十月电炉厂或延续谷电亏损，短流程钢厂对整体螺纹产量难有边际贡献：预计十月短流程螺纹产量均值较九月下降 1.1 万吨至 27.5 万吨（Mysteel139 钢厂小样本统计口径）。九月铁废价差均值环比八月扩大70元/吨至89元/吨，废钢相比铁水性价比优势明显。十月铁水成本上冲乏力，铁废价差难有进一步拉大，且钢厂主动检修陆续增多将遏制钢厂用废需求进一步抬升。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

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