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【黑色早评】煤矿库存持续新高，双焦继续走弱

继续小幅下降。中钢协副会长骆铁军：随着期货市场不断发展壮大，对实体产业影响越来越大，钢铁期货的金融属性越来越强，期货定价趋势越来越明显。 4.中国工程机械工业协会：4月中国工程机械出口额369.66亿元，同比增长13.6%；1至4月出口额1297.38亿元，同比增长10.3%。 5.上海印发《上海市提振消费专项行动方案》，促进汽车消费，新增手机、平板、智能手表（手环）等数码产品购新补贴，加力支持绿色家电家居家装消费。 6.22全国建材成交偏弱，市场氛围依然低迷，刚需采购一般，期现单边几无，低价交易为主，全天整体成交量较前一日继续小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-23 09:05

【宏观早评】股指转弱，大小盘分化或延续

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-23 09:05

恒力期货能化日报20250523

中美关税下降，5月CP出台下调但高于预期，丙烷610美元/吨，较上月下调5美元/吨；丁烷590美元/吨，较上月下调15美元/吨。

恒力期货05-23 09:00

恒力期货能化日报20250522

中美关税下降，5月CP出台下调但高于预期，丙烷610美元/吨，较上月下调5美元/吨；丁烷590美元/吨，较上月下调15美元/吨。

恒力期货05-22 10:31

甲醇价格重心或下移

甲醇现货价格偏弱运行、基差回落，对甲醇期货市场多头的信心打击较大，空头力量占据上风。图为我国甲醇月度进口量（单位：万吨）进口量大幅回升根据隆众资讯数据，4月我国甲醇进口量为75.93万吨，预计5月进口量为125万吨，环比增加近50万吨。今年以来，欧洲甲醇价格持续走弱，年内跌幅达44%，相比去年同期下跌10%，反映出欧洲甲醇以及天然气的供应充足。国际市场上甲醇与天然气供应充足，一定程度上会增加国内甲醇的进口量，并打压港口甲醇价格。需求方面，下游产品需求面临内需疲软和出口下降的双重压力，下游利润较差，近期检修装置增多，烯烃行业开工率持续偏低。今年以来，秦皇岛港动力煤价格持续下跌，本周价格为628元/吨，较年初的770元/吨下跌18.4%，较去年同期的824元/吨下跌23.7%。现阶段电厂日耗仍处于全年较低水平，下游电厂整体库存继续增加，终端采购意愿不足，且水电等清洁能源进入规模性投产阶段，电厂维持刚需采购节奏，动力煤价格大概率偏弱运行。近期，我国55个主要港口动力煤库存偏高，目前库存为7502万吨，同比增加22%，港口库存压力显著。行情展望近期，中美经贸高层会谈取得实质性进展，宏观情绪好转，甲醇期货主力合约一度反弹至2369元/吨。然而，近段时间甲醇进口量回升、供应增加、下游需求疲软且步入需求淡季，港口库存预计在5月中旬开始累积。同期动力煤全社会库存保持高位，而下游需求表现一般，目前煤价持续下跌，已触及高成本煤矿盈亏线，随着夏季备货期到来，煤价或持续探底。综合来看，甲醇成本支撑较弱，价格重心或持续下移。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网05-22 09:15

苯乙烯反弹受阻

益于中美经贸关系出现改善迹象，全球商品期货市场多头获得喘息机会，投资者信心得到提振，市场风险偏好回升。值得注意的是，在90天的关税豁免期内，中美双方经贸磋商还将持续，需要观察双方后续磋商进展。国内商品市场在消化掉短期利多因素以后，交投逻辑开始转向品种自身的供需基本面。对供需面偏弱的苯乙烯而言，后续上涨空间有限。纯苯基本面偏弱苯乙烯的生产成本主要包括原料成本、能源成本、环保成本等。近期，原油期货反弹动力衰竭，价格再度承压下跌，直接拖累纯苯及苯乙烯价格。不过，作为苯乙烯生产的主要原料之一，纯苯价格波动直接影响苯乙烯的生产成本。目前，国内纯苯基本面偏弱的最大原因是进口量显著增加。数据显示，2025年一季度我国纯苯进口量为152.21万吨，同比大幅增加58.94万吨，增幅达到63.19%。由于国外油品在传统旺季的表现并不强势，芳烃、乙苯的需求并未达到市场预期，导致国外纯苯供应量增加。国际货源均集中流向中国，导致国内纯苯进口量大幅增长，加大了国内纯苯的供应压力。虽然上周中石化纯苯挂牌价连续两次上调，目前执行价为6200元/吨，支撑加氢苯工厂推高报价，但是纯苯价格上涨情绪不高，供需偏弱，原料端对苯乙烯价格暂无有效支撑。苯乙烯供需结构偏强由于近期国内部分大型苯乙烯装置频繁进行故障性检修，预期中的供应过剩局面并未持续，叠加苯乙烯下游和终端“抢出口”现象复发，苯乙烯下游整体需求大幅增长，累库幅度不及市场预期。苯乙烯港口累库幅度不仅不及市场预期，而且转为季节性去库态势，去库幅度超出市场预期，目前库存处于低位水平。根据市场消息，未来两周扬子巴斯夫、兰州石化、山东利华益、中沙天津等装置或恢复生产，预计后市国内苯乙烯产量或呈现先增后减的态势。此外，由于6月份仍有个别大型装置存在检修预期，市场预期后市苯乙烯供应偏紧，或将对苯乙烯价格形成支撑。综上所述，中美经贸磋商还将持续，需要观察双方后续磋商进展。目前纯苯供需面偏弱，苯乙烯价格的支撑不足。苯乙烯装置故障性检修频发导致供应偏紧，叠加下游“抢出口”现象持续，供需结构尚可。当前市场多空分歧较大，预计后市苯乙烯期货2507合约或维持震荡整理走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-22 09:10

【农产品早评】橡胶：欧盟反倾销调查再起，4月细分进口增量显著

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-22 09:06

【能化早评】EIA报告显示需求转弱，油价回落

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-22 09:05

【有色早评】几内亚划定铝土矿战略储备区，氧化铝上涨

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-22 09:05

【黑色早评】供需均有走弱且降库放缓，钢价弱势震荡

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-22 09:05

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