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CFTC：截止12月5日当周ICE棉花期货持仓报告
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TC)最新公布截止12月5日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:196,836 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 62,704 56,147 33,725 89,387 94,678 185,816 184,550 11,020 12,286 较11月28日当周总持仓量变化(4,697) 1,066 693 1,907 2,140 3,205 5,113 5,805 -416 -1,108 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 32 29 17 45 48 94 94 6 6 (交易商总数：286) 106 85 89 64 67 211 210
Elaine2023-12-11
USDA：12月份公布的全球棉花供需平衡表
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以下是12月份公布的全球棉花供需平衡表初期库存生产进口国内使用出口损失/2 期末库存全球 77.65 114.55 42.96 116.23 43.2 -0.6 76.34 全球（除中国） 40.36 87.75 35.12 82.48 43.08 -0.6 38.27 美国 3.15 17.52 0.01 2.55 14.48 -0.4 4.05 国外总额 74.5 97.03 42.96 113.68 28.71 -0.2 72.29 主要出口 25.69 54.41 1.7 34.32 24.46 -0.2 23.22 中亚 3.03 5.09 0.06 4.28 1.47 0 2.43 非洲法郎区 1.68 5.98 3/ 0.1 6.43 -0.01 1.14 S. 8.77 18.63 0.19 4.38 12.47 -0.19 10.93 澳大利亚ia 2.51 5.85 3/ 0.01 3.58 -0.19 4.96 巴西 4.07 10.82 0.02 3.3 7.73 0 3.88 印度 11.84 24.3 1 25 3.74 0 8.4 主要进口商 46.49 39.65 38.94 75.47 2.94 0 46.67 墨西哥 0.44 1.22 0.96 1.9 0.4 0 0.32 中国大陆 37.29 26.8 7.84 33.75 0.12 0 38.06 欧洲联盟 0.37 1.67 0.64 0.62 1.77 0 0.3 土耳其 1.76 3.8 5.52 8.6 0.57 0 1.92 巴基斯坦 2.18 6 4.5 10.7 0.05 0 1.93 印度尼西亚 0.5 3/ 2.58 2.6 0.01 0 0.46 泰国 0.13 3/ 0.75 0.74 0 0 0.15 孟加拉国 2.48 0.15 8.45 8.8 0 0 2.28 越南 1.09 3/ 6.63 6.7 0 0 1.02 2022/23 全球 76.34 116.64 37.69 111.52 37.03 -0.72 82.83 全球（除中国） 38.27 85.94 31.46 74.02 36.94 -0.72 45.43 美国 4.05 14.47 3/ 2.05 12.77 -0.55 4.25 国外总额 72.29 102.17 37.69 109.47 24.26 -0.18 78.58 主要出口 23.22 56.13 2.4 32.22 19.97 -0.19 29.76 中亚 2.43 5.63 0.03 3.84 1.13 0 3.12 非洲法郎区 1.14 4.02 3/ 0.1 3.9 0 1.17 S. 10.93 19.63 0.14 4.21 13.4 -0.19 13.29 澳大利亚ia 4.96 5.8 3/ 0.01 6.17 -0.19 4.77 巴西 3.88 11.72 0.01 3.2 6.66 0 5.76 印度 8.4 26.3 1.73 23.5 1.1 0 11.82 主要进口商 46.67 42.88 32.86 73.52 3.01 0.02 45.87 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.75 0.41 0 0.43 中国大陆 38.06 30.7 6.23 37.5 0.09 0 37.4 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.55 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 Proj. 全球 11月 83.04 113.46 43.3 115.3 43.31 -0.31 81.5 12月 82.83 112.92 43.15 113.73 43.15 -0.37 82.4 全球（除中国） 11月 45.64 86.46 32.8 77.8 43.21 -0.31 44.2 12月 45.43 85.92 32.15 77.23 43.06 -0.37 43.58 美国 11月 4.25 13.09 0.01 2.05 12.2 -0.11 3.2 12月 4.25 12.78 0.01 1.9 12.2 -0.17 3.1 国外总额 11月 78.79 100.37 43.3 113.25 31.11 -0.2 78.3 12月 78.58 100.14 43.15 111.83 30.95 -0.2 79.3 主要出口 11月 29.76 57.54 2.04 33.3 27 -0.2 29.26 12月 29.76 57.54 2.07 33.32 26.64 -0.2 29.61 中亚 11月 3.12 5.19 0.1 4.19 1.38 0 2.85 12月 3.12 5.19 0.1 4.19 1.38 0 2.85 非洲法郎区 11月 1.17 4.92 3/ 0.1 4.61 0 1.38 12月 1.17 4.92 3/ 0.1 4.6 0 1.38 S. 11月 13.3 21.96 0.17 4.36 18.89 -0.2 12.37 12月 13.29 21.96 0.17 4.36 18.54 -0.2 12.72 澳大利亚ia 11月 4.77 5.1 3/ 0.01 5.7 -0.2 4.36 12月 4.77 5.1 3/ 0.01 5.65 -0.2 4.41 巴西 11月 5.76 14.56 0.02 3.3 11.8 0 5.24 12月 5.76 14.56 0.02 3.3 11.5 0 5.54 印度 11月 11.82 25 1.3 24 1.8 0 12.32 12月 11.82 25 1.3 24 1.8 0 12.32 主要进口商 11月 46.07 39.26 38.79 75.95 2.3 0 45.88 12月 45.87 39.04 38.59 74.52 2.5 0 46.49 墨西哥 11月 0.43 1.05 0.85 1.7 0.3 0 0.33 12月 0.43 0.93 0.8 1.6 0.25 0 0.3 中国大陆 11月 37.4 27 10.5 37.5 0.1 0 37.3 12月 37.4 27 11 36.5 0.09 0 38.81 欧洲联盟 11月 0.39 1.05 0.59 0.61 1.15 0 0.27 12月 0.39 1.05 0.59 0.61 1.15 0 0.27 土耳其 11月 2.63 3.5 4.3 7.9 0.65 0 1.88 12月 2.63 3.2 4.1 7.5 0.9 0 1.53 巴基斯坦 11月 1.53 6.5 4.2 10 0.08 0 2.15 12月 1.53 6.7 4 10 0.08 0 2.15 印度尼西亚 11月 0.36 3/ 2.3 2.2 0.01 0 0.46 12月 0.36 3/ 2.3 2.2 0.02 0 0.45 泰国 11月 0.14 3/ 0.68 0.68 0 0 0.14 12月 0.14 3/ 0.65 0.65 0 0 0.14 孟加拉国 11月 1.93 0.16 7.7 7.7 0 0 2.09 12月 1.73 0.16 7.5 7.8 0 0 1.59 越南 11月 1.05 3/ 6.7 6.7 0 0 1.05 12月 1.05 3/ 6.7 6.7 0 0 1.05
Elaine2023-12-11
USDA：12月份公布的美国棉花供需平衡表
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以下是12月份公布的美国棉花供需平衡表 2021/22 2022/23估计值. 2023/24预测值. 2023/24预测值. 11月 12月填料 Filler Filler Filler Filler 百万英亩播种面积 11.22 13.76 10.23 10.23 收获面积 10.27 7.31 8.02 8.02 英镑每英亩收获产量 819 950 783 765 480万磅包期初库存 3.15 4.05 4.25 4.25 产量 17.52 14.47 13.09 12.78 进口量 0.01 0 0.01 0.01 总供应量 20.68 18.52 17.35 17.03 国内使用量 2.55 2.05 2.05 1.9 出口量 14.48 12.77 12.2 12.2 总消耗量 17.03 14.82 14.25 14.1 损耗 -0.4 -0.55 -0.11 -0.17 期末库存 4.05 4.25 3.2 3.1 农场平均价格 91.4 84.8 77 77 总消耗量
Elaine2023-12-11
商品多数上涨，预期持续走强-2023年12月8日申银万国期货每日收盘评论
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今日糖价继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6620元/吨，云南南华陈糖清库。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以进行买1空5的月差正套操作。【生猪】生猪：生猪期货大幅反弹。根据涌益咨询的数据，12月8日国内生猪均价13.55元/公斤，比上一日下跌0.19元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货大幅反弹。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅上涨，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚12月1-5日棕榈油产量预估减少7.48%；出口方面，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制。并且近期受天气预报显示巴西干旱地区将迎来连续降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱，并且原油价格弱势对油脂市场也有所拖累。不过在南美天气风险仍存以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持宽幅震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落，不过在美豆中性偏紧的供需格局下下方空间较为有限。国内方面近期传言受海关证书问题影响，大豆卸港或出现问题，短期连粕以反弹看待，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-08
【农产品早评】纸浆：外盘报价持平，盘面企稳反弹
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猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：供给端集团厂的疫情在上周有所减缓后，近期又有所加强，比如安徽等地抛售增加，整体供给端较为宽裕；需求端，边际上有所好转，其突出表现为屠宰场的鲜销率环比有所提升，但仍然没有达到往年正常的季节性水平。市场预期方面，产业还是偏悲观预期，尽管券商研究员喊出疫情超过2019年的观点，但这显然从逻辑上站不住脚，就如同尽管新冠疫情仍然存在，但我们对他的处理和恐慌程度已经远远弱于2020年。豆粕豆粕：供给端，巴西大豆种植进步偏慢，主要巴西南部南里奥格兰的降雨较大，影响力播种进度，巴西北部州的播种早已完成，未来1-2个月将进入关键生长季，当前仍处于强度较高的厄尔尼诺气候之中，所以仍需关注巴西北部未来是否干旱。国内方面豆粕基差不断下跌，周度提货偏慢，反馈出了终端需求不振的现象，主要是终端养殖利润低迷，对豆粕需求低迷。苹果苹果：根据钢联数据，本周冷库出库2.71万吨，环比上周小幅增加；山东产区库存货源走货缓慢，客商调货积极性不高，整体交易氛围清淡；陕西产区成交价格偏弱运行，果农出货意愿有所加强，但由于让价空间有限，客商仍以包自存为主；销区市场到货变化不大，广东搓龙果品批发市场到货27车左右，走货仍显一般，近期市场以高端好货和低价货源成交为主，中等货源难有交易，柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，枣农挺价情绪弱化，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格主流趋稳，市场走货偏弱，部分低成本一般货让利出货，优质好货价格坚挺；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，客商存货较少，存在惜售情绪；广东市场到货9车，到货以新货为主，价格暂稳；目前产销区走货放缓，价格小幅回落，大的收购商有挺价惜售情绪，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差500元/吨，整体多观望市场，成交情绪欠；本周国内纸浆显性库存环比下滑，四大白纸产量和库存环比小幅下降，表需环比小幅增加；10月海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，叠加国内集中到港，短期偏弱震荡，考虑回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖据泛糖消息，今日广西白糖现货成交价为6384元/吨，下跌107元/吨；产区制糖集团新糖报价区间为6590~6820元/吨，加工糖厂主流报价区间为6780~7230元/吨，报价整体大幅下调50~160元/吨。期价下行，市场观望情绪较浓，成交一般。目前原糖23美分止跌反弹，空头情绪降温，部分空头止盈并觉得可能先反弹再下行。2405合约关注6250支撑位。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花今日新疆棉价继昨天上涨后今天再度上涨，47元/吨，郑棉主力合约上涨60元/吨，基差小幅回归。但国际大环境仍然处于需求不好的困境当中，目前服装出口金额到达五年内的地点。国内需求也尚未出现好转，订单量依旧较少，导致纱厂棉花库存不断累积，纱线价格从十月初一路下跌将近四千点，负反馈传导至棉花。近期棉花与棉纱下跌趋势有所放缓，盘面短期震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：市场交易美国降息时间点不断提前，国内风向暂不明朗，整体中性。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-08
USDA：截至11月30日当周美国棉花出口销售报告
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部(USDA)截至11月30日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 59.1 60.5 澳门 17.9 4.0 孟加拉国 16.9 14.3 越南 11.0 9.8 危地马拉 10.1 8.1 7.3 巴基斯坦 7.3 9.5 印度尼西亚 5.9 6.8 秘鲁 5.0 0.7 泰国 3.7 5.3 0.9 中国台湾 2.3 2.4 萨尔瓦多 1.1 3.0 4.8 洪都拉斯 0.5 5.3 意大利 0.1 韩国 * 0.3 德国 * 0.2 日本 -0.2 0.6 墨西哥 -11.1 8.5 土耳其 -13.3 13.2 0.4 马来西亚 1.6 尼加拉瓜 1.3 合计 116.4 29.6 139.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2023-12-07
纯碱收基差，锂价迎反弹-2023年12月7日申银万国期货每日收盘评论
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今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价下调90元在6620元/吨，云南南华报价下调130元在6580元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以进行买1空5的月差正套操作。【生猪】生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，12月7日国内生猪均价13.74元/公斤，比上一日下跌0.21元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货近远月分化持续，01合约更为强势。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚12月1-5日棕榈油产量预估减少7.48%；出口方面，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制。并且近期受天气预报显示巴西干旱地区将迎来连续降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱。并且原油价格走弱对油脂市场也有所拖累，短期油脂预计仍维持偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落，不过在美豆中性偏紧的供需格局下下方空间较为有限。国内方面近期传言受海关证书问题影响，大豆卸港或出现问题，短期连粕以反弹看待，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-07
【农产品早评】关注原糖23美分支撑位
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猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：供给端集团厂的疫情在上周有所减缓后，近期又有所加强，比如安徽等地抛售增加，整体供给端较为宽裕；需求端，边际上有所好转，其突出表现为屠宰场的鲜销率环比有所提升，但仍然没有达到往年正常的季节性水平。市场预期方面，产业还是偏悲观预期，尽管券商研究员喊出疫情超过2019年的观点，但这显然从逻辑上站不住脚，就如同尽管新冠疫情仍然存在，但我们对他的处理和恐慌程度已经远远弱于2020年。豆粕豆粕：供给端，巴西大豆种植进步偏慢，主要巴西南部南里奥格兰的降雨较大，影响力播种进度，巴西北部州的播种早已完成，未来1-2个月将进入关键生长季，当前仍处于强度较高的厄尔尼诺气候之中，所以仍需关注巴西北部未来是否干旱。国内方面豆粕基差不断下跌，周度提货偏慢，反馈出了终端需求不振的现象，主要是终端养殖利润低迷，对豆粕需求低迷。苹果苹果：由于下周有降温天气预报，近期库内包装工作有所增多，山东产区库存货源走货缓慢，客商调货积极性不高，整体交易氛围清淡；陕西产区成交价格偏弱运行，果农出货意愿有所加强，但由于让价空间有限，客商仍以包自存为主；销区市场到货变化不大，广东搓龙果品批发市场到货26车左右，走货仍显一般，近期市场以高端好货和低价货源成交为主，中等货源难有交易，柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，枣农挺价情绪弱化，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格松动0.10-0.20元/公斤，市场走货偏弱，一般货让利出货，好货价格相对坚挺，特级参考14.50元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，新货存惜售情绪；广东市场到货4车，特级价格参考14.00元/公斤，果个偏小，客商采购积极；目前产销区走货放缓，价格小幅回落，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差500元/吨，整体多观望市场，成交情绪欠；白卡纸市场气氛低迷，刚需成交为主，关注中旬需求增长情况；生活用纸市场继续冷清气氛，不同区域纸企价格均出现小幅回落；文化用纸市场成交气氛冷清，用户延续补库意愿较低；10月海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，叠加国内集中到港，短期偏弱震荡，考虑回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖 2023/24榨季广西开榨糖厂数量增至57家，同比增加4家，日榨产能合计约46.5万吨，同比增加4.45万吨。今日国内广西新糖报价下调70元至6680-6710元/吨。云南新糖报价下调70元，报6760元/吨。2405合约关注6250支撑位。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花国际大环境仍然处于需求不好的困境当中，国内需求也尚未出现好转，订单量依旧较少，导致纱厂棉花库存不断累积，纱线价格从十月初一路下跌将近四千点，负反馈传导至棉花。近期棉花与棉纱下跌趋势有所放缓，但纺企开机率持续下降，盘面仍然偏弱。后续继续关注棉纱抛压对市场的影响。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：市场交易美国降息时间点不断提前，国内风向暂不明朗，整体中性。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-07
宏观预期走强，关注本周五政策定调-2023年12月6日申银万国期货每日收盘评论
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今日糖价上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调70元在6710元/吨，云南南华报价下调70元在6710元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存偏低和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货远月出现反弹。根据涌益咨询的数据，12月6日国内生猪均价13.95元/公斤，比上一日下跌0.24元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货近远月分化持续，05合约跌幅较大。根据我的农产品网统计，2023年11月29日，全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周减少1.26万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，棕榈油大幅下跌。据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚12月1-5日棕榈油产量预估减少7.48%；出口方面，ITS数据显示马来西亚12月1-5日棕榈油出口量环比减少3.48%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制。并且近期受天气预报显示巴西干旱地区将迎来连续降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱。并且原油价格走弱对油脂市场也有所拖累，不过在马棕出口加快以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，2023年11月30日当周美国大豆出口检验量为110.89万吨，前一周修正后为157.33万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为40.88万吨，占出口检验总量的36.87%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1869.19万吨。南美方面，近期南美产区天气降前期改善，南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%，巴西大豆种植进度加快缓解了市场对于巴西大豆产量前景的担忧，美豆期价回落。而国内大豆到港预期高豆粕下游需求较为疲软，使得近月合约承压预计01预计仍将维持弱势震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-06
【农产品早评】苹果：国内消费预期悲观，远月合约大幅下跌
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猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：供给端集团厂的疫情在上周有所减缓后，近期又有所加强，比如安徽等地抛售增加，整体供给端较为宽裕；需求端，边际上有所好转，其突出表现为屠宰场的鲜销率环比有所提升，但仍然没有达到往年正常的季节性水平。市场预期方面，产业还是偏悲观预期，尽管券商研究员喊出疫情超过2019年的观点，但这显然从逻辑上站不住脚，就如同尽管新冠疫情仍然存在，但我们对他的处理和恐慌程度已经远远弱于2020年。豆粕豆粕：供给端，巴西大豆种植进步偏慢，主要巴西南部南里奥格兰的降雨较大，影响力播种进度，巴西北部州的播种早已完成，未来1-2个月将进入关键生长季，当前仍处于强度较高的厄尔尼诺气候之中，所以仍需关注巴西北部未来是否干旱。国内方面豆粕基差不断下跌，周度提货偏慢，反馈出了终端需求不振的现象，主要是终端养殖利润低迷，对豆粕需求低迷。苹果苹果：库存果农货交易氛围不佳，客商多以发自存货源为主，山东产区整体走货速度缓慢，近期外贸订单有所减少，小果成交一般，库存多以客商发自存或少量调果农通货为主；陕西产区果农货交易以陕北产区为主，整体交易量较低，多以客商包装发自存货源为主，部分货源反馈有小黑点的现象影响交易；销区市场到货变化不大，广东搓龙果品批发市场到货28车左右，走货一般，西安雨润水果批发市场近期袋装货源交易为主，草莓、柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，产区价格弱稳运行，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价在12.00-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格松动0.10-0.20元/公斤，特级参考14.50元/公斤，客商采购意愿一般，贸易商让利出货，挺价情绪弱化，走货速度放缓；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，价格参考特级14.50-15.00元/公斤；广东市场到货7车，早市成交在1车左右，特级16.00-16.80元/公斤；目前产销区走货放缓，价格小幅回落，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差500元/吨，整体多观望市场，成交情绪欠；白卡纸市场价格稳中下调，下游需求不景气，部分经销商回笼资金为主；生活用纸市场弱势延续，月初市场成交气氛较差，纸企价格均出现小幅回落；文化用纸市场交投寡淡，下游需求表现偏软，个别中小纸厂价格灵活调整；海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，叠加国内集中到港，短期偏弱震荡，考虑回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖根据泛糖消息，截至当前，广西2023/24榨季已有54家糖厂开机生产，同比增加2家；日榨蔗能力约45.55万吨，同比增加2.95万吨。新糖供给持续上量，糖价承压下行。今日广西制糖集团新糖报价6750~6920元/吨，部分下调20元/吨；部分贸易商新糖报价6620~6680元/吨。上周巴西上调产量预期，导致原糖郑糖一起下跌，而盘面价格已经低于广西新糖价格超150点，现货商挺价意愿强，现货价跌幅不及盘面。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花国际大环境仍然处于需求不好的困境当中，国内需求也尚未出现好转，订单量依旧较少，导致纱厂棉花库存不断累积，纱线价格从十月初一路下跌将近四千点，负反馈传导至棉花。近期棉花与棉纱下跌趋势有所放缓，但纺企开机率持续下降，盘面仍然偏弱。后续继续关注棉纱抛压对市场的影响。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：市场交易美国降息时间点不断提前，国内风向暂不明朗，整体中性。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-06

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