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【宏观早评】全面关税政策暂停，市场显著反弹
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面近期的动乱局面出现；俄乌和谈仍存疑；法国法院禁止法国极右翼政党领导人勒庞5年内竞选公职，并判其四年监禁，两年缓刑。全球地缘政治形势仍不稳定使得避险需求保持，对黄金形成支撑。本周交易波动伴随关税政策波动率极高，日内美国3月CPI通胀数据也对市场形成较大波动。在现阶段市场波动加剧的情况下，仍不适宜单方向驱动，后续根据流动性变化及时调整。回顾来看，特朗普之所以让步，可能受到日盘时间美元、美股、美债同时抛售给了其压力。当前暂停激进关税再次给到市场不确定性，波动加剧。对于黄金，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，内盘金受到一定汇率压力相对有支撑，但需要非常警惕情绪的波动影响。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-10 09:05
【宏观早评】关税缓和预期落空，市场重回衰退交易
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面近期的动乱局面出现；俄乌和谈仍存疑；法国法院禁止法国极右翼政党领导人勒庞5年内竞选公职，并判其四年监禁，两年缓刑。全球地缘政治形势仍不稳定使得避险需求保持，对黄金形成支撑。本周交易仍以关税政策和后期全球流动性风险下衰退趋势的演变为驱动；日内美国3月CPI通胀数据也对市场形成较大波动。在现阶段市场情绪偏弱且定价衰退的当下，不宜向上看，特别是白银受到流动性和衰退风险的波动更大，后续根据流动性变化及时调整。对于黄金，长期观点依旧维持低位看多，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，内盘金受到一定汇率压力相对有支撑，但需要非常警惕情绪的波动影响，对于白银保持相对谨慎。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-09 09:05
【宏观早评】中美贸易战加码，股市短期或继续调整
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面近期的动乱局面出现；俄乌和谈仍存疑；法国法院禁止法国极右翼政党领导人勒庞5年内竞选公职，并判其四年监禁，两年缓刑。全球地缘政治形势仍不稳定使得避险需求保持，对贵金属形成支撑。本周交易仍以关税政策和后期全球流动性风险下衰退趋势的演变为驱动；其次周内美国3月CPI通胀数据也对市场形成较大波动。在现阶段市场情绪偏弱且定价衰退的当下，不宜向上看，特别是白银受到流动性和衰退风险的波动更大，后续根据流动性变化及时调整。对于黄金，长期观点依旧维持低位看多，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，但需要非常警惕情绪的波动影响，对于白银保持相对谨慎。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-09 09:05
USDA：截至3月27日当周美国糙米出口销售报告
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洪都拉斯 0.2 萨摩亚群岛 0.1 法国 * 西班牙 * DENMARK * 荷兰 * 密克罗尼西亚 * 委瑞内拉 * 合计 33.3 0.0 87.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine04-03 20:32
【宏观早评】特朗普关税政策鹰派，市场涌入避险驱动黄金新高
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面近期的动乱局面出现；俄乌和谈仍存疑；法国法院禁止法国极右翼政党领导人勒庞5年内竞选公职，并判其四年监禁，两年缓刑。全球地缘政治形势仍不稳定使得避险需求保持，对贵金属形成支撑。整体关税政策其实超市场预期，但美股和美元指数的同向下行更加体现了黄金长期上行的信用驱动加强。周五美国3月非农就业数据公布，美联储主席鲍威尔将同时发表讲话，这将再次对市场形成波动。长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，只需要警惕情绪的短期波动影响。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-03 09:05
【宏观早评】对等关税宣告在即，市场保持相对谨慎
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面近期的动乱局面出现；俄乌和谈仍存疑；法国法院禁止法国极右翼政党领导人勒庞5年内竞选公职，并判其四年监禁，两年缓刑。全球地缘政治形势仍不稳定使得避险需求保持，对贵金属形成支撑。美国3月ISM制造业PMI 49，预期49.5，但标普制造业指数终值回升至枯荣线以上50.2。ISM制造业活动出现今年以来首次萎缩，由于额外关税实施细节的不确定性，一些企业暂停了投资计划，企业在加息前急于进口，推动ISM工厂库存指数升至53.4，为2022年10月以来的最高水平，帮助支撑了整体指标。相对而言，标普PMI终值却得到了一定回升，整体数据仍未出现明显的衰退迹象，美股也出现了一定的止跌行情，从而支撑美元指数维稳。国内方面，3月份制造业采购经理指数为50.5%，环比上升0.3个百分点，基本符合预期，分项数据显示，生产、新订单、采购量等指数支撑了PMI的扩张，但是库存、进出口等指数则拖累了整体数值。在关税政策前夕，经济数据带来的影响相对有限，市场仍保持谨慎。北京时间周四凌晨3点美国对等关税将正式宣告，这将对全球市场造成较大的冲击性影响，紧接着周五美国3月非农就业数据公布，美联储主席鲍威尔将同时发表讲话，这将重新定义市场的宏观方向。在美元指数和美债利率处于震荡且方向不明的当下，仍建议保持谨慎。长期观点依旧维持低位看多，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，但需要警惕情绪的短期波动影响。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-02 09:05
【能化早评】地缘和供应都有问题，原油大幅反弹
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国家中，2月有21个国家如美国、德国和法国、意大利的销量同比呈下滑趋势。（中汽数研） 4.财经新闻：3月份中国采购经理指数扩张加快。月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点。三大指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张。（QinRex）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1266元/吨，环比上一交易日-1元/吨。沙河市场交投偏淡，价格灵活，多数规格价格重心仍有所下移。今日华东市场淡稳操作，临近月底企业稳价为主，出货一般，下游拿货积极性偏弱，操作刚需，小单为主。华中市场今日原片价格暂稳为主，个别企业Lowe价格提涨0.5元/平方米。华南市场局部区域受节日影响，整体出货较弱，其他区域产销亦有下滑，临近清明假期，下游观望情绪较浓。东北市场价格暂时维稳，当前处于保价最后阶段，部分企业出货尚好，当地下游采购相对较为谨慎。今日西南区域浮法玻璃价格稳定，30日云贵大板价格并未明显提涨，当前工厂依旧侧重消化库存为主，周日市场产销略有放缓。西北地区今日个别厂家外发价格下调1元/重箱，市场需求仍待好转，下游维持刚需拿货。纯碱：上午，国内纯碱市场低位震荡，个别企业新价格尚未出台，市场成交清淡。纯碱装置小幅波动，河南金山减量运行，个别企业负荷提升，供应高位调整。下游企业采购积极性不佳，观望情绪浓郁，等待新价格，采购按需为主。预计短期纯碱市场趋弱震荡。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：3月底玻璃深加工订单8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，订单仍偏弱，跟终端反馈的需求弱基本一致，玻璃中下游补库持续性不强，趋势性行情需求供需面改变，建议观察。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂检修复产，产量大幅下降至69万吨左右，产量仍是过剩。在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，等待下次机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至3.27日，甲醇整体装置开工负荷84%，环比跌1.4%，春检因利润高不及预期。海外开工升至71.5%；伊朗多套装置多数已重启，预计4月装船量大幅增加。需求端：截止3.27日，下游加权开工78.6%，降1%。其中MTO开工降2%至87.3%，一体化装置检修，目前渤化、盛虹4月有检修预期。传统下游开工升1.7至55.6%，醋酸、甲醛、MTBE等均小幅上升。库存：截止3.26，港口库存降2.6万至77.4万吨；工厂去库1.7至32.8万吨，待发订单大体持稳。观点：网传兴兴有检修预期。当前伊朗装置已重启，但预计4月进口回升仍不大，仍能维持去库。目前处于利空兑现期，MTO检修利空05，而进口兑现在09上确定性更高，建议反弹空09。对05主要看MTO检修及库存拐点情况，日间大跌主要是顺商品弱势，交易MTO检修预期，暂看难跌至2400以下。 PP PP日评：供应端：截至3.31日，PP开工率持稳至83%，同比偏低水平。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.27日，下游家电、日用品等均恢复，对应行业开工较好，行业平均开工持稳至50.4%，略高于去年同期。库存：截止3.31日，周末累库6万吨至73万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局偏震荡；近期PP开工再次下降，预计LL-PP将走弱。单边震荡区间7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至3.31日PE开工率升3.6%至89%，开工回至正常水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.27日下游制品平均开工率升2.3至40.9%，较去年同期仍略偏低。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.31日，周末累库6万吨至76万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：埃克森、宝丰3期、山西新时代已投产，Q2放量压力大，中线维持看空观点。但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空但不追空观点，预计区间7500-7800。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-01 09:05
【宏观早评】避险情绪持续升温，黄金价格突破新高
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面近期的动乱局面出现；俄乌和谈仍存疑；法国法院禁止法国极右翼政党领导人勒庞5年内竞选公职，并判其四年监禁，两年缓刑。全球地缘政治形势仍不稳定使得避险需求保持，对贵金属形成支撑。上周美国经济滞胀预期再度升温：美国2月PCE同比录得2.5%；核心PCE物价指数年率 2.8%，预期2.70%，前值由2.60%修正为2.7%。从PCE分项数据来看，2月的服务个人支出物价指数出现了上行，金融保险，医疗服务和住房的环比增长都超0.3%，同比增长也维持高位。商品端也开始出现向上走高的趋势，特别是服装和娱乐商品等；美国3月一年期通胀率预期终值 5%，预期4.9%；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 57，预期57.9；通胀预期持续上行，伴随着的是消费者信心的不断下滑，在关税政策的影响下，“滞胀”的风险仍存。周内需要关注的宏观事件较多，主要是4月2号的美国对等关税，周三特朗普正式宣告对等关税计划，这将对全球市场造成较大的冲击性影响，紧接着周五美国3月非农就业数据公布，美联储主席鲍威尔将同时发表讲话，这将重新定义市场的宏观方向。在美元指数和美债利率处于震荡且方向不明的当下，仍建议保持谨慎。长期观点依旧维持低位看多，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，但需要警惕情绪的短期波动影响。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-01 09:05
【有色早评】冶炼端减产有限，库存仍累积，碳酸锂供需待匹配
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r公司旗下芬兰Keliber锂矿项目和法国GalliCam电池材料项目获欧盟CRMA法案战略项目认证。Keliber项目计划2026年上半年投产，达产后年产量1.5万吨电池级氢氧化锂，可开采18年；GalliCam项目拟将法国Sandouville镍精炼厂改造为前驱体阴极材料生产基地，预计2025年完成预可行性研究。欧盟从170个申请中遴选47个项目，要求2030年前实现关键矿产10%开采、40%加工和25%回收本地化。（上海金属网） 2、【机构：即使项目顺利推进，美国到2030年前矿产供应短缺仍难解决】全球知名电池材料情报商Benchmark Mineral Intelligence表示，即使所有已宣布的项目如期推进，美国在2030年前仍将面临大多数关键矿产的短缺。最令人担忧的领域之一是片状石墨，预计到2030年美国仍无法实现国内供应。此外，根据目前的储备，到2030年，美国国内矿山可能仅能满足11%的电池镍需求。如果所有计划中的项目都能顺利投产，美国国内锂矿开采将能够满足67%的电池需求。(金十数据） 3、【美国正改变刚果(金)的矿产战略】几个月来，美国与刚果（金）的关系发生了变化，随着美国继续追求海外矿产财富，以及刚果（金）政府寻求支持打击M23叛乱分子，金属被置于前沿和中心位置。本周，在亚马逊创始人杰夫·贝佐斯的支持下，总部位于美国的KoBold Minerals进入了收购Manono锂项目的谈判，这是自2016年以来美国在刚果（金）的第一笔重大投资。此举是一项更广泛战略的一部分，目的是对抗中国在该地区的主导地位，并为美国工业获取关键矿产。该项目有可能成为全球最大的锂矿之一，一直受到澳大利亚AVZ Minerals和中国紫金矿业（Zijin Mining）之间所有权纠纷的影响。KoBold的出价可能会解决这一争议，并使该项目投入生产。Manono的资源估计为4亿吨，含1.65%的氧化锂，在规模和品位上都是世界级的。此前，刚果（金）一代表访问了美国，向美国总统唐纳德•特朗普提出了一项矿产开采协议，以换取美国支持刚果（金）打击席卷该国东北部地区的M23叛军。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-28 09:06
【能化早评】API原油继续去库，油价延续反弹
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意大利（-6%）、德国（-4.6%）和法国（-3.3%）均出现下滑，仅西班牙逆势增长8.4%。单看2月表现，欧盟整体注册量同比下降3.4%，其中德国（-6.4%）和意大利（-6.2%）成为主要拖累因素。（QinRex）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1266元/吨，环比上一交易日+2元/吨。华北整体出货尚可，部分厂家小幅上调，市场成交仍较为一般。华东市场趋稳操作，企业稳价出货为主，个别短期有提涨意向，但具体落实仍要关注近日企业的产销情况。下游入市谨慎，操作维持刚需。华中市场今日出货情况良好，价格暂稳为主。华南区域受周边市场提振影响，多数企业出货较前期好转，今日少数企业试探性提涨，成交重心有所上移。东北市场价格持稳为主，部分企业受外围情绪提振出货好转，但持续性有待关注。西南区域浮法玻璃价格继续维稳，本地行业库存高企，当前依旧侧重出货为主，但下游订单表现一般，对于本地去库支撑力度依旧有限。西北地区浮法玻璃成交向好，今日价格以稳为主，但受情绪带动，短期内价格存提涨预期。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺。装置逐步提升及恢复，产量及开工提升。下游需求一般，按需为主，低价成交为主，刚需补库，目前存货意向不足。近期，检修企业少，供应呈现宽松态势。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：近期玻璃中下游补库，厂家产销好转，玻璃价格反弹，但加工厂订单仍偏低，终端反馈需求改善不明显，下游补库持续性或不强，短期的情绪好转可短多，但玻璃价格趋势转变仍需等待需求进一步恢复或供给下降。观点：短多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂继续检修，产量大幅下降至65万吨左右，达到计算的供需平衡点，在3月初已有一定预期，产量下降幅度有点预期。在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，等待下次机会，仍建议逢高空。观点：偏空。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至3.20日，甲醇整体装置开工负荷83.2%，环比跌0.8%，春检缓步开始，但因利润尚可开工仍偏高。海外开工低至55.8%；伊朗多套装置正在重启，预计月底基本恢复。需求端：截止3.20日，下游加权开工79%，降1%。其中MTO开工降1.5%至88.3%，一体化装置检修。传统下游开工升0.6至53.8%，醋酸大幅回升，其他甲醛、MTBE等均小幅下降。库存：截止3.19，港口库存降11万至90万吨；工厂去库3.7至24.5万吨，待发订单大体持稳。观点：渤化MTO4月中检修；伊朗多套装置重启中；周度去库幅度超预期。但因进口预计至4月中仍低，预计至4月中都将去库。但从博弈角度看利多基本出尽，需求整体有下行压力。因为伊朗重启在09上确定性高，对应中期5-8月的累库压力更明确，建议反弹空09；05需要MTO兑现检修时压力才更大，否则随着去库受现货支撑。 ‍ PP PP日评：供应端：截至3.24日，PP开工率微升0.5%至83.5%，同比偏低水平。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.20日，下游家电、日用品等均恢复，对应行业开工较好，行业平均开工升0.6个百分点至50.46%，略高于去年同期。库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局偏震荡；近期PP开工再次下降，预计LL-PP将走弱。单边震荡区间7100-7400。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至3.24日PE开工率升4%至88%，检修恢复至同期水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代预计3月投产，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.20日下游制品平均开工率升2.6至38.6%。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：上周埃克森已试车，3月还有宝丰3期、山西新时代投产，Q2放量压力大，中线维持看空观点。但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空但不追空观点，预计区间7500-7800。 ‍ 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-26 09:05

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