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市场人士：基本面维持紧平衡

旬至3月初，供应端干扰较多，例如2月底欧盟及美国宣布进一步制裁俄铝，2月底市场交易几内亚大规模罢工，3月初澳大利亚天然气管道泄露致使力拓旗下两家氧化铝厂（合计产能720万吨）面临停产，期货价格开始向上修复基差。4月中旬，氧化铝进一步上涨，主要驱动在于下游存在补库需求，期货市场提前领涨，透支补库行情，而这段时间有色金属整体大涨，结合英美进一步制裁俄铝，投机需求极大地助推了当前的行情。方正中期期货有色金属分析师胡彬表示，从基本面来看，目前氧化铝的矿石供给依然偏紧，矿石价格的上涨也使得氧化铝成本有所抬升。但氧化铝产能运行相对平稳且有一定增量。数据显示，截至4月11日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为82.49%。3月氧化铝产量为696.3万吨。另外，山西地区某氧化铝企业近期推进复产工作，计划复产一条生产线，涉及产能110万吨，该部分复产产能预计将于4月中旬释放产量。需求方面，下游电解铝产能也在持续复产进程之中。胡彬分析称，此前云南省因为电力盈余所以批复了80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。目前这部分批复量也在复产进程中，并且由于水电供应形势较好，去年枯水期限产的剩余产能也有望陆续复产。因此，氧化铝总体来看是供需双方均有增量。库存方面，从公布的氧化铝总库存来看，周环比有所下降，从侧面反映了目前市场需求较旺。 “截至4月12日，全国电解铝运行产能4239.4万吨，较3月初增加35.4万吨，云南地区电解铝复产推进带动氧化铝消费增加。结合库存表现看，4月12日当周氧化铝库存441万吨，周环比下降3.9万吨，库存水平略高于2023年同期的432万吨，但低于2022年同期466万吨。”金国强补充说。展望后市，胡彬认为，氧化铝上涨的原因虽然是多因素作用的结果，但是自身基本面表现也不弱，整体上看存在一定的价格支持。未来价格能否维持强势还要关注氧化铝产能恢复以及新投的情况，预计短期情绪退潮后高位回调将是大概率事件，氧化铝盘面也将重回3200—3300元/吨一线振荡整理。金国强提示，短期比价修复与供需紧平衡推升氧化铝价格，后续关注焦点在于氧化铝和电解铝企业复产节奏差异，以及晋豫矿山复产情况。目前贵州、广西、河南等地氧化铝企业正积极推进复产，山西地区复产节奏偏慢，而云南遭遇干旱天气，云南地区65万吨电解铝产能何时恢复尚不明确。若二季度来水偏少导致电解铝复产不及预期，氧化铝价格仍面临回落压力。在师富广看来，当前行业利润非常好，氧化铝厂积极生产，伴随5月山东大厂检修陆续结束，山西晋中希望和内蒙古鑫旺合计150万吨复产，供应端紧张局面趋于缓解，而且当前利多的期现成交也会逐渐形成交仓的压力，所以短期氧化铝或维持高位振荡。但中长期价格仍将回落，仓单的压力和供应端的修复会使得盘面再度贴水现货，高利润或难维持，2024年年底之前，整体供应难言过剩，所以价格也较难跌破成本线。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-19

【关注】拜登考虑将中国钢、铝产品关税提高两倍有何影响？

解析如下：铝产品方面近几年，美国、欧盟和一些新兴经济体通过采取反倾销与反补贴、技术壁垒和保障措施等手段，导致中国出口贸易环境日益严峻。2019年以来，我国遭遇的涉及铝材和铝制品贸易救济案件超过30起，还有美国涉疆法案、欧盟碳关税等贸易新壁垒层出不穷，中国铝材与铝制品出口压力持续加大。 2023年中国铝材出口下降：从出口总量上来看，中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森在2023年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上表示，2023年，中国铝材出口量528万吨，同比下降14.5%；铝制品出口量281万吨，同比增长7.2%；合计出口量809万吨，同比下降8.3%。 2023年铝产品出口下降的主要原因为：1、国外经济复苏乏力，消费增长不及预期。2、2022年基数高，海外去库存影响进口。3、贸易摩擦常态化，且新增贸易壁垒明显增多。虽然2023年中国铝材出口量有所下降，但仍为历史第三高。2021年中国铝材及铝制品出口量829万吨，2022年中国铝材及铝制品出口量882万吨。 2024年中国铝材出口情况：据SMM数据库显示，2023上半年我国对美出口铝板带量相对平稳，下半年先增后减，进入2024年继续减少，截至2月出口量环比减约28.72%，同比减约23.85%。 2023年以来我国对美出口铝箔量走势相对平稳，进入2024年先增后减，截至2月出口量环比减约43.84%，同比增约4.62%。 2023年我国对美出口铝制条杆量走势较稳定，进入2024年出口量呈减少趋势，截至2月出口量环比减约5.10%，同比增约16.85%。 2023年1-4月我国对美出口铝轮毂量先减后增，4月出口量为年内最高，5-12月持续减少，仅8月有所抬升。12月出口量较4月减约34.71%。就美国将进口自中国的钢、铝产品关税提高两倍的影响来看，SMM认为，中国向美国出口铝材仅占中国出口总量的4.5%左右，关税的大幅提高对中国总的铝材出口影响较小。该举措4月17日提出，当前仍未落实，若后续施行，我国对美铝产品出口量短期或将略有减少，但总体影响不大。长期来看，我国铝产品出口贸易格局将继续转变，出口国将多元化。陈学森认为，随着国外去库存影响的结束，以及欧洲地缘政治冲突带来的铝市场变化，初步预计，2024年中国铝材及铝制品出口量将呈现稳中有增态势。从过去几年来看，美国对中国铝企的“刁难”已经司空见惯： 2017年11月28日，美国商务部宣布对进口自中国的铝合金薄板自主发起双反调查。 2018年1月，美商务部便公布了对钢铁和铝产品的232调查报告。当年3月8日，特朗普签发文告，决定采取附加关税措施，对钢铁产品加征25%关税，对铝产品加征10%关税，征税起始时间为2018年3月23日。根据中国贸易救济信息网文件显示，涉及铝产品有：铝线缆产品、铝制汽车、拖拉机保险杠冲压件。 2018年11月7日，美国商务部宣布对进口自中国的铝合金薄板作出反倾销和反补贴终裁。 2018年12月7日，美国国际贸易委员会对该案作出产业损害肯定性终裁。 2019年2月6日，美国正式对中国铝合金薄板征收反补贴税。 2019年2月8日，美国正式对中国铝合金薄板征收反倾销税，涉案产品为厚度大于0.2毫米且小于等于6.3毫米的定尺铝合金薄板或铝合金卷，涉及美国协调关税税号7606.11.3060、7606.11.6000、7606.12.3090、7606.12.6000、7606.91.3090、7606.91.6080、7606.92.3090、7606.92.6080项下的产品，以及税号7606.11.3030、7606.12.3030、7606.91.3060、7606.91.6040、7606.92.3060、7606.92.6040、7607.11.9090项下的部分产品。 2022年8月26日，美国商务部发布公告称，应美国铝协会普通铝合金板工作组及其成员提交的申请，对进口自中国铝合金薄板反倾销和反补贴案启动反规避调查，审查涉案产品是否由4017铝合金生产，以规避对铝合金薄板的反倾销税和反补贴税，涉案产品为厚度大于0.2毫米且小于等于6.3毫米的4017定尺铝板或铝卷（4017 Aluminum Sheet, in coils or cut-to-length）。 2023年10月25日，美国商务部宣布对进口自中国、印度尼西亚、墨西哥和土耳其4国的铝型材发起反倾销和反补贴调查、对进口自哥伦比亚、多米尼加、厄瓜多尔、印度、意大利、韩国、马来西亚、泰国、阿联酋、越南10国及中国台湾地区的铝型材发起反倾销调查。 2024年1月2日，美国商务部发布公告，对进口自中国的铝合金薄板（Alloy Aluminum Sheet）发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会（ITC）对上述涉案产品启动第一次双反日落复审产业损害调查，审查若取消现行反倾销和反补贴措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。钢铁产品方面 2023年，我国2023年钢材出口量较大的国家分别是越南、韩国、泰国、菲律宾和土耳其等国，这其中没有美国的身影。据SMM统计的海关总署数据显示，2024年3月中国出口钢材988.8万吨，环比增加37.9%，同比增长25.52%。1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。鉴于3月份的具体出口国别数据尚未发布，从前2个月来看：2024年1-2月，中国出口到美国的钢材为12.11万吨，占前两个月中国出口钢材总量1591.21万吨的0.76%。2023年中国的钢材出口总量为9040.26万吨，中国出口到美国的钢材为84.91万吨，中国出口到美国的钢材占中国出口钢材总量的比例为0.94%。2022年。中国的钢材出口总量为6745.64万吨，中国出口到美国的钢材为99.01万吨，中国出口到美国的钢材占中国钢材出口总量的比例为1.47%。从近年来的出口占比可见，中国出口到美国的钢材数量在中国的钢材出口总量中占比很低，即使美国对我国钢材出口提高关税税率，对我国钢材出口影响不大。从我国出口税率方面来看：为继续发挥进出口对经济的支撑作用，更好履行关税在统筹国内国际两个市场两种资源中的重要职能，2023年12月21日，国务院关税税则委员会发布公告，2024年将调整部分商品的进出口关税。据SMM整理，对钢铁相关产品进、出口关税调整较小，具体如下：综上，SMM认为拜登考虑将对中国钢铁关税税率“提高两倍”，从目前的出口情况来看，对中国钢材出口影响不大，原因主要是因为我国直接对美的出口量占我国出口总量的比例较小。从期货市场的表现来看，拜登考虑将对中国钢铝关税税率“提高两倍” 的消息，对钢铁期货市场的情绪也未产生影响，黑色系4月18日均飘红，截至18日14:00，螺纹涨1.18%，热卷涨1.05%。在SMM看来，黑色系期货的上涨，主要是市场最近在交易如下逻辑：钢厂复产——原料走强带动成材，市场提前交易五一节前补库，黑色系前期下跌较多出现的修复反弹以及推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设等宏观利好的支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-18

欧洲碳价下跌导致绿色基金损失数十亿美元

4月18日- 今年欧盟碳价的下跌可能意味着，旨在成为世界上最大的新绿色技术计划之一的基金将比预算小，可能会危及欧盟的一些低碳项目。去年，欧盟碳排放许可的成本飙升至每吨二氧化碳超过100欧元，但到了2月份，由于市场覆盖的排放量因电力需求下降和可再生能源发电增加而大幅下降，成本几乎减半。据咨询公司Veyt分享的市场数据分析显示，这一下降已经抹去了今年迄今为止欧洲低碳投资预算的41亿欧元（43.6亿美元）潜在收入。虽然排放量的下降表明碳市场正在帮助欧盟实现其气候目标，但这也意味着该计划为欧盟绿色过渡基金和支付成员国气候努力筹集的资金少于预期。欧盟创新基金是欧盟主要的基金，用于氢能和碳捕获等新兴技术，27个成员国依赖这些技术来实现应对气候变化的目标。根据欧盟自己的估计，如果在此期间二氧化碳的平均价格为每吨75欧元，该基金本十年应该筹集400亿欧元。基准的欧盟碳价已经在这一水平以下保持了三个多月。周三的交易价格约为每吨70欧元。因此，2024年到目前为止，欧盟碳收入比如果碳拍卖达到了2023年的平均价格（每吨83.6欧元）少了30%，Veyt的数据表明。伦敦证券交易所碳分析师严秦表示：“如果资金减少，这将影响基金能够支持的项目数量。” 碳市场还为现代化基金提供资金，帮助最贫穷的欧盟国家摆脱化石燃料。能源转型的资金减少将对正在努力实现绿色转型的同时保持国际竞争力的欧洲产业造成打击。一些产业已经将投资转移到美国，以从清洁技术补贴中获益。世界最大的水泥制造商霍尔希姆（Holcim）表示，创新基金一直是欧洲低碳投资的触发因素。该公司已经为在比利时、克罗地亚、法国、德国和波兰的碳捕获项目赢得了基金支持。霍尔希姆公共事务副总裁塞德里克·德梅乌斯（Cedric de Meeus）表示：“我们几十年来从未在欧洲投资如此之多，这在一定程度上要归功于创新基金。”他补充说，未来可能会再次竞标该基金。分析师表示，欧盟碳价格的下跌可能是暂时的，并且预计在本十年内价格将上涨，因为市场设计为逐年减少许可供应，同时一个特殊的“储备”也将吸收一些过剩供应。然而，一些人已经降低了他们的预测。2022年路透社对分析师的调查给出了2024年基准合约平均每吨94欧元的价格预测。在1月份的民意调查中，这一数字已降至每吨74欧元。伦敦证券交易所的严秦表示：“市场比任何人预期的都要悲观。” Veyt的碳分析师英格维德·索鲁斯（Ingvild Sorhus）表示，价格受到包括欧盟最近出售数百万额外碳许可以筹集资金帮助国家退出俄罗斯天然气在内的短期因素的抑制。欧盟委员会的一位发言人表示，该委员会没有改变它用来估计创新基金规模的每吨75欧元的碳价格。它不评论碳市场的价格。不确定性创新基金支持低碳技术，开发商表示，由于这些技术被认为对投资者来说风险太大，而且国家政府预算紧张，因此缺乏资金。德国初创公司ICODOS的首席执行官大卫·斯特里特马特（David Strittmatter）表示：“没有（欧盟基金），这些项目实际上不具备银行可融资性。” 他说：“这真的是极少数可以帮助我们达到那个规模的工具之一。”他补充说，德国国家预算的紧缩已经促使其他当地气候项目转而针对欧盟基金。创新基金严重超额认购。该基金去年对大型项目的最后一次资金呼吁在239个申请中授予了41个项目36亿欧元的资金。对小型项目的呼吁也收到了几乎是其1亿欧元预算的三倍的投标。德国初创公司Heatrix正在考虑为其首个商业工厂竞标支持，该工厂将可再生电力转化为高温工业热能。联合创始人韦武（Wei Wu）表示，碳价格的下跌不应促使公司放弃脱碳计划，但可能会推迟投资于减排项目，而更高的欧盟碳价格将有助于使这些项目在经济上可行。她说：“我希望这只是一种暂时的状态……它将再次上升。”（1美元=0.9397欧元）

Crayon2024-04-18

SMM：储能行业带动铅炭电池长足发展光伏锌铝镁镀层未来有望拉动锌消费【SMM铅锌峰会】

国碳市场。由于有色行业的排放较高，加之欧盟CBAM涵盖了铝产品，有色行业很可能参与到第一轮碳市场扩容当中；有色行业一般采用行业基准线法分配配额，如铅锌冶炼行业能够通过工艺升级、设备电气化、自建光伏电站等方式降低碳排放，将能够留出多余配额以出售获利；冶炼企业也可通过加强碳资产管理，利用交易碳配额与碳减排量获利。 SMM战略咨询：主要服务覆盖来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-18

美元两连跌金属近全线上涨沪镍、沪锡涨近2% 欧线集运涨5.21%【SMM午评】

表示将恢复对委内瑞拉油气行业的制裁，而欧盟则表示将对伊朗实施新的限制措施。　澳新银行研究部在一份报告中指出，“尽管中东紧张局势有所缓和，但持续的供应风险应有助于支撑大宗商品市场，风险偏好的改善使得一些买盘重返大宗商品领域。”澳新银行研究部表示，委内瑞拉第一季原油出口量为60万桶/日，其中16.5万桶/日运往美国。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国原油库存增加，但汽油和馏分油库存减少。数据显示，截至4月12日当周，美国原油库存增加270万桶，至4.5999亿桶，接近分析师预估的增加140万桶的两倍。数据显示，当周美国汽油库存减少120万桶至2.2738亿桶，分析师预期为减少90万桶。包括取暖油和柴油的馏分油库存减少280万桶至1.1497亿桶，分析师此前预期为减少30万桶。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-18

中短期国债收益率或继续下行

方面，对主要经济体包括东南亚国家联盟、欧盟、美国等，出口金额（以美元计价）累计同比增幅均较前值回落，比如3月对美国出口总额同比增速为负1.3%（前值为5%）。总体上，3月国内出口总额为2797亿美元，同比增长负7.5%（1—2月累计同比增速为7.1%），符合春节之后的季节性特征。分项来看，汽车保持高增速，船舶、机械设备等的增速也较快。此外，物价方面，3月CPI同比上涨0.1%（前值为0.7%），PPI同比增长负2.8%（前值为负2.7%）。综合而言，经济主要指标向好，通胀指标分化，房地产领域以及部分项目消费、出口等存在偏弱情况。宏观政策方面，第一，稳增长、扩内需是主要着力点。具体措施包括，4月国家发展改革委召开大规模设备更新和消费品以旧换新第一次专题座谈会，与六家民企座谈；七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》；房地产市场不断出台调整优化政策，比如部分地区放松限购。第二，货币政策延续稳健基调，为广义财政宽松提供配套的货币资金支持。央行强调关注长期收益率的变化情况及加大已出台政策的实施力度，后续存款准备金率仍有下调空间。第三，关注已有政策的落地实施情况，比如超长期国债和地方政府专项债的发行节奏。第四，防风险与稳增长的平衡是政策关注的重要方面。中央政府加大财政投入，支持地方政府化债，缓解地方财政压力，促进中央和地方平衡；经济大省和重点化债省份的财政侧重点有所不同，都是有效防范化解风险、促进经济高质量发展的举措。金融市场方面，大类资产走势呈现股指反弹受阻、国债收益率低位波动加大、贵金属冲高回落、大宗商品走势分化等特征。海外市场上，美国降息预期降温，美债收益率有所回升，带动美元偏强运行。汇率变化对国内国债收益率有所影响，长端收益率自3月以来下行节奏趋缓。后续关注货币政策工具运用情况和经济回升向好节奏。总体上，当前流动性环境偏宽松，中短期国债收益率仍有下行空间。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

分析人士：蛋白粕供应充足

为1810万吨，同比减少22.8万吨，欧盟产量小幅下调，乌克兰菜籽产量或下滑4.8%至400万吨，澳大利亚菜籽播种面积可能比上年减少4%—20%，菜籽产量调减预期对菜粕价格形成支撑。弘业期货油脂油料分析师陶朝辉告诉期货日报记者，从基本面看，菜粕市场并未出现较多的利多消息。虽然9月合约为水产旺季需求月份，但今年国内水产养殖方面尚未出现显著改善预期。另外，豆菜价差目前处于560—620元/吨区间，并没有太多的替代消费驱动。不过，由于近期美国通胀预期升温，金、银、铜等大宗商品价格大幅上涨，带动了农产品价格的上涨预期，再加上年度世界菜籽产量预期下滑且此前有观点认为菜粕价格将低于小麦的价格，菜粕价格处于价格洼地，多头借机涌入，从而推动菜粕价格急升，也将加剧菜粕价格的波动。 “前几日菜粕价格大幅上涨，一方面是由于天气逐步转暖，水产养殖季节到来提升了市场的看多氛围，另一方面是受到油粕套利的带动。截至4月16日，菜系油粕比已经出现了三连阴的走势。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，国内短期供应依然较为充足，受前期菜籽进口利润较好影响，近几个月菜籽进口情况良好，加上国内新季菜籽面临收获上市，预计菜籽及菜粕短期供应良好，或抑制盘面价格的上行空间。需求方面，相关调研数据显示，由于水产养殖出现亏损，预计养殖产能将有所缩减。但考虑到日本核废水排放问题，淡水鱼消费是否逐步好转仍需观察。记者了解到，国内油厂7月前菜籽买船较为充足，4月、5月菜籽到港量较大，菜籽供应压力仍然较大，油厂压榨开机率将进一步提升。姜颖分析称，值得注意的是，二季度国内大豆进口量处于高位，蛋白粕供应整体较为宽松，豆粕和菜粕的价差走缩也使得菜粕的替代需求下降。而市场人士对下游水产需求强度的看法存在分歧，据水产料企业反馈，一季度全行业销量下行，目前市场行情较好的鱼类存塘量较少，整体复苏程度较难预估。从天气模型看，今年二、三季度我国南方雨水偏多，将对水产养殖和饲料需求造成不利影响。贾晖认为，后期需关注加拿大和澳大利亚菜籽种植和天气因素，若种植面积下降或天气不利，将对菜系品种价格带来较大推动。从目前的气候情况看，二季度大概率为中性天气。若种植期气候平稳，种植面积稳定，则菜粕以季节性机会对待较为稳妥。菜油方面，在陶朝辉看来，由于美国农业部对世界大豆供应的预估偏空，加上美国大豆出口疲弱（主要是美豆出口成本大幅高于巴西和阿根廷），美豆类特别是美豆油价格持续下滑，叠加棕榈油多头获利离场引发其价格大幅调整，对菜油价格形成拖累。当然，菜油本身也受到二季度菜籽进口预估大增，以及沿海油厂进口压榨菜油库存处于历史同期高位带来的压力影响。总体看，多因素作用下菜油走势将延续偏弱态势。 “由于前期进口较多，加上葵花籽油价格的压制，导致菜油价格整体走势偏弱。”贾晖认为，前期受东南亚棕榈油减产季及去库因素影响，菜油期价偏强运行，但4月东南亚棕榈油产量季节性恢复，供应预期增加，近日棕榈油价格高位回落，菜油及其他油脂品种价格缺失棕榈油的支持后，期价也出现下跌。此外，年内葵花籽油价格持续低位，压制了菜油的价格走势及消费。截至4月15日，葵花籽毛油市场主流报价在8100元/吨。他认为，考虑到二季度是油脂消费淡季，以及葵花籽油价格偏低带来的压制作用，预计二季度菜油价格走势相对偏弱。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

菜油近月合约仍承压

大菜籽榨利亏损较多，国内采购速度不快。欧盟2023/2024年度菜籽增产，加拿大菜籽价格高于其他产区，在失去欧盟、墨西哥及巴基斯坦的出口份额后，加拿大菜籽出口目的地大多为中国。由于出口下降，加拿大菜籽降价，甚至出现过比澳大利亚菜籽便宜的情况。春节后国内进口加拿大菜籽榨利较好，买船较多，加拿大菜籽价格也跟随其他油脂油料价格上涨，吸引加拿大产区卖货，农场交付量创近4年同期最高。然而菜籽价格上涨后，国内进口加拿大菜籽榨利转差，采购量大减，加拿大农场交付量也明显下滑。3月底，加拿大菜籽价格开始阴跌，直到本周进口压榨利润较好，国内采购3船菜籽（8月船期2船，7月船期1船）。图为乌克兰、加拿大、德国和澳大利亚菜籽FOB（单位：美元/吨）按照近期加拿大周度平均出口装船量，在本作物年度剩余的16周中，估计完成240万吨，加上已经完成的425万吨，预计2023/2024年度加拿大菜籽可以出口665万吨，远不及880万吨的出口目标。而从加拿大当地菜籽消耗情况看，截至4月7日当周消耗菜籽19.72万吨，处于近4年同期偏低水平，按照当前的消耗速度，即使加上饲料和损耗等，仍难以完成2023/2024年度1108万吨的消耗目标，因此预计2023/2024年度加拿大菜籽结转库存会比较高，除非其继续降价出口。 4月上半月乌克兰仅出口菜籽7万吨，与3月上半月持平，处于季节性出口下降阶段。而近期欧盟净进口菜籽、菜油量均处于低位，进口加拿大和澳大利亚菜籽下滑明显，这是因为欧盟2023/2024年度菜籽增产，且2024年2月欧盟菜籽压榨量保持高位。3月澳大利亚菜籽出口排船量仅22万吨，较2月的56万吨下降较多，欧盟和日本等地进口量减少，2023/2024年度累计出口比上季度减少26万吨，因此近期澳大利亚菜籽价格偏弱，将继续和加拿大菜籽竞争出口份额。 3月加拿大官方预估2024/2025年度菜籽种植面积下降3%至866万公顷（基于2023年12月的调查），但2月初以来，加拿大菜籽价格相比小麦反弹较多，实际种植面积下降幅度可能有限。3月中下旬，其官方预估新作菜籽单产2.12吨/公顷，高于旧作的2.07吨/公顷，新作菜籽产量预估达到1810万吨，略低于旧作的1833万吨。截至3月底，加拿大草原地区比往年更干燥，尤其是阿尔伯塔省中部、萨斯喀彻温省，但根据天气预报，从4月中旬开始一直到4月底，主产区降雨量均高于正常水平，将缓解干旱情况。因此不排除加拿大新作菜籽单产恢复至2.2吨/公顷的可能。由于天气改善，澳大利亚预估2024/2025年度菜籽将增产10%至607万吨。欧盟2024/2025年度菜籽播种初期天气不佳，预计产量下降1.77%至1946.7万吨，减幅低于之前机构预估。总体看，2024/2025年度加拿大、欧盟和澳大利亚菜籽总产量基本与上季度持平，且未来有增产的可能。 2024年3月国内港口进口菜油表观消费量预估在38万吨，高于2月的34万吨，1—3月累计消费90万吨，低于2023年同期的93万吨。据了解，目前部分菜籽进口船只已经到港，正在通关，预计4月中下旬菜籽压榨量将增加。随着菜籽到港量的增加，后续菜油供应量将持续增加。但当前国内多个地方一级菜油价格再度高于一级豆油，现货成交减少，现货端压力增加，这从菜油仓单及有效预报量增加的趋势上也可以得到验证，且5月底菜油仓单会强制注销，这部分仓单将变成现货流入市场，因此菜油5、9月合约价差反套后，7、9月合约价差可能继续反套，只是加拿大等主产区菜籽生长可能受天气影响，引起盘面价格波动，但只有菜油比豆油具有价格优势时，旧作才会显著消化，否则即使菜油盘面价格反弹，旧作菜油在现货市场也找不到需求，仍会对近月合约价格形成压力，菜油、豆油2409合约价差走扩后也将再度缩小。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

菜粕重点关注旺季需求

春播开启，天气变化引发市场关注。此外，欧盟油菜籽种植面积和产量预估分别下调1.17%和2.6%，澳大利亚油菜籽播种面积可能同比减少4%—20%，澳大利亚国内机构将新季油菜籽产量预估下调至460万—500万吨，这些潜在利多因素制约ICE油菜籽价格的下行空间，预计ICE油菜籽价格将在区间内振荡运行。预计4月份国内油菜籽到港45万吨，5月到港58万吨，6—7月菜籽月均到港预估为50万吨。现阶段国内对加拿大油菜籽的买船到7月份。近期进口菜籽压榨利润改善，呈现由负转正的趋势，截至4月16日，进口加拿大油菜籽盘面压榨利润从3月下旬的-155元/吨回升至59元/吨，未来需密切关注国内新增进口菜籽采购。菜粕进口方面，4月份已进口10万吨颗粒菜粕，预计5—7月份月均进口20万吨左右，2024年上半年颗粒菜粕进口量有望超过去年同期。油厂开工率低位回升，菜粕库存处于5年低位。相关数据显示，截至4月12日当周，国内压榨厂油菜籽库存环比回升11.75万吨，至39.5万吨，目前油厂菜籽库存超过去年同期，油厂菜籽入库量为近4年同期高位。随着进口菜籽预估到港量的增加，国内油厂断籽停机的局面将明显改善。截至2024年第15周，油厂开工率自低位（18.9%）回升至22%，目前仍处于缓慢修复阶段。从2024年第6周开始，油厂周度压榨量持续低于去年同期。截至2024年第15周，油厂油菜籽压榨量7.75万吨，同比依然偏低2.2万吨。随着油厂开工率的稳步提高，市场也将重点关注菜籽压榨量提升能否消化库存增长的压力。现阶段南方部分地区油厂还有菜粕限量提货的情况，主要是因为前期加拿大菜籽发船偏慢，导致进口菜籽船货延期到港，油厂停机情况较为普遍，油厂菜粕库存处于近5年同期最低水平。未来随着多数油厂开机率的回升，菜粕产量将明显增加，菜粕提货也将更加顺畅。油厂菜粕库存数据的变化不仅反映油厂开工节奏，更能反映下游市场需求的承接情况。目前看，5月份菜粕以贸易商接货为主，饲料厂随用随采，心态相对谨慎，6—9月份菜粕销售进度将明显受到下游接货意愿低的影响。这也意味着如果贸易商建库积极性不高，在饲料企业采购心态难以改善的背景下，随着油厂开工率的回升，油厂菜粕库存可能自5年低位回升。水产养殖需求陆续启动，关注饲料企业备货情况。进入4月份，国内水产养殖需求陆续启动，但由于气温尚不稳定，水产投苗未见大规模增加。同时由于水产养殖效益不佳，前期存塘量较大也制约了下游养殖户的投苗积极性。此外，还受到饲料企业对养殖户的资金支持力度降低等不利因素的影响。从此前调研情况看，广西地区整体水产料需求下降20%左右，其中普水料用量下降超10%，特水料下降10%左右。预计五一过后随着水温的稳定，水产投苗力度将明显加大。目前，华南部分地区饲料企业菜粕库存可用5—10天，随着水产养殖需求旺季的到来，菜粕需求有望明显好转，关注饲料企业的备货需求对菜粕消费的拉动。豆粕和菜粕价差修复，菜粕替代需求下降。由于此前豆粕和菜粕的价差维持在800元/吨以上的高位，一度引发市场对菜粕替代消费的预期。4月份以来，豆粕和菜粕的价差明显收窄，两广和江苏地区的豆菜粕价差收窄至500—700元/吨，基本回归正常水平，这说明当下菜粕对豆粕的替代性价比明显下降。从猪料来看，大型饲料集团的外销猪料基本不添加菜粕，自用料部分根据菜粕性价比进行调整，菜粕添加比例一般为5%—6%，最高达到7%。禽料中菜粕添加比例为8%—9%。水产料菜粕添加比例在15%—20%。一般菜粕和葵粕的价差在250元/吨以上时，会触发葵粕对菜粕的替代，但以禽料添加为主。在菜粕替代消费预期下降背景下，市场关注点集中在水产养殖消费旺季的到来能否持续提振菜粕需求。总体看，菜系市场整体呈内强外弱格局。国际市场将围绕各国产量预期变化、出口节奏、汇率、基金持仓等进行波动。国内随着国产菜籽收获和进口菜籽到港的增加，在供应预期转向宽松背景下，水产养殖需求旺季能否承接供应压力是市场关注的重点，这也将继续影响菜粕价格走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

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取得经营许可。【德国汽车工业协会反对欧盟对中国产电动车征收关税】德国汽车工业协会（VDA）表示，该机构反对欧盟对从中国进口的电动汽车征收关税，称此举将带来贸易战的风险，并威胁到德国的就业。VDA协会负责人Hildegard Mueller对媒体表示：“目前与中国的业务为德国提供了大量就业机会。我们的企业目前正在以创纪录的资金进行转型，而转型所需的资金也是由中国这个重要的市场所提供的。” 【车市迎“暖春”：地方“以旧换新”政策密集出台、新一轮新能源汽车下乡将启动】4月16日，苏州市响应“以旧换新+消费券”联动，推出汽车、家电“以旧换新”政策，总补贴达1.2亿元。其中，4月20日启动的“家电以旧换新”消费季活动，补贴总额2000万元。同时，苏州市2024年汽车“以旧换新”及购车补贴政策也将于4月20日正式实施，本次购车补贴消费红包总额达1亿元，“以旧换新”和直接新购各5000万元。【汽车保有量规模扩张+充换电设施不足充电桩行业发展有望再提速】国家统计局4月16日公布数据显示，一季度，充电桩、3D打印设备、电子元件产品产量同比分别增长41.7%、40.6%、39.5%。来源：SMM

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