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2025年双焦市场分析——焦煤进口持续增长影响几何？【SMM金属年会】

SMM上海有色网2024-12-13

全球铝产业链趋势分析铝土矿、氧化铝、电解铝及铝材中长期展望【SMM金属年会】

。全球铝土矿贸易流向主要有三条： ①澳大利亚、几内流向中国； ②巴西、牙买加流向北美； ③几内亚流向欧洲。中国铝土矿贸易流向国内铝土矿主要就近供应当地氧化厂，例如孝义地区矿山主供氧化铝厂，三门峡矿山主供渑池希望等氧化铝厂，贵州清镇矿山主供广等铝厂，较少跨省流动。国内氧化分布具有明显的资源导向特征。全球氧化铝贸易流向国际物流特征：生产全球市场中，澳大利亚、国印度俄罗斯美是主要和消费其亚、印尼巴西牙买加等因其低成本的铝土矿开采和工而为主要氧化出口国，美中东拿大、挪威等则作为主要进口国而存在。中国氧化铝贸易流向氧化铝的净流出地主要为山东、广西、河南、贵州、山西、重庆。净流入地主要为新疆、内蒙、云南、甘肃等。全球电解铝贸易流向电解铝贸易前五大出口国分别是俄罗斯、加拿大、阿联酋、印度和挪威，前五大进口国分别是美国、日本、德国、土耳其、中国。马来西亚进出口量均较大。中国电解铝贸易流向北部条线：由新疆、内蒙古青海等西北地区流向华东、中原区。南部条线：由云、四川贵州等西南地区流向华南区域。全球铝材贸易流向铝产业链出海必要性铝产业出海背景受俄乌冲突影响，俄罗斯金属被制裁，导致俄铝从欧洲、日韩市场转向流入国内，地缘冲突升级使得全球供应链重塑。东西方贸易摩擦升级，逆全球化进程加速，欧美在拉美、东南亚地区加速培育供应链以替代中国，同时还对中国产品频出“双反”调查，倒逼中国企业加速出海投资建厂。中美贸易关系紧张导致国内再生资源供给收紧，东南亚国家以贸易中转国的角色，成为全球再生资源集散中心。铝产业链利润集中在上游据对铝产业链上游利润的调研数据来看，铝产业链利润集中在上游，2024年，铝土矿市场的平均利润在47.52%左右；氧化铝行业的平均利润在18.89%左右；电解铝行业的平均利润在22.64%左右。铝土矿出海紧迫性——国产矿产量严重受限吕梁是山西铝土矿最丰富的地区，2023年下半年因安全检查出现多数矿山暂时停产；清镇是贵州铝土矿最为集中的地区，部分露天矿山因生产重大事故隐患被责令停产整改；三门峡是河南地区铝士矿最丰富的地区，因执行复垦要求，当地铝土矿山基本处于停产状态。铝士矿增量不及预期，对外依存度继续抬升 2024年1-6月，中国铝土矿累计进口量7735.07万吨，同比增长2.16%，进口增量低于此前市场预期。2024年1-6月中国铝土矿进口依存度高达73.59%。由于国产矿复产进度持续低于预期，国内氧化铝厂转而采用更多进口铝土矿。此外，新建氧化铝项目多数采用进口矿，矿源以几内亚矿为主、澳洲矿为辅，未来进口铝土矿依存度仍将继续上升。出海紧迫性——铝土矿未来海外供应增量可观 2024年海外铝土矿预估产量在14359万吨左右，中国进口量预估在12388万吨左右。电解铝出海紧迫性国内天花板压制，全球贸易流向重塑国内4500万吨电解铝产能天花板显现，电解铝供需缺口需要海外产能扩张来弥补；绿色低碳环保要求下，国内成本不占优势；国内企业快速布局海外、跑马圈地，中东、印尼等电解铝投资优势地区炙手可热；俄乌冲突之后欧美对俄铝实施制裁，海外铝锭贸易流向发生巨变，带来供应链重构的机遇。铝加工出海紧迫性-规避海外双反制裁伴随欧美等国家对中国铝制品进行双反调查与制裁，为规避日益加剧的贸易壁垒，倒逼中国企业纷纷"走出去”，布局东南亚市场，例如在光伏领域，鑫铂股份、永臻科技在东南亚国家布局铝边框产能。再生铝出海紧迫性-未来国内废铝供给存在较大缺口铝产业未来发展趋势铝产业链中长期趋势总结布局不同铝产业环节的风险提示》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-13

USDA：截至12月5日当周美国糙米出口销售报告

1 密克罗尼西亚 * 巴哈马 * * 澳大利亚 * * 新西兰 * 萨摩亚群岛 * DENMARK * 牙买加 * * 日本 1.3 约旦 1.0 以色列 0.5 中国香港 0.1 顺风向风群岛 * 合计 44.8 0.0 76.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

分析人士：2025年铁矿石供需偏宽松

鹏说。相关数据显示，12月2日至8日澳大利亚、巴西铁矿石发运总量为2146.9万吨，环比减少387.5万吨。澳矿发运量1615.7万吨，环比减少158.5万吨，其中澳大利亚发往中国的量1412.0万吨，环比增加38.4万吨。巴西矿发运量531.2万吨，环比减少229.0万吨。本期全球铁矿石发运总量2662.5万吨，环比减少416.6万吨。中国47港到港总量2632.9万吨，环比增加164.4万吨；中国45港到港总量2517.2万吨，环比增加226.2万吨。本期到货量有所回升，发货量降至同期低位。从需求端看，最新的周度数据显示，247家样本钢厂高炉开工率为81.47%，较前值下降0.15个百分点，较去年同期增长2.72个百分点；高炉炼铁产能利用率87.33%，较前值下降0.47个百分点，较去年同期增长1.58个百分点；钢厂盈利率49.78%，较前值下降2.17个百分点，较去年同期增长12.55个百分点；日均铁水产量232.61万吨，较前值减少1.26万吨。近期长流程钢厂日均铁水产量缓慢下降，但仍处于历年同期偏高水平。 “短期铁矿石供需宽松格局边际改善，但全年在外矿高强度供给和国内房地产用钢需求走低的共同作用下，铁矿石供大于求的程度将继续深化。预计2024年国内供需过剩约3060万吨。需要注意的是，由于2024年高炉钢厂利润水平相对较低，入炉料品位配比下滑严重，导致吨钢铁矿石需求量显著上升。”程鹏说。据了解，目前全国钢厂进口铁矿石库存总量为9372.15万吨，环比增长86.61万吨；样本钢厂进口矿日耗为288.85万吨，环比减少0.92万吨，库存天数32.45天，环比增加0.41天，钢厂缓慢补库。港口方面，全国45个港口进口铁矿石库存总量15036.59万吨，环比下降10.30万吨；日均疏港量323.37万吨，环比下降12.50万吨。全国47个港口进口铁矿石库存为15661.59万吨，环比增长44.70万吨；日均疏港量336.87万吨，环比下降13.90万吨。港口库存处于高位，库容偏紧张。关于铁矿石的后市走势，李海蓉认为，短期在宏观政策积极的提振下，市场交易情绪偏乐观，价格偏强运行。中长期看，铁矿石自身基本面仍面临需求转弱、供给放量且港口库存高企的局面。而成材端由于用钢需求周期性下滑，对铁矿石价格形成一定压制。 “2025年铁矿石供需延续宽松态势，价格中枢将继续下移至100美元/吨，预计波动范围85~115美元/吨。明年上半年宏观政策相对集中，且矿石供应增量更多体现在下半年，矿价走势前高后低，月间价差以及内外盘价差或进一步压缩。”程鹏说。来源：期货日报网

期货日报网2024-12-12

铁矿石延续区间震荡走势

外矿发运会在年底（12月份）冲量，按照澳大利亚矿石运到中国需要2周、巴西矿石运到中国需要6周左右的航运周期推算，这部分发运增量会在12月份下旬至来年1月份体现在到港数据上。不过，今年四大矿山除了FMG一季度因火车脱轨以及天气影响导致发运量同比出现下滑外，其他矿山的发运量均有所回升，完成目标的压力并不大。因此，预计12月份供应增量相对有限。日均铁水产量缓慢下滑相关统计数据显示，钢厂日均铁水产量连续三周小幅下滑，基本确认拐点。截至12月6日，247家样本钢厂日均铁水产量为232.61万吨，同比略偏高3.31万吨，且处在近几年同期中高位水平。根据钢联的调研预估，12月份日均铁水产量将维持在232.5万吨，与去年同期相比仍偏高。但需要注意的是，钢厂盈利率已经连续七周下滑，若12月份国内宏观政策释放不及预期，叠加近几年钢材冬储情绪偏弱，钢厂有可能加大高炉检修力度，12月份247家样本钢厂日均铁水产量有可能下滑至230万吨。短期看，钢厂原料冬储补库会对铁矿石需求形成一定支撑。对比近4年铁矿石冬储的情况可以发现，钢厂基本上会在每年的11月中旬后开始进行铁矿石补库，补库周期在10~13周，2023年补库幅度相对较大。今年的补库周期也是11月中旬开启的，当时钢厂进口矿石库存处于相对偏低水平，与去年同期相当，钢厂日均铁水产量和钢厂盈利率同比均高于近两年同期水平，铁矿石普式指数和港口现货价格处于近几年同期偏低水平，但是港口库存处于近几年同期最高位。笔者认为，钢厂在进口矿石低库消比的状态下，补库具有一定刚性，再加上今年冬储期矿价具有一定吸引力，因此钢厂有补库操作，但中长期铁矿石供需趋向宽松的态势较为明确，叠加市场对明年黑色系产业链整体修复的预期一般，预计今年铁矿石补库力度不及去年。综上，从供需基本面看，短期铁矿石供应端增量有限，但长期供应压力仍将对矿价形成抑制，供应变量对矿价扰动相对较小。同时，钢厂冬储补库以及相对偏高的日均铁水产量对需求形成一定支撑。因此，整体铁矿石基本面维持一定韧性。从宏观角度看，12月9日中央政治局会议释放超预期政策信号，后续投资者需重点关注中央经济工作会议的定调。海外方面，特朗普当选后，市场对其政策主张以及美联储降息的预期不断摇摆，海外不确定性较大。图为钢厂进口矿库消比总之，笔者认为，当前仍处于宏观政策预期交易窗口，在政策预期仍然偏强，以及产业链矛盾可控背景下，预计铁矿石价格将在高位区间偏强震荡。后续随着中央经济工作会议的召开，国内宏观政策预期逐渐明朗后，铁矿石市场交易重心将重回产业现实层面，届时投资者可重点关注钢厂的冬储力度以及成材端的基本面情况，若成材端基本面未进一步好转，产业链负反馈预期或有所强化，供强需弱格局下铁矿石价格可能再度承压下行。来源：期货日报网

期货日报网2024-12-12

金属普跌沪锡跌2.65% 碳酸锂工业硅跌幅居前欧线集运跌超5%【SMM午评】

的美国通胀数据。其他货币方面：根据澳大利亚统计局周三发布的数据，澳大利亚8月份通胀率已处于澳洲联储的目标范围内，从7月份的3.5%下降至2.7%，自2021年8月以来首次跌至澳洲联储2%-3%的目标区间。（汇通财经）数据方面：今日将公布德国10月Gfk消费者信心指数，瑞士第三季度央行政策利率，欧元区8月季调后货币供应M3年率，美国第二季度实际GDP年化季率终值，美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，美国8月耐用品订单月率初值，美国截至9月21日当周初请失业金人数，美国8月季调后成屋签约销售指数月率等数据。值得关注的是：美联储理事库格勒就经济前景发表讲话，瑞士央行公布利率决议；波士顿联储主席柯林斯主持有关央行监管和金融包容性的线上会议，美联储理事库格勒将出席；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储理事巴尔发表讲话；美联储理事丽莎·库克参加“人工智能和劳动力发展”圆桌讨论；土耳其央行发布最新一期的会议纪要。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:40分，美油涨0.04%，布油涨0.16%。联合国利比亚代表团称，该国东西部政府的代表就央行官员任命程序达成一致，利比亚石油供应问题有望得到解决。美国墨西哥湾的飓风影响仍在，油价窄幅波动。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-12

离岸人民币升破7.0大关多金属飙涨双焦、伦锌、期银等涨超4%【隔夜行情】

6.9963。其他货币方面：周二，澳大利亚储备银行（央行）公布最新利率决议，宣布将关键利率水平维持在4.35%，符合市场预期。自2022年5月开始，澳洲联储共加息425个基点，上次加息时点在去年11月，此次为该行连续第七次将政策利率维持在十二年来的高位水平。货币政策声明指出，虽然自2022年达峰以来，澳大利亚的通胀已大幅下降，但仍高于目标区间上限。尽管澳联储持鹰派立场，但市场的降息预期仍高涨。利率决议公布后，市场押注接下来在12月政策会议上降息的可能性与决议公布前大致持平。目前，经济学家普遍预计澳联储的降息周期将于明年2月开始，市场则预计该行12月开启宽松周期的概率为三分之二。（华尔街见闻）英国央行行长贝利表示，在没有另一轮像金融危机和新冠疫情这样规模的经济危机的情况下，英国的利率不太可能回落到超低水平。贝利周二在接受采访时表示，需要出现“非常大的冲击”才会促使央行将利率重新推低到接近零的水平。（财联社）数据方面：今日将公布瑞士9月瑞信/CFA经济预期指数，美国8月营建许可月率修正值，美国8月季调后新屋销售年化总数等数据。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨1.66%，布油涨1.72%。因全球第一大原油进口国中国将采取货币刺激措施，且市场担心中东日益加剧的冲突或将影响该地区的供应，支撑油价。供应方面：油市回吐了稍早的部分涨幅，威胁美国墨西哥湾沿岸的飓风可能会避开大多数近海石油和天然气产区，打击佛罗里达州，这一点愈发明确。该区域石油和天然气产量分别占全美总产量的15%和2%。一些公司，如壳牌，在风暴预报从他们的海上平台转移后，开始了恢复石油生产的过程。库存方面：美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存下降。API称，在截至9月20日当周，美国原油库存减少434万桶。汽油库存减少344万桶，馏分油库存减少112万桶。此前公布的调查显示，分析师预计上周美国原油库存减少约140万桶，汽油库存微幅减少2万桶，而包括柴油和取暖油的馏分油库存减少约160万桶。美国能源信息署（EIA）将分别于周三公布其周度美国石油库存数据。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-12

螺纹钢上下空间皆有限

收缩。截至12月7日，唐山低硫主焦煤与澳大利亚优质焦煤价差为71元/吨，上月同期价差为296元/吨。虽然澳煤进口量明显收窄，但是国内焦煤增量及高库存明显压制焦煤价格。截至12月6日，523家样本原煤产量为207.06万吨/天，较上月同期增加3.92万吨/天；精煤产量为81.08万吨/天，较上月同期增加2.62万吨/天。焦煤上下游库存分化明显，焦化及钢企采购谨慎。截至12月6日，五个主要港口炼焦煤库存为453.91万吨，同比增加145.63%；523家样本矿山焦煤原煤库存427.9万吨，同比增加36.15%；247家样本钢厂焦煤库存741.87万吨，同比下降8.64%。铁矿石港口库存11月略有去化，宏观经济预期及节前补库支撑价格。目前钢厂仍有利润，高炉铁水维持相对高位，叠加钢厂原料库存持续低位，支撑铁矿石价格走势。供应方面，全球铁矿石发运总量稳中有增，供应宽松局面并未改变。11月，45港口铁矿周均到港2391.98万吨，同比基本持平。截至12月3日，铁矿石库存为15032.38万吨，虽然较前期略有减少，但仍处于高库存状态。从往年节前补库节奏来看，短期铁矿石价格仍有支撑。长期看，几内亚西芒杜项目在明年一季度实现首次生产，并在30个月内逐步提升至年产能6000万吨，这或使铁矿石供给再度宽松，上方压力依然存在。图为五大港口炼焦煤库存走势钢材低库存使得减产缓慢，关注累库拐点。螺纹钢钢厂库存及社会库存均处于近五年的低位，热轧卷板库存也处于偏低位置。截至12月6日，螺纹钢库存为442.56万吨，同比下降16.63%；热轧卷板库存为305.62万吨，同比下降6.57%。在宏观预期提振及双焦价格连续下跌中，钢厂利润明显好转，且库存结构相对稳健。截至12月10日，7家钢厂发布2024年螺纹钢冬储政策，价格区间在3200~3500元/吨。下游贸易企业多维持低库存策略，在产业供需格局偏弱背景下，冬储很难超预期，对相关品种价格的支撑力度也有限。国内制造业需求和出口暂时平稳，为市场提供一定支撑。11月，国内制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。钢材直接出口仍处于高位，11月中国出口钢材927.8万吨，环比下降17.0%；1—11月累计出口钢材10115.2万吨，同比增长22.6%。长期看，中美贸易摩擦对钢价的影响可能在明年一季度，韩国、越南的反倾销制裁落地可能在明年下半年，预计钢材需求难有增量。展望后市，12月上旬市场交易重心在于房地产和基建政策预期，黑色板块受此提振有望走强，炉料分化走势预计维持。在市场预期结束后，交易重心将回归基本面。目前炉料供应宽松压制期价上方空间，钢厂利润好转且减产进度偏慢，供需可能出现矛盾，关注钢材累库拐点。整体看，12月钢价将先扬后抑，上下空间皆有限。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-11

【有色早评】宏观强预期弱现实，有色回归基本面

量将增长12-28%，这是由于阿根廷、澳大利亚和非洲等主要地区的产量增加。然而，该团队警告称，由于供应过剩，锂价可能仍将面临压力。目前，中国LCE(碳酸锂当量)价格约为7.8万元/吨，但大和预计，由于低成本矿山的产量增加，到2025年，LCE价格将降至7-7.5万元/吨。大和表示：“目前的锂价格不足以阻止低成本矿山提升产量。”对锂的需求，特别是电动汽车和储能系统的需求预计将放缓。大和认为，需求增长放缓，再加上供应的增加，表明锂价格可能难以维持近期的高点。（金十数据）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-11

【黑色早评】宏观情绪减弱，双焦收回涨幅

去库态势。 2.12月2日-8日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1171.4万吨，环比下降14.7万吨，库存结束两期累库，目前库存绝对量略高于四季度以来的平均值。 3.据海关统计，11月我国进口铁矿砂及其精矿10186.2万吨，环比降197.6万吨，同比降88.1万吨。1-11月我国累计进口铁矿砂及其精矿112423.6万吨，同比增4657万吨。 4.澳大利亚重要矿产公司（Australian Critical Minerals）在完成采样分析后，确定了澳洲皮尔巴拉地区肖项目（Shaw Project）具有开采出直运铁矿石（Direct Shipping Ore）的潜力。此次采样分析于2024年9月开始，耗时三个月，共采样测得铁品位为65%、61%和60%的铁矿石样品。据悉，铁品位超过60%的铁矿石被视为可以直接运送到高炉的直运铁矿石。而ACM测得铁矿石铁品位基本在60%-65%之间，且储量预测处于高位，因此具有较高的铁矿石开采前景。未来，ACM将对肖项目重点领域进行进一步钻探，并且对库莱塔项目西部地区进行钻探。 5.12月10日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有三笔成交，PB粉以61%计价105.4成交，麦克粉以62%计价103.8成交，BRBF以62%计价106.5成交；矿山私下议标方面，有金布巴粉和IOC6的招标，其中金布巴粉以1月指数-4.95的价格结标。二级市场上卖家报盘较为积极，买家询盘活跃度尚可。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨5元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：宏观政策情绪减弱，双焦收回涨幅。焦煤基本面没有太大变化，仍是供增需减趋势，供需过剩，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.海关总署12月10日公布的数据显示，中国2024年11月份进口煤炭5498.20万吨，较去年同期的4350.60万吨增加1147.6万吨，增长26.38%。 2.Mysteel煤焦：10日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。昨日政治局会议释放积极信号，今日钢坯价格有所上涨，市场情绪有所好转，但原料现货端成交依旧乏力。进口蒙煤口岸库存压力巨大，成交一般，西北某大型钢厂招标流标。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 3.汾渭信息冶金部12月10日重点关注：焦炭方面，焦炭第四轮降价全面落地，累计跌幅为200-220元/吨。昨日政治局会议提振市场信心，带动盘面大幅上涨，市场情绪稍有好转。下游钢厂考虑成材销售顺畅，盈利能力尚可，对原料控量行为有所减少。不过当前仍处于传统消费淡季，且本月钢厂高炉常规检修限制刚需，短期焦炭供需结构延续偏宽松格局，后期重点关注宏观政策导向以及铁水产量变化情况。焦煤方面，主产地煤矿基本维持前期生产节奏，产地供应延续偏宽松格局。昨日焦炭第四轮降价落地，焦企利润再度压缩，对原料煤继续压价采购，煤矿出货一般，价格延续偏弱运行。不过昨日重大会议释放利好信息，市场情绪有所提振，后期关注宏观政策发酵情况和下游冬储节奏变化。进口蒙煤方面，受天气原因和监管区库存高位影响，近几日甘其毛都口岸通关下滑至800车以下。昨日宏观政策利好，口岸询价现象增加，但实际成交仍较少，蒙5#原煤价格暂稳在980-1000元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量下降，板材产量有所回升，但富宝废钢日耗因个别电炉复产回升3.1%，整体钢材供应减量不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所上涨，土耳其钢坯价格继续下降，国外其它地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有减量。上周钢联及找钢的厂库、社库延续下降，总库存继续减少，表需略有回落；钢谷厂库、社库也有下降，总库存降幅扩大，表需有所回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量349.75万吨，环比上升2.5%，基建水泥直供量环比上升2.6%；混凝土发运量144.03万方，环比增加1.85%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.38个百分点至65.26%，整体建材下游高频数据均有改善。周一中央ZZJ会议公告强调要实施更为积极的宏观政策，扩大内需，稳住楼市股市，政策表述较为积极，国内宏观预期有所走强。而海外仍受地缘政治及特朗普交易双重影响，虽美联储12月降息概率依然较大，但市场对海外商品需求预期依然偏谨慎。进出口方面，昨日东南亚、中国钢价均有小幅上扬，土耳其、印度钢价继续回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期建材供应有所减少，但板材供应表现回升，品种需求依然分化，且钢材厂库、社库继续去化，总库存延续下降，钢材基本面矛盾依然不大，且随着昨日市场宏观情绪有所回落，短期钢价再度表现偏震荡。二、消息及数据 1.12月10日，国家主席习近平在北京人民大会堂会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平介绍了中国共产党二十届三中全会有关情况特别是中国近期出台的系列重要举措，指出经历40多年持续快速发展，中国经济已经步入高质量发展阶段，对世界经济增长贡献率保持在30%左右。中方有充分信心实现今年经济增长目标，继续发挥世界经济增长最大引擎作用。 2.海关总署：今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，实现平稳增长。其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。11月中国出口钢材927.8万吨，较上月减少190.4万吨，环比下降17.0%；1-11月累计出口钢材10115.2万吨，同比增长22.6%。 3.由于国内需求的增加，印度2024年11月的粗钢产量达1204万吨，同比增长1.6%。另外，根据联合工厂委员会（JPC）上周发布的初步数据，11月印度国内成品钢需求约为1238万吨，同比增长近10%；成品钢产量同比也增长4.4%，达到1185万吨。国内需求虽强劲，但11月成品钢进口量却同比下降了31.5%，仅约为74.5万吨；出口量则同比增长71%，达到40万吨。 4.中国铁路：今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7117亿元，同比增长11.1%。 5.海关总署：11月中国出口汽车54.9万辆；1-11月累计出口583.4万辆，同比增长22.6%。11月中国出口家用电器37722.3万台；1-11月累计出口409867.9万台，同比增长21.3%。11月中国出口船舶537艘；1-11月累计出口5267艘，累计同比增长22.9%。 6.10日全国建材成交依然表现一般，市场有一定的活跃度，刚需、期现、投机均有成交，全天整体成交量较前一日基本持平。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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