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【宏观早评】美国降息预期叠加偏弱PMI，黄金再创新高，金银出现分化
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，玻璃纠缠度6。纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度44，菜籽油纠缠度41，沪锡纠缠度39。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-24
分析人士：10月仍有回调可能
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力，油脂整体表现震荡偏强，板块中菜油与棕榈油轮番领涨并向上破位，带动豆油重心上移。 “近期，国内油脂价格基本呈现上涨走势，主要是受到我国对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查、巴西大豆产区偏干导致播种延迟，以及棕榈油产地存供需偏紧预期等因素的提振。”西南期货油脂油料分析师黄婷说。据了解，9月3日，中国依法对自加拿大进口的油菜籽发起反倾销调查，菜系应声大涨，当日菜粕多合约触及涨停，菜油主力上涨6%以上。正信期货油脂油料分析师张翠萍表示，2024年前8个月，国内油菜籽进口同比下降13.3%，菜油进口同比下降21.73%；加拿大是我国进口油菜籽的主要贸易来源国，加拿大油菜籽占我国油菜籽总进口量的90%以上，中加贸易摩擦直接影响国内菜系的进口及供应，情绪与产业共振，推升菜系走势强于豆油、棕榈油。黄婷表示，从后期全球供应来看，加拿大菜籽收割持续推进，价格有企稳迹象，关注后期加拿大菜籽的出口去向。从基金持仓上看，基金仍看空加拿大菜籽，在加拿大菜籽上仍持有大量的净空头寸。相比之下，豆油则相对平淡。张翠萍告诉期货日报记者，美豆丰产已成定局，随着收获推进，供应的边际压力逐步释放；巴西大豆处于播种初期，天气影响尚未明显出现。目前，豆系正处于北美向南美转移的交易真空期，豆系整体跟随菜棕走势。 “展望后市，10月美豆进入上市高峰期，阶段性供应压力可能增加。同时，10月也是巴西大豆播种的关键时期，从气象机构world ag weather的预测来看，未来15天巴西大豆产区降水依旧偏少，不利于播种，但有气象模型显示，10月中下旬巴西大豆产区降水可能改善，关注巴西天气变化。”黄婷提示说。棕榈油方面，据徽商期货油脂油料分析师郭文伟介绍，受印度上调植物油关税影响，棕榈油价格相对弱势。近期，印度尼西亚棕榈油协会释放产量下调的信号和印度尼西亚财政部降低出口税费，抵消印度上调植物油进口关税的利空影响。目前，马来西亚棕榈油产量增长不及预期，据SPPOMA的预估，马来西亚棕榈油9月上旬产量环比减少4.56%，且天气预报显示马来半岛有持续降雨警告，整体降雨量高于正常水平15~25毫米，进一步加强马来西亚棕榈油的减产预期。而出口表现超出市场预期，船运数据显示，马来西亚棕榈油9月1日—20日出口环比增加6.8%~10%，导致累库预期收窄。印度尼西亚财政部将采取新的出口税规则，按照参考价的百分比征收，毛棕榈油税率为7.5%，24度精炼棕榈油税率为4.5%，按照9月参考价839.53美元/吨计算，新规的出口税较调整前减少27美元/吨和32美元/吨，将部分抵消印度进口税上调给棕榈油出口造成的负面影响，从而提高棕榈油的价格竞争力，促进印度尼西亚棕榈油产品出口。此外，出口增量需求也将缓解产量恢复带来的库存压力，进一步对棕榈油价格形成支撑。 “值得注意的是，棕榈油的需求前景仍在变化。”黄婷分析称，一方面，近期毛棕榈油走强，使得其对其他油籽的竞争优势减弱；另一方面，马来西亚棕榈油对原油比价走高至近年高位，令利用棕榈油生产生物柴油的吸引力减弱。在10月美国大豆、加拿大菜籽上市的背景下，预计棕榈油的坚挺表现较难持续。在张翠萍看来，未来棕榈油仍是油脂板块的焦点所在，后续仍会见到逢低买盘，并外溢至豆油、菜油。其中，菜油在贸易摩擦背景下表现略强于豆油，不过，需警惕十一长假前资金离场可能带来的期价回落风险。国内方面，黄婷表示，截至本周一，国内三大油脂在连续3周小幅去库后开始小幅累库。从季节性来看，10月国内油脂累库的概率较大，但从过去10年油脂1月合约在10月的涨跌表现来看，上涨的概率较大。不过，在全球油籽供需宽松的年度，油脂10月表现为下跌的概率还是较大的。根据美国农业部9月报告的预估，2024/2025年度全球五大油籽（大豆、菜籽、葵花子、棉籽、花生）的库存消费比处于历史次宽松的水平。因此，预计在10月美国大豆、加拿大菜籽阶段性上市的阶段，油脂仍有回调的可能。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24
减产预期升温棕榈油有望重返强势
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中秋节过后，棕榈油期价连续4个交易日大幅反弹，主力2501合约逼近8300元/吨的整数关口，创下2022年12月以来新高，资金回流10万手，这也是继近期菜系强势领涨农产品之后，棕榈油期价再度夺回领涨农产品的主动权。近期棕榈油市场呈现外强内弱的特点。资金回流，棕榈油领涨油脂板块在今年棕榈油的走势中，其他油脂品种主导的行情极少，多数为棕榈油自身主导行情。9月以来，受到菜系强势的带动，菜油一度领涨油脂板块，令棕榈油市场的资金部分抽离转向菜油，菜油-棕榈油价差快速走缩。但很快油脂市场的轮动效应开始有所体现，随着菜系市场的情绪释放达到峰值，在市场公布调查结果之前，情绪驱动行情缺乏进一步实际推动，令菜油期价进入高位波动，对整个油脂板块的引领作用明显减弱。与此同时，随着马来西亚棕榈油产区天气忧虑升温，棕榈油市场情绪快速转变，再度获得资金回流，至此油脂板块的强势特征得到稳固。天气题材发酵，马棕减产预期升温目前，马来西亚棕榈油产区的天气忧虑持续升温，引发空头回补，棕榈油期价大幅反弹。近期马来西亚北部四个州发布持续降雨警告，其他州预计将出现雷暴、大雨和强风天气。马来西亚气象部门表示，季风季节预计本周开始，并将持续到11月初。在年末季风季节，风暴和洪水的高风险可能会扰乱收割活动，损害马来西亚棕榈油的产量前景。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，9月1日—15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少4.0%，其中鲜果串单产环比减少4.59%。至此，关于马来西亚棕榈油减产的预期持续升温。与此同时，马来西亚棕榈油出口需求保持强劲。船运调查机构的数据显示，9月1日—20日，马来西亚棕榈油出口增加6.83%~10.08%。从船运调查机构ITS的数据来看，9月1日—20日，马来西亚棕榈油对印度出口量增幅明显，较8月同期增加23.7%至213570吨；马来西亚棕榈油对中国出口较8月同期增加38.3%至101350吨，创去年11月以来同期新高；对欧盟出口较8月同期增长15.5%至204521吨。印度尼西亚上调9月出口关税，提高马来西亚棕榈油的出口竞争力；而印度大幅上调食用油进口关税前也增加了对棕榈油的进口采购需求。从出口需求的角度来看，印度大幅上调食用油进口关税从9月14日开始正式生效实施，这将削弱印度对棕榈油的进口需求。此外，中国市场需求也将随着天气转凉而呈现季节性转弱的趋势，尤其是在棕榈油内外价差倒挂的背景下，更是难有逆转。欧盟市场对棕榈油的需求也将受到政策影响，难以持续提升。这意味着马来西亚棕榈油库存处于近6个月高位的格局，很难通过需求持续改善来进行去化，主要还需依靠供应的缩量完成库存去化。目前可以确定的是，印度尼西亚棕榈油出口竞争力的下降，有利于提升马来西亚棕榈油的出口竞争力，不确定的是，马来西亚棕榈油的减产预期变化对库存和价格的影响。进口利润倒挂，库存或再度攀升从价差来看，由于近期国际棕榈油期价表现强劲，棕榈油价格竞争力明显减弱，目前国际棕榈油价格高于美国豆油和欧盟葵籽油，这将削弱大量棕榈油主产国的出口需求。截至9月20日，美豆油期货主力合约与马来西亚棕榈油期货主力合约价差为27美元/吨，周环比走缩13美元/吨。这是自今年7月中旬以来，国际豆油与棕榈油价差连续10周走缩，令棕榈油在与豆油的出口竞争中处于不利位置。目前，10月24度马来西亚棕榈油进口完税成本为8827元/吨，周环比增加195元/吨。按照国内广东24度棕榈油现货报价8420元/吨计算，倒挂407元/吨。按照大商所棕榈油期货主力8180元/吨计算，不计算现货基差的背景下，11月我国进口棕榈油亏损647.32元/吨。在国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的格局。在国内进口利润倒挂的背景下，后续的采购和到港量也将呈现季节性的下滑趋势。截至9月17日当周，国内棕榈油港口库存持续徘徊在52.8万吨，在经历了连续6周的高位缓慢去化之后，10月以后将再次面临库存累积的风险，建议关注渠道及终端的备货情况。在难有自身驱动的背景下，短期国内棕榈油期价主要表现为跟随国际棕榈油期价的走势偏强运行，外强内弱持续。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24
整体走势偏强持续性待验证
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棕榈油：库存回升幅度有限短期来看，无论是产地还是国内的棕榈油供需都不是特别宽裕，未能在9—10月的传统增产季大幅累库：马来西亚8月库存188万吨仅是历史中位水平，而印度尼西亚6月库存282万吨为近5年最低，而且目前的高频数据也不支持马来西亚9月大幅累库的预期。供应端，受恶劣天气影响，SPPOMA数据显示9月1日—20日马来西亚产量环比下降7%，而且天气预报显示9月下旬该国北部四州有暴雨，继续阻碍棕榈油生产，因此存在该国产量已经在8月见顶的可能。需求端，印度将食用油进口税从5%大幅提升至20%的影响有限，9月1日—20日马来西亚棕榈油出口量仍是环比增加6.83%~10.08%。不过印度尼西亚宣布降低出口税，可能对马来西亚棕榈油的出口份额有所挤占。产量下降而出口强劲，9月马来西亚棕榈油的累库幅度将非常有限，甚至出现去库。印度尼西亚方面，印度尼西亚棕榈油协会9月20日称2024年该国产量为5380万吨，低于之前预估的5440万吨，也提振了看涨的气氛。国内方面，棕榈油近月进口利润较差严重限制买船，9—11月到港预计仅有30万吨、30万吨和26万吨。虽然下游消费也不振，但棕榈油在9—10月预计仍将去库。综上所述，宏观利好叠加马来西亚累库幅度偏小、我国持续去库，使得棕榈油短期偏强运行。长期来看，虽然10月马来西亚棕榈油产量仍存在回升的可能，但9月该国累库幅度本就非常有限，因此10月的库存还是难以大幅增长。之后从11月开始便是棕榈油的传统减产季，加上印度尼西亚宣布在2025年1月实施B40生柴计划，利好棕榈油的工业需求。低库存配合减产季和生柴题材发酵，预计对远期的棕榈油价格有强支撑。国内虽然在降温后进入棕榈油消费淡季，但供应仍难以大幅增加，因此棕榈油库存回升幅度有限，四季度供需维持紧平衡。豆油：持续关注天气变化豆油方面，短期市场高度关注2024/2025年度美豆的收割情况以及巴西2024/2025年度大豆的播种。目前巴西全国都处于近25年以来的最严重干旱中，严重阻碍新作大豆的播种。咨询机构Safras & Mercado表示，截至9月20日巴西豆仅播种0.5%，低于去年同期的1.6%和5年均值1.5%。加上美豆出口数据好转以及市场对中美贸易摩擦或令未来美豆进口生变的担忧，都提振了盘面做多豆油的情绪。但是我们同时也需要注意到目前只是巴西大豆的播种初期，历史上9月期间巴西大豆播种进度一般在5%以下，因此现有的干旱对播种影响非常有限。除非10月巴西大豆播种进入高峰时干旱仍未缓解，才会产生较大影响。但天气预报显示巴西雨季仍会在10月准时到来，10月中旬有望恢复规律性降雨。目前市场维持该国2024/2025年度大豆产量1.64亿~1.7亿吨的乐观预估，远高于上一年度的1.53亿吨。另外，美国农业部9月报告仍维持2024/2025年度美豆53.2蒲式耳的高单产预期，且进入10月后该国收割加速，季节性压力庞大。国内方面， 9—11月大豆到港量预计仅有868万吨、680万吨和700万吨，和8月的1214万吨相比下降趋势明显。同时国内豆棕价差处于历史低位，豆油消费强劲。供弱需强下，短期豆油延续去库。总之，虽然巴西天气交易、美豆出口好转和国内豆油去库对国内豆油价格有支撑，但巴西天气转好预期和美豆季节性压力仍存，限制涨幅，整体区间震荡。长期来看，2024/2025年度美豆将于11月完成收割，收割压力释放完毕。虽然目前天气预报预测10月后巴西降水好转，但拉尼娜现象仍可能干扰南美2024/2025年度大豆的播种和生长。国内11—12月大豆到港量回升，但未来中美关系仍存在一定的不确定性，以上因素均支撑美豆及国内豆油价格偏强运行。菜油：国内外供需或转紧短期来看，2024/2025年度加拿大菜籽收割进度接近30%，季节性压力对菜油价格有一定的压制。但是大部分菜籽主产国2024/2025年度菜籽均是同比减产，其中加拿大预计减产1.1%至1898万吨，澳大利亚预计减产6%至543万吨，欧盟预计减产9.51%至1800万吨，中国预计减产4.42%到1560万吨。而且欧盟在禁止中国产生柴的进口后，有很大一部分的生柴原料缺口必须由本国菜籽来弥补，加剧其供需紧张程度。近期菜系市场的另一个重要影响因素是中国商务部对加拿大菜籽展开反倾销调查。加拿大是我国进口油菜籽的主要贸易来源国，加拿大油菜籽占我国油菜籽总进口量的90%以上，如果最终中国确定对加拿大菜籽征收反倾销税，或导致国内菜籽供应严重收紧。按照反倾销调查持续时间一年计算，本次调查结果将在2025年公布，影响2025年菜籽采买。此外，企业因为担心风险，也可能洗掉部分四季度已经购买的菜籽买船，因此对菜油价格有长期的支撑作用，但反倾销调查仍存在不确定性，俄罗斯菜油也即将大量流入国内补充供应，后续需要继续关注。长期来看，11月后加拿大2024/2025年度菜籽收割完毕，市场开始交易2024/2025年度全球菜籽供需收紧以及欧盟生柴禁令的利多影响。且受到加拿大菜籽反倾销调查的影响，国内2024年四季度和2025年的菜籽进口有着非常大的不确定性，整体供需从宽松向紧缩转移。因此长期来看国际和国内菜油价格都有支撑。综上所述，美联储降息50个基点，宏观环境好转利好短期包括油脂在内的大宗商品上涨。品种上，9月迄今为止马来西亚棕榈油出口仍强而产量下降，市场担心累库中断，加上国内棕榈油去库存带来的偏紧格局，使得国内棕榈油在中秋节后强势反弹。不过后续马来西亚出口需求存在不确定性，反弹高度谨慎看待。豆油方面，虽然巴西干旱和美豆出口转好提供支撑，但10月巴西有望迎来规律性降雨，且2024/2025年度美豆收割压力涌现，均限制其涨幅，整体走势高位震荡。菜油方面，受国内反倾销调查、国内菜籽洗船消息和2024/2025年度加拿大菜籽产量下调等的影响，短期菜油仍有强支撑。但是国内反倾销调查存在不确定性，且有消息称国内增加欧洲及澳大利亚菜油买船，所以菜油整体走势也高位震荡。整体来看，短期国内三大油脂整体高位波动加剧，建议节前谨慎操作，控制仓位。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24
供给端存变数四季度油脂能否延续涨势？
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启降息周期，利好大宗商品；同时马来西亚棕榈油出口维持强劲而增产不及预期，令市场担忧累库进程可能中断。另外，巴西干旱阻碍该国大豆播种以及我国对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，在宏观以及基本面的影响下国内油脂强势反弹。目前国内油脂的基本面如何？它们的强势表现又能维持多久？来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24
【油脂周报】贸易保护措施，加剧了棕榈油市场所面临的不确定性
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日农产品-油脂贸易保护措施，加剧了棕榈油市场所面临的不确定性棕榈油：供给端：供小于求，库存偏低。Sppoma预测，在9月1日至15日的期间内，马来棕榈油产量出现4%缩减。与此同时，ITS出口数据揭示9月1-20日累计出口量增幅10%。这一产量减少与出口增加的态势，预示着9月的库存或将较8月呈现明显的环比下降。9月至10月历来被视为棕榈油产量的季节性高峰期，而若本轮产量在9月出现环比减产，加之出口的持续攀升，将导致产地库存维持低位。这一态势将为棕榈油价格提供支撑基础。印尼于9月21日起宣布降低出口levy至30美元/吨，旨在促进棕榈油出口并捍卫种植农户的权益。从需求层面分析，此举有望进一步提振棕榈油的出口需求。与此同时，印度则宣布将棕榈油进口关税上调20%，以保护国内油料种植产业的健康发展，这无疑将对出口国的棕榈油出口需求构成一定压制。综合考虑印度与印尼的政策动向，二者间的多空因素相互抵消，预计对整体市场造成的波动幅度将保持在有限范围内。需求端：棕榈油偏贵，消费端需求疲软。豆棕价差-200至-500，棕榈油比豆油贵对棕榈油的需求造成了极大的抑制，国内棕榈油成交清淡。中国1-7月进口棕榈油180万吨，去年同期256万吨，历史同期最高进口342万吨。进口利润亏损200-300元/吨，现货基差200元/吨，贸易商对棕榈油进口采购较为谨慎。国内棕榈油库存在40-50万吨水平，历史区间20-100万吨。观点：产地低库存与进口利润倒挂的双重效应，为棕榈油价格构筑了坚实的支撑。豆棕价差倒挂，对棕榈油的消费需求构成了明显的压制。综合评估，预计棕榈油价格将在7500至8000元/吨的区间偏强震荡。菜油：供给端：本周加拿大统计局下调菜籽产量100万吨至1900万吨。与此同时，澳大利亚的菜籽库存从原先预估的数值中削减了30万吨，仅余18万吨，库存消费比更是低至3%，欧盟菜籽产量的大幅下调证实了4月那场霜冻灾害对欧洲菜籽影响。欧盟菜籽产量预计从去年的2000万吨锐减至1760万吨，减少了近300万吨，直接导致库存降至100万吨，库存消费比也随之下滑至4%的低点。鉴于中国今年菜油的主要进口来源正是欧洲地区，此番欧盟菜籽供应的紧张态势无疑将波及到中国的进口菜油市场。需求端：国内，中国1至7月期间的菜籽进口量达到了280万吨，超过了过去五年的平均水平180万吨。同期的菜油进口量却有所回落，仅为100万吨，相较于去年同期的130万吨有所减少。预计四季度中国还将迎来约100万吨的菜籽进口，2024年四季度的菜籽和菜油供应保持充裕。值得关注的是，商务部近期已对加拿大菜籽启动了反倾销调查。根据以往案例的经验，这一调查过程从立案到初步裁定可能会持续90天至11个月不等。鉴于这一因素，预计2025年的菜籽进口将受到显著影响。参考2019至2021年的进口数据，预计菜籽进口量可能减少20%至30%，为市场带来一定的不确定性。观点：2025年菜籽进口存在政策的不确定性，市场对菜油注入风险溢价，综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现偏强震荡的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8000区间上移至8800-9500的更高区间。寻找菜油-豆油价差逢低做多的机会。豆油：供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。观点：短期受到美联储降息和中美关税摩擦刺激，价格反弹。中期来看国内大豆仍处于供大于求的格局，高库存对豆油价格造成了压力。豆油现货端基差稳定，需求成交一般。预计价格在7600-7900偏弱震荡。本周观点：综合来看，全球油脂库存在2025年度和2024年持平。品种间分化较大，豆油库存增加，菜油葵油库存降幅最大，棕榈油小幅下降。四季度，国内棕榈油进口利润亏损，同时国内库存处于50万吨偏低水平。豆油与菜油供应相对充裕，其库存处于历史较高水平。棕榈油最强，豆油最弱。进入2025年一季度，随着菜籽进口采购速度的放缓，预计菜油去库存，菜油计将走强。棕榈油需要观察四季度库存是否增加。豆油市场仍面临供大于求的局面，在三大油脂品种中表现最为疲软。
混沌天成期货2024-09-22
股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论
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月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨，符合市场预期。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨；而6月末库存为282万吨，将至历史极低水平，且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱调整，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】运欧线：EC震荡，午后偏弱运行，12合约收于1691.6点，收跌2.19%。盘后公布的SCFI欧线降至2592美金/TEU，环比下跌8.76%，降幅回到-10%之内，有所收窄，对应于9月底10月初船司调降斜率的放缓。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价，大柜报价4000美金，持平于wk39二次调降后的报价，运价出现一定企稳迹象，但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价，但后续又出现进一步调降至4000美金，关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期，一方面是国庆长假来临，通常会有集中出货，对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面，随着10月1日的逐渐临近，美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性，虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价，但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲，短期维持震荡观点，关注运价后续及美东港口罢工事件进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-21
技术解盘20240920
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前高18770元/吨，展开3浪反弹。棕榈油继续上攻从棕榈油加权日线走势图可以看出，该品种于8月中旬见底回升、强劲反弹，上破前高8074元/吨后，冲高回落。在震荡回落的走势中，价格波动很大，但是走势幅度有限，同时随着价格的回落持仓大幅缩减，这都说明走低只是一个回调。近期价格在均线附近及反弹幅度一半的位置宽幅震荡，指标具备了看涨反转的条件。昨日更是高开高走强劲走高，不仅上破一系列的上影线，使其成为多方尖兵线，还上破了前期高点，回归了上涨态势，后市有望冲击阶段性前期高点8302元/吨一线。 PVC 弱势探底从PVC加权日线走势图可以看出，该品种于5月下旬见顶6672元/吨以后展开一轮单边下跌走势，在下跌过程中波动性不大，但是趋势性很强，直至见底5399元/吨反弹以后，PVC下跌模式发生转变，由原来的稳定下跌模式转变为震荡探底模式。近期创新低后，经过几天的横盘震荡，本周破位下行，但是走势并未乘胜追击，而是见底反弹，并有了小型的指标底背离。接下来看当下的反弹能否上破前小型平台，即使反弹，预计也处于均线系统以下运行，维持弱势震荡探底状态。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-20
联储降息，股指反弹-2024年9月19日申银万国期货每日收盘评论
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。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油涨幅居前。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨，符合市场预期。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨；而6月末库存为282万吨，将至历史极低水平，且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕回落，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于2123.2点，12合约收于1739点，分别下跌0.07%和上涨2.10%。周四凌晨美联储9月议息会议以降息50个基点开启降息周期，一定程度上提振市场情绪。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价，大柜报价4000美金，持平于wk39二次调降后的报价，运价出现一定企稳迹象，但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价，但后续又出现进一步调降至4000美金，关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期，一方面是国庆长假来临，通常会有集中出货，对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面，随着10月1日的逐渐临近，美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性，虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价，但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲，短期维持震荡观点，关注运价后续及美东港口罢工事件进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-20
【宏观早评】美联储降息带动国内政策预期，股债转向
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，玻璃纠缠度8。纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度40，菜籽油纠缠度42，沪锡纠缠度41。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-20

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