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夜盘铜价跌破6万整数关口

国内部分地区疫情抬头加重市场负面情绪。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降，限电已经解除。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价延续弱势。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，9月01日国内电解铝社会库存68.5万吨，小幅去库0.1万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息四川电力已逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温干扰下游开工。整体上，供应干扰减弱，弱需求延续，建议逢高抛空为主。【镍】镍：镍价再度走弱。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价延续下跌。海外市场东南亚锡产能逐步释放，伦敦LME库存再度累积，进口盈利窗口开启下，预计9月中下旬将迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿略有偏紧，国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升，复产稳步推进，8月产量预计环比大增。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平，需求未见明显改善，下游企业刚需采购，国内锡库存去化带来一定支撑。整体上，锡供应宽松，消费疲弱，沪锡低位偏弱运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-02

上海金属网午评9.1

-升水260元/吨。德国通胀再创新高，欧洲央行加息75个几点的概率明显提升。早间期锌开盘跳水下跌，沪期锌跌幅扩大主力午间收报22485元/吨。早间上海市场询盘活跃，上海流通量依然表现紧张，初始少量网均价上浮20至30元/吨报盘迅速成交，持货商主动上调报价至上浮50至60元/吨。跟盘报价混乱上调，国产普通品牌对2209合约升水280至320元/吨均有报价，白银升水330至350元/吨，双燕升水450元/吨，中储麒麟升水320至330元/吨。但是临近盘中休市，持货商挺价情绪有所减退，对网均价上浮20至40均有报盘。贸易商之间对网均价上浮成交为主，跟盘成交较为有限。第二交易时段，持货商重新开始挺价，普通品牌听闻对2209合约升水350元/吨，部分对2210合约升水760元/吨，白银升水390元/吨，但市场报盘有所增多，实盘交投有所减少。锌价大幅回落，下游逢低采买情绪尚可，市场整体交投表现较为活跃。锡今日上海金属网现货锡锭报价185000-187000元/吨，均价186000元/吨，较上一交易日跌9000元/吨。沪期锡今日震荡下挫，盘中跌势继续扩大，目前近远月基差升水再度扩张；第二交易时段盘面跌势加剧。现货方面，期价大幅走低，市场心态有所趋弱，短线意见可能无法统一，部分看跌者估计价格将跌至15万附近；随着夜盘有一波成交增长，今日锡市交易数量明显减少，小部分人士继续接货。另外由于国内产能恢复，加之近期进口盈利，国产和进口货源供给逐步增多，后期供应面将愈加宽松，而需求面增长有限，在市场预期仍显谨慎的情况下，后市表现仍不可太乐观。今日跟盘方面，报价换月至对沪锡2210合约，听闻小牌对10月升水4000-5000元/吨左右，云字头对10月升水5000-5500元/吨附近，云锡对10月升水5500-6000元/吨左右。镍美联储加息前景推高美元汇率，以及头号金属消费国中国的工厂活动数据疲软，令人担忧需求前景，继续拖累伦镍震荡收跌。今日上海金属网现货镍报价：169800-173500元/吨，跌6300元/吨，金川镍现货较常州2209合约升水9600元/吨，较沪镍2210合约升水8200元/吨，俄镍现货较常州2209合约升水5900元/吨，较沪镍2210合约升水4500元/吨。早盘沪镍震荡下挫，昨日升幅几乎回吐殆尽。现货9月首个交易日，市场换月至对沪镍2210合约报价，升水继续持坚，金川镍维持在8000元/吨以上；随着盘面再度下行，早盘交易活跃度上升，部分下游企业开始逢低采购，贸易商不少表示出货量增加。不过用家目前仍多按需接单，实际消费面尚待提升，另外随着预期后市供应过剩，价格趋势仍将面临压力。截至10：15分休盘，沪镍2210合约与常州镍2209合约价差1430元。 ▲ SHMETX价格指数上海金属价格指数(SHMETX)下跌323.28，跌幅1.18%，报27109.9点。

Elaine2022-09-01

期货和衍生品法为产业企业套保带来新契机

对聚酯类产品的整体需求出现下滑，沙特、欧洲、北美等地的货源也再次转回到中国市场。展望后市，毛燕燕认为，目前煤化工及个别大装置检修落实，煤质供应持续压缩。但自8月中下旬起，恒力石化、浙石化二期1#回归，国产货将快速补充至聚酯工厂，显性库存去化的时间较短；同时，目前MEG需求处于低谷，后期存在低位回升预期，但总的看整理力度偏弱，需求环节难以形成有效支撑，后续还需重点关注中国市场需求的恢复情况；此外，9月份后MEG的新产能投放压力仍重，存量装置随着效益的恢复以及检修的结束也会重新回归。 “总的来看，在当前全球经济形势不佳的大背景下，乙二醇处于高库存、弱供需的周期性低谷，市场驱动不强，需继续关注未来市场是否有新的变量出现。从中长线来看，乙二醇市场将持续处于扩产通道，周期性矛盾难解，去库之路漫长。”毛燕燕说。产业企业可抓住期货法实施的契机更高效管理风险与会人士纷纷认为，期货和衍生品法的实施为期货和衍生品市场的整体发展提供了法律保障，也为包括乙二醇产业链在内的产业企业了解、利用期货和衍生品市场带来了新的契机。上海东证期货大连分公司营销经理王晓慧在会上表示，制定出台期货和衍生品法有助于规范和促进期货和衍生品交易，更好地发挥期货和衍生品市场的功能，促进大宗商品流通，推动产业高质量发展。其中，新法将衍生品交易纳入法律调整范围，覆盖了远期合约、互换合约等行生品交易概念，同时确立了单一主协议、终止净额结算、交易报告库等衍生品交易基础制度，认可衍生品交易通过质押等方式提供履约保障，使我国衍生品业务发展进入了新的法治化发展轨道。 “在期货和衍生品法下，相关产业企业应抓住机遇，更高效地利用相关期货和衍生工具进行风险管理。”王晓慧说。浙江物产经编供应链公司总经理沈国军也表示，当前聚酯产业链企业对原料价格的波动越来越敏感，在未来的风险管理过程中更需摒弃经验主义，选择更加理性的工具来对冲企业面临的不确定因素及风险。在王晓慧看来，企业风险管理模式的确立并非一蹴而就，初级的套期保值者会利用套期保值，把期货市场当做转移现货价格风险的场所，随后在对期货工具熟练以后更多转向期现业务，利用期、现价格联动特点进行风险对冲操作，在更成熟之后便开展基差贸易和期权交易等。此外需注意的是，不同类型、不同发展阶段的企业也需要采取不同的风险管理模式，比如对于小型企业来说，为了节约成本和提高专业性可选择专业的风险管理机构进行外包，而大型集团则可以通过集中式管理来提高效率。针对企业如何进行套保方案的制定，王晓慧提出一个完整的套保方案需包含五个要素。具体来看，一是企业情况分析，包括分析企业经营、生产、库存、资金、利润情况，判断企业面临的风险敞口；二是商品基本面分析，判断目前商品估值、后续价格行情走势及基差变化，同时对基差回归情况进行分析；三是套期保值的要素，包括套期保值的可行性、品种、方向、合约、比例、套保方式、入场时机、期限、目标价位、退场时机、止损等；四是套保成本，主要包括增值税、手续费、仓储费、保证金占用、资金成本和交割成本；五是套保效果评估，需结合期货市场和现货市场的总盈亏情况，判断套期保值的效果，逐日盯市。总的来看，王晓慧表示，企业想要利用期货和衍生品市场达到更好的风险管理效果，一方面是要不忘初心，了解套期保值的本质是风险对冲而并非放大企业利润；另一方面是要挖掘企业自身优势，找到与市场的“契合点”，从而实现规避风险、稳健经营的目标。来源：期货日报

Elaine2022-09-01

Mysteel：本轮欧美加息潮下大宗商品价格将加速震荡下跌

我的钢铁网2022-09-01

夜盘铜价回落，受美联储加息压力

美联储议息会议临近，市场情绪趋于谨慎。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降四川限电影响可能缓解。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价震荡反弹。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，8月29日国内电解铝社会库存68.6万吨，小幅垒库0.4万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息四川电力已逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温干扰下游开工。整体上，供应干扰减弱，弱需求延续，建议逢高抛空为主。【镍】镍：镍价偏弱走势。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价大幅走弱。海外市场东南亚马来西亚锡产量已经恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-01

对经济前景和能源需求担忧欧美原油期货下跌

价格周二回跌也缓解了石油市场紧张气氛，欧洲天然气库存达到满额储藏量80%的目标。这意味着以油代替天然气的压力减缓。美国石油学会数据显示，美国原油库存增加而汽油和馏分油库存减少。截止至8月26日当周，美国商业原油库存4.091亿桶，比前周增加59.3万桶，汽油库存减少340万桶，馏分油库存减少170万桶。投资者将关注欧佩克及其减产同盟国9月5日举行的石油部长会议，这次会议将讨论今年第四季度的产量政策。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-31

夜盘铜价延续弱势

美联储议息会议临近，市场情绪趋于谨慎。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降四川限电影响可能缓解。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅偏强震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价延续偏弱。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，8月29日国内电解铝社会库存68.6万吨，小幅垒库0.4万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息四川电力已逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温干扰下游开工。整体上，供应干扰减弱，弱需求延续，建议逢高抛空为主。【镍】镍：镍价反弹走势。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价延续偏弱。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-31

隔夜金银延续走弱

需要将利率升至3.5%之上以抑制通胀。欧洲央行官员呼吁在下次会议上加息75个基点。上周五鲍威尔在央行年会上维持鹰派言论，称长一段时间内将联邦基金利率保持在终端利率，打压了未来降息预期。近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控信号。金银短期震荡走弱行情为主，在人民币持续走弱的背景下呈现内强外弱、金强银弱的结构。未来等待8月就业及通胀数据指引。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-31

上海金属网早评8.31

价连续走低，下游逢低采买交投氛围提升。欧洲天然气价格高位回落，因能源问题导致的减产担忧减弱，国内湖南、四川等地前期减产炼厂恢复生产，供应端对锌价带来压力；另一方面，国内社会库存目前处于低位，金九银十来临，下游消费或继续有所提升。短期内锌价或震荡整理为主。预计日内上海市场现货对2209合约升水240-290元/吨左右。锡因为美联储主席警告将会进一步加息，美国将进入经济增长缓慢的痛苦时期。高通胀、加息以及经济衰退前景继续打压市场人气，拖累隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡收挫。三个月伦锡最后随铜价大幅收跌，收报每吨23650美元，盘中跌幅为4.4%或810美元。美联储预计将在9月份的第三次政策会议上连续加息75个基点，以遏制位于数十年高位的通胀压力。而在鲍威尔上周五的讲话之后，对美国经济硬着陆的担忧打压金属下跌。另外美国消费者信心强劲以及职位空缺数据也为美元提供了进一步的上涨动力，这亦将抑制需求。国内方面，夜盘沪期锡弱势震荡，主力合约震荡区间下移。最后收报每吨192860元，跌幅为1930元或0.99%。国内冶炼生产逐步恢复，部分地区消费依旧滞后，目前现货采购缓慢提升，库存下降带来支撑。周三中国将公布中国制造业采购经理人调查数据，交易商期待数据提供需求面的线索。镍美联储加息警告引发投机资金抛售，拖累隔夜伦敦工业金属市场绝大多数品种震荡收跌。美联储预计将在9月份的第三次政策会议上连续加息75个基点，以遏制位于数十年高位的通胀压力。鲍威尔还表示，在通胀得到控制之前，美联储不会迅速回滚货币政策。同时鲍威尔的加息警告也将美元兑其他主要货币的汇率推至20年高点，使得美元定价的商品对其他货币的持有者来说更加昂贵，这将抑制需求。最后LME三个月期镍再次震荡收跌，盘中跌幅为1.0%或185美元，最后收报每吨21415元。国内期市，夜盘沪镍未有跟随外盘走低，盘中低开上行震荡收阳，部分收复此前日盘跌幅。最后盘中升幅为3.01%或4960元，收报每吨169720元。国内宣布为包括基础设施和电动汽车在内的行业提供资金支持，对金属需求以及价格构成潜在支持。镍价下方得到一定支撑，盘面回升，继续关注近期需求表现如何，现市活跃度能否随之提升。

Elaine2022-08-31

焦煤跌逾6%，黑色系领跌国内商品市场

加22.84%，同比增加68.29%。欧洲对俄煤的禁令于8月10日正式生效后，我国进口俄煤也存在一定增量预期。林敬炜认为，当前焦煤、焦炭的跌势还没有改变振荡的格局，一方面是当前各环节利润弱稳，煤矿、焦化厂库存压力还没积累到足以形成质变的程度，还有一定的挺价能力；另一方面，近期海外焦煤大幅飙涨近40%，对国内情绪上有一定的提振作用。此外，当前时点还没有真正进入旺季，需求预期还没有真正破灭，因此短期价格还有反复的可能，但压力在不断累积。“当前反弹高点已见，焦煤、焦炭价格重心将逐步振荡下移。” 吴思伶、刘慧峰认为，焦煤结构性矛盾相对缓解后，焦炭可能失去成本支撑，双焦在需求负反馈的逻辑下预计将维持振荡偏弱态势。刘开友表示，双焦现在需要关注两点：钢厂复产和终端需求。随着焦炭现货两轮提涨的落地，炼钢利润持续回落，目前已经回吐7月以来恢复的大半炼钢利润。从上周钢联公布的钢厂产量来看，钢厂产量增速已经开始放缓，从侧面反映炼钢利润的回落已经开始影响钢厂复产的积极性。另外，随着限电结束，短流程重新开工，长流程的增产空间也会受到挤压。除此之外，从唐山发布的压减粗钢产量方案来看，下半年其他产区出台粗钢压减的行政命令并非没有可能。总之，无论是市场行为还是行政命令，长流程钢厂的复产都是不可持续的。终端需求主要看房地产，目前商品房成交和土地交易的高频数据均未出现明显好转，100个大中城市土地成交面积甚至有所下滑。“终端需求的萎靡决定了双焦中长期向下的走势，钢厂复产的不可持续决定了双焦短期的下跌。” 来源：期货日报

Jupiter2022-08-31

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