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【农产品早评】纸浆：加拿大潜在罢工继续发酵
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：今日屠宰量出现回升，但现货价格上涨，说明终端市场需求有所回暖。期货盘面先升后降，市场预期明天跌价。目前，二次育肥的养殖户出栏积极性较高，但补栏意愿并不强烈。现货价格虽已现高点，终端需求虽有回暖但仍显疲软，短期内实现二次大幅上涨的难度较大。后续需要关注现货价格走势及屠宰量的变化，偏反套格局。豆粕豆粕：美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：截止到2024年6月20日，全国冷库目前存储量约169.94万吨，去库存率为80.95%，本周出库量为16.52万吨，出货速度较上周减少，略低于去年同期；近段时间山东产区樱桃处于上市阶段，客商经营、包装苹果的比较少，周内冷库出货量比较少；陕西地区冷库总体出库量减少，平原地区冷库逐渐清库，少量冷库中有部分质量较差的货源，陕北地区冷库中剩余多为客商货，价格较高；销区市场近期到货持续比较少，成交一般，受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，本周 36 家样本点物理库存在 6149 吨，较上周减少 70 吨，环比减少 1.13%，同比减少 47.11%，本周样本点库存小幅下降；河北崔尔庄市场到货20车，大车到货5车，市场价格弱稳运行；河南市场红枣价格弱稳运行，下游按需采购，成交一般；广东如意坊市场到货3车，特级13.20-14.30元/公斤，一级12.20-13.00元/公斤，二级11.30-12.30元/公斤，三级价格参考10.30-11.30元/公斤；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：TCRC （铁路工会）开始组织第二次罢工投票，投票期为6月14-29日。如果加拿大CIRB（工业委员会）认为罢工不会影响公众安全，且投票通过，加拿大铁路工人最早可能于7月中旬罢工；昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差750元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为182.3万吨，环比上涨1.8%；下游开工：白卡纸环比+1.3%，双胶纸环比-0.6%，铜版纸环比+0.2%，生活纸环比-0.7%；供应端上游罢工问题缓解，国内需求端进入淡季，在欧美补库浆厂库存压力不大的背景下，美金价格继续报涨，下方空间不大，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖苹果：截止到2024年6月20日，全国冷库目前存储量约169.94万吨，去库存率为80.95%，本周出库量为16.52万吨，出货速度较上周减少，略低于去年同期；近段时间山东产区樱桃处于上市阶段，客商经营、包装苹果的比较少，周内冷库出货量比较少；陕西地区冷库总体出库量减少，平原地区冷库逐渐清库，少量冷库中有部分质量较差的货源，陕北地区冷库中剩余多为客商货，价格较高；销区市场近期到货持续比较少，成交一般，受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆某大型国企库存达到4成。今日受宏观环境影响，郑棉加速下跌，现货价跟跌至15400元/吨。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，伴随滑准税配额发放将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-21
有色亮眼，油肥碱瘦-2024年6月19日申银万国期货每日收盘评论
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郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调50元在6500元/吨，云南南华报价下调40元在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB报告显示产地棕榈油仍处于累库过程中，不过高频数据显示马棕产量有所下滑。SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长，美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂现阶段本身基本面变化有限，缺乏明显利多驱动，受宏观和原油影响整体高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕区间震荡，美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕短期或偏弱震荡。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。【棉花】棉花：今日棉花维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15786元/吨，较上一日-145元/吨。消息方面，海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月棉花进口量为26万吨，同比增加139%。1-5月累计进口量为165万吨，同比增加234.8%。中国5月棉纱线进口量为12万吨，同比减少9%。1-5月累计进口量为67万吨，同比增加23.3%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘下跌，08合约收于4917.4点，收跌0.62%。联合国通过2735号决议至今，并未进一步看到巴以和谈的进展，以色列继续袭击加沙地带多地，黎以冲突升级，也门胡塞武装也加大了对红海商船的袭击，短期市场对于地缘再度钝化，尾盘下跌形成趋势的可能性有限。现货端，主要还是在于7月运价的调涨和落地情况，马士基率先提涨，将远东至西北欧的FAK运价增至5000/9000，对应盘面估值大概在5800点左右，随后地中海宣涨至6370/9800，基本是目前各船司的高价，存在部分计入指数推高SCFIS的可能，长荣最新公布7月初线上报价提涨至5335/8570，运价延续上行趋势。6月以来连续多期的SCFIS欧线传递出提涨的有效落地，若按此涨幅节奏，下周一公布的SCFIS欧线或有望突破5000点，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响，关注回调带来的做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-20
【农产品早评】苹果：西部好货短期偏硬，盘面减仓反弹
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：5 月初到 5 月底，二育入场托起了生猪现货价格，5 月底 6 月初的时候集团厂缩量进一步拉升了现货 1500 元/吨，目前集团出栏量环比增加，供给恢复，但屠宰量仍然没有增加，一直低位，二育仍然存在。并且屠宰量偏低的情况下，现货价格回调，说明需求也比较差。但是就是说，展望来看，理论供给可能会在 7 月进一步缩减，所以现货的涨幅还没完，但市场对未来的预期，比如 9 月的预期比较悲观。偏正套格局。豆粕豆粕：美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：市场端午节储备货源已经基本消化完成，客商从产地采购积极性提高，山东产区苹果行情基本维持稳定，寻货客商数量增加，成交量与之前相比略有提高，西北产区今日主流成交价格略有上浮，主要表现在好货，货量已经比较少；销区市场近期到货持续比较少，成交一般，受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货15车左右，大车到货量下降，市场价格趋弱运行，部分成交小幅让利0.10-0.20元/公斤，A类一般货13.80元/公斤，B类12.30元/公斤，C类价格11.30-11.50元/公斤，客商挑选拿货，成交一般；河南市场红枣价格弱稳运行，下游按需采购，成交一般；广东如意坊市场到货3车，A类一般货14.00元/公斤，优质C类13.50元/公斤，市场价格以稳为主；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：据外电6月17日消息，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口纸浆998709.98吨，日均出口量为99871.0吨，较上年6月的日均出口量72710.4吨增加37.35%；昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差700元/吨；白卡纸市场在下游备货支撑下，部分纸厂产销两旺；生活用纸主力纸企有公布7月涨价函，以促进市场成交增量；文化用纸部分出版订单开启供货，但增量相对有限，下游客户刚需补入为主；供应端上游罢工问题缓解，国内需求端进入淡季，在欧美补库浆厂库存压力不大的背景下，美金价格继续报涨，下方空间不大，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖前段时间巴西炒作收割季天气干旱，利多远月糖价，原糖盘面反弹至20美分附近，而本周根据降水预报来看巴西甘蔗产区降水将在一个月内落下，前期炒作的干旱问题得以解决，对原糖形成利空，另有嘉利高做出550万吨全球过剩的预估，双方利空下原糖昨夜下跌给出反应。郑糖方面，本周现货价下跌至6500元/吨附近，盘面破位下跌，2409合约最低跌至6000元/吨。有两方面原因导致郑糖下跌：1、原糖下跌给出进口利润，郑糖跟跌。2、昨日巴西原糖船报增加，发运量增加。并且有消息称未来仍有更多船只发运，国内供给预期增加，导致期货价格跌幅超过现货，基差走强。未来需要关注两个关键点：1、巴西虽有降水预报，但还需要切实地看到降水落地，毕竟天气预报存在误差。2、关注未来巴西港口发运量是否如预期般发运。从今天的盘面来看两次试探6000支撑未突破，反弹的概率较大。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆某大型国企库存达到4成。今日受宏观环境影响，郑棉加速下跌，现货价跟跌至15400元/吨。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，伴随滑准税配额发放将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-20
强者恒强，唯有航运-2024年6月18日申银万国期货每日收盘评论
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今日糖价增仓下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6550元/吨，云南南华报价下调20元在6300元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉价维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15931元/吨，较上一日-115元/吨。消息方面，海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月棉花进口量为26万吨，同比增加139%。1-5月累计进口量为165万吨，同比增加234.8%。中国5月棉纱线进口量为12万吨，同比减少9%。1-5月累计进口量为67万吨，同比增加23.3%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日豆棕油小幅反弹，菜油偏弱，MPOB报告对市场影响整体中性偏空，不过高频数据显示马棕产量有所下滑。SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长，美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂现阶段本身基本面变化有限，缺乏明显利多驱动，受宏观和原油影响整体高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势，美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕短期或偏弱震荡。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡上行，08合约站上5000点，收于5028点，再创上市以来的新高，收涨5.76%，结算价的持续超预期使得近月表现相对强于远月。后市来看，地缘纷纷扰扰，但难改绕航现状。巴以和谈无显著进展，“局部战术暂停”后，以色列继续袭击加沙地带多地，与此同时，黎巴嫩对以色列北部的袭击有所升级，也门胡塞武装也加大了对红海商船的袭击。集运没有诗和远方，眼下更值得关注。马士基打响7月运价调涨的“第一枪”，将远东至西北欧的FAK运价增至5000/9000，对应盘面估值大概在5800点左右，地中海宣涨至6370/9800，基本是目前各船司的高价，应该是在6月钻石舱的定价基础上提涨的，OOCL和HPL线上7月报价分别提涨至4950/8900和4350/8500，运价延续上行趋势。6月以来连续多期的SCFIS欧线传递出提涨的有效落地，若按此涨幅节奏，下周一公布的SCFIS欧线或有望突破5000点，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-19
【农产品早评】白糖：关注白糖后续走向
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：5 月初到 5 月底，二育入场托起了生猪现货价格，5 月底 6 月初的时候集团厂缩量进一步拉升了现货 1500 元/吨，目前集团出栏量环比增加，供给恢复，但屠宰量仍然没有增加，一直低位，二育仍然存在。并且屠宰量偏低的情况下，现货价格回调，说明需求也比较差。但是就是说，展望来看，理论供给可能会在 7 月进一步缩减，所以现货的涨幅还没完，但市场对未来的预期，比如 9 月的预期比较悲观。偏正套格局。豆粕豆粕：今天市场传闻巴西大豆加征大豆出口税，6-8 美元/吨，可能会增加进口成本。美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：全国苹果市场行情淡稳，山东产区客商谨慎按需拿货，一般及以下货源弱稳整理；西部剩余货源以客商货为主，近期价格趋稳运行，整体交易量不大；广东批发市场到货减少，近期苹果销售进度偏缓慢，目前仍以时令水果成交为主；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货10车，价格弱稳运行，到货量下降，下游拿货积极性不高，A类14.70元/公斤，B类12.30-12.50元/公斤，C类价格11.30-11.80元/公斤；河南市场红枣价格下调0.20-0.30元/公斤；广东如意坊市场到货2车，A类14.50元/公斤，B类13.00元/公斤，C类12.00元/公斤，市场价格以稳为主；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶价差700元/吨；白卡纸市场交投有所改善，白卡纸行情或向好发展；生活用纸主力纸企有公布7月涨价函，以促进市场成交增量；文化用纸部分出版订单开启供货，但增量相对有限，下游客户刚需补入为主；供应端上游罢工问题缓解，国内需求端进入淡季，在欧美补库浆厂库存压力不大的背景下，美金价格继续报涨，下方空间不大，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖前段时间巴西炒作收割季天气干旱，利多远月糖价，原糖盘面反弹至20美分附近，而本周根据降水预报来看巴西甘蔗产区降水将在一个月内落下，前期炒作的干旱问题得以解决，对原糖形成利空，另有嘉利高做出550万吨全球过剩的预估，双方利空下原糖昨夜下跌给出反应。郑糖方面，今日现货价下跌至6500元/吨附近，盘面破位下跌，2409合约最低跌至6000元/吨。有两方面原因导致郑糖下跌：1、原糖下跌给出进口利润，郑糖跟跌。2、昨日巴西原糖船报增加，发运量增加。并且有消息称未来仍有更多船只发运，国内供给预期增加，导致期货价格跌幅超过现货，基差走强。未来需要关注两个关键点：1、巴西虽有降水预报，但还需要切实地看到降水落地，毕竟天气预报存在误差。2、关注未来巴西港口发运量是否如预期般发运。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆某大型国企库存达到4成。今日受宏观环境影响，郑棉加速下跌，现货价跟跌至15400元/吨。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，伴随滑准税配额发放将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-19
【专题报告】棉花：后续还有什么新增利空？
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阅读时间约12分钟观点概述：中国的棉花产业和纺织业在全球市场上占据着举足轻重的地位。中国纺织业的竞争力强，产品种类丰富，能够满足不同市场的需求，是全球纺织业不可或缺的重要组成部分。在供给方面，中国棉花产量每年约500万吨，约占全球总产量的20%左右，而在需求方面，中国的棉纤维消费量总计约800-1000万吨，达到全球总消费的30%。国内的棉花供需长期处在供需存在缺口的环境中，这需要依赖境外进口补充国内所需，我国的棉纤维进口方式有以下三种途径： 1、我国于每年年初时发放89.4万吨棉花进口配额，配额内进口量占全国棉花总供给的10%。 2、自2018年起我国开始每年不定时发放滑准税配额，每年的发放量在40-80万吨之间，滑准税进口量约占我国总供给的4%-8%。 3、第三种途径则是棉纱进口，棉纱进口不受配额限制，棉纱进口量占我国总供给的20%左右。结论：当下国内处于高供给、高库存、低需求的环境当中。且在消费淡季中开工率不断下滑，需求越来越差。而且港口尚有57.8万吨棉花没有入关，而我们判断滑准税配额是否发放的重要标准是进口利润，我国的滑准税配额常常在棉花进口利润大于1000元/吨时发放，目前滑准税进口利润为1225元/吨，且国内纱厂需要更低价的棉花，所以我们认为滑准税配额将在近期发放70-80万吨。而后国内供给进一步增加，使挺价惜售者不得不认亏出货。而后需要关注棉花商业库存和现货价走势，如果现货价下降伴随库存同比降低则说明挺价者认亏出货，所以行情可能接近终点。此外，还需关注进口利润的走势，若进口利润出现修复，则说明这一波来自海外的供给结束，行情最流畅的部分就结束了。策略建议：逢高做空棉花2409 风险提示：布厂补库正反馈至上游、新疆出现极端高温后续关注：棉花库存、进口利润、国内现货价格 1、棉花进口我国棉花进口配额在2004年由原先的73.4万吨增加至89.4万吨，配额内进口关税税率为1%。配额于每年年初发放，其中67%的配额给予非国营贸易公司，国营贸易公司的比例为33%。棉花进口的税则号有三种：1、5201未梳的棉花 2、5202回收纤维 3、5203已梳的棉花。以上三个税则号中5202不适用89.4万吨的关税配额数量。由5201和5203两种棉花共享89.4万吨的关税配额，而我国进口棉花主要是5201未梳的棉花，5203进口量极小，每年不足1%。这两种棉进口时在配额内采用1%的税率征收关税，配额外适用40%的关税配额税率，5201另收9%的增值税，5203收13%增值税。但即使提高了每年的配额发放量仍然不足以满足国内纺织业的用棉需求，所以国家自2005年开始首次使用滑准税方式发放进口配额，滑准税是指关税税率随进口商品价格不同而税率设置不同的方法，即进口价格由高到低对应税率由低到高设置计征关税的方法，这种方法的好处是既能保持国内的物价稳定又能保证必要的供给。要使用滑准税进口棉花需要满足两个条件：1、满足5201税则号的要求。2、进口企业取得关税配额外优惠关税税率进口棉花配额证。而后则是滑准税独特的浮动税率，其税率在1%-40%之间变动，取决于棉花的进口完税价格，棉花的完税价格越高则滑准税越低，反之则高。在进口有利润的同时还有配额的话则棉花进口量快速增加。自2018年起我国开始发放滑准税配额，从历史数据来看大多在进口利润为1000元/吨时发放，进口利润是发放滑准税配额的最重要的标准。2018年之前则通过抛储的方式补足国内需求。我国棉花年消费总量约700-800万吨。其中进口棉100-200万吨左右。22/23年度我国进口棉花共143万吨，占棉花消费量的17.7%。 2、棉纱进口除棉花外，进口纱也是我国棉纺织业消费的重要组成部分。相对于棉花进口的条条框框而言，棉纱进口则不受配额的约束。而且棉纱进口关税较低，我国从东盟10国和巴基斯坦进口的纱线甚至享受零关税政策，仅需缴纳13%的增值税即可入关。在国内棉花紧缺但没有配额时，棉纱进口量将会快速增加。我国棉纱表观消费量（自产棉制纱+进口棉制纱+进口纱）常年稳定在800-1000万吨之间。其中2023年进口棉纱的占比为19%。 3、棉消费总量 2015年以后我过棉花总消费量稳定在800-1000万吨左右，其中国内自产棉花占比约60%，其余来源为进口的棉花、棉纱，占剩余的四成。棉花进口方面：每年年初固定发放89.4万吨进口配额，另外不定时发放40-80万吨滑准税配额（发放时间取决于进口利润），另有一部分通过进口后抛储供给国内市场，这三者相加占我国棉花总供给约20%。棉纱进口则是完全的市场行为，只要进口利润能覆盖掉13%的增值税或存在看涨预期就会进口，每年进口的棉纱占我国棉花总供给约20%。 4、进口对未来的影响当下国内处于高供给、高库存、低需求的环境当中。且在消费淡季中开工率不断下滑，需求越来越差。截至2024年4月，23/24年度中国棉花进口量达到249万吨，同比提高154万吨，除去从9月至今的港口库存增量28.3万吨，进口至国内的棉花有220.7万吨。其中包含2024年1月发的关税为1%的配额89.4万吨，再考虑到去年7月增发了75万吨滑准税配额，而增发后8、9两个月港口库存未出现变化，所以推测2023年的滑准税配额是在发布后才开始进口，到港时已经九月份，所以计入了23/24年度的进口量，另有56.3万吨进入了国储。中国纱进口量120万吨，同比增加48万吨。棉纤维总进口量刨去港口的57.8万吨库存和进国储的56.3万吨后达到268.23万吨，同比增加53%。本年度棉纤维总供给达到928.6万吨，已经超过上一年度4.36%。截止2024年5月，国内棉花工业库存80.2万吨，同比增加21万吨。国内棉花商业库存377.41万吨，同比增加28.13万吨。库存总和达到457.61万吨，同比增加12%。下图总结了2018年以来滑准税配额发放时的进口利润和当时国内的棉纤维表观消费。发现滑准税配额发放时棉花进口利润都在1000元/吨之上，而发放时间和国内的表观消费量则关系不大。因此我们推测棉花的滑准税配额发放条件中，进口利润为最重要的因素，当进口利润出现1000元/吨以上时发放的概率较大。此外，国家也会针对纱厂的需求情况考虑增发滑准税配额。对于纱厂来讲，低开工率的根源来自于纺纱利润倒挂，尤其是对于内地的纱厂来讲，在电力成本、员工成本和补贴方面均不及新疆有优势，生产每吨棉纱的成本比新疆高1000-1500元。现在纱厂纺纱利润为-482元/吨，维持基本的生产活动都很困难，迫切的需要低价棉花，所以从纱厂需求的角度出发也满足滑准税配额发放的标准。而目前棉纱进口没有利润，所以国内供给要增加只有增发滑准税配额一条路可以走。当下港口尚有57.8万吨棉花没有入关，如果发放配额将对国内现货形成一波新增的压力。而前文中提到，我国的滑准税配额常常在棉花进口利润大于1000元/吨时发放，目前滑准税进口利润为1225元/吨，而且国内纱厂纺纱利润不佳，需要更低价的棉花，所以我们认为滑准税配额将在近期发放。对于发放量的预判上，从目前的进口利润和纺纱利润来看，在过去六年发放滑准税配额的时间中与2023年7月的情况最为相似，所以我们预估本次的发放量为70-80万吨。发放后，由于港口高库存和进口利润丰厚，将至少有40万吨会快速流入国内市场。在过去除此之外，由于去年收花时开秤价较高，轧花厂和贸易商成本普遍在16000元/吨甚至17000元/吨以上，而后续无论是盘面还是现货都没有给出其盈利空间，以至于其产生了惜售挺价等后市的行为。如果未来滑准税配额发放下来，相当于国内供给进一步增加，惜售者销售速度将进一步降低，难免出现心态崩溃降价卖货的行为。所以在此建议逢高做空棉花。风险点上面需要注意的是目前布厂原料库存偏低，如果布厂接到新订单，导致原料补库带动纱厂再正反馈至上游的棉花则可能出现一波反弹行情。另外则需要注意未来一个月的新疆气温，这段时间棉花对高温比较敏感，若出现长时间超过35℃高温天气则会引起棉花大幅减产。农产品组：侯璞 F03124424 15137166839 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-19
前期热点不再，航运一枝独秀-2024年6月17日申银万国期货每日收盘评论
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跟随商品市场下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6570元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：夜盘油脂偏弱运行，MPOB报告对市场影响整体中性偏空，不过高频数据显示马棕产量有所下滑。SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长，美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂现阶段本身基本面变化有限，缺乏明显利多驱动，受宏观和原油影响整体高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕短期或偏弱震荡。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡上行，08合约收于4834点，再创上市以来的新高，收涨2.97%。最新公布的SCFIS欧线为4688.53点，较上期上涨10.8%，对应于06.10-06.16期间的离港结算价，大概对应小柜4300美金和大柜7200美金，船司提涨落地情况良好。本次SCFIS计入06合约交割结算价，加上6月10日公布的4229.83点，按此节奏推算，06合约交割结算价或将突破4650点。后市来看，地缘纷纷扰扰，但难改绕航现状。巴以和谈无显著进展，美以继续施压哈马斯，与此同时，黎巴嫩对以色列北部的袭击有所升级，也门胡塞武装也加大了对红海商船的袭击，最新以色列国防军宣布在加沙南部实行每日“战术休战”，但这并不意味着停火和红海复航。集运没有诗和远方，眼下更值得关注。马士基打响7月运价调涨的“第一枪”，将远东至西北欧的FAK运价增至5000/9000，对应盘面估值大概在5800点左右。6月以来连续多期的SCFIS欧线传递出提涨的有效落地，若按此涨幅节奏，下周一公布的SCFIS欧线或有望突破5000点，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-18
【农产品早评】宏观施压棉花破位下跌
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：5 月初到 5 月底，二育入场托起了生猪现货价格，5 月底 6 月初的时候集团厂缩量进一步拉升了现货 1500 元/吨，目前集团出栏量环比增加，供给恢复，但屠宰量仍然没有增加，一直低位，二育仍然存在。并且屠宰量偏低的情况下，现货价格回调，说明需求也比较差。但是就是说，展望来看，理论供给可能会在 7 月进一步缩减，所以现货的涨幅还没完，但市场对未来的预期，比如 9 月的预期比较悲观。偏正套格局。豆粕豆粕：今天市场传闻巴西大豆加征大豆出口税，6-8 美元/吨，可能会增加进口成本。美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：产区苹果价格基本维持稳定，未见明显变动，冷库好货偏少，近期客商主要选购好货，前期好货高位成交，低质量货源成交一般，目前低质量货源仍旧充足，存在一定出库压力；销区市场近期到货持续比较少，成交一般，受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢；新季苹果增产增质，库存苹果即将进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货15车左右，价格暂稳货源充足，A类14.70元/公斤，B类12.30-12.50元/公斤，C类价格11.30-11.80元/公斤，客商挑选拿货，成交一般；广东如意坊市场到货2车，C类12.30元/公斤，三级10.50-11.30元/公斤，市场价格以稳为主，早市成交在40吨左右；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差650元/吨；白卡纸市场处于涨价过程中，但是落实较为乏力；生活用纸终端需求刚需为主，暂无明显提振利好；文化用纸部分出版订单开启供货，但增量相对有限，下游客户刚需补入为主；供应端上游罢工问题缓解，国内需求端进入淡季，在欧美补库浆厂库存压力不大的背景下，美金价格继续报涨，下方空间不大，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西天气较干旱，便于收割工作开展，推动原糖下跌，但巴西一个月内的天气预报都显示干旱天气将持续，这将会导致后续的甘蔗产量受到影响，利多远期原糖，盘面也给出反映反弹至19美分上方。印度方面，在进入六月后迎来季风降水，干旱问题得以解决，且六月底预报将会有进一步的降水到来。上周现货走货环比加快，价格上涨，本周现货价格回落，再次反应出国内的需求没有持续性，但没有看到大量进口之前现货现货价格很难下跌，六月份新发配额后原糖进口可能出现增量，国内现货在见到进口糖增量后下跌找期货的概率较大，短期内郑糖低位震荡看待。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆某大型国企库存达到4成。今日受宏观环境影响，郑棉加速下跌，现货价跟跌至15400元/吨。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，伴随滑准税配额发放将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-18
郑棉延续弱势格局
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局。新年度供给增加幅度较大图为全球棉花供需平衡表（单位：万吨）美国农业部6月供需报告调整幅度较小，报告总体影响中性偏空。2024/2025年度全球棉花产量小幅上调2万吨，消费上调1.8万吨，全球期末库存上调10.6万吨。整体上，美棉2024/2025年度数据基本未作调整，2024/2025年度全球供给增产仍是主旋律。中国2024/2025年度棉花进口预期为261.3万吨，较上年下调60.9万吨。中国2023/2024年度进口较多，一方面是市场化的采购行为，中国长期存在产不足需的情况；另一方面，中国采购大量进口棉进入储备，2024/2025年度进口或较上年度大幅减少，在全球增产的背景下，这将加剧全球供给过剩的压力。库存压力逐渐显现国内棉花供给相对充足。一方面，今年以来，需求持续偏弱，淡季需求进一步回落。另一方面，棉花进口大幅增加，2024年4月进口34.19万吨，同比增25.81万吨；2024年1—4月累计进口138万吨，同比增加99.8万吨；2023/2024年度累计进口247万吨，同比增加152万吨。截至5月底商业库存同比偏高，商业库存为377.41万吨，环比减少56.18万吨，同比增加28.13万吨。其中，新疆疆内棉花库存为227.53万吨，低于去年同期的10.41万吨；内地棉花商业库存为104.88万吨，环比增加7.65万吨，同比增加14.54万吨。国内下游开机率不断回落，库存压力逐渐显现。截至6月14日，纺企棉花原料库存为27天，环比持平；纺企开机率为50.3，环比减少2.1个百分点；纺企棉纱库存为34.5天，环比增加1天；织厂棉纱原料库存为6.3天，环比减少0.5天；织厂开机率为47.3，环比减少1.7个百分点；织厂坯布库存为33.4天，环比增加1.2天。上周，棉花现货成交随着郑棉下跌略有好转，但总体表现仍然偏弱，纺企对棉花采购普遍谨慎，下游需求持续疲弱，即期纺纱利润延续亏损。棉花成交基差总体持稳，部分大集团棉花销售进度仍然偏慢，国内棉花供给相对宽松。纯棉纱市场行情持续清淡，成交量继续下滑，由于整体需求弱势以及棉花下跌，纱价继续下探。图为纺企棉纱库存（单位：天）综上所述，一方面，美国农业部6月供需报告表现平平，2024/2025年度全球供给增加压力较大；另一方面，国内需求持续偏弱，虽然2023/2024年度有一定幅度的减产，但仍处于高位。整体上，棉花难有强势表现，操作上，暂时观望或逢反弹做空为主。（作者单位：国投安信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-18
延续跌势
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22.25点。图为易盛农期综指日线棉花方面，大幅下挫。纺企出货缓慢，贸易商采购价明显低于纺企报价，市场成交较少。由于山东、河南持续高温天气，部分纺企趁机下调开机率。美国农业部公布的6月供需报告中性偏空，全球产量上调略高于消费上调幅度。6月是棉花市场传统消费淡季，下游需求不振。近期，郑棉维持低位震荡走势，14800元/吨附近区间波段操作为宜。菜粕方面，重心回落。我国菜粕市场供需两旺，大豆及菜籽到港量较大，目前油籽及植物蛋白库存偏高，对菜粕构成压制，预计菜粕6月继续偏弱震荡。近期菜粕继续偏弱筑底，预计走势弱于豆粕，7月后相对看好菜粕2409合约走势。短期暂时观望为主，目前价位不宜追空。菜油方面，震荡下跌。华东地区主要油厂菜油商业库存约30.45万吨，环比减少0.4万吨。菜籽榨利较好，4—6月买船较为积极，但随着榨利收窄，买船逐渐放缓。目前菜油库存整体偏高，预计菜油短线仍偏弱震荡。2409合约空单可考虑止盈减持，暂时观望为主。白糖方面，超跌反弹。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。6月份还需关注印度、泰国降雨情况指引。近日国内外糖价震荡整理，目前自底部有所反弹，技术上看，期价将在6100—6300元/吨区间整理。花生方面，冲高回落。进口量同比缩减明显，但产区花生余量较常年偏高，部分持货商有一定的出货意愿。油料花生步入购销淡季，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对市场情绪产生利空影响，压榨厂或逐步季节性停机停收。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。花生期货走势承压，上方压力位在9330—9350元/吨，下方支撑位在8640—8730元/吨。综上所述，易盛农期指数近期走势转弱，市场情绪有所降温，后期或向下突破1200关口支撑。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-17

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