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【能化早评】沙特独自支撑减产，油价高开低走

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-06

【工业品早评】云南水电上升趋势，铝复产或早于预期

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混沌天成期货2023-06-06

【农产品早评】外围天气加上国内海关抽检，豆粕上涨

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混沌天成期货2023-06-06

每日钢市：14家钢厂涨价，钢坯下跌30，钢价追高需谨慎

市场传言政策宽松等利好消息刺激下，黑色期货市场大幅反弹，尤其周末唐山钢坯累涨110，带动钢材现货市场跟涨。同时，基于“买涨不买跌”心理，近期钢价大涨又刺激下游终端补库，投机性需求入市，库存得以加快下降。钢市这波超跌反弹主要受情绪面推动，后期关注需求能否持续好转，警惕钢价过快追涨可能引发的调整风险。

我的钢铁网2023-06-05

经济复苏偏为温和，短期关注左侧做多机会——6月份股指期货投资策略报告

点，IM2306贴水10.61点。从期货市场结构来看，5月份受现指市场行情影响，IH和IF当月合约和下月合约均已转为贴水为主，季月合约和下季月合约若考虑分红因素，也已转为贴水为主。从期货市场结构来看，5月份IC和IM各期限合约仍以贴水为主。 4月份，制造业PMI为49.20 %，环比下跌2.7%，年内首次降至荣枯线之下。4月份，非制造业商务活动指数为56.40%，环比下跌1.8%，维持在荣枯线之上。 5月份融资余额小幅增加，截至5月26日，融资余额达到15164.47亿元，较上月底增加25.31亿元。截至5月26日，本月陆股通资金流出104.25亿元人民币。 3、热点问题（1）市场回顾：冲高回落 2023年5月四个股指品种冲高回落，截至5月26日，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别下跌4.41%、下跌4.42%、下跌3.30%、下跌2.63%，其中公用事业和环保领涨，建筑装饰和传媒领跌。资金方面本月北向资金流出104.25亿元，杠杆资金流入25.31亿。（2）股指短期跌幅已经较大程度反映了经济不及预期的影响 5月9号以来，股指整体走弱，五一长假利好对股市提振有限，随着经济数据的披露，由于通胀、融资、生产和消费均不及预期，资金做多热情逐步消退，四大期指均出现下跌。从行业数据来看，5月上旬股指行情主要靠银行和非银金融板块支撑，5月下旬以来和经济表现直接相关的房地产、建筑材料、有色金属、建筑装饰、家用电器等行业大幅下跌。由于这些行业在上证50和沪深300指数中，这些行业权重较高，受经济下行更为明显，走势明显弱于中证500和中证1000指数。受5月行情走弱影响，上证50指数和沪深300指数全年涨跌已经由正转负，其中房地产、建筑材料、基础化工等行业领跌。 5月的下跌我们认为主要受两个因素影响，一个是经济数据不及预期，另一个是人民币兑美元汇率持续走低。经济数据的不及预期之所以会引起市场较为悲观的反应，我们认为主要是当前房地产行业无法企稳且土地财政难以为继的情况下我国又无法切换到能和房地产行业体量相媲美的能持续拉动经济的产业。市场对于未来经济持续发展动力来源的担忧、政策刺激效果的下降以及海外地缘政治的不确定性都加剧了资金的避险情绪。从各个指数来看，截至5月30日，上证50、沪深300跌幅分别达5.33%、4.75%，虽然股指短期暂未有明显企稳的迹象，不过5月以来的跌幅已经较大程度上反应了经济不及预期和人民币汇率贬值的问题。（3）从估值角度中长期建仓具有较高性价比尽管当前市场情绪比较悲观，但是我们认为中长线投资者在目前的位置不必过于担忧。从2010年四大期指的PE和PB变化来看，目前估值水平处于一个较低的水平。截至5月29日，上证50和沪深300的PE百分位在41%左右，而中证500和中证1000的PE百分位仅在25%左右，创业板指的PE百分位更是只有22%，这几个指数的估值水平均在中等偏下的水平。随着风险因素被逐步反应，我们认为下跌主体部分已经完成，即使短期无法完全企稳，但下跌的速度大概率会放缓，而对于中长线投资者来说，目前是一个比较好的左侧入场的机会。不过我们也要看到在当前的宏观大背景下，短期反弹的空间相对来说还是比较有限的。（4）量能低位回升，资金参与情绪有所回暖 5月下旬，伴随着市场加速走弱，A股市场量能跌至7000-8000亿元。5月24日开始，量能连续两日回升，重回8000亿元上方。从2020年至今量能和上证综指的走势来看，量能在7000-8000亿元期间未有进一步跌至7000亿元以下且随后回温的历史统计来看，上证综指均未有进一步的深跌，多以反弹走势为主。 5月9日，上证综指年内第二次冲击3400点未果，随后开启这一轮的下跌。从2020年至今上证综指的走势来看，2020年7月初和最近两次上证综指均在3400点未能企稳突破，在盈利端复苏强度未有明显改善下，3400点存在较为明显的压制。与此同时，从历史情况来看，2022年底在疫情防控政策放松后，上证综指在3200点遇阻回调，其后随着全国感染人数过峰，经济强复苏预期升温，指数直接突破3200点，所以我们认为3200点是市场对于经济预期的分水岭。在国内经济复苏的主逻辑没有变的情况下，上证综指下方的支撑点在3200点，3200点以下或已超跌。（5）科创投资新工具，ETF期权添新锐证监会于2023年5月12日发布通知，为健全多层次资本市场产品体系，丰富资本市场风险管理工具，证监会启动科创50ETF期权上市工作。科创50指数主要分布于信息技术板块。根据科创50指数行业分布我们发现主要权重集中于信息技术板块，占比高达75%。从行情表现来看，科创50指数与上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指的相关系数分别为0.78、0.82、0.62、0.45、0.74；整体来看，科创50指数与其他指数相关性不高。华夏上证科创板50ETF是跟踪科创50指数的最大的ETF基金。截至5月24日，共10只跟踪科创50指数的ETF基金，其中华夏上证科创板50ETF（588000）规模最大，超600亿元，最有可能会成为科创50ETF期权的标的。高波动性有望带来活跃的期权交易。科创50指数与上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指相比，波动率明显较大，近三年的波动率均值为27.22%，远高于上证50、沪深300、中证500、中证1000；与创业板指数的26.27%的均值相当。一般来说，标的波动越大，交易越活跃，创业板ETF期权推出后迅速成为深交所最活跃品种的原因之一就是其较高的波动性能带来较多的投资机会，预计科创50ETF期权上市后成交也有望迅速增加。科创50ETF期权的推出能有效满足投资者对冲需要。在科技创新的背景下科创50ETF期权能为投资者提供对应的风险对冲工具，进一步吸引资金流向科创企业，推动我国的创新发展，实现产业升级。（6）行业轮动速度有所回调，数字经济细分行业表现分化我们用申万一级行业近5日涨跌幅的相对排名绝对值衡量短期行业的轮动速度。自5月中旬中特估主题阶段性结束后，今年两大主线主题--数字经济主题和中特估主题均已轮动一轮，市场行业轮动速度加快，资金观望情绪加重。而近期，我们看到短期行业轮动速度有所降温，市场有望迎来阶段性的主线行情。从今年的两大主线主题来看，对于四大期指的影响存在差异。数字经济主题行业集中度较为明显，主要集中在TMT行业，从各指数的行业权重来看，中证1000含TMT比例相对最高，为21.95%，其次是中证500和沪深300，权重分别为16.24%和14.29%，而上证50中TMT仅占比2.5%。所以，数字经济主题对于四大指数的相对强弱会有较为明显的影响。而中特估主题，其行业主要分布于传统价值板块，包括石化、煤炭、建筑装饰、大金融等，也包括通信、计算机、电子板块，因此其主题行情对四大指数的强弱影响不是非常明显，通常当主题行情轮动到大金融板块时，才会使得IH和IF要相对强于IC和IM。从当下来看，数字经济细分行业表现分化，电子、通信板块交易拥挤度已降至相对中性位置，加上近期英伟达业绩催化以及部分城市对于人工智能的政策推动，主题行情有望迎来新一波的开启，也会使得TMT占比相对较高的IM表现强于IH。 03 波段交易逻辑展望6月，主要关注：（1）经济数据；（2）国内政策情况；（3）美联储议息会议。当前我国经济运行内生动力不强，需求仍然不足，盈利端较难为股指提供较强的反弹动力，但国内经济复苏的大方向未变，仍是股指下方较为有力的支撑。因此，短期股指超跌后或有望迎来阶段性反弹，但预计难以重现4月底的强势反弹，整体或以波动较大的震荡行情为主。经济复苏斜率较为平缓，市场以估值修复为主，小盘成长板块更易受到资金青睐，这一定程度或能解释5月中旬以来大小盘风格的切换。综合判断，我们认为6月以波段策略为主，操作上建议高抛低吸股指期货为主，预计6月份沪深300核心区间维持在3800-4150点，中证500核心区间维持在6000-6270点。 04 风险提示针对6月份的交易策略，潜在风险主要体现在以下两个方面： 1、经济复苏超预期走弱：虽然经济数据总量走好，但是结构性问题仍值得关注，复苏基础仍不牢靠。 2、政策出台不及预期：目前市场对于政策抱有较大期待，若后续政策不及预期，或会使得市场预期更为悲观。

申银万国期货2023-06-03

【申银万国期货】稽五揆六，偏空致胜——5月热点品种策略回顾与6月策略展望

热点品种策略总结在5月末，我们经过对期货市场的全面分析后推出研究所热点品种策略，并进行持续跟踪，截至5月31日，策略已运行满一个月时间，我们对策略运行情况进行总结。我们首先回顾一下5月主要的观点：去年国内居民的储蓄增长较快，可能与收入增速回落以及就业压力上升有关。2020年之前国内城镇居民可支配收入增速在7%以上，2022年为3.9%，今年一季度为4%，改善程度有限。另外，青年失业率还处于相对偏高的水平，或反映了就业的压力持续存在。因此，在就业和收入没有显著改善之前，居民的超额储蓄可能难以转化为消费。近期部分民营房企的融资难度再次上升，对房地产行业的运转带来一定影响。考虑到房地产是国内经济内循环的核心环节，在没有更多的支持房地产融资的政策推出之前，经济或面临一定的压力。 5月市场预计股指偏强，商品偏弱。多头配置推荐：股指、原油、PTA、苹果、棉花。空头配置推荐：焦炭、铁矿、乙二醇、白糖、玉米、养殖。截至5月31日，11个品种共有7个品种获得正收益，胜率为0.64。在不加杠杆的情况的下，盈利品种平均收益率3.85%，亏损品种平均收益率-4.29%，整体平均收益率为0.89%。总体来看11个品种中有10个下跌，看空观点占优。我们将各品种按等权重进行净值的加权，将11个品种的收益曲线汇总，得到整体策略的净值曲线。净值回测绩效如下： 02 5月热点品种策略分析在5月中，收益较高的品种为焦炭和生猪，亏损较多的品种主要为沪深300股指和原油，我们对其进行分析点评。 1、在5月策略中，主要盈利品种焦炭和生猪的分析逻辑如下：焦炭：近期煤矿、洗煤厂出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第四轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山与洗煤厂库存持续积累，估值存在下调空间。淡季成材需求表现平平，随着钢厂高炉减产的逐渐铺开，成材供需共同走缩的格局基本成型，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高抛空思路。点评：在5月行情中，焦炭整体需求偏弱，焦煤的成本支撑也较弱，在此背景下焦炭价格出现较大幅度回落。生猪：在能繁母猪存栏高企的背景下，2023年总体供应偏大，生猪价格处于低位震荡的格局。点评：在5月行情中，生猪总体供应偏大格局未变，生猪价格回落。 2、在5月策略中，主要亏损品种沪深300股指和原油的分析逻辑如下：股指：我国经济持续向好，基本面支撑股指上涨，而温和的复苏步伐和精准的货币政策下，股指预计不会出现强势上涨行情，大概率以震荡反弹走势为主。受去年基数较低影响，二季度经济大概率能实现全年一个较高的同比增速。随着业绩的披露资金趋向理性，业绩向好的板块预计走势更为坚挺，一定程度上能解释大小盘风格转换的原因。我们认为经济结构调整的方向主要是消费和科技，沪深300和中证1000预计会相对走强。点评：5月宏观数据不及预期，人民币贬值，股指支撑上涨逻辑不成立，出现回落。原油：出于对加息及宏观需求的担心，油价已经跌回OPEC减产前的水平。但是原油供需逻辑不会变，5月OPEC的减产会对油价尤其是亚洲地区的油价带来极大影响。此外美国原油活跃钻井平台已经连续半年维持低位，1230万桶/日的产量将越来越难以持续，后续的减产将很快到来。5月美联储加息后，宏观面的悲观情绪将逐步消退，后期将转入对供应面的减产逻辑中。5月份油价上下区间将更为模糊，在美国储备政策难以改动的情况下，底部支撑力度变弱。但从供求关系上，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定。因此预计5月整体维持区间震荡，目前处于区间较低位置，同时震荡幅度预计将更宽，遇到宏观及基本面风险波动也会更大。操作上建议月初美联储加息后逐步建立多单。点评：原油5月下跌主要受到宏观面的打击影响，美联储加息状况未定以及美债危机贯穿5月，月初的银行业危机也导致多头避险情绪升温。 03 6月热点品种策略展望宏观方面，疫情缓和对国内的服务业有所提振，但是制造业PMI连续2个月处于收缩区间，表明制造业前期积压的需求已经基本释放，相关的需求又开始回落。一季度工业企业产能利用率与2015年同期接近，显示工业产能过剩的压力再度出现。居民的信贷增长持续处于偏低水平，居民的信贷增长背后其实是房地产的周期，房地产又是工业品需求最主要的驱动因素。因此，对比居民贷款增长的趋势与工业品价格的周期，可以发现二者高度一致。在居民信贷扩张放缓的阶段，房地产销售通常走弱，进而影响房企的融资-拿地-投资链条，影响下游消费，也影响地方财政收入。在居民的信贷增长没有显著改善之前，工业周期大概率将维持弱势，难有趋势性的逆转。此外，房企融资难度持续上升，与房地产销售的走弱相互影响，形成反馈。这可能在短时间里面加剧经济下行的压力。在政策没有做出显著的调整之前，国内经济下行的压力或将持续。 6月市场预计股指偏强，商品偏弱。多头配置推荐：中证500、原油、PTA、棉花、塑料。空头配置推荐：焦炭、白糖、玉米、锌、甲醇。多空配置市值比例：5:6 多头配置： 1、中证500 当前国内经济运行内生动力不强，需求仍然不足，5月以来股指的回调基本反映了市场对于经济偏悲观的预期。目前，市场已来到较为关键的节点，我们认为在经济复苏这一主逻辑未变的情况下，短期股指或有望迎来阶段性反弹，但预计难以重现4月底的强势反弹，整体或以波动较大的震荡行情为主。经济复苏斜率偏弱加上数字经济主题，小盘成长板块更易受到资金青睐，品种建议以中证500和1000为主。 2、原油欧美市场成品油裂解利润回升明显，以及对年内剩余时间供应偏紧的判断显示油价下方有支撑。但市场目前对宏观层面偏利空的担忧持续不断侵蚀投资者信心，且经济衰退可能影响到原油需求的变化，后期需要关注6月美联储议息会议的具体内容。但从供求关系上，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定。EIA、IEA以及OPEC均看好下半年的原油需求，随着OPEC减产延续加之美国产量有下降的风险，预期未来供应偏紧的局面将更加突出。建议偏多操作。 3、PTA 6月上旬暂时看来聚酯工厂库存压力不大，因此整个负荷仍将保持在9成略偏上的高位运行，但持续性如何也得留意下游加弹、织造环节的开机情况，毕竟6-7月还是处在传统的纺织业生产淡季周期之中，需求的持续性如何仍需要打个问号，由于5月下旬PTA大幅去库，难以打到亏损，六月下游预计淡季不淡，价格波动区间在5300-5700元/吨。 4、塑料展望6月，国内聚烯烃处于夏季修复的过程当中。供给端，夏季检修的装置比例仍然较高，PE自身整体库存压力不大，因此，有充裕时间在供给端做平衡。需求端而言，目前农膜等传统下游的开机率处于低估，反映了目前的季节性淡季。不过，利润角度而言，目前聚烯烃受到成本的压力依然较大，多数工艺维度下均表现出生产利润不佳。估值存在修复的需求，相对而言，供需未来存在边际转好的可能，可逢低轻仓试多。 5、棉花国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多。空头配置： 1、焦炭焦煤方面，近期产地流拍及降价情况增加，上游库存仍显充足，进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，焦煤利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降开启，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但焦炭整体供应并不紧张。成材下游需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、煤-焦-钢产业链将持续向上游寻求利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。 2、白糖 5月白糖逐渐进入震荡市中。目前巴西依然处于大规模压榨阶段，缓解原糖市场的供应紧张态势。而原油近期走弱则进一步拖累燃料乙醇市场。从季节性角度而言，6月食糖处于相对淡季，供需矛盾相对并不突出，在抛储落地预期下，白糖现货市场存在调整的可能。 3、玉米国内谷物市场短期受小麦发芽而得到支撑。后续随着小麦收割，芽麦炒作将逐步停止，小麦对玉米的低价差将持续限制饲料企业对玉米的需求。长期玉米供应宽松格局并没有发生根本性改变，未来玉米仍有望维持弱势。 4、锌近阶段国内精矿加工费小幅缩窄，总体处于中性水平，冶炼利润尚可。西南限电影响逐步消退，国内锌产量逐步恢复增长势头。国内库存小幅下降，总体表现中性；境外库存上周突增，LME现货转为贴水。受中国产量增长明显影响，全球锌供应较为宽裕。国内镀锌板厂库及社会库存时增时减，表面中下游需求一般。前4个月国内汽车产销同比虽有增长，但全年仍可能负增长，地产延续负增长，基建增速可能下降，家电表现良好。目前看冶炼供应增加而终端需求偏弱，中期锌价可能偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 5、甲醇甲醇目前主要面临的问题仍然是成本端塌陷的问题，动力煤价格在600附近完全无法给与甲醇价格足够的支撑。同时库存消化迟缓及终端滞销等等情况下，新的长约船货又将滞留，下游漫长库存化的问题仍是我们值得关注的。因此，成本、库存问题未能有效缓解之前，中下游用户资金流出依然谨慎，国外主产区仍在向中国释放库存压力，预估此轮甲醇下跌周期仍难以结束，目前底部的夯实确立仍需要一段过程，仍需时间转换空间，中短期来看甲醇市场将维持偏空格局。风险提示：房地产融资政策超预期。

申银万国期货2023-06-02

【宏观早评】股市逐渐消化财新PMI带来的乐观情绪

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-02

【工业品早评】财新PMI略超预期，工业品盘面对利多更敏感

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-02

【能化早评】暂停加息预期上升，油价止跌回升

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-02

【农产品早评】传闻棉花库存低于预期

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-02

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