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【关注】拜登考虑将中国钢、铝产品关税提高两倍有何影响？

的出口量占我国出口总量的比例较小。从期货市场的表现来看，拜登考虑将对中国钢铝关税税率“提高两倍” 的消息，对钢铁期货市场的情绪也未产生影响，黑色系4月18日均飘红，截至18日14:00，螺纹涨1.18%，热卷涨1.05%。在SMM看来，黑色系期货的上涨，主要是市场最近在交易如下逻辑：钢厂复产——原料走强带动成材，市场提前交易五一节前补库，黑色系前期下跌较多出现的修复反弹以及推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设等宏观利好的支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-18

付鹏：商品变化背后的见证逆潮【SMM铅锌峰会】

TC铜的持仓 1，贸易商和生产商天生是期货市场头寸的空头，主要是对冲其持有的现货或生产的现货的风险； 2，如果不出现超级contango的情况下，由于铜本身具备着融资功能，没有足够的价差吸引期货上买现货的做法； 3，所有我们主要观察的是贸易商和生产商的空头保值情况，实际交货就会造成库存的增加； 4，他们的对手盘是管理机构； 5，如果价格下跌，贸易和生产商的空头保值投产并不会增加，而资产管理机构的持仓则会推波助澜； 6，如果价格上涨，贸易和生产空头会增加，而资产管理机构空头则会减少，保值和投机多组合成行情对手盘； 7，将会资产管理机构的头寸来打破的逻辑是什么呢？基本逻辑依旧是多供应问题空需求问题。房地产的大周期结束了么？来源：SMM

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拜登考虑将对中国钢铝关税税率“提高两倍” 对钢铁市场有何影响？【SMM评论】

的出口量占我国出口总量的比例较小。从期货市场的表现来看，拜登考虑将对中国钢铝关税税率“提高两倍” 的消息，对钢铁期货市场的情绪也未产生影响，黑色系4月18日均飘红，截至18日14:00，螺纹涨1.18%，热卷涨1.05%。在SMM看来，黑色系期货的上涨，主要是市场最近在交易如下逻辑：钢厂复产——原料走强带动成材，市场提前交易五一节前补库，黑色系前期下跌较多出现的修复反弹以及推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设等宏观利好的支撑。来源：SMM

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【农产品早评】苹果：新季天气暂无扰动，现货偏弱

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-18

【能化早评】原油月差结构走弱，EIA持续累库价格回落

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【有色早评】万亿增发国债推动落实，有色偏强运行

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【黑色早评】宏观利好不断，黑链商品持续走强

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【宏观早评】证监会表态缓解小微盘风险

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【专题报告】双焦存阶段性供需缺口，后市预期向好

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-18

研究人士：债市对银行间资金面的波动将更敏感

头良好，远超市场预期。在此环境下，国债期货市场整体依然走强。光大期货国债分析师朱金涛认为，尽管一季度不变价GDP增速高于预期和去年四季度，但按照现价计算，一季度GDP同比增长4.2%，隐含的GDP平减指数为-1.1%，而国债收益率对名义增长率更加敏感。另外，从分项数据来看，消费不足的问题依然存在。3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，低于Wind一致预期值4.8%，较1—2月累计同比增速有所回落。且3月地产数据仍处于磨底阶段，新开工、销售面积累计同比降幅收窄，但资金来源、竣工面积、投资、施工面积累计同比较1—2月继续放缓。整体上，当前经济依然面临需求不足的问题，稳增长政策需要继续发力，受此影响，国债期货偏强运行。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺表示，本周以来国债期货走势偏强，周初10年国债收益率突破振荡区间下沿2.27%，意味着短期收益率下行空间打开。从盘面表现来看，周二（4月16日）是振荡突破的时间点。尽管当日盘中公布的一季度GDP同比增速好于预期，但1—2月数据是主要驱动力量，债市开启对基本面边际变化的定价。同日，特别国债将推迟发行的消息使得超长债明显走强。 “此外，近期权益市场表现偏弱成为债市的催化剂。新‘国九条’释放严监管信号，适逢上市公司年报和一季报披露期，权益市场情绪较为谨慎，市场风险偏好不强。4月以来地缘局势升温，加之美联储不断释放偏鹰信号使得降息预期一再推迟，从汇率角度压制权益资产表现，令市场风险偏好进一步回落，利多债市。”刘晓艺称。一季度“资产荒”是驱动债市快速走牛的重要原因，二季度能否扭转局面，建信期货宏观金融研究员黄雯昕认为，这个问题一方面需要看供给端的情况，另一方面需要看需求端的变化。 “二季度，在经济温和修复的背景下，‘资产荒’预计延续，但程度将较一季度有所缓和，债券热度仍在。”刘晓艺解释说，4月初多地区域银行下调存款利率（去年第三轮商业银行存款利率调降的延续），随后多家银行调低3年以上大额存单额度，以及市场利率定价自律机制叫停手工补息方式的高息揽储，均透露出当前商业银行负债压力加大。结合央行货币政策委员会2024年第一季度例会特别提及“也要关注长期收益率的变化”来看，当前监管层不希望长端收益率过快下行，加重商业银行息差压力，有意通过降低存款利息的方式促进居民消费。但对于收入的不确定性抑制了消费回升空间，存款利率下行大背景下居民仍倾向于拉长存款期限、配置国债赚取固定票息、投资风险相对可控的债券基金。朱金涛补充称，一季度国债靠前发行但专项债发行进度不及预期，政府债净供给1.43万亿元，较去年同期减少6156亿元。从二季度发行计划来看，记账式附息国债存在三个为期一周的空档期，或在为超长期国债发行腾挪空间，二季度超长期国债大概率落地。政府债供给放量的话，“资产荒”问题就有望缓解。展望后市，黄雯昕认为，经济基本面温和修复、供给压力还未形成实质冲击、宽松预期仍然存在，债市短期可继续维持多头思路。 “对于短端走势，在监管关注超长债交易拥挤后，债基配置转向带动收益率曲线陡峭，目前交易行为还在延续，但随着中短债收益率向资金利率靠拢，要注意银行间资金面的波动。”刘晓艺认为，当前中美利差倒挂程度超过去年四季度，意味着汇率压力加大。接下来，货币政策对于汇率的关注度提升将抑制短期流动性宽松程度，债市对于银行间资金面的波动也将更加敏感。对于长端走势，刘晓艺提醒，目前国债期货价格处于高位，交易者需要警惕多头兑现收益离场引发的冲高回落风险。此外，二季度经济延续温和修复的背景下，基本面驱动难超一季度，10年国债期货想要突破前高存在难度，30年国债期货在前期回调后性价比凸显，但考虑到特别国债发行时点的不确定性，做多风险仍存。3月央行调查农商行参与债市的情况，随后媒体报道三家政策性银行拟大幅增加长期债券发行，二季度交易者需关注长期债券的供给压力。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

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