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卷螺价差中长期仍将扩大
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地回调。在间接出口层面，6月12日，欧盟委员会宣布对来自中国的电动汽车加征临时关税，最高临时税率可达37.6%，并在8月20日发布了最终决定草案，最高税率调整为36.3%。受益于中国新能源汽车产业的优势，近两年国内汽车出口快速增长，1—7月汽车出口同比增速达到28.8%，这对板材需求也产生了有力支撑，但随着欧盟的反补贴措施出台，汽车出口前景的不确性加大。热轧卷板减产力度不足由于钢材需求端整体表现低迷，钢材价格在8月经历了一轮快速下跌，螺纹钢、热轧卷板价格均到达近5年的低位水平，国内钢铁企业大面积亏损，有的钢厂甚至出现了现金流亏损，导致钢厂检修力度明显加大。但从实际减产情况来看，根据调研统计数据，近期螺纹钢、热轧卷板产量都有明显下降，但相比螺纹钢产量已降至历史低位，热轧卷板减产力度不足，当前高炉铁水产量还处于近5年中等水平。螺纹钢产量继续下探使得库存在淡季需求低迷的情况下依然维持去化，已降至近5年新低，而热轧则因减产幅度有限，库存在历史高位持续累积，螺纹钢、热轧卷板显著的库存差异最终转化为卷螺价差的大幅收缩。往后来看，卷螺价差继续下探还是企稳反弹可能主要取决于后续钢厂减产的持续性以及需求的表现。当前电炉减产已较为充分，而高炉还存在下降空间和压力，根据唐山2024年粗钢产量调控工作方案，按照5%的平均压减比例计算，剩下5个月粗钢总量不得超过约3618万吨，热轧产能为主的唐山后续减产压力较大；利润方面，目前螺纹钢吨钢亏损约56元，明显小于热轧卷板吨钢亏损192元，因此接下来热轧卷板的减产压力或相对更明显，边际来看已不支持卷螺价差收缩。需求方面，1—7月地产投资增速为-9.8%，剔除电力的基建投资增速为4.9%，而国内制造业投资增速高达9.3%，从中长期视角来看，热轧卷板的需求表现仍将强于螺纹钢，卷螺价差长期或仍将趋于扩大。总体而言，近期卷螺价差的大幅回落或已较充分地反映了板材出口转弱预期及库存高压等利空因素，当前卷螺价差已处于低于二者生产成本差值的不正常状态，考虑到后期热轧减产压力更大以及需求韧性更强，卷螺价差继续下探的可能较小，价差在中长期仍将扩大，但短期内价差能否修复至生产成本差值及以上还须看到热轧卷板高库存问题出现转机。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-27
浅析全球铂族金属市场现状与发展趋势
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能发展战略，另有6项处于规划阶段，涵盖欧盟在内的多个经济体，彰显了国际社会对氢能发展的高度重视。预测显示，至2025年及2030年，全球氢气需求量将分别达到1.2亿吨与1.8亿吨。不过，当前氢气生产仍高度依赖化石燃料，主要用于化肥合成与石油精炼等工业过程，清洁化转型迫在眉睫。展望未来，随着清洁能源应用的加速推广，尤其是2040年前，氢气总产量有望显著提升。在此转型进程中，铂族金属作为电解水制氢与氢燃料电池技术的核心催化剂成分，其战略地位日益凸显。当前，碱性电解槽因技术成熟度较高而在国内占据主导地位，但面对能源消费效率提升及风、光等间歇性能源高效利用的需求，业内正在探索通过增加铂族金属负载量来提升效能的可能性，尝试利用贵金属电极的创新来应对挑战。与此同时，质子交换膜电解水技术凭借其占地面积小、动态响应快、低负荷下高效运行及氢气无需额外干燥等优势，逐步走向产业化，并在部分地区开展示范应用。随着技术的不断突破与成本的有效控制，质子交换膜电解水技术有望在2025年至2030年实现规模化部署。据国际能源署的估算，质子交换膜电解槽中的催化剂每吉瓦大约对应总计1吨的铂和铱的需求。预计质子交换膜电解槽的应用将打开铂族金属远期需求空间。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-25
【有色早评】衰退担忧再起，有色回落
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布2024年第30号公告，决定对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷所适用的反倾销措施进行期终复审调查。复审产品范围是原反倾销措施所适用的产品范围。（商务部贸易救济调查局） 2、【甬金年产120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目一期正在办理竣工验收手续，预计10月份开始试生产】甬金年产120万吨高品质宽幅不锈钢板带项目负责人邓博浩表示，目前，项目一期正在办理竣工验收手续，预计10月份开始试生产，项目投产后的主要产品是300系列的冷轧不锈钢板和钢卷，一期产能预计能达到50万到60万吨。（靖江发布） 3、【第二届国际不锈钢产业创新发展大会现场签约6个重点项目】第二届国际不锈钢产业创新发展大会现场签约6个重点项目：青拓集团高性能不锈钢新材料及配套项目、福安不锈钢精深加工产业园项目、青拓集团综合保障服务中心项目、福建青山特材不锈钢深加工项目、青山不锈钢自来水管生产项目和乍洋精铸小微园标准化厂房项目，计划投资102亿元，主要落地福安市、周宁县和柘荣县，涵盖不锈钢上游材料、下游精深加工、不锈钢交易中心、综合保障服务等领域。（青拓集团）碳酸锂碳酸锂 2024.08.23 一、市场观点昨晚上海有色网公布了调研库存数据，整体库存轻度累库，主要过剩体现在在冶炼厂端，说明当前供需错配的情况仍未缓解。基本面上，供应端，未来几年除了我国和南美盐湖为代表的低成本项目的投产外，非洲地区未来也有大量低成本锂供应增量预期，国内碳酸锂冶炼厂持续减产。需求端，碳酸锂动力电池方面的需求面临增速下滑的风险，7月新能源汽车的产销增速有所放缓，且出口同比几乎无增长，市场对碳酸锂需求增速预期有所下调。库存方面，由于减产，冶炼厂库存开始出现下降，但整体库存仍维持累库库趋势。综合来看，在供给端产能持续增长，需求端无预期外扩张的情况下，碳酸锂基本面宽松的格局预期持续，价格进一步下跌压缩行业利润以出清过剩产能的趋势是比较难扭转的。后续观察高成本锂项目减产力度，以及下游需求能否出现预期外的增长。原料端，7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC，同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC，同比增长21.886%。6月锂辉石进口量68.52万吨，同比增长42.91%，1-6月累计进口量390.95万吨，同比增长32.88%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价持续下降，昨日6%锂辉石精矿远期报价为865美元/吨。供给端，由于碳酸锂面临长期过剩局面，市场对于后市行情偏悲观，近期国内碳酸锂有减产迹象，国内碳酸锂周度产量1.35万吨，环比下降0.05万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.61万吨，环比下降0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.33万吨，环比下降0.03万吨；盐湖产碳酸锂0.31万吨，环比持平，回收产量0.1万吨。环比下降0.01万吨。国内碳酸锂行业延续减产趋势。需求端，7月新能源汽车产量98.4万辆，环比下降2%，同比增加22%。批发销量94.5万辆，环比-4%，同比+20%。动力电池方面，7月动力电池月度产量91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比+7.5%，同比+42.3%；三元电池产量23GWH，环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面，6月储能项目中标总量8.19GWH，其中EPC中标量5.97GWH。1-6月储能项目中标总量达59.6GWH，同比增长90.47%。其中EPC中标量37.28GWH，同比增长103.05%。库存端，8月22日，碳酸锂样本库存13.26万吨，环比+0.40%，同比+91.91%。其中冶炼厂库存6.06万吨，环比+3.37%，同比+43.55%；下游库存3.45万吨，环比-2.35%，同比+169.25%；其他环节库存3.75万吨，环比-1.63%，同比+166.61%。冶炼厂环节库存上升，价格方面。碳酸锂现货市场价格近期持稳，昨日电池级碳酸锂市场价75500万元/吨，工业级碳酸锂市场价73000万元/吨，当前价格下碳酸锂盐厂挺价心理较强，但若供需无法改善，预计挺价作用有限。二、消息与数据 1、【锂电负极行业利润收窄，企业两极分化倒逼降本增效】 2024年上半年，受终端需求增速放缓、产能短期供需错配影响，负极材料市场价格持续低迷，行业盈利整体承压。在供给阶段性过剩背景下，锂电负极行业竞争趋于白热化，两极分化趋势愈演愈烈。头部企业依托客户、规模及成本优势，订单持续放量，产能趋于饱和，盈利逐步修复；中部、尾部企业却迫于资金、成本压力，游走于亏损边缘，行业洗牌正在加速。多数业内人士认为，当前负极材料价格虽然下行空间不大，但行业产能何时出清仍需谨慎判断。后续，降本增效将成为共识，拥有一体化生产能力、具备更优产品结构的企业有望在竞争中占得先机。（证券时报） 2、【力拓价值25.5亿美元锂项目前途未卜】据外电8月21日消息，塞尔维亚一处于早期的大型锂项目面临公众的强烈反对。对于力拓集团的反对是由环保主义和民族主义共同推动的。反对的规模和强度在本月初就全面展示，反对派团体希望在全国范围内永久禁止锂和硼的开采。过去几年，该矿业项目一直断断续续。力拓于2019年获得通行证，但在2022年塞维尔亚大选的最终阶段被撤销。然而，今年7月，一法院裁定撤销许可证是违宪的，此后很快恢复。力拓投资25.5亿美元的Jadar Valley锂矿如果投产，将成为欧洲最大的锂矿。（文华财经）　 3、【智利化工矿业公司的CEO：预计年度锂销量大约19万吨】智利化工矿业公司（SQM）的CEO：预计下半年锂销售情况将与上半年类似。公司预计，年度锂销量大约19万吨。公司打算2024年库存2万吨锂，这样的库存规模将是健康的。预计公司三季度平均锂销售价格将季环比下降。（新浪财经） 4、【亿纬锂能：上半年净利润21.37亿元同比下降0.64%】亿纬锂能发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入216.59亿元，同比下降5.73%；归属于上市公司股东的净利润21.37亿元，同比下降0.64%；公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。（亿纬锂能） 5、【华盛锂电：上半年净利润亏损7252.33万元】8月22日，华盛锂电发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入2.03亿元，同比减少13.87%；归属于上市公司股东的净利润亏损7252.33万元，同比盈转亏。（华盛锂电）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-23
【黑色早评】焦炭减产幅度不及铁水，提降预期仍存
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升。进出口方面，昨日美国钢价有所上涨，欧盟钢价小幅下跌，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差略有收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供应偏稳，但需求有所改善，不过受原料走弱导致成本支撑下移影响，短期钢价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.国家能源局：7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。1-7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。 2.世界钢铁协会数据显示，2024年7月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.528亿吨，同比下降4.7%。其中，中国粗钢产量同比下降9.0%，降至8290万吨。印度7月粗钢产量为1230万吨，同比增加6.8%；今年1-7月粗钢产量为0.864亿吨，同比增加7.2%。 3.据Mysteel了解，当前中国钢厂对越南出口热卷的接单基本都接到9月底为止，市场上热卷Q195报价在475美元/吨CFR越南左右；同时也向越南当地贸易商了解到，中国卖家对越南热卷的报价逐渐减少。主要原因在于当前正值越南对中国热卷反倾销调查期间，一定程度上对中国卖家出货情绪产生影响。但其实从整个中国钢材对越南出口量情况来看，7月中国对越南的出口量约达62万吨，环比下降27%。 4.2024年1-7月，我国对外非金融类直接投资835.5亿美元，同比增长16.2%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资179.4亿美元，同比增长7.7%。 5.从水利部获悉，今年前7月完成水利建设投资6894亿元，同比增长12.8%，其中增发国债安排的水利项目完成投资2585亿元。 6.22日全国建材成交再度转弱，市场交投氛围冷清，刚需、期现及投机成交均偏差，全天整体成交量较前一日大幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-23
长期供需好转后价格有望重新走强
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将逐渐得到验证。2024/2025年度欧盟及乌克兰菜籽的收割也同样结束，开始交易新作减产以及禁止进口中国生柴对菜油国内消费的影响，因此国际菜油价格有望获得一定支撑。但是国内10—11月菜籽到港量预计仍有33万吨和52万吨高位，四季度菜油仍难以大幅去库，拖累国内价格。综上所述，短期来看2024/2025年度美豆及加拿大菜籽丰产预期暂时维持，马来西亚及印度尼西亚棕榈油也仍处于累库周期中，叠加国内油脂库存高企且豆菜油到港量仍大，供应端压力尚未释放完全。因此虽然从8月20日起美豆主产区将逐渐转干旱、加拿大菜籽新作产量存在一定的不确定性、国内双节来临带动下游备货消费将为国内油脂价格提供一定支撑，但涨幅非常有限，整体走势继续偏弱运行。从长期来看，四季度棕榈油产地进入减产期，库存将逐渐去化，2024/2025年度美豆及加拿大菜籽收割压力减弱而南美豆播种生长存不确定性，欧盟菜籽减产季生柴需求发酵，国内也进入油脂消费旺季，国内外供需好转后油脂价格有望重新走强。分品种来看，短期豆菜油因为2024/2025年度北美作物预计丰产和国内高位库存，表现将弱于棕榈油，不过9—10月后北美作物收割压力释放完毕而南美生长季的天气存在不确定性，国内也进入豆菜油消费旺季和棕榈油消费淡季，预计豆菜油将重新走强，豆棕/菜棕2501合约价差低位回升。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-23
【黑色早评】钢材需求有所好转，黑链延续反弹格局
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%，至35万吨左右，而6月为41万吨。欧盟仍然是印度的主要目的地，为0.14万吨，但是自2月开始也呈现下降的态势。7月份对越南的出口量超过8000吨，而对中东的出口量只有的1.7万吨。自今年5月以来，印度已经不被越南和中东这两个传统市场所青睐，因为中国低价资源极具优势。例如，中国7月份对越南的报价低至527美元/吨 CNF HCMC, 8月份进一步下跌。自今年1月以来，这些报价已大幅下跌82美元/吨。中国对中东报价从今年初的619美元/吨降至550美元/吨，降幅近70美元。 3. 8月21日据悉，西澳铁矿生产商吉布森山矿业公司（Mount Gibson Iron）计划将回购其已发行股份的5%，按照每股0.33美元的收盘价计算，此次回购将耗资约2000万美元。吉布森山矿业公司旗下拥有库兰岛矿山（Koolan Island Mine）位于西澳大利亚金伯利地区（Kimberley region），铁矿石储量约2100万吨，铁品位高达65.5%；塔尔灵峰矿山（Tallering Peak Mine）位于美国杰拉尔顿地区（Geraldton）以东175公里处，自2003年到2014年出口量共计超过2500万吨；伊斯坦鑫山矿山（Extension Hill Mine）同样位于美国杰拉尔顿地区，（Geraldton）自2011年开始出口铁矿石超1500万吨。该公司在2024年二季度铁矿石总产量为71.6万吨，同比下降36.1%；二季度铁矿石销量87.2万吨，同比下降30.2%。 4.8月21日据悉，匈牙利电气工程和建筑公司梅泽维尔（Mezei-Vill）表示有兴趣投资波斯尼亚黑塞哥维那普里耶多尔（Herzegovina’s Prijedor）地区的铁矿石开采。波斯尼亚黑塞哥维那普里耶多尔位于欧洲巴尔干半岛中西部。该地区拥有一座露天矿厂——柳比亚矿场（ Ljubija Mine），铁矿石储量为3.47亿吨，年产能预计约为370万吨。 5.8月21日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有三笔成交，分别为麦克粉以62%计价93.9成交，纽曼粉以61.7%计价95成交，巴混以62%计价99成交。矿山私下议标方面，有超特粉及金布巴粉的招标，其结标价格分别为12.95%和9月指数-7.69。二级市场上卖家报盘较为积极；询盘活跃度相对较为一般。港口现货市场整体活跃度出现地区差异，主流品种价格上涨20-25元不等。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：宏观情绪较弱，钢材需求淡季，叠加螺纹钢新旧国标转换，钢材价格承压持续下跌，钢厂亏损较为严重大幅减产，双焦需求预期偏弱。焦煤供给回升，库存持续增加，供需阶段过剩，市场快速下跌之后，本周钢材价格企稳，盘面有反弹迹象。观点：震荡。二、消息与数据 1.央视消息，2024年8月21日10时许，四川乐山市五通桥区石麟镇四合煤矿在封闭风井井筒时发生事故，初步核查8人被困。 2.蒙古国统计局数据显示，2024年7月份，蒙古国煤炭铁路运输量为68.53万吨，同比降5.89%，环比降8.74%，环比连续第四月下降。 3.汾渭信息冶金部8月21日重点关注：焦炭市场继续弱势运行，近日钢材价格虽有小幅回升，但钢厂整体亏损较为严重，高炉复产还需时间，短期铁水大概率还有继续回落，当前日耗偏低导致厂内焦炭可用天数增加，对焦炭继续控量，影响焦企库存压力加大。整体来看，目前成材市场虽有好转，但短期尚未对原料形成正反馈，供需矛盾仍未解决，焦炭下轮降价预期依旧较强，后期重点关注铁水产量变化以及焦企减产情况。焦煤方面，随着焦炭落实五轮降价，焦企利润下滑对原料煤多维持谨慎按需采购，煤矿降价后多数签单表现一般，整体库存持续攀升，价格承压继续下跌，且线上竞拍流拍情况暂未改善。当前钢厂亏损严重，终端需求依旧疲弱，市场看降预期仍存，短期煤价依旧承压。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1073车，下游采购意愿偏低，市场观望情绪浓厚，叠加口岸库存高位，蒙煤价格继续下探，蒙5长协原煤价格降至1160-1180元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢产量变化不大，钢谷产量小幅增长，富宝电炉钢厂减产13.2%，预计本周钢材产量降幅继续收窄。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差继续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，建材库存降幅较大，热卷库存仍有上升。昨日钢谷及找钢数据均显示建材厂库、社库延续下降，但热卷厂库、社库均有上升，不过整体钢材库存有所减少，钢材表需小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量326.25万吨，环比上升0.23%；混凝土发运量141.01万方，环比减少1.93%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.15个百分点至61.98%，整体数据显示建材需求部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现不佳，但考虑到全年5%的GDP目标，市场对后期国内经济政策仍有期待。同时，随着美国零售及就业数据超预期，海外衰退预期减弱，整体商品氛围有所向好。进出口方面，昨日东南亚钢价小幅上扬，印度热卷价格微降，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差略有收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应变化不大，但需求有所改善，且近日钢材成交也有明显好转，钢价走势延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，加大能源重点领域设备更新和技术改造资金支持力度，强化银企对接，引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持，用好再贷款、财政贴息等支持政策，扩大制造业中长期贷款投放。 2. 国新办8月21日举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家金融监督管理总局发布最新统计，目前，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛介绍，城市房地产融资协调机制以城市为主元。体，以项目为中心，符合规定的“白名单”项目及时获得资金支持，为促进项目建成交付、保障购房人合法权益、稳定房地产市场，发挥了积极作用，精准支持房地产项目融资取得阶段性成效。 3.8月14日-8月20日，本周全国水泥出库量326.25万吨，环比上升0.23%，年同比下降42.04%;基建水泥直供量167万吨，环比上升1.21%，年同比下降23.04%。截至8月20日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.04%，周环比下降0.14个百分点；年同比下降3.95个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为141.01万方，周环比减少1.93%，年同比减少35.94%。同期，样本建筑工地资金到位率为61.98%，周环比下降0.15个百分点。其中，房建项目资金到位率为45.93%，周环比下降0.76个百分点。 4.据中国钢结构协会统计，我国钢结构产量从2014年的4200万吨到2022年首次突破1亿吨，再到2023年实现1.12亿吨，10年间增幅达到约167%，且同期钢结构加工生产量增速明显高于粗钢产量。 5.乘联分会：8月1-18日，乘用车市场零售90.7万辆，同比去年8月同期增长8%；乘用车新能源市场零售49万辆，较去年同期增58%。 6.21日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需、期现及投机均有采购，全天整体成交量较前一日明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-22
估值处于相对低位下行空间较为有限
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度六大玉米主产地（美国、巴西、阿根廷、欧盟、乌克兰、墨西哥）产量约为6.75亿吨，同比减少455万吨，产量处于近几年相对高位。基于玉米产量及对玉米价格影响权重的角度，我们重点分析美国和巴西玉米产需情况。美国方面，根据美国农业部8月公布的数据，2024/2025年度美国玉米种植面积约为9070万英亩，相较7月下调80万英亩；2024/2025年度美国玉米收获面积约为8270万英亩，相较7月下调70万英亩；2024/2025年度美国玉米单产约为183.1蒲式耳/英亩，相较7月上调2.1蒲式耳/英亩。根据美国农业部预估的玉米收获面积与单产进行测算，2024/2025年度美国玉米产量约为151.47亿蒲式耳，相较7月上调4700万蒲式耳。需求方面，2024/2025年度美国玉米消费约为126.65亿蒲式耳，相较7月下调1500万蒲式耳。出口方面，2024/2025年度美国玉米出口目标量约为23亿蒲式耳，相较7月上调7500万蒲式耳。综合上述数据，结合美国期初玉米库存计算得出，2024/2025年度末美国玉米库存消费比约为13.85%，相较7月预估数据小幅下调，但依然处于近几年相对高位。图为2016—2024年美玉米库存消费比（单位：%）按照美国农业部预估数据，2024/2025年度美国玉米目标出口量约为5842万吨，同比增加381万吨。截至8月1日，2024/2025年度美玉米待装船数量约为583万吨，占玉米出口目标量的10%左右，销售进度中性偏慢。需要说明的是，按照美国农业部的预估，2024/2025年度中国玉米进口量约为2300万吨。但是考虑到当前国内玉米市场价格处于相对低位及中国四季度买船进度，我们评估新年度中国玉米进口或低于2300万吨。由此可知，美国新作玉米实际销售压力依然存在。巴西方面，参考巴西农业部8月供需报告，2023/2024年度巴西玉米产量约为1.15亿吨，同比减少1624万吨，但依然处于近几年高位；消费方面，2023/2024年度巴西国内玉米消费量约为8424万吨，同比增加464万吨；出口方面，2023/2024年度巴西玉米出口目标量约为3600万吨，同比减少1863万吨。其中，需要重点关注的是巴西玉米出口节奏。比较2023/2024年度和2022/2023年度巴西玉米出口量，2023/2024年度出口目标量同比少了许多。但需要说明的是，去年中国从巴西采购了约1600万吨，很大程度上缓解了巴西玉米出口压力。2023/2024年度虽然巴西玉米出口目标量下调，但中国从巴西采购的玉米数量将大幅下调，这也在一定程度增加了本年度巴西玉米出口销售压力。按照巴西谷物协会预估数据，2024年7—8月巴西玉米累计出口量约为1028万吨，销售进度约为28.5%，销售进度中性偏慢。综上所述可知，美国、巴西玉米销售进度处于偏慢状态，销售压力依然存在，短期国际玉米市场价格上涨驱动较弱。但需要注意的是，今年国家对保税区玉米加工总量进行限制，国内进口玉米总量或低于过去几年。由此产生的影响是，今年国内与国际玉米市场价格联动性趋弱。当前，国际市场玉米价格影响国内玉米价格一般的路径是：国际玉米价格涨跌影响国际高粱、大麦价格，进一步影响国内玉米市场价格。因此，在分析未来玉米中期市场行情走势时，进口高粱、大麦到港节奏需要重点关注。 [价格保持低位震荡，饲用优势相对明显] 基于当前玉米市场价格、新作玉米种植成本与小麦价格等因素考虑，我们评估玉米期货2501合约价格处于相对低位。首先，就种植成本而言，2024/2025年度由于东北区域租地成本同比显著下降，新作玉米集港成本或明显下降。以黑龙江为例，参考市场调研数据，2023年黑龙江省平均地租约为800元/亩，2024年黑龙江省平均地租为550～650元/亩。另外，假设本年度玉米单产为1290斤/亩，与去年持平，则由此可测算出新年度玉米集港成本为2187～2342元/吨。我们假设取中间值，按照地租600元/亩折算，则新年度玉米集港成本约为2265元/吨，同比下降310元/吨。值得注意的是，除了地租影响比较大外，玉米单产也会在很大程度上影响种植成本。当前玉米市场参与者对新年度东北玉米单产依然存在较大分歧，主要原因在于今年黑龙江区域雨水过多，积温偏低，或使得玉米单产下降。但参考中央气象台天气数据，自8月初以来黑龙江区域气温距平同比处于相对高位，积温相较7月明显改善，因此我们评估积温对玉米单产影响在下降。当然，目前玉米依然处于生长期，后期天气因素对玉米单产依然存在较大影响，所以需要持续跟踪天气情况，以此来修正玉米种植成本进行价格判断。图为2017—2024年黑龙江省玉米集港成本估算（单位：元/吨）其次，就物料价差来看，玉米饲用优势也在逐渐提升。就国内玉米替代品来说，我们主要考虑小麦饲用替代数量。参考我的农产品网数据，截至8月13日，山东小麦市场价格约为2485元/吨，山东玉米市场价格约为2300元/吨，二者价差约为185元/吨。基于当前小麦与玉米价差，我们评估小麦饲用价值是在下降的，饲料企业在未来一段时间或提高国产玉米饲用量，减少小麦添加比例。根据小麦与玉米价差走势，我们评估2024年6—9月小麦饲用数量分别为120万吨、250万吨、180万吨、90万吨，而去年同期分别为180万吨、400万吨、450万吨、450万吨。短期看，虽然国产小麦饲用优势在下降，但后续依然需要评估国产小麦价格走势，这会直接影响国产玉米价格反弹高度。参考国家粮食交易中心8月产需报告，2024/2025年度国内小麦产量约为1.4亿吨，同比增加350万吨；需求方面，2024/2025年度国内小麦需求量约为1.29亿吨，同比减少700万吨。如不考虑期初结转库存，2024/2025年度国内小麦年度结余量约为1805万吨，同比增加457万吨。需要说明的是，2024/2025年度国内小麦需求量同比减少，很大程度上在于小麦饲用需求下降。但是与去年不同的是，国家在今年6月开始增加小麦收储数量，这在一定程度上会提振国内小麦市场价格。参考中华粮网统计数据，截至8月12日，中储粮在小麦主产区累计启动增储收购库点达到334个，进一步稳定了小麦市场价格，保障种粮农民利益。细分来看，中储粮增储库点分别为河南分公司116个、北京分公司46个、山东分公司44个、江苏分公司52个、安徽分公司56个、湖北分公司12个、上海分公司2个、西安分公司6个。我们认为，今年国家实行小麦增储政策，或使得小麦价格稳定在当前水平，这为玉米价格反弹提供了空间。图为山东小麦/玉米价差走势（单位：元/吨）最后，玉米需求在四季度或增加。参考中国饲料工业协会数据，2024年1—6月国内工业饲料总产量约为1.45亿吨，同比下降4.1%。分料种看，今年上半年国内猪料产量约为6630万吨，同比下降7.3%。其中，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量同比分别下降13.5%、9.4%、5.0%。蛋禽料方面，今年上半年蛋禽饲料产量约为1531万吨，同比下降4.4%。其中，蛋鸡、蛋鸭饲料产量分别下降4.3%、5.9%。肉禽料方面，今年上半年肉禽饲料产量约为4496万吨，同比增长1.1%。其中，肉鸡、肉鸭饲料产量同比分别增长0.5%、0.7%。考虑到猪料产量占饲料总产量比重较高且月度变化较大，因此我们主要评估未来一段时间猪料产量变化情况。一般来说，猪料需求量受到生猪存栏量和生猪体重两方面因素影响。如果生猪存栏量下降，但是生猪体重明显增加，猪料产量或不会显著下降。参考涌益咨询统计的数据，2024年1—3月能繁母猪存栏量环比数据分别为-0.8%、0.3%、1.6%。根据能繁母猪存栏量环比变化，预估未来10个月后生猪出栏环比也呈现增加趋势。除了预估未来一段时间生猪出栏增加以外，还需进一步分析生猪出栏体重。参考统计数据，截至8月8日，全国生猪屠宰体重约为125.44公斤/头，去年同期约为121.18公斤/头。考虑到当前生猪养殖利润处于相对高位，生猪养殖户压栏驱动意愿或较强，这会使得生猪出栏均重进一步增加。由此可知，未来一段时间猪料饲料产量月度环比或呈现增加趋势。假设未来一段时间禽料产量维持稳定，则四季度整体饲料产量环比或增加，这从需求端是利多玉米市场价格的。 [结论] 综上可知，2024/2025年度国际与国内玉米市场供应相对充裕，但我们认为本轮玉米价格下跌已充分反映了新年度玉米供应充裕的情景。基于当前时间节点和玉米供需情况，我们认为玉米价格或持续保持低位震荡，继续下行空间较为有限。当然，国内玉米除了受到产需因素影响，在一定程度上也需要评估政策因素。当玉米市场价格接近农户种植成本时，我们认为出台利多玉米市场政策的概率在增加。基于此，在新季玉米上市初期，建议投资者空单逐渐减持，降低仓位，将风险控制在合理范围之内。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-16
旺产季全球橡胶价格弱势震荡
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UDR法案即将生效，法案要求对于投放到欧盟市场的部分商品（包括天然橡胶以及轮胎等橡胶衍生品）必须来自2020年12月31日之后未被砍伐的土地，否则将面临罚款、没收产品和收入等一系列惩罚。目前泰国、越南等国均在推进国内对橡胶种植情况的调查证明，但法案可能导致符合法案要求的橡胶被大量囤积，出现人为制造的紧张状况。 B国内橡胶供应情况天然橡胶产量有所增加 5月，我国橡胶产量为9.32万吨，同比增加38.48%；1—5月，我国橡胶累计产量达到16.57万吨，同比增加48.34%。目前云南产区已全面开割，胶水产量明显增加，且处于历史高位。加工厂目前以随采随用为主，胶水整体处于供大于求的状态。海南产区此前曾因降雨导致割胶进度受阻，而近期因浓乳需求出现好转，胶水价格止跌回升。橡胶进口量基本与往年持平 6月，我国橡胶进口量为47.05万吨，同比减少12.14%；1—6月，我国橡胶进口总量为328.43万吨，同比减少18.01%。从数据上来看，虽然橡胶进口量同比大幅减少，但与过去几年相差不大。进口量的下降或与泰国推迟割胶相关，也可能由国内橡胶需求转弱导致。橡胶去库明显截至7月下旬，青岛地区天胶保税区和一般贸易橡胶合计库存量为47.61万吨，其中保税区库存为6.05万吨，一般库存为41.56万吨，处于历史低位。上半年东南亚新胶供应量较少，同时国内下游轮胎企业整体开工良好，需求相对稳定，国内天然橡胶库存明显去化。下半年伴随国内外产区陆续进入旺产季，产量逐渐增加，国内橡胶库存有回升可能。 C国内橡胶需求情况半钢胎开工率偏强截至7月19日，全钢胎开工率为52.91%，同比下降9.84个百分比；半钢胎开工率为79.07%，同比上升7.47个百分点。据国家统计局最新公布的数据，5月，我国橡胶轮胎外胎产量为9340万条，同比增加9.5%。1—5月，我国橡胶轮胎外胎产量较去年同期增加11.1%至4.32亿条。整体来看，轮胎行业目前延续了去年的高产状态，半钢胎开工率甚至相比去年有进一步增长，但全钢胎由于内需疲弱及出口订单缩减，需求拉动有限导致库存增加，整体产销形势略弱于去年同期水平。目前看来，半钢胎企业有外贸订单较多且库存较低，下半年开工率有望维持在高位。全钢胎市场目前尚未出现明显利好，但随着未来刺激政策的出台，货运行业逐步复苏，预计保持稳定为主。轮胎出口截至6月底，新充气橡胶轮胎的出口量达到6508万条，同比增长14.8%；1—6月，轮胎累计出口量为3.3亿条，同比增加10.5%。虽然海运费用高涨对出口造成一定压力，但在海外市场高通胀的背景下，中国轮胎的性价比优势仍然具备强大竞争力，这仍将是支撑我国轮胎出口需求的关键因素。汽车产销中国汽车工业协会近期发布的数据显示，6月，我国汽车产量为250.7万辆，同比减少2.1%；销售量为255.2万辆，同比减少2.7%。1—6月，汽车累计产量为1389.1万辆，同比增加4.9%；累计销售量为1404.7万辆，同比增加6.1%。从具体销售量来看，新能源汽车的需求增长依旧是汽车产销增加的主要推动力。汽车出口持续向好汽车出口方面，6月，我国汽车出口48.5万辆，同比增长26.9%；1—6月，我国汽车出口279.3万辆，同比增长30.5%。2023年，我国超越日本成为全球最大的汽车出口国，且在当年欧洲进口占比中高达37.5％。然而欧盟在6月12日发出公告加征关税以保护当地的汽车产业，欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团分别加征17.4%、20%、38.1%的反补贴税；对参与调查但未被抽样的电动汽车制造商平均加征21%的反补贴税；未配合调查的电动汽车制造商将被加征38.1%的反补贴税，对于进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。欧洲的贸易保护政策对中国汽车出口将产生一定的抑制效果，同时在世界经济衰退的大背景下，未来几年中国汽车出口增速或将放缓。重卡需求据中汽协最新发布的数据，6月，我国重卡市场销量为7.4万辆，同比减少14.45%；1—6月，累计销售量50.18万辆，同比增加 2.76%。重卡销售数据近年波动较大，主要是因为2021年7月起实行的“国六”标准催生了大量换车需求，导致2020年及2021年重卡销售量明显增加，同时造成2022年重卡销售量大幅下滑。根据《2023年交通运输行业发展统计公报》，2023年全国公路运营载货汽车合计1170.97万辆，同比增加0.4%。重卡数量已经连续两年没有出现明显增长，目前看来需求整体偏弱。 D基本面总结从国际供需格局来看，东南亚地区橡胶产量或迎来拐点，常年供给过剩格局将逐步转为平衡。今年开割以来，泰国产区先后经历干旱、过度降雨导致开割推迟，国内产区开割期间也遭受高温干旱和过度降雨扰动。气候的异常两度推升全球橡胶价格，但又在正常开割后迅速回落。而下半年橡胶市场的关注重点依旧是天气因素对产量的扰动，若出现台风影响割胶进度，橡胶价格有可能再度抬升。国内供需整体相对稳定。从产量来看，今年割胶并未受到太多影响，且产量同比略微有所上升。橡胶进口数量虽明显低于去年，但与之前几年基本持平。年底落地的EUDR或分流下半年出口至中国的份额。橡胶库存也较为稳定，目前在季节性去库阶段，数量略低于近几年整体水平。国内需求方面，得益于全球经济环境整体出现回暖，中国轮胎需求市场持续向好，轮胎产量同比明显增长。具体来看，半钢胎出口表现亮眼带动开工率维持高位。但目前海运价格上调、货柜偏紧，一定程度上影响短期出口量。而全钢胎受到内需疲弱及出口订单缩减影响，开工率相比前几年高位明显回落，但基本与去年持平，未来在基建刺激下可能会出现一定好转。综上所述，在东南亚橡胶近几年产出处于拐点的情况下，长期来看，橡胶价格可能出现中枢抬升的情况，但具体价格走势仍需考虑实际产量。而短期来看，东南亚已进入新一轮割胶季，在供应压力持续增加的情况下，橡胶价格也出现了明显回落。在产量未出现明显减少的情况下，预计今年整体供应将延续宽松局面。后市重点关注割胶季各主产国的产出数量，同时也需要警惕EUDR落地可能产生的局部供需失衡。 E期权策略分析根据基本面分析，橡胶价格未来2至3个月内可能维持弱势震荡局面。针对目前的情况，可以考虑卖出虚值看跌期权短期持有以获得权利金。对卖出看跌期权来说，卖出的行权价格决定了策略的收益及面对的风险，针对短期橡胶价格偏弱的情况，建议卖出的行权价格至少低于期货价格1000点。合约月份选择方面，建议选择2409合约进行卖出。相比于2501合约，2409合约的存续时间更短，因此持有至到期所面临的价格变动风险更小。而当2409合约到期之后，也可继续选择卖出2501合约。当然，考虑到合约的流动性，也可以直接选择2501合约进行操作。目前虽然橡胶价格可能已经接近近期底部，但仍有一定下跌空间，因此可以考虑继续观望，用更低的行权价格留出空间。除整体的供需强弱对比外，EUDR的落地和台风对割胶的影响也可能对价格产生一定的扰动。若因此出现橡胶价格大幅上涨，则可择机在高处卖出虚值看涨期权组成宽跨式组合。卖出看涨期权与卖出看跌期权的风险类似，因此若选择卖出也建议卖出行权价至少高于当时期货价格至少1000点，并选择合适的行权价或留出足够的空间。对卖出看跌期权来说，最大的风险来源于标的价格下跌。在小幅下跌情况下，由于卖出期权行权价格较低，不一定会出现亏损。而一旦标的价格下跌幅度较大，甚至接近行权价格附近时，持仓就可能出现浮亏。不过如果价格不再下跌直至到期，仍然可以获得全部权利金收入。此外，价格下跌超过行权价时，即使持有至到期，也会出现收入减少甚至出现亏损的风险。因此如果出现短期价格下跌至行权价附近，需要结合行情考虑是否需要提前平仓进行止损。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-14
【黑色早评】焦炭仍有提降预期，双焦持续偏弱
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国内外宏观环境暂偏稳。进出口方面，昨日欧盟、东南亚、印度钢价均有小幅回落，南美钢价有所上涨，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材产量持续下降，需求仍表现不佳，整体钢市依然供需双弱，叠加部分原料价格下行导致成本支撑减弱，短期钢价延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.自七月份以来，钢材市场需求进入淡季行情，叠加老国标出清压力增大，价格持续承压，导致钢厂盈利进一步收窄。7月底开始，钢厂集中进行减产检修。8月开始，检修规模进一步扩大。据Mysteel不完全统计，截至8月12日（持续更新），共有79家钢厂相继启动了检修计划，初步计算，减产检修共计影响建筑钢材产量约581万吨。与上一期相比（7月31日），检修钢厂增加41家，影响产量246万吨。其中，绝大部分钢厂减产检修集中在7月下旬至8月底（该时间段预计日产量下降超12.5万吨）。 2.Mysteel：上周全球钢材市场整体疲软。中国内贸和出口价格震荡偏弱，需求疲软。东南亚和南亚市场钢材价格普遍下跌，因进口压力和季节性需求低迷。土耳其市场价格小幅下滑，受假期影响，市场交投清淡。欧洲市场因暑期需求疲软，价格震荡偏弱。美国市场钢价持稳，但成交有限，市场情绪谨慎，整体供需双弱，预计短期内价格难有明显改善。 3.8月8日，土耳其钢铁生产商协会（TCUD）秘书长Veysel Yayan表示，土耳其实施的保障措施成功限制了低价线材进口，并建议对其他钢铁产品采取类似措施。由于能源成本高，土耳其生产商的线材报价难以与倾销报价竞争，目前土耳其产能利用率已不足60%。 4.据Mysteel统计，18家重点房企1-7月销售额合计11400.25亿元，同比下降37.7%；7月销售额合计1356.03亿元，同比下降24.2%，环比下降41.2%。 5.12日全国建材成交依然较弱，仅低价有部分成交，终端采购不佳，期现及投机也较少，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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