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【农产品早评】生猪：月末出栏节奏加快，猪价持续阴跌
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栏压力依然较大。(央视财经) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05上涨0.2%，收盘9098元/吨，日盘棕榈油05合约下跌1.6%，收盘9080元/吨，现货基差，天津760（48），山东900（48），江苏600（48），广东780（28）。供给端：在近期举行的国际棕榈油大会上，印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。短期来看东南亚产地进入季节性减产时期，产地没有供应压力。需求端：豆棕价差倒挂，棕榈油消费受到抑制，印尼实施B40对棕榈油在生物柴油端的消费有支撑。观点：近期原油下跌，以及市场预计2025年棕榈油产量将增加对价格造成利空。在印尼实施B40的背景下，预计棕榈油供需偏紧的格局将持续，但是棕榈油比豆油贵将对消费造成限制，同时也限制了棕榈油的涨幅。预计棕榈油期货价格在高位震荡。豆油：夜盘豆油05上涨0.53%，收盘7986元/吨，日盘豆油05合约上涨0.68%，收盘7944元/吨。福建702（-32），广东552（-32），江苏522（28），山东502（28），天津412（-12）。供给端：巴西大豆增产预期没有改变，随着大豆陆续到港预计国内供应压力增加。值得注意的是，由于美国大豆种植亏损，市场预期大豆面积将减少，来自供给端的压力将边际改善。需求端：豆油价格比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：大豆供应宽松，对豆油价格造成利空。地缘政治的风险对豆系有风险溢价支撑，预计豆油价格在底部震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.84%，8773元/吨，日盘菜油05合约上涨1.41%，收盘8847元/吨。广东33（7），广西-7（7），江苏33（7），福建23（7）。供给端：国内菜油库存偏高，菜油有去库存压力。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季。菜油-豆油价差偏低有利于菜油消费。观点：在国内市场，菜油库存量目前保持在较高水平，面临去库存压力。地缘政治风险的增加对价格形成底部支撑，同时菜油相对豆油和棕榈油便宜，有估值修复的动力。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05下跌0.34%，收盘2929元/吨，日盘豆粕05上涨1.84%，收盘2939元/吨。现货基差，广东651（-13），江苏661（-33），山东731（-23），天津（-824）。供给端：全球大豆供应宽松，巴西丰产的预期没有改变。展望2025年下半年，预计美国大豆将减少种植面积，大豆供应的压力边际改善。国内还存在地缘政治风险，对大豆的供应可能造成影响。观点：尽管全球大豆市场供应充裕，市场普遍对远期豆粕价格持悲观态度，但近期现货市场的供应紧张为期货价格提供了支撑。预计豆粕市场将呈现近端强势而远端偏弱的格局，价格将在低位区间内波动。市场正密切关注美国大豆的种植面积，如果面积减少，那么全球大豆开始去产能，供应压力边际改善，对价格也将提供支撑。菜粕：夜盘菜粕05下跌1.27%，收盘2563元/吨，日盘菜粕05合约上涨1.6%，收盘2596元/吨。现货基差，华东-76（-41），福建84（-1），广东14（19），广西-6（-1）。供给端：国内菜粕库存量目前处于历史同期的高位水平。现货端仍然面临去库存压力，远期来看，全球菜籽年度结转库存同比下降，以及地缘政治的风险溢价对菜粕价格形成底部支撑。需求端：一季度是水产养殖淡季，对菜粕需求偏弱。观点：利空来自于当前国内菜粕库存水平处于较高状态，利多来自于同时地缘政治的风险对价格注入风险溢价。预计价格在维持震荡态势。苹果苹果：截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为 571.03 万吨，环比上周减少 31.38 万吨，走货较上周环比减速；本周内山东产区冷库出货量总体减少，下半周出货速度放缓，主要是因为部分客商补货逐渐结束，外贸客商逐渐完成采购计划，小单车发货量也有所减少；本周西北产区冷库去库速度放缓，冷库去库主要集中在陕西北部产区，随着进入销售淡季，客商采购积极降低，冷库交易减少；甘肃冷库出货速度放缓，当地剩余果农货量偏少，剩余多数为客商货，部分客商转往其他产区采购；目前市场苹果销售速度平缓，处于苹果销售淡季，部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度逐渐放缓，销区表现一般，产销区略出现倒挂情况，短期偏弱震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10990 吨，较上周增加 407 吨，环比增加 3.85%，同比增加 22.48%，本周样本点库存增加，近日内地客商返疆寻货复购客户增加，挑选采购合适原料及等外品，河北市场客户囤货需求凸显，市场好货紧张价格偏强，一般货出货承压，冷库费用上涨库容紧张，季节上来看即将进入淡季，终端市场年后购销氛围持续清淡，产区枣树仍处于休眠阶段，高库存消费弱势前提下难有大幅波澜；短期下游有一定补货需求，期现商进场采购，期现价差有所收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6600元/吨（0），俄针6000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4800元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货市场区间平稳震荡，贸易商入市积极性变动不大；本周纸浆主流港口样本库存量为230.0万吨，环比上涨1.2%，下游开工：白卡纸环比+2.6%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比+11.0%；整体来看，海外报价维持上涨，但成交一般，国内节后累库，上下游博弈加剧，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-28 09:06
供应扰动支撑，纯碱突破上行
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财经、博易大师、同花顺等软件上。 1、棕榈油主力合约：延续强势截至前一个交易日收盘，棕榈油震荡下行，收中阴线。日k线近期高位回落，消化前期过快涨幅，下方8850附近存在一定支撑。策略建议：棕榈油趋势方向未变，短期内建议偏多思路为主。策略于2月12日收盘首次推荐。 2、橡胶主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，橡胶探底回升，收小阳线。日k线整体延续涨势，下方17500附近存在一定支撑。策略建议：橡胶上涨趋势未变，节奏曲折，短期内建议偏多思路为主。策略于2月12日收盘首次推荐。 3、IC主力合约：延续强势截至前一个交易日收盘，IC探底回升，收小阴线。日k线整体呈涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC延续涨势，短期内建议偏多思路为主。策略于2月21日收盘首次推荐。 4、纯碱主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，纯碱高开高走，收长阳线。日k线突破上行，60日均线附近盘整后重新上行。策略建议：纯碱形成突破形态，短期内建议偏多思路为主。策略于2月27日收盘首次推荐。 5、原油主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，原油窄幅波动，收十字星。日k线延续跌势，沿着10日均线震荡下行。策略建议：原油处于主跌浪，短期内建议偏空思路为主。策略于2月27日收盘首次推荐。 6、跨品种套利:多纯碱空玻璃05 据同花顺消息，春节过后，下游需求疲弱，多数深加工企业仍放假，浮法玻璃库存持续增加。截止到2月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱，创去年10月以来新高。纯碱需求端表现一般，但现货交易量有所提升，交易较为稳定。操作策略：多纯碱空玻璃05，为跨品种套利交易策略，首推日2月14日，关注时差价150余点，最新差价320余点，目前差价走势与当初预测方向一致，可继续关注。若二者差价下破292（最新上调118点）则取消关注。 7、跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽有电解铝产能有部分增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破50取消关注。 8、跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，可适当关注。若差价下破52300取消关注。 9、跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1647余点附近，可继续关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-27 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-28 08:00
螺纹强势反弹，集运延续下行-2025年2月26日申银万国期货每日收盘评论
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【油脂】油脂：今日豆菜油偏弱运行，棕榈油震荡收涨。马棕二月产量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量减少21.48%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划；市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。短期原油大幅下跌影响油脂表现受到拖累，油脂预计短期震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕期价震荡收跌，2月27日美国即将发布新年度种植展望，由于受到利润较差影响25/26年度美豆种植面积有下降预期。但是近期阿根廷大豆种植区在未来两周内可能迎来大范围降雨，这将有助于改善干燥状况利于作物生长，美豆期价承压回落。一季度国内进口大豆供应偏紧，但近期市场传闻各级储备大豆开始轮换，向市场密集投放大豆，3月供应短缺情况或有望缓解，因此在供应改善的预期下短期粕类价格偏弱调整。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC冲高回落，04合约收于1790点，下跌3.01%。马士基再度调降，同步调降wk10和wk11运价，大柜报价均降至2300美元，第10周已是第四次调降，目前仅比2月底运价高100美元，基本延用2月底运价，早盘受此调降预期影响，各合约盘中走弱。马士基激进降价，CMA、MSC、HMM周二已跟降MSK至大柜3000美元左右，如果进一步跟随最新降价，测算出来对应SCFIS欧线为1550点左右。由于马士基的降价揽货策略，其价格基本是各船司运价的较低价，对应测算出来的估值或可提升至1650点左右，不排除其余船司激进跟降后，盘面情绪性超跌。短期在兑现期船司接连调降的影响下，预计盘面相对偏弱，06和08合约由于受到季节性预期影响或相对抗跌，关注3月运价能否企稳在大柜2500美元左右。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-27 09:08
【农产品早评】纸浆：外盘报价上涨，成交一般
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月底正式投产。(浙里看金华) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.78%，收盘9156元/吨，日盘上涨0.54%，收盘9228元/吨。供给端：东南亚产地进入季节性减产时期，产地没有供应压力。需求端：豆棕价差倒挂，棕榈油消费受到抑制，印尼实施B40对棕榈油在生物柴油端的消费有支撑。观点：在当前的市场环境下，东南亚产地的供应紧张状况依然是影响棕榈油价格的主要叙事。尽管如此，由于棕榈油的价格相较于豆油更高，印度以及其他南亚国家正面临着寻找替代油脂的压力。这种需求转变导致了棕榈油在食用消费领域的减少。鉴于这种供需关系的紧张，预计棕榈油的价格在未来一段时间内仍将保持强势。豆油：夜盘豆油05上涨0.18%，收盘7904元/吨，日盘下跌0.38%，收盘7890元/吨。供给端：预计巴西的大豆产量将实现显著增长，使得原本就处于供应宽松状态的大豆市场格局得以维持。关注美国农业论坛对于美豆面积的预测，市场预期美豆面积将减少。需求端：豆油价格比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：在当前的市场环境下，油脂板块整体呈现出较为强劲的走势，这种偏强的格局为豆油价格提供了有力的支撑。目前，大豆市场供应相对宽松，库存水平较高，这限制了豆油价格的上涨空间。菜油：夜盘菜油05上涨0.58%，收盘8775元/吨，日盘菜油05下跌0.23%，收盘8724元/吨。供给端：美国继续对加拿大征收关税，加拿大出口至美国的菜油预计将减少，多余的菜油将增加全球菜油供应。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季。菜油-豆油价差偏低有利于菜油消费。观点：在国内，菜油的库存水平目前处于较高状态，市场面临一定的去库存压力。地缘政治风险往往导致市场对未来供应的不确定性增加，预计在这些因素的共同作用下，菜油价格将在底部区域进行震荡调整，短期内可能难以出现大幅度的波动。 ‍ 豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05合约上涨0，日盘豆粕05合约下跌0.89%，收盘2886元/吨。现货基差，广东664（-4），江苏694（-4），山东754（-4），天津824（6）。供给端：根据最新的市场分析报告，预计巴西的大豆产量将会有所增加，这将对全球大豆市场产生重要影响，使得全球大豆供应格局继续保持宽松状态。与此同时，国内市场近期大豆到港的数量相对较少，这导致了豆粕现货供应出现一定程度的紧张。这种供应紧张的状况可能会对豆粕价格产生一定的支撑作用。观点：尽管全球大豆市场宽松，市场对远期豆粕价格普遍看空，但近期现货供应紧张支撑了期货价格。豆粕市场将保持近端强势远端偏弱，价格将在底部震荡。市场关注巴西大豆收割和美国播种情况，这两者将影响豆粕价格。巴西收割和美国播种顺利可能使豆粕价格进一步下行。短期内豆粕价格走势将受这两个因素影响。菜粕：夜盘菜粕05下跌0.55%，收盘2541元/吨，日盘菜粕05下跌0.74%，收盘2555元/吨。现货基差，华东-35（-11），福建85（-11），广东-5（-21），广西-5（-31）。供给端：国内菜粕库存量目前处于历史同期的高位水平。这一现象表明，尽管菜粕作为重要的饲料原料之一，在养殖业中有着广泛的应用，但当前市场上的供应量远远超过了需求量。这种供大于求的状况导致了菜粕库存的积压，从而给整个行业带来了显著的去库存压力。需求端：一季度是水产养殖淡季，对菜粕需求偏弱。观点：当前国内菜粕库存水平处于较高状态，这主要是由于水产养殖业进入了一个季节性的需求淡季。在这样的市场环境下，预计菜粕价格将会在底部区域进行偏弱的震荡走势。苹果苹果：山东产区行情平稳，主流成交价格维持稳定，客商采购偏谨慎，冷库成交热度降低，成交量减少，部分果农货好货要价较高，低质量货源多数愿意顺价出货；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，冷库果农货比较少，要价偏高，客商采购积极性一般，拿货谨慎，冷库成交量比之前下降；近期市场到货较为稳定，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度逐渐放缓，销区表现一般，产销区略出现倒挂情况，短期偏弱震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场好货价格暂稳，停车区到货以等外为主，购销氛围活跃，部分用于粗加工，部分货源入库；广东如意坊市场到货2车，到货一级9.30元/公斤，二级8.00-8.30元/公斤，客商按需拿货，成交清淡；短期下游有一定补货需求，期现商进场采购，期现价差有所收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6600元/吨（0），俄针6000元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4800元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（-50），市场偏弱调整；白卡纸下游客户采购积极性不高，需求增长不快及后期有新项目计划投产；生活用纸三八妇女节社会订单需求增多，北方地区中小纸企开工率较高，积极交付订单；文化用纸市场采购情绪仍不高，成交整体改善有限；整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库边际放缓，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-27 09:06
风险偏好回升，IC延续强势
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财经、博易大师、同花顺等软件上。 1、棕榈油主力合约：延续强势截至前一个交易日收盘，棕榈油低开高走，收小阳线。日k线整体延续涨势，下方8850附近存在一定支撑。策略建议：棕榈油回踩10日均线，不改趋势方向，短期内建议偏多思路为主。策略于2月12日收盘首次推荐。 2、橡胶主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，橡胶窄幅波动，收小阴线。日k线整体延续涨势，下方17500附近存在一定支撑。策略建议：橡胶上涨趋势未变，节奏曲折，短期内建议偏多思路为主。策略于2月12日收盘首次推荐。 3、玻璃主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，玻璃震荡下行，收小阴线。日k线高位回落，跌破前期低点附近支撑。策略建议：玻璃延续弱势，短期内建议偏空思路为主，关注1200附近支撑。策略于2月13日收盘首次推荐。 4、IC主力合约：延续强势截至前一个交易日收盘，IC高开高走，收小阳线。日k线整体呈涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC延续涨势，短期内建议偏多思路为主。策略于2月21日收盘首次推荐。 5、焦煤主力合约：弱势震荡截至前一个交易日收盘，焦煤窄幅波动，收小阳线。日k线弱势下行，反弹高点逐步下降。策略建议：焦煤反弹乏力，短期内建议偏空思路为主。策略于2月25日收盘首次推荐。 6、跨品种套利:多纯碱空玻璃05 据同花顺消息，春节过后，下游需求疲弱，多数深加工企业仍放假，浮法玻璃库存持续增加。截止到2月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱，创去年10月以来新高。纯碱需求端表现一般，但现货交易量有所提升，交易较为稳定。操作策略：多纯碱空玻璃05，为跨品种套利交易策略，首推日2月14日，目前差价走势与当初预测方向一致，可适当关注。若二者差价下破174则取消关注。 7、跨期套利：空05多09氧化铝据同花顺消息，供应端，国际市场氧化铝复产及新产能继续投放。我国是氧化铝生产大国，目前产量仍居高位。需求端，国内现货市场交易总体清淡，虽部分电解铝产能有增量计划，预计短期难改目前供大于求的状况。操作策略：空05多09氧化铝，为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破50取消关注。 8、跨品种套利：多沪铜空沪锌04 据同花顺称，智利铜产量已连续五年下降，目前产量处于二十年来最低水平。智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。国内宏观面偏暖、需求有改善预期，预计沪铜以震荡偏强为主。沪锌方面，全球精炼锌产量有增产预期，锌供需由平衡向过剩移动，锌价重心有较大的下行压力。操作策略：多沪铜空沪锌04，为跨品种套利策略，可适当关注。若差价下破52300取消关注。 9、跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1670余点附近，浮盈190余点，可适当关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-26 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-27 08:00
技术解盘
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有止跌企稳的迹象，建议偏空思路对待。棕榈油偏多思路节后，棕榈油2505合约价格一路震荡走高，即将向上挑战去年11月和12月高点一线的压力。量能方面，价格上涨过程中成交量有所放大，持仓量稳步增加。指标方面，短期均线跟随价格走强并再度站上60日均线，MACD指标快慢线在零轴上方运行。综合来看，棕榈油2505合约日线架构震荡走强，建议偏多思路对待，关注前期高点的压力。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网02-26 23:30
大连商品交易所2025-02-26棕榈油仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油仪征方顺 50 0 -50 棕榈油天津嘉里 1,650 0 -1,650 棕榈油小计 1,700 0 -1,700 总计 1,700 0 -1,700
99qh02-26 15:22
黑色延续低迷，国债探底回升-2025年2月25日申银万国期货每日收盘评论
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量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-15日棕榈油出口量减少21.48%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划；市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。短期原油大幅下跌影响油脂表现受到拖累，油脂预计短期震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕期价偏弱震荡。2月27日美国即将发布新年度种植展望，由于受到利润较差影响25/26年度美豆种植面积有下降预期。但是近期阿根廷大豆种植区在未来两周内可能迎来大范围降雨，这将有助于改善干燥状况利于作物生长，美豆期价承压回落。一季度国内进口大豆供应偏紧，但近期市场传闻各级储备大豆开始轮换，向市场密集投放大豆，3月供应短缺情况或有望缓解，因此在供应改善的预期下短期粕类价格偏弱调整。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开高走，04合约收于1862点，下跌0.51%。进入3月提涨兑现期后，随着马士基带头降价以及地中海和达飞的跟降，市场情绪降温，同时连续两期SCFIS欧线低于预期，盘面估值回调。以最新主力2504合约收盘价测算的话，对应市场估值在大柜2800美金左右，已较此前中性预期回调200美金。周一盘中HMM也跟降，出现迄今最大降幅，将3月起大柜报价调降700美金至3500美金，盘后MSK三降wk10运价至大柜2800美金，同时将wk11大柜运价降至3000美金，短期可能在兑现期船司跟降的影响下，盘面相对偏弱，不排除季节性淡季影响下的超跌。中期来看将面临淡切旺的节点，按照往年季节性的规律，或可关注06和08合约的低多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货02-26 09:08
【农产品早评】美国如期推进加墨关税，美豆走弱
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回涨机会。(饲料工业信息网) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.04%，收盘9174元/吨，日盘棕榈油05下跌0.67%，收盘9178元/吨。供给端：MPOA在最新的预测中显示马来2月1-20日产量下降5.78%。证实东南亚产地产量仍然不佳，对价格有支撑作用。需求端：市场预计印度斋月对棕榈油的需求不及去年同期，主要由于棕榈油价格过高，转而寻求豆油葵油等替代油脂。观点：东南亚产地偏紧的叙事仍然主导市场，但是需要印度等南亚国家在棕榈油价格比豆油贵的现实先寻求替代油脂，因此造成食用消费减少。预计棕榈油价格仍然偏强。豆油：夜盘豆油05下跌0.61%，收盘7872元/吨，日盘豆油05下跌0.58%，收盘7920元/吨。现货基差，福建730（-6），广东590（-6），江苏440（-36），山东440（-36），天津410（-36）。美国如期推进对加拿大和墨西哥关税，计划于3月4日实施，对加拿大加征关税将减少菜油供给，增加美豆油消费，利空菜油利多豆油。供给端：全球大豆在巴西增产的预期下，仍然维持供应宽松的格局。国内随着进口大豆增加，预计后期大豆供应紧张缓解。需求端：豆油价格比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：油脂板块偏强的格局对豆油价格有支撑，同时大豆宽松的基本面限制了豆油的涨幅。预计价格维持底部震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.73%，收盘8680元/吨，日盘菜油05合约下跌0.91%，收盘8744元/吨。供给端：截止上周，国内菜油库存环比增加5.67%，库存处于历史同期偏高水平。国际来看，全球菜籽结转库存同比下降。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季。菜油-豆油价差偏低有利于菜油消费。观点：国内菜油库存偏高，仍然有去库存压力。底部支撑来自于油脂板块偏强以及地缘政治风险带来的溢价。预计菜油在底部震荡。市场消息： 1. MPOA: 预计在2月1日至20日期间，马来西亚的棕榈油产量下降5.78%。 2. 马来西亚ITS出口数据揭示：2025年2月1日至25日累计出口量为90万吨，较上月同期减少2.7%。 3. 据Mysteel调研显示，截至2025年02月21日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.32万吨，较上周增加5.18万吨，涨幅2.64%；同比去年同期上涨7.75万吨，涨幅4.00%。 4. Mysteel数据显示，截止至2025年2月21日（第8周），华东地区主要油厂菜油商业库存约52.15万吨，环比上周增加2.80万吨，环比增加5.67%。 5. 据Mysteel调研显示，截至2025年2月21日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存43.03万吨，环比上周减少1.27万吨，减幅2.87%；同比去年65.935万吨减少22.91万吨，减幅34.74%。 6. 据Mysteel调研显示，截至2025年2月21日，全国重点地区豆油商业库存92.88万吨，环比上周增加3.51万吨，增幅3.93%。同比增加1.58万吨，涨幅1.73%。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05下跌1.44%，收盘2870元/吨，日盘豆粕05合约上涨0.24%，收盘2912元/吨。现货基差，广东668（-7），江苏698（-27），山东758（-37），天津818（-87）。美国如期推进对加拿大和墨西哥关税，计划于3月4日实施，墨西哥是美豆粕和玉米的主要出口国之一，市场担忧出口受影响，CBOT玉米和大豆下跌。供给端：市场预测巴西大豆产量增加，全球大豆维持宽松格局。国内近端大豆到港偏少，豆粕现货供应偏紧。据外媒，中国计划释放200万吨储备大豆给压榨厂，此举将增加国内豆粕供给，缓解国内豆粕紧张态势。观点：全球大豆宽松的格局没有改变，远期对豆粕价格偏空看待。近端由于现货偏紧对期货价格有支撑。预计仍然维持近强远弱格局，豆粕在底部震荡等待巴西收割压力释放以及美国新年度播种。菜粕：夜盘菜粕05下跌0.74%，收盘2555元/吨，日盘菜粕05合约下跌0.5%，收盘2574元/吨。现货基差，华东-24（-37），福建96（-17），广东16（-17），广西26（-7）。供给端：国内菜粕库存历史同期高位，但是周度环比减少7.31万吨，压力边际改善。需求端：一季度是水产养殖淡季，对菜粕需求偏弱。观点：国内菜粕库存偏高，水产养殖处于季节性需求淡季，预计菜粕在底部偏弱震荡，需要关注加拿大反倾销调查的结果以及风险。市场消息： 1. 据Mysteel调研数据显示，其中大豆库存501.42万吨，较上周减少45.43万吨，减幅8.31%，同比去年减少54.32万吨，减幅9.77%。 2. 据Mysteel调研数据显示，豆粕库存49.88万吨，较上周增加6.49万吨，增幅14.96%，同比去年减少5.68万吨，减幅10.22%。 3. 据Mysteel调研数据显示：截至2025年第7周，沿海油厂菜粕库存为3.55万吨，较上周减少1.30万吨；华东地区菜粕库存50.57万吨，较上周减少4.11万吨；华南地区菜粕库存为9.5万吨，较上周减少1.90万吨；全国主要地区菜粕库存总计63.62万吨，较上周减少7.31万吨。 4. 据Mysteel调研显示，截至2月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存41.1万吨，环比上周减少1.3万吨。 5. 据AgRual，巴西大豆收获进度完成39%，去年同期40%。苹果苹果：山东产区行情平稳，进入销售淡季之后，近期客商减少采购量，已经采购的货源继续包装发市场；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，客商采购偏谨慎，近期产地冷库果农货要价偏高，客商接受程度有限，成交量有所减少；近期市场到货较为稳定，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度也逐渐放缓，销区表现一般，产销区略出现倒挂情况，短期偏弱震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场好货价格稳硬，停车区到货以等外为主，购销氛围活跃，部分用于粗加工，部分货源入库；广东如意坊市场到货5车，到货一级9.30元/公斤，二级8.00-8.30元/公斤，根据质量不同价格不一，早市成交1车左右；短期下游有一定补货需求，期现商继续进场采购，期现价差收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：Arauco 3月报价: 银星$825(+10)，明星$610(+20)，金星$690(0)；昨日国内针叶浆现货稳定，银星6600元/吨（0），俄针6000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4850元/吨（0）；针阔叶浆价差1750元/吨（0），市场整体持稳，外盘报涨对现货市场提振有限；白卡纸停机纸厂复工复产压力大，大厂维护协议客户走货为主，部分下月保持涨价态度；生活用纸三八妇女节社会订单需求增多，纸企出货表现不错，头部纸企有3月份新涨价函公布；文化用纸阶段货源供应压力不大，成本面支撑坚挺，工厂多积极向下游落实涨价计划；整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库边际放缓，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-26 09:06
外围风险增加棕榈油难以独善其身
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本周以来，棕榈油期价一改前期强势，自高位出现回落。作为油脂板块的引领品种，随着棕榈油期价的回落，油脂板块其他品种也随之转弱，菜油更是跌破60日均线支撑。生物柴油消费降温今年以来，有关油脂制生物柴油的需求前景成为影响三大油脂期价的重要因素。有关印尼B40生效和实施的时间成为市场关注的焦点，也成为影响棕榈油期价的重要加成因素。从1月开始生效，到2月的B35去库存，再到计划3月开始全面实施，市场对B40的关注贯穿了本轮棕榈油期价上涨的始终。除了印尼的B40，市场还在关注马来西亚的B20和巴西的B15能否实施。马来西亚原产业部部长表示，马来西亚没有计划将棕榈油基生物柴油的掺混比例从当前的10%提高至20%，实现这一目标所需的基础设施建设面临资金问题，而行业和政府都不愿意为此提供资金支持。至此，市场对马来西亚上调生物柴油掺混目标的美好愿景宣告破灭。豆油市场，巴西国家能源委员会决定自3月起将生物柴油强制混合比例维持在14%，而不是按之前预期的提高至15%，市场乐观预期再度降温。菜籽油市场，如果特朗普政府从3月4日起征收关税，而加拿大采取报复措施，那么油菜籽基本面支撑将不复存在。但由于政策风险依然较大，ICE油菜籽期价仍将面临大幅波动风险。可见，随着三大油脂政策风险上升，生物柴油消费预期降温，国际油脂市场动荡风险将明显放大。棕榈油产量增加出口下滑美国农业部2月月度供需报告显示，2024/2025年度全球植物油产量同比增加567万吨，至2.274亿吨，其中豆油和棕榈油产量上调，菜籽油产量下调。美国农业部预计2024/2025年度豆油产量同比上调345万吨，至6625万吨，主要豆油生产国中国、美国、巴西、阿根廷豆油产量无一例外出现上调。2024/2025年度全球棕榈油产量同比上调327万吨，至7953万吨。在整体产量上调的背景下，无论是印尼还是马来西亚，棕榈油出口下滑已是不争的事实。船运调查机构ITS的数据显示，1月印尼棕榈油出口量为152.5万吨，环比下降20%。其中毛棕榈油出口量为25200吨，24度精炼棕榈油出口量为609692吨，33度精炼棕榈油出口量为272916吨。从主要出口目的地来看，1月印尼对印度和中国的棕榈油出口量均出现显著下降。这意味着生物柴油消费成为影响棕榈油价格的重中之重，一旦生物柴油消费不及预期，棕榈油价格很难从产量增长和出口下滑的弱势基本面获得支撑，届时棕榈油期价强势格局将面临被瓦解的风险。从主要进口国的情况来看，欧盟数据显示，2024/2025年度迄今，欧盟棕榈油进口数量下降至178万吨，同比下降21%。截至2025年2月16日，2024/2025年度欧盟从印尼进口棕榈油57万吨，同比下降18.6%；欧盟从马来西亚进口棕榈油40万吨，同比下降30%。印度炼油协会2月11日公布的数据显示，2024年11月至2025年1月期间，印度进口棕榈油数量大幅萎缩至161.7万吨，2025年1月棕榈油进口量仅为27.5万吨，同比下降65%，创13年新低。由于棕榈油相对豆油和葵花籽油出现溢价，棕榈油价格的竞争力减弱，同时印度国内精炼利润亏损，促使印度加工商转向采购更具有价格竞争力的南美豆油。虽然印度炼油协会表示印度2024/2025年度食用油进口量将稳定在1600万吨，但印度2024/2025年度进口棕榈油数量将下降至750万吨的5年最低水平，削减的棕榈油份额将会被豆油和葵花籽油取代。预计印度2024/2025年度豆油进口量将同比增加100万~150万吨，至450万~500万吨，葵花籽油进口量将突破去年的350万吨，再创历史新高。国内进口棕榈油积极性不高国内市场，2024年全年国内棕榈油进口量同比下降34.8%，虽然印尼仍是中国棕榈油的主要进口来源国，但进口棕榈油数量还是出现断崖式下降，并且这种趋势在2025年1月并未出现改善。主要是因为棕榈油价格高企令国内进口利润持续倒挂，限制了贸易商的进口积极性。截至2月25日，马来西亚3月船期24度棕榈油的进口完税成本10213元/吨，相比之下，国内广东地区24度棕榈油现货报价10110元/吨，进口亏损103元/吨。由于进口利润小幅倒挂，国内进口棕榈油的买船积极性不高。从国内的到港预期来看，自2024年11月进口棕榈油到港数量激增至26.4万吨，近3个月棕榈油进口到港量呈现明显下滑趋势，2025年2月棕榈油到港量预估仅为11万吨。截至2月18日，国内港口棕榈油库存43.8万吨，整体延续下降趋势，为2024年7月份以来最低，并接近2022年同期低点，国内棕榈油供应偏紧格局并未改观。但在国内棕榈油价格偏高的背景下，市场需求仍是以刚需为主。豆油对棕榈油的替代消费最大化后很难有增量预期。在淡季消费保持刚需的背景下，国内库存低位格局仍将延续。关注后续进口利润窗口期能否开启，从而补充国内棕榈油供应。整体来看，在近期国际油脂市场政策风险上升背景下，国内市场情绪面临回落。作为此前领涨油脂板块的明星品种，随着棕榈油期价的回落，整个油脂板块的支撑也将明显减弱。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网02-26 09:00

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