期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

恒力期货能化日报20240726

恒力期货2024-07-26

分析人士：去库力度是重要指标

本周初以来，随着上游原油价格下跌，沥青期货价格整体弱势运行。考虑到三季度沥青市场将迎来“消费高峰期”，市场人士建议，后续仍需关注需求的恢复情况。据南华期货能化分析师胡紫阳介绍，自春节假期以后，沥青期货价格始终处于低迷状态，需求疲软限制上行空间，成本端提供底部支撑，沥青期货价格主要在3500~3700元/吨区间波动。到了本周，在需求没有实质性改善、成本支撑减弱的情况下，包括沥青在内的能化品种共振下跌。事实上，近期受地缘局势缓和影响，油价在一定程度上承压，加上国内需求数据疲软，内外盘油价近两周以来显著下跌，沥青成本回落。现货方面，胡紫阳表示，近期并未出现明显改善。目前，不论是山东还是华东炼厂，开工率都不足三成，沥青裂解利润也处于历史低位，成本端给予沥青较强底部支撑。在需求端，新增道路项目有限，以及房地产市场调整，因而不论是道路沥青还是防水沥青，需求都相对低迷。“因此，近期沥青价格窄幅震荡。”胡紫阳说。不过，在中信期货研究所化工组资深研究员杨家明看来，在近期沥青成本回落的过程中，沥青跌幅不及原油，裂解价差走强，沥青炼厂利润有所修复，沥青、燃油价差走强。 “近期，随着南方地区降雨结束，终端需求有所好转，沥青厂家出货量边际回升。”杜冰沁补充道，叠加供应依然维持低位，数据显示8月地炼沥青排产量预计为111.7万吨，环比增加1%，同比减少47.3%。在供应处于低位、需求环比上升的背景之下，沥青价格整体重心有所上移。对此，杨家明表示认同。在他看来，沥青价格虽较难摆脱震荡格局，但仍有望在震荡中迎来利润的修复。“目前市场最关注的是需求改善时间节点。”胡紫阳补充道，后市需关注沥青出货是否顺畅，库存能否有效去化，因为现货出货是否顺畅是需求端是否改善的直接反映，库存能否有效去化是供需矛盾是否改善的重要指标。据记者了解，2024年市场普遍认为沥青整体波动较小。供应端可讲的“故事”有限，在美国恢复对委内瑞拉制裁之后，沥青原料端供应紧缺的可能性较小，但实际生产情况仍将取决于炼厂的加工利润和终端需求。杜冰沁预计下半年沥青排产维持低位，炼厂开工率将随着“金九银十”旺季到来而环比提升，但产量或同比偏低。鉴于此，她认为，当前核心的关注点还是在需求的恢复，下半年财政发力有望加快，叠加“金九银十”的施工旺季，需求端仍有一定乐观预期，预计下半年社库将随着旺季到来逐渐去化。预计下半年沥青价格重心有望上移，摆脱当前窄幅震荡区间。至于未来，除了要关注沥青市场的需求端变化外，杜冰沁表示，还需关注原油价格变化及地缘冲突因素。另外，若OPEC+提前开启增产计划，或者旺季需求不及预期，则有可能从成本端带动沥青价格下跌。在杨家明看来，除了OPEC+政策变化可能对原油价格带来影响外，还有一些不确定性因素。地缘因素趋向缓和，但不排除未来升级的风险。另外，随着哈里斯支持率持续提升，美国民主党的优势重新建立，市场如果开始计价降息预期，对油价可能带来提振。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-26

下半年将呈现前高后低走势

[原油高位运行增强成本支撑] 石油沥青是原油蒸馏后的残渣，是一种炼厂产品，从理论上来说，原油价格走势对沥青价格走势会有成本指引。从历史数据来看，沥青期货与国内外原油期货价格走势具有非常强的关联性，长期相关性能达到0.9，整体表现为沥青走势受到原油走势驱动，以跟随原油为主，大趋势上基本与原油保持一致，但由于阶段性供需面的差异，个别时期两者走势存在背离的情况。今年上半年沥青趋势上依旧以跟随原油为主，但由于自身基本面偏弱，整体表现弱于原油。宏观层面，今年上半年全球经济延续弱复苏，主要经济体经济走势分化，欧美通胀水平相对偏高，货币宽松依旧谨慎，美联储下半年将开启降息周期。原油供需面，今年上半年OPEC+维持低产令原油市场维持紧平衡，展望下半年，从供给端来看，三季度OPEC+减产仍将延续，其他产油国供给相对稳定，三季度全球原油供给仍将维持低水平，四季度OPEC+存在逐步恢复产量的预期，可能推升全球原油供给。从需求端来看，全球经济表现疲弱对石油消费水平形成明显打压，今年全球石油需求增速将明显低于去年，同时中美两大消费国需求增量有限，但三季度是石油消费旺季，消费将阶段性回升，而四季度需求将季节性回落。整体上，下半年原油市场有望维持供需偏紧格局，三季度供需缺口相对较大，四季度供需结构预计边际趋弱。从油价运行逻辑来看，OPEC+减产对油价形成底部支撑，但向上的空间取决于需求成色，三季度在原油供给低位以及需求季节性改善的背景下，油价有望维持区间波动，四季度供需结构转弱将令油价走势承压。预计下半年原油将呈现前高后低格局，SC原油波动区间在550～670元/桶，Brent原油波动区间在75～90美元/桶。 [低利润持续制约供给] 国内炼厂沥青生产原料以重质原油为主，中石化主要使用沙特中质、重质原油，中石油主要使用国产原油及南美、中东原油等，中海油以海洋油为主，而沥青产能占比较大的地方炼厂以稀释沥青为主要原料，同时会与其他少量轻质原油进行掺炼。稀释沥青主要产自委内瑞拉，作为国内沥青生产的主要原料，其沥青出率较高，在60%左右，尤其是地方炼厂普遍使用稀释沥青来加工沥青。但受地缘局势动荡以及政策变化影响，稀释沥青供给并不稳定。今年上半年，美国宣布重启对委内瑞拉的石油制裁，但从委内瑞拉原油出口船货量来看，整体对外供给仍相对稳定，但稀释沥青贴水幅度有所加深。今年上半年，国内稀释沥青进口量显著回落，1—5月国内稀释沥青进口量为284万吨，同比下降35%，月均进口量仅为56.8万吨。2023年国内稀释沥青进口量达到1327万吨，月均进口量为111万吨，而2022年月均进口量为141万吨。在今年上半年稀释沥青进口下降的背景下，国内地炼普遍通过增加燃料油进口来补充原料缺口，今年1—6月国内5～7号燃料油进口量累计达到1195万吨，虽然同比下降11%，但主要因2023年进口基数较高，2023年上半年同样因稀释沥青进口受限，国内燃料油进口大增。整体来看，虽然国内稀释沥青供给依旧不稳定，但沥青原料来源趋于多样，尤其是燃料油进口增加对地炼原料带来补充，且受低利润、低需求影响，今年国内沥青炼厂开工维持低位，对沥青原料需求量偏低。下半年虽然沥青消费将季节性增长，炼厂开工负荷也将随之提升，但即便稀释沥青进口水平仍偏低，燃料油进口增加仍可补充地炼原料，预计不会出现供应缺口。而今年以来，受低利润影响，炼厂生产积极性受到持续压制，沥青供给整体维持低位。根据机构数据，年初以来，国内沥青炼厂开工负荷整体维持在20%～30%，处于历史同期偏低水平。今年1—6月沥青产量累计达到1332万吨，同比下降7.6%，7月国内沥青计划排产量为209万吨，环比和同比均进一步下降。从沥青绝对利润来看，今年沥青整体表现弱于原油，使得沥青绝对利润水平被持续压制，4月山东地炼沥青综合生产利润一度跌至近-1200元/吨，此后随着成本的走跌，沥青生产利润被动修复。从沥青相对利润来看，虽然今年国内成品油表现不佳，但整体相对好于沥青，柴油与沥青价差处于相对高位，焦化分流需求偏强。整体来看，在沥青原料供给未出现不足的情况下，低利润持续制约沥青供给，但下半年随着沥青消费逐步进入旺季，需求的增长有望提升炼厂生产积极性，沥青供给有望出现回升，但同比预计依旧偏低。图为国内稀释沥青进口量从进出口来看，今年1—6月国内沥青进口量累计达到167万吨，同比增加19.54%，1—6月国内沥青出口量累计为15.6万吨，同比减少27.21%。今年以来，国内沥青进口整体保持增长趋势，韩国、阿联酋、阿曼、新加坡仍是主要的进口来源国，合计进口占比达到90%。国内沥青进口环比增长主要受需求季节性提升推动，同时中东低价资源也促进了进口的增加。图为国内5-7号燃料油进口量 [需求同比预计回落] 图为国内公路建设投资总额沥青道路需求与国家公路建设量、建设周期息息相关，从长周期来看，沥青道路需求与国家公路建设五年规划有关，而从短周期来看，与公路建设投资进度及阶段性项目开工有直接关系。从国家“十四五”公路建设规划来看，“十四五”期间公路建设总里程预计达到550万公里，较“十三五”增长30.2万公里，年均增幅为6万公里，其中高速公路建设总里程预计达到19.81万公里，较“十三五”增长2.9万公里，年均增幅为0.58万公里，较“十三五”略有提高，但与“十二五”相比存在差距。2024年是“十四五”第四年，公路建设项目进入赶工期，但从长周期来看，随着公路建设投资增幅逐步放缓，道路沥青需求增量也将明显受限。道路沥青需求是沥青的主要需求领域，在国内沥青总需求中的占比在75%左右。2024年1—6月，国内沥青表观消费量达到1509万吨，同比下降4.61%。另外，今年1—5月，国内压路机销量累计同比下降10.7%，摊铺机销量累计同比下降9.56%，也从侧面反映了公路施工需求的低迷。上半年是沥青的消费淡季，公路项目施工偏少，沥青需求用量相对有限，今年上半年沥青炼厂出货量整体小幅增长，但明显低于2023年同期水平。三季度沥青消费将逐步进入旺季，需求量预计达到年内高峰，但从今年的情况来看，预计项目需求依然受限，沥青需求预计不及2023年的同期水平，11月以后随着气温的下降，沥青需求将再度转弱。整体上，预计今年下半年沥青道路需求将相对好于上半年，但难有较高的期待。另外，国内沥青防水需求在沥青总需求中的占比在20%左右。但近两年国内房地产市场调整给防水行业的发展带来了挑战。图为国内基建及道路运输业投资完成额累计同比 [后市展望] 从成本端来看，三季度原油供需结构预计偏紧，四季度供需面边际弱化，对应油价三季度有支撑，四季度转弱，整体预计呈现前高后低走势，SC原油波动区间预计在550～670元/桶，Brent原油波动区间在75～90美元/桶。从沥青的供需面来看，虽然今年上半年稀释沥青进口下降，但燃料油进口增长对原料端形成补充，下半年稀释沥青进口仍面临不确定因素，但预计不会对沥青供给造成影响。上半年低利润、低需求持续抑制沥青炼厂开工，而三季度随着沥青需求的季节性好转，沥青供给预计有所回升，但幅度有限，四季度沥青炼厂开工将再度回落。三季度沥青消费进入传统旺季，但今年资金面趋紧依旧会制约项目开工及沥青需求的释放，同时房地产市场调整继续抑制沥青防水需求，预计下半年沥青需求同比出现下降。整体来看，三季度在沥青供给处于低位和需求季节性好转带动下，沥青现货有望维持去库，但整体供给预计保持充裕，四季度沥青供需结构预计再度转弱。从沥青价格走势来看，三季度成本偏强叠加沥青供需结构好转将对沥青价格形成支撑，而四季度成本预计走跌与沥青供需面转弱形成共振，沥青价格将走弱。整体上，预计下半年沥青价格呈现前高后低走势，波动区间预计在3400～3800元/吨。（作者单位：方正中期）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-26

恒力期货能化日报20240725

（-10）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3500，3700】行情回顾：盘面回落，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库269万吨，环比下降1%，厂库116万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量37.2万吨，环比下降2万吨，山东现货3510（-10），下游终端需求改善。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边看原油是否企稳反弹盘面： 1、PX09合约收盘价8328 (-34, -0.41%)，持仓增加712手至8.23万手(多增空减)； 2、PX 9-1月差0（+18），PX09-CFRC 72.4（-31.2）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1000.5美元/吨（-6，-0.6%），今天PX价格下跌，两单9月亚洲现货分别在997、999成交。尾盘实货9月在994/1002商谈，10月在1000/1009商谈； 2、估值与利润：MOPJ 价格为677.5美元/吨（-9.5），PXN $323 (+3.5)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，相较5月减少24.0%，相较去年同期减少34.1%； 4、需求：PTA负荷上升至81.9%（+1.5%），本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复； 5、下游：TA现货加工费338(+16)，TA09盘面加工费347（+8）；长丝产销在180%-190%附近，短纤平均产销44%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨，关注5800附近支撑理由：基差走强、关注台风影响。逻辑：今日09合约收于5802（-18，-0.31%），日内增仓12837手至83.07万手，TA9-1价差为10。现货方面，今日主流现货基差在09+45，7月主港在09+45~50附近商谈；成本方面，PXN位于323美元/吨附近（环比+1.1%），PTA加工费在338元/吨附近（环比+5.0%）；供给方面，本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复，国内PTA整体负荷为81.9%；需求方面，为配合下游采购，涤纶长丝开始让利，让利区间视规格不同主流在200-300元/吨不等，江浙涤丝今日产销高低分化，整体尚好，至下午3点半附近平均产销估算在180-190%，轻纺城市场总销量768万米（+176）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：观望，等待新驱动理由：库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4604，日内减仓23667手至29.79万手，EG9-1价差为-15。现货方面，现货主流围绕09升水24左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水32-34元/吨附近，商谈4642-4644元/吨，下午几单09合约升水32-33元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇进口62.6万吨，同比增加0.7%，上半年累计进口320.7万吨，同比增加3.7%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销高低分化，整体尚好，至下午3点半附近平均产销估算在180%-190%，轻纺城市场总销量768万米（+176）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，工厂报价继续下调20-60元，持续大幅降价后低端成交有所好转，部分工厂封单，收单多在3-5天日产。 1.供应暂稳高位。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡偏弱，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水不小，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。 3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：在兴兴重启提振及盘面止跌后，港口价格在2500元/吨左右企稳，但基差仍维持平水附近波动，无明显改善，累库压力难以忽视。内地多地偏弱整理，西北价格有所回暖，内蒙古南北线价格月2110-2150元/吨。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化等动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，期现商报价暂稳在1780元/吨，终端择低价刚需补库，山东地区贸易商收货成交好转，期限整体成交环比持平，8月供需面是有好转的可能的，8月碱厂检修计划会略多于7月，若8月玻璃能如3月底那样存在季节性好转，是可能在纯碱价格持续压缩到3月份的价格低位之后，再次补库给到纯碱阶段性支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1390元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前在本该走旺季节前备货的节点走出了淡季的感觉，刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-25

SMM：6月国内预焙阳极产量同比增8.14% 2024上半年出口量同比增量明显

方面，因国内原料石油焦价格横盘整理，煤沥青价格虽波动幅度较大但对预焙阳极价格影响有限，总体看预焙阳极出口价格跟随石油焦价格走势小幅波动为主。预焙阳极出口订单主要以年度合同为主，预计下半年订单维持上半年出口水平整体变动不大。据了解，新一年度的预焙阳极出口订单已经开始商谈，预计来年出口量稳中小增，增量主要是集中在东南亚地区，以印度尼西亚为最。简评 6月预焙阳极产量稍有下滑，主因河南地区环保检查产量下滑，预计7月可逐渐恢复正常生产量。预焙阳极企业以保供为主，近期西北地区有企业因检修煅后设备，外采煅后焦补充需求。另近期河南都氏集团和霍林郭勒市政府合作计划建厂年产60万吨预焙阳极炭素项目，未来预焙阳极行业供需双增，但需求的增量远远少于供应量，预焙阳极产能过剩进一步加大。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-24

恒力期货能化日报20240724

（-20）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3500，3700】行情回顾：盘面回落，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库269万吨，环比下降1%，厂库116万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3520，下游终端需求提升。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：化工相对抗跌，静待新驱动盘面： 1、PX09合约收盘价8352 (-32, -0.38%)，持仓减少848手至8.17万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-18（-22），PX09-CFRC 108.9（+16.8）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1007美元/吨（-0.5，-0.05%），PX价格偏弱维持，两单9月亚洲现货均在1005成交，尾盘实货9月在1004/1007商谈，10月在1002/1012商谈； 2、估值与利润：MOPJ 价格为687美元/吨（+2），PXN $320 (-3)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，同比减少34.1%，环比减少24.0%； 4、需求：PTA负荷上升至81.9%（+1.5%），本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复； 5、下游：TA现货加工费318(-3)，TA09盘面加工费339（-2）；长丝产销在200%附近，短纤平均产销23%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨，关注5800附近支撑理由：关注台风影响、6月出口维持高位。逻辑：今日09合约收于5810（-20，-0.34%），日内减仓1077手至82.14万手，TA9-1价差为-2。现货方面，今日主流现货基差在09+43，7月主港在09+45~50附近商谈；成本方面，PXN位于320美元/吨附近（环比-0.8%），PTA加工费在318元/吨附近（环比-0.8%）；供给方面，本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复，国内PTA整体负荷为81.9%；需求方面，为配合下游采购，涤纶长丝开始让利，让利区间视规格不同主流在200-300元/吨不等，故江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点附近平均产销估算在200%附近，轻纺城市场总销量592万米（+51）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：观望，等待新驱动理由：库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4634，日内减仓15679手至32.15万手，EG9-1价差为0。现货方面，现货主流围绕09升水23左右商谈成交，8月下期货偏高价成交在4685元/吨附近，偏低价成交在4665元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇进口62.6万吨，同比增加0.7%，环比增加7.5%，上半年累计进口320.7万吨，同比增加3.7%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点附近平均产销估算在200%附近，轻纺城市场总销量592万米（+51）。策略：逢低轻仓做多风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，周末各地工厂报价继续下调，新单成交未见好转，下游跟进谨慎。短期市场仍有些小幅下调可能，注意持续降价吸单带来的需求回调，关注后续低端价格成交情况。 1.供应暂稳高位。昨日尿素日产18.20万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加0.89万吨。七月还有新增投产计划，日产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货。进七月入下旬农需减弱，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动不足，下方支撑偏弱，09盘面预计震荡偏弱，关注下方1950-1960支撑，当前盘面贴水较大，注意向上修复基差以及下游低价拿货引起的回调风险。若出口继续受限，中长期上方压力较大。 3.截至7月16日，印度招标已预订43.38万吨尿素，约为会议前预期数量的一半，但国内尚未有企业参与印度招标。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制，但估值已行至低位。逻辑：在兴兴重启提振及盘面止跌后，港口市场略有回暖，但基差仍维持平水附近波动，无明显改善，累库压力难以忽视。内地局部阴跌，西北、山西、河北等市场走弱，但关中市场及鲁北招标价反弹。观点上，甲醇近期作为高库存品种，估值已被压低，但兴兴重启即可视作港口底部已现，后期关注天津渤化动态，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，期现为快速甩货，09-100报价增多，成交环比好转，但整体量不大，虽然当前碱厂仍在降价，但由于夏季仍是纯碱装置易出问题的高峰期，高温情况下上游端仍有一定主导权，7月底若现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，使得下游再次补库或给到纯碱价格支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，产销没有延续性好转出现，沙河现货价格暂稳在1408元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前刚需端看，下游订单较前期稍有好转迹象，但目前还处在偏弱的阶段，玻璃需求弱势暂未改变。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-24

恒力期货能化日报20240723

/吨（0）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3550，3700】行情回顾：下游需求逐步改善，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库275万吨，环比下降1%，厂库115万吨，环比增加0.2%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3540，北方部分地区受降雨因素影响，南方成交好于北方。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：化工相对抗跌，静待新驱动盘面： 1、PX09合约收盘价8380 (-30, -0.36%)，持仓减少1483手至8.25万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差4（+6），PX09-CFRC 85.8（+22.4）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1007.5美元/吨（-0.8，-0.1%），PX价格持稳，实货9月在1003/1011商谈，10月在1000/1019商谈，一单9月亚洲现货在1006美元/吨成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为685美元/吨（-15），PXN $323 (+13)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）；进口大幅下降，6月份我国PX进口56.9万吨，同比减少34.1%，环比减少24.0%； 4、需求：PTA负荷上升至81.9%（+1.5%），本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复； 5、下游：TA现货加工费325(-9)，TA09盘面加工费341（+4）；长丝产销5成偏上，短纤平均产销17%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：关注台风影响、6月出口维持高位。逻辑：今日09合约收于5830（-14，-0.24%），日内减仓16359手至82.43万手，TA9-1价差为10。现货方面，今日主流现货基差在09+43，7月主港在09+40~45附近商谈；成本方面，PXN位于323美元/吨附近（环比+4.1%），PTA加工费在325元/吨附近（环比-2.7%）；供给方面，本周逸盛大连一套225万吨、一套375万吨PTA装置短停，预计近期恢复，国内PTA整体负荷为81.9%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上，轻纺城市场总销量541万米（-69）。6月PTA出口42.4万吨，同比增长37.5%，上半年累计出口223.4万吨，同比增长12%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：关注4650附近支撑理由：库存持续低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4660，日内减仓6094手至33.72万手，EG9-1价差为10。现货方面，基差走弱，现货主流围绕09升水21左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水30-31元/吨附近，商谈4691-4692元/吨，华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨，相较上期下降1.2万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%），6月份乙二醇进口62.6万吨，同比增加0.7%，环比增加7.5%，上半年累计进口320.7万吨，同比增加3.7%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上，轻纺城市场总销量541万米（-69）。策略：逢低轻仓做多风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，周末各地工厂报价继续下调，新单成交未见好转，下游跟进谨慎。供应恢复缓慢，日产维持在18万吨以上。七月还有新增投产计划，产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。市场传闻九月山西停车计划，多在九月后，对当前产量影响不大，或有一定情绪扰动，需跟踪实际情况。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货，需求以农需为主。七月中旬后高塔复合肥有启动预期，但目前整体需求仍较为分散。库存绝对依旧中低水平但本周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，下方有低位库存、需求补位支撑，短期盘面预计震荡偏弱，底部仍有一定支撑，中长期上方压力较大。短期市场仍偏弱，盘面关注下方是否有效突破2000支撑，注意回调风险 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制。逻辑：周初，内地涨跌不一，内蒙古北线窄幅下调10元/吨，但关中和西南地区走跌较为明显。港口方面，接近百万吨的库存压力放大利空作用，基差勉强维持平水附近波动。但累库压力使得MA2409末期走势难有明显改善。观点上，高库存使得行情将持续承压，但上周跌幅已较为充分且接近前低，而市场期待兴兴的重启来救场，仍有变数，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：周一碱厂以降价为主，目前碱厂送到价在1920-1950元/吨，周一碱厂库存96万吨，较上周四累库6.2万吨，虽然当前碱厂仍在降价，但由于夏季仍是纯碱装置易出问题的高峰期，高温情况下上游端仍有一定主导权， 7月底若现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，使得下游再次补库或给到纯碱价格支撑。但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1400元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前刚需端看，下游订单目前还处在偏弱的阶段，同时也在降自身原片库存，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，盘面仍升水现货，下方支撑1400 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-23

恒力期货能化日报20240722

/吨（0）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3550，3700】行情回顾：下游需求逐步改善，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库275万吨，环比下降1%，厂库115万吨，环比增加0.2%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3540，北方部分地区受降雨因素影响，南方成交好于北方。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：略有企稳迹象盘面： 1、PX09合约收盘价8404 (-8, -0.10%)，持仓减少1696手至8.40万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-2（+6），PX09-CFRC 63.8（+6.2）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1008美元/吨（-4，-0.4%），PX商谈不多，价格僵持，实货9月在997.5/1011商谈，纸货9月在1015成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为699.5美元/吨（-6.25），PXN $309 (+3)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90万吨PX装置预计周中左右停车检修，亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+0.3%）； 4、需求：PTA本周负荷上升至81.9%（+1.5%），新疆中泰120万吨PTA装置于7月15日重启； 5、下游：TA现货加工费333(+13)，TA09盘面加工费337（-2）；长丝产销5成左右，短纤平均产销27%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：现货偏紧、基差企稳。逻辑：今日09合约收于5842（-2，-0.03%），日内减仓16632手至84.06万手，TA9-1价差为-6。现货方面，今日主流现货基差在09+41，7月主港在09+40~45附近商谈；成本方面，PXN位于309美元/吨附近（环比+0.84%），PTA加工费在333元/吨附近（环比+4.07%）；供给方面，7月15日新疆中泰120万吨PTA装置重启，国内PTA整体负荷上升至81.9%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，轻纺城市场总销量646万米（+32）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：略有企稳迹象理由：库存相对低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4646，日内减仓6814手至34.33万手，EG9-1价差为-6。现货方面，基差走弱，现货主流围绕09升水20左右商谈成交，8月下期货基差在09合约升水25-28元/吨附近，商谈4679-4682元/吨附近，华东主港地区MEG港口库存约64.7万吨，相较上期下降2万吨，太仓两主流库区MEG发货5300吨（-100吨）；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%）；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，轻纺城市场总销量646万米（+32）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，周末各地工厂报价继续下调，下游跟进谨慎。供应恢复缓慢，日产维持在18万吨以上。七月还有新增投产计划，产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。市场传闻九月山西停车计划，多在九月后，对当前产量影响不大，或有一定情绪扰动，需跟踪实际情况。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货，需求以农需为主。内蒙等地现货供应仍偏紧。降雨增多后农需有增加预期，七月中旬后高塔复合肥也有启动预期，但目前整体需求仍较为分散。库存绝对依旧中低水平但本周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，下方有低位库存、需求补位支撑，短期盘面预计震荡偏弱，底部仍有一定支撑，中长期上方压力较大。短期市场仍偏弱，盘面关注下方2000支撑，注意回调风险 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：累库利空压制。逻辑：上周港口加速累库至97.4万吨，接近百万吨的库存压力放大利空作用，使得MA2409末期走势迅速转弱，跌破2500点。港口基差难有改善，内地华东周边受港口走跌拖累，山东跟跌。观点上，累库压力下，行情将持续承压；但上周跌幅已较为充分，市场等待兴兴重启救场（待核实），仍有变数，不宜追空。远期来看，海外开工若无异常，进口供应能维持中高位供应，预计MA9-1将维持contango状态换月。策略：不追空。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂送到价在1920-1960元/吨，由于夏季仍是纯碱装置易出问题的高峰期，高温情况下供给端的主动权仍掌握在上游端，中游以及下游都会相对被动一些，7月底若现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，使得下游再次补库或给到纯碱价格支撑，但整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：现货价格暂未有企稳迹象，周末仍在降价中，沙河现货价格不断走弱至1400元/吨附近，湖北现货价格走弱至1360元/吨，目前刚需端看，下游订单目前还处在偏弱的阶段，同时也在降自身原片库存，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性复苏来推动玻璃需求回暖，但季节性角度看，潜在的向上驱动是存在的，9月面临季节性旺季，下半年需求多会比上半年略好一些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，盘面仍升水现货，下方支撑1400 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-22

恒力期货能化日报20240719

（+20）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3550，3700】行情回顾：下游需求逐步改善，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库275万吨，环比下降1%，厂库115万吨，环比增加0.2%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3540（0）。7月份天气转好，道路施工旺季来临。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：回暖盘面： 1、PX09合约收盘价8432 (+34, +0.40%)，持仓增加2596手至8.57万手(多空增仓)； 2、PX 9-1月差-8（+17），PX09-CFRC 44.2（-10.6）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1012美元/吨（+4，+0.4%），尾盘实货9月在1010/1013商谈，10月在1007/1019商谈，9/10换月在-11/-3商谈，均无成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为705.75美元/吨（+10.62），PXN $306 (-7)； 3、供给：供应增加，PX负荷提升至88.1%附近（+1.7%），亚洲PX装置负荷上升至78.7%附近（+2.1%）； 4、需求：PTA本周负荷上升至81.9%（+1.5%），本周新疆中泰120万吨PTA装置重启； 5、下游：TA现货加工费328(-13)，TA09盘面加工费339（+3）；长丝产销6成偏下，短纤平均产销23%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：企稳回暖，静待后续驱动理由：下游销量回升。逻辑：今日09合约收于5862，日内减仓1585手至85.73万手，TA9-1价差为-2。现货方面，今日主流现货基差在09+38，7月主港在09+40~45附近商谈；成本方面，PXN位于306美元/吨附近（环比-2.12%），PTA加工费在328元/吨附近（环比-3.80%）；供给方面，本周新疆中泰120万吨PTA装置重启，国内PTA整体负荷上升至81.9%；需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在6成偏下，轻纺城市场总销量614万米（+35）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：略有企稳迹象理由：港口发货回升，库存相对低位。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4653，日内减仓1.31万手至35.01万手，EG9-1价差为-2。现货方面，基差走弱，现货主流围绕09升水30左右商谈成交，华东主港地区MEG港口库存约64.7万吨，相较上期下降2万吨，太仓两主流库区MEG发货5400吨（+1200吨）；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至67.34%（+0.36%），其中煤制乙二醇开工负荷73.48%（+2.16%）；需求方面，需求方面，本周下游聚酯开工下降至85.9%，加弹、织造及印染的开工均有下滑，分别为78%、68%和72%。江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在6成偏下，轻纺城市场总销量614万米（+35）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，昨日主流地区继续降价，新单成交一般。供应恢复缓慢，日产维持在18万吨以上。七月还有新增投产计划，产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。市场传闻九月山西停车计划，多在九月后，对当前产量影响不大，或有一定情绪扰动，需跟踪实际情况。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货，需求以农需为主。内蒙等地现货供应仍偏紧。降雨增多后农需有增加预期，七月中旬后高塔复合肥也有启动预期，但目前整体需求仍较为分散。库存绝对依旧中低水平但本周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，下方有低位库存、需求补位支撑，短期盘面预计震荡偏弱，底部仍有一定支撑，中长期上方压力较大。短期市场仍有下行可能，盘面关注下方2000支撑，注意回调风险 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：本周碱厂库存89.95万吨，较周一下降0.31万吨，库存水平整体偏高，碱厂送到价在1920-1960元/吨，期现报价在1840元/吨，整体成交清淡，纯碱刚需支撑依旧较强，但由于当前浮法及光伏玻璃基本面较弱，对纯碱存在情绪面负反馈，及由于上半年下游的持续补库，未来几周或以消耗原料库存的方式在减弱刚需的支撑强度，同时也是对上游碱厂现货价格的施压。从供给端的装置不稳定性来看，进入夏季供给端的主动权掌握在上游端，中游以及下游都会相对被动一些，后续或需要等到现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，才能使得下游再次补库给到纯碱价格支撑，目前看临近 7 月底存在补库可能性较大，而向上空间的打开则需要碱厂供给端计划外变动增多。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：本周玻璃库存在6513.6万重箱，环比2.44%,目前现货价格仍以偏弱为主，沙河现货价格降至1410元/吨，湖北现货价格降至1360元/吨，全国范围的产销没有明显好转，目前时有时无的需求好转仍集中在中游和下游的库存周转层面，刚需端看，下游订单目前还处在走弱的阶段，同时也在降自身原片库存，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。中期看，供应端玻璃持续亏损下冷修预期有所增强，而潜在驱动看，目前除沙河外，其他区域下游库存较干，旺季之前下游补库的潜在驱动是存在的，玻璃全国范围的产销已经1个多月没有放量，在季节性旺季前是否会有一波脉冲式的补库也是值得思考的潜在向上驱动。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，盘面仍升水现货，下方支撑1400 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-19

恒力期货能化日报20240718

（+30）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：区间震荡【3550，3700】行情回顾：低价流通货源偏多，下游需求逐步改善，国内库存小幅去库，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为48万吨，环比增加3万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降7.2万吨，降幅3.33%。 2.社库275万吨，环比下降1%，厂库115万吨，环比增加0.2%。炼厂周度出货量39.7万吨，环比增加3%，山东现货3540（-10）。7月份天气转好，道路施工旺季来临。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：偏弱，但不建议追空盘面： 1、PX09合约收盘价8394 (-10, -0.12%)，持仓减少至8.31万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差-25（+1），PX09-CFRC 52.4（-43.1）； 3、仓单0（-32）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1008美元/吨（-2，-0.2%），尾盘实货9月在1005/1009商谈，10月在1009/1021商谈，一单9月亚洲现货在1007成交； 2、估值与利润：MOPJ 价格为695.125美元/吨（-），PXN $313 (-2)； 3、供给：供应增加，PX负荷提升至88.1%附近（+1.7%），亚洲PX装置负荷上升至78.7%附近（+2.1%）； 4、需求：PTA上周负荷上升至80.4%（+3.3%），本周三房巷120万吨装置计划外短停； 5、下游：TA现货加工费343(+21)，TA09盘面加工费336（+3）；长丝产销8成偏下，短纤平均产销19%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：不追空，关注5800附近支撑理由：下游产销回升。逻辑：今日09合约弱势震荡，收于5834，日内减仓1659手至86.19万手，TA9-1价差为-20。现货方面，今日主流现货基差在09+37，7月主港在09+35~40附近商谈；成本方面，PXN位于313美元/吨附近（环比-0.63%），PTA加工费在343元/吨附近（环比+6.55%）；供给方面，PTA上周负荷为80.4%，本周三房巷120万吨装置计划外短停；需求方面，上周聚酯开工下降至86.1%，加弹、织造及印染的开工均有所下滑，分别为80%，70%和73%。江浙涤丝今日产销回升，至下午3点半附近平均产销估算在8成偏下，轻纺城市场总销量579万米（+15）。1-6月纺织服装累计出口1431.8亿美元，增长1.5%。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏弱理由：整体开工负荷上升，港口发货近期回落。行情回顾：今日MEG期货价格震荡下行，EG2409合约收盘价4641，EG9-1价差为10。现货方面，基差走弱，现货主流围绕09升水36左右商谈成交，华东主港地区MEG港口库存约64.7万吨，相较上期下降2万吨；供给方面，乙二醇上周整体开工负荷上升至66.98%，其中煤制乙二醇开工负荷71.32%；需求方面，上周聚酯开工继续下降至86.1%，加弹、织机及印染的开工均有所下滑，分别为80%，70%和73%。江浙涤丝今日产销有所回升，至下午3点半附近平均产销估算在8成偏下，轻纺城市场总销量579万米，环比上涨2.7%。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意回调风险逻辑：1.现货端，昨日主流地区继续稳中有继续下调，成交一般。供应恢复缓慢，昨日尿素行业日产18.11万吨，较上一工作日减少0.03万吨，较去年同期增加1.29万吨；七月还有新增投产计划，产或将新增4800吨。目前泉盛年80万吨产能的装置已经进入投产中。市场传闻九月山西停车计划，多在九月后，对当前产量影响不大，或有一定情绪扰动，需跟踪实际情况。需求方面，工业按需采购，复合肥秋季生产还未全面启动，少量补货，需求以农需为主。内蒙等地现货供应仍偏紧。降雨增多后农需有增加预期，七月中旬后高塔复合肥也有启动预期，但目前整体需求仍较为分散。库存绝对依旧中低水平但本周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，下方有低位库存、需求补位支撑，短期盘面预计震荡偏弱，底部仍有一定支撑，中长期上方压力较大。短期市场仍有下行可能，盘面关注下方2000支撑，注意回调风险 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，厂库小幅去库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：远期利空压制，高度有限。逻辑：盘面回落，内地和港口均跟跌。港口基差微升水，主要是前期期现货跌速不一致所致，暂无明确的预期好转信号。维持观点，已停车烯烃重启意愿在MA2409主力期间难以定论，未来主要在01合约上博弈。短期内港口的供需状态难以改善，反弹高度受到累库压力的抑制；短空不追空，未脱离2500-2600点窄区间波动；MA91月差预计将缓慢回落。策略：短空不追空。风险提示：油价异动；关注累库进度。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：按照最新中建材采购价格，碱厂送到价在1920-1960元/吨，期现报价走低至1840元/吨，市场成交依旧清淡，玻璃厂原料库存天数下降至19.6天，较前期下降2天，刚需支撑依旧较强，但由于当前浮法及光伏玻璃基本面较弱，对纯碱存在情绪面负反馈，及由于上半年下游的持续补库，未来几周或以消耗原料库存的方式在减弱刚需的支撑强度，同时也是对上游碱厂现货价格的施压。从供给端的装置不稳定性来看，进入夏季供给端的主动权掌握在上游端，中游以及下游都会相对被动一些，后续或需要等到现货价格给到足够低的位置以及原料库存天数进一步消耗，才能使得下游再次补库给到纯碱价格支撑，目前看临近7月底存在补库可能性较大，而向上空间的打开则需要碱厂供给端计划外变动增多。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：暂观望，下方支撑1800-1850 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：目前现货价格仍以偏弱为主，沙河现货价格降至1410元/吨，湖北玻璃价格走弱至1360元/吨，全国范围的产销没有明显好转，目前时有时无的需求好转仍集中在中游和下游的库存周转层面，刚需端看，下游订单目前维持低位，仍在消耗自身原片库存，短期暂没有补库驱动，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。中期看，供应端玻璃持续亏损下冷修预期有所增强，而潜在驱动看，目前除沙河外，其他区域下游库存较干，旺季之前下游补库的潜在驱动是存在的，玻璃全国范围的产销已经1个多月没有放量，在季节性旺季前是否会有一波脉冲式的补库也是值得思考的潜在向上驱动。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，下方支撑1400可考虑轻仓试多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-18

24小时热点