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【宏观早评】特朗普关税政策生变，黄金再现V形走势

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-30 09:05

原木产业调研行：洞察产融协同新范式

要活动。随着《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（以下简称《意见》）的正式发布，期货市场迎来全新发展契机。此次调研深入港口码头、生产车间与交易一线，通过对原木产业链全流程的沉浸式观察，揭开了原木期货市场运行的深层逻辑，也让我对期货市场服务实体经济的功能和作用有了更为立体的认识。沉浸体验：功能发挥与企业需求的双向验证原木在我国商品市场发挥着重要的作用。此次我们调研走访了具有代表性的三个港口、多个加工园区、多家贸易商及加工企业，参加了交易所的模拟交割活动。从走访情况来看，不少企业参与了期货市场交易。通过对冲风险、资产配置、管理现货头寸等，很多企业成为了期货市场的直接受益者。在这次调研中，我看到原木从港口被运输到加工园区，再被企业加工成各类产品。原木期货因其特殊性，价格受到国内外经济、政治、气候等多种因素影响，期货市场的价格波动对每一个环节的决策都有重要的影响，期货市场在稳定产业发展、提供价格预期方面起着关键作用。我直观地感受到了期货市场为实体企业带来的便捷，很多参与的企业对期货市场给予了充分的肯定，申请交割库、参与市场交易的积极性非常高。市场功能：国家战略背景下的价值跃升期货品种的价格是现货价格在期货市场的投影，期货市场参与者众多，形成的价格具有公开、透明、统一的特点，具有重要的参考价值。今年4月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善价格治理机制的意见》提出，推进重要商品现货、期货市场建设，夯实市场形成价格的基础，从国家战略高度认识期货市场建设的重要性。在当前的市场环境下，原木期货市场价格发现的功能显得尤为重要。由于原木原料来源主要是进口，受国内外经济形势等多种因素影响，价格波动更大，风险更高。对一般的贸易商、加工商而言，价格波动风险较大，而原木期货的价格发现功能能够为企业提供更合理的价格预期与参考，帮助企业制订生产、采购、销售计划，降低市场风险。然而，目前市场中仍存在一些因素影响价格发现功能的充分发挥，如信息不对称、部分投资者非理性交易等，需要进一步完善市场机制，加强监管，严厉打击违法违规行为，以提升价格发现的准确性和有效性。服务实体：期现联动小中见大《意见》指出，要“深入做好重点商品价量指标的趋势性监测和前瞻性研判，建立期现货、场内外、境内外综合分析体系，提升从期货看宏观、从宏观看期货的能力，更好服务宏观经济管理”。从调研情况来看，原木期货品种主要用于建筑、房地产、流通等领域，与宏观经济密切相关。在“稳房价”的宏观背景下，原木期货价格走势非常敏感而且重要。可以通过原木期货价格走势预测宏观经济，也可以通过观察宏观经济走势来预测期货价格走势，为实体经济提供前瞻性的预判，防范经营风险。例如，当宏观经济形势向好，建筑、房地产行业发展迅速时，原木需求增加，期货价格往往上涨，企业可以提前增加生产和采购；反之，当宏观经济下行压力较大时，企业可适当减少库存，避免积压。发展目标：系统思维共同参与随着经济社会的发展，需要有中国特色的期货市场与之相适应。《意见》为中国期货市场提出了总目标和阶段性目标：到本世纪中叶，建成产品齐全、功能完备、服务高效、运行稳健、价格辐射全球的世界一流期货交易所，大幅提升期货市场服务国民经济、配置全球资源的能力，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。这一目标的实现是个系统工程，需要系统思维，需要多方共同参与。目前我国期货市场的发展距离既定的目标还有差距，需要从理论研究、顶层设计、市场建设与秩序维护、投资者教育、队伍建设等多个维度共同发力。在理论研究方面，需要加强中国特色期货市场建设与发展的研究，建立一整套与我国经济结构契合、切实服务实体经济的期货市场理论体系。顶层设计方面，要出台政策支持期货市场的发展，尤其是小品种、具有中国特色的品种的发展。市场建设与秩序维护方面，强化期货市场的功能性建设，拓宽期货市场的应用，为实体经济提供更多的交易工具、风险防范的工具；加速金融科技发展，引入AI等先进技术赋能期货市场的发展；加强市场监管，维护市场秩序，维护投资者利益。投资者教育方面，媒体应加大对期货市场的宣传报道力度，提高市场的知名度和影响力；中介机构如期货公司应提升服务质量，为投资者提供专业的指导和服务。队伍建设方面，要“建成一支诚信守法、专业稳健、服务高效的中介机构队伍”，不断提升中介机构服务市场主体的能力。本次原木产业调研行让我对期货市场有了全面而深入的认识，也看到了期货市场在服务实体经济过程中存在的问题和机遇。希望未来通过各方努力，原木期货市场能够不断完善，为相关产业的高质量发展提供更有力的支持。（作者系华西期货总经理）来源：期货日报网

期货日报网05-29 09:20

【农产品早评】红枣:库存压力仍存，新季驱动暂不明显

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-29 09:06

【能化早评】OPEC+新一轮会议未调整产量，关注周六八国会议

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混沌天成期货05-29 09:05

【有色早评】美联储会议纪要偏鹰，基本金属收跌

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混沌天成期货05-29 09:05

【黑色早评】淡季需求转弱+成本支撑下移，钢价延续弱势

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混沌天成期货05-29 09:05

【宏观早评】美元指数显著反弹，贵金属风险溢价承压回落

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-29 09:05

债市短线难现单边行情

率自低位反弹，长端10年及30年期国债期货市场的2506合约和2509合约跨期价差均未如期走强。另外，各期货品种主力2509合约净基差均为负值。从国债价差所反映的市场预期来看，市场对下半年的外部环境仍有担忧。在关税摩擦不确定性依旧较大、物价回升需要时间、货币政策支持性立场不变的背景下，债市看涨逻辑占据主导地位。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 09:40

恒力期货能化日报20250528

仓单增加，5月CP出台下调但高于预期，丙烷610美元/吨，较上月下调5美元/吨；丁烷590美元/吨，较上月下调15美元/吨。

恒力期货05-28 09:10

鸡蛋反套策略正当其时

仓呈现分散化与投机属性并存的特点，导致期货市场经常出现“抢跑”行情。从2018年、2020年、2023年梅雨季节7月、8月鸡蛋期货合约走势来看，期货价格低点通常会提前一个月左右出现。对应的策略有三个：一是单边策略。在梅雨季节来临前逢高沽空7月鸡蛋合约。二是套利策略。在养殖利润亏损导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续。目前近远月合约价差处于偏高水平，可考虑7—9反套。三是产业策略。蛋鸡行业盈利周期已持续4年，抗风险能力更强，产能去化时间更久，养殖利润下滑压力加大，可以多9月玉米、豆粕合约，空9月鸡蛋合约。（作者单位：正信期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 09:10

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