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【有色早评】全球PMI回升，铜价小幅上涨

有色早评 | 2024年12月3日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点宏观上全球PMI逐步出炉，国内PMI持续改善，需求和生产端都相对积极，但价格依然承压，企业名义利润没有改善的话，补库动力或依然偏弱。美国PMI超预期创下短期新高，降息预期从70%小幅下调至60%；欧元区PMI延续下行，欧洲各国经济维持弱势。标普全球PMI49.7，大幅回升但仍处在收缩区间。铜价对于中美PMI的改善给出了略积极的定价，夜盘小幅上涨，但幅度有限，还是受制于中期对于关税和国内通缩等宏观叙事，今天中国10年债利率也是跌破2%。基本面上，现货升贴水震荡，需求相对平稳；供给端TC维持低位，冶炼厂利润受损的情况下国内电解铜产量依然不高，但进口填补了一部分电解铜的供给。库存上，社会库存14.32万吨，环比增加0.57万吨，库存水平不算高但去化速度放缓，海外库存维持高位走平。二、市场消息【中国头部废铜进口商开始停止从美国直接进口废铜】据了解，受特朗普对中关税提高预期影响，国内废铜进口贸易商担忧中对美进口废铜存在反制可能；近期宁波大部分头部废铜进口企业已停止向美国贸易商报价，并在近期持续停止直接进口美国废铜，防止中国关税反制措施影响进口废铜关税提高。值得注意的是此，早在2018年8年，根据商务部2018年第55号公告和《国务院关税税则委员会关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告》（税委会公告〔2018〕7号）显示，对美国进口铜废碎料关税曾一度提高至25%，后续随贸易争端缓和后纳入申请市场化采购排除内，国内进口贸易商通过申请豁免美国进口废铜关税。（富宝有色）【标普数据显示10月份的矿产勘探活动创一年来最高水平】外媒12月1日消息，标普全球市场情报的最新报告显示，在大量钻探结果和融资激增的推动下，10月份采矿业的活动急剧增加。该公司用来衡量采矿业整体活动水平和方向的管道活动指数（PAI）自9月以来飙升了45%，达到一年来的最高水平。然而，与去年10月相比，该指标仍下降了约4.9%。标普报告称，2024年10月，其用于计算PAI的指标再次大部分为正数。重要的钻探结果、融资和初始资源都有所增加，而矿业公司宣布的积极里程碑仍持平。与此同时，该公司用来衡量贵金属和基本金属价格相对变化的勘探价格指数（EPI）再次创下历史新高。（上海金属网编译）铝铝 2024.12.3 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在37.5万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，电解铝供给约束在增强。需求端，下游开工率环比上行。铝锭社库环比小幅去库。光伏2024年10月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月持续升温，房地产需求企稳。原料端，几内亚EGA旗下1500万吨产能的GAC矿山11日停止从开采矿山向卡姆萨尔港发运铝土矿，海外铝土矿供应趋紧。海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万，预期12月完全复产，海外氧化铝流通偏紧，价格持续上行，最新成交价已至837.5美元，折合国内出口价格已超6500元，出口窗口打开，国内氧化铝供需趋紧，国内现货价格被继续高位上涨。10月氧化铝出口环比增3.5至17万吨，出口量级增大。整体来看，美元指数反弹，铝材出口退税取消内盘铝价短期承压，国内政策短期处于真空期，铝价震荡运行。国内氧化铝现货价格止涨，近月深度贴水，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，逢高试空2502合约。二、消息面 1.【快讯】市场消息：几内亚10月份铝土矿出口量上升至1259万吨。（金十数据） 2.【厦门象屿:取消对于忠旺集团铝主业资产的投资计划】公司于11月20日披露称，公司控股股东厦门象屿集团有限公司作为辽宁忠旺集团有限公司系列企业重整的优选投资人，拟联合其他投资人投资忠旺集团铝主业资产等重整资产，公司拟作为产业投资人投资6.9亿元，共同参与投资。上述公告披露后，公司通过多种渠道和方式，获悉并主动了解各类相关方的想法和建议。在统筹考虑各相关方反馈意见的基础上，公司结合最新情况更新了投融资规划安排，并于2024年11月29日召开第九届董事会第二十六次会议，决定取消本次投资。公司控股股东象屿集团将继续作为重整投资人，收购并控股新忠旺集团(忠旺集团铝主业资产设立的新公司)。（厦门象屿）锌锌 2024.12.3 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，11月国内处于政策真空期，12月将继续博弈政策力度，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，供应扰动增多。10月国内锌产量环比小幅上行，下半年锌产量有望维持低位，TC持稳。云南某炼厂因生产计划调整，下月扩大减产量4000吨，占国内产量的1%。韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比-0.1至8.3万吨，库存低位去库。总体来说，精矿TC持稳上行，国内冶炼厂仍亏损，供应增量短期有限，同时国内社库低位下行，锌价短期偏强运行。二、消息面 1.【标普数据显示10月份的矿产勘探活动创一年来最高水平】外媒12月1日消息，标普全球市场情报的最新报告显示，在大量钻探结果和融资激增的推动下，10月份采矿业的活动急剧增加。该公司用来衡量采矿业整体活动水平和方向的管道活动指数（PAI）自9月以来飙升了45%，达到一年来的最高水平。然而，与去年10月相比，该指标仍下降了约4.9%。标普报告称，2024年10月，其用于计算PAI的指标再次大部分为正数。重要的钻探结果、融资和初始资源都有所增加，而矿业公司宣布的积极里程碑仍持平。与此同时，该公司用来衡量贵金属和基本金属价格相对变化的勘探价格指数（EPI）再次创下历史新高。（上海金属网编译）镍镍 2024.12.03 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价125690元/吨，涨幅-1.16%。夜盘主力合约收盘价124480元/吨，涨幅-0.99%。金川镍升水维持2900元/吨，进口镍升贴水+50至-200元/吨，镍豆贴水维持-350元/吨；LME0-3升贴水-5.31至-231.72美元/吨。宏观方面，美国11月标普全球制造业PMI终值 49.7，略高于预期，具体来看中美制造业PMI皆好于预期，欧洲各国制造业PMI指数普遍低于预期。降息预期有小幅回调。供应端，目前印尼镍矿供应年末冲量，当地镍矿价格持续走弱，其中1.2%品味内贸红土镍矿23.3美元/吨，环比-0.5美元/吨；1.6%品味内贸红土镍矿47.2美元/吨，环比-1美元/吨。而冶炼端产能过剩，镍产品整体供应压力较大。需求端，国内不锈钢产量维持高位，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比持续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。后市来看，目前印尼镍矿供应未受限制，短期由于年末冲量，供给量充足，价格持续回落，镍成本支撑走弱。需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，镍产业链供需过剩的格局维持。镍仍处于有过剩产能待出清的阶段。预计沪镍指数在122000-130000区间偏弱震荡运行。二、消息与数据 1、【振华新材：超高镍9系产品已实现百吨级出货预计明年产品价格有回升趋势】振华新材董事长侯乔坤在12月2日举行的2024年第三季度业绩说明会上表示，公司前三季度营收中，高镍8系三元材料占比较大，中镍5系次之，6系由于新产品导入不及预期，导致占比较低；并且高镍8系产品收入增速较大，超高镍9系已实现百吨级出货。（振华新材）不锈钢不锈钢 2024.11.03 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12970元/吨，涨幅-0.77%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12935元/吨，涨幅-0.35%。无锡现货基差升水+35至610元/吨；主力合约持仓-6550手至125896手；仓单+2482至108686吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-0.95至958.16元/镍点，镍铁价格持续回落，铬铁价格大幅下跌，不锈钢成本支撑显著下降。供应端，虽然当前不锈钢利润微薄，原料价格下降后，利润有所改善，减产意愿不足，短期供应压力维持高位。需求端，由于国内政策力度相对较弱，海外降息周期影响尚未显现，且全球制造业还面临贸易保护的负面影响，不锈钢下游需求并未有较大幅度改善。整体而言，在原料价格持续回落的带动下，不锈钢现货价格相对偏弱，盘面仍面临较大压力，再次跌至13万元之下，整体偏弱震荡。基本面来看当前供应端产能大量释放仍给予不锈钢较大压力，需求端未有与之匹配的增速，不锈钢供需维持过剩格局，原料供应充足，成本支撑逐渐下移动，现货市场情绪悲观，实际成交价格持续阴跌。短期内的供需压力须更多供应端减产缓解。预计主力合约在12500-13500区间偏弱震荡。策略上维持逢高布空的建议。后续观察供应端过剩产能出清，原料价格走向，以及全球宏观环境走向。二、消息与数据 1、【江苏德龙（响水）销售接单已更换为福建兴大】12月2日，据无锡市场消息，德龙（响水）公司由福建企业代运营后，自即日起，德龙（响水）不锈钢的销售及结算将由福建兴大负责。据了解，该公司不锈钢开盘及结算模式暂未发生变化，前期接单结算及返利事宜仍由晨安投资公司继续执行。（51快讯） 2、【太钢不锈钢管公司全年钢管产量完成32846吨】据太钢日报报道，太钢不锈钢管公司持续推进油气输送用双相钢管、炼化项目中镍基合金管等个性化、高溢价产品的市场开发工作，不断拓宽市场份额，高效差异化产品品种率达70％以上，为历史最好水平。据悉，该司全年钢管产量完成32846吨，比上年增产12.8％。持续强化客户意识，市场开发进步显著。（太钢日报） 3、【1-10月，广东潮州市不锈钢业实现增加值增长2.1%】1-10月，广东潮州全市规模以上工业实现增加值191.08亿元，同比增长3.5%，增速比前三季度提高0.3个百分点。其中不锈钢业增长2.1%。（潮州统计）碳酸锂碳酸锂 2024.12.03 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价78300元/吨，涨幅-0.63%，加权指数收盘价79361元/吨，涨幅-0.50%；交易所仓单数量+1260至22966吨；主力合约持仓量-1420至239434手；电池级碳酸锂现货报价77750元/吨，环比持平，工业级碳酸锂现货报价75000元/吨，环比持平；港口锂辉石远期现货报价维持855美元/吨。供应端，在价格回升后，国内冶炼产能持续回升，当前SMM调研周度产量已达年内最高，碳酸锂供给弹性充足。需求端，由于对贸易环境的担忧，目前储能与动力电池端皆有抢出口的现象，12月下游电池排产预计仍维持高位，但正极材料端由于临近年关且原料库存充足，补库意愿并不强烈。综合来看。目前碳酸锂供应端在价格中枢抬升后，国内冶炼产能显著回升，短期需求超预期造成的供需错配的问题逐渐缓解，去库速度显著放缓。中长期碳酸锂产能扩张趋势未变，需求维持高速增长，整体供需过剩的局面未扭转。预计碳酸锂主力合约价格在72000-82000区间偏弱震荡。后续关注碳酸锂资源端负反馈，海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【振华新材：预计明年产品价格有回升趋势】12月2日，振华新材召开三季度业绩会，公司董事长侯乔坤在谈及锂电池材料产业情况时分析称，产业现状目前是下游需求持续增长、产量增长，但价格承压。在面临价格承压、市场竞争加剧的挑战的同时，也展现出回暖迹象，特别是在政策和需求的推动下，预计明年产品价格有回升的趋势。（振华新材） 2、【10月中国自主车企出口销量同比增长41%】2024年的10月中国自主车企在海外部分地区销量初步统计达到24.6万台，同比增长41%，环比增4%；2024年1-10月的中国海外市场自主品牌销量216万台，同比增长46%（崔东树）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-03

资金动态

方面，从主力合约看，四大板块中黑色系、有色金属和化工板块呈现净流入状态，分别流入13.7亿元、4.63亿元和3.45亿元，农产品板块呈现流出状态，流出2.03亿元，可重点关注黑色系和农产品板块。整体来看，昨日期货主连合约资金呈现净流入状态，黑色系和有色金属板块流入较多，重点关注螺纹钢和铜等流入较多品种走势，另外需要重点关注板块内逆势流出的工业硅和玻璃的走势。农产品板块，重点关注板块内资金流出较多的豆油、棉花和菜油，同时关注板块内逆势流入较多的豆粕的走势。（徽商期货方正）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-03

本周热点前瞻

域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。中国11月财新服务业PMI公布点评：12月4日9:45，中国11月财新服务业PMI和中国11月财新综合PMI将公布。预期中国11月财新服务业PMI为52.5，前值为52；预期中国11月财新综合PMI为52.2，前值为51.9。如果中国11月财新服务业PMI和中国11月财新综合PMI均小幅高于前值，将轻度有助于股指期货和商品期货上涨，但是将轻度抑制国债期货上涨。 12月5日美联储主席鲍威尔发表讲话点评：12月5日凌晨2:45，美联储主席鲍威尔受邀在纽约时报主办的DealBook/Summit会议上讲话，关注讲话内容及其对相关商品期货价格的影响。美国公布截至11月30日当周初次申请失业金人数点评：12月5日21:30，美国劳工部将公布截至11月30日当周初请失业金人数，预期为21.0万，前值为21.3万。如果美国截至11月30日当周初请失业金人数小幅低于前值，将轻度抑制黄金和白银期货上涨。 OPEC及非OPEC部长级会议召开点评：12月5日，第38次OPEC及非OPEC部长级会议、第57次OPEC+部长级监督委员会（JMMC）会议将在奥地利举行。OPEC+把原拟12月1日举行的线上会议推迟至12月5日，会议将讨论是否重启已闲置供应，市场预期可能会选择延长现行的减产措施，以应对全球石油供需失衡局面。关注本次会议结果及其对原油和相关商品期货价格的影响。 12月6日美国11月非农就业报告公布点评：12月6日21:30，美国劳工部统计局将公布11月非农就业报告。预期美国11月季调后新增非农就业为18.3万人，前值为1.2万人；预期美国11月失业率为4.1%，前值为4.1%；预期美国11月平均每小时工资年率为3.9%，前值为4.0%。如果美国11月季调后新增非农就业高于前值，将抑制黄金和白银期货上涨，但是将有助于除黄金和白银期货之外的其他工业品期货上涨。 12月7日中国11月外汇储备数据公布点评：12月7日16:00，中国人民银行将公布11月外汇储备和黄金储备数据，外汇储备前值为32610亿美元，黄金储备前值为7280万盎司。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-03

锌价上冲动能不足

近两周以来，有色板块整体表现偏弱，但沪锌接连上涨，总成交量创下五年多新高。随后由于多头动能减弱，锌价上冲动能不足，自高位出现回落。矿端暂无明显放量今年以来，矿端供应下滑。其中，Glencore、Teck、BHP和Mitsubishi共同持股的Antimina矿山因采矿顺序改变及矿石品位下降，锌精矿产量明显减少；Volcan旗下的San Cristobal、Carahuacra和Ticlio三座矿山在3月下旬暂停生产；Glencore旗下的McArthur River铅锌矿因飓风暴雨影响，3月下旬暂停生产；MMG的Dugald River矿山七八月份出现了计划外检修停产；泰坦矿业旗下的帝国锌矿因洪涝灾害停产4~8周。从新增矿山来看，投产不及预期。Boliden旗下的Tara矿山二季度开始缩减运营规模后复产，但截至三季度末暂未出产，位于刚果（金）的Kipushi矿山在关停维护31年后，今年6月重启，但受低回收率及当地电力运输瓶颈问题影响，全年产量不及预期，锌精矿生产指引目标减半。对国内供应影响较大的Ozernoye矿山，复产时间推迟至三季度末，增量不及预期。此外，国内矿山增量主要来自火烧云矿山，其本应二季度释放产量，但因股权转移、基础建设等问题推迟至三季度，对国内矿端紧缺缓解有限。国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2024年三季度全球锌精矿产量为296.52万吨，环比增加1.09%，同比减少3.65%，前三季度累计产量为871.62万吨，累计同比减少6.42%。 12月，炼厂季节性冬储叠加国内矿山四季度季节性检修，进口矿难有较大增量，矿端资源维持偏紧状态。明年随着海外OZ矿山、Kipushi矿山及国内火烧云、银珠山等矿山增量陆续释放，矿端供应不足压力将有所缓解，但考虑到国内外炼厂亦有复产及新增产能，矿端供需格局能否实现实质性转向，仍需持续关注矿山出产情况。库存持续去化由于原料偏紧及冶炼亏损，8月下旬，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）季度会议召开，宣布炼厂进行联合减产，月产下滑至50万吨以内，月度开工维持在偏低位置。数据显示，1—10月国内精炼锌累计产量为516.5万吨，累计同比减少5.27%。进口方面，因美元汇率波动较大，进口盈利窗口间接性开启，预计11月锌锭进口量下滑至3.5万吨左右。从市场成交来看，今年春节较早，部分终端企业提前备库，带动板块订单增加，下游企业按需采买。但近期因锌价接连走高，下游畏高少量接货，多以消耗厂内原料库存为主。社会库存持续去化，但速度有所放缓，且从绝对水平来看，锌锭社会库存及交易所库存均处于往年同期相对高位。整体来看，一方面，炼厂维持减产态势，原料库存有所回升，但仍处于相对低位，后续随着青海等地区矿山陆续检修停产，矿端偏紧格局预计难有较大改善；另一方面，加工费持续处于低位，锌价反弹之路缓慢，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳，甚至部分炼厂放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂因开工率不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。原料及供给端矛盾尚存，需求端则维持偏淡状态，后市锌价等待政策进一步指引，预计短期震荡偏弱整理，空单可继续持有，下方支撑位参考24500元/吨。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-03

“新疆新港新材料诚邀您参加2024SMM第十三届硅业峰会”

认定为自治区专精特新中小企业，也是新疆有色金属行业协会副会长单位。公司工业硅粉加工一期产能50000吨/年，二期产能70000吨/年。目前拥有自主标准硅粉加工管理体系。公司下设5个部门，分别有：供应链、生产部、财务部、行政部、质检部，共计员工35名。公司自有园区占地面积70000平方米，5240平方米标准工业厂房（环氧树脂地坪无尘车间）用于生产加工工业硅粉；320平方米的办公室和实验室；目前已安装国内先进的工业硅块破碎制粉生产线四条，该生产线年产能120000吨/年，每小时生产26吨；质检部实验室，配备：美国PE ICP OES光谱分析仪、碳硫仪等化验设备；厂区还拥有10000平方米硬化停车场、监控和消防总控室、地磅、2000KW电力箱变等配套设施。联系方式张平总经理 13909948803 张吉供应链经理 13565362925 会议负责人陈彪 176 2192 0228 chenbiao@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-03

邓白氏：全球视野下的ESG政策与碳要求金属企业挑战与机遇【SMM金属年会】

10月17日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的2024 SMM第十三届金属产业年会上，邓白氏中国ESG负责人、联合国可持续发展ESG高级策略顾问William Wan分享了全球视野下的ESG政策与碳要求金属企业挑战与机遇。 E S G 起源. 定义. 发展 ESG起源近百年（工业革命）来物种灭绝比自然速度快了100-1000倍。据报道，全世界每天有75个物种灭绝，每1小时就有3个物种被贴上死亡标签。我们的世界正在变得越来越热。从1850年到现在，地球表面平均温度已升高超1℃。到2030年，北极可能将不再有夏季海冰存在。其对ESG起源进行了阐述。 ESG定义 ESG作为一个整体出现在2004年联合国全球契约组织（UN Global Compact）发布的《Who Cares Wins》报告中，报告由20家金融机构参与撰写，其目的是督促金融行业的参与者和利益相关者将环境、社会和治理因素纳入业务范畴。ESG是指环境、社会和公司治理，现已成为衡量企业绩效的重要的第二张报表，许多评分机构会为企业出具ESG评分，以评估其可持续发展能力。ESG原则可以帮助人们更好应对可持续发展挑战。 ESG发展 ESG正在成为强制标准：全球各主要交易所逐步推出了日益严格的披露规则，要求上市公司披露更多关于ESG方面的信息，显示出监管趋势日益严格的态势。 ESG政策及碳要求法律法规. 碳中和. 客户要求法律法规其对国内外相关的法律法规进行了介绍。 CBAM（欧盟碳关税）欧盟政策体系背景介绍——欧洲绿色协议路线图：提供了一个转型路线图，其中包括通过转向清洁能源、循环经济、阻止气候变化、恢复生物多样性丧失和减少污染来提高资源有效利用的行动。涵盖范围：所有经济部门，特别是交通、能源、农业、建筑以及钢铁、水泥、信息通信技术、纺织和化工等行业。提出两个碳目标：长期：到2050年率先成为第一个气候中性大陆；短期：与1990年水平相比，到2030年温室气体净排放量至少减少55%。欧盟政策体系背景介绍——FIT for 55 “Fit for 55”一揽子计划于2021年7月提出，并于2023年10月9日通过其“Fit for 55”立法方案的最后两个法案（可再生能源指令和ReFuelEU 航空条例），至此欧盟拥有了涵盖所有关键经济部门的具有法律约束力的气候目标。欧盟政策体系背景介绍——CBAM 碳边境调节机制（Carbon Border Adjustment Mechanism，简称CBAM），也被称为碳关税或碳边境调节税，是一项涉及碳密集型行业产品进口的机制，即欧盟针对部分进口商品的碳排放所征收的税费。只要是产品生产地碳定价低于欧盟碳价的产品，一旦进口到欧盟关税区，就要购买CBAM凭证，补足其间的差额，因此，CBAM本质是为进口产品设立一个虚拟的碳定价机制。 CBAM 的目标是防止欧盟的温室气体减排努力因将生产转移到应对气候变化政策较少的国家而增加境外排放量而被抵消（碳泄漏）,消除进口商品与欧盟内部商品之间的碳排放差距，从而达到推动全球减排的目。 • 碳泄漏：在欧盟内部实施碳排放管制政策和碳定价机制下，欧盟企业的生产经营成本增加，但非欧盟国家没有类似的约束措施，非欧盟国家的企业生产产品的成本相对较低，欧盟境内企业可能因碳配额价格上涨和免费配额的减少，而选择将生产转移到碳成本较低的境外国家或被迫将市场份额让给碳成本更低的竞争对手。 CBAM不同的时间阶段划分 ►2023年10月1日-2025年12月31日过渡期收集数据，便于完善正式期机制 CBAM进入过渡阶段，进口商的第一个报告期于2024年1月31日结束。到2025年12月31日，CBAM 将仅作为报告义务适用，无需进行任何财务支付或调整。涵盖的行业——水泥、铝、化肥、发电、氢气、钢铁。 ►2026年1月1日-2034年12月31日正式期逐步减少免费碳配额，扩大CBAM涵盖范围 CBAM 将逐步实施，免费配额将在2026年至2034年这九年内逐步取消。企业需要履行报告义务并缴纳碳税（以预购并清缴CBAM的形式完成，CBAM的价格将根据欧盟碳市场每周平均价进行波动）。涵盖的行业——水泥、铝、化肥、发电、氢气、钢铁，以及可能扩展的行业（具体需等欧盟进一步评估结果）。 ►2035年1月1日以后取消全部免费碳配额，进一步拓展覆盖行业 CBAM最初仅适用于某些商品和特定前体的进口，这些商品和特定前体的生产属于碳密集型且碳泄漏风险最大。后续随着范围的扩大，CBAM 在全面实施后最终将捕获EU ETS 覆盖行业50% 以上的排放量，且欧盟不再发放免费碳配额。 CBAM费用计算逻辑（进入正式期后，开始涉及） ►欧盟进口商需要向欧盟成员国政府购买与其进口产品碳含量相当的进口许可凭证（即CBAM Cer t i f icate，一张许可凭证相当于一吨C O ₂当量），才能进口相应的产品。进口许可凭证的价格与欧盟碳排放交易系统价格相关。 ►但出于与欧盟企业平等对待考虑并避免欧盟企业获得双重保护，在进口商应税碳排放量中可根据欧盟同类产品获得的免费排放额度，对征收的碳关税税基即进口许可凭证做相应调整。同时，为避免进口产品被生产国和进口国双重征收碳税，在进口商应税中将扣除进口产品在其生产国已经支付的碳排放成本，相当于税额抵扣。据此，实际征收的碳关税需要做如下调整：调整后进口商应缴碳关税=（进口产品的碳排放﹣欧盟同类产品的免费配额）x（欧盟碳交易价格﹣出口国已经支付的产品的碳价格） ►上面计算式中：（进口产品的碳排放-欧盟同类产品的免费配额），即为进口商需要购买的进口许可；（欧盟碳交易价格﹣出口国已经支付的产品的碳价格），则是进口许可凭证的价格；这一个价格锚定欧盟碳交易市场的配额成交价格。 ►为此，进口商需要提交进口产品的进口量、进口国、产品所含碳排放以及间接排放、产品在出口国已经支付的碳价等，以确定进口产品最终需缴纳的碳关税。 CBAM与免费配额如下图所示，免费配额将在2026年至2034年这九年内逐步取消。企业需要履行报告义务并缴纳碳税（以预购并清缴CBAM的形式完成，CBAM的价格将根据欧盟碳市场每周平均价进行波动）。其还对过渡期进口CBAM产品全流程概览、出口商与进口商CBAM规则下的义务明细、过渡期进口商报告义务、过渡期进口商报告义务（续）、过渡期出口商报告义务进行了论述。出口商应对流程概览此外，其还对我国以及欧美等国家的碳中和目标进行了介绍。客户要求减碳目标：最迟到2040年实现价值链净零排放其对Volvo供应链ESG要求（节选）、Tier 1 供应商、Tier N 供应商以及其他（举例）等展开了论述。 “CAP50计划”: 到2050年，法雷奥在全球范围内的所有运营活动和整个供应链将实现100%的碳中和。其阐述了目标设定和碳绩效管理等内容。钢厂应对其列举了宝钢“碳中和”相关产品的案例。挑战与应对下游. 贸易. 上游挑战与机遇其还从挑战与应对-下游、挑战与应对-上游两个方面进行了阐述。最后，其从行业ESG实践& 邓白氏服务、邓白氏ESG评估方法论、ESG 洞察-高效衡量和汇报供应商ESG绩效、邓白氏ESG注册TM - 证书&证牌等角度对邓白氏ESG解决方案进行了介绍。》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

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构建全方位、多元化矿产资源安全保障体系促进经济社会可持续发展【SMM金属年会】

10月17日，在由由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的2024SMM第十三届金属产业年会——2024SMM矿业年会上，中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心高级工程师宋科余分享了新时期矿业发展新使命新机遇。一、矿业背景未来10年，是实现中华民族伟大复兴“中国梦”的重要时期。全球经济深度调整、资源民族主义和保护主义抬头、新兴国家崛起、美国战略东移、中国经济转型升级的大背景。全球资源需求的周期性：其从全球钢、铜、铅、锌消费增长的周期性变化的角度分析，近百年来全球矿产资源消费增长20倍，划分四个周期，2000年以来20年的增长量占近百年的一半以上。资源需求周期的驱动力 S形规律：资源需求与人均GDP呈“S”形变化关系，呈缓慢—加速—转折—下降规律性变化，一个国家的资源需求不会无限增长。大国工业化决定全球资源需求的周期性变化：基于S形规律，各国人口、经济规模和发展阶段的不均衡，决定全球资源需求呈周期性（群阵）变化。其还对全球资源需求增长动力梯次转换，历史周期中谁在主导全球资源消费（相对量占比），全球工业化浪潮与矿业国家、公司的崛起，美国崛起过程中矿业海外拓展等内容进行了介绍。二、现状与形势（一）我国矿产资源总量丰富，禀赋欠佳我国矿产资源丰富、种类齐全，目前已发现矿产173种，其中查明资源储量的162种。矿产资源储量总价值仅次于俄罗斯、美国和加拿大（含油砂），位居世界第四。煤、铁、钨、钼、锡、锑、稀土等重要矿产储量位居全球前列，占全球的比例均高于国土面积占全球比例（6.4%），多数矿产人均储量低于低于世界人均水平。资源潜力巨大，预测资源量是已查明资源储量的2倍以上。 •常规油气资源：总量较少，且盆地小、埋深大、类型复杂，开发利用难度大。 •非常规油气资源：丰富，潜力巨大 •铁、铜、铝等大宗矿产资源：储量相对较大，但贫矿、小矿、坑采矿多，开采难度大。 •锑、钨等新兴战略性矿产资源：具有国际优势，但优势正在减弱。（二）国内矿产勘查开发取得重大突破，新的资源格局正在形成铁矿在东部老区和西部新区，铜、镍等矿产在青藏地区，初步形成我国西部千万吨级铜矿和铅锌矿、亿吨级铝土矿等十大资源基地，打破了我国传统的资源基地主要集中在东部地区的一枝独秀的局面，逐步缔造东西并重的矿产资源分布新格局。（三）境外勘查开发逐步扩大，多地域开发格局正在形成固体矿产：据不完全统计，我国在境外开展固体矿产勘查开发项目总数达2254项，主要分布在亚洲（37%）和非洲（34%），主要国家有澳大利亚、蒙古、老挝、赞比亚等国家，涉及铜、金、铁、铝、镍等数个重点矿种。（四）我国已跃居全球最大的资源生产国、消费国和进口国 ►重要矿产产量世界第一 ►重要矿产消费量世界第一 ►重要矿产进口量世界第一：2023年，全球矿产品进口总额41350亿美元，能源矿产占总额71.4%，金属矿产26.6%。中国进口总额7756亿美元，能源矿产品进口额5354亿美元，金属矿产品2234亿美元。对外依存度超过70%：铌、镍、锰、钽、锆、铂族、钴、铬、铜和石油等10种；对外依存度50%~70%：金、铁、锂、硼和银等5种；对外依存度30%~50%：锡、铝土矿、天然气和钾盐等4种；对外依存度低于30%：锌、铅、铍、钛、稀土、锶、煤炭、钼、水泥用灰岩等9种；钒、镁、钨、锑、铋、锗、镓、铟、铼、石墨、磷、硫、高岭土、重晶石、菱镁矿和萤石等16种净出口。三、危机与挑战（一）“两个百年”目标对资源刚性需求仍将持续，供应压力巨大 •矿产资源需求预测主要以矿产资源需求的“S”形理论为基础开展预测，充分考虑科技进步、环境约束、二次资源等因素，未来经济和人口变化趋势如下表，经济发展和人口趋势均总分考虑权威机构预测结果。未来5年，仍是我国铁、铜、铝等大宗矿产刚性需求时期，之后需求将出现下降、供应压力将趋缓。伴随高新科技产科的快速发展，未来新兴战略性矿产资源需求将快速增长，资源供应和开发利用水平将面临挑战。部分优势矿产的优势正在削弱 •石油、天然气、铁、铜、铝等对外依存度超过50%以上。其中石油、铜将超过65%，资源供应压力巨大。 •2030年前是我国矿产资源供应压力最大的一段时期，资源结构将发生重大调整。之后，我国矿产资源整体需求将缓慢下降。 •2050年，我国资源问题将得到明显缓解。（二）境外投资环境趋紧，境外权益矿产量偏少一是资源民族主义和贸易保护主义抬头，提高了准入门槛，阻碍了我国企业矿业投资活动；二是我国获得的权益矿产量偏少，铁、铜、铅锌等矿种权益矿储量总价值不足世界的1%；三是“走出去”缺乏国家层面的协调机制；四是缺乏具有国际竞争力的矿业公司，难以与国际矿业巨头相抗衡，近两年的海外并购中成功率很低。（三）资源进口受需求竞争、资源垄断、通道安全等诸多因素制约需求竞争：未来20年，预计全球能源、钢铁、铜、铝需求增量的26%、55%、43%、30%将来自于印度和东盟，中国资源供应安全将面临挑战。（四）产业结构调整和环境压力巨大一是我国初级加工产业产能庞大，产能过剩严重，产业升级和转移难度大；二是我国新兴战略产业受技术水平制约，还难以有效接替传统产业升级改造。三是已有的粗放式资源利用方式给资源环境带来巨大压力，短期内难以改变。（五）海洋矿产资源勘查程度低，开发利用落后一是勘探程度低。我国海洋油气探明程度为10-12%，远低于世界平均30%的水平。二是开发利用水平较低。2023年我国海洋原油产量6220万吨，新增产量约360万吨，占全国原油产量增量的60%以上；海洋天然气产量约238亿立方米，约占全国天然气产量增量的15%。由于在深海勘探和钻井技术目前还不够成熟，我国仍以近海石油勘采为主，90%以上的海洋石油产量来自浅海。三是海洋资源被窃取。我国管辖海域有相当一部分存在争议，多处岛礁被侵占，每年被窃取的油气资源超过千万吨油当量。四、发展机遇 ►机遇：中国国力和话语权日益增强；有一支全球最强大的矿业队伍；资源潜力较大，政策和资金支持；国际矿业市场逐渐规范；印度、东盟的经济发展。 ►措施（一）大幅提升国内资源保障能力，不断优化资源结构与布局在固体矿产供应方面，充分利用铁、铜、铝等大宗矿产的国产矿、二次资源、境外权益矿和进口矿，保障国内需求。在能源供应方面，积极开发非常规油气、清洁能源，逐步降低煤炭在一次能源消费中的比重，进一步优化我国能源消费结构，接近世界平均水平。高度重视战略性新兴矿产 2035年国内铁矿石供应25%、二次资源供应45%、权益矿供应20%、进口矿供应10%。 2035年国产矿山铜达到200万吨，国产二次资源达到300万吨，境外铜权益矿达到500万吨，不足部分由进口统计、铜金属和其他铜产品补充。（二）积极拓展海外资源，保障海外资源运输通道按照“加强周边，稳定非州、拉美，兼顾发达国家，开拓极地海洋”的总体布局，推进我国境外矿产资源的勘查开发。（三）打造国际矿业金融平台一是探讨利用外汇储备资金方式，变外汇储备储备优势为资源储备优势。二是根据国民经济和社会发展需要，建立重要矿产资源储备规模动态调整机制。三是参照伦敦、多伦多等国际矿业金融中心模式，以海南自贸岛自贸区为契机，打造“矿业板”，形成矿业金融平台与矿产品交易平台，提升我国矿业在全球的话语权。2050年，构建以我国为主导的全球矿业市场，引领全球矿业发展。（四）加大矿产资源制度供给，建立安全保障体系一是加大地质调查工作的投入，保障公益性地质调查工作资金的稳定性和连续性，推进找矿突破战略行动的持续发展。二是建立开放的矿业权市场，加大向民间资本的开放力度。鼓励海外投资，加大对境外勘查开发等的支持力度。三是加大矿山整合力度，提高我国大型矿山企业的规模，提高矿产资源综合利用水平，提高企业竞争力。限制“三高”产业的发展，鼓励初级加工产业向海外转移，支持新兴产业大大力发展。四是加强科技创新，设立国家科技重大专项，对非常规能源和战略新兴矿产等关键技术问题进行攻关。五是逐步完善相关政策法规，建立符合我国国情的矿产资源法律体系；制定境外矿产资源勘查开发的有关政策。》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

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建设有色金属全生命周期物质流和环境数据平台助力行业可持续发展【SMM金属年会】

10月17日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的2024 SMM第十三届金属产业年会上，中国科学院城市环境研究所研究员陈伟强对建设有色金属全生命周期物质流和环境数据平台，助力行业可持续发展进行了分享。 1.背景：关于有色金属的十个事实十大事实1：能源转型驱动有色金属需求急剧上升（中科院城环所陈伟强组制作）新能源产品的金属使用强度是传统产品的1~2倍。净零排放情景下全球2050年铜需求量将达到40 Mt, 约30%来自清洁技术。十大事实2：世界有色金属资源分布和消费严重错配其介绍：资源：集中，以南美为中心；消费：分散、以中国为中心。十大事实3: 中国有色金属矿产进口依赖度居高不下十大事实4：有色金属分布从“地下”逐渐转至“地上” 其阐述：2024年全球铜地下储量：10亿吨（来源：美国地质调查局）；2050年全球铜地上存量：10亿吨（净零排放情景）。十大事实5: 中国再生金属资源利用率仍低于发达国家十大事实6：中国出口的有色金属资源难以回流国内中国每年以终端产品形态对外出口大量有色金属资源，多国提出废金属出口限制和要求在国内回收处置的新规。十大事实7：废铜、废铝等废金属进口政策持续调整十大事实8：持续深化有色金属工业绿色技术创新十大事实9: 逐步构建产品碳足迹统计核算体系其表示：构建产品碳足迹管理体系提上日程。亟需构建统一规范、科学合理的有色金属产品碳足迹统计核算体系。十大事实10: 发达国家通过贸易向中国转移碳排放其介绍：2004年发达国家通过贸易向中国转移了约30 Mt的碳排放；2017年发达国家通过贸易向中国转移了约120 Mt的碳排放。有色金属工业的关注焦点：资源安全、双碳目标、再生循环、绿色转型。 2.全生命周期的物质流分析及应用其从有色金属在社会经济系统中的生命周期；物质流分析：追踪资源来源、去向和流动路径；构建中国铜的生命周期物质流循环量化框架；中国铜供给和需求严重错位；1950-2015年中国铜资源累积代谢图景等角度进行了分析。矿产端：对外依赖越发严峻中国铜矿供应已经进入瓶颈期，面临资源缺、品位低、环境约束重。矿产端：智利、秘鲁为2023年中国铜精矿主要供应国矿产进口来源高度集中，超过68%来于南美。冶炼端：产能、技术优势显著中国粗铜产量大幅上升，精炼铜需求增长更为迅猛。冶炼端：刚果（金）、智利、俄罗斯为2023年中国精炼铜主要供应国加工制造端：产业链延伸，对外出口增加加工端：亚洲国家为铜半成品的主要供应区域日本、韩国、印尼和马来西亚等为2023年中国铜加工材的进口来源国。制造端：美国、欧洲等为铜终端产品的主要出口国美国、俄罗斯、印度等为2023年中国铜终端产品的主要出口国。消费端：对铜的需求大幅上涨在124个产业中，有113个部门使用铜产品。其从铜消费量和总的铜在用存量等进行了阐述。回收端：建筑和基础设施部门的城市矿产开发潜力最大铜城市矿产开发潜力最大的种类为输配电线城市探矿：各省铜的在用存量及部门分布情况 2016年有23个省的基础设施是铜在用存量最大的部门，其中基础设施占比在40%-85%；8个省的建筑部门是铜在用存量最大的部门，该部门占比基本在50%左右。铜的报废端：即将迎来报废增长期其从铜城市矿产储量以及设备部门铜城市矿产储量等角度进行了分析。空调是铜报废量最大的产品其对1980-2015年的城市耐用品矿产储量进行了论述。进口铜废碎料/再生铜消费量的占比约38% 再生铜投入量占总消费量的29%，进口铜废碎料占比38%，中国铜回收率约为52%。欧美等发达国家为铜废碎料的主要供应国美国、日本、泰国为2023年中国铜废碎料的进口来源国。中国铜的贸易结构明确本国消费红线，避免铜资源低值化流出有色金属物质流分析的用途通过定量、动态追踪有色金属在社会及贸易中的来源和去向： ①确定有色金属生产和消费的数量、结构及其空间分布 ②核算有色金属的资源效率和排放/浪费的关键节点，寻求应对策略 ③预判有色金属需求量及其再生资源产生量的趋势及其空间分布 ④确定色金属的环境损失量及其削减潜力、路径和对策 ⑤确定和预判世界贸易对有色金属生产、消费和污染的影响 ⑥保障有色金属全生命周期形态下的供应链安全 3.全生命周期环境影响评价及应用生命周期评价方法其详细介绍了如下内容：复杂的多阶段、多类型环境问题的量化、评估、对比、分析、优化；中国铜全产业链产品CA系列研究；中国铜精矿生命周期影响评价研究；中国阴极铜生命周期影响评价研究；中国铜杆生命周期评价研究；中国铜全产业链产品CA研究成果。有色金属环境影响评价研究的用途通过有色金属行业环境影响的评估与分析：①为有色金属企业提供公开、透明的环境清单数据；②揭示有色金属产业链各环节的环境影响与类别；③建立有色金属行业绿色工艺与技术的量化指标体系；④为有色金属企业的节能减排提供潜力评估与优化路径；⑤为制定有色金属行业低碳转型技术路线提供科学依据；⑥为有色金属行业制定欧盟CBAM应对策略提供数据支撑；⑦为有色金属产品绿色采购及绿色供应链构建提供参考建议。 4.全生命周期数据平台的构建方案其对有色金属全生命周期数据平台建设目标、有色金属全生命周期数据平台体系进行了详细地阐述。 5.总结: 有色金属大数据平台的意义 Ø有色金属大数据平台的核心内容全生命周期物质流分析：追踪有色金属的来源和去向全生命周期环境影响评价：评估各生命周期环节的多种环境影响 Ø服务行业技术进步与转型升级低端→高端，跟随→引领 Ø为中国有色金属可持续发展提供数据和研究基础确定、正视和消减有色金属的消极环境影响制定有色金属行业的能耗/物耗/排放/绿色制造标准 Ø服务生态文明和人类可持续发展实践绿色制造，生产绿色产品，促进有色金属的循环利用》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

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技术+数据平台模式赋能现货交易和供应链金融【SMM金属年会】

10月17日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的2024 SMM第十三届金属产业年会——主论坛上，上海有色网金属交易中心有限公司副总裁杨小楼分享了技术+数据平台模式赋能现货交易和供应链金融。发展历程奖项与荣誉市政府助力创新发展 2024年10月10日，上海市委副书记、市长龚正赴上海有色网金属交易中心开展专题调研，了解企业的经营运行情况，倾听意见和建议，助力企业实现更好更快发展。 2024年9月21日下午，上海市正式启动“基于区块链技术的大宗商品供应链融资业务”试点。市政府副秘书长刘平出席签约仪式并讲话。业务数据我们的使命三位一体的交易金融服务平台平台模式用技术工具打造安全、高效、低成本的大宗现货交易平台，并为供应链金融搭建底层系统清算通支付结算系统 “央行版企业间支付宝”：人民银行重要金融基础设施，是专为大宗现货交易平台服务的企业间大额资金清算结算通道。 100%保障交易及资金安全：配套交易场景，灵活冻结保证金；基于交易双方合同约定和指令，实时资金划付；防止资金受账户冻结、限额等异常情况影响无需额外开户，网银直接签约：交易商可使用已有银行结算户，在企业网银即可完成清算通签约。网银回单，单证齐全：所有资金回单、对账单都可以在企业网银查询、下载。完全支持现有财务、税务操作要求。浦江数链上海数据集团：上海数据集团有限公司是由上海市委、市政府批准成立的以数据为核心业务的市属一级国有企业，于2022年9月29日正式揭牌成立。城市区块链数字基础设施：2023年11月，由上海数据集团牵头，会同上海CA、上海信投、上海仪电、中国太保、中远海运科技、市北高新、腾讯云、蚂蚁链八家企业，成立了上海浦江数链数字科技有限公司。初始资本2.7亿元。建设可信数据体系：浦江数链采用完全自主可控的国产化基础设施，基于区块链分布式、不可篡改的特点，结合智能合约电子合同履约模式，改变数字化服务的供给方式，提供可信的数据基础基座，构建可信的交易体系，穿透实体经济和数字经济的每个关键环节，为数字化时代带来更多的机遇和可能性。浦江数链推进情况：已部署260台区块链算力设备，2024年底达到1000台算力设备。结合政务区块链和城市链的需求，目前正在推进21个政务场景应用、9个城市区块链场景，以及配套的11条基础链。主要功能及应用场景平台交易功能基于现货交易习惯定制开发特色功能-物联网监控系统基于视频+AI识别技术的第三代物联网监控系统易部署：硬件设备少，实施便捷，对仓库硬件改造最小化，不影响仓库日常操作。好操作：以最小化单位（库位）确认监管标的物，实时锁定（质押）、释放（解质押）。全天候：24*7、全天候、去人工化监管。有色安心链 “4+1”供应链融资新模式安票达-承兑汇票贴现直通车安票达-对接多家银行，让报价“卷起来” 》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

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东北证券付鹏：中国与全球宏观经济形式分析和展望【SMM金属年会】

10月17日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的2024 SMM第十三届金属产业年会上，东北证券首席经济学家付鹏分享了中国与全球宏观经济形式分析和展望，对冲风险VS软着陆。中国：正视“有效需求”的矛盾，需尽快对冲当前反馈供需失衡，有效需求问题突出中国的供应和需求理解核心CPI是有效需求，PPI是有效供给。中国核心CPI 不含食品和能源价格中国消费信心、收入和房价其从消费者信心指数、消费者信心-未来预期收入、消费者信心-当前收入、消费预期指数、70大中型城市新房同比价格等角度进行分析，其表示房地产和收入对信心的影响很大。居民存贷其从中国金融机构居民储蓄的异常增长、居民储蓄的增加，中国居民部门存款和贷款情况、总量和单月新增等进行了论述。中美利差与沪深300相关性转负，主导因素发生变化其介绍：中美利差和沪深300对比今年开始变成了一种负相关，天平两端——资产和汇率转为自己的利率为主导。财政、货币、汇率关系 • 一般情形：本币债务扩张、利率下行，汇率大多承压。 • 日本情形：广场协议后，1986开始汇率较之前整体强势，未再贬值回1985前中枢。 • 国内低息货币形成海外资产，为本币债务构成背书。美国——继续保持韧性，目标软着陆供给冲击回到”正常反馈”的道路软着陆就是商品的供应冲击对企业和居民的影响结束，且并不影响到就业和薪资，经济反倒因为“这些不利因素”的消退（主要源自于供应）而保持温和的增长。美联储“预防式”降息操作美国利率水平“预防式”调整，其并不认为未来利率水平会很低，持续降息的预期太激进。下半年的假设情景美国经济依然有韧性——消费美国继续证明目前的消费端（居民部门）仍处在良性运转，扣除汽车和汽油后的消费也是高于预期，几乎所有的消费支出环节都是继续的增长，消费数据依然有韧性。美国经济依然有韧性——就业其对美国非农就业新增分项数据（几个重要的就业分项部门），美国首次申请失业救济金人数每周、季节性（独立日和节假日前后会有比较大的波动）等内容进行分析。 OIS隐含较多降息预期》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

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