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原油价格重心将稳步下移

线仍可能是弱复苏，这或给原油等大宗商品期货市场带来更大的不确定性。干预收效甚微为了提振国际原油期货价格，原本计划于2024年11月底开始实施增产计划的OPEC+不得不一再延迟增产，先是延迟到2024年12月底，接着又调整至2025年1月底。 2024年12月初，OPEC+决定再次延期一个季度，至2025年4月开始增产，之后逐月增加产量，直到2026年9月底完成累计200万桶/天的增产。从中长期角度来看，产油国干预收效甚微。从实际情况来看，2024年三季度以来，虽然OPEC+产油国一再延迟增产，但是全球原油的产量还是明显回升。数据统计显示，2024年10月OPEC13个成员国原油产量为2653.5万桶/日，环比小幅增加46.6万桶/日。由此来看，产油国推迟增产计划的边际效应不断递减，甚至名存实亡。展望2025年，全球原油供给预计有所回升，主要增量将来自OPEC+产量的恢复以及美国页岩油产出的增长。在基准情形下，2025年全球原油供应将出现100万~130万桶/日的过剩，这可能导致原油期货价格重心下移。消费中短期偏弱每年12月初，北美地区迎来冬季，寒潮引发低温效应，从而带动取暖用油消费转入旺季阶段，炼厂开工率迎来回升，原油季节性去库周期开启。然而今年全球经济下行压力较大，冬季原油需求季节性回暖幅度恐不及往年。据统计，截至2024年12月上旬末，美国取暖油裂解价差维持在26.69美元/桶，环比小幅回升3.73%，同比大幅回落37.36%，而且较过去11年的历史均值25.43美元/桶大幅下跌7.75%。取暖油裂解价差持续维持低位运行，凸显短期原油需求依然偏弱。从中长期角度来看，2025年全球经济或难有起色，原油消费料继续受到制约。同时，世界能源结构向清洁能源技术的过渡也会影响原油市场的需求增长率。随着各国政府逐步兑现对减少碳排放的承诺，可再生能源的兴起可能改变传统能源的市场生态格局，这对长期的供需关系有着深远的影响。从各机构的预测来看，2025年全球原油需求增速将进一步回落。据了解，EIA、IEA、OPEC预计2025年全球原油消费增幅分别为122万桶/日、100万桶/日、154万桶/日。目前来看，增幅预测普遍略高于2024年，但各机构后期对原油消费增幅进一步向下修正的可能性较大。综上来看，虽然产油国推迟增产计划，但利多效应呈现边际递减的现象，且明年全球原油供给预计有所回升，而在全球贸易形势不确定性增加以及经济弱复苏预期下，原油消费料受到不利影响。预计2025年全球原油供应过剩100万~130万桶/日，这可能导致未来原油期货价格重心稳步下移。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-12

【农产品早评】中加地缘阴霾再起，菜油大涨

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-12

【能化早评】美国降息预期升温，油价继续反弹

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混沌天成期货2024-12-12

【有色早评】美国cpi符合预期，12月降息25bp概率较大，铜价震荡

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【黑色早评】矿钢主力完成移仓，短期震荡略偏强

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混沌天成期货2024-12-12

【宏观早评】美国CPI数据符合预期，降息预期回升带动黄金走高

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混沌天成期货2024-12-12

恒力期货能化日报20241211

PTA周度负荷上升3.4个百分点至84.8%，逸盛宁波220万吨装置12月9日因故停车，珠海英力士110万吨PTA装置2024年12月1日检修，时间预计4周左右；东营威联250万吨PTA装置11月28日附近重启，此前于11月13日停车。

恒力期货2024-12-11

汽柴油市场动态对油价走势有何影响

美元/桶）运输燃料前景不明朗？原油期货市场的表现显示精炼产品需求持续疲软（或者说炼油商的铂金时代正逐步迈向终结）。油价自2024年7月以来持续大幅下跌，而柴油价格的跌幅更猛，即时裂解价差下跌7~8美元/桶，降至2021年以来新低。芝商所数据显示，柴油裂解价差处于正向市场结构状态，即时价格低于递延合约月份的水平。即使2025年6月和12月的合约价格有所回升，柴油裂解价差仍处于多年低位。美国汽油市场的价格变动也呈现出相似趋势，凸显了炼油商铂金时代的终结。这些变化或将影响到油价的可能走向，因为精炼产品市场的疲软并不仅限于邻近的合约月份。图为运输燃料裂解价差走势石脑油或成炼油商热门业务尽管公路运输燃料表现疲软，但炼油厂还有其他业务亮点。石化产品的强劲需求不断推高石脑油价格，炼油商在采购原油以提高轻质油产品的产量。由于利润提升，石化品需求反弹，石脑油的涨幅超过了其他产品。但需要考虑的是，每桶原油中的石脑油产量仅占相对较小的比例。按全球平均水平计算，典型炼油厂中每桶原油的石脑油产量约占8%，因此对炼油厂利润的总体影响较为有限。在全球经济普遍疲软的背景下，原油产品的需求前景仍然充满挑战。来自电动汽车等其他行业的强劲竞争以及生物燃料等化石燃料替代品的普及也阻碍了需求的逐年增长。由于产品需求仍然疲软，原油市场将继续关注未来数月的汽柴油价格交易活动，以此预测未来价格走向以及新的铂金时代是否会再度来临。（本文作者系芝商所国际研究及产品开发总监）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-11

【农产品早评】豆棕价差估值修复，棕榈油高位下跌

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混沌天成期货2024-12-11

【能化早评】API库存累库，油价陷入震荡

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混沌天成期货2024-12-11

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