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每日钢市：供需两弱，成本高位运行，钢价涨跌幅度有限

损自主性进行检修等，铁水产量下降；其次焦炭首轮提降开启，成本支撑减弱，加上需求表现低迷。因此近期商家销售压力增加。因此预计5日国内建筑钢材价格或将继续窄幅波动为主。热轧板卷：1月4日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4130元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。目前整体市场情况来看，需求端偏弱，马上快进入冬储阶段，高价的资源让贸易商和下游都比较谨慎。而原料端的强势运行对成材价格具有支撑。钢厂热卷产量和库存量都在下降，社会库存也在下降，总库存表现下降趋势。市场资源较少，贸易商挺价心态较足。综合来看，预计近期全国热轧板卷价格或将维持高位震荡运行。冷轧板卷：1月4日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4773元/吨，较上个交易下跌1元/吨。4日黑色期货盘面震荡偏弱运行，市场询盘问价活跃性表现不佳，部分商家因资金压力较为紧张，以出货套现为主，小幅下调部分现货价格。成交方面，需求季节性持续走弱，加之当前贸易商冬储意愿较低，实单释放有限，4日市场整体成交表现不佳。库存方面，据Mysteel监测，本周冷轧板卷社会库存111.22万吨，周环比增加3万吨，库存小幅累积。综合来看，预计5日全国冷轧板卷现货价格或将继续窄幅调整为主。中厚板：1月4日，全国24个主要城市20mm普板均价4139元/吨，较上个交易日上涨2元/吨。从供应方面来看，钢厂年度检修减产增多，叠加近期钢厂钢坯亏损大幅扩张，供应端继续下降。心态方面，近期中板价格持续拉涨，终端对高价接受程度不高，拿货意愿偏低，整体成交表现一般。综合来看，成本端支撑较强，市场部分规格缺货，预计5日国内中厚板价格震荡趋强为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：1月4日，山东港口进口铁矿主流品种价格较昨日暂稳。贸易商报价积极性尚可，多随行就市为主，截至目前现货成交一般；远月市场询报情绪尚可，1月底PB粉有少量成交，3月、4月底PB粉有出货需求；买盘方面，区域内钢厂按需补库为主，询盘较谨慎。目前PB粉主流在1060-1062；卡粉主流在1155-1160；麦克粉主流在1045-1050；PB块主流在1205-1210。（单位：元/湿吨）废钢：1月4日，全国45个主要市场废钢平均价2636吨，较上一交易日价格上调9元/吨。具体来看，4日全国废钢价格主稳个涨运行，华东区域价格普遍趋稳，华中、华南以及北方出现小幅上涨行情。钢厂方面，国内大部分钢厂冬储日程开启，废钢性价比突出的情况下采废积极性较高，但是近期价格偏强运行，钢厂到货情况略微低下，钢厂或依据自身库存进一步拉涨。市场方面，基地和贸易商多反馈由于社会废钢资源的紧张和当前大家盼涨情绪的高涨，市场收货难度加大，对短期废钢价格有所支撑。综合预计5日全国废钢价格主稳个涨运行。焦炭：1月4日，焦炭市场价格暂稳运行，冶金焦价格下降一轮后，部分焦企利润开始小幅亏损。原料煤4日竞拍价格有所下降，竞拍成交较弱，各煤种有30-50元/吨不等的降幅。但是目前处于冬储阶段，补库预期仍在，炼焦煤价格下降空间比较有限，对焦企的利润提升帮助有限。下游钢厂目前复产较为缓慢，限产程度较高，对焦炭采购需求较弱，对焦炭仍有第二轮提降预期。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量876.45万吨，周环比减少9.86万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷等产量减少，中厚板产量增加。库存方面：本周，五大品种钢材总库存量1364.09万吨，周环比增加25.88万吨。其中，钢厂库存量440.68万吨，周环比减少10.62万吨；社会库存量923.41万吨，周环比增加36.50万吨。周初，在矿价炒涨推动下，钢材市场价格跟随上涨。不过，下游终端对高价资源接受程度不高，拿货意愿偏低。冬季钢市交易量或进一步萎缩，钢厂检修减产范围也将扩大，供需两弱态势延续，钢厂库存压力不大，贸易商被动冬储居多。同时，原燃料价格表现分化，焦炭、炼焦煤价格偏弱，铁矿石价格仍然坚挺，钢铁成本高位调整。短期来看，钢价或窄幅震荡运行。

我的钢铁网2024-01-04

大连商品交易所1月4日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭河北旭阳 10 10 0 焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 50 50 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 100 100 0 焦炭小计 1,370 1,370 0

Elaine2024-01-04

Mysteel参考丨2023年全国焊管供需关系浅析及后市展望

损状态，部分钢厂开始停产检修，由于目前焦炭、铁矿石基本面整体表现仍为供强虚弱的局面，而钢厂对未来需求预期较差，复产短期内不会成为主流，压力仍将给到原料端，仅从供需结构来看，原燃料价格大幅上涨并没有足够的支撑力，随着安全监控常态化后，后续原燃料价格存在大幅回落的可能，而原燃料价格走势可能是影响带钢价格的主要因素，带钢价格或也将跟上步伐。供应方面：目前我国焊管产能过剩问题明显，2023年除华北与东北地区产能有所去化外，其他五大地区产能均有不同程度增加，而2024-2025年全国预计新增产能在579万吨，其中云南市场新增产能就在400万吨左右，除了出口东南亚地区，也远远超过了西南地区焊管的下游需求量，在品牌竞争越发激烈的情况下，预计2024年头部管厂对品牌市场占有率会尤为看重。需求方面：近期支持地方财政政策利好频繁释放，与基建直接相关的无疑是将于四季度增发2023年国债10000亿元用于灾后重建、工程治理等基础设施建设中，2023年拟使用5000亿元，剩余部分结转2024年使用。2023年增发的5000亿元国债直接灾后重建与水利基建，为市场带来了极大的信心提振。但当前增发国债超出市场预期，释放了政府稳定经济增长的信号，为2024年的经济运行打下好的基础。但房地产建筑钢管需求或仍是下降趋势，整体需求增幅有限。总体来看，2023年我国钢材消费结构不断优化，钢材市场展现出强大韧性，但钢铁行业利润继续收窄，行业盈利情况接近历史底部，其中焊管企业也不例外。目前我国焊管产能过剩问题明显，虽然2024年部分细分市场需求或继续向好，但未来需求总量下降趋势不变，焊管钢企仍面临较大经营压力。

我的钢铁网2024-01-04

马士基暂停红海运输，集运欧线再度涨停-2024年1月3日申银万国期货每日收盘评论

405期价冲高回落。焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降启动。安监对供应端的影响仍存，焦炭产量低位、产能有待释放；但下游需求表现趋弱，焦煤上游低库存状态较三季度有所改善。焦企利润修复、生产积极性尚可；下游补库需求释放，焦企库存有所消化。终端用钢需求处于淡季，成材利润逐渐缩窄，钢厂生产积极性转弱，铁水产量下滑逐渐加速。综合来看，铁水产量回落，焦煤供应偏紧状态趋于缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1600-2000，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价偏强震荡。锰矿价格涨势放缓，当前锰硅北方成本在6300元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格下调，硅铁平均成本降至6560元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求处于淡季、钢厂利润不佳、生产积极性转弱，钢材产量逐渐下滑，双硅需求端的支撑弱化。供应方面，利润收缩锰硅产量降至低位，硅铁产量高位下滑，但需求逐渐走弱、厂家库存消化仍显缓慢。综合来看，双硅供应压力有所减轻，但需求支撑力度趋弱，市场库存消化缓慢，双硅价格上方压力仍存。预计SM2403波动区间6200-6600，SF2403波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：近期在市场宽松预期发酵下贵金属整体表现偏强，红海紧张局势推升避险需求，美军击沉胡塞武装船只后，伊朗海军驱逐舰驶入红海。不过消化利好后黄金偏强震荡，白银出现回落。12月美联储出现明显政策转向信号，会后也没对当前市场持续升温的宽松预期进行严厉压制，官员们的讲话观点不一，更加凸显当前政策转向的特征。作为美联储青睐的通胀指标，PCE通胀回落速度快于预期，加强通胀受控观点。在美国经济数据边际走弱的背景下，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收低，受美元走强压制。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期国内逐步进入消费淡季，可能导致铜价阶段性疲软。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收复夜盘跌幅。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约收跌1.2%，铝锭库存转为累积，叠加氧化铝涨势趋弱，铝价出现回落。基本面来看，铝锭现货小幅跌价，且库存明显累积。前期电解铝上涨主要由于氧化铝涨价，铝土矿供应扰动不断，油库爆炸事件引发市场对几内亚铝土矿生产及运输担忧，同时国产铝土矿供应紧缺情况无缓和迹象。这种背景下，叠加国内多地开展环保督察，氧化铝开工率受扰较大，价格或将持续走强。短期内电解铝供需矛盾已不突出，但氧化铝价格坚挺、铝锭低库存仍对价格有所支撑。展望后市，库存累积施压铝价，但考虑到电解铝减产继续、氧化铝价格坚挺以及明年上半年美联储降息预期，铝价下方有支撑，预计短期内震荡运行。【镍】今日沪镍收涨0.87%，镍价震荡运行。当前电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位并不偏高，已跌破部分外采原材料厂商的成本线。考虑到美联储降息背景下宏观驱动并不偏空，难以与产业驱动形成下行共振，因此期镍或难以跌破成本支撑。短期内预计镍价震荡运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价冲高回落。枯水期硅企挺价撑市情绪较强，叠加近期供应端扰动频发，华东553通氧硅价进一步上调至15600元/吨。供应方面，限电及限产约束北方硅企开工，叠加枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力逐渐缓解。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价强势拉涨、废铝供应偏紧，成本支撑下硅铝合金价格涨至高位，但终端需求淡季硅铝合金企业接单情况不佳，采购工业硅仍以刚需为主；有机硅开工进一步下滑，企业库存压力仍存，行业利润降至年内低位，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系逐渐修复，库存的消化速度有望提升，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，01合约波动率有所减弱，减仓幅度延续，投资者谨慎参与。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：今日郑糖继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6460元/吨，云南南华报价维持在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，1月2日国内生猪均价14.19元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至2023年12月27日，全国主产区苹果冷库库存量为931.17万吨，库存量较上周减少10.24万吨。走货较上周明显加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂板块偏弱运行。马来西亚和印尼数据显示东南亚棕榈油库存均下降，减缓了市场对于东南亚棕榈油库存的担忧。12月仍处东南亚棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-31日马来西亚棕榈油产量减少10.86%。不过出口继续放缓，根据近期的高频数据来看，AmSpec数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油出口量环比下降2.1%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但近期南美降雨预报增加使得美豆跌破1300关口，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，叠加原油弱势的拖累，油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而使得美豆跌破1300关口。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-04

【黑色早评】PSL重启利好需求预期，节后黑链表现偏强

所必需的材料，受到资金的关注。 3.【焦炭】第一轮提降落地：山东日照钢铁对焦炭价格下调100-110元/吨。调整后：1、准一级(湿熄)冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，下调100元/吨，跌后执行省内2270元/吨，省外2280元/吨；2、准一级(干熄)冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，下调110元/吨，跌后执行2650元/吨，不分省内外；3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，下调100元/吨，跌后执行2210元/吨。以上均为基价，到厂承兑含税价，2024年1月3日0时起执行。 4.汾渭信息电煤部2024年1月3日重点关注：产地方面，坑口煤价延续稳中偏弱运行，元旦后大部分煤矿陆续恢复正常产销，部分复产煤矿跟着大集团价格下调10-20 元不等，目前长协发运正常，站台及冶金化工按需采购，贸易商采购积极性不佳，整体需求不强，煤矿销售情况一般，煤价震荡偏弱运行，矿方多关注港口走势及补库需求释放情况。港口方面，港口市场暂稳运行，贸易商报价小幅上探，下游少量刚需补库，压价采购，报还盘价差较大，成交僵持。部分市场参与者表示，目前下游观望居多，对高价的接受意愿较差，但港口和电厂库存都有所下降，后期或有需求释放，港口走势尚不明朗。后期关注电厂需求变化情况。进口市场表现平静，外盘报价坚挺，成交量偏少。目前进口商远期市场看法偏空，投标价格出现新低，二月下旬华南某电厂（CV3800）投标到岸价531元。目前一月到岸（CV3800）报价大船FOB60美金左右，（CV4500）报价FOB81美金左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量下降，富宝数据也显示电炉钢厂减产3.2%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅上涨，东南亚钢坯价格也有所上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，找钢及钢谷总库存均延续增长，社库增幅较大，而钢材表需也都有所回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降2.51%，混凝土发运量环比减少2.56%，二者延续下降，显示终端建筑需求继续呈现季节性回落。12月PSL抵押补充贷款重启，投放了3500亿元，是历史单月投放规模第三高，结合中央经济工作会议的政策取向与2023年12月建筑业PMI走高，此次PSL操作大概率将为“三大工程”提供资金支持，市场宏观预期继续向好。海外钢价方面，昨日欧洲、南美钢价下跌，东南亚、中东、独联体钢价有所上涨，其它主要地区钢价依然持稳，由于国内钢价也有上扬，目前国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材出口仍有空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，且库存持续累积，不过国内钢材出口仍有韧性，叠加宏观预期依然向好，近日钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.钢谷网1月3日电，从中国钢铁工业协会获悉，协会预计2023年我国钢材出口量超9000万吨。协会市场调研部发文表示，2023年我国钢材出口表现亮眼，在历史上仅低于2014-2016年出口规模，进口量约760万吨。不过协会也提醒，因出口规模扩大，2023年全球已有5个国家对我国钢铁产品发起了6起贸易救济调查，年末墨西哥宣布对华部分钢铁产品征收近80%进口关税，钢企需警惕贸易摩擦加剧风险。 2.富宝资讯1月3日调研消息：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计23.73万吨，较上周减0.78万吨，降幅3.2%，连续三周减产。本周电炉日耗下降的主要原因：据部分电炉钢厂反馈到货不足、利润收窄以及环保限产、成品开始累库等是近期减产的主要影响因素。利润方面：目前华南电炉平均即时盈利60~80元/吨，利润较上期减少50元/吨左右，长流程建材点对点利润盈亏线附近。西部电炉目前即时盈利0~150元/吨，利润较上周基本小幅下降。华东电炉利润大多盈利50元/吨左右，个别电炉仅保本，生产时间偏10-17小时居多，生产负荷下降明显。 3.12月27日-1月2日，本周全国水泥出库量495.8万吨，环比下降2.51%，年同比下降24.71%；基建水泥直供量194万吨，环比下降2.02%，年同比上升8.99%。本周混凝土产能利用率为10%，环比降低0.31个百分点。混凝土发运量200.29万方，环比减少2.56%。本轮调研中，北方雨雪天气影响较大，项目及搅拌站停滞，而南方市场项目资金问题依旧突出，混凝土回款近4成。随着春节的临近，项目逐渐出现停工，搅拌站专注回款，因此整体的供应继续减势为主。 4.根据Mysteel的了解，由于欧洲对东南亚板坯需求仍较强，东南亚板坯报价涨势明显。某印尼主流钢厂成交一笔7万吨订单至意大利，价格约为620美元/吨CIF，目前该印尼钢厂暂未更新板坯报价。目前，东南亚规格为SAE1008/SAE1006板坯的主流报价约为620美元/吨CFR东南亚，月环比上涨约70美元/吨。东南亚买家目前主要关注伊朗和俄罗斯资源，近期Mysteel暂未听闻有马来西亚和印尼板坯资源成交至东南亚。有俄罗斯出口商向东南亚报价580美元/吨CFR。 5.1月3日，乘联会综合预估12月新能源乘用车厂商批发销量113万辆，同比增长50%，环比增长18%。2023年1-12月测算的累计批发888万辆，同比增长38%。 6.3日全国建材成交偏弱，终端按需采购，期现成交为主，投机少，全天整体成交量较前一日有所下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-04

每日钢市：7家钢厂涨价，成交下滑，钢价追涨需谨慎

预计4日全国废钢价格以稳中偏强运行。焦炭：1月3日，焦炭市场价格偏弱运行。当日河北、山东等地钢厂下调焦炭采购价格，幅度幅度湿熄100元/吨、干熄焦110元/吨，2024年1月3日0时起执行。焦企受到价格下调影响，利润下降，但3日原料煤各煤种有不同幅度的下跌，对焦企利润有一定的修复，同时给出了第二轮下降的预期空间。钢厂目前利润得到一定的回升，但整体利润仍较低，对焦炭第二轮提降的预期较浓。四、钢材市场价格预测近日国内钢厂减产范围进一步扩大，铁水产量延续下降态势，焦炭现货市场下行通道开启。不过，在铁矿石港口库存持续累库的情况下，矿价却呈现强势拉涨，出乎意料。需要注意的是，多数钢厂对高价认可度不高，节前对铁矿石的补库动力或将减弱。总之，在钢市供需基本面压力不大，钢铁成本上移的情况下，短期钢价呈现震荡偏强运行，但需求淡季格局下，钢价进一步上涨的空间有限，追涨需谨慎。

我的钢铁网2024-01-03

大连商品交易所1月3日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭河北旭阳 10 10 0 焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 50 50 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 100 100 0 焦炭小计 1,370 1,370 0

Elaine2024-01-03

马士基暂停红海运输48小时，EC合约全数涨停-航运周报

限。第四轮提涨落空下，钢厂有提降可能。焦炭汽运恢复下，焦企库存压力缓解，但受环保政策及钢厂检修影响，当前日均铁水产量221.28万吨，环比下降5.36万吨。 03 集装箱航运 1、行业要闻马士基宣布暂停红海运输48小时。受红海事件持续影响，刚宣布重返红海并更新了复航红海船舶名单的全球第二大班轮公司马士基，12月31日宣布暂停48小时的红海运输。公司确认12月30日“MAERSK HANGZHOU”轮从新加坡到埃及苏伊士港途经曼德海峡时遇袭。红海紧张局势升级。12月31日（周日），伊朗支持的胡塞武装袭击了一艘马士基集装箱船，在收到紧急呼救信号后，美军出动的直升机击沉了也门胡塞武装的三艘船只，并造成对方船员死亡。在美国海军击沉3艘胡塞武装小艇后，英国正在考虑对胡塞武装目标发动空袭，这增加了该地区紧张局势大幅升级的可能性。紧张局势升级。1月1日，伊朗向红海派遣了一艘军舰。伊朗官方媒体称，“IRIS厄尔布尔士”已经穿过曼德海峡，进入红海。报道还补充说，伊朗海军舰队“自2009年以来”一直在该地区活动，“以确保航道安全、击退海盗等目的”。 2、集运指数（欧线）期货上周红海地缘局势对市场的影响仍在持续，12月24日马士基宣布恢复红海航行，周一2404合约小幅收跌；26日地中海航运公司的集装箱船在红海遭到袭击，周二周三连续两天涨停；27日马士基更新表示未来数周内旗下将有数十艘货轮重返苏伊士运河和红海航线，市场做多情绪稍有降温，2404合约震荡。周度来看，EC2404当周上涨21.83%，收于1643点，由于SCFIS的相对滞后性，基差继续维持深度贴水状态。由于行情波动较大，交易所通过限仓、提高保证金以及手续费等措施进行风险控制，目前EC2404日内开仓最大为50手，主力成交量和持仓量均出现明显回落。目前，EC2404日度成交量降至16万手左右，持仓量降至5万手。 1月1日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为1228.16，较上期上涨1.9%。 3、集装箱运价从SCFI各航线的走势来看，均不同程度上涨。12月29日上海至欧洲的SCFI为2694美元/TEU，较上期上涨1197美元/TEU，环比上涨80%，显示1月初班轮公司订舱价的上行；上海至美西的SCFI为2553美元/FEU，较上期上涨698美元/TEU；上海至东南亚的SCFI为208美元/TEU，较上期上涨1美元/TEU。从SCFI欧线季节性变化来看，目前集运仍受到国内春节前出货影响，需求端存有支撑。1月之后，从往年情况来看，将步入传统淡季，但红海局势不确定性影响下，或将形成淡季不淡。12月31日，马士基宣布暂停48小时的红海运输，公司确认12月30日“MAERSK HANGZHOU”轮从新加坡到埃及苏伊士港途经曼德海峡时遇袭，同时伊朗向红海派遣了一艘军舰，红海紧张局势有所升级。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从530905TEU降至527778TEU，减少3127TEU；跨大西洋集装箱运力从161003TEU降至159284TEU，减少1719TEU；亚欧集装箱运力从425309TEU增至439512TEU，增加14203TEU。整体来看，受近期红海局势的影响，班轮公司周转效率下降，亚欧航线运力增加明显。从运力闲置规模来看，目前对于班轮公司影响尚未显现，闲置运力规模仍处于2.6%-3%之间。若后续更多班轮公司选择绕行好望角，预计闲置运力规模将进一步下降，同时由于船期改变或将形成港口拥堵，均会对运价形成支撑。 5、宏观需求上周由于圣诞假期影响，欧美市场相对较为平淡。12月31日，国家统计局公布2023年最后一个月PMI，制造业PMI连续第3个月回调至49%，其中新出口订单PMI降至45.8%，为年内首次跌破46%，已连续9个月处于荣枯线之下，一定程度上显示集运市场需求端的弱势。从2024全年视角来看，当前运价的主要支撑还是在红海局势的不确定，需求很难形成有效支撑。 04 油轮 1、行业要闻进入红海要道的油轮数量急剧下降，表明该地区船只遭受的袭击进一步干扰了全球贸易的关键动脉。根据彭博社整理的船舶追踪数据，本周迄今为止，进入曼德海峡（Bab al-Mandab Strait）的油轮数量仅约30艘，包括原油和燃料运输船。与前三周的日均数量相比，这相当于下降了超过40%。红海另一端的苏伊士运河目前情况不如人所知，这是也门和非洲之间的一条同样重要的海峡。大量中东和印度的原油、柴油和其他石油产品通过这些水域运往欧洲。俄罗斯的石油则从另一条路线运往印度和中国。 2、上周市场油轮运价均上涨。12月22日，原油运输指数BDTI从1103涨至1200，成品油运输指数BCTI从933涨至960。11月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从10月的23.8百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.7百万桶/天。 05 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下11月出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。近期美联储官员接连释放鸽派信号，但部分官员仍然坚持降息时间预计延后，中东冲突暂时缓解对油价的冲击逐步消散。随着其他发达经济体央行暂停加息，12月美联储再度暂停，本轮加息已经结束。12月PMI连续3月在荣枯线以下，说明此前生产复苏斜率已经放缓。中央经济工作会议确立明年财政政策提力增效，货币继续精准有效。财政部宣布2024年专项债提前批2.7万亿即将下达，再加上1.38万亿特殊再融资债形成合力，新增8000亿国债资金已经下达到位。目前美联储掉期工具显示最早今年明年3月开始降息。圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计2024年二季度航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：红海局势又起波澜，马士基宣布暂停红海运输48小时，伊朗向红海派遣一艘军舰，地缘情绪升温，目前已有部分班轮公司1月初的订舱价突破3000美元/TEU，周二开盘EC多个合约涨停。数据显示，通过亚丁湾的集装箱船继续维持低位，12月30日苏伊士运河北向通行船只数量较中旬下降78.6%。由于绕行好望角后船期变化，目前鹿特丹等北欧港口的在泊船只已出现一定增长，后续港口拥堵也将对运价形成一定支撑。地缘局势不确定性仍强，市场波动较大，建议投资者注意风险控制。 3、油轮：冬季来临，欧洲取暖用油需求飙升，支撑了柴油市场，11月欧洲柴油进口显著增加。巴拿马运河拥堵可能会继续影响船队的流动性和运费的稳定性，从而在短期内为MR型市场提供支撑。展望未来，订单量有限（占现有MR型船队的6.6%）、造船厂产能受制等因素，叠加巴拿马运河拥堵和地区市场变化，将在未来几年推动MR型油轮运费保持强劲。 06 风险提示 1、班轮公司挺价预期较强。 2、地缘政治风险。

申银万国期货2024-01-03

新年首个交易日，商品多数上涨-2024年1月2日申银万国期货每日收盘评论

拉涨上行后高位震荡。焦煤价格高位松动，焦炭第四轮提涨恐将搁置、首轮提降预期渐增。安监对供应端的影响仍存，焦炭产量低位、产能有待释放；但下游需求表现趋弱，焦煤上游低库存状态较三季度有所改善。焦企利润修复、生产积极性尚可；下游补库需求释放，焦企库存有所消化。终端用钢需求处于淡季，成材利润逐渐缩窄，钢厂生产积极性转弱，铁水产量下滑逐渐加速。综合来看，铁水产量回落，焦煤供应偏紧状态趋于缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1600-2000，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2402期价低位震荡，SF2402期价走势偏强。锰矿价格略有松动，当前锰硅北方成本在6300元/吨左右，厂家利润情况不佳；硅铁平均成本在6610元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求处于淡季、钢厂利润不佳、生产积极性转弱，钢材产量逐渐下滑，双硅需求端的支撑弱化。供应方面，利润收缩锰硅产量降至低位，硅铁产量高位下滑，但需求逐渐走弱、厂家库存消化仍显缓慢。综合来看，双硅供应压力有所减轻，但需求支撑力度趋弱，市场库存消化缓慢，双硅价格上方压力仍存。预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6500-6900。 04 金属【贵金属】贵金属：近期在市场宽松预期发酵下贵金属整体表现偏强，红海紧张局势推升避险需求。美军击沉胡塞武装船只后，伊朗海军驱逐舰驶入红海。12月美联储出现明显政策转向信号，会后也没对当前市场持续升温的宽松预期进行严厉压制，官员们的讲话观点不一，更加凸显当前政策转向的特征。作为美联储青睐的通胀指标，PCE通胀回落速度快于预期，加强通胀受控观点。在美国经济数据边际走弱的背景下，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价低开高走。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期国内逐步进入消费淡季，可能导致铜价阶段性疲软，总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价探底回升并收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】沪铝午后上涨，主力合约收涨1.36%。今日铝锭现货小幅跌价，且库存明显累积，此次涨价主要由于上游氧化铝价格强势。铝土矿供应扰动不断，红海问题引发市场对几内亚铝土矿海运担忧，同时国产铝土矿供应紧缺情况无缓和迹象。这种背景下，叠加国内多地开展环保督察，氧化铝开工率受扰较大，价格或将持续走强。短期内电解铝供需矛盾已不突出，但氧化铝价格坚挺、铝锭低库存仍对价格有所支撑。展望后市，考虑到电解铝减产继续、氧化铝价格坚挺以及明年上半年美联储降息预期，铝价下方有支撑，预计短期内震荡偏强运行。【镍】今日沪镍收跌0.51%，产业层面驱动向下。当前电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位并不偏高，已跌破部分外采原材料厂商的成本线，叠加此前盘面演绎过一轮快速反弹，空头看跌后市但操作趋于谨慎，因此下方空间或较为有限。短期内预计镍价震荡运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价震荡走强。枯水期硅企挺价撑市情绪较强，叠加近期供应端扰动频发，华东553通氧硅价进一步上调至15600元/吨。供应方面，限电及限产约束北方硅企开工，叠加枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力逐渐缓解。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价强势拉涨、废铝供应偏紧，成本支撑下硅铝合金价格涨至高位，但终端需求淡季硅铝合金企业接单情况不佳，采购工业硅仍以刚需为主；有机硅开工进一步下滑，企业库存压力仍存，行业利润降至年内低位，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系逐渐修复，库存的消化速度有望提升，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，01合约波动率有所减弱，减仓幅度延续，投资者谨慎参与。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：节后白糖低开高走。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，1月2日国内生猪均价14.21元/公斤，比上一日下跌0.11元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至2023年12月27日，全国主产区苹果冷库库存量为931.17万吨，库存量较上周减少10.24万吨。走货较上周明显加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂板块普跌，菜油跌幅居首。马来西亚和印尼数据显示东南亚棕榈油库存均下降，减缓了市场对于东南亚棕榈油库存的担忧。12月仍处东南亚棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-31日马来西亚棕榈油产量减少10.86%。不过出口继续放缓，根据近期的高频数据来看，AmSpec数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油出口量环比下降2.1%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但近期南美降雨预报增加使得美豆跌破1300关口，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，叠加原油弱势的拖累，油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，菜粕领跌。南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而使得美豆跌破1300关口。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-03

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将维持震荡偏强

涨1个美金，废钢价格指数上涨38个点，焦炭综合价格指数持平。展望本周钢铁市场，或将维持震荡偏强的运行态势，主要理由：一是宏观环境偏中性；二是制造业PMI虽有回落，但建筑业PMI主要指标均回升，有利于提振信心；三是原燃料价格还是维持强势，在一定程度上支撑钢价。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢废钢整体表现较成品材依旧强势，一方面是冬季废钢资源偏紧，另一方面是废钢较铁水性价比优势突出，钢厂采购意愿不减，这对废钢价格形成较强支撑。因此，预计本周废钢价格维持震荡偏强运行。（四）钢坯从供需基本面来看，随着钢厂个别轧线复产，后期钢坯日外卖量或小幅下降。目前唐山市场继续处于环保管控状态，供强需弱，后期一旦空气质量转好限产解除，市场复产格局或随之增加，存集中补库预期，但鉴于厂内成品材库存高位，对坯需求增量或有限。库存方面，社库止降回增，在需求相对偏弱的背景下，整体压力仍存。原料方面，原材料价格继续维持高位，钢坯利润持续大幅亏损，成本支撑作用增强。综合来看，预计本周钢坯价格或仍窄幅震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板当下市场表现供需双弱，贸易商资源库存不高，后期需求端在宏观支撑下尚有活力，预计本周中厚板价格震荡偏强。（三）冷热轧目前供应仍相对正常维持，库存在途资源增多，厂库社库去化显现，年关即将来临，消费需求仍将减弱，供需矛盾依旧存在。后市而言，期货走势震荡观望，钢厂成本坚挺，市场涨跌意愿均不明显，预计短期冷热轧盘整运行，市场操作继续成交去库为主。（四）不锈钢镍铁前期900元/镍附近价格收货较多，叠加铬铁钢招平盘，不锈钢成本基本锁定。12月钢厂减量生产，社会库存持续下降，利好不锈钢价格。但需求没有较大程度改善。本周预期不锈钢冷轧卷板300系价格呈现窄幅震荡，主流四尺毛基价格区间在13300元/吨-13600元/吨。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2024-01-02

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