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Mysteel：能源危机缓解，欧洲经济回血——黑色市场视角

导语：随着欧洲能源价格急跌至俄乌战争前水平，欧洲经济出现低位反弹的迹象。一月份全球发往欧洲的铁矿数量环比增加10.5%，焦煤供应量保持相对稳定，澳煤价格上涨较快。最新数据表明2022年欧元区GDP增长超越美国，重新成为世界经济的增长亮点。虽然欧央行在3月缩表和加息步伐预期未减，但能源之痛减轻之后的欧洲市场有可能成为黑色原料市场的一个需求增长点。一、罕见暖冬缓解欧洲能源危机全球能源危机以及俄乌战争爆发迫使欧洲 “自救”。对于长期依赖的管道天然气被扼喉，欧洲在去年夏天便加大天然气储备力度，以备冬季用气高峰供应：2022年底，欧洲天然气储量总体已达可储存容量的83%，高于近五年平均季节性水平，以应对可能到来的冷冬。除此之外，欧洲在液化天然气供应上也做足功夫：2021年欧洲在全球LNG成交量的占比为18%，仅一年时间便增长至2022年的29%，2023年或将进一步提高。欧洲经济衰弱预期在罕见的暖冬下松了口气。除了欧洲充足的能源储备之外，今年一月欧洲罕见的暖冬天气大大减少了能源紧张局势。2023年1月1日，法国等9个欧洲国家创下了一月最温暖天气的新纪录。今年元旦期间全欧洲有近950个测量站的同期纪录被刷新。以欧洲代表性的城市德国柏林为例，今年一月平均气温为4.76度，较去年一月上升0.8度，较前年一月上升整整3度。受罕见暖冬和能源储备充足影响，今年一月欧洲天然气以及动力煤价格分别深度回落：截至一月底，欧洲管道天然气价格较十二月高点下降186美元/百万英热，降幅达92%；6000大卡动力煤CIF价格下跌35%，创下2021年10月以来价格新低。能源价格大幅回落让欧洲通胀预期放缓，也减少GDP中对能源部分的支出，缓解了欧洲衰退的步伐。二、欧洲钢铁行业生产端可能开始低位反弹自去年二月俄乌战争爆发后，欧盟工业生产信心指数持续下跌：从二月的12.3下降至十一月的-2.7，直至去年十二月信心指数开始企稳回升。相应的，欧盟工业生产指数环比也在去年十一月份上涨，或是提振欧洲工业生产的信号。从欧盟生铁产量可以看出，虽然去年整体产量水平相对较低，但十二月数据表明生铁产量可能开始低位反弹。电炉方面，受高能源价格影响，欧洲地区2022年电炉产量同比下降，但随着能源价格下跌、欧洲经济衰退预期走弱，2023年欧洲电炉产量有较大回升空间，有望迎来反弹。得以印证的还有原料端数据：铁矿方面，1月全球铁矿石发往欧洲共约600.9万吨，环比去年12月增加57.4万吨，增幅达10.5%。不同于历年1月环比12月发运量季节性的回落，今年发运量不降反增，体现了欧洲需求见底回升的趋势。但从总量来看，当前仅恢复至去年11月份时水平，较去年同期仍有11.6%的差距，不可否认整体需求仍处于较低水平的事实。焦煤方面，在中国澳煤进口禁令后，澳出口中国焦煤的减量绝大多数被日本、印度、欧盟承接，其中欧盟的炼焦煤比重变化从11%升至17%左右。今年一月澳洲受持续暴雨灾害影响，焦煤发运量整体下降，对欧洲焦煤发运亦受到影响。但欧洲对焦煤需求热度未减，截至1月31日，澳洲峰景煤（peak downs）FOB价格已飙升至344美元/吨，较月初上涨39美元/吨。在今年中国恢复澳煤进口后，全球澳煤贸易格局再次洗牌，预计给欧洲焦煤成本价格带来一定压力。废钢方面，去年受高能源价格及高通胀的冲击，国际钢材需求低迷，废钢市场也遭受拖累：作为全球第一大废钢进口国的土耳其，去年全年废钢进口量同比下降15.6%，其进口废钢价格也下降明显（价格从去年3月高点665美元/吨下降至11月低点343美元/吨，降幅接近50%）。去年十二月以来，随着暖冬预期增加及美联储加息预期减弱，能源价格回落明显。欧洲经济衰退预期因此减弱，且阶段性回暖隐现，进而带动国际废钢价格低位回升：土耳其进口废钢价格自去年11月低位343美元/吨持续上升至目前的425美元/吨，涨幅为24%。三、欧洲钢铁行业需求端明显恢复得益于暖冬的影响，以及天然气价格下跌，欧元区PMI数据普遍好于预期，市场对欧元区衰退的预期改善。2023年1月，欧洲综合PMI为50.2，高于前值49.3，也是2022年7月以来该指标首次高于荣枯线。欧元区1月制造业PMI为48.8，高于前值47.8，收缩幅度进一步放缓。但是，欧央行继续坚持强硬的紧缩政策态度，市场预计欧央行继续在二月与三月分别各加息50个基点。而如果利率长期保持在高位，对经济复苏的抑制作用将会日益显现，且这种影响是非线性的。此外，其他重要经济指标未见明显改善：欧元区消费数据仍处于低位水平，零售销售指数同比仍为负，十二月制造业产能利用率仍在下降。因此，欧洲经济衰退预期改善是事实，但仍难以避免技术性衰退，由之前的深度衰退转为浅度衰退的可能性增加。随着二月底俄乌战争爆发，欧洲钢价迅速拉涨，在2022年3月末达到高点后不断回落。但由于能源成本高，且冬季用电量激增，以安塞乐米塔尔为首的钢厂陆续关停或提前检修导致本土钢厂产量下降明显；叠加欧盟热轧卷板进口量有所下降，据官方数据显示，2022年1-11月欧盟热轧板卷进口量同比下降约25%：导致热卷市场价格于十一月底不断上涨，2023年一季度欧洲本土热卷基本售罄。下游需求同样有所好转，受俄乌冲突的原因导致芯片短缺，后续芯片运输虽然没有回到以前水平，但缓解比较明显，下游需求有所恢复。以汽车行业为例，自二月底国际局势动荡开始，德国汽车销量连续5个月同比下降，八月销量恢复同比增长。随着芯片问题逐步缓解，德国四季度汽车销量上涨较为明显，同比上涨29.59%. 综上所述，欧洲衰退预期正在改善，欧洲央行应对通胀也将有更大的空间。引用近日国际货币基金组织的判断：全球经济增长具有“令人惊讶的弹性”。大多数国家今年或将避免衰退，除英国外，欧洲国家例如法国、德国均上调了经济增长预期。一度被唱衰的欧洲经济在多重因素影响下并未一蹶不振，也许将给今年黑色市场带来一些“惊喜”。文章主笔：黑色产业研究服务部赵经纬

我的钢铁网2023-02-09

【工业品早评】有色回落，调整看待

全球铜精矿供应增长】外媒2月7日消息，欧洲最大的铜生产商奥鲁比斯（Aurubis）表示，2023公历年（1至12月）全球铜精矿供应将不断增长。由于南美和全球现有矿山的产能增长以及新项目启动，全球矿铜产量增长将超过冶炼厂产能的增长。奥鲁比斯公司称，在2022/23年度剩下时间里，即今年1至9月，该公司所有铜产品的需求将保持持续高企。欧洲和北美对铜线杆的需求将保持高位。（上海金属网）铝铝 2023.02.09 一、市场点评昨日LME 铝库存大幅交仓10.5万吨，内外铝价显著回落。国内供应端，西南地区电站水位低于往年同期水平，水电发电预期偏弱，但尚无电解铝减产扩大消息传出，若减产正式落地，对产量影响预计在50万吨左右。1月电解铝行业平均利润环比下降398元/吨，其中氧化铝价格有所上涨，而动力煤与阳极成本下降。海外供应端，美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，或对俄铝出口造成影响。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。节后第一周全部复工的有色企业占比17%，低于去年节后同期的31%，预计51%的企业于节后第二周复工。订单方面，有色企业一季度订单情况好于去年，订单量同比增长的企业数量占比49%，高于去年节后同期的45%。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复仍然值得期待，西南水电紧张的环境下，供给方面可能存在预期差，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1.【英美资源集团警告称极端天气威胁全球矿山供应】外媒2月7日消息，英美资源集团(Anglo American Plc)警告称，全球大宗商品供应仍将容易受到严重中断的影响，包括对全球业务影响越来越大的极端天气。采矿业一直在努力实现生产目标，受到洪水和干旱、破旧的基础设施和政治不稳定等各种因素的影响。这些挫折加剧了几种金属和矿产本已紧张的供应，而随着中国优化疫情防控措施，预计最大消费国中国的需求将出现反弹。　“气候变化的影响是非常真实的，我们已经看到了，”Wanblad称。“天气对运营造成影响，几乎遍布全球，我认为这种情况还会继续发生。”。（上海金属网） 2.【调研：氧化铝复产节奏缓慢南方市场挺价意愿不减】2023年初，南方氧化铝运行状况小幅波动，同时得益于北方需求利好，价格表现较为坚挺。春节后西南地区氧化铝企业复产及新投节奏缓慢，同时随着运力恢复及下游补库需求增加，南方市场现货供应依然偏紧，市面各厂商挺价意愿不减。整体来看，年初时期尽管北方有产能新投，但产量释放尚需一定时间。2月份国内现货供应依然偏紧，月内新货多小幅升水成交。后期需关注新产能投放及内陆地区各氧化铝企业复产进度。（爱择咨询铝产业研究） 3.【美国将对俄罗斯铝征收200%关税对俄影响几何？】据统计，2022年前11个月，美国自俄罗斯进口铝产量总计达到18.3万吨，仅占其总进口量577万吨的3.17%。俄专家称，美国进口俄罗斯铝的数量微不足道。俄阿尔法银行分析研究部主任鲍里斯·克拉斯诺热诺夫称，美国拥有必要的产能，有能力增加本国的铝产量，但生产成本将升高。俄国家评级机构评级服务部门主任谢尔盖·格里舒宁认为，美国此举不会让俄罗斯铝产品出口大幅下降，目前俄铝公司已实现出口多样化。格里舒宁担心，美国的这一声明是试图煽动欧盟对俄罗斯铝同样采取加征关税措施。在这种情况下，俄每年的铝出口将面临风险。（世铝网） 4.【1月电解铝行业平均利润环比上下降398元/吨】2023年1月中国电解铝行业加权平均完全成本17269元/吨，较上月下降276元/吨。与上海钢联1月铝锭现货均价18332元/吨对比，全行业平均盈利1063元/吨。电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡电力成本（主要受动力煤价格下跌带动）及阳极成本的跌幅。铝价环比下降，电解铝1月行业平均利润环比上下降398元/吨。（Mysteel） 5.【2023春节后有色生产制造企业生产经营情况】截止2023年2月1日，据调研全国426家有色企业，其中37%为有色生产制造企业。67%的生产制造企业在节日期间保持生产，节后完全复工率达64%。当前，44%的生产制造企业订单情况好于去年同期，60%的企业产能利用率高于70%，近半数企业认为一季度营业收入和产值将同比增长。（Mysteel） 6.【2023春节后有色企业全部复工时间】截止2023年2月1日，调研了全国426家有色企业，其中173家企业未全部复工。今年未全部复工企业中，除去暂未确定复工时间的企业，计划节后第一周全部复工的企业占比17%，低于2022年2月9日的31%；计划节后第二周全部复工的企业占比51%，高于2022年2月9日的45%；计划节后第二周以后全部复工的企业占比27%，高于2022年2月9日的20%。（Mysteel） 7.【2023春节后有色企业一季度订单情况】截止2023年2月1日，调研了全国426家有色企业。一季度订单同比增长的企业占比49%，高于2022年2月9日的45%；一季度订单同比基本持平的企业占比36%，低于2022年2月9日的43%；一季度订单同比下滑的企业占比15%，高于2022年2月9日的12%。（Mysteel） 8.【铝锭到港量增加保税区库存增加】上海金属网讯：截止2月4日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加4630吨，库存总量增至4.9万吨。（SHMET） 9. 伦敦金属交易所（LME）铝库存猛增105550吨至495750吨，为近一年来最大涨幅。锌锌 2023.02.09 一、市场点评供给端消息平淡，需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，周一锌锭现货库存+1.12至17.62万吨，累库速度超于往年。持续低位的LME锌库存+3825吨至1.94万吨，关注后期累库的持续性。市场情绪方面近期有所消退，锌价回落，虽有累库，但LME锌库存依然偏低，国内需求恢复预期扔强，关注锌的补多机会。二、消息与数据 1.【上海保税区锌锭库存较上周持平】上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.53万吨，较上周持平，外贸市场流通量有限，仅10吨来自日本的船货到港后直接清关进入国内。（SHMET） 2、LME锌库存19425吨，增加3825吨。镍镍 2023.2.9 一、市场点评基本面方面，进口窗口打开，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力；多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴，因春节假期较早，1月新能源汽车销量同环比下滑；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美元指数反弹压制镍价走势；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价高位震荡，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、伟明环保：嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目桩基施工已完成约75% 2月7日，伟明环保表示，嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目于2022年9月开工建设，目前桩基施工已完成约75%，建设进度符合预期，并争取年内产出产品。（伟明环保） 2、印尼万向镍铁项目产线投产进展披露据Mysteel调研了解，2月8日，印尼万向项目（4条RKEF）第2条新建镍生铁RKEF产线成功投产出铁，正式达产后新增月度镍生铁镍金属产量600吨。 3、华北某镍铁厂从2月1日起开始轮番检修据Mysteel调研了解，华北某镍铁厂2月1日开始轮番检修镍铁产线，检修时间或持续45天，预计影响镍铁实物产量6000-7000吨。（Mysteel） 4、国内不锈钢厂镍铁采购价1405（2023.2.8）据Mysteel调研了解，2月8日，华东某钢厂高镍生铁采购成交价1405元/镍（到厂含税），成交量数千吨，交期2月。（Mysteel） 5、国内不锈钢厂镍铁采购价1385（2023.2.8）据Mysteel调研了解，近日，华东某特钢厂高镍生铁采购成交价1385元/镍（到厂含税），成交量数千吨。 6、乘联会:1月新能源乘用车零售销量达到33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。（乘联会）不锈钢不锈钢 2023.2.9 一、市场点评不锈钢原料价格坚挺，土耳其地震影响港口运营，铬系产品发运受阻，沙港最新铬铁采购价环比上涨320元/50基吨，镍铁最新成交价1385-1405元/镍，成本对不锈钢价格形成支撑。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、Mysteel：沙钢2月铬铁招标出台沙钢(本部)2月高碳铬铁加工块50基吨现金含税进厂采购价9950元，环比上涨320元，招标数量1500吨。低碳铬铁加工块（FeCr55C0.25）60基吨承兑含税进厂定价15500元，招标数量400吨。（Mysteel） 2、华东金属城废不锈钢周度成交报告（2023.2.8） Mysteel：截止2月5日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量6290.16吨，较年前增加4219.81吨，涨幅203.82%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-09

USDA：2月份公布的全球豆油供需平衡表

0.25 7.95 1.26 0.5 欧洲联盟 0.44 3 0.49 2.43 1.06 0.44 主要进口商 1.5 19.96 6.77 26.36 0.21 1.67 中国大陆 0.78 16.67 1.23 17.6 0.04 1.03 印度 0.18 1.8 3.25 4.95 0.01 0.26 北非 0.43 0.99 1.63 2.6 0.13 0.33 2021/22 全球 5.3 59.02 11.45 59.16 12.14 4.47 全球（除中国） 4.26 43.34 11.16 42.51 12.02 4.23 美国 0.97 11.86 0.14 11.26 0.8 0.9 国外总额 4.33 47.16 11.31 47.91 11.33 3.56 主要出口 1.33 20.67 0.59 12.58 8.62 1.38 阿根廷 0.3 7.66 0.09 2.66 4.87 0.52 巴西 0.5 9.67 0.03 7.45 2.41 0.35 欧洲联盟 0.44 2.93 0.46 2.41 0.97 0.46 主要进口商 1.67 18.89 6.57 26.13 0.28 0.72 中国大陆 1.03 15.68 0.29 16.65 0.11 0.24 印度 0.26 1.53 4.23 5.83 0.02 0.18 北非 0.33 1.22 1.41 2.55 0.13 0.26 2022/23 全球 1月 4.56 61.49 11.35 60.32 12.28 4.8 2月 4.47 60.91 11.23 59.86 12.1 4.65 全球（除中国） 1月 4.32 44.47 10.35 42.67 12.19 4.28 2月 4.23 44.07 10.23 42.41 12.01 4.11 美国 1月 0.9 11.93 0.14 11.75 0.36 0.86 2月 0.9 11.91 0.14 11.75 0.32 0.88 国外总额 1月 3.66 49.56 11.21 48.58 11.92 3.94 2月 3.56 49.01 11.1 48.11 11.78 3.78 主要出口 1月 1.38 21.17 0.58 12.64 9.18 1.32 2月 1.38 20.97 0.58 12.64 9.02 1.28 阿根廷 1月 0.52 7.51 0 2.34 5.25 0.44 2月 0.52 7.37 0 2.34 5.1 0.45 巴西 1月 0.35 10.11 0.08 7.9 2.25 0.39 2月 0.35 10.16 0.08 7.9 2.25 0.44 欧洲联盟 1月 0.46 2.83 0.5 2.33 1.08 0.38 2月 0.46 2.78 0.5 2.33 1.08 0.33 主要进口商 1月 0.82 20.52 6.45 26.5 0.21 1.08 2月 0.72 20.31 6.4 26.24 0.21 0.98 中国大陆 1月 0.24 17.02 1 17.65 0.09 0.52 2月 0.24 16.85 1 17.45 0.09 0.55 印度 1月 0.24 1.78 3.15 4.98 0.02 0.17 2月 0.18 1.75 3.15 4.94 0.02 0.13 北非 1月 0.26 1.19 1.55 2.62 0.11 0.28 2月 0.26 1.19 1.55 2.62 0.11 0.28

Elaine2023-02-09

USDA：2月份公布的全球豆粕供需平衡表

37.25 59.63 1.12 2 欧洲联盟 0.79 12.48 16.51 28.39 0.85 0.55 墨西哥 0.18 4.9 1.85 6.73 0.01 0.2 南洋 1.48 3.69 17.05 20.86 0.27 1.1 中国大陆 0 73.66 0.07 72.68 1.05 0 2021/22 全球 14.64 245.52 65.87 243.5 68.44 14.09 全球（除中国） 14.64 176.22 65.82 174.63 67.96 14.09 美国 0.31 47 0.59 35.35 12.27 0.28 国外总额 14.33 198.52 65.28 208.15 56.17 13.8 主要出口 6.67 76.04 0.79 29.16 47.74 6.6 阿根廷 2.29 30.29 0.14 3.33 26.59 2.8 巴西 4.2 38.95 0.01 19.55 20.21 3.4 印度 0.19 6.8 0.65 6.29 0.94 0.41 主要进口商 2 22.6 38.09 59.91 1.13 1.67 欧洲联盟 0.55 12.17 16.84 28.14 0.77 0.64 墨西哥 0.2 5.02 1.83 6.88 0.02 0.15 南洋 1.1 3.47 17.73 21.19 0.34 0.77 中国大陆 0 69.3 0.06 68.87 0.48 0 2022/23 全球 1月 13.99 256.93 65.45 252.51 69.74 14.12 2月 14.09 254.38 65.45 250.95 69.41 13.55 全球（除中国） 1月 13.99 181.69 65.4 177.82 69.14 14.12 2月 14.09 179.93 65.4 176.86 69.01 13.55 美国 1月 0.28 47.94 0.54 36.02 12.43 0.32 2月 0.28 47.75 0.54 35.83 12.43 0.32 国外总额 1月 13.71 208.99 64.91 216.5 57.31 13.8 2月 13.8 206.63 64.9 215.12 56.98 13.23 主要出口 1月 6.94 78.24 0.12 30.15 48.4 6.75 2月 6.6 77.73 0.12 29.87 48.4 6.18 阿根廷 1月 2.8 29.64 0 3.35 26.5 2.59 2月 2.8 29.09 0 3.35 26.2 2.34 巴西 1月 3.4 40.68 0.02 19.85 20.7 3.55 2月 3.4 40.88 0.02 19.85 21 3.44 印度 1月 0.74 7.92 0.1 6.95 1.2 0.62 2月 0.41 7.76 0.1 6.67 1.2 0.4 主要进口商 1月 1.64 22.62 38.4 59.82 1.12 1.72 2月 1.67 22.38 38.4 59.72 1.09 1.64 欧洲联盟 1月 0.64 11.77 16.7 27.74 0.8 0.57 2月 0.64 11.57 16.7 27.64 0.78 0.5 墨西哥 1月 0.15 5.18 1.85 6.95 0.01 0.22 2月 0.15 5.14 1.85 6.95 0.01 0.18 南洋 1月 0.74 3.79 18 21.44 0.31 0.78 2月 0.77 3.79 18 21.44 0.31 0.82 中国大陆 1月 0 75.24 0.05 74.69 0.6 0 2月 0 74.45 0.05 74.1 0.4 0

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USDA：2月份公布的全球大豆供需平衡表

112.74 0.07 31.15 欧洲联盟 1.72 2.6 14.79 15.8 17.36 0.19 1.56 南洋 0.98 0.59 9.68 4.74 10.04 0.01 1.2 墨西哥 0.37 0.25 6.1 6.2 6.25 0 0.46 2021/22 全球 99.75 358 157.08 312.89 362.11 153.89 98.83 全球（除中国） 68.61 341.6 65.51 225.39 254.51 153.79 67.43 美国 6.99 121.53 0.43 59.98 62.77 58.72 7.47 国外总额 92.76 236.47 156.65 252.91 299.34 95.17 91.36 主要出口 54.94 180.67 4.43 91.3 101.84 87.26 50.94 阿根廷 25.06 43.9 3.84 38.83 46.04 2.86 23.9 巴西 29.4 129.5 0.54 50.25 53.5 79.12 26.82 巴拉圭 0.45 4.2 0.04 2.15 2.23 2.27 0.2 主要进口商 34.56 20.16 123.78 116.28 143.88 0.42 34.2 中国大陆 31.15 16.4 91.57 87.5 107.6 0.1 31.4 欧洲联盟 1.56 2.71 14.55 15.4 16.97 0.29 1.55 南洋 1.2 0.53 8.26 4.45 9.27 0.02 0.69 墨西哥 0.46 0.29 5.96 6.35 6.4 0 0.3 2022/23 全球 1月 98.22 388.01 164.32 327.32 379.49 167.53 103.52 2月 98.83 383.01 164.07 323.9 376.41 167.47 102.03 全球（除中国） 1月 66.81 367.68 68.32 232.32 263.19 167.43 72.19 2月 67.43 362.68 68.07 229.9 261.11 167.37 69.7 美国 1月 7.47 116.38 0.41 61.1 64.37 54.16 5.72 2月 7.47 116.38 0.41 60.69 63.97 54.16 6.13 国外总额 1月 90.75 271.63 163.91 266.22 315.12 113.37 97.8 2月 91.36 266.63 163.67 263.21 312.44 113.31 95.9 主要出口 1月 50.9 210.8 5.77 94.33 105.36 104.73 57.39 2月 50.94 206.3 7.02 93.58 104.61 104.73 54.93 阿根廷 1月 23.9 45.5 5 38 45.25 5.7 23.45 2月 23.9 41 6.25 37.3 44.55 4.2 22.4 巴西 1月 26.81 153 0.75 52.5 56.1 91 33.46 2月 26.82 153 0.75 52.75 56.35 92 32.22 巴拉圭 1月 0.18 10 0.01 3.75 3.93 5.8 0.46 2月 0.2 10 0.01 3.45 3.63 6.3 0.28 主要进口商 1月 34.26 23.75 130.03 123.8 153.14 0.37 34.53 2月 34.2 23.71 129.53 122.5 151.84 0.37 35.23 中国大陆 1月 31.4 20.33 96 95 116.3 0.1 31.33 2月 31.4 20.33 96 94 115.3 0.1 32.33 欧洲联盟 1月 1.55 2.47 14.4 14.9 16.48 0.25 1.69 2月 1.55 2.47 13.9 14.65 16.23 0.25 1.44 南洋 1月 0.75 0.5 9.88 4.85 10.2 0.02 0.92 2月 0.69 0.5 9.88 4.85 10.2 0.02 0.86 墨西哥 1月 0.3 0.23 6.4 6.55 6.6 0 0.33 2月 0.3 0.19 6.4 6.5 6.55 0 0.34

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USDA：2月份公布的全球棉花供需平衡表

86 41 0.01 0 37.79 欧洲联盟 0.66 1.7 0.56 0.59 1.96 0 0.37 土耳其 2.77 2.9 5.33 7.7 0.59 0 2.71 巴基斯坦 3.12 4.5 5.4 10.8 0.03 0.03 2.17 印度尼西亚 0.64 3/ 2.31 2.45 0.01 0 0.5 泰国 0.1 3/ 0.6 0.61 0 0.01 0.08 孟加拉国 2.52 0.15 8.3 8.5 0 0.01 2.45 越南 1.1 3/ 7.29 7.3 0 0 1.09 2021/22 全球 86.7 115.71 42.66 117.34 42.86 -0.37 85.24 全球（除中国） 48.9 88.91 34.82 82.34 42.74 -0.37 47.92 美国 3.15 17.52 0.01 2.55 14.62 -0.24 3.75 国外总额 83.55 98.19 42.66 114.79 28.24 -0.12 81.49 主要出口 33.09 55.29 1.57 34.06 24.03 -0.18 32.04 中亚 3.29 4.95 0.06 4.16 1.48 0 2.66 非洲法郎区 1.74 5.98 3/ 0.1 6.01 -0.01 1.61 S. 15.78 19.55 0.16 4.33 12.43 -0.18 18.91 澳大利亚ia 2.51 5.75 3/ 0.01 3.58 -0.19 4.86 巴西 11.12 11.72 0.02 3.3 7.73 0 11.84 印度 11.94 24.4 1 25 3.74 0 8.6 主要进口商 47.87 39.65 38.69 76.48 2.93 0.06 46.75 墨西哥 0.45 1.22 0.96 1.85 0.4 0.01 0.37 中国大陆 37.79 26.8 7.84 35 0.12 0 37.31 欧洲联盟 0.37 1.67 0.64 0.62 1.77 0 0.3 土耳其 2.71 3.8 5.52 8.7 0.57 0 2.77 巴基斯坦 2.17 6 4.5 10.7 0.05 0.03 1.89 印度尼西亚 0.5 3/ 2.58 2.6 0.01 0 0.46 泰国 0.08 3/ 0.75 0.73 0 0.01 0.1 孟加拉国 2.45 0.15 8.2 8.5 0 0.01 2.29 越南 1.09 3/ 6.63 6.7 0 0 1.02 2022/23 Proj. 全球 1月 85.34 115.4 41.63 110.85 41.66 -0.08 89.93 2月 85.24 114.37 40.44 110.66 40.38 -0.08 89.08 全球（除中国） 1月 48.03 87.4 33.88 75.35 41.53 -0.08 52.49 2月 47.92 85.87 32.69 74.66 40.26 -0.08 51.64 美国 1月 3.75 14.68 0.01 2.2 12 0.04 4.2 2月 3.75 14.68 0.01 2.1 12 0.04 4.3 国外总额 1月 81.59 100.72 41.62 108.65 29.66 -0.12 85.73 2月 81.49 99.69 40.44 108.56 28.38 -0.12 84.78 主要出口 1月 32.11 57.74 2.45 31.16 25.54 -0.17 35.78 2月 32.04 56.03 2.32 31.08 24.25 -0.17 35.23 中亚 1月 2.66 5 0.08 3.77 1.47 0 2.5 2月 2.66 5 0.08 3.77 1.47 0 2.5 非洲法郎区 1月 1.61 5.42 3/ 0.1 5.19 0 1.74 2月 1.61 4.81 3/ 0.1 4.73 0 1.59 S. 1月 18.91 20.28 0.15 4.18 15.28 -0.18 20.06 2月 18.91 20.18 0.15 4.15 15.16 -0.18 20.11 澳大利亚ia 1月 4.86 5 3/ 0.01 5.9 -0.19 4.14 2月 4.86 5 3/ 0.01 6.1 -0.19 3.94 巴西 1月 11.84 13.3 0.02 3.2 8.3 0 13.65 2月 11.84 13.3 0.02 3.2 8 0 13.95 印度 1月 8.6 26.5 1.7 22.5 3.1 0 11.2 2月 8.6 25.5 1.7 22.5 2.5 0 10.8 主要进口商 1月 46.75 39.74 36.9 73.41 2.87 0.06 47.06 2月 46.75 40.38 35.84 73.4 2.86 0.06 46.66 墨西哥 1月 0.37 1.4 1 1.8 0.5 0.01 0.46 2月 0.37 1.35 0.95 1.8 0.5 0.01 0.36 中国大陆 1月 37.31 28 7.75 35.5 0.13 0 37.44 2月 37.31 28.5 7.75 36 0.13 0 37.44 欧洲联盟 1月 0.3 1.58 0.56 0.58 1.51 0 0.34 2月 0.3 1.57 0.56 0.58 1.5 0 0.34 土耳其 1月 2.77 4.9 4.3 8 0.7 0 3.27 2月 2.77 4.9 4.3 8 0.7 0 3.27 巴基斯坦 1月 1.89 3.7 5 9 0.03 0.03 1.54 2月 1.89 3.9 4.5 8.8 0.03 0.03 1.44 印度尼西亚 1月 0.46 3/ 2.2 2.2 0.01 0 0.46 2月 0.46 3/ 1.9 2 0.01 0 0.36 泰国 1月 0.1 3/ 0.7 0.7 0 0.01 0.09 2月 0.1 3/ 0.7 0.7 0 0.01 0.09 孟加拉国 1月 2.29 0.16 8 8.2 0 0.01 2.24 2月 2.29 0.16 7.9 8.2 0 0.01 2.14 越南 1月 1.02 3/ 6.4 6.4 0 0 1.03 2月 1.02 3/ 6.3 6.3 0 0 1.03

Elaine2023-02-09

USDA：2月份公布的全球糙米供需平衡表

150.29 2.22 116.5 欧洲联盟 0.92 1.83 1.78 3.4 0.45 0.68 印度尼西亚 3.31 34.5 0.65 35.4 0 3.06 尼日利亚 1.49 5.15 2.2 7.15 0 1.69 菲律宾ippines 3.6 12.42 2.2 14.45 0 3.76 中东 1.22 2.31 3.28 5.85 0 0.95 选择其他巴西 0.84 8 0.63 7.35 0.95 1.17 美国与加勒比 0.69 1.59 1.62 3.28 0.04 0.58 埃及 1.23 4 0.23 4.3 0.01 1.16 日本 1.98 7.57 0.65 8.15 0.11 1.94 墨西哥 0.17 0.2 0.81 0.96 0.02 0.2 韩国 1.14 3.51 0.43 4 0.05 1.02 2021/22 全球 188.44 514.8 54.7 519.89 56.7 183.34 全球（除中国） 71.94 365.81 48.75 363.53 54.62 70.34 美国 1.39 6.08 1.2 4.8 2.61 1.26 国外总额 187.05 508.71 53.5 515.1 54.09 182.08 主要出口 46.82 198.61 1.63 159.72 43.99 43.36 缅甸 1.31 12.35 0 10.4 2.37 0.9 印度 37 130.29 0 111.27 22.03 34 巴基斯坦 1.89 9.32 0.01 3.75 4.82 2.65 泰国 3.98 19.88 0.13 12.8 7.68 3.5 越南 2.64 26.77 1.5 21.5 7.1 2.31 主要进口商 128.23 241.98 22.33 263.06 2.53 126.95 中国大陆 116.5 148.99 5.95 156.36 2.08 113 欧洲联盟 0.68 1.72 2.43 3.5 0.41 0.92 印度尼西亚 3.06 34.4 0.65 35.3 0 2.81 尼日利亚 1.69 5.26 2.45 7.35 0 2.05 菲律宾ippines 3.76 12.54 3.6 15.4 0 4.5 中东 0.95 2.15 4.29 6.1 0 1.29 选择其他巴西 1.17 7.34 0.85 7.15 1.35 0.86 美国与加勒比 0.58 1.63 1.69 3.26 0.04 0.6 埃及 1.16 2.9 0.61 4.05 0.01 0.61 日本 1.94 7.67 0.69 8.2 0.12 1.98 墨西哥 0.2 0.18 0.81 0.97 0.01 0.21 韩国 1.02 3.88 0.44 3.95 0.05 1.33 2022/23 Proj. 全球 1月 183.11 502.97 53.29 516.1 54.34 169.98 2月 183.34 502.98 53.07 517.18 54.05 169.13 全球（除中国） 1月 70.11 357.02 48.09 362.15 52.14 61.98 2月 70.34 357.03 47.87 362.24 51.85 62.13 美国 1月 1.26 5.09 1.43 4.67 2.1 1.02 2月 1.26 5.09 1.33 4.67 1.97 1.05 国外总额 1月 181.85 497.88 51.86 511.43 52.24 168.96 2月 182.08 497.88 51.74 512.52 52.08 168.08 主要出口 1月 43.2 191.43 1.16 156.9 42.8 36.09 2月 43.36 191.3 1.16 157.1 42.7 36.02 缅甸 1月 0.87 12.5 0 10.3 2.4 0.67 2月 0.9 12.5 0 10.3 2.4 0.71 印度 1月 34 125 0 108.5 20.5 30 2月 34 125 0 108.5 21.5 29 巴基斯坦 1月 2.67 6.6 0.01 3.8 4 1.48 2月 2.65 6.6 0.01 3.8 3.8 1.66 泰国 1月 3.28 20.1 0.15 12.8 8.5 2.23 2月 3.5 20.2 0.15 13 8.2 2.65 越南 1月 2.38 27.23 1 21.5 7.4 1.71 2月 2.31 27 1 21.5 6.8 2.01 主要进口商 1月 127.06 238.28 20.95 261.92 2.64 121.72 2月 126.95 238.46 21.2 263.12 2.64 120.85 中国大陆 1月 113 145.95 5.2 153.95 2.2 108 2月 113 145.95 5.2 154.95 2.2 107 欧洲联盟 1月 0.92 1.29 2.65 3.55 0.4 0.91 2月 0.92 1.27 2.65 3.55 0.4 0.89 印度尼西亚 1月 2.91 34.6 0.75 35.5 0 2.76 2月 2.81 34.6 0.75 35.2 0 2.96 尼日利亚 1月 2.05 5.04 2.2 7.45 0 1.84 2月 2.05 5.04 2.2 7.45 0 1.84 菲律宾ippines 1月 4.5 12.41 3.6 15.75 0 4.76 2月 4.5 12.41 3.6 15.75 0 4.76 中东 1月 1.29 2.24 4.15 6.33 0 1.36 2月 1.29 2.24 4.15 6.33 0 1.36 选择其他巴西 1月 0.86 7.24 0.85 7.2 1.1 0.64 2月 0.86 7.07 0.85 7.15 1.1 0.53 美国与加勒比 1月 0.6 1.55 1.74 3.28 0.03 0.58 2月 0.6 1.53 1.74 3.27 0.03 0.58 埃及 1月 0.61 3.6 0.55 4.1 0.01 0.66 2月 0.61 3.6 0.55 4.1 0.01 0.66 日本 1月 1.98 7.45 0.69 8.2 0.12 1.79 2月 1.98 7.45 0.69 8.2 0.12 1.79 墨西哥 1月 0.16 0.18 0.8 0.97 0.01 0.15 2月 0.21 0.18 0.8 0.97 0.01 0.21 韩国 1月 1.33 3.76 0.42 4 0.06 1.46 2月 1.33 3.76 0.42 4 0.06 1.46

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USDA：2月份公布的全球玉米供需平衡表

3.9 16.4 0.01 1.36 欧洲联盟 7.38 67.44 14.49 57.2 77.7 3.74 7.88 日本 1.39 0.01 15.48 12 15.45 0 1.42 墨西哥 3.52 27.35 16.5 25.6 43.8 0.48 3.08 南洋 3.79 31.07 20.69 41.65 49.7 0.57 5.28 韩国 2 0.09 11.71 9.42 11.78 0 2.02 选择其他加拿大 2.56 13.56 1.58 8.59 13.98 1.56 2.17 中国大陆 200.53 260.67 29.51 203 285 0 205.7 2021/22 全球 292.84 1216 184.5 749.84 1202.55 204.73 306.28 全球（除中国） 87.13 943.45 162.62 540.84 911.55 204.73 97.15 美国 31.36 382.89 0.62 145.25 317.12 62.78 34.98 国外总额 261.48 833.11 183.89 604.58 885.44 141.96 271.31 主要出口 9.04 238.95 2.67 97.7 120.8 116.18 13.68 阿根廷 1.18 49.5 0.01 11.3 15.2 34 1.49 巴西 4.15 116 2.6 59.5 70.5 48 4.25 俄罗斯 0.75 15.23 0.05 10 11.1 4 0.93 南非 2.12 16.1 0 7.2 13.1 3.2 1.92 乌克兰 0.83 42.13 0.02 9.7 10.9 26.98 5.09 主要进口商 21.78 136.21 94.37 168.12 223.27 6.89 22.2 埃及 1.36 7.44 9.76 14.5 17 0 1.56 欧洲联盟 7.88 70.98 19.78 62.3 82.7 6 9.94 日本 1.42 0.01 15.01 11.7 15.05 0 1.39 墨西哥 3.08 26.76 17.57 25.8 44 0.25 3.16 南洋 5.28 30.85 16.16 40.1 48.25 0.64 3.4 韩国 2.02 0.1 11.52 9.22 11.57 0 2.06 选择其他加拿大 2.17 14.61 6.14 12.17 17.98 2.19 2.75 中国大陆 205.7 272.55 21.88 209 291 0 209.14 2022/23 Proj. 全球 1月 305.95 1155.93 175.45 732.95 1165.47 178.17 296.42 2月 306.28 1151.36 177 729.14 1162.37 181.07 295.28 全球（除中国） 1月 96.82 878.73 157.45 516.95 868.47 178.15 89.1 2月 97.15 874.16 159 513.14 865.37 181.05 87.96 美国 1月 34.98 348.75 1.27 133.99 304.56 48.9 31.54 2月 34.98 348.75 1.27 133.99 303.93 48.9 32.17 国外总额 1月 270.98 807.18 174.18 598.96 860.91 129.28 264.88 2月 271.31 802.61 175.73 595.15 858.45 132.18 263.1 主要出口 1月 13.38 234.7 1.36 96.6 120.4 112.2 16.84 2月 13.68 229.7 1.36 91.6 115.4 114.2 15.14 阿根廷 1月 1.49 52 0.01 10 14 38 1.49 2月 1.49 47 0.01 8 12 35 1.49 巴西 1月 3.95 125 1.3 64.5 76 47 7.25 2月 4.25 125 1.3 61.5 73 50 7.55 俄罗斯 1月 0.93 14 0.05 9.8 10.9 3.3 0.78 2月 0.93 14 0.05 9.8 10.9 3.3 0.78 南非 1月 1.92 16.7 0 7.3 13.3 3.4 1.92 2月 1.92 16.7 0 7.3 13.3 3.4 1.92 乌克兰 1月 5.09 27 0 5 6.2 20.5 5.39 2月 5.09 27 0 5 6.2 22.5 3.39 主要进口商 1月 22.18 119.67 94.8 159.2 213.8 3.39 19.47 2月 22.2 120.07 96.3 161.1 215.7 3.59 19.28 埃及 1月 1.56 7.44 9.2 13.9 16.4 0.01 1.79 2月 1.56 7.44 9.2 13.9 16.4 0.01 1.79 欧洲联盟 1月 9.94 54.2 21.5 56.5 76.1 2.2 7.34 2月 9.94 54.2 23.5 58.5 78.1 2.2 7.34 日本 1月 1.38 0.01 15 11.5 15 0 1.39 2月 1.39 0.01 15 11.5 15 0 1.4 墨西哥 1月 3.16 27.6 17.2 26 44.2 0.6 3.16 2月 3.16 27.6 17.2 26 44.2 0.6 3.16 南洋 1月 3.4 30.26 16.4 38.1 46.35 0.58 3.13 2月 3.4 30.66 15.9 38 46.25 0.78 2.93 韩国 1月 2.06 0.08 11 8.7 11.05 0 2.09 2月 2.06 0.08 11 8.7 11.05 0 2.09 选择其他加拿大 1月 2.75 14.54 1 9.3 14.5 1.6 2.19 2月 2.75 14.54 1 9 14.2 1.6 2.49 中国大陆 1月 209.14 277.2 18 216 297 0.02 207.32 2月 209.14 277.2 18 216 297 0.02 207.32

Elaine2023-02-09

USDA：2月份公布的全球小麦供需平衡表

.16 9.1 26.43 5.95 欧洲联盟 13.11 126.68 5.39 42.5 104.75 29.74 10.7 俄罗斯 7.23 85.35 0.4 19 42.5 39.1 11.38 乌克兰 1.5 25.42 0.13 2.6 8.7 16.85 1.51 主要进口商 193.47 200.43 124.37 57.58 323.6 12.62 182.04 孟加拉国 1.76 1.18 7.2 0.5 8 0 2.14 巴西 1.99 6.25 6.4 0.4 11.8 0.93 1.91 中国大陆 150.02 134.25 10.62 40 150 0.76 144.12 日本 1.1 1 5.49 0.65 6.25 0.3 1.04 非洲南部 14.36 15.81 28.5 1.75 46.62 0.8 11.24 尼日利亚 0.3 0.06 6.59 0.05 5.55 0.6 0.79 中东 11.62 20.65 17.7 3.54 39.03 0.62 10.31 南洋 5.91 0 25.18 7.29 25 1.14 4.95 选择其他印度 24.7 107.86 0.02 6.5 102.22 2.56 27.8 哈萨克斯坦 0.66 14.26 1 1.45 6.25 8.19 1.48 United 2.44 9.66 3.22 5.96 13.46 0.45 1.42 2021/22 全球 290.06 779.33 199.23 160.29 792.69 202.86 276.7 全球（除中国） 145.94 642.38 189.66 125.29 644.69 201.99 134.94 美国 23 44.8 2.59 1.6 29.61 21.78 19.01 国外总额 267.06 734.53 196.64 158.69 763.08 181.08 257.69 主要出口 34.88 327.19 5.82 78.7 185.82 142.36 39.71 阿根廷 2.32 22.15 0 0.05 6.15 15.98 2.35 澳大利亚ia 3.02 36.24 0.21 5 8.53 27.51 3.43 加拿大 5.95 22.42 0.55 5.15 10.15 15.12 3.66 欧洲联盟 10.7 138.22 4.61 45 108.25 31.92 13.36 俄罗斯 11.38 75.16 0.3 19.5 42.75 33 11.09 乌克兰 1.51 33.01 0.14 4 10 18.84 5.81 主要进口商 182.04 203.23 130.54 53.73 323.64 15.31 176.87 孟加拉国 2.14 1.13 6.34 0.6 8.3 0 1.31 巴西 1.91 7.7 6.39 0.45 11.75 3.07 1.18 中国大陆 144.12 136.95 9.57 35 148 0.88 141.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 11.24 20.43 26.61 1.87 47.02 0.41 10.86 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.31 16.5 22.99 3.88 39.1 0.75 9.96 南洋 4.95 0 27.01 7.5 25.33 1.23 5.41 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.63 7.4 15.4 0.83 1.81 2022/23 Proj. 全球 1月 276.82 781.31 205.05 155.3 789.74 211.62 268.39 2月 276.7 783.8 207.09 157.76 791.16 212.95 269.34 全球（除中国） 1月 135.06 643.59 195.55 125.3 645.74 210.72 124.31 2月 134.94 646.08 197.09 127.76 647.16 212.05 124.75 美国 1月 19.01 44.9 3.27 2.18 30.65 21.09 15.44 2月 19.01 44.9 3.27 2.18 30.62 21.09 15.47 国外总额 1月 257.81 736.41 201.78 153.13 759.09 190.53 252.95 2月 257.69 738.9 203.83 155.59 760.55 191.85 253.87 主要出口 1月 39.79 329.62 9.21 78.05 185.7 153.5 39.41 2月 39.71 332.02 10.21 80.05 187.9 154.5 39.54 阿根廷 1月 2.35 12.5 0.01 0.05 6.15 7.5 1.21 2月 2.35 12.5 0.01 0.05 6.15 7.5 1.21 澳大利亚ia 1月 3.5 36.6 0.2 5 8.55 27.5 4.25 2月 3.43 38 0.2 5 8.5 28 5.13 加拿大 1月 3.67 33.82 0.6 3.5 8.55 26 3.55 2月 3.66 33.82 0.6 4.5 9.55 25 3.54 欧洲联盟 1月 13.36 134.7 8 44.5 108.25 36.5 11.31 2月 13.36 134.7 9 45 109 37 11.06 俄罗斯 1月 11.09 91 0.3 21 45 43 14.39 2月 11.09 92 0.3 21.5 45.5 43.5 14.39 乌克兰 1月 5.81 21 0.1 4 9.2 13 4.71 2月 5.81 21 0.1 4 9.2 13.5 4.21 主要进口商 1月 176.87 205.54 132.52 48.7 320.17 15.77 179 2月 176.87 205.94 133.27 49.14 320.11 16.22 179.75 孟加拉国 1月 1.31 1.1 6 0.2 7.4 0 1.01 2月 1.31 1.1 5.3 0.2 7 0 0.71 巴西 1月 1.18 9.5 5.6 0.4 11.7 3.5 1.08 2月 1.18 9.9 5.6 0.4 11.7 3.9 1.08 中国大陆 1月 141.76 137.72 9.5 30 144 0.9 144.08 2月 141.76 137.72 10 30 144 0.9 144.58 日本 1月 1.18 1.05 5.75 0.75 6.3 0.3 1.38 2月 1.18 1.05 5.75 0.75 6.3 0.3 1.38 非洲南部 1月 10.86 17.6 29.9 1.77 47.22 0.5 10.64 2月 10.86 17.6 29.9 1.77 47.22 0.5 10.64 尼日利亚 1月 0.62 0.11 6.1 0 5.7 0.6 0.53 2月 0.62 0.11 6 0 5.6 0.6 0.53 中东 1月 9.96 17.61 22.72 3.38 39.08 0.77 10.44 2月 9.96 17.61 23.22 3.38 39.18 0.77 10.84 南洋 1月 5.41 0 26.95 8.2 26.05 1.15 5.17 2月 5.41 0 27.3 8.44 26.19 1.15 5.38 选择其他印度 1月 19.5 103 0.1 6 104.08 5.9 12.63 2月 19.5 103 0.1 6 104.08 5.9 12.63 哈萨克斯坦 1月 1.49 14 1.5 1.5 6.35 9 1.64 2月 1.49 14 1.5 1.5 6.35 9 1.64 United 1月 1.81 15.5 1.8 7.8 15.8 1.3 2.01 2月 1.81 15.5 1.8 7.8 15.8 1.3 2.01

Elaine2023-02-09

2023年02月08日申银万国期货每日收盘评论

来看，上半年针叶浆进口量有望继续上升，欧洲港口出现累库，海外需求或进一步走弱，而纸浆当前估值偏高，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港量情况。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调100。煤化工8050通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化部分下调150，中石油部分下调50。煤化工7770常州，成交一般。今日聚烯烃延续整理。基本面角度，前期原油弱势是拖累化工品盘面表现。不过，连续下跌之后，昨日开始原油和化工品同步反弹。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑。目前而言，等待终端开工对于需求端的支撑，盘面角度逢低可试探性试多。【PTA】 PTA：主力合约收跌于价格5624元/吨，华东市场PTA现货市场价格上涨，商谈参考5630元附近，PX收于1050美元/吨，石脑油价格698美金，PTA加工费参考在284元/吨，PXN收于352美元/吨。今日PTA产能利用率76.52%。聚酯开工提升至73.46%，短期，成本良好，市场对节后需求驱动预期犹存，PTA市场节后回调后延续反弹，中长期，需求回归及旺季表现存变量，叠加PX-PTA伴有新装置扩能，市场承压依旧，pta运行区间5400-5800元/吨。【乙二醇】 MEG：乙二醇主力合约收于价格 4192元/吨，现货商谈4100元，华东主港库存总量105.6万吨，乙二醇产能利用率在55%。石脑油制加工费在-187元，煤质加工费在-582元，略有改善。卫星一条线停车检修整体2月份产量压缩，盛虹炼化100万吨装置2号线开车计划推迟至2月，浙石化乙烯2号线计划2月份检修，目前EG装置负荷有下调。目前，国产装置开工快速回升，供应端压力再现，下游虽然有所恢复，但是进度偏慢，加之原油下行，成本支撑弱化，乙二醇仍面临回调压力，短期关注4200元附近支撑。 03 黑色【钢材】钢材：成材整体供需环比继续修复，但在需求还未完全走出淡季状态的情况下，累库的速度较往年偏快，库存的压力已经作用在了成材盘面的向下调整上。下周终端复工进程将正式开启，需求的恢复的斜率和绝对高度将成为市场关注的重点，但从目前地产端的情况看，上半年在前端用钢环节所能看到的改善或较为有限，这也限制了成材的上方空间。但在货权集中于钢厂，叠加炉料成本的支撑下，螺纹盘面在3800元/吨附近或有一定支撑。【铁矿】铁矿：昨日铁矿政策层面风险有所显露，近期持续关注后续进展。从铁矿自身的基本面来看，钢厂端低库存、外矿一季度发运淡季的环境没有明显改善，近期外矿发运的下降也体现了淡季的发运受限。但钢厂在低库存环境下，投机补库的积极性不高，更多以刚性采购为主，导致了港口铁矿库存的累积。短期来说，在铁矿自身供需相对健康的情况下，制约铁矿价格上涨的主要因素在于钢厂的利润。而在成材旺季前调整的窗口期内，矿价也面临一定的回调风险，但下跌的深度受限于钢厂偏低的炉料储备。【煤焦】双焦：受煤炭整体库存高位，港口动力煤价格趋弱的影响，双焦价格在整体黑色中表现得相对偏弱。而在成材回调的带动下，也呈现了冲高回落的走势。从估值上看，焦炭盘面回调后已经消化部分基差风险，在高铁水和钢厂低库存的支撑下，进一步回调的深度或较为有限。但值得注意的是，焦煤端的进口供给增量在逐步兑现，需警惕海运煤资源向国内倾斜的风险。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏强震荡，终收7460元/吨。目前市场观望情绪较浓，江苏市场价格上调10元/吨至7610元/吨。锰矿市场成交情况一般、矿价略有松动，当前北方产区即期成本在7190元/吨附近、厂家利润尚存；南方产区利润仍处倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平波动不大。产业链预期向好，钢厂利润情况好转，钢材产量趋于回升，锰硅需求端或将逐渐回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化，锰硅价格上方压力仍存；但随着需求端的回升，价格有望呈现偏强走势，操作上建议关注多配机会。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约偏强震荡，终收8036元/吨。当前市场成交情况一般，天津72硅铁价格下调50元/吨至8250元/吨。主产区电价小幅上调，目前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润仍较为可观，硅铁日产水平逐渐抬升。下游钢厂开工水平趋增，需求端等待钢材产量回升以及新一轮钢招带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，市场库存有待消化，硅铁价格上方承压；但随着需求端的回暖，价格有望呈现偏强走势，操作上建议关注多配机会。 04 金属【贵金属】贵金属：受上周五非农数据大超预期影响，金银出现跳水，近期延续弱势。昨夜鲍威尔称就业市场的强势也超出他们预期，或暗示更高的终端利率。美国1月新增非农51.7万人远高于前值和预期，失业率进一步下探至3.4%。不不过薪资增速没有进一步走高，环比0.3%与预期和前值持平，同比回落至4.4%。市场暂时不会过于担忧加息路径的重新陡峭，不过打压了当前市场对于下半年降息的乐观期待。此前2月美联储利率会议，美联储宣称将进入通胀放缓进程，鲍威尔对金融市场状况的含糊表述一度被视作鹰派表态不足。在通胀呈趋势回落，就业市场或将降温的态势下，市场期待二季度停止加息，并在下半年开启降息，一度推升黄金价格。当前博弈的重心将转移至利率峰值能持续多长时间，政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈调整行情。【铜】铜：日间铜价延续反弹，国内市场正逐步向需求旺季过渡。全球供应大概率延续稳定。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。目前美元利率变化、国内疫情解封和低库存交织影响铜价，中期可能区间波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理。LME库存处于低位仅1.6万吨，并有报道称仓单较为集中。周五上期所库存翻倍增加至9.1万吨。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价冲高回落。海外市场，消息称美国或计划对俄铝征收200%关税，同时俄乌冲突延续仍存一定扰动。产业上，截止2月6日，国内电解铝社会库存约114万吨，延续垒库约6.4万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南地区因枯水期电解铝有再缩减预期，电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业仍处传统淡季状态，弱现实与强预期博弈。2023年中期协预计新能源汽车销量在900万辆左右，同比增速放缓但体量可观。整体上，目前淡季垒库周期，等待铝下游需求的复苏。【镍】镍：镍价有所反弹。市场消息称，1月30日菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。青山集团月产能1500吨电积镍项目已逐步投产。LME称将会扩大镍委员会成员，以改善镍合约现状。目前海外纯镍进口亏损，国内电解镍供应不宽裕，库存相对偏低叠加需求复苏，对价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游不锈钢库存逐步累积，终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍短期仍偏紧，后续供需或逐步宽松。【锡】锡：锡价企稳反弹。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿加工费维持平稳，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落，假期停产检修的部分炼厂尚未复产，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，1月下游焊锡企业受假期放假影响，开工大幅走弱，目前仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡基本面仍显疲弱，预期带动反弹后再承压走势。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走强，终收17875元/吨。当前华东553通氧工业硅价格维持在17050元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低，但新疆地区开工稳中有升，工业硅产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格止跌反弹提振光伏产业链整体信心，行业产能处于爬坡阶段、企业产量维持高位；ADC12价格筑底回升，企业陆续复产，开工趋于抬升；有机硅行业利润情况逐渐改善，企业开工水平有所抬升。综合来看，枯水期厂家开工难有大幅抬升，在下游需求逐渐回暖的加持下，高企的市场库存有望消耗，硅价上方压力或将逐渐减弱，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强，未来全球纺服消费有望逐渐复苏，关注即将公布的USDA供需报告。国内方面，节后纺织企业陆续开工，目前纱厂原料库存处于历史低位，金三银四旺季即将到来，国内或迎来一波补库，棉价下方支撑仍较强，短期回调后或仍存上行空间。整体来看，在未来需求恢复的强预期下，后市棉价重心有望进一步上移，但短期还需等待下游表现以验证。【白糖】白糖：国内糖价重新上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在5870元/吨，云南南华下调20元在5800元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，白糖期货跟随现货上涨，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货继续回落。根据国家发改委周一公告，全国平均猪粮比价为4.96∶1，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作。根据涌益咨询的数据，2月8日国内生猪均价14.11元/公斤，比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至2月2日，本周全国冷库单周出库量22.68万吨，全国主产区冷库剩余量为673.63万吨，周内西北产区走货好于山东产区。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。传闻1月合约交割继续存在博弈的情况，但长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：夜盘走势震荡。为保证开斋节前本国供应，印尼冻结此前400万吨左右的棕榈油出口配额（到5月初释放），并将DMO国内市场义务从30万吨提升至45万吨，在2-3月期间总计200万吨旧的出口配额，2-4月期间每月可用出口配额在340万吨左右，而在往年2-4月平均出口260万吨棕榈油，因此出口配额相对出口比较充足，并不会显著减少出口，根据最新消息了解，印尼并没有将DMO出口比例从1：6下调至1：3。市场对于1月底马来西亚棕榈油库存有分歧，部分认为去库存至200万吨附近，关注本周五MPOB报告兑现程度。现阶段内盘油脂底部明显，关注棕榈油进口端成本变化和后期豆棕价差扩大机会。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。巴西丰产预期利空，但是收割延迟和阿根廷产量变数支撑美盘，美豆周度出口销售弥补南美上市延后。节后下游补货，豆粕库存维持偏低，600-700的现货基差仍然较高，2月底前近月可能有期现回归机会。国内大豆库存回升至较高水平，2月大豆到港上调，豆粕面临累库，但是3月到港下调，短期现货基差承压，关注下游提货需求情况。彭博和路透预估USDA2月报告中，美国大豆库存为2.11亿蒲氏耳，1月预估2.1亿蒲氏耳，巴西大豆产量继续上调并超过1.53亿吨，阿根廷大豆产量下调至4200万吨，1月报告中为4500万吨，关注周三凌晨USDA报告兑现程度。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-02-08

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