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股指无惧美股下跌低开高走-2025年3月11日申银万国期货每日收盘评论
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粕。且MPOB发布报告数据影响偏空导致棕榈油价格有所回落，根据MPOB公布的数据，2月马棕产量为118.8万吨，环比减少4.16%；2月马棕出口量为100.21万吨，环比减少16.27%；截止到2月底马棕库存为151.21万吨，环比下降4.31%，马棕库存水平较此前预估偏高，因此报告对市场影响中性偏空。叠加油价弱势拖累，预计油脂仍将震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕偏弱运行，菜粕涨超7%。3月8日国务院发布公告对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，市场担忧国内菜系供应偏紧的预期推升菜系价格。国务院关税税则委员会发布公告自2025年3月20日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税，其中对于菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税。受到加税政策影响菜系价格波动加大，短期内菜粕价格预计受到提振走强。昨日受到菜粕影响豆粕跟随上涨，但由于目前全国油厂开机率没有出现预期的下降，油厂停机预期后移。并且4月后国内进口大豆到港量将增加，国内供应将得到改善。本月USDA报告发布在即，市场预期报告将上调南美大豆产量预估将压制豆粕价格。【原木】原木：原木期货先抑后扬。现货方面，日照港3.9中辐射松报价820元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，中国海关总署网站3月7日发布数据显示，2025年1-2月中国原木及锯材进口量为845.0万立方米，较去年同期的954.0万立方米下滑11.4%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开高走，06合约收于2335.8点，上涨3.08%。当前船司在3月中下旬运力调控有限，若未有更多的空班，运价在3月中下旬存在进一步调降可能。同时，4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，周均运力突破30万TEU，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。目前，在马士基率先4月提涨的带领下，HPL和CMA跟随提涨，大柜报价分别为4000和4145美元，COSCO则延续3月下旬报价为大柜3225美元。4月如果按照马士基最新提涨运价，完全落地基本不太可能，4月涨价函实质性兑现程度有待验证，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，短期盘面在船司提涨预期推动下或维持震荡格局，进一步的突破需看到船司对运力的更主动调控或货量的转好。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-12 09:08
【农产品早评】生猪：二育扰动增强，市场情绪渐起
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偏弱下行的行情。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8934元/吨，下跌140元/吨，跌幅1.54%，现货基差天津626（-100），山东726（-90），江苏806（140），广东626（-120）。供给端：SPPOMA最新数据显示，2025年3月1-10日马来西亚棕榈鲜果串单产增加0.68%，出油率增加0.17%，棕榈油产量增加1.57%；SGS公布的数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口量为226247吨，较上月同期出口量减少21143吨，减幅8.55%；马来西亚2月产量、期末库存减幅低于市场预估，而出口减幅高于市场预估；路透社报道马来西亚柔佛州和霹雳州的棕榈油生产受到虫害影响；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制，马来西亚3月份1-10日产量小幅增加，出口下滑；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：短期马来供应扰动及印度库存偏低形成一定支撑，维持高位震荡，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：昨日豆油主力合约收盘7854元/吨，下跌1.85%；福建680（0），广东580（30），江苏490（-10），山东500（20），天津350（0）。供给端：3月12日凌晨公布的月度供需报告，此前市场预估上调巴西大豆产量，下调阿根廷产量，报告数据预估偏中性；截至03月09日，巴西大豆收割率60.9%，上周为48.4%，去年同期为55.5%，五年均值为56.3%；国内大豆供应及压榨量可能逐步增长。需求端：国内市场基差延续下跌，因下游需求不及预期，提货速度放缓，市场成交情况表现不佳。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：昨日菜油主力合约收盘8992元/吨，跌131元/吨，跌幅1.44%，广东28（2），广西-12（2），江苏48（2），福建48（2）。供给端：中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，国内直接从加拿大进口的菜油量很少，贸易量已经转向俄罗斯等地。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油库存累库，库存高达72.34万吨，菜油提货一般。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2855元/吨，-2.49%。现货基差，广东585（2），江苏573（0），山东565（-8），天津705（12）。宏观层面：昨日全球金融市场仍处于衰退交易中，内外商品表现偏弱。供给端：海关数据显示1-2月中国大豆进口量为1361万吨，进口大豆到港数量因巴西大豆出口延迟较前期有所下降，但比2024年同期增长4.4%。随着后续进口南美大豆到港数量逐渐增加，预计大豆及豆粕供应紧张局面将陆续缓解。需求端：2025年3月9号，主流油厂开机率43%，去年同期45%，整体豆粕需求仍弱。观点：目前供需匹配下豆粕现货压力中等，但中远期大豆丰产及到港量预期强，需求端平淡，短期豆粕或震荡偏弱运行为主。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2684元/吨，+7.23%。现货基差，华东109（175），福建159（95），广东49（65），广西39（65）。宏观层面：上周六，我国出台对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税公告。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜粕供应量存在减少的预期，关税对国内菜粕现货价格存在100%的传导。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，昨日现货对期货升水大幅度走强。目前需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：菜粕受到关税影响已完成两轮强势拉涨，目前暂无更多消息面刺激，短期震荡偏强运行为主。由于我国菜粕完全依赖于加拿大进口，那么关税对菜粕现货价格将完全传导，菜粕短期盘面存在强向上的动能。后续供需平衡格局需关注关税政策的变动，以及需求的复苏情况。苹果苹果：山东产区行情平稳，冷库看货客商数量比较多，选购高性价比货源，当前客商采购量适中，有部分客商成交，果农略带惜售情绪，好货要价较高；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，客商采购积极提高，客商多数按需采购，少部分客商为清明节备货，果农货占比较低，要价较高，中小果需求良好，报价偏高；山临近清明节销售旺季，部分自存货偏少的客商开始少量备货；目前苹果由淡季转旺季，震荡偏强，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格暂稳，停车区等外及成品到货共计十余车，客商挑选合适货源按需采购，整体成交一般；广东如意坊市场到货4车，市场价格暂稳运行，到货特级11.00-11.50元/公斤，一级9.00-9.50元/公斤，客商按需采购，整体成交少量；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6580元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货价格趋稳，市场情绪边际回暖，交投氛围略有改善；白卡纸市场延续平稳走势，局部市场价格有松动迹象；生活用纸中小纸企出货受限，部分纸企出现累库现象；文化用纸供应压力不大，工厂排单情况阶段尚可；整体来看，海外月度报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内累库放缓，纸厂有一定补库需求，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-12 09:06
大连商品交易所2025-03-11棕榈油仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油天津嘉里 811 811 0 棕榈油小计 811 811 0 总计 811 811 0
99qh03-11 15:21
【农产品早评】双粕：100%关税加征，菜粕封板涨停
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厂实际开机情况。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日连盘棕榈油主力收盘9074元/吨，下跌32元/吨，跌幅0.35%，现货基差天津568（-106），山东648（-166），江苏478（-36），广东628（-66）。供给端：马来西亚2月棕榈油产量为118.80万吨，环比减少4.16%；出口为100.21万吨，环比16.27%；期末库存量为151.21万吨，环比减少4.31%。整体来看，报告出炉数据弱于机构预期，2月产量、期末库存减幅低于市场预估，而出口减幅高于市场预估；路透社报道马来西亚柔佛州和霹雳州的棕榈油生产受到虫害影响；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制，马来西亚2月份棕榈油油出口环比下降16%；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：短期马来供应扰动及印度库存偏低形成一定支撑，维持高位震荡，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：昨日豆油主力合约收盘价为8002元/吨，涨22元/吨，上涨0.28%；福建680（2），广东550（-8），江苏500（-8），山东480（-18），天津350（-28）。供给端：3月12日凌晨公布的月度供需报告，此前市场预估上调巴西大豆产量，下调阿根廷产量，报告数据预估偏中性；2025年1-2月份，巴西大豆出口至中国占比达到79%，去年同期这一比例为75%。需求端：国内市场基差延续下跌，因下游需求不及预期，提货速度放缓，市场成交情况表现不佳。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：昨日菜油主力合约上涨3.84%，收盘9298元/吨，广东26（-6），广西-14（-6），江苏46（24），福建46（24）。供给端：中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，国内直接从加拿大进口的菜油量很少，贸易量已经转向俄罗斯等地。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，下游提货速度偏慢不及市场预期，部分油厂开停机计划后延。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2937元/吨，+1.21%。现货基差，广东583（8），江苏573（-12），山东573（-32），天津693（-52）。宏观层面：我国出台对加拿大的菜油菜粕加征100%关税，带动菜粕强势走强，豆粕跟随为主。供给端：据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第10周（3月1日至3月7日）油厂大豆实际压榨量151.65万吨，开机率为42.63%；较预估低7.55万吨。需求端：2025年3月9号，主流油厂开机率43%，去年同期45%，整体豆粕需求仍弱。观点：短期豆粕可能偏强运行，主要受菜粕上涨影响为主。远期供给来看，大豆丰产预期仍在，交易逻辑回归基本面后豆粕或将承压走弱。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2611元/吨，封板涨停。现货基差，华东-34（3），福建66（-7），广东-14（-7），广西-34（-17）。宏观层面：上周六，我国出台对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税公告。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜粕供应量存在减少的预期，关税对国内菜粕现货价格存在100%的传导。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：菜粕目前受到关税影响，存在远期供应受扰动的预期，短期将强势上涨。由于我国菜粕完全依赖于加拿大进口，那么关税对菜粕现货价格将完全传导，菜粕短期盘面存在强向上的动能。后续供需平衡格局需关注关税政策的变动，以及需求的复苏情况。苹果苹果：山东产区行情平稳，近期冷库看货客商数量比较多，选购高性价比货源，部分客商货成交，果农略带惜售情绪，好货要价较高；陕西冷库主流成交价格维持稳定，客商采购积极略有提高，少部分客商为清明节备货，果农货占比较低，要价较高，中小果需求良好，近期中小果报价偏高；山西产区纸加膜近期需求良好，主要供应电商客户，个别市场反馈，高质量甘肃货源价格有偏硬趋势；临近清明节销售旺季，部分自存货偏少的客商开始少量备货；目前苹果由淡季转旺季，震荡偏强，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄红枣价格主流趋稳，下游拿货积极性不高，市场停车区到货9车，成交在5成左右，客商挑选合适货源按需采购；广东如意坊市场到货5车，主流价格暂稳运行，部分到货质量一般价格低于主流行情，早市成交在1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6580元/吨（+30），俄针5850元/吨（+50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（+50）；针阔叶浆价差1830元/吨（+30），局部贸易商试探性报涨30-50元/吨；白卡纸市场延续平稳走势，局部市场价格有松动迹象；生活用纸中小纸企出货受限，部分纸企出现累库现象；文化用纸供应压力不大，工厂排单情况阶段尚可；整体来看，海外月度报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内累库放缓，纸厂有一定补库需求，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-11 09:05
棕榈油仍受青睐油脂板块联动增强
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类期价涨势暂停，资金重新回流油脂市场，棕榈油再度领涨油脂板块，挑战2月末高点。随着中国对加拿大反歧视关税政策的落地，菜系再获提振，至此三大油脂品种迎来共振，油脂板块强势得到巩固。生物燃料前景乐观虽然此前被市场寄予厚望的印尼B40政策迟迟未能全面实施，但目前来看，并未影响市场对生物柴油需求前景的乐观预期。同时，印尼棕榈油协会表示，棕榈油价格高企有利于提升棕榈油产量预期，同时天气形势向好保障棕榈油产量前景。2025年印尼棕榈油产量预计同比小幅增长1.7%，至5360万吨，其中毛棕榈油产量将同比增加1.7%，至4900万吨。但由于B40生物燃料计划将增加消费150万吨，2025年印尼国内生物柴油消费量预计同比增长18.7%，至1359万吨，2025年印尼棕榈油可供出口总量将同比下降6.9%，至2750万吨。如果印尼政府的计划能够如期实施，那么2026年B50政策落地将继续拉动印尼国内棕榈油制生物柴油的消费预期至1820万吨，印尼国内棕榈油消费增加550万吨，这意味着印尼可供出口的棕榈油规模还将存在20%以上的缩减空间。此外，印尼政府还表态将从2026年起，将航空燃料中的棕榈油掺混比例提高至3%。生物燃料需求的增长将为棕榈油期价的长期强势奠定基础，只要印尼生物燃料的政策目标保持不变，棕榈油期价的长期支撑依然较强。减产忧虑挥之不去作为全球第二大主产国，马来西亚棕榈油持续面临减产威胁。由于洪水影响生产，市场预计2月马来西亚棕榈油库存将连续5个月下降，并为4年来的最低水平。3月10日，马来西亚棕榈油局公布的数据显示，2月末马来西亚棕榈油库存环比下降4.31%，至151.2万吨，略高于报告前市场预期的149万吨，为2022年以来最低库存。从分项数据来看，2月马来西亚毛棕榈油产量环比下降4.16%，至118.8万吨，高于报告前市场预期的114万吨；2月马来西亚棕榈油出口量环比下降16.27%，至100.2万吨，基本符合报告前市场预期的出口量101万吨。由此来看，马来西亚棕榈油产量降幅不及市场预期，是棕榈油库存高于市场预期的主要原因。从历史季节性规律来看，3月开始，棕榈油产量将逐渐步入季节性增产周期，那么马来西亚棕榈油产量是否会止降回升呢？随着马来西亚洪水的退去，虫灾问题随之显现，在柔佛州和霹雳州的棕榈油种植园先后遭遇食叶害虫和袋蛾侵袭。虽然马来西亚棕榈油局已经采取了喷洒生物农药等措施，但由于柔佛州和霹雳州共有101万公顷棕榈树种植园，占马来西亚全国种植面积的18%，虫害蔓延范围的扩大进一步引发了市场对产量的担忧。连锁反应显现目前主要消费国已经开始调减棕榈油需求，选择更具性价比的油脂品种进行替代，以应对高昂的棕榈油价格。其中，印度炼油协会表示，2024/2025年度，棕榈油在植物油进口中的份额将首次低于软油，并下降至近5年最低水平，本年度前3个月，棕榈油的进口份额同比下降超13%，主要是因为相比价格昂贵的棕榈油，豆油和葵籽油的性价比优势凸显，推动豆油进口量同比增长100万～150万吨，葵籽油的进口量也将再创纪录新高。这样的现象在美国政府的豆油出口数据中同样得到验证。显然，随着替代油脂需求的增长，棕榈油价格上涨的连锁反应也开始显现，油脂品种间的联动性显著增强。品种轮动走强从国内市场来看，截至3月10日，3月船期马来西亚24度棕榈油进口完税成本为10241元/吨，相较国内广东地区24度棕榈油现货报价9920元/吨依然倒挂320元/吨，进口利润持续倒挂制约棕榈油进口积极性。国内棕榈油在刚需背景下，港口库存持续净消耗并跌破40万吨关口，至38.4万吨，进一步逼近2022年同期的7年低位。从棕榈油进口买船情况来看，3月的到港量预期仅为7.5万吨，远低于国内市场刚需，这意味着国内港口棕榈油库存仍将保持下行趋势，存在再创7年新低的可能性。同时，在棕榈油价格维持高位的背景下，豆油对棕榈油的替代仍将持续，尤其是在国内油厂豆油库存累积的背景下，豆油的性价比优势将持续体现。相比之下，棕榈油期价具备相对坚实的基本面支撑，成为市场资金青睐的首选品种。随着大豆和菜系相继受到关税措施的影响，豆油和菜油受到事件影响呈现脉冲走势，三大油脂品种间、油粕之间均迎来轮动性上涨。至此，豆类油脂品种间联动性增强，整体强势基础得到巩固。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网03-11 08:45
风险偏好回升，IC震荡上行
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。策略于3月6日收盘首次推荐。 05 棕榈油主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，棕榈油冲高回落，收小阴线。日k线8700附近存在一定支撑，连续三个交易日收阳线。策略建议：棕榈油遇支撑反弹，短期内建议偏多思路为主。策略于3月7日收盘首次推荐。 06 PVC主力合约：持续弱势截至前一个交易日收盘，PVC震荡下行，收小阴线。日k线持续弱势，横盘整理后重新下行。策略建议：PVC跌破5100附近关键支撑，短期内建议偏空思路为主。策略于3月10日收盘首次推荐。 07 跨品种套利：多菜油空菜粕05 据同花顺消息，国内棕油供应端偏紧支撑油脂价格，对加拿大关税征税幅度调整，使得菜油呈现超跌回暖偏强走势。菜粕方面，油菜籽进口依赖度较强，关税调整因素或继续影响未来价格。基本面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，水产养殖处于季节性淡季，后续巴西大豆到港量持续增加，可能对菜粕价格形成一定程度的牵制。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，可适当关注。 08 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 09 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，可适当关注。若差价下破52300取消关注。 10 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1600余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-10 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-11 08:00
大连商品交易所2025-03-10棕榈油仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油天津嘉里 0 811 811 棕榈油小计 0 811 811 总计 0 811 811
99qh03-10 15:19
偏弱震荡
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。上周菜油价格先跌后涨，走势弱于豆油和棕榈油。短期内国内菜籽供应充足，压榨量较大，导致菜油库存持续上升。此外，美国对加拿大征收关税可能导致加拿大菜系产品流向其他国家。后期来看，油脂市场缺乏明显题材，价格仍将在区间内波动，难以走出趋势性行情。与美国相关的关税调整将继续对价格构成短期影响。花生方面，偏弱震荡。过去一周，花生市场核心因素集中在现货端。产地有余货，规模油厂面临卖压，农户惜售情绪浓厚，3月合约交割品价格走弱，最新交割结算价为7968元/吨。花生春季合约标的为旧作，2月价格已有所上涨，但3月进口冲击风险犹存。本周需关注以下几点：第一，产区购销僵持局面可能延续，等待油厂和进口消息指引；第二，春季进口到港延迟的预期尚未证伪，但往年3月非洲花生进口到港数量常出现脉冲式增加；第三，花生旧作压力尚未集中释放，近月交割博弈存在变数。综上所述，易盛农期综指短期内仍以偏弱震荡为主，投资者需密切关注国内外政策变化及市场供需动态，谨慎操作。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网03-10 08:45
低库存担忧仍在，棕榈油维持强势
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。策略于3月6日收盘首次推荐。 07 棕榈油主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，棕榈油震荡上行，收中阳线。日k线8700附近存在一定支撑，连续三个交易日收阳线。策略建议：棕榈油遇支撑反弹，短期内建议偏多思路为主。策略于3月7日收盘首次推荐。 08 跨品种套利：多菜油空菜粕05（新）据同花顺消息，国内棕油供应端偏紧支撑油脂价格，菜籽油超跌呈现回暖偏强走势。国内方面，上周菜粕库存略增至3.7万吨，关税政策落地后，市场炒作温度下降，短期菜粕继续震荡下行。操作策略：多菜油空菜粕05，为跨品种套利交易策略，可适当关注。 09 跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破10取消关注。 10 跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，可适当关注。若差价下破52300取消关注。 11 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近，最新差价为1590余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-03-09 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货03-10 08:00
波澜不惊，央妈买金-2025年3月7日申银万国期货每日收盘评论
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量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量减少7.67%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。不过印尼B40的推迟以及近期原油走弱对油脂表现有所拖累，油脂预计短期继续震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕震荡收跌。阿根廷迎来有效降雨，且关税忧虑压制美豆期价表现；美国农业部农业展望论坛发布新季预测，预计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩，基本符合预期，此前市场预期值为8440万英亩，2024年最终种植面积为8710万英亩。新季美豆种植面积下降，美豆期价整体仍有支撑。国内大豆供应偏紧，油厂断豆停机预期增加，豆粕供应维持紧张局面。中方对美国的大豆加征10%关税，进口成本的抬升使得豆粕价格中枢上移，但由于盘面此前已经对于贸易担忧充分计价；叠加加美贸易冲突，加菜籽或更多寻求向我国出口，菜粕供应预期增加带动菜粕价格大幅回落，豆粕跟随走弱。【原木】原木：原木期货上下震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价830元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，中国海关总署网站3月7日发布数据显示，2025年1-2月中国原木及锯材进口量为845.0万立方米，较去年同期的954.0万立方米下滑11.4%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，06合约收于2330点，上涨4.86%。盘后公布的SCFI欧线为1582美元/TEU，环比下跌6.56%，基本对应3月10日-3月16日当周订舱价，反映3月涨价失败后的运价回归。3月5日马士基在开舱第13周的同时公布4月涨价函，亚洲至鹿特丹小大柜分别为2600/4000美元，与3月涨价函持平，重新点燃市场对于旺季船司提涨的信心，预期再度先行，同时赫伯罗特跟随提涨4月报价，大柜报价与马士基持平。3月和4月还是处于季节性的货量淡季下，同时以目前船司在3月和4月的运力供给来看，供给也相对过剩，4月涨价函实质性兑现程度有待验证，由于06和08合约均处于传统旺季转换后对应的时期，短期盘面在船司提涨预期推动下或维持震荡格局，进一步的突破需看到船司对运力的更主动调控或货量的转好。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-08 09:08

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