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恒力期货能化日报20241118

ll苯乙烯即将重启，进口商谈主要集中在欧洲、南美及北美，目前已知11月下旬会有2万吨欧洲纯苯、1.1万吨加拿大纯苯发往美国，另有小批量巴西及阿根廷纯苯也会发往美国，此外本周市场还传闻有3万吨韩国纯苯会发往美国，但目前来看可能性不大；欧洲随着重整、裂解装置检修结束纯苯产出未来将有所增加，考虑到下游疲软后续可能还会有出口至美国的量。综合来看策略上维持反弹空。苯乙烯：11月下旬苯乙烯供给较为紧张，多台装置进入检修，不过全是计划内检修。下游3S①EPS：行业开工整体稳定为主，利润收窄周度价格继续下滑，业者按需采买华北地区累库较为明显，至华东套利窗口尚未打开②ABS：行业开工整体稳定为主，利润收窄周度价格继续下滑，业者按需采买华北地区累库较为明显，至华东套利窗口尚未打开③PS：行业开工大体稳定，行业利润收缩透苯价格随苯乙烯下滑，改苯价格随ABS下跌为主业者操作远月货物较为积极，商谈价格低于现货。进口方面截至本周，市场听闻约有1.5万-2万吨12月抵港进口货物成交，价格基于CFR China浮动价计价，升水在5-10美元/吨。地区资源调配方面华北至华东套利的窗口关闭，山东的出厂均价一度超过江苏出罐均价。在苯乙烯外盘方面，11月，美国有一大批现货货物运往巴西，还有一小批现货货物运往阿根廷。运往哥伦比亚的苯乙烯主要是合约货，留给额外散单销售的机会很少。欧洲的现货市场仍高于亚洲。由于运输时间短、融资成本低以及一些可观运费，本周出口至欧洲的性价比仍高于亚洲。尽管利润微薄，但预计美国11月将有约3万吨货物运往欧洲。有消息称，一批3000吨的苯已确定从法国运往西班牙，装货日期为11月12日至14日。策略：反弹空苯乙烯风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：基差企稳，下游负荷维持高位。逻辑：今日01合约以4772点收盘，较昨日结算价下跌94点，跌幅1.93%，日内增仓54206手至131.97万手，TA1-5价差为-100（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-71，11月主港在01-70~75附近商谈；PTA现货加工费在372元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下。需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销48%，轻纺城市场总销量853万米（-73）。策略：关注多TA，空EG策略。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：开工大幅增加，港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4560（+0，+0.00%），日内增仓1243手至23.12万手，EG1-5价差为-84（+1）。现货方面，现货主流围绕01合约+38左右商谈，12月下期货基差在01合约升水50-54元/吨附近，商谈4610-4614元/吨附近。库存方面，截至11月14日，华东主港地区MEG港口库存总量58.11万吨，较周一增加2.59万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.03%（+3.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷70.47%（+9.92pct），广西华谊20万吨乙二醇装置11月11日附近重启出料，阳煤寿阳22万吨装置11月12日附近重启出料，山西美锦30万吨装置10月24日起检修15天，目前重启推迟；需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销48%，轻纺城市场总销量853万米（-73）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱震荡逻辑：1.现货市场厂家报偏稳运行，前期涨价后新单成交一般。会议上继续提倡保供稳价，下游厂家和贸易商不担心缺货，采购情绪一般，短期预计市场价格继续窄幅波动。 2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，上周企业库存继续增加2.9万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限。01盘面如前期策略所说反弹至1850-1860后回落，破1800关口来到前低水平低位波动，建议前期空单可部分继续持有，关注下方1750支撑。若出口仍旧受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：有回落风险理由：驱动不足逻辑：高企的库存令中低位估值的近月陷入僵持，可视作利空的现实已一定程度上反馈在盘面上了，包括近期偏弱运行的基差。前期委内瑞拉装置停车消息对盘面提振效果也被大幅压缩。目前，内地只能等待西南限气来缓解高供应问题，但预计作用有限，今年高供应将使得冬季排库压力较大，不利于内地价格走势。港口高库存去化问题仍会是后期的博弈重点，但未来伊朗限气最终版和进口减量的程度得等到12月看结果。另外，宁夏宝丰宁东四期下游装置已产出合格品，关注其正式开车上下游是否同步，这将影响内地主流区域的供需状态。观点上，港口高库存压制下，预计单边高度有限，仍有回落风险。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右，期现报价跟随盘面下行至1440元/吨，本周碱厂库存在164.81万吨，环比上周去库2.7万吨，短期由于西北运力影响，部分地区玻璃厂存在小幅度补库，叠加前期期现商购买的纯碱订单持续从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存结构的转移，暂时缓解碱厂库存压力，碱厂后期降价压力仍较大。 2.供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，前期部分减产消息并未对实际供应端产生较大扰动，高库存下对供需并不会产生大影响，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河最低报价在1270元/吨以下，盘面下跌后，期现商出货存在负反馈，但现货产销尚能维持，本周玻璃厂库存在4734万重箱，环比去库3.24%，目前全国厂家库存维持在正常区间，沙河厂家库存处于同期低位水平，前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分，但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散，下游赶工情绪下消耗库存，短期虽情绪转弱，但沙河厂家低库存以及冬季成本抬升，持续降价意愿较弱，现货价格存在阶段性支撑。 2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存持续流入市场后市场的承接能力。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-11-18

【原油周报】特朗普胜选，原油中长期看空

需求。库存：美国本周成品油大幅去库，欧洲大幅累库。结论：在OPEC+增产和中国需求见顶的条件下，原油存在一个中长期过剩的前景，但当前原油仍然是低库存和back结构的偏紧现实。而特朗普明确将促美国增产并推动俄乌和以色列停战，原油过剩预期进一步恶化，因此继续中长期看空油价。能化组：周密 Z0019142

混沌天成期货2024-11-17

【农产品早评】红枣：产区大量下树，成交价格松动

活纸环比+0.2%；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-15

【农产品早评】油脂大跌

版订单部分开始供货；上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-14

【农产品早评】生猪：期现分歧延续，供强需弱格局暂无反转

计同比-18.2%，上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-13

【农产品早评】苹果：交割博弈激烈，盘面增仓上行

计同比-18.2%，上游浆厂小幅去库，欧洲港口环比继续累库，国内库存偏低，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-12

【黑色早评】港口库存有所下降，夜盘铁矿表现偏强

因美国大选小幅下跌，废钢市场价格波动。欧洲长材市场相对平稳，但需求不强。板材市场整体疲软，中国热卷出口报价从503美元/吨FOB下跌至492美元/吨FOB，成交清淡。东南亚板材市场震荡偏弱，越南和印度市场价格维持弱稳。中东市场阿联酋热卷价格持稳，沙特国内资源价格小幅上涨。欧洲热卷价格略有上涨，市场情绪看涨。 4.财政部于日前发布通知，提前下达2025年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算566亿元。其中，住房保障资金预算119亿元、城中村改造资金预算100亿元、老旧小区改造332亿元、棚户区（城市危旧房）改造15亿元。 5.中汽协：10月，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。 6.11日全国建材成交偏弱，市场交投氛围不佳，低价刚需采购为主，期现投机少，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-12

恒力期货能化日报20241111

STDP装置的纯苯产出量正在增加，此外欧洲仍有纯苯出口至美国。需求端苯系（乙苯、异丙苯）的调油需求目前在市场已经销声匿迹，美国苯乙烯、苯酚企业为了避免年底被征收高昂的库存税，目前去库意愿较高，低负荷运行。（4）11月亚洲其他地区出口至中国纯苯或有小幅减少，但进口仍将在40万吨以上水平。①中东纯苯供给偏紧而苯乙烯负荷变化不大，因此恐需进口增量的印度纯苯。印度11月纯苯供减需增导致11月可供出口的纯苯量减少。②韩国11月出口至中国纯苯量预计有所减少，供给端YNCC24万吨/年装置存检修计划，SK仁川和蔚山工厂纯苯装置负荷均降至8成以下（SK的POSM负荷还是6成），另有几家韩国炼厂CDU降负。需求端韩国锦湖石化三号和四号苯酚生产线预计10月初重启。此外随着11月台湾苯乙烯装置陆续重启，韩国-台湾纯苯贸易量恐有增加。苯乙烯提前布局12月的羸弱。（1）中国苯乙烯12月供应量大幅回归，供应降至年内峰值。虽然11月国内本土苯乙烯产量预计将有大幅度缩减，但随着12月大榭、华泰、浙石化的重启，苯乙烯产量有望在12月到达年内峰值。（2）10月苯乙烯进口到港已超越预期，11月进口货补充依旧充足。此外浙石化苯乙烯装置检修推迟10天，10月额外增加了预期外的4万吨苯乙烯产量。历史数据看浙石化苯乙烯华东主港入库月均在5-6万吨之间，预计11月进口货源6万吨，基本能补足11月份的缺口。（3）东北亚其他国家11月苯乙烯基本面转宽松，可供出口量有所增加。日本、台湾苯乙烯装置相继回归，韩国下游产能利用率偏低听闻有6万吨苯乙烯富余。预计11.4-11.10周期内将会有4.1万吨内贸货入库华东主港。（4）库存：2024年11月6日华东纯苯港口贸易量库存11万吨，较10月30日增加0.5万吨，环比提升4.76%，同比去年提升307.41%。苯乙烯较10月30日相比，华东主港库存总量增0.52万吨在3.13万吨。华东主港现货商品量增0.67万吨在2.32万吨。策略：反弹空2501 风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：终端需求良好，下游负荷维持高位。逻辑：今日01合约以4968点收盘，较昨日结算价上升66点，涨幅1.35%，日内减仓32334手至125.01万手，TA1-5价差为-94（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-77，11月中主港在01-75附近商谈，个别略低，宁波货在01-80~88附近有商谈成交，价格商谈区间在4870~4940附近；PTA现货加工费在349元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，独山能源250万吨PTA装置11月7日重启，此前于10月27日附近停车；逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中，此前于1月26日停车检修；盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修，预计检修一周左右，仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车，预计7-10天，周内检修装置增多，供应端预期有所改善。需求方面，下游聚酯负荷93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售高低分化，整体有所回落，平均产销79%，轻纺城市场总销量1144万米（+215）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：情绪催化大于基本面变化。逻辑：今日EG2501合约收盘价4667（+35，+0.76%），日内减仓10421手至24.53万手，EG1-5价差为-91（+1）。现货方面，现货主流围绕01合约+33左右商谈，下周现货基差在01合约升水35-37元/吨附近，商谈4686-4688元/吨；12月下期货基差在01合约升水55-57元/吨附近，商谈4706-4708元/吨水平。库存方面，截至11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量60.12万吨，较上一统计周期增加7.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.54%（-1.84pct），新疆天业60万吨装置11月5日附近重启出料，此前于2024年10月上旬停车检修，远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启；需求方面，下游聚酯负荷为93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售高低分化，整体有所回落，平均产销79%，轻纺城市场总销量1144万米（+215）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：等待高空机会逻辑：1.现货市场厂家报偏稳运行，前期涨价后新单成交一般。会议上继续提倡保供稳价，下游厂家和贸易商不担心缺货，采购情绪一般，短期预计市场价格继续窄幅波动。 2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加11.17万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限。为规避宏观风险和后半周磷肥会议上的消息扰动，单边或暂时观望，等待高空机会，可关注后续气头检修可能带来的1-5价差阶段性走扩机会。若出口持续受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：有回落风险理由：情绪溢价消退逻辑：华东基差继续走弱（01-20），但华南基差表现更差（01-40），河南价格则是内地洼地，不排除后市01合约定价偏移。基本面上静待利多驱动，伊朗kimiya或在11月中旬停车，故比起对国内西南限气的关注，市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能在12月逐步明朗，这将给予MA05合约支撑和预期。另外，关注宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序，这将影响内地主流区域的供需状态。观点上，港口高库存压制下，行情走势跟随宏观居多，给出一定的情绪溢价，不建议追高，防回落；需警惕国内外宏观事件后续。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右，目前高产量高库存压制，价格基本围绕成本端波动，本周纯碱库存在167.5万吨，环比上周基本持平，维持在高位波动。当前表需好转以及待发订单能延续到本月下旬，主要是前期期现商在10月前购买的纯碱订单目前开始从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存转移，暂时缓解碱厂库存压力 2. 供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，前期部分减产消息基本为市场情绪扰动，高供应下对供需并不会产生大影响，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，为后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：05 多FG空SA套利继续持有行情跟踪： 1.目前沙河报价在1350-1400元/吨，现货市场情绪较好，本周玻璃库存在4892万重箱，环比去库4.18%，延续一个半月去库，库存逐渐恢复至正常区间，前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分，但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散，主销地的产销维持在高位带动其价格持续上涨，主产地与主销地的价差能覆盖运输成本，使得正反馈仍在延续，目前正反馈主要是得到了年底赶工需求的支撑。 2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存积累的矛盾何时兑现出来。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：套利为主，01合约1300-1330可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-11-11

USDA：11月份公布的全球豆油供需平衡表

.03 8.38 2.69 0.49 欧洲联盟 0.55 2.72 0.62 2.41 0.92 0.56 主要进口商 0.83 20.09 6.28 25.34 0.19 1.69 中国大陆 0.39 17.2 0.4 17 0.11 0.87 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.24 0.74 1.24 1.95 0.07 0.2 2023/24 全球 5.03 62.78 10.35 61.18 11.87 5.1 全球（除中国） 4.15 45.04 9.96 43.03 11.76 4.36 美国 0.73 12.31 0.28 12.36 0.28 0.68 国外总额 4.3 50.47 10.06 48.82 11.59 4.42 主要出口 1.46 21.59 0.66 13.72 8.16 1.83 阿根廷 0.32 7.24 0 1.71 5.53 0.32 巴西 0.49 10.94 0.08 9.35 1.35 0.81 欧洲联盟 0.56 2.76 0.58 2.58 0.65 0.66 主要进口商 1.69 21.07 5.22 26.21 0.26 1.51 中国大陆 0.87 17.74 0.38 18.15 0.1 0.74 印度 0.6 2.03 3.2 5.28 0.02 0.54 北非 0.2 0.93 1.06 1.85 0.14 0.2 2024/25 全球 10月 5.26 65.54 11.09 64.69 12 5.2 11月 5.1 65.49 11.21 64.73 12.1 4.97 全球（除中国） 10月 4.47 47.08 10.69 45.89 11.9 4.46 11月 4.36 47.03 10.81 45.93 12 4.27 美国 10月 0.74 12.93 0.2 12.79 0.27 0.81 11月 0.68 12.85 0.23 12.79 0.27 0.7 国外总额 10月 4.53 52.61 10.88 51.9 11.72 4.39 11月 4.42 52.63 10.98 51.94 11.82 4.27 主要出口 10月 1.71 22.29 0.57 14.44 8.43 1.69 11月 1.83 22.28 0.57 14.49 8.53 1.65 阿根廷 10月 0.25 7.94 0 2.36 5.5 0.33 11月 0.32 7.93 0 2.36 5.6 0.29 巴西 10月 0.81 10.8 0.04 9.53 1.4 0.73 11月 0.81 10.8 0.04 9.53 1.4 0.73 欧洲联盟 10月 0.61 2.89 0.53 2.48 0.95 0.6 11月 0.66 2.89 0.53 2.53 0.95 0.6 主要进口商 10月 1.61 21.9 5.8 27.77 0.21 1.34 11月 1.51 21.9 5.9 27.79 0.21 1.32 中国大陆 10月 0.79 18.46 0.4 18.8 0.1 0.75 11月 0.74 18.46 0.4 18.8 0.1 0.7 印度 10月 0.54 1.98 3.5 5.73 0.02 0.28 11月 0.54 1.98 3.6 5.78 0.02 0.33 北非 10月 0.25 1.07 1.25 2.23 0.08 0.28 11月 0.2 1.07 1.25 2.2 0.08 0.25

Elaine2024-11-11

USDA：11月份公布的全球豆粕供需平衡表

77 57.95 0.98 1.68 欧洲联盟 0.66 11.3 16.01 26.74 0.74 0.49 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.37 3.05 17.55 20.73 0.24 1.01 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 13.38 260 69.79 254.08 74.7 14.4 全球（除中国） 12.45 181.59 69.76 176.93 73.27 13.6 美国 0.34 49.12 0.62 35.06 14.61 0.41 国外总额 13.05 210.88 69.17 219.02 60.09 13.98 主要出口 5.66 79.67 0.07 30.6 49.52 5.27 阿根廷 2.31 28.51 0 3.45 24.89 2.48 巴西 3.15 42.12 0.02 20 22.73 2.56 印度 0.2 9.04 0.05 7.15 1.9 0.24 主要进口商 1.68 21.81 37.97 58.44 0.97 2.05 欧洲联盟 0.49 11.46 16.5 26.94 0.7 0.8 墨西哥 0.15 5.12 2.08 7.15 0 0.19 南洋 1.01 3.46 17.58 20.77 0.27 1.01 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 10月 14.07 271.65 71.19 266.09 74.76 16.06 11月 14.4 271.49 71.26 266.18 74.67 16.29 全球（除中国） 10月 13.3 190.07 71.14 185.54 73.76 15.21 11月 13.6 189.91 71.21 185.63 73.67 15.42 美国 10月 0.36 51.78 0.54 36.4 15.88 0.41 11月 0.41 51.48 0.61 36.31 15.79 0.41 国外总额 10月 13.7 219.87 70.65 229.69 58.89 15.65 11月 13.98 220.01 70.65 229.87 58.89 15.88 主要出口 10月 4.81 81.58 0.07 32.05 49.1 5.31 11月 5.27 81.58 0.07 32.08 49.1 5.75 阿根廷 10月 2.02 31.2 0.01 3.53 27.3 2.4 11月 2.48 31.2 0.01 3.53 27.3 2.87 巴西 10月 2.56 41.58 0.01 21 20.5 2.65 11月 2.56 41.58 0.01 21 20.5 2.65 印度 10月 0.24 8.8 0.05 7.53 1.3 0.26 11月 0.24 8.8 0.05 7.55 1.3 0.24 主要进口商 10月 2.18 22.89 39.58 61.03 1.19 2.43 11月 2.05 22.88 39.63 60.92 1.19 2.44 欧洲联盟 10月 0.7 12.01 16.2 27.34 0.9 0.66 11月 0.8 12.01 16.2 27.44 0.9 0.66 墨西哥 10月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 11月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 南洋 10月 1.21 3.71 19.43 22.58 0.29 1.48 11月 1.01 3.71 19.43 22.37 0.29 1.49 中国大陆 10月 0.77 81.58 0.05 80.55 1 0.84 11月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87

Elaine2024-11-11

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