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USDA：截至7月31日当周美国棉花出口销售报告

印度尼西亚 -0.3 6.7 2.7 泰国 -0.5 21.0 6.0 韩国 -1.0 13.3 2.6 土耳其 -29.3 69.5 24.1 萨尔瓦多 18.6 5.1 秘鲁 6.4 3.5 马来西亚 3.4 委瑞内拉 0.3 比利时 0.3 意大利 0.2 合计 -17.1 598.4 182.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-07 20:33

USDA：截至7月31日当周美国豆粕出口销售报告

风向风群岛 0.5 中国香港 0.3 泰国 0.2 1.3 印度尼西亚 0.1 0.6 LAOS 0.1 0.3 越南 * 3.4 6.3 缅甸 * 尼加拉瓜 * 18.2 斯里兰卡 * 1.0 1.6 中国台湾 -0.5 危地马拉 -4.1 11.1 日本 -6.4 8.1 1.3 委瑞内拉 -7.0 巴拿马 -11.4 4.5 未知地区 -20.1 30.0 荷兰 0.1 合计 169.4 112.4 314.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-07 20:33

USDA：截至7月31日当周美国大豆出口销售报告

西班牙 20.0 巴巴多斯 2.7 泰国 2.0 5.5 加拿大 1.7 合计 467.8 545.0 689.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-07 20:33

恒力期货能化日报20250807

系橡胶方向：震荡逻辑：基本面上，泰国胶水价格稳定在54泰铢/公斤，杯胶48.15泰铢/公斤；云南、海南原料价格止跌，胶水制全乳与浓乳价差平稳，原料端支撑增强。需求端，半钢胎、全钢胎产能利用率环比微升，个别检修企业恢复生产，但出口压力仍存，英国对华卡客车轮胎双反措施延长5年，小客车轮胎出口亦受利润挤压影响。进口胶报盘上行，20号胶基差偏强，8月或将延续去库格局，给到盘面一定支撑。当前橡胶维持强现实弱预期格局，但 RU91 价差持续拉大，显示市场开始关注预期层面变化。策略上可逢低做多（RU2601关注15000-15300区间）或卖出RU01看跌期权，向上空间需观察海外需求改善及去库幅度。短期需关注青岛去库持续性与国际轮胎需求信号。策略：逢低多和RU91价差。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-07 10:47

【农产品早评】橡胶：供需驱动较弱，去库周期开启

橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54泰铢/kg，环比未变，胶杯报价51.8泰铢/kg，环比+0.15泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14300元/吨，环比未变。供给端，近期原料波动收窄，据天气数据来看，未来一周国外主产区降雨较少，对收胶扰动较低，或近期会快速上量使原料承压。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。库存方面，本周社库去库周期开启，本轮去库周期时间窗口上较窄。总的来说，近期橡胶供应端天气好转，放量预期增加，需求端相对保持疲弱，胶价整体运行依旧是宏观驱动为主，短期供需上的矛盾不突出，后续主要关注产区上量问题以及宏观环境变化为主。 1.机构消息：部分全钢胎企业缺货开工稍有增量。以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为840元/条，环比价格稳定，低于去年同期水平。月初，受季节性消费旺季带动，终端需求表现稍有提振，但整体不及往年同期水平，渠道间多以消化库存为主。月初多数企业开工表现延续平稳运行，部分全钢胎企业受库存短缺影响，开工稍有提升以满足订单需求，目前检修企业尚未复工，仍对整体产能利用率提升形成限制。（隆众资讯） 2.机构消息：截至2025年8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%。中国深色胶社会总库存为80.4万吨，环比降0.13%。其中青岛现货库存降1.35%；云南增4%；越南10#增加3.5%；NR库存小计增5.6%。中国浅色胶社会总库存为48.5万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比增3.8%，RU库存小计降1.1%。（隆众资讯） 3.机构消息：越南上半年天胶、混合胶合计出口量同比降3.4%。QinRex最新数据显示，2025年上半年，越南出口天然橡胶合计26.2万吨，较去年的31.6万吨同比下降17%。其中，标胶出口14.4万吨，同比降26%，包括SVR10出口4.6万吨，SVR3L出口5.1万吨，SVRCV60出口2.7万吨；烟片胶出口2.6万吨，同比增8%；乳胶出口9.2万吨，同比降8%。（QinRex） 4.宏观新闻：欧盟暂停对美关税反制措施保留重启反制选项。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔当地时间8月5日表示，欧盟决定暂停原定于8月7日生效的对美关税反制措施。另有欧盟高级官员表示，欧盟仍保留重启反制措施的选项。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.89元/kg，环比-0.29%；LH2511主力合约报价14010元/吨，环比+0.94%。供给端，月初过后，各端口出栏量环比显著恢复，市场供应相对充裕，猪价近期震荡偏弱运行，整体看后续供压较大。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。宏观层面，宏观情绪继续降温，整体看对生猪影响有限，猪价回归基本面预期主导的逻辑内。总的来说，当前生猪市场处于供强需弱状态，短期均重在政策指导下有可能继续快速下行，利空近月合约。思路上，由于近月现货仍然存在受二育和淡旺季转化等因素的扰动而存在不确定性，我们推荐寻找逢高沽空远月合约的机会为主。策略建议，逢高沽空LH2511、LH2603。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端猪源供应较充足，屠企采购顺畅，多数企业完成计划较快。预计明日猪价或稳中偏弱调整。（涌益咨询） 2.机构消息：月初过后，各区域企业出栏量恢复正常量级，社会猪源同样积极出猪为主。整体供应相对充足，然而需求跟进缓慢，供需略显失衡，近期猪价偏弱震荡运行。（涌益咨询） 3.机构消息：供应端方面，当前生猪出栏节奏基本符合预期，市场供应总量相对充足。华北及华东部分地区养殖企业逐渐调整销售策略，通过控制出栏节奏来试探市场反应，这种惜售情绪在一定程度上对价格形成支撑。然而，由于消费端需求持续疲软，市场对价格上涨的接受度有限，导致价格上行空间受到明显制约。西南区域则因供应压力相对较大，叠加消费需求不足，价格承压明显，呈现温和回落态势。（智农通）苹果苹果：苹果现货行情表现平淡，库存老富士走货一般，客商多压价收购，低价片红货源走货为主，大果需求较差；西部早熟纸袋嘎啦陆续脱袋，陕南产区上色不佳；广东批发市场革果到车量略减，日内槎龙批发市场到车13车左右，苹果终端走货速度不快，好货消化速度尚可，差货消化缓慢，中转库略有积压，叠加应季时令水果对苹果销售的分流，整体消费较慢；近期西部早熟存在上色不佳返青现象存在，库存果表现一般，维持震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货8车，客商按需采购，成交2-3成；广东如意坊市场到货2车，价格暂稳运行，受天气影响看货采购客商较少，市场成交一般；红枣基本面变动不大，红枣、苹果均为可选消费品，宏观利多刺激有限，且反内卷无法做到去产能；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应大于2024年，基本面向上动力不足，维持宏观情绪转暖或减产炒作最激烈的时候逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5850元/吨（0），俄针5180元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4080元/吨（0）；针阔叶浆价差1770元/吨（40），现货市场交投一般；白卡纸市场业者保持观望心态，关注新项目进展；生活用纸市场价格区间盘整，整体氛围仍属平淡；文化用纸市场运行清淡，业者操盘谨慎，预计短期文化用纸市场窄幅整理延续；宏观上“反内卷”退潮，盘面反弹后快速回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-07 09:06

恒力期货能化日报20250806

格回落，天气转好推动供应逐步增量预期；泰国6月出口量环比降20.06%，但同比增7.39%，累计出口保持增长，显示全球供应压力仍在。需求端表现疲软，半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别下降0.08、2.97个百分点，部分企业月底检修拖拽整体需求，6月中国轮胎出口量同环比双降，小客车轮胎出口欧盟同比下滑7.70%，反映外贸环境压力下终端订单不足。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅累库至129.3万吨，其中深色胶增1.2%、浅色胶降0.9%，青岛保税和一般贸易入库量环比增31%，累库态势与需求疲软形成呼应。今年整体的去库节奏偏慢，但近月到港较少，后续存在去库的预期。宏观层面，美国7月非农数据大幅不及预期，5-6月新增就业合计下修25.8万，市场对经济下行担忧加剧，美元跳水、美股大跌，叠加国内“反内卷”情绪降温，大宗商品偏好情绪消退，进一步压制胶价。基本面上仍要关注原料价格回调的一个幅度，以目前的态势来看，整体回调幅度不会太深，RU或将在14000-14500之间。8月仍存反弹机会，需依赖青岛深色胶去库与天气炒作配合，国际需求偏弱与关税、欧盟双反压力限制上行空间，需关注轮胎企业补库节奏与国际轮胎厂半年报透露的需求信号。整体上依然维持逢低多的一个观点。策略：关注RU-NR和RU91价差。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-06 10:23

【农产品早评】国内棕榈油库存小幅下降，印度买盘形成支撑

橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54泰铢/kg，环比未变，胶杯报价51.65泰铢/kg，环比+0.15泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14250元/吨，环比+100元/吨。供给端，近期原料波动收窄，据天气数据来看，未来一周国外主产区降雨较少，对收胶扰动较低，或近期会快速上量使原料承压。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。消息面，国储抛储的消息传出，目前我们没有发现较为可靠的数据源，有传闻说抛储泰国烟片胶十万吨，标胶五万吨，也有说小于这个量级。总的来说，近期橡胶供应端天气好转，放量预期增加，需求端相对保持疲弱，昨日在宏观氛围转强的支持下，胶价偏强运行。后续我们认为，RU09合约的矛盾或不显著，主要关注产区上量问题以及宏观环境变化为主。 1.机构消息：月初企业开工灵活调控整体偏低位运行。月底部分轮胎样本企业检修，拖拽整体产能利用率下行，近期仍有部分企业存检修安排，目前装置处于收尾阶段，月初整体订单表现一般，企业灵活控产为主。（隆众资讯） 2.机构消息：截至2025年8月3日，青岛一般贸易库存呈现去库。周期内随着胶价高位回调，前期未补仓的企业陆续采购，企业仍认为价格调整未到位，预计下期一般贸易库存去库在0.5万吨附近。（隆众资讯） 3.机构消息：据第一商用车网初步统计，2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，包含出口与新能源车型。与此同时，这一数据较去年同期5.83万辆上涨约42%，显示出显著的增长动能。继4、5、6月份连续三个月上涨后，重卡行业销量在7月份再度攀升。同比增速呈现持续加速趋势，市场表现超出预期。尽管环比今年6月份下降15%，但同比增幅达到42%的水平，反映出行业复苏的强劲势头。（第一商用车网） 4.宏观新闻：美国7月ISM制造业PMI为48。美国供应管理协会(ISM)周五公布的数据显示，美国7月ISM制造业PMI为48，预期为49.5，前值为49。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.93元/kg，环比+0.07%；LH2509主力合约报价13885元/吨，环比+0.04%。供给端，周初出栏量环比显著恢复，市场供应相对充裕，猪价周末冲高后昨日回落，整体看后续供压较大。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。宏观层面，宏观情绪继续降温，整体看对生猪影响有限，猪价回归基本面预期主导的逻辑内。总的来说，当前生猪市场处于供强需弱状态，短期均重在政策指导下有可能继续快速下行，利空近月合约。思路上，由于近月现货仍然存在受二育和淡旺季转化等因素的扰动而存在不确定性，我们推荐寻找逢高沽空远月合约的机会为主。策略建议，逢高沽空LH2511、LH2603。二.消息与数据 1.机构消息：承接于前几日行情持续走弱，养殖主体对低价有一定惜售情绪，造成屠企采购难度有所增加，但今日需求端表现一般，屠企宰量增幅有限，所以暂未改变短期供强需弱局面。预计明日行情再涨难度增强，不过需关注养殖端出栏量级变化。（涌益咨询） 2.机构消息：本周多地仔猪价格下调10元/头。因为目前市场进入到仔猪季节性补栏淡季，补栏群体维持刚需补栏，虽说部分区域有降价促销，但是并未刺激市场补栏动作明显增加。（涌益咨询） 3.机构消息：据国家发改委价格监测中心相关数据显示，截止7月30日当周仔猪育肥模式预期已经亏损3.26元/头，这是自2024年1月底以来，生猪育肥连续盈利18个月后首次出现亏损，这主要是年后仔猪成本不断上涨，饲料成本偏高不下加之生猪出栏价格偏弱运行所致。（豆粕论坛）苹果苹果：产地冷库苹果主流成交价格稳定，冷库成交尚可，发货量不大，电商采购和发货稍有好转；早熟苹果行情平稳，质量差异明显，山东地区部分鲁丽少量上市，价格略高于去年；市场整体出货尚可，价格稳定；近期西部早熟纸袋嘎啦陆续脱袋，陕南产区上色不佳返青现象存在，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货20车，价格小幅松动，市场看货采购客商较多，成交在3成附近；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳运行，受天气影响看货采购客商较少，市场成交一般；红枣基本面变动不大，红枣、苹果均为可选消费品，宏观利多刺激有限，且反内卷无法做到去产能；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应大于2024年，需求端约50万吨/年，基本面向上动力不足，维持宏观情绪转暖或减产炒作最激烈的时候逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5850元/吨（0），俄针5180元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4080元/吨（0）；针阔叶浆价差1770元/吨（40），现货市场交投一般；白卡纸市场业者观望心态加重，市场传闻湖北新项目将于近日开机投产，市场关注度加强；生活用纸市场价格区间盘整，整体氛围稍显清淡，场内暂无利好支撑；文化用纸市场行业货源供应充裕，部分季节性印刷订单进入收尾阶段，社会面订单仍显不振；宏观上“反内卷”退潮，盘面反弹后快速回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-06 09:06

【农产品早评】苹果：西部早熟上色一般

橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54泰铢/kg，环比未变，胶杯报价51.5泰铢/kg，环比-0.5泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14100元/吨，环比上周五-250元/吨。供给端，近期原料处于跌势，据天气数据来看，未来一周国外主产区降雨较少，对收胶扰动较低，或近期会快速上量使原料承压。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。消息面，国储抛储的消息传出，目前我们没有发现较为可靠的数据源，有传闻说抛储泰国烟片胶十万吨，标胶五万吨，也有说小于这个量级。总的来说，近期橡胶供应端天气好转，放量预期增加，需求端相对保持疲弱，在宏观氛围转变较快的背景下胶价或宽幅震荡居多，短期利好有所削弱，需要警惕胶价继续下降的风险。 1.机构消息：截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%。（隆众资讯） 2.机构消息：截至2025年8月3日，青岛一般贸易库存呈现去库。周期内随着胶价高位回调，前期未补仓的企业陆续采购，企业仍认为价格调整未到位，预计下期一般贸易库存去库在0.5万吨附近。（隆众资讯） 3.机构消息：7月马来西亚橡胶生产津贴(IPG)已启动。QinRex据马来西亚8月1日消息，马来西亚橡胶局（MRB）宣布，已启动2025年7月针对半岛、沙巴州和砂拉越州小农的橡胶生产津贴（IPG）。7月，半岛、沙巴和砂拉越杯胶（50%干胶含量）的农场交货平均价格分别为每公斤2.95令吉、2.60令吉和2.55令吉。（QinRex） 4.宏观新闻：美国7月季调后非农就业人口增加7.3万。美国劳工部周五公布，美国7月季调后非农就业人口增加7.3万，预期增加11万，前值为增加14.7万，修正后为增加1.4万。不仅创下去年10月以来最小增幅，更是低于预期的11万人。更值得注意的是，6月和5月的新增就业岗位总数被大幅下调，较之前公布的水平合计减少了25.8万个。经过修正后，6月的新增非农就业人数仅有1.4万人，5月的非农就业人数仅有1.9万人。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.92元/kg，环比-0.71%；LH2509主力合约报价13940元/吨，环比-0.82%。供给端，周初出栏量环比显著恢复，市场供应相对充裕，猪价周末冲高后昨日回落，整体看后续供压较大。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。宏观层面，宏观情绪继续降温，整体看对生猪影响有限，猪价回归基本面预期主导的逻辑内。总的来说，当前生猪市场处于供强需弱状态，短期均重在政策指导下有可能继续快速下行，利空近月合约。思路上，由于近月现货仍然存在受二育和淡旺季转化等因素的扰动而存在不确定性，我们推荐寻找逢高沽空远月合约的机会为主。策略建议，逢高沽空LH2511、LH2603。二.消息与数据 1.机构消息：养殖企业出栏节奏逐步恢复，猪价连续走跌后，部分区域再次下行阻力增强，局部有少数缺计划的现象，多数够用，明日市场价格或以窄幅调整为主。（涌益咨询） 2.机构消息：近期行情偏弱调整，北方市场300斤价格与标猪无明显价差，350斤较标猪高0.1-0.2元/斤居多；南方市场大猪价格仍有一定优势，300斤较标猪高0.1-0.4元/斤，四川市场价差尤为明显，350斤较标猪价格高0.75元/斤。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月4日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为252847头，较周五上涨9.26%。养殖端降重出栏节奏加快，终端消费跟进无力，市场成交继续承压。（钢联农产品）苹果苹果：产地冷库苹果主流成交价格稳定，冷库反馈近几日冷库成交尚可，多数货源成交之后继续存储未发市场，电商采购和发货稍有好转；早熟苹果行情平稳，质量差异明显，早熟供应量一般，上市品种增加，山东地区部分鲁丽少量上市，价格略高于去年；市场整体出货尚可，价格稳定；近期西部早熟纸袋嘎啦陆续脱袋，陕南产区上色不佳返青现象存在，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货14车，受天气影响市场交易受阻，价格持稳运行；广东如意坊市场到货5车，价格暂稳运行，成交1-2车；红枣基本面变动不大，红枣、苹果均为可选消费品，宏观利多刺激有限，且反内卷无法做到去产能；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应大于2024年，需求端约50万吨/年，基本面向上动力不足，维持宏观情绪转暖或减产炒作最激烈的时候逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5850元/吨（0），俄针5180元/吨（-120）；阔叶浆现货稳定，金鱼4120元/吨（0）；针阔叶浆价差1730元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格维持低位运行，市场无明显利好，交投改观不大，业者谨慎操盘；生活用纸市场价格平淡盘整，部分纸企出货不畅，成交氛围稍显冷清；文化用纸市场区域窄幅整理，场内成交不旺；宏观上“反内卷”退潮，盘面反弹后快速回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-05 09:06

橡胶继续下行

气条件逐步改善从国外主产区来看，当前泰国大部分地区天气呈现好转趋势，供应缓慢放量，原料价格跌幅较大。泰国北部地区强降雨已结束，短期供应增加预期较强，原料价格有继续回落趋势。越南产区局部仍有雨水扰动，中部及北部产区降雨偏多，但整体产出呈现季节性增加。越南橡胶加工厂成品出货节奏好转，推动其原料采购活跃度上升，支撑原料价格相对坚挺。国内方面，海南产区天气情况好转，陆续开展割胶作业，岛内原料逐步释放，供应呈现季节性上升，全岛日收胶量在4000～4500吨。目前市场看跌预期走强，海南当地加工厂对高价原料的补库意愿降低，压制胶水收购价格，部分民营加工厂实际收购价格在16300～16500元/吨，成本端支撑减弱。综合来看，国内外产区天气均有所改善，供应端呈现增加趋势，区域内原料价格虽有所分化，但整体上游利多支撑减弱。泰柬冲突的实质性影响有限 7月下旬，泰国与柬埔寨在两国边境地区发生军事冲突，主要地点为泰国素林府及柬埔寨奥多棉吉省，该事件对橡胶的影响主要聚焦三个方面：一是冲突波及的产区产量占比，二是劳工遣返问题，三是冲突持续时间。具体来看，泰柬冲突波及的橡胶产区产量占比均不大。对泰国而言，冲突主要波及素林府，而素林府橡胶年产量在5万吨左右，仅占泰国总产量的约1%。柬埔寨方面，其橡胶产区主要分布在东部，奥多棉吉省产量占比在2%左右，体量同样有限。若泰国乌汶受到波及，影响产量相对增加，在14万吨左右，占泰国总产量的3%左右，且乌汶建有较多橡胶工厂，对产业链恐形成一定影响。综合来看，基于泰柬双方承受力有限且国际调停机制已经启动，本次冲突不具备长期持续的基础。在主权与资源问题彻底解决以前，双方边境地区仍有可能周期性爆发低烈度摩擦，形成“打—停—谈”的三阶段循环模式。未来一到两个月或成为事件关键窗口期，仍需密切关注相关进展。丁二烯橡胶成本支撑减弱合成胶方面，前期成本端丁二烯价格整体呈现上涨趋势，江苏丁二烯市场价由7月初8800元/吨的低位上涨至9700元/吨，使得成本端大幅抬升。从上游原料丁二烯基本面来看，丁二烯产量回升，但港口库存由2万吨降至1.57万吨，环比下降21.5%，下游拿货积极，市场可流通货源偏紧，强化了积极采购的市场情绪。近期寿光及浙石化两套丁二烯装置共39万吨产能重启，中石化吉林20万吨丁二烯装置也将于8月初逐步投产，预计8月中旬起供应明显增多。此外，港口丁二烯到港延误也是导致库存水平偏低的重要原因。考虑到当前丁二烯进口仍有一定利润空间，预计8月丁二烯供应偏紧状态将得到显著缓解，阶段性削弱丁二烯橡胶价格的成本支撑。整体来看，橡胶系商品价格短期进入弱势整理阶段。供应方面，国外橡胶主产区天气有逐渐好转预期，供应有望增加，原料价格有继续向下趋势，上游利多支撑减弱。需求方面，随着国内“反内卷”政策预期带来的情绪效应阶段性退潮，叠加全球关税政策调整的不确定性，橡胶需求后续可能面临更多挑战。笔者认为，在基本面无更多利多刺激的前提下，短期橡胶价格存在继续走弱的预期。来源：期货日报网

期货日报网08-05 08:45

恒力期货能化日报20250804

格回落，天气转好推动供应逐步增量预期；泰国6月出口量环比降20.06%，但同比增7.39%，累计出口保持增长，显示全球供应压力仍在。需求端表现疲软，半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别下降0.08、2.97个百分点，部分企业月底检修拖拽整体需求，6月中国轮胎出口量同环比双降，小客车轮胎出口欧盟同比下滑7.70%，反映外贸环境压力下终端订单不足。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅累库至129.3万吨，其中深色胶增1.2%、浅色胶降0.9%，青岛保税和一般贸易入库量环比增31%，累库态势与需求疲软形成呼应。今年整体的去库节奏偏慢，但近月到港较少，后续存在去库的预期。宏观层面，美国7月非农数据大幅不及预期，5-6月新增就业合计下修25.8万，市场对经济下行担忧加剧，美元跳水、美股大跌，叠加国内“反内卷”情绪降温，大宗商品偏好情绪消退，进一步压制胶价。展望下周，先关注周一商品市场的是否会对美国非农数据修正做出避险的行为。基本面上仍要关注原料价格回调的一个幅度，以目前的态势来看，整体回调幅度不会太深，RU或将在14000-145000之间。8月仍存反弹机会，需依赖青岛深色胶去库与天气炒作配合，国际需求偏弱与关税、欧盟双反压力限制上行空间，需关注轮胎企业补库节奏与国际轮胎厂半年报透露的需求信号。整体上依然维持逢低多的一个观点。策略：关注RU-NR和RU91价差。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-04 16:54

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