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美联储放鸽，有色能源走势偏强-2023年12月18日申银万国期货每日收盘评论

405期价探底回升。焦煤价格高位松动，焦炭第四轮提涨开启、主流钢厂暂未回应。安监对供应端的影响仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。焦企利润修复、生产积极性趋于提高，铁水产量回落、焦企库存低位回升。终端用钢需求处于淡季，近期成材利润有所缩窄，钢厂生产积极性转弱，后市铁水产量下滑有望加速。综合来看，铁水产量高位回落，随着事故煤炭的逐步复产，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1600-2000，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价冲高回落。锰矿价格走势偏弱，焦炭价格上涨，锰硅北方成本增至6296元/吨，厂家亏损程度扩大；当前硅铁平均成本在6627元/吨左右，行业利润仍然偏低。供应方面，利润收缩锰硅产量持续回落，硅铁产量高位下滑，关注厂家库存的消化情况。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润缩窄、生产积极性转弱，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑逐渐弱化。综合来看，双硅供应压力有所减轻，但需求支撑力度趋弱，市场库存仍待消化，双硅价格上方压力仍存。预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：上周美联储利率会议释放出较为明显的鸽派信号，点阵图显示美联储预计明年降息3次（75bps），低于市场定价的4次但比9月时更加激进，会后的新闻发布会上，鲍威尔表态由几周前的“讨论降息为时尚早”到公开表示美联储正在讨论降息时点问题，呈现显著的边际鸽派转向，进一步加强了本轮加息已经结束的市场预期。立场的边际转向令贵金属重新走强，国际金价再度站上2000美元/盎司关口。当前在美国经济数据边际走弱的背景下，市场基本认为美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理，美联储票委称认为谈论降息为时过早，抑制市场情绪。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期利多较多，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.91%，宏观及基本面均利好铝价。美联储鸽派发言提振市场信心，国内社融数据表现较好。国内电解铝库存连续快速去化，当前国内库存水平已接近今年新低。去库的主要原因在于供给持续扰动、需求小幅回暖以及在途货物增加。云南减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产有待观察，国内供应基本稳定。近期消费整体小幅回暖，铝价格企业开工率小增，且年底部分企业补库订单释放。国内雨雪天气加剧，导致铝锭运输时长增大，在途货物较多。展望后市，库存有进一步去化趋势，现货流通趋紧，预计短期内沪铝震荡偏强运行。【镍】镍：今日沪镍主力收涨0.48%，镍价继续反弹。电镍环节有小幅减产，但难以改变过剩基本面。展望后市，电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位较为合理，已跌破部分外采原材料厂商的成本线，叠加此前盘面演绎过一轮快速反弹，空头看跌后市但操作趋于谨慎，因此下方空间或较为有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价偏强震荡。枯水期硅企挺价撑市情绪渐强，市场成交中枢逐渐上移，华东553通氧硅价进一步上调150元/吨至15050元/吨。供应方面，北方硅企开工升至高位，但枯水期西南硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工小幅回升，但企业库存压力明显，行业利润有所恶化，后市开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，01合约波动率有所减弱，减仓幅度延续，投资者谨慎参与。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价受原糖拖累而小幅下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6520元/吨，云南南华报价下调20元在6580元/吨。海关总署公布数据显示，2023年11月我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，降幅52.42%；同比减少29.42万吨，降幅40.07%。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，12月18日国内生猪均价14.66元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2023年12月13日，全国主产区苹果冷库库存量为947.97万吨，库存量较上周减少4.76万吨。走货快于上周但不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日豆棕油小幅收涨，菜油震荡收跌。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多。但根据高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为较上月同期出口下降13.6%和3.87%，从而限制棕榈油涨幅。南美大豆逐渐进入生长期，干旱地区降雨不及市场预期，再次引发市场对于产量前景的担忧，但阿根廷采取新政策刺激出口使得打压豆类行情，叠加原油价格再次大幅下挫对油脂行情也有所拖累，短期油脂预计偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势，美国11月豆油库存为12.14亿磅，市场预期为11.38亿磅，10月份数据为10.99亿磅；11月大豆压榨量为1.8904亿蒲式耳，市场预期为1.8598亿蒲式耳，10月份数据为1.89774亿蒲式耳。NOPA数据显示美国国内压榨需求仍旧强劲，且美豆出口持续改善。不过南美方面近期随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来一周巴西将出现降雨天气减缓了市场对于产量的担忧，限制了美豆的反弹动能。综合来看在美豆中性偏紧供需格局及南美天气风险支撑下美豆仍将维持高位震荡，但南美丰产预期较难改变上行驱动仍较为缺乏，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-19

每日钢市：9家钢厂降价，钢厂偏弱运行

预计19日全国废钢价格窄幅震荡调整。焦炭：12月18日，焦炭市场价格暂稳运行，上周主流焦企继续提涨第四轮，市场看法不一，多数以观望为主，主流钢厂暂未回应。随着市场运力的逐步恢复，焦炭出货情况好转，库存开始下降，累库压力得到缓解。原料煤价格高位运行，且短期预计暂无下行空间，焦企入炉煤成本居高不下，利润恢复较为缓慢；下游钢厂铁水产量持续回落，对焦炭刚需走弱，叠加季节性淡季影响，成材成交疲弱，价格易跌难涨，钢厂利润情况较差，焦企第四轮提涨存在博弈空间，预计国内冶金焦市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测因京沪两地同步调整优化楼市政策，上周楼市整体成交有所回暖。不过，中国房地产业协会副会长王惠敏16日在“我的钢铁”年会表示，2023年底至明年，预计房屋销售继续萎缩，且在较长时段内都在谷底阶段，2024年全国房地产市场将呈现“销售规模仍有下行压力，新开工面积、开发投资或继续回落”的特点。由于全国房地产市场仍处于调整阶段，仅局部城市回暖，叠加冬季低温雨雪天气，短期钢材需求或延续疲弱态势。同时，长流程钢厂盈利收缩，高炉检修减产力度加大，或不支持煤焦市场进一步上涨。综合来看，钢市供需两弱，库存累积速度加快，成本或高位调整，短期钢价或震荡偏弱运行。

我的钢铁网2023-12-18

Mysteel黑色金属例会：“我的钢铁”年会主要观点回顾

煤产量增长速度放缓，供应继续保持宽松；焦炭产能持续偏高，价格偏弱运行；废钢供给适度增长，价格平稳运行。浙商证券研究所副所长、金属新材料首席施毅未来金属行业将出现三大趋势：一是资源企业有望不断走出国门，变成世界级的公司。二是随着矿业龙头出海，有望带动整个产业链出海，如爆破、采掘、航运、绿电装机、电池储能、氢能等。三是绿色产业链品种尤受追捧。中国房地产业协会副会长王惠敏过去两年，房地产业投资下降，开工减缓。具体来看，2023年1-11月，商品房销售面积同比降8%，销售额同比降5%。短期来看，房地产业萎缩可能继续，不排除局部城市的个别项目依然火热。预计2023年底至明年，房屋销售继续萎缩，且在较长时段内都在谷底阶段，2024年全国房地产市场将呈现“销售规模仍有下行压力，新开工面积、开发投资或继续回落”的特点。关于钢铁行业与建筑业关系方面，在双碳目标背景下，工业、交通、建筑、能源四大领域的降碳任务最重。积极推动钢结构产品的应用，是实现绿色、低碳和零能耗建筑目标的重要途径，因此大力提升钢结构建筑，建筑用钢的需求总量还会趋于上升，建筑业、房地产业用钢需求的空间还很大。中国工程院院士王国栋钢铁行业是大型的复杂的流程工业，每一个工艺环节都看不见、摸不着、测不了，存在“黑箱”问题。在数字时代背景下，王国栋认为，钢铁行业可以利用数据科学、数字技术来解决“黑箱”问题，也是解决不确定性问题的唯一的钥匙，要把它利用好。未来5-10年内，产学研深度融合、协同创新，钢铁企业基本完成高质量、高效率、低成本、零风险数字化转型，赋能推动钢铁行业绿色化转型、高质化发展、强链化运行，极大提高我国钢铁行业的国际竞争力，使我国钢铁行业成为中国式现代化企业的典范、国际领先的产业集群。敦和资管首席经济学家徐小庆国内来看，短期中国地产的回落显示疫情后的疤痕效应以及地产政策放松力度不够，加剧了长周期因素的负面影响，不过，国内地产下行周期已经接近底部。关于为何近几年商品价格表现与地产周期存在背离的原因，主要在于中国在疫情后重新回到了以制造业驱动的模式，叠加全球产业链重塑，再工业化比例大幅提高，从而拉动了大宗商品需求。长周期看，大宗商品不会再处于过去长期的空头走势。上海钢联电子商务股份有限公司钢材首席分析师汪建华从供需方面来看，预计2024年国内钢铁行业供需双增：供给方面，预计2024年粗钢产量稳中略增100~500万吨（同比统计局数据10.28亿吨），主要由于有利润或边际贡献的企业全力组织生产；需求方面，预计2024年粗钢需求同比小幅增加约1900万吨（基于统计局数据）。此外预计2024年钢材直接出口同比减少1000~1500万吨，主要受海外反倾销、碳关税、查处买单贸易、海外供给增加等影响概率加大的抑制。但是从结构来看，2024年继续看好新能源、钢结构、造船等行业用钢需求增长。对钢铁行业经营策略提出“攻守兼备”的建议：首先长短结合做强钢铁产业：加强钢结构应用推广、扩大重点领域消费需求、提升钢铁产业链国际化水平，同时推进企业兼并重组、实施规范企业分级分类管理、创建先进钢铁产业集群；其次，打造外攻内守的双循环格局：中国钢铁行业国际化步伐严重落后，要积极追随出口主要目的地和下游产业的海外发展而加快海外布局，同时中国企业出海开始需要从“国际化阶段”向“跨国经营阶段”迈进；最后，他建议行业守正创新、出奇制胜：顺势积极而为，逆势及时重构。

我的钢铁网2023-12-18

大连商品交易所12月18日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭河北旭阳 10 10 0 焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 50 50 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 100 100 0 焦炭小计 1,370 1,370 0

Elaine2023-12-18

Mysteel钢铁市场周度观察：价格盘桓品种分化

吨。短期钢材产量降幅有限，叠加钢厂厂内焦炭库存依旧偏低，后续钢厂焦炭冬储补库仍有预期。但考虑近期全国普遍降温，北方地区雨雪天气增多导致物流成本增大且采购困难，下游钢厂焦炭到货受限，以及煤价居高不下挤压焦企利润，河北、山东与山西主流焦企开启第四轮提涨。但考虑到在宏观预期与终端需求转弱，钢价见顶回落时期，钢厂亏损可能加大，预计第四轮提涨博弈周期较长，是否落地还需观望。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-12-18

2024中国钢铁市场展望暨2024年（第六届）特钢产业链峰会圆满落幕

再上一个台阶。钢厂效益方面，在铁矿石、焦炭原料产品价格居高不下的情况下，在供大于求的格局下，钢厂效益很难走阔，预计2024年钢厂之间激烈竞争将持续，钢厂利润空间难有好的变化，利润率维持较低水平或将面临长期亏损局面。价格方面，预计2024年钢价重心较2023年小幅下移，预计45#价格以杭州市场流通材价格来比较，将较2023年均价4190元/吨下降至4100元/吨左右，在3800-4400元/吨区间运行，全年呈现宽幅震荡局面。会上还举行了“全国钢贸企业百强榜——特钢榜”、“全国优特钢生产企业优质品牌”的颁奖庆典，中国特钢企业协会高级顾问于叩、中国锻压协会副理事长韩木林等领导为获奖企业代表颁发了奖牌。全国钢贸企业百强榜——特钢榜全国优特钢生产企业优质品牌紧接着由南京钢铁股份有限公司市场部部长朱定华发表了题为“春节前及2024年钢市基本判断”的主题演讲。南京钢铁股份有限公司市场部部长朱定华对于2024年钢市，他指出钢铁行业依旧面临产能过剩、需求不足、环保和减碳成本上升、原材料价格挤压、利润偏低等问题，钢市供需关系矛盾不大，宏观面和政策面继续主导钢价走势，钢价宽幅波动，价格围绕转炉成本上下200-300元/吨波动，钢厂利润继续维持微利甚至亏损格局，企业生产经营面临更加严峻的挑战。宏观方面来看，海外经济增速放缓；稳增长加码下，国内经济继续复苏。国内粗钢维持高位，海外粗钢小幅增加，全球粗钢仍有增量。国内需求略有增加，海外需求小幅下滑，总需求相对平稳。低库存依旧是市场主旋律，但会出现阶段性补库。原料相对坚挺，高成本压力不减。同时，近几年钢铁行业低碳、绿色、环保、数字化转型发展，大量置换产能投资，现有产线设备升级改造等带来的刚性成本不断上升。总体来看，明年钢厂高成本压力不减，钢厂利润将继续收到挤压。最后，他预计明年钢材供需矛盾不大，钢价无趋势性大涨大跌行情，价格维持区间震荡格局，螺纹现货价格运行区间3600-4500元/吨。明年操作重点是抓市场节奏和市场波段，充分利用好金融工具，灵活调整产品库存，降低收益预期，做好风险防控和利润锁定工作。随后，“我的钢铁”年会答谢晚宴晚宴正式开始。上海钢联电子商务股份有限公司副总裁任竹倩女士发表了精彩祝酒词，江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司总经理钱洪建共同上台祝酒，庆祝大会取得圆满成功！晚宴现场晚宴还准备了精彩的歌舞表演和奖品丰厚的抽奖活动，随着一轮轮奖项的抽出，将大会气氛推向高潮，本次会议在热烈的气氛中圆满落下帷幕。晚宴现场特别鸣谢以下单位主办单位江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司上海钢联电子商务股份有限公司指导单位中国特钢企业协会中国汽车工业协会中国机械通用零部件工业协会紧固件分会

我的钢铁网2023-12-16

2024中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会黑色金属市场展望及策略峰会圆满落幕

新增2563万吨，净新增978万吨。焦炭市场从需求端看2024年焦炭下游需求不确定， “双碳”任务以及下游需求放缓的情况下，将对新建高炉的投产时间以及力度带来不确定性，焦炭需求也将因此打折扣。供应端2024年产能不是制约焦炭产量释放的因素，明年焦化产能过剩的问题依然存在，预计独立焦企开工维持75%左右。焦煤市场2024年全球生铁产量预计增加，但增量主要在海外，国内钢材需求小幅攀升，出口有所下降，同时考虑明年废钢用量可能会有所增加焦炭产量跟上铁水产量，预计也是持平或小幅增加。供应端进口焦煤略有增量，但相比2023年的增量还是要少很多。随后，黑色产业链财富管理与新媒体赋能部分由格林大华期货有限公司、财富管理部总经理吴奇峰，互联网金融部总经理金玲玲进行汇报。格林大华吴奇峰：对于2024年投资机会，吴奇峰表示，美联储大概率加息结束，人民币仍处降息周期，中国出口增速仍然处于低位，内需拉动和一带一路贸易成为未来增速主因， 2024年或是是积极财政政策的发力大年，叠加货币效应，美元下行，或有较大趋势性机会，2024年投资具体品种为股票、基金、贵金属、铜铝、铁矿石、原油。格林大华金玲玲：金玲玲表示目前制造业关键字在短视频搜索、播放有明显增长，同时制造业搜索较多的是汽车制造、家具家电、手机3C和机械设备。随后，北京物资学院、期货学院副院长单磊就金融服务实体发展，期货助力产业转型进行演讲。北京物资学院，期货学院副院长单磊就金融服务实体发展，期货助力产业转型话题展开演讲。首先单磊表示，服务实体经济是金融的根本宗旨，且期货服务实体经济的定位与目标包含三方面：服务高质量发展；服务中国式现代化建设，助力全体人民共同富裕；服务全国统一大市场建设。其次他进一步表示，期货能够助力产业转型：首先期货能够管理风险、参与定价；其次，期货助力产业转型具有便利性，也能够应对百年未有之大变局下的产业转型。最后。他表示期货市场风险和收益正相关，进入期货市场的投资者要树立正确的收益观、风险管理念以及投资理念。会上还共同见证了汇势·聚能-2024钢联汇能学院产学联盟签约仪式大会特别设置了圆桌对话环节，由上海钢联首席分析师汪建华主持。就2023年冬储调研情况分享及冬储策略推演;2023年冬季黑色品种趋势预判及期现策略讨论;2024年黑色商品供需及政策展望以及2024年一季度黑色金属市场展望与嘉宾展开讨论。上海钢联钢材事业群副总经理甘遐勇：之前在东北市场会议预期相对比较悲观，建筑钢材成本调冬储价格3400左右，但是目前来看3850-3950的价格是比较合理的，从相对比较悲观到价格有所上升，在宏观向好的情况下，不会有较低的冬储成本，有资金情况下，需要考虑资金成本和仓位情况，利润扩张之后要及时获利，合理降库存，考虑销售节奏，同时由于冬季会有阶段性的检修，要对盘面进行套期保值。上海钢联板材首席分析师曹剑勇：近两年宏观预期偏强，显著影响行情走势。短期来看，各个品种基本面变化也较为明显，对于多头来说，两个核心逻辑为成本支撑和冬储逻辑，空头而言则是政策真空期。淡季消费逐渐体现后，现货端矛盾逐渐累积，对价格影响将显现。工业材方面，热卷高库存一直是市场的关注点，明年的GDP增速或将深度影响明年的消费，这决定了基建、制造业、出口的整体表现。价格贴近成本线是较为合适的购买机会。鞍钢首席分析师安宇：年初疫情后复苏落空，未来政府主导的行政手段淡化，主要以市场化为主且为了缓解就业压力，供给过剩冲击难以扭转，行政政策对于供给端的不会过于大，供给端压力仍在。宏观虽有降息预期仍在高利率期间，人民币贬值有所缓解，出口明年9000万吨出口可能性不大。宏观影响大于基本面影响。希望2024年钢铁行业有更好的发展。钢价明年预计偏弱。莱钢永峰研究中心主任戴召乾：今年市场显著特征，品种之间的价差、区域价差以及期现价差都没有出现较大的极值，整体矛盾不显著。明年的市场行情可能延续今年的状态，较为中性，但整体波动不会差于今年。对于钢价而言，明年预期相对偏好，螺纹均价或在4000左右。厦门建发研究院院长崔勤：首先黑色市场的参与者还是要关注宏观的变化，但产业方面的预期交易也是比较重要的，明年产业方面的矛盾将会更加突出，建材额边际变化比较小，造船以及新能源方面仍然是需要关注的重点。其次明年出口会比较好，甚至比今年还要好，黑色更要关注海外的变化，国内钢材成本依然是很有优势的。最后钢厂大概率还是维持低利润的状况，需要借助期货来进行基差的正套以及反套来保证利润。厦门国贸投研总监夏君彦：贸易商并不能影响冬储价格变化，感受这两年产业矛盾不大，而主要影响来自于原料端的变动。整体呈现高成本，钢厂低利润的格局。明年的钢价或和今年持平，行业利润水平对比今年或进一步下降，主要驱动来自于成本端的变化。白石资产总经理王智宏：汇率对原材料以及成材进出口影响大。地产的售价和销售量有巨大反差，对钢铁行业冲击大。焦煤焦炭明年预计偏强。预计明年一季度钢价不太乐观，全年钢材均价重心下移。泛询研究院研究院院长陈萌妤：目前宏观预期大周期并没发生大的改变，近期下跌属于估值回归修复，继续下跌空间可能不太大。年底如果成材库存继续保持低位，叠加“三大工程”政策预期驱动，明年钢价预期可能会相对偏乐观。山东浩荣张景坤：贸易商的角度，钢厂的调整已经进入了下半场，但钢贸商的才刚刚开始，有能力的钢厂会进行提前进行冬储，贸易商向下跌更多是因为成本优化的问题，而春节的价格回撤，主要是资金方面回款差导致对于明年的预期差。对于明年的需求内循环来源于能源，整体需求预计较为乐观。格林大华期货财富管理部总经理吴奇峰：美联储降息预期出现后，美元是否对人民币跌可能要观望，后期若以货币政策对冲，可能影响汇率并传导至原料端进口价格，如影响铁矿价格变化并影响钢厂利润，可能仍需观察。湖南公路邹文韬：宏观预期见顶，武汉地区出现减产，武汉现货出现上涨。库存长沙武汉没有出现累库，工地需求超预期，明年逻辑强预期弱现实。明年钢材均价略微走强。下午17:30，黑色金属市场展望及策略峰会圆满落幕。特别鸣谢以下赞助单位：格林大华期货有限公司

我的钢铁网2023-12-16

每日钢市：期钢震荡下跌，淡季需求疲弱，钢价弱势难改

，预计下周全国废钢废钢价格主稳运行。焦炭：12月15日，焦炭市场价格暂稳运行，14日第四轮提涨正式开始，焦企利润在第三轮提张后有所好转，山西焦企基本处于微利状态，开工情况有所好转。原料煤价格高位运行，且短期预计暂无下行空间。受到雨雪天气影响，钢厂到货不佳，补库困难，近期较高的补库需求对焦炭价格继续上涨有推动作用，但钢厂考虑利润因素预计会放缓节奏，提涨存在博弈空间。四、钢材市场价格预测 Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率84.83%，环比下降0.91个百分点；87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率67.15%，环比增加1.32个百分点；焦企针对焦炭价格提出了第四轮涨价。整体来看，随着稳增长政策措施发力显效，国内经济持续回升向好，宏观强预期对市场仍有支撑。不过，考虑到淡季钢材需求下滑，预期库存持续累积，钢价也难走出强势行情。强预期、高成本与弱需求博弈下，钢价或延续弱势窄幅震荡调整。

我的钢铁网2023-12-15

地产升温，商品回暖-2023年12月15日申银万国期货每日收盘评论

405期价冲高回落。焦煤价格高位松动，焦炭第四轮提涨开启。安监对供应端的影响仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。焦企利润修复、生产积极性趋于提高，铁水产量回落、焦企库存低位回升。终端用钢需求处于淡季，近期成材利润有所缩窄，钢厂生产积极性转弱，后市铁水产量下滑有望加速。综合来看，铁水产量高位回落，随着事故煤炭的逐步复产，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1650-2050，J2405波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价震荡走强。锰矿价格走势偏弱，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本增至6287元/吨，厂家亏损程度扩大；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6627元/吨左右，行业利润仍然偏低。供应方面，利润收缩锰硅产量持续回落，硅铁产量高位下滑，关注厂家库存的消化情况。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润缩窄、生产积极性转弱，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑逐渐弱化。综合来看，双硅供应压力有所减轻，但需求支撑力度趋弱，市场库存仍待消化，双硅价格上方压力仍存。预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：刚刚过去的美联储利率会议释放出较为明显的鸽派信号，点阵图显示美联储预计明年降息3次（75bps），低于市场定价的4次但比9月时更加激进，会后的新闻发布会上，鲍威尔表态由几周前的“讨论降息为时尚早”到公开表示美联储正在讨论降息时点问题，呈现显著的边际鸽派转向，进一步加强了本轮加息已经结束的市场预期。立场的边际转向令贵金属重新走强，国际金价再度站上2000美元/盎司关口。当前在美国经济数据边际走弱的背景下，市场基本认为美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：美联储鸽派言辞、美元走弱和矿山干扰率提升，促市场情绪乐观。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期利多较多，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.94%，连续快速去库对铝价有支撑。截至12月14日，国内电解铝社会库存48.3万吨，较12月11日去化4.6万吨。国内电解铝库存去化已达半个多月，且去库速度有所加快，当前国内库存水平已创今年新低。去库的主要原因在于供给扰动，云南减产基本完成，减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产目前未见迹象，国内供应基本稳定。需求端，近期消费整体偏弱，但仍具备一定韧性。展望后市，库存有进一步去化趋势，现货流通趋紧，此外临近交割日对现货紧张程度有所加重。短期内，市场货源略紧，预计沪铝震荡偏强运行。【镍】镍：今日沪镍主力收涨0.41%，市场情绪有所好转。电镍环节有小幅减产，但难以改变过剩基本面。展望后市，电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位较为合理，已跌破部分外采原材料厂商的成本线，叠加此前盘面演绎过一轮快速反弹，空头看跌后市但操作趋于谨慎，因此下方空间或较为有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价拉涨上行后高位震荡。下游采购仍存压价情绪，但枯水期硅企挺价撑市情绪渐强，华东553通氧硅价进一步上调至14900元/吨。供应方面，北方硅企开工升至高位，但枯水期西南硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工小幅回升，但企业库存压力明显，行业利润有所恶化，后市开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，今日01合约波动率有所减弱，减仓幅度较大，投资者谨慎参与。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6540元/吨，云南南华报价维持在6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，12月15日国内生猪均价14.80元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2023年12月13日，全国主产区苹果冷库库存量为947.97万吨，库存量较上周减少4.76万吨。走货快于上周但不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多。但根据高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为较上月同期出口下降13.6%和3.87%，从而限制棕榈油涨幅。南美大豆逐渐进入生长期，干旱地区降雨不及市场预期，再次引发市场对于产量前景的担忧，但阿根廷采取新政策刺激出口使得打压豆类行情，叠加原油价格再次大幅下挫对油脂行情也有所拖累，短期油脂预计偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收跌，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。不过近期南美方面随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，对水分需求增加。综合来看在美豆中性偏紧供需格局及南美天气风险支撑下美豆仍将维持高位震荡，但南美丰产预期较难改变上行驱动仍较为缺乏，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-15

大连商品交易所12月15日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭河北旭阳 10 10 0 焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 50 50 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 100 100 0 焦炭小计 1,370 1,370 0

Elaine2023-12-15

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