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郑州商品交易所8月18日白糖仓单日报表

百灵 600 0 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 1605 0 2223 1 山蜜 10 0 2223 1 左江 1165 0 小计 3980 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 三冠 23 0 2223 1 雪仙 25 0 小计 100 0 155 总计 32155 -111 2242

Elaine2023-08-18

【农产品早评】新疆棉长势好于预期，叠加美棉下跌，基差走扩

2023年8月18日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪生猪：现货变动不大，生猪9月合约也维持震荡，因为毕竟贴水现货近1000点，所以我说生猪9月合约已经计价了一部分现货在9月的供给压力，盘面今天下跌的是11月合约，我认为有两个原因：一是市场对未来的乐观看涨预期有所减弱，比如我的专题认为生猪未来的行情是一个季节性的小机会，而不是周期性的大机会，这弱化了一部分人的预期，因为在之前相当多的资金在问我，生猪有没有大机会。二是最近畜牧业大会上，认为产能去化仍然比较慢，对未来的行情偏悲观，这个也是对的，但是不影响四季度的行情。在此，由于整体市场的看涨情绪有所走弱，所以下修生猪11月合约的介入点位，16000-16500做多，或者根据时间上9月中下旬。供需预期也就是基本面一直在变，所以不可根据历史的观点去做未来的行情。豆粕豆粕：从外围来看，美豆未来两周天气有所转干高温，尽管美豆天气市已经过去，但是对单产还是会产生一些潜在的影响。国内来看，由于巴西大豆出口装运被巴西玉米所挤占，所以国内大豆到港比预期的要少，本来9、10月份就是处于季节性到港最少的时候，再加上巴西转运延迟，造成10月国内到港可能只有400多万吨。CIQ的影响还在，影响了国内压榨厂的开工率。需求方面，国内生猪饲料需求正在逐步起来，因为7月底市场就开始在压栏二育，现在也给出了养殖利润。另外，下游渠道库存偏低，最近一段时间在疯狂补库，这也是豆粕走牛的原因之一。豆粕短期还是偏硬，正套格局估计会持续到9月底。苹果苹果：本周冷库出库约15万吨，环比有所增加，同比高于去年同期；山东产区冷库整体剩余货量已经不大，周内冷库整体成交量较好，客商采购库存货源的积极性比较高，尤其片红货需求旺盛，部分商超客户开始为中秋节备货；陕西地区冷库余货已经很少，剩余货源多为客商自身市场需求，成交比较少；市场反馈市场整体出货情况比之前稍有好转，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：新疆产区当前采购客商不多，走货速度一般；河北崔尔庄市场聚拢客商较多，到货8车都成交了；新郑市场行情变化不多，好货多有惜售心理；广州如意坊市场部分好货价格偏强运行，下游客商按需拿货；目前市场对于减产幅度的判断再次产生摇摆，8月中下旬第三方资讯机构也会陆续调研，中期仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差750元/吨；本周下游四大白纸开工全面提高，库存都有所去化；加拿大港口罢工达成了新的协议，宏观氛围有所企稳，关注宏观变化以及9月交割情况。白糖国内方面，截至七月底工业库存剩余159万吨，三方库存剩余101万吨，加上即将到港的75万吨巴西糖共335万吨，进口配额仅剩余7.5万吨。在十月底可能会达到紧平衡或略有缺口的状态。而十一月是否存在缺口还需要关注新榨季的产出情况如何。此外，还应持续关注国储糖的销售情况、进口配额是否会增发以及糖浆、预拌粉的进口情况。国际方面，StoneX预测本年度巴西主产区食糖产量可能达到3830万吨，约较上年增加470万吨。尽管2023年出现厄尔尼诺现象的预期较强，但截至目前印度降雨情况尚可，暂时没有出现干旱情况，部分地区还有洪涝可能，但目前印度库存已处于低位，明年印度政府还要增加乙醇燃料的用量，再加上本榨季印度的甘蔗耕地面积并没有增加多少，后续有较大可能会降低23/24榨季的出口量。泰国甘蔗目前不仅长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为13%；去年同期水平为14%，较去年同期慢约1个百分点；近五年同期平均水平在14%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为36%；去年同期水平为34%，较去年同期高2个百分点；较上周下降5个百分点。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.1-8.3日美国2023/24年度陆地棉净签约62981吨（含签约78222吨，取消前期签约15241吨），装运陆地棉29257吨。净签约本年度皮马棉204吨，装运皮马棉227吨。新年签约开门红。 8月17日储备棉销售资源12002.1335吨，实际成交12002.1335吨，成交率100%。平均成交价格17417元/吨，较前一日下跌99元/吨，折3128价格17986元/吨，较前一日下跌32元/吨。美棉持续下跌，印度降水结合去年棉花还在陆续上市，现货价格走弱，同时前线调研表示新疆棉长势好于预期。不过国内虽然期货下跌但现货依旧坚挺，基差走扩。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度6月食用油库存为294万吨，小幅上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：随着7月油价的反弹，美国零售销售偏强，海外宏观中性。央行将加大国内宏观政策调控力度，国内宏观偏多。策略：短期有反弹，待衰竭后考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-18

USDA：截至8月10日当周美国棉花出口销售报告

业部(USDA)截至8月10日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 138.4 125.0 土耳其 13.2 11.7 萨尔瓦多 10.5 2.8 哥斯达黎加 7.8 孟加拉国 7.0 11.0 印度尼西亚 3.6 3.7 危地马拉 2.6 2.0 秘鲁 2.2 1.3 中国台湾 2.1 2.1 日本 1.6 1.2 泰国 1.1 4.1 厄瓜多尔 * 1.6 韩国 * 1.1 越南 -3.8 6.9 墨西哥 12.9 巴基斯坦 12.0 洪都拉斯 2.5 尼加拉瓜 0.3 合计 186.3 0.0 202.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-17

2023年8月17日申银万国期货每日收盘评论

锂价格继续承压运行。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续回调。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价，不过近期外围宏观环境偏空，外盘受此影响回落。虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。本周国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价持续下滑。短期供应增加、需求偏弱，棉价回调整理。中期国内棉花减产已成共识，棉价仍有上行动力，建议回调做多01合约，CF401区间16000-18500。【白糖】白糖：白糖今日强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报上调20元在7340元/吨，云南南华维持在7030元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续回落。根据涌益咨询的数据，8月17日国内生猪均价17.13元/公斤，比上一交易日上涨0.01元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货持续走弱。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂收涨，近期马棕出口强劲及马币疲软使得BMD棕榈油走强。ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。美豆供需趋紧，且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆难以大幅下跌。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:今日延续强势，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。美豆供需呈现偏紧格局，但由于前期产区天气改善美豆优良率回升使得美豆承压。国内方面受到商检收紧进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，叠加豆粕需求处于旺季下游补货积极性较强给价格提供支撑。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧，并且由于豆粕现货较为坚挺菜粕性价比也开始显现，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-17

郑州商品交易所8月17日棉纱仓单日报表

0 0 63 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-08-17

郑州商品交易所8月17日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-08-17 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 24 -1 2223 2130 2 0 2223 3128 8 0 2223 3129 62 0 2223 3130 3 0 小计 102 -1 39 0303 豫棉物流 2223 1129 2 0 2223 1229 3 0 2223 2127 5 0 2223 2128 37 -2 2223 2128 8 0 2223 2129 34 -1 2223 2130 7 0 2223 3128 1 0 2223 3128 45 -3 2223 3129 326 -9 2223 3130 53 -1 2223 3131 4 0 2223 4129 3 0 小计 528 -16 58 0304 衡水棉麻 2223 1227 1 0 2223 1228 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2228 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 3 0 2223 3128 8 0 2223 3129 53 -2 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 84 -2 25 0305 菏泽棉麻 2223 1129 1 -1 2223 1228 27 -1 2223 1229 9 -4 2223 2128 8 0 2223 2128 22 -1 2223 2129 1 0 2223 2129 20 -1 2223 2130 6 0 2223 2131 2 0 2223 2228 2 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 254 0 2223 3128 25 -1 2223 3129 172 0 2223 3129 183 -4 2223 3130 77 -1 2223 3131 4 0 2223 4129 5 0 2223 4130 4 0 小计 826 -14 45 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2130 1 -1 2223 3128 4 0 2223 3129 64 -2 2223 3130 35 0 2223 4130 1 0 小计 105 -3 25 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 77 -2 2223 2129 73 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 1 0 2223 3128 214 -6 2223 3129 876 -7 2223 3130 249 0 2223 3131 7 0 2223 4129 24 0 2223 4130 20 0 小计 1561 -15 151 0317 湖北三三八处 2223 3129 5 -4 2223 3130 1 0 小计 6 -4 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 6 -1 2223 2129 19 0 2223 3128 19 0 2223 3128 40 -9 2223 3129 12 0 2223 3129 244 -11 2223 3130 1 0 2223 4129 18 0 小计 359 -21 98 0323 库尔勒银星 2223 1129 1 0 2223 1229 1 0 2223 2128 10 0 2223 2129 59 -2 2223 2130 53 -5 2223 2131 2 -1 2223 3127 1 0 2223 3128 173 -2 2223 3129 403 -10 2223 3130 77 -3 2223 3131 2 -2 2223 4128 11 0 2223 4129 5 0 2223 4130 1 0 小计 799 -25 0 0324 南通供销 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 12 -1 2223 2129 47 -2 2223 2130 1 0 2223 3128 73 -1 2223 3129 294 -1 2223 3130 9 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 459 -5 89 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 6 -2 2223 2129 2 0 2223 3128 26 -4 2223 3129 115 -4 2223 3130 2 0 2223 4129 9 -1 2223 4130 3 0 小计 163 -11 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 6 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 33 -3 2223 2129 48 0 2223 2130 8 0 2223 2227 10 0 2223 2228 10 0 2223 3127 2 0 2223 3128 10 0 2223 3128 127 -8 2223 3129 498 -6 2223 3130 163 -1 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 16 -1 2223 4130 3 0 2223 4131 1 0 小计 954 -19 109 0328 新疆农资集团 2223 2129 8 0 2223 3128 27 0 2223 3129 126 -2 2223 3130 16 0 2223 3131 1 0 2223 4129 3 0 2223 4130 5 0 小计 186 -2 45 0329 新疆银棉 2223 2128 3 0 2223 2129 3 0 2223 2130 2 0 2223 3128 35 -1 2223 3129 98 -2 2223 3130 23 0 2223 4129 4 -1 2223 4130 6 0 小计 174 -4 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 1 0 2223 2128 2 0 2223 2129 5 -2 2223 2130 11 0 2223 3127 1 0 2223 3128 17 0 2223 3129 100 -3 2223 3130 4 0 2223 3131 1 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 0 小计 146 -5 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 1 0 2223 1129 1 0 2223 1130 2 -1 2223 1229 1 0 2223 2128 27 0 2223 2129 22 -2 2223 2130 38 -1 2223 2131 6 0 2223 3127 3 0 2223 3128 399 -8 2223 3129 328 -16 2223 3130 64 -4 2223 3131 3 0 2223 4128 8 0 2223 4129 11 0 小计 914 -32 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 1 0 2223 3128 45 -1 2223 3129 149 -5 2223 3130 8 0 2223 4129 3 0 小计 207 -6 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 3 0 2223 2129 9 0 2223 3128 18 -1 2223 3129 235 -1 2223 3130 10 0 2223 4129 2 0 小计 277 -2 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 11 0 2223 3128 93 0 2223 3129 542 -11 2223 3130 7 0 2223 4129 6 0 2223 4130 3 0 小计 663 -11 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 1 0 2223 2129 11 0 2223 3128 55 -4 2223 3129 253 -18 2223 3130 7 -1 2223 4128 2 0 2223 4129 46 0 2223 4130 2 0 小计 377 -23 16 0339 阿克苏益康 2223 3129 18 0 2223 3130 1 0 2223 4129 5 0 小计 24 0 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 42 -1 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 61 -1 1 总计 8975 -222 765 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-08-17

郑州商品交易所8月17日白糖仓单日报表

百灵 600 0 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 1605 0 2223 1 山蜜 10 0 2223 1 左江 1165 0 小计 3980 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 三冠 23 0 2223 1 雪仙 25 0 小计 100 0 155 总计 32266 -87 2242

Elaine2023-08-17

【农产品早评】生猪产业偏悲观，但盘面已经price in了9月下跌

2023年8月17日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪生猪：目前集团出栏量有所增加，逐步恢复到正常水平，但是散户依然有些惜售，我们看到散户的价格比集团贵，就是这一体现，所以供给量不大，屠宰量还在低位徘徊。需求端，目前需求没有亮点，终端需求还没有起来，还需要时间，可能有三个契机，比如开学前、国庆中秋前、冬至前腌腊，这三个时间点需求逐步抬升。二育方面，比较谨慎，全国二育不足5成，还有大量二育等待入场。9月是理论供给压力最大的时候，如果现在9月不跌破16，9月以后的现货将大涨。豆粕豆粕：美豆尽管天气市即将过去，但未来两周的天气对单产还是有点影响，未来两周美豆主产区干热少雨，所以美豆单产可能有下调空间。国内方面，一方面由于南美贴水的上涨，导致国内进口压榨利润一直为负数，买船偏弱。一方面由于海关检疫的问题仍然存在，所以近月提货基差依然坚挺，仍然是正套格局。苹果苹果：嘎啦上货量增加，市场出货稍有好转，客商从产地采购积极性提高，产地嘎啦价格止跌企稳，冷库行情良好，成交平稳，近几日好货价格趋强，尤其是片红货源成交价格小幅上扬；市场整体销售情况尚可，出货速度略有提高，嘎啦目前有一定利润空间，销售速度尚可，小果出货偏慢，华中个别市场老富士价格微幅上扬，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：新疆产区外来询价采购商不多，走货一般；河北崔尔庄市场聚拢客商较多，市场活跃度较高，成交一般；新郑市场下游客商前期进行了一波补货，目前拿货积极性有所降低；广州如意坊市场部分好货价格偏强运行，下游客商按需拿货；目前市场对于减产幅度的判断再次产生摇摆，8月中下旬第三方资讯机构也会陆续调研，中期仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差750元/吨；白卡纸市场市场价格局部上调，但经销商出货不快；生活用纸暑假旅游带动商务用纸明显增加；文化用纸提价意愿偏强，纸企陆续发布纸价上调通知；加拿大港口罢工达成了新的协议，宏观氛围有所转弱，关注宏观变化以及9月交割情况。白糖国内方面，截至七月底工业库存剩余159万吨，三方库存剩余101万吨，加上即将到港的75万吨巴西糖共335万吨，进口配额仅剩余7.5万吨。在十月底可能会达到紧平衡或略有缺口的状态。而十一月是否存在缺口还需要关注新榨季的产出情况如何。此外，还应持续关注国储糖的销售情况、进口配额是否会增发以及糖浆、预拌粉的进口情况。国际方面，StoneX预测本年度巴西主产区食糖产量可能达到3830万吨，约较上年增加470万吨。尽管2023年出现厄尔尼诺现象的预期较强，但截至目前印度降雨情况尚可，暂时没有出现干旱情况，部分地区还有洪涝可能，但目前印度库存已处于地位，明天印度政府还要增加乙醇燃料的用量，再加上本榨季印度的甘蔗耕地面积并没有增加多少，后续有较大可能会降低23/24榨季的出口量。泰国甘蔗目前不仅长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为13%；去年同期水平为14%，较去年同期慢约1个百分点；近五年同期平均水平在14%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为36%；去年同期水平为34%，较去年同期高2个百分点；较上周下降5个百分点。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.1-8.3日美国2023/24年度陆地棉净签约62981吨（含签约78222吨，取消前期签约15241吨），装运陆地棉29257吨。净签约本年度皮马棉204吨，装运皮马棉227吨。新年签约开门红。 8月16日储备棉销售资源12003.013吨，实际成交12003.013吨，成交率100%。平均成交价格17516元/吨，较前一日跌149元/吨，折3128价格18018元/吨，较前一日跌150元/吨。美棉虽然优良率下滑，但宏观压制依旧下跌，内棉现货市场因为棉价下跌交投有所好转，预计棉价震荡。调研了解到，新疆的纱线成本远低于内陆，占比飞速提升，当下棉纱是有利润的，7月的工商业库存持续下降，新疆的消耗弥补了内地开机的不足。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度6月食用油库存为294万吨，小幅上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：随着7月油价的反弹，美国零售销售偏强，海外宏观中性。政治局会议后不断吹风给市场注入信心，但目前不见政策落地，国内7月社融数据极差，市场情绪逐渐悲观，超预期降息难以支撑继续上涨，国内宏观偏空。策略：考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-17

2023年8月16日申银万国期货每日收盘评论

息，情绪面有所支撑。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡下行。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价，短期对美棉期价起到支撑作用。不过虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。本周国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价较上周略有下滑。短期多空交织，棉价震荡运行。中期国内棉花产量下滑已成共识，棉价重心有望继续抬升，建议回调做多远月01合约，CF401区间16000-19000。【白糖】白糖：郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报维持在7320元/吨，云南南华维持在7030元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，8月16日国内生猪均价17.12元/公斤，比上一交易日上涨0.02元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货再度下跌。根据我的农产品网统计，截至8月9日，本周全国主产区库存剩余量为40.07万吨，单周出库量10.19万吨，环比上周走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂偏强，近期马棕出口强劲及马币疲软使得BMD棕榈油走强。ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。美豆供需趋紧，且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆难以大幅下跌。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:豆粕承压震荡，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。美豆供需呈现偏紧格局，但由于前期产区天气改善美豆优良率回升使得美豆承压。国内方面受到商检收紧进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，叠加豆粕需求处于旺季下游补货积极性较强限制下方空间。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧，并且由于豆粕现货较为坚挺菜粕性价比也开始显现，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-16

郑州商品交易所8月16日棉纱仓单日报表

0 0 63 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-08-16

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