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亚洲股市因全球降息预期而上涨

国利率的预期变化使美元处于不稳定状态，欧元保持其隔夜0.3%的涨幅，最后报1.0778美元。这种单一货币有望连续第四周对美元实现涨幅。衡量美元相对于六个主要货币的美元指数几乎没有变化，报105.24。英国央行行长Andrew Bailey表示，可能会比投资者预期的降息更多，央行的举动是欧洲和美国利率前景日益分化的最新迹象，预计欧洲的利率将比美国更早、更大幅度地下降。市场现在暗示6月份英国央行降息的可能性为50-50，并且几乎完全预期8月份会降息。它们还暗示欧洲央行在6月份放松政策的可能性为88%。日元在上周疑似日本当局干预后继续成为焦点。最后报1美元兑155.51日元，日本财务大臣铃木俊一重申东京最近的警告，即准备采取行动应对货币的无序波动。来自日本银行的数据显示，东京上周在疑似干预中花费了近600亿美元，以将日元从106.245日元兑1美元的34年低点拉回。然而，随着日元逐渐攀升至155水平，交易员再次对干预保持警惕。 Legal And General投资管理公司亚太区投资策略师Ben Bennett表示，财政部希望避免波动性飙升，这可能对国内金融市场产生负面影响。 Bennett说：“就像我们几天前怀疑的那样，如果日内波动过大，他们将进行干预。但我不认为他们会反对像我们自那时以来看到的那样稳定的贬值。” 在大宗商品方面，油价上涨，美国原油上涨0.63%，至每桶79.76美元，布伦特原油上涨0.54%，当日报84.33美元。现货黄金上涨0.3%，至每盎司2,352.92美元。

Crayon2024-05-11

铜现货TC跌至负数国内宏观利好密集来袭 5月铜价将如何演绎？【SMM月度分析】

降息节奏，贵金属转涨，带动铜价涨势，且欧元区经济一季度环比增长、中国4月贸易数据延续强势。供应端，铜原料进口稳定，铜精矿单月进口234万吨，前四月累计同比增长6.9%。SMM数据显示上月国内精铜产出环比略降1.44万吨在98.51万吨，5月粗铜检修更大，但认为产量以小降为主，国内供应整体稳定。二季度国内炼厂较难出现之前会议上倾向的联合减产幅度。沪铜高位震荡，2406、2407高位卖看涨期权持有。华鑫期货指出：美元下行和国内宏观情绪回升，沪铜重回强势，继续维持做多策略。对于整体宏观，我们判断在美联储结束加息，逐步进入降息周期的大背景下，全球面临通胀，CPI和PPI大概率进入共振上行局面。澳新银行研究（ANZ RESEARCH）称，“我们预计铜价将保持高度波动，因市场对严峻的经济背景做出反应。”该机构认为，由于新兴能源转型所需的铜供应严重不足，铜价仍将得到良好支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-10

【黑色早评】焦炭利润修复，产量大幅提升

当前，欧洲本土热卷价格在630-650欧元/吨EXW（676美元/吨-697美元/吨EXW），实际成交价格大约在630欧元/吨EXW。本周进口价格基本持稳，土耳其原产热卷，交货时间为7月，每吨成本加运费620欧元/吨，沙特阿拉伯7月份的价格为600欧元/吨CFR（644美元/吨），越南产热卷7月价格同价，日本、印度和韩国的价格为每吨610-620欧元/吨CFR（655美元/吨-665美元/吨）。 4.据中国国家铁路集团有限公司统计数据显示，2024年1-4月全国铁路固定资产投资完成1849亿元，同比增长10.5%。 5.海关统计数据显示，今年前4个月，我国出口7.81万亿元，增长4.9%。其中，船舶、电动汽车、工程机械、体育用品出口增速较快，分别增长108.4%、28.3%、16.2%、13%。 6.9日全国建材成交小幅改善，低价刚需尚可，期现和投机不多，全天整体成交量较前一日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-10

历史上的今天：英国央行抛售一半储备25年后，黄金在全球范围内复苏

的事情，”他说，“作为货币对冲工具，以欧元计算，黄金是过去24年来迄今为止最强劲的货币。” Stöferle表示，他也预计发达市场央行开始购买黄金只是时间问题。他预计主权财富基金等其他金融机构将更多地用黄金进行对冲。不过，他补充说，他预计这些购买不会对外公布，而是通过不透明的场外市场进行。 “我们清楚地看到60/40投资组合的终结，”Stöferle说，“我们已经看到，你持有的债券可能会出现重大损失，至少按市值计算是这样。将债券作为投资组合基石的想法至少受到了质疑。” 然而，并非所有人都相信发达市场将在未来25年成为黄金买家。Adrian Day资产管理公司总裁Adrian Day表示，黄金面临体制问题。 “大多数央行经济学家根本不相信黄金，[他们认为]这是一种过时的遗物，” Day说， “要改变这种观点，需要进行巨大的思维转变。” Day预计新兴市场央行的需求将保持强劲，因为它们的避险选择较少。他补充说，他看到有迹象表明全球债券市场刚刚开始一个可能持续30年的新的长期熊市周期。

佳华1682024-05-10

航运巨头警告红海风波将导致二季度运力减少近两成！欧线集运期货屡刷历史新高【SMM热议】

现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美国4月非农弱于预期，这使得市场预计美联储将于9月进行首次降息，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内受地缘政治因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。弘业期货研报认为：本季度作为集装箱运输业由传统淡季向旺季的过度，船东后续几轮提涨较大程度落地的可能性很大。鉴于红海局势和中东地缘政治局势没有缓解迹象，预计运价将保持在高位，5月现货运价将进一步上涨。预计地缘事件性因素对资金面的影响仍将持续，建议继续逢低做多近月合约，并重点关注上方压力位3250点，建议对外出口企业及时买入套保。银河期货研报指出：随着以色列方面的强硬表态，巴以战事或将再度升级，加沙和谈希望比较渺茫，对集运远月合约带来一定上行驱动。此外，胡塞武装宣布将进一步扩大对过往商船的袭击范围，打击范围或将扩至地中海海域，并且若巴以冲突持续升温，胡塞武装还将进一步升级行动。胡塞武装对红海地区的封锁，是支撑当前运价高位的根本因素，未来可重点观察胡塞武装的实际动向，若船舶航行风险区域扩大，则将加深对航运供应端的扰动，从而对运价形成新一轮上行驱动。但从中长期基本面看，航运业新增供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，一旦地缘政治冲突缓解，集运指数期货可能迅速调整。集运指数波动较大，交易需要严格设置止损止盈，建议投资者注意操作节奏及风险控制。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-09

行情暂歇，商品股市集体回调 -2024年5月8日申银万国期货每日收盘评论

央行自2016年以来首次降息，先于邻国欧元区采取行动，为受衰退困扰的瑞典经济提供支持。 2）国内新闻 2024年3月，国内市场手机出货量2138.0万部，同比下降5.5%，其中，5G手机1773.6万部，同比增长2.3%，占同期手机出货量的83.0%。2024年1-3月，国内市场手机出货量6741.5万部，同比增长7.4%，其中，5G手机5643.3万部，同比增长9.6%，占同期手机出货量的83.7%。 3）行业新闻 5月8日，乘用车市场信息联席会发布数据显示，4月1日—30日，乘用车市场零售158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%，今年以来累计零售641.7万辆，同比增长9%。4月1日—30日，新能源车市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比增长0%，今年以来累计零售247.8万辆，同比增长35%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股收跌，两市成交额0.87万亿元，资金方面北向净流出40.44亿元，5月7日融资余额增加29.6亿元至14920.36亿元。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅震荡，股指期权隐含波动率又再次回落至15%的低水平区间。4月以来整体市场环境已经逐步发生了改变，随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，持续震荡后有望迎来突破，从当前走势看，极大概率会迎来持续性上涨行情，操作上短期建议做多为主，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.7bp至2.293%。央行公开市场操作单日净投放20亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北京深圳等地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储如期维持利率不变，美债收益率有所回落。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 02 能化【原油】原油：美国再次开始补充战略石油储备，加沙潜在的停火仍然不确定，sc下跌0.99%。EIA短期能源展望报告：将2024年全球石油需求增长预测下调3万桶/日，至92万桶/日。将2025年全球石油需求增长预测上调7万桶/日，至142万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克周二表示，主要石油生产国组织欧佩克+已经同意，在必要时就石油生产采取行动。他还表示，没有必要预测欧佩克+的进一步举措，正在分析在欧佩克+协议下增加石油产量的可能性。凌晨API库存数据显示原油及成品油全线累库，此前预期会小幅降库。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.51%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内，受河南MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货，沿海库存窄幅整理。截至4月30日，沿海地区甲醇库存在63.6万吨，相比4月25日上涨0.4万吨，涨幅为0.63%，同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调50。煤化工7500，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在4月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。本周至今虽然反弹，但短期盘面驱动有限，今日冲高回落。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【PTA】 PTA：PTA市场开工在81.65%，西北一120万吨/年PTA装置重启，市场供应上升，但船运受限，现货货源流通并不宽松。需求方面，目前下游聚酯端负荷仍居高位，需求支撑，但由于五一假期，返工情况有待观察。预计价格震荡下行。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格低点在4334元/吨附近，高点在4504元/吨附近，价差在170元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周三橡胶走势冲高回落。五一假期过后，需求转暖预期增强，目前供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，但随着国内外产区逐步开割，供应仍将持续释放，原料端价格承压，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，RU走势预计震荡上行。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：今日玻璃盘面价格冲高回落，市场情绪反复，估值低位推动反弹，但是需求释放有限，连续反弹动能不足。数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱今日冲高回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡低走。焦煤现货价格走势偏强，焦炭第五轮提涨开启。近期矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平，上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量低位回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看，双焦市场仍处供需双弱格局，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1650-1950，J2409波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价震荡走强，SF2409期价冲高回落。外矿报价上调叠加澳矿发运受限、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至7325元/吨左右，行业利润有所改善；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润逐渐扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低、复产节奏缓慢，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看，上游供应压力减轻，市场供需过剩状态改善，夯实双硅价格的底部支撑；但钢厂利润及成材产量偏低，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8600，SF2409波动区间6700-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属节后出现反弹，不过整体仍然以调整行情为主。消息面昨日美联储票委卡什卡利表示不同意美联储应该提高通胀目标，表示今年仍有可能降息，对盘面形成一定打压，不过早间重新走高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼。美国通胀的粘性令二季度降息预期落空，5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前QT规模。上周五所公布4月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温。贵金属整体还是运行在调整行情之中。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：铜价延续回落调整。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：夜盘回落调整。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.4%，铝价小幅回调。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.84%。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡走弱。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，但北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，平水期将至供应压力趋增，市场库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，SI2406波动区间11350-12350。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年5月1日，全国主产区苹果冷库库存量为414.04万吨，库存量较上周减少43.38万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，5月8日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一日不变。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日白糖现货出现走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6570元/吨，云南南华报价上调20元在6400元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油小幅上涨，豆棕油由涨转跌，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-30日马来西亚棕榈油产量增加3.76%；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少6.15%，产地产量回升而需求暂无提振，产地库存拐点或降至给油脂价格施压。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，近期美豆大幅走强主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到5月5日24/25年度美豆播种进度为25%，较上周加快7个百分点，去年同期为21%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调难以达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3195点，收涨3.53%。受地缘端影响，近远月表现继续分化，远月合约盘中波动较大，06合约相对偏强，短期关注地缘端变化对盘面的影响。运价方面，三大联盟均已提涨5月15日起的运价，平均运价大概在2800/5000，相比5月1日运价上涨500/1000，测算下来对应的SCFIS为3200多点，基本与目前盘面06合约估值相近，当下长协货量仍较为积极，关注后续货量情况对6月船司提涨的影响。根据历年欧线运价季节性的变化，在三季度维持绕航的基本假设下，可关注08合约的上行空间，预计06波动区间为2700-3200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-09

逢回调做多IC

”逻辑继续支撑A股、港股，但6月需关注欧元区降息态度对汇率的影响。一方面，美联储缩表结束前较难推进降息，鲍威尔讲话强调，劳动力市场依然强劲，但通胀正在横向移动，推迟降息可能是合适的，暂无降息时间表。后续降息触发条件有二：一是通胀回落，鲍威尔表示，不会满足于3%的通胀率，将逐步将通胀率恢复到2%，但信心降低；二是劳动力市场降温，从4月的非农数据来看，劳动力需求已降温，但仍然强劲。另一方面，欧元区在需求侧面临与日本类似的内需降温较快的问题，零售增速的快速回落迫使欧央行的立场由鹰转鸽。欧元区核心通胀4月已经下降至3%以下，预计欧央行将在6月首次降息，并且给出较市场预期更为鸽派的加速降息的前瞻性路径指引。国内方面，4月中央政治局会议以及资本市场一系列新规提振市场信心，虽然短期基本面逻辑尚未完全夯实，但阶段性改善市场风险偏好。中共中央政治局4月30日召开会议，决定7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。这成为三季度市场关注的焦点。此外，中央政治局会议强调，政府债券要加快发行，且明确提出二季度要运用降准降息等货币工具。二季度降准降息概率增大，市场融资成本将下行，流动性维持宽松状态。宏观利率处在历史低位，有望催化分母端行情。同时，本次会议对房地产行业提出新表述。此前房地产市场主要关注化解风险，2023年12月中央政治局会议关于房地产风险化解主要关注供给端，包括支持房企合理融资需求、推动保障性住房建设和“三大工程”建设，而2024年3月政府工作报告新提“健全风险防控长效机制”，4月中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，更多需求端政策及去库支持政策预计出台。资本市场监管的进一步完善将逐步改善A股市场情绪。一方面，新“国九条”是资本市场触及实质的政策，将从长期扭转股票与资金之间的供求关系，让股市不再处于“入远大于出”的状态；另一方面，“五一”假期的“私募新规”对量化中性、雪球等仓位进行限制，并规定开放式私募原则上不设置预警线和止损线，减少下行过程中私募产品集中性被动平仓的冲击。假期后各宽基指数高开，股指期权隐含波动率则整体表现平淡，且并未出现近高远低现象，意味着指数短期将进入高位盘整格局。后续能否继续向上突破，需要关注股指期权隐含波动率的变化。基于日历效应考虑，中小盘胜率高于大盘，投资者可考虑逢回调做多IC。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

金属近全线下跌焦煤跌2.34% 伦镍、伦锌跌幅居前氧化铝涨1.47%【隔夜行情】

危险，包括如果货币政策与美国偏离太大，欧元将走弱。他表示，围绕工资增长和工资密集型服务业通胀的轨迹，仍存在重大风险。尽管今年可能开始降息，但他敦促各方保持谨慎，并表示，现在不是承诺采取既定行动的时候。此外，温施称，虽然货币政策收紧在全球范围内明显同步，但宽松周期似乎不太可能表现出类似的同步性。 Conotoxia的市场分析师Bartosz Sawicki表示，瑞典央行周三将基准利率从4%下调至3.75%，但瑞典克朗的疲软带来了明显的通胀风险，且这一决定可能导致瑞典克朗进一步贬值。他表示，尽管关键的国内因素要求立即放松货币政策，但瑞典政策制定者面临着一个艰难的选择：降低政策利率以帮助陷入困境的经济，或者推迟到6月以保护陷入困境的货币。Conotoxia预计，随着全球信心和欧元区经济活动的改善，瑞典克朗将逐步复苏，不过欧元兑瑞典克朗不太可能在年内跌破11.0。凯投宏观首席欧洲经济学家Andrew Kenningham表示，瑞典央行决定下调关键政策利率之前，瑞士央行已于3月降息，欧洲央行预计将于6月降息，这证实欧洲的央行在美联储之前放松政策没有问题。“现在注意力将转向降息的步伐。”凯投宏观预计，瑞典央行将在6月份暂停降息，随后在年底前再降息三次，而不是瑞典央行预测的两次。但他表示，如果4月和5月的通胀率低于预期，而且瑞典克朗没有进一步走弱，那么6月可能会再次降息。日本央行行长植田和男表示：日元快速、单边下跌对日本经济不利，是不可取的。如果弱日元对通胀趋势产生显著影响的风险较高，他们可能需要通过货币政策做出回应。他们必须谨记，随着企业工资和价格设定行为的变化，弱日元对通胀的影响可能会增加。数据方面：今日将公布中国4月贸易帐、中国4月出口年率、中国4月进口年率、英国4月央行基准利率、美国截至5月4日当周初请失业金人数等数据。此外，值得关注的是日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要；英国央行公布利率决议和会议纪要；英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨1.07%，布油涨0.73%。此前数据显示上周美国原油库存下降，炼厂在夏季驾车季节到来之前缓慢提高产量，支撑油价。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至5月3日当周，美国原油库存减少140万桶，至4.595亿桶，分析师预期为减少110万桶。行业数据显示为增加50.9万桶。炼厂产能利用率上升1个百分点，至88.5%，但仍低于去年同期的91%，5月底的阵亡将士纪念日周末将拉开汽油需求旺季的序幕。瑞穗能源总监Bob Yawger表示：“在夏季驾驶季节开始之前，汽油需求仍低于900万桶/日。这是一个相当严峻的形势。” 加沙停火希望在最近几个交易日给油价带来了一些下行压力，一些分析师称，油市的风险溢价也随之下降。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-09

较低的能源价格有助于铜生产商 Aurubis 上半年利润

营业收入，同比增长2%，达到2.43亿欧元（约合2.6096亿美元），超过了公司调查中预期的2.33亿欧元的共识估计。该集团上半年的收入下降了6%，至82.5亿欧元，大致符合预期的82.7亿欧元。第二季度的核心利润为1.32亿欧元，同比增长16%，而收入下降了7%，至43.5亿欧元。 Aurubis表示，收入下降主要是由于铜价下跌和铜材销售（如棒材和板材）的下降，建筑行业的需求尤其低迷。公司还表示，硫酸销售下降（其销售给工业界）以及回收材料加工的精炼费用降低也限制了收入。但是，Aurubis补充说，由于其场地的铜精矿吞吐量增加，上半年的业绩得到了“显著提高”的处理和精炼费（TC/RC）的推动。矿工向冶炼厂支付TC/RC，将铜精矿加工成精炼金属，以抵消矿石的成本。尽管Aurubis表示，全球冶炼能力的增加和来自采矿业的精矿供应有限增长可能会在今年抑制TC/RC，但它重申了今年的指导方针。该公司表示，长期合同意味着其对现货市场的发展有“有限”的暴露。在瑞银（UBS）的分析师警告称低TC/RC将影响其收益后，该公司的股票上周五收盘时几乎下跌了11%。（1美元=0.9312欧元）

Crayon2024-05-08

【有色早评】暂无新增驱动，铜高位震荡

今年1月CAS名义，以总价2,800万欧元，取得意大利Inox的65％股权。华新表示，交割当日，CAS以现金支付2,400万欧元的收购价款；另外400万欧元的或有价金，将于Inox达成特定获利条件时支付。华新表示，意大利Inox专精于不锈钢暨镍基合金回收处理，提供不锈钢制程之关键料源。此收购交易为华新的永续发展蓝图迈出关键一步，实现华新致力永续发展、创造长期价值，积极实践不锈钢产业的循环经济与绿色转型的目标。　（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、【甬金股份：2024一季度净利同比增30.46% 2023年冷轧不锈钢销量同比增14.42%】甬金股份2024一季度报告显示，营业收入为93.05亿元，同比增24.29%；归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比增30.46%，主要系本期同比上年同期销量增加所致。（甬金股份） 3、【日本3月不锈钢进口量同比增加13.2%，出口同比减少4.9%】2024年3月，日本不锈钢进口量约2.43万吨，环比减少12.1%；同比增加13.2%。出口量约6.24万吨，环比增加7.5%；同比减少4.9%。净出口量约3.81万吨，环比增加25.4%；同比减少13.7%。2024年1-3月，日本不锈钢进口累计量约7.8万吨，同比增加1.38万吨，增幅21.6%；出口累计量约17.28万吨，同比减少0.92万吨，减幅5.1%；净出口累计量约9.48万吨，同比减少2.31万吨，减幅19.6%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-08

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