水到目前期现价差逐渐稳定,这也反映生猪期货市场逐步走向成熟。与现货相比,期货成了市场的稳定器,并给予企业套保的机会。同时期货市场的价格发现功能也能得到体现。(如近期的盘面下跌指导企业生产) 资料来源:Wind,申万期货研究所 月差与基差思路类似。随着短期基差修复,生猪近月月差有所走弱。 资料来源:饲料工业协会,国家统计局,申万期货研究所 根据饲料业协会统计,2023年4月全国工业饲料总产量2584万吨,同比增加14.9%。而根据国家统计局的数字,2023年4月饲料总产量2519.8万吨,高于去年同期的2407.8万吨。而根据国家统计局的数字,2023年5月饲料总产量2579万吨,高于去年同期的2570.6万吨。饲料价格强势将增加养殖成本。 资料来源:USDA,申万期货研究所 美国农业部6月供需报告显示,美国2023/24年度玉米期末库存预估为22.57亿蒲式耳,5月预估为22.22亿蒲式耳。对于2023/24市场年度,美国农业部将其玉米库存预估从22.22亿蒲式耳上调至22.57亿蒲式耳。美国农业部维持2023/24年度美国玉米产量预估不变。 全球2023/24年度玉米期末库存预估为3.1398亿吨,5月预估为3.129亿吨。全球2023/24年度玉米产量预估为12.2277亿吨,5月预估为12.1963亿吨。 6月30日的USDA播种面积报告显示,2023年美国玉米种植面积为9409.6万英亩,同比增加6%或552万英亩。与去年相比,预测48个州中有35个州的种植面积将增加或持平。玉米收割面积为8630万英亩,同比增加9%。截至2023年6月1日,美国旧作玉米库存总量为41.1亿蒲式耳,同比减少6%。其中农场库存量为22.2亿蒲式耳,同比增长5%;非农场库存量为18.9亿蒲式耳,同比减少15%。玉米消费量为32.9亿蒲式耳,去年同期为34.1亿蒲式耳。 资料来源:Wind,申万期货研究所 2季度小麦价格出现下跌,这导致小麦在饲用上有替代玉米的优势。前期河南部分地区降水,炒作下小麦价格有所反弹。 资料来源:海关总署,申万期货研究所 根据海关总署发布的数据显示,5月全国玉米进口166万吨,同比减少42万吨;1-5月累计进口1018万吨,同比下降120万吨。2022年中国累计玉米进口2062万吨,同比减少772万吨。随着中国玉米进口的增加,国际市场价格对国内影响权重将逐步加大。 资料来源:海关总署,申万期货研究所 相对玉米,国内小麦进口也保持高位。1-5月份进口小麦718万吨,同比增加275万吨。2022年全年小麦进口996万吨,同比增加19万吨。与此同时,1-5月进口大麦397万吨,同比增加65万吨;进口高粱164万吨,同比减少344万吨。 资料来源:我的农产品网,申万期货研究所 截至2023年6月28日,主要深加工企业玉米库存272.9万吨,周度环比-34.3万吨;主要企业玉米淀粉库存88.4万吨,周度环比+2.5万吨,随着前期玉米价格下跌,企业囤积原料意愿不强,原料库存再度进入低点,而淀粉库存则相对稳定。 资料来源:我的农产品网,申万期货研究所 截至2023年6月30日,主要企业玉米消费量106.06万吨,周度环比-2.16万吨;主要企业玉米开机率55.77%,周度环比-0.25%。 资料来源:Wind,申万期货研究所 由于前期期货快速下跌,玉米和淀粉仓单出现下降,目前处于多年平均水平。 资料来源:Wind,申万期货研究所 随着近期玉米价格的反弹,月差也呈现近月走强的态势。 总结: 1、当前生猪产能偏大,养殖成本将继续对现货价格形成一定的支撑。后续市场等待新的驱动构建反弹。 2、2023年全年猪价重心将逐步下移。 3、玉米新季产量偏大,近月则有望维持强势。 风险提示: 1、厄尔尼诺背景下市场交易天气升水。 2、关注非瘟的影响。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 (核准文号 证监许可[2011]1284号) 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性,对未来预测存在不及预期,以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。lg...