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CFTC：截止4月2日当周ICE棉花期货持仓报告

FTC)最新公布截止4月2日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:284,839 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 119,875 31,110 41,516 105,058 202,116 266,449 274,742 18,390 10,097 较3月26日当周总持仓量变化(4,274) -2,231 -2,357 -436 6,523 6,405 3,856 3,612 418 662 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 42 11 15 37 71 94 97 7 4 (交易商总数：300) 144 65 92 64 77 248 198

Elaine2024-04-08

【清明节后总结】农产品：节日生猪现货超预期上涨

有出现重大利好，盘面将维持震荡。 / 棉花/ 美棉期价在清明节期间呈现连续回落的态势，ICE期棉价格跌超4%，重挫至90美分下方。原因有两点：一是美棉在第一季度的强势上涨导致东南亚纺纱利润倒挂，形成负反馈影响美棉，从签约量数据来看出现同比下降。二是新季美棉种植顺利，温度和降水都很配合。截至4月2日当周，美棉优势产区干旱覆盖率为8%，前一周为6%，去年同期46%，且未来两周产区多数产区降雨保持正常偏好，产区温度整体高于同期正常值，新产季暂无天气困扰。国内现货市场方面，奎屯市场棉花价格基本稳定，2023/24年度机采棉3129B、强力29价格17050元/吨左右。轧花企业观望后点价，贸易企业出货积极，纺企刚需挂单点位较低，交投氛围偏弱。 — 清明安康微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-04-08

持续上行

易盛农期综指报收于1277.55点。棉花方面，上周期价小幅上行。国际方面，美国农业部（USDA）公布的种植意向报告显示，2024/2025年度美棉种植面积预计同比增加4.3%，但增幅不及市场预期。此外，美棉出口数据良好，为期价提供支撑。国内方面，当前棉花供应相对充足，新疆棉花种植开始启动，预计种植面积有所减少，需持续跟踪天气情况。需求方面，下游纺织企业整体情绪偏弱，新增订单情况不理想，后续重点关注“银四”需求复苏情况。综合考虑外盘及国内供需情况，预计郑棉将呈现区间振荡格局。白糖方面，上周期价振荡走强。国际方面，巴西中南部即将进入2024/2025榨季，3月巴西中南部产区降雨量低于往年同期水平，巴西产量或面临因降雨不足而下调的风险。印度和泰国产量虽高于预期，但泰国相对去年减产约20%，对出口量造成制约。总体而言，多空因素并存下，预计国际原糖价格呈现振荡格局。国内方面，当前国产糖处于累库周期，但销售进度尚可，糖厂和第三方库存处于历史低位水平，现货表现坚挺，支撑郑糖反弹。总体而言，预计白糖短期偏强，但上方空间有限。菜油方面，上周期价小幅上行。国际油价继续上涨，国内油脂市场库存持续下降，三大油脂均上涨。展望后市，随着国产菜籽大量上市，预计菜油产量上升。二季度为国内菜油市场消费淡季，油脂暂时缺乏基本面利多因素，预计后续呈现振荡偏弱格局。菜粕方面，上周期价窄幅振荡。1—2月我国累计进口菜籽51.4万吨，3月预计进口32万吨。虽然菜籽进口量同比减少明显，但国内菜籽供应表现充足。需求方面，华南新增投苗继续显著增长，华中中部及南部、华东大部分地区投苗也逐步进入快速增长期，需求侧对菜粕价格支撑转强，预计后续菜粕总体维持振荡。花生方面，上周期价振荡下行。随着主力油厂入市，市场情绪较好，现货价格小幅上涨，为价格提供一定支撑。但下游基本以刚需补库为主，预计花生向上空间有限，整体以振荡为主。综上所述，预计易盛农期综指总体呈振荡走势，短期需关注商品市场的情绪交易及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-08

USDA：截至3月28日当周美国棉花出口销售报告

业部(USDA)截至3月28日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 35.3 164.6 土耳其 19.4 41.7 洪都拉斯 11.1 16.9 7.7 越南 7.6 44.3 墨西哥 5.7 10.0 日本 2.9 1.0 印度尼西亚 2.3 9.4 中国台湾 1.7 秘鲁 1.1 0.2 1.2 哥斯达黎加 1.1 0.3 埃及 0.9 巴基斯坦 0.3 51.7 泰国 0.1 1.9 韩国 * 2.9 尼加拉瓜 * 哥伦比亚 * 印度 * 3.4 厄瓜多尔 -0.1 0.4 危地马拉 -0.1 2.8 萨尔瓦多 -0.2 4.1 孟加拉国 -4.1 5.8 12.2 马来西亚 6.0 葡萄牙 1.8 意大利 0.2 合计 84.9 22.9 367.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-04-04

金银春意盎然，钢铁寒意袭人 -2024年4月3日申银万国期货每日收盘评论

糖价继续弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6760元/吨，云南南华报价维持在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货近月震荡，远月出现大涨。根据涌益咨询的数据，4月3日国内生猪均价15.05元/公斤，比上一日下跌0.16元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油涨幅居前。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱调整，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3600，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC走势分化，近月04和06早盘偏弱，午后有所回升，远月震荡偏强，06收于2047.1点，收涨3.6%。盘后SCFI欧线公布，小幅上涨3$/TEU至1997$/TEU，环比涨幅为0.15%，涨幅略不及预期，预计对短期强势多头情绪有所压制。最新船公司线上订舱价彰显韧性，占欧线比重较大的2M联盟中，地中海wk17、18的线上订舱价维持与wk16一致的2240/3740，马士基更新wk16的线上订舱价，维持与wk15一致的1800/2750，一定程度上传递了4月中下旬运价的韧性，但赫伯罗特下调了wk15以后的报价，小大柜分别下调200美元和400美金，船公司4月中下旬进一步提涨预期不是很一致。后市来看，短期运价存有韧性，后续运价涨幅的持续性和力度取决于需求的回暖力度。在绕航延续常态化的情况下，3月中下旬以来需求的持续回暖进一步支撑了4月船司的提涨，但4月中下旬装载率有所下降，市场对于中旬后船司继续挺价信心不是很强，关注船司提涨公告，多头且行且珍惜，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-04

郑州商品交易所4月3日棉纱仓单日报表

计 0 0 4 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-04-03

郑州商品交易所4月3日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2024-04-03 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3129 38 0 2324 3130 42 0 2324 3131 1 0 2324 4129 14 0 2324 4130 9 0 小计 107 0 0 0303 豫棉物流 2324 1229 1 0 2324 2128 6 0 2324 2129 12 0 2324 2129 2 0 2324 2130 6 0 2324 2131 2 0 2324 3128 1 0 2324 3128 5 0 2324 3129 60 0 2324 3129 151 0 2324 3130 252 0 2324 3131 9 0 2324 4128 1 0 2324 4129 40 -2 2324 4130 47 0 2324 4131 6 0 小计 601 -2 266 0304 衡水棉麻 2324 3129 11 0 2324 3130 52 0 2324 3131 11 0 2324 4129 6 0 2324 4130 7 0 小计 87 0 53 0305 菏泽棉麻 2324 1130 1 0 2324 1131 1 0 2324 1228 77 1 2324 1229 230 4 2324 1230 1 0 2324 2128 4 0 2324 2129 14 0 2324 2130 2 0 2324 2130 2 0 2324 2228 5 0 2324 2229 23 0 2324 3128 118 1 2324 3129 485 0 2324 3129 37 0 2324 3130 12 0 2324 3130 141 2 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4129 2 0 2324 4130 30 2 小计 1195 10 245 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2324 2130 5 0 2324 2131 1 0 2324 3129 55 0 2324 3130 316 0 2324 3131 20 0 2324 4130 34 0 小计 431 0 4 0314 江阴协丰 2324 2130 2 0 2324 3128 5 0 2324 3129 217 0 2324 3130 180 0 2324 3131 1 0 2324 4129 19 0 2324 4130 22 0 小计 446 0 829 0317 湖北三三八处 2324 2130 5 0 2324 3129 39 -1 2324 3130 210 0 2324 3131 17 0 2324 4129 4 0 2324 4130 69 0 2324 4131 1 0 小计 345 -1 7 0319 中棉潍坊 2324 2128 1 0 2324 2130 6 0 2324 2131 4 0 2324 3127 5 -1 2324 3128 6 0 2324 3128 4 0 2324 3129 80 -1 2324 3130 210 0 2324 3131 24 0 2324 4128 2 0 2324 4129 92 0 2324 4130 22 0 2324 4131 5 0 小计 461 -2 150 0323 库尔勒银星 2324 1128 3 0 2324 1129 4 0 2324 1130 2 0 2324 1131 1 0 2324 2128 9 0 2324 2129 148 0 2324 2130 62 0 2324 2131 19 0 2324 2132 2 0 2324 3128 69 0 2324 3129 611 -1 2324 3130 299 0 2324 3131 18 0 2324 3132 1 0 2324 4128 4 0 2324 4129 46 -1 2324 4130 8 0 小计 1306 -2 2 0324 南通供销 0 0 小计 0 0 55 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2324 1229 15 0 2324 1230 1 0 2324 2128 11 -1 2324 2129 39 0 2324 2130 10 0 2324 2131 4 0 2324 2229 2 0 2324 3128 89 0 2324 3129 601 0 2324 3130 77 0 2324 3131 3 0 2324 4128 3 0 2324 4129 15 0 小计 870 -1 7 0327 江苏银隆 2324 1227 27 0 2324 1228 52 0 2324 1229 7 0 2324 1230 1 0 2324 2129 2 0 2324 2130 1 0 2324 2131 1 0 2324 2227 1 0 2324 2228 5 0 2324 2229 2 0 2324 3128 1 0 2324 3129 19 0 2324 3130 120 9 2324 3131 21 1 2324 3132 1 0 2324 4129 4 0 2324 4130 19 0 2324 4131 2 0 小计 286 10 146 0328 新疆农资集团 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3128 43 0 2324 3129 814 -8 2324 3130 297 -5 2324 3131 8 0 2324 4128 3 0 2324 4129 68 -2 2324 4130 87 -1 2324 4131 2 0 小计 1325 -16 21 0329 新疆银棉 2324 1130 2 0 2324 2128 1 0 2324 2129 2 0 2324 2130 6 0 2324 2131 1 0 2324 2230 1 0 2324 3128 25 -1 2324 3129 767 -5 2324 3130 308 -7 2324 3131 8 0 2324 3132 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 92 -2 2324 4130 105 0 2324 4131 1 0 小计 1323 -15 32 0330 中储棉库尔勒 2324 1130 1 0 2324 2129 4 0 2324 2130 9 0 2324 2131 3 0 2324 3129 22 0 2324 3130 114 0 2324 3131 20 0 2324 4129 1 0 2324 4130 1 0 小计 175 0 6 0331 新疆汇锦 2324 1128 1 0 2324 1129 5 0 2324 1130 5 0 2324 1131 2 0 2324 2128 10 0 2324 2129 80 0 2324 2130 77 0 2324 2131 79 0 2324 2132 1 0 2324 3128 33 0 2324 3129 403 -2 2324 3130 783 0 2324 3131 98 0 2324 3132 1 0 2324 4129 19 0 2324 4130 25 0 小计 1622 -2 32 0332 新疆陆德 2324 2129 1 0 2324 2130 1 0 2324 3128 31 0 2324 3129 600 -11 2324 3130 327 -2 2324 3131 3 0 2324 4128 1 0 2324 4129 34 -2 2324 4130 29 -1 小计 1027 -16 0 0336 中锦胡杨河 2324 2130 4 0 2324 3128 13 0 2324 3129 296 -2 2324 3130 96 0 2324 3131 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 52 0 2324 4130 14 0 小计 479 -2 1 0337 兵棉宏泰 2324 2129 1 0 2324 3128 34 0 2324 3129 672 -6 2324 3130 260 -2 2324 3131 17 0 2324 4128 10 0 2324 4129 140 0 2324 4130 36 0 小计 1170 -8 6 0338 阿拉尔鹏宇 2324 3128 2 0 2324 3129 19 0 2324 3130 24 -1 2324 4129 4 0 2324 4130 2 0 小计 51 -1 2 0339 阿克苏益康 2324 2129 4 0 2324 2130 6 0 2324 2131 1 0 2324 3128 1 0 2324 3129 118 -2 2324 3130 212 -1 2324 3131 24 0 2324 4129 5 0 2324 4130 15 0 2324 4131 5 0 小计 391 -3 3 0340 阿克苏银星 2324 1128 2 0 2324 1129 1 0 2324 2128 3 0 2324 2129 25 0 2324 2130 15 0 2324 3128 13 0 2324 3129 127 -8 2324 3130 42 0 2324 3131 2 0 2324 4128 1 0 2324 4129 15 0 2324 4130 4 0 小计 250 -8 1 0516 张家港外服 0 0 小计 0 0 45 总计 13948 -59 1913 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-04-03

分析人士：关注美棉主产区天气变化

现象对全球不同地区的天气影响迥异，对于棉花市场而言，重点关注印度、中国和美国，2023/2024年度，中国、美国和印度三个国家棉花产量共计占全球总产量的60%左右。 “由于历次厄尔尼诺现象发生的强度不同、持续时长不同甚至会与不同的气候模式相结合，故每次厄尔尼诺现象造成的影响也不尽相同。”国元期货研究咨询部经理吴菁琛表示，近50年来，中等及以上强度的厄尔尼诺现象对全球棉花产量多以下降为主，但减产幅度主要取决于收获面积的减幅，单产变化与厄尔尼诺现象的相关性并不突出。在厄尔尼诺现象的峰值和终止阶段，全球棉花产量往往会出现大幅下降，同时厄尔尼诺现象转为拉尼娜现象的第二年以及拉尼娜现象转为厄尔尼诺现象的第一年，全球棉花产量大概率出现下降。最近一轮拉尼娜现象在2023年年初结束，随后转为厄尔尼诺现象并于2023年年底达到峰值，2023年中国、美国棉花产量下降。中信期货软商品分析师吴静雯告诉期货日报记者，去年是强厄尔尼诺年，美国棉花减产最为显著，且与天气直接相关，其他国家敏感度相对较低。2023/2024年度，美棉产量减少52万吨，减产的原因主要在于主产区干旱导致弃耕率增至历史高位；中国棉花产量减少70万吨，核心原因在于植棉面积下降；印度棉花减产17万吨，变化不大；巴西棉花产量增加62万吨。记者了解到，美棉产区在2022年和2023年连续两年严重干旱，棉农也因此弃种，近两个年度，美棉弃耕率分别为47%和31%，过去10年均值为20%。美棉产量=种植面积×弃耕率×单产。吴静雯表示，USDA发布的3月种植意向报告中预计2024年美国棉花种植面积为1067.3万英亩，相较2023年种植面积的1023万英亩，增长4.3%。假设单产按照过去10年均值855磅/英亩估计，若弃耕率以31%测算，新作美棉产量预计同比增加22万吨至285万吨；若弃耕率以10年均值20%测算，新作美棉产量预计同比增加68万吨至331万吨。 “美国棉花种植主要分布在东南部、中南部、西南部和西部四块地区。其中，西南部以得州为主产区，占美国棉花播种面积的50%以上。历史上，得州棉花产量一直是影响美国棉花产量的关键变量。厄尔尼诺现象通常会导致美国西部和南部降雨量增多，有助于改善棉区干旱情况进而提升棉花产量。”弘业期货农产品分析师王晓蓓分析称，从目前美国主产棉区以及得州地区的干旱情况来看，即使厄尔尼诺现象转弱，美棉主产区以及得州地区的水分也较充足，弃种率大概率低于去年的31%。叠加美棉植棉面积增加，今年增产是大概率事件，增产幅度的变化还要密切关注美棉主产区的天气情况。在吴静雯看来，当前美棉主产区干旱指数较去年同期下滑，暂时没有干旱担忧，但随着新作开始种植，5月开始将逐步关注产区干旱情况，天气因素成为交易重心。随着厄尔尼诺现象转弱，如果能看到今年美棉主产区干旱情况较去年改善，弃耕率或同比下降，那么大概率将看到美棉新作产量同比增加。 “较强的厄尔尼诺现象在峰值和终止年份对美棉减产的影响比较明显，但是基于美国2023年受干旱影响收获面积大幅下降，预计2024年在2023年基数偏低的情况下，美棉收获面积将同比增长，整体产量同比增加。”吴菁琛说。此外，王晓蓓表示，印度农作物的生长很大程度上依赖季风降雨，厄尔尼诺事件会破坏印度季风降雨，一般情况下会导致印度棉花单产下降。厄尔尼诺现象转弱有利于印度棉花生长。厄尔尼诺现象会导致我国南方降雨量增加，北方降雨量减少，不过我国棉花主要种植区为新疆地区，面积占比80%以上。从历史上看，厄尔尼诺现象并未对新疆地区棉花单产造成实际不利影响。不过，厄尔尼诺现象易造成温度提升，若在棉花生长关键期出现35℃以上的持续高温，或导致单产下降。综上，目前来看，厄尔尼诺现象转弱或对棉花单产有利多影响。 “综合来看，此轮厄尔尼诺现象已经在2023年年底达到了峰值，是一种中等强度的厄尔尼诺现象，且导致了本年度全球棉花产量的下降，气象部门显示，2024年1月此轮厄尔尼诺现象已经开始衰减，预计2024年全球棉花产量会有一定程度下降，但考虑到美国去年收获面积的低基数，2024年美棉有产量增加的倾向。”吴菁琛说。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-03

厄尔尼诺现象转弱对棉花产量的影响

气象指标与单产的相关性当前北半球几大棉花主产国将陆续进入植棉季，南半球棉花主产国也处于生长阶段。在粮棉比偏低的背景下，当下植棉面积提升的可能性偏高，同时在厄尔尼诺现象减弱的年份，全球棉花产量提升也有迹可循。由于各主产国的天气变化情况对单产的影响也是决定产量的重要因素之一，本文筛选出与棉花单产影响因素相关的天气指标，结合当下的天气变化情况，在种植意向报告公布之际，对新年度产量的变化提供初步的看法。表为近20年新疆地区棉花单产与各气象要素相关性由于国内新疆棉花产量占比较高，所以国内研究对象以新疆地区棉花为主，首先筛选出新疆棉花产量排名靠前的10个县市，再统计出近20年中4—10月棉花生长季节常规的气象和土壤数据，包括平均气温、降水量、降雪量、日照时数、紫外线强度、根区湿度以及根区温度，利用SPSS对近20年棉花单产与各要素的时间序列进行处理分析。大部分地区的棉花单产与平均气温和根区温度两个指标的相关性通过了95%及以上的显著检验，且从相关系数来看呈现明显的正相关性，表明偏高的平均气温以及根区温度更有利于新疆棉花单产的提升。美国方面，植棉地区以得州为主，通过同样的方式筛选出得州棉花产量靠前的10个地区近20年中4—10月棉花生长季的常规气象和土壤数据，结果显示，大部分地区的棉花单产与平均气温、降水量、日照时数、紫外线强度以及根区湿度多个指标的相关性通过了95%及以上的显著检验，且从相关系数来看，与平均气温、降水量以及根区湿度多成正相关，与日照时数和紫外线强度多成负相关，表明偏高的降雨量以及根区湿度更有利于得州棉花单产的提升。表为近20年美国棉花单产与各气象要素相关性 B 4—8月气象指标预测筛选出与单产相关性较高的气象指标后，本年度棉花生长季的气象预测则可以帮助我们判断当下的天气状况。新疆方面，未来4—8月主要地区的平均温度均呈现较历史平均温度偏低的走势，这与近期机构对北疆雨雪风沙霜冻以及南疆播种出苗期间出现大风沙尘、阶段性低温天气的预期相吻合。而根区温度方面尚没有高频跟踪以及预测数据，只能后期用来辅助判断对于单产的影响情况。得州方面，未来4—8月主要地区的平均温度均呈现出较历史平均温度偏高的走势，未来4—8月主要地区的降雨总量预计呈现前高后低的趋势，而从太阳辐射量来看，未来4—8月预测较历史平均水平走势相差不大，根区湿度方面可以参考近期的干旱指数，该指标较去年同期有明显好转。从预测指标来看，近期得州的天气问题并不明显，未来可能会受到棉花生长季中后期降雨不足的影响。图为得州干旱程度及覆盖率指数 C 天气因素对当下棉市的扰动美国农业部（USDA）的2024/2025年度种植意向报告显示，美国2024/2025年度棉花播种面积预计为1067.3万英亩，较2月展望论坛的预测低3.0%，较2023年最终种植面积高4.3%（2月展望论坛的预测为1100万英亩，2023年最终棉花种植面积为1023万英亩）。由于面积增幅不及市场预期，短期对产量影响偏利多。但是考虑到近10年来，最终种植面积较意向种植面积的偏差波动在10%左右，在种植期内仍需结合粮棉比价的走势情况。当前美国玉米与棉花的价格比值在4.8，处于粮棉比波动区间的偏低位置，与2017年、2018年以及2019年的情况较为相近，以上年份的面积偏差分别为4.0%、4.5%以及-0.4%。除此之外，在得州干旱程度同比减弱的趋势下，今年的弃耕率水平也预期好转。总体来看，市场对今年美棉的产量预期偏向乐观。下表汇总了近50年来，中等强度及以上的厄尔尼诺现象发生后对全球棉花面积、单产以及产量的影响情况。可以看出，厄尔尼诺现象对全球棉花产量影响以下降为主，同时减产幅度主要取决于收获面积的减幅，单产变化与厄尔尼诺现象相关性并不突出。根据当前气象机构预测，今年4月前后，厄尔尼诺现象预计结束，同时7月进入拉尼娜状态的概率在50%以上。而在中等厄尔尼诺现象结束转为拉尼娜现象的年份，例如1988年、1995年以及2010年，全球棉花产量整体呈现环比上涨的趋势。表为厄尔尼诺现象对全球棉花产量的影响进入4月，中美棉花将进入播种生长期，国内棉花意向种植面积同比小幅下降，美国棉花意向种植面积同比上涨但不及展望预期，短期面积因素方面中性偏多，后续需跟踪粮棉比价走势以及实际种植面积情况。从棉花生长阶段来看，国内市场的天气影响可能体现在平均温度较历史情况偏低，植棉期相对后移。美国得州当下天气情况较为有利，但可能会面临棉花生长季中后期降雨不足干旱程度再度回升的问题。从中等强度厄尔尼诺现象转向拉尼娜现象的气象变化来看，对于2024/2025年度全球棉花产量情况维持乐观预期，可以等待5月USDA全球供需报告验证。整体来看，市场交易重心逐渐从需求端向供应端转移，4月棉价反弹回升的可能性偏高，后续跟随天气变化情况宽幅振荡调整，最后回归于产量端的同比变化。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-03

集运火力全开，有色涨势不减 -2024年4月2日申银万国期货每日收盘评论

今日糖价弱势调整。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6760元/吨，云南南华报价维持在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，4月2日国内生猪均价15.21元/公斤，比上一日下跌0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏弱调整，菜粕震荡收涨。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3600，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC高开高走，尾盘放量拉升，主力06时隔2个多月再度突破2000点，收于2042.5点，对应传统旺季的08合约表现相对更强，涨幅达10.70%，接力3月21日的反弹。分析来看，周二EC运行明显偏强，主要基于以下三方面：一是周一盘后公布的现货标的指数SCFIS欧线为2174.19点，环比上涨1%，超市场预期由跌转涨一定程度上带动了市场情绪。二是线上订舱价彰显韧性，占欧线比重较大的2M联盟中，地中海wk17的线上订舱价维持与wk16一致的2240/3740，马士基更新wk16的线上订舱价，维持与wk15一致的1800/2750，一定程度上传递了4月中下旬运价的韧性。三是地缘的变化，最新中东冲突有再升级的迹象，伊朗驻叙利亚领事馆所在建筑遭到以色列空袭，伊朗驻叙利亚大使表示伊朗将果断回应以色列的行动，前期因和谈对复航红海的预期基本降至为0。后市来看，短期运价存有韧性，后续运价涨幅的持续性和力度取决于需求的回暖力度。在绕航延续常态化的情况下，3月中下旬以来需求的持续回暖进一步支撑了4月船司的提涨，但4月中下旬装载率有所下降，市场对于中旬后船司继续挺价信心不是很强，关注船司提涨公告，多头且行且珍惜，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-03

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