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猪高临下，扬煤吐气 -2024年4月11日申银万国期货每日收盘评论

博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC尾盘下跌，远月相对更弱一些，06收于2054.8点，收跌0.63%。马士基官网继续显示4月中下旬多条从上海前往欧基港的舱位售罄，OOCL跟涨wk16和17的订舱价分别至2400/3200和2450/3300，一定程度传递五一假期前下游订舱的前置以及船公司的挺价意愿，关注其他船司的跟涨情况。地缘端，美国及其盟友认为伊朗或其代理人即将对以色列发动大规模导弹或无人机袭击，德国汉莎航空公司暂停往返德黑兰的航班，德国汉莎航空和其旗下的奥地利航空是目前仅有的执飞德黑兰航线的西方国家航空公司。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价加上地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，关注周五SCFI运价的公布，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-12

棕榈油有望领涨油脂市场

棕榈油期价自3月中旬突破8000元/吨关口后，清明节当周受市场看涨情绪拉动，一度强势上扬至8572元/吨的近一年历史高位。不过，受原油价格回落以及生物柴油题材降温等因素影响，节后开盘棕榈油主力合约跌幅超4%，随后开启高位窄幅振荡走势。随着斋月结束，预计产地产量将开始恢复，二季度棕榈油库存有望出现底部拐点。国内方面，进口利润倒挂对采购有所限制，棕榈油库存难以积累。内外利多共振之下，预计短期内棕榈油将继续领涨油脂市场。马来西亚延续去库存格局受开斋节假期影响，马来西亚棕榈油局月度供需报告发布顺延至4月15日。日前彭博及路透均发布前瞻数据，对马来西亚棕榈油3月产量恢复有限、出口迅速增长、继续去库的预期相对一致。前瞻数据显示，棕榈油产量在136万—138万吨，环比增加8%—9.76%。从出口端来看，斋月和开斋节期间贸易商囤积棕榈油对产地出口有较强刺激，约在123万吨，环比增长21%。前瞻数据预计马来西亚3月棕榈油库存在176万—179万吨，连续5个月下降至去年7月以来最低水平，降幅在6.65%—8.33%，主要因素在于斋月产量恢复有限，而下游购买需求预期增加。 3月以来，棕榈油进口成本持续走高。截至4月7日，马来西亚棕榈油离岸价为1030美元/吨，进口到岸价为1035美元/吨，进口成本价为9013元/吨。进口利润不佳限制国内棕榈油买船。从需求端来看，现货高报价之下，下游交投情况不见明显起色，受豆棕价差持续收窄影响，豆油对棕榈油消费端的挤占明显。棕榈油下游以食品厂刚需采购为主，成交量低迷。据钢联统计，截至4月7日当周，全国重点油厂棕榈油成交量在1720吨，上周重点油厂棕榈油成交量在3900吨，周成交量减少2180吨，减幅55.89%。全国重点地区棕榈油商业库存52.965万吨，比上周减少3.64万吨，减幅6.42%；同比去年的93.93万吨减少40.97万吨，减幅为43.61%。竞品价差跌至历史低位 2024年以来，豆棕、菜棕价差持续下行。截至清明节前，2405合约豆棕价差跌至662元/吨历史性低位，2405合约菜棕价差跌至316元/吨历史低位。3月以来，内盘三大油脂基本面逻辑有所分化，二季度国内进口大豆及菜籽到港量预期大增，其中进口大豆二季度月均到港量在1000万吨之上，而需求端餐饮业整体提振相对有限，供强需弱预期限制豆菜油后续上方空间。南美大豆收割季利空逐步释放，市场进入美豆种植季价格主导周期，天气题材或开始交易。棕榈油产地DMO政策出现调整，利多市场，同时斋月放缓了产地产量恢复进度，同时提振了出口需求，预计产地将于二季度中后段开始累库。短期内外供应偏紧背景下，全球棕榈油价格仍存在提振预期。国内棕榈油受进口利润不佳影响，二季度买船相对偏低，库存仍有去化预期。展望后市，我们认为，二季度油脂板块走势将继续分化，短期棕榈油表现最强，豆油、菜油表现偏弱，随着棕榈油产地产量逐渐恢复，棕榈油单边上行空间将逐渐收窄，豆棕、菜棕价差存在修复反弹预期。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

大连商品交易所4月11日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 400 400 0 棕榈油东海粮油 1,000 1,000 0 棕榈油东莞远大 400 400 0 棕榈油小计 1,800 1,800 0

Elaine2024-04-11

锌锌向荣锡气洋洋-2024年4月10日申银万国期货每日收盘评论

博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏弱调整，菜粕震荡收涨。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC震荡偏强，06收于2081点，收涨4.98%。市场已经消化周一SCFIS欧线转跌带来的影响，马士基官网显示4月中下旬多条从上海前往欧基港的舱位售罄，提涨wk17订舱价由1800/2750至2500/3800，提涨力度高于达飞和赫伯罗特对于4月15日起的宣涨，一定程度传递五一假期前下游订舱的前置以及船公司的挺价意愿，关注其他船司的跟涨情况。地缘端，以色列总理表示以军将继续在拉法发动军事行动，加沙停火谈判继续僵持，哈马斯表示愿意研究以方的提议。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价及地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-11

大连商品交易所4月10日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 400 400 0 棕榈油东海粮油 1,000 1,000 0 棕榈油东莞远大 400 400 0 棕榈油小计 1,800 1,800 0

Elaine2024-04-10

有色主升延续，黑色绝处逢生-2024年4月9日申银万国期货每日收盘评论

博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松施压棕榈油价格，棕榈油今日承压回调。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC高开震荡，06收于1970.9点，收涨1.49%，04交易交割期现回归，空头减仓，盘中相对偏强。周一最新公布的SCFIS为2172.14点，较上期小幅下跌0.1%，超市场预期再度转跌，对短期市场做多情绪有所压制。市场经过上周地缘带来的估值溢价后，尤其是远月合约的估值溢价相对更强一些，短期或面临震荡休整。一方面是最新SCFIS欧线的超预期转跌使得短期资金的做多热情或有所降温，同时SCFIS的转跌和最新SCFI欧线基本持平的表现也一定程度表明运价维稳的态势，而非转为上行趋势。另一方面是船公司的定价也在验证这一逻辑，目前4月中旬仅达飞和赫伯罗特两家宣涨，同时宣涨幅度也较为有限，市场还是在观望需求回暖的持续性能否对运价形成进一步的支撑。近期地缘局势的变化也使得运价面临的不确定性增加，短期EC预计阶段性震荡，关注地缘变化对估值回归带来的机会，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-10

大连商品交易所4月9日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 400 400 0 棕榈油东海粮油 1,000 1,000 0 棕榈油东莞远大 400 400 0 棕榈油小计 1,800 1,800 0

Elaine2024-04-09

金势难挡，银炬满堂-2024年4月8日申银万国期货每日收盘评论

博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松施压棕榈油价格，棕榈油今日承压回调。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC低开，午后冲高回落，06收于1952.6点，收跌4.84%。盘后最新公布的SCFIS为2172.14点，较上期小幅下跌0.1%，超市场预期再度转跌，对短期市场做多情绪或有所压制。市场经过上周地缘带来的估值溢价后，尤其是远月合约的估值溢价相对更强一些，短期或面临震荡休整。一方面是最新SCFIS欧线的超预期转跌使得短期资金的做多热情或有所降温，同时SCFIS的转跌和最新SCFI欧线基本持平的表现也一定程度表明运价维稳的态势，而非转为上行趋势。另一方面是船公司的定价也在验证这一逻辑，目前4月中旬仅达飞和赫伯罗特两家宣涨，同时宣涨幅度也较为有限，市场还是在观望需求回暖的持续性能否对运价形成进一步的支撑。近期地缘局势的变化也使得运价面临的不确定性增加，短期EC预计阶段性震荡，关注地缘变化对估值回归带来的机会，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-09

技术解盘

延续主要下跌趋势，大概率挑战F低点。棕榈油回归区间振荡 2022年7月至今棕榈油长期处于7000—8000元/吨窄幅振荡，其间创下6248元/吨的最低点，但很快回归区间振荡。而今年以来产生的多头行情技术上是突破了联结振荡区间主要高点形成的压力线，并伴随着成交量的有效放大，是有效突破。长达近两年的振荡，形态上可以认为是“头肩顶”结构，最低点则为“头部”，以上所说的压力线则为“颈线”。按“头肩”形态的基本涨幅计算，目标应该在8700元/吨附近，同时也是强大阻力区。（顾敏忠期货投资咨询从业证书编号Z0002449）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-09

大连商品交易所4月8日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 400 400 0 棕榈油东海粮油 0 1,000 1,000 棕榈油东莞远大 400 400 0 棕榈油小计 800 1,800 1,000

Elaine2024-04-08

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