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【有色早评】特朗普交易降温，铜价跟随贵金属回落

政策转向风险。二、消息与数据 1、【日本住友公司已恢复Ambatovy项目镍生产】日本贸易行住友商事(Sumitomo Corp)周四表示，公司已恢复位于马达加斯加的Ambatovy镍和钴项目生产，并正在评估未来产量。一个月前该项目因为出现管道问题而暂停。今年4-9月该项目镍产量约为1万吨，是去年同期产量的一半，但并未提供全年产量预估，称其正在评估中。Ambatovy项目上一财年镍的产量为3.5万吨/年。（住友商事） 2、【South 32：三季度Cerro Matoso项目镍铁产量环比下降25.22%】近日，镍生产商South32发布2024年第三季度生产报告显示，该季度Cerro Matoso项目镍铁产量0.86万金属吨，环比下降25.22%，同比增加3.61%，环比下降归因于镍品位降低；由于产品供应性下降，三季度季度的销售额下降了27%。公司保持该项目2025财年镍产量指导不变，为3.5万吨。（South 32）不锈钢不锈钢 2024.11.01 一、市场观点昨日不锈钢指数收盘价-108至13591元/吨，降幅0.59%；无锡现货基差升水+210至580元/吨；主力合约持仓+1243手至95957手；仓单数量+367至106388吨。原料端，镍铁厂挺价动作后，镍铁价格企稳，昨日SMM高镍生铁指数+1.43至1029.71元/镍点，不锈钢成本存在较强支撑。供应端，目前国内尚未出现不锈钢大量停产减产的迹象，新项目逐步推进，不锈钢供应压力维持。需求端，四季度国内基建项目开工提升，不锈钢需求有改善预期，不过目前仍未有带动不锈钢需求大幅回升的迹象，下游市场情绪偏观望。库存方面，10月31日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存100.11万吨，周环比下降2.89%。本周市场到货不多，部分下游刚需释放，叠加临近月末，前期加工订单亦有所交付，因此本周全国不锈钢社会库存呈现小幅去库态势。整体而言，由于镍铁的挺价，当前价格下不锈钢利润情况较差。不过不锈钢需求端无显著提升，但供应端产能大量释放，行业亏损状态下也尚未见产能去化，供需宽松的格局维持，预计价格偏弱震荡，策略上维持逢高布空的建议。二、消息与数据 1、【太钢不锈：前三季度，公司实现营业收入752.85亿元，同比下降6.34%】10月31日，据太钢不锈钢公告称，公司前三季度实现营业收入752.85亿元，同比下降6.34%；完成归母净利润-5.54亿元，同比下降87.1%；扣非归母净利润-8.15亿元，同比下降54.6%；经营现金流净额为23.69亿元，同比增长39.7%。（山西太钢） 2、【酒钢宏兴：前三季度，公司实现营业收入257.57亿元，同比下降14.47%】10月31日，据酒钢宏兴公告称，公司前三季度实现营业收入257.57亿元，同比下降14.47%；完成归母净利润-19.46亿元，同比下降445.0%；扣非归母净利润-19.76亿元，同比下降381.9%；经营现金流净额为-14.5亿元，同比下降585.8%。公司前三季度不锈钢生产量为40.43万吨，销售量为39.07万吨。（酒钢宏兴）碳酸锂碳酸锂 2024.11.01 一、市场观点昨日碳酸锂指数上涨1185至73842元/吨，涨幅1.60%；交易所仓单数量+447至44852吨；主力合约持仓量+11054至235041手；电池级碳酸锂现货价格维持73000元/吨，工业级碳酸锂现货价格维持71500元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持760美元/吨。供应端，SMM调研碳酸锂周度产量13364吨，环比-59吨；其中锂辉石产碳酸锂+12吨至7119吨；锂云母产碳酸锂-50吨至2044吨；锂盐湖产碳酸锂-51吨至2826吨。当前锂云母与锂盐湖产量维持减产趋势，供给压力短期缓解。需求端，目前市场对下游能否在传统淡季维持高需求较为关注，目前各调研数据显示电池厂11月排产情况较乐观，环比维持或微增，需求端并没有显著减弱。库存方面，本周碳酸锂社会库存114068吨，环比-2165吨，降幅2.12%，期货库存较上周+1512吨，显性库存158920吨，环比-956吨，降幅0.60%。本周社会库存维持较高的去库速度，但是流向期货库存的比例较高，整体去库速度较上周减慢。显性库存较9月高点下降14138吨，降幅8.17%，整体去库幅度还是有限。临近交割，关注高位的期货库存后续流向。整体而言短期内供应端的减产与需求端的强劲表现令碳酸锂供需过剩的压力有所缓解，库存在逐渐去化，不过目前去库的速度相对较为缓慢，显性库存水平处于高位，碳酸锂仍面临较大库存压力。从中长期来看后续供给端仍有大量低成本项目预计投产以及部分已投产项目产能的爬坡，而需求端能否维持高增速仍待检验。碳酸锂中长期宽松的预期尚未扭转，预计碳酸锂维持偏弱震荡的趋势，策略上仍建议逢高布空为主。二、消息与数据 1、【天齐锂业：泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目干法区已接近完成】天齐锂业在分析师会议上表示，截至目前，泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目干法区已接近完成，湿法区结构钢安装正在进行中，后续将进行机械、管道等安装工程。该项目预计将于2025年第四季度生产出第一批锂精矿产品。关于具体的爬产时间，公司将综合评估各项因素。作为参考，泰利森的CGP2和TRP项目的爬产时间约为一年。（天齐锂业） 2、【力拓在阿根廷采用空间技术进行锂勘探】，力拓采用了澳大利亚Fleet Space的空间技术，以加强其在阿根廷Rincon锂项目的勘探工作。这家第二大矿商于2022年收购了Rincon，表示将绘制该项目盐滩和附近次火山构造的储层、基底深度和盐水影响结构的3D地下图。该公司今年拨款3.5亿美元用于Rincon，预计到2024年底从启动的工厂将生产出第一批锂。该小型电池级碳酸锂（LCE）设施的年产能将达到3000吨。该资产拥有近200万吨的LCE储量，足以满足40年的矿山寿命。（MINING.COM） 3、【多氟多：预计公司六氟磷酸锂未来海外出货占比将在25%-30%之间波动】公司六氟磷酸锂海外出货占比超过20%，对于海外市场的布局力度，仍在持续加强，预计未来海外出货占比将在25%-30%之间波动。公司对固态电池技术保持着高度关注，并对固态电池电解质进行持续的研究和技术开发，就固态电池电解质的产业化进度而言，尚未实现大规模产业化应用。（多氟多） 4、【当升科技：已经同固态电池大客户建立战略合作关系并实现装车应用】当升科技接受调研时表示，公司已率先布局、积极抢占下一代电池材料市场，固态材料领域，公司已经同清陶、辉能、卫蓝、赣锋等业内领先的固态电池大客户建立了紧密战略合作关系并实现装车应用；磷酸（锰）铁锂领域，多款高能量、高安全、长寿命的磷酸（锰）铁锂材料持续向国内一流动力及储能电池客户批量销售；新型富锂锰基产品相关发明专利已在韩国获得授权，已向国内外多家头部电池客户实现批量导入。公司已经从技术、产品、产能、客户等各领域做好准备，不断增强公司在全球锂电行业竞争优势。（当升科技）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-01

供应扰动不断欧美甲醇逞强

荣枯线。周边东亚经济体亦不例外，9月，日本、韩国制造业PMI指数分别为49、48.3，均环比下滑明显。因此从9月数据来看，亚太地区国家整体需求不佳，且目前这种态势尚未见到改善，故而抑制甲醇价格反弹动能。 2 冬季气头装置季节性限产支撑价格从甲醇装置原料工艺来看，我国甲醇气头装置产能占比大约10%，每年12月至次年1月气头甲醇装置会执行政策性限气停产。国外甲醇装置大部分以天然气为原料，市场多关注每年伊朗甲醇装置的限气停产时间。参照历史规律来看，伊朗甲醇装置多于12月到次年1月停车，部分年份会停产到次年2月，时间节奏上跟我国差不多，停产力度和时间长度与伊朗气温有较大关系。伊朗甲醇装置因原料天然气供应限制停产主要是为了保冬季取暖需求，伊朗地处中东伊朗高原，冬季时取暖需求比较大。另外，特立尼达和多巴哥甲醇装置也会有不同力度的冬季限产降负荷。从季节性来看，后续海外甲醇供应大概率呈环比收缩的趋势，今年冬季气温下降时间略早，相应的取暖需求亦会提前，预计11月中下旬到12月前后国内和海外伊朗甲醇装置会陆续执行限气停产，届时供应的进一步收缩将对全球甲醇价格起到强支撑作用。 3 海外降息潮开启有望带动需求回暖 2024年，全球主要经济体央行逐步开启降息以缓解利率对经济活动的限制。9月19日，美联储正式宣布降息50个基点至4.75%~5%；9月24日，中国央行宣布降准、降LPR利率和降存量房贷利率；10月17日，欧洲央行再次宣布下调利率，将主要再融资利率下降25个基点至3.4%，其余中小型经济体在下半年以来加快了货币宽松的力度，全球进入新一轮货币宽松降息大潮。每一轮降息潮的开启意味着当下经济需求受到利率限制明显，这可从各大主要经济体公布的制造业PMI数据看出来，9月，美国和欧洲制造业PMI指数分别为47.2和45，整体从PMI数据看出美欧经济仍处于略收缩态势。另外也需要看到，利率下行对经济需求刺激给予改善动能。海外ZEW机构预计，欧元区10月ZEW经济景气指数为20.1%，数据维持上涨态势；美国10月ZEW经济景气指数为-8.2，数据触底反弹。图为ZEW经济景气指数从产业层面来看，中期级别甲醇需求有望改善。机构数据显示，内蒙古宝丰300万吨/年MTO装置有望在11月陆续投产，陕煤榆林化学50万吨/年DMC装置和山东恒信50万吨/年乙醇装置投产，另外，四季度到明年一季度华鲁荆州BDO、河北建滔醋酸等数百万吨下游需求装置投产有望给甲醇带来需求增量。综合来看，当前海外甲醇整体抗跌，部分区域受需求拖累而探涨无力，欧美区域受益于供应端装置超预期停车而价格表现强势，且欧美停车的甲醇装置无明确复产时间表，后续冬季欧洲市场对天然气的取暖需求增加，检修装置复产重启更加面临不确定性。中期层面来看，受益于全球央行利率下调刺激经济恢复，四季度甲醇需求整体预计好于三季度，叠加即将到来的气头甲醇装置因冬季取暖需求大幅增加而被动限气停产落地，后续甲醇价格仍有继续上涨动能，四季度维持易涨难跌的预判。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-01

USDA：截至10月24日当周美国棉花出口销售报告

.3 4.8 土耳其 2.2 2.6 日本 0.6 0.9 印度尼西亚 0.4 1.3 韩国 0.3 马来西亚 0.1 6.0 委瑞内拉 0.1 萨尔瓦多 * 2.7 洪都拉斯 * 7.8 印度 12.8 危地马拉 2.4 秘鲁 1.7 厄瓜多尔 1.5 哥斯达黎加 0.6 合计 189.4 0.0 134.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

USDA：截至10月24日当周美国糙米出口销售报告

售出口墨西哥 11.2 32.4 日本 9.3 14.3 阿拉伯 1.5 0.6 ALBANIA 1.2 加拿大 0.9 2.1 危地马拉 0.6 5.7 巴哈马 0.1 0.1 萨摩亚群岛 * 荷兰 * 密克罗尼西亚 * 帕劳共和国 * 洪都拉斯 * 12.0 约旦 -1.0 海地 -11.0 15.1 韩国 4.0 多米尼加 3.9 法国 * 顺风向风群岛 * 新西兰 * 以色列 * 德国 * 厄瓜多尔 * 合计 12.7 0.0 90.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

USDA：截至10月24日当周美国豆粕出口销售报告

53.5 斯里兰卡 2.8 2.1 日本 2.7 0.5 菲律宾 2.3 48.1 印度尼西亚 1.5 0.7 泰国 0.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 尼泊尔 -2.7 巴拿马 -10.9 未知地区 -52.2 科威特 1.7 卡塔尔 0.3 中国香港 0.2 荷兰 0.2 合计 208.4 0.1 300.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

USDA：截至10月24日当周美国大豆出口销售报告

.1 159.1 意大利 108.0 日本 88.7 51.2 中国台湾 78.8 82.3 泰国 71.8 66.0 瑞士 70.5 70.5 埃及 67.3 57.3 西班牙 61.0 67.0 突尼斯 30.0 越南 16.6 12.4 印度尼西亚 15.8 31.8 委瑞内拉 12.0 柬埔寨 10.5 0.8 哥伦比亚 5.9 10.9 马来西亚 5.3 6.2 尼泊尔 4.5 4.0 菲律宾 4.5 1.7 葡萄牙 4.5 49.5 孟加拉国 3.0 加拿大 0.1 28.0 韩国 0.1 0.7 新加坡 * 巴拿马 -6.0 合计 2273.3 0.0 2445.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

USDA：截至10月24日当周美国玉米出口销售报告

.3 墨西哥 596.0 352.3 日本 541.2 40.2 哥伦比亚 127.9 249.9 危地马拉 107.5 88.3 印度尼西亚 68.0 韩国 60.0 洪都拉斯 37.1 3.4 英国 23.0 23.0 突尼斯 15.5 加拿大 7.7 1.3 中国台湾 4.0 8.4 尼加拉瓜 2.8 萨尔瓦多 0.6 中国香港 0.1 0.4 菲律宾 0.1 1.1 爱尔兰 -0.2 19.8 巴拿马 -21.0 合计 2341.7 0.0 788.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

USDA：截至10月24日当周美国小麦出口销售报告

9.5 印度尼西亚 60.4 9.5 日本 40.9 厄瓜多尔 30.0 30.0 尼日利亚 29.7 29.7 多米尼加 24.4 20.4 海地 21.0 哥伦比亚 13.1 13.1 韩国 11.3 委瑞内拉 9.5 尼加拉瓜 5.4 洪都拉斯 4.7 22.4 越南 2.3 0.7 加拿大 0.5 0.4 中国香港 0.3 马来西亚 0.1 13.6 中国台湾 * 巴拿马 -30.0 未知地区 -61.5 缅甸 18.5 新几内亚 8.0 泰国 0.9 合计 411.4 0.0 244.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-31

恒力期货能化日报20241031

预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量，日本toyosty一套PS装置10月中旬停车检修，台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现，11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯，1万吨新加坡货上旬抵港宁波，中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口，还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨，8月约5万吨，虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失，但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空，但也不会去追多，最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存：截至2024年10月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.53万吨，较上周期增0.06万吨，幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨，较上周期减0.04万吨，幅度降1.59%。截至2024年10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.5万吨，较上期库存11万吨下降1.5万吨，环比下降13.64%；较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨，同比上升127.27%。 PTA 方向：不追空理由：自身基本面尚可，下游产销较好。逻辑：今日01合约以4888点收盘，较昨日结算价下降12点，跌幅0.24%，日内增仓9658手至125.87万手，TA1-5价差为-88（-4）。现货方面，今日主流现货基差在01-90，下周主港在01-90附近商谈，11月中下主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在305元/吨附近；PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%，逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启，此前于2024年1月26日停车检修；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，直纺涤短平均产销78%，轻纺城市场总销量810万米（+78）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4547（-27，-0.59%），日内减仓7336手至25.70万手，EG1-5价差为-76（-11）。现货方面，现货主流围绕01合约+44左右商谈，11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4600-4603元/吨水平。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月28日，华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨，较上一统计周期减少1.38万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.29%（-1.35pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.85%（-0.39pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，直纺涤短平均产销78%，轻纺城市场总销量810万米（+78）。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.今日厂家报价稳定，下游偏谨慎，成交一般，后续或继续小幅降价收单，市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，上周库存继续增加7.88万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面可尝试反弹空，01盘面关注1840-1850上方逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空，长线05多FG空SA头寸可继续持有行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1540元/吨，纯碱目前基本面相对透明，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。 2.预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：宏观波动窗口期，单边不宜做空，套利为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多FG空SA 行情跟踪： 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近，主产地投机情绪有所消退，外围产销依旧强势，现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑，但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险，中游锁住的库存一旦释放，也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段，中游大体量库存流入市场，势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水大，估值不低，不宜单边追多，套利为主风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-10-31

恒力期货能化日报20241030

预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量，日本toyo sty一套PS装置10月中旬停车检修，台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现，11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯，1万吨新加坡货上旬抵港宁波，中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口，还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨，8月约5万吨，虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失，但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空，但也不会去追多，最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存：截至2024年10月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.53万吨，较上周期增0.06万吨，幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨，较上周期减0.04万吨，幅度降1.59%。截至2024年10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.5万吨，较上期库存11万吨下降1.5万吨，环比下降13.64%；较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨，同比上升127.27%。 PTA 方向：不追空理由：自身基本面尚可，下游产销好转。逻辑：今日01合约以4862点收盘，较昨日结算价下降106点，跌幅2.13%，日内增仓78541手至124.91万手，TA1-5价差为-84。现货方面，今日主流现货基差在01-89，11月上在01-85~88附近商谈，11月底在01-80附近商谈；PTA现货加工费在349元/吨附近；PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，10月25日附近重启；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量732万米（-54）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4530（-77，-1.67%），日内增仓4475手至26.43万手，EG1-5价差为-65。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，11月下期货基差在01合约升水44-47元/吨附近，商谈4589-4592元/吨。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月28日，华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨，较上一统计周期减少1.38万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.29%（-1.35pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.85%（-0.39pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量732万米（-54）。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.今日厂家报价稳定，下游偏谨慎，成交一般，后续或继续小幅降价收单，市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，上周库存继续增加5万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面可尝试反弹空，01盘面关注1840-1850上方逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：若无明确利多，则估值仍受抑制。逻辑：伊朗个别装置的停车情况有待关注，但暂排除长期影响的风险。从盘面减仓回落表现来看，市场对该情况有情绪化反应，但暂无过度交易，未来伊朗的故事到底是在01合约末期还是在05合约上讲仍待定。目前，近端基差维持01-5左右波动，受高库存抑制；远端基差维持01+45左右，暂未发现后市预期大幅改变。内地方面，涨跌不一，但华东港口周边及山东市场回落，西北小跌。整体上，现货对盘面支撑相当有限；11月起，基本面上关注西南限气和港口库存变化，盘面上关注远近月资金分流情况，预计MA2501今年很难再成为强合约。维持观点，虽受消息面扰动，但价格结构转弱和节后库存去化不顺是不争的事实，短空及反套宜早止盈，规避11月初海外宏观事件影响。策略：宜早止盈离场。风险提示：油价波动、海外装置动态。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空，长线05多FG空SA头寸可继续持有行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1520元/吨，纯碱目前基本面相对透明，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。 2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：宏观波动窗口期，单边不宜做空，套利为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多FG空SA 行情跟踪： 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近，主产地投机情绪有所消退，外围产销依旧强势，现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑，但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险，中游锁住的库存一旦释放，也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段，中游大体量库存流入市场，势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水大，估值不低，不宜单边追多，套利为主风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

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