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USDA：截至11月14日当周美国棉花出口销售报告

8 墨西哥 5.6 1.1 12.0 日本 1.7 1.3 阿联酋 0.5 中国台湾 0.3 2.0 委瑞内拉 0.2 危地马拉 -0.1 3.4 印度 -0.1 7.3 尼加拉瓜 4.6 马来西亚 4.2 哥斯达黎加 3.4 韩国 2.5 合计 318.5 16.0 148.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-22

USDA：截至11月14日当周美国豆粕出口销售报告

1 21.9 牙买加 4.2 2.2 日本 2.8 0.7 0.9 韩国 2.0 尼加拉瓜 1.8 印度尼西亚 1.0 5.3 缅甸 0.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 中国香港 * 0.1 危地马拉 -0.6 17.7 比利时 -1.3 越南 -17.5 5.0 未知地区 -60.0 卡塔尔 0.6 科威特 0.3 阿曼 0.3 中国台湾 0.1 合计 274.9 0.7 215.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-22

USDA：截至11月14日当周美国大豆出口销售报告

86.1 100.4 埃及 55.0 日本 39.3 39.1 土耳其 23.1 51.1 阿拉伯 20.7 20.7 越南 15.5 91.2 西班牙 15.0 尼泊尔 10.0 5.0 马来西亚 5.0 11.6 加拿大 4.7 1.5 摩洛哥 2.3 泰国 2.1 11.6 多米尼加 0.5 5.5 韩国 0.2 0.3 柬埔寨 0.2 0.6 哥斯达黎加 0.1 13.6 孟加拉国 -0.1 68.9 意大利 -5.0 50.0 以色列 -55.0 未知地区 -96.7 菲律宾 1.7 新加坡 0.2 合计 1860.6 0.0 2447.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-22

USDA：截至11月14日当周美国玉米出口销售报告

4 435.4 未知地区 146.3 日本 132.1 129.2 哥伦比亚 80.8 157.7 越南 68.2 68.2 韩国 65.2 1.8 尼加拉瓜 54.2 阿拉伯 52.0 52.0 突尼斯 33.0 33.0 哥斯达黎加 22.7 33.2 牙买加 15.8 4.6 萨尔瓦多 15.0 洪都拉斯 13.7 危地马拉 8.4 加拿大 3.7 3.5 中国台湾 1.7 17.8 中国大陆 0.5 中国香港 0.2 爱尔兰 -1.4 18.6 西班牙 -5.0 马来西亚 2.0 英国 * 合计 1494.7 0.0 957.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-22

USDA：截至11月14日当周美国小麦出口销售报告

.0 22.1 印度尼西亚 73.0 日本 64.7 未知地区 56.2 菲律宾 48.0 委瑞内拉 33.7 33.7 加拿大 8.6 0.3 洪都拉斯 7.6 多米尼加 4.5 西班牙 2.0 马来西亚 1.0 0.2 中国台湾 1.0 20.7 阿联酋 * 中国香港 * 泰国 -13.0 顺风向风群岛 -28.8 越南 1.2 合计 549.6 0.0 133.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-11-22

【黑色早评】下游补库情绪改善，双焦震荡偏强

24年10月，土耳其对来自中国、印度、日本和俄罗斯的热轧板卷实施了6.10%-43.31%的反倾销税。据Mysteel了解，截至2024年11月中旬，土耳其国内热轧板卷出厂价为590美元/吨EXW，较年初下跌17%。 5.据海关数据整理，2024年10月，我国工程机械出口额325.98亿元，同比增长21.9%。1-10月累计出口额3078.16亿元，同比增长7.95%。 6.21日全国建材成交一般，市场情绪略有回暖，但刚需拿货依然不多，期现低价采购为主，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-22

【专题报告】从需求端看化工品板块逻辑，探寻潜在拉动力

-17公斤，美国36-37公斤，欧盟和日本25公斤左右，可见中国与欧美的差距仍大；而据Textile Exchange预测，自2000年开始人均纤维消费量5年增速虽有周期但均维持在5%-20%区间波动。汽车板块其增长点，一是从户外角度，户外运动多需要携带较多装备，且目的地多处于公共交通不便的城郊区域，因此私家车是提升户外运动便利度必不可少的工具。而我国的人均汽车保有量还比较低。二是当前新能源转型是大趋势，国内外的新能源汽车需求前景广阔。券商预测未来5年汽车产量增速仍维持在3-5%水平。家电方面，拆解三大白色家电的出口额增量，可以发现美国市场的贡献率已只有10%、16%、18%，已经不再是主要增长点，新兴市场如拉美、东欧、中东才是家电出口主要增量区域。而如果再考虑到新兴市场的GDP增速和家电的占有率仍低，家电出口潜力仍在。而内需方面家电新一轮以旧换新正在进行（券商普遍预测半年度的拉动在5%以上，甚至在20%，预计2024年底结束后未必不会延续）。三大家电近年的产量累计增速预计维持在10%以上。梳理需求端，我们大致可以总结出品种所处的周期，通过终端也可以大致预测未来增速（见图表20）.不过通过终端判断的时间周期较长，且化工品交叉和替代关系较复杂。如其中聚烯烃终端占比复杂，只能大致通过社会消和GDP来侧面预估增速，像PVC其表需增速和地产也出现明显分化，包括BR橡胶的增速和汽车、轮胎及天橡不匹配，说明有新的需求增长点/代替出现，这些也需要更细节的指标去验证。三、总结和展望 1、对比化工品表需和终端数据可以看出，一是从和终端关联度，观察其核心是需求端还是供应端决定行业增速，来判断一个行业处于什么周期。二是可以从绝对增速来看，表需增速明显、持续高于对应板块增速的化工品，也可以理解为供需偏紧，反之即为过剩。从这两个角度：像聚烯烃-社消疫情之后就开始进入过剩；PVC-房地产也是疫情之后，但近两年和房地产增速是出现分化，过剩已经在修复；EB-家电、丁苯橡胶2023年之后开始过剩；聚酯-纺织链开始有过剩迹象但仍未完全饱和；顺丁橡胶仍未饱和（终端汽车低增速，与高表需不匹配，考虑为替代因素）。 2、而通过对部分终端板块的分析，如近年高端化纤的需求增长能维持在20%左右增长；而全球化纤增速未来5年也预计维持在10%左右。家电方面，出口增量已主要靠新兴国家拉动，以其高GDP增速和低人均使用率来看，预计家电将维持10%的年增速。因此从供需大矛盾角度看，值得关注的如EB-家电、MEG-PTA-聚酯板块（特别是高端化纤），终端需求增速仍在高位，核心看是否存在供应受限的上涨机会。而聚烯烃、PVC终端处于低增速周期，核心关注是否存在供应放量的下行机会。能化组：田大伟 Z0019933 18818236206 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-21

寒冬已至且待春归

布了反倾销税相关政策，将对中国、印尼、日本、韩国、美国等征收反倾销税。尽管我国货源具有供应稳定、价格便宜及船期短等优势，但根据历史经验，反倾销税政策将冲击出口利润，对出口量影响较大。图为PVC月度净出口量（单位：万吨）国内方面，PVC制品主要作为建筑材料使用。受地产行业影响，今年PVC制品终端市场回暖乏力，表现为放假时间长、按订单逢低采购等。当前地产定调“稳价格”，从政策方面看，无论是降准降息、放开门槛还是增加“白名单”规模，其主要切入点在于消费意愿阶段。根据相关预测，2025 年全国地产销售面积同比降幅有望收窄。但中期来看，地产端仍将拖累PVC需求。回看当下，冬季已至，北方雨雪天气将阻碍工地开工，管型材开工率季节性转弱，短期对PVC需求难有支撑。图为PVC下游开工率（单位：%）图为PVC社库+厂库（单位：万吨）库存压力仍大库存能直观反映出PVC当前的供需矛盾。厂家库存得益于西北运输情况好转，出货缓解，上游库存小幅下降、预售量走高。在厂家积极套保以及寻求出口订单下，今年厂家库存总体偏低，销售端未有明显滞销压力，这成为支撑企业生产的重要原因。社会库存承接了上游转移的货源，全年社会库存量进一步提升至历史新高水平，二季度初华东地区一度处于“爆库”状态。三季度以来，在PVC价格不断下跌的背景下，社会库存有所去化，当前最新一期总社会库存为48.02万吨，较2023年高6万吨。预计至2024年末，PVC社会库存叠加厂家库存将达到80万吨，库存压力将持续压制PVC行业表现。短期若无突发变量，PVC期价将维持寻底动作，关注2501合约前低支撑。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-21

【有色早评】铝材出口退税取消，内盘铝价短期承压

、储能等多领域。公司于2018年5月在日本设立全资子公司研发固态电池项目，主要的核心团队成员均具有10年以上的锂电池研发、生产制造经验，研发的固态电池产品已通过第三方机构的针刺试验。公司目前正在上海建设固态电池试制产线，预计年底前建设完成。（同花顺财经）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-19

【黑色早评】钢银去库幅度加大，昨钢矿成交均有回升

进出口方面，昨日东南亚、印度、土耳其、日本钢价均有小幅回落，但国外其他地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，尽管当前钢材市场供需变动不大，但钢材社会库存仍在去化，且昨日钢材成交有所向好，叠加财政部消息及宏观利好小作文影响，短期钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.从财政部了解到，按照党中央决策部署，结合经济形势和宏观调控需要，国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。目前，财政部正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。 2.Mysteel就冬储情况调研了七大区域不同规模的主流钢厂和贸易商，目前93.62%的钢厂尚未和贸易商签订明年的协议，仅6.38%的钢厂和贸易商已签订协议；如果未来签订协议，77.5%的钢厂计划协议量同比去年持平，88.1%的钢厂目前暂无确定具体的返利情况；在贸易商心理价位方面，心理价位在3100元/吨以下占比依旧最大，约占42.67%，相比第一次环比增加6.67个百分点；在钢厂心理价位方面，目前钢厂心理价位在3200元/吨以下的数量陡增，占比31.68%，相对于第一次调研环比增长28.95个百分点；目前80.49%的下游资金环比改善程度一般，19.51%的下游资金环比改善程度偏差；在年度赶工方面，87.8%的下游建筑企业年底不赶工，12.2%的下游建筑企业年度赶工。 3.海关总署：10月中国出口钢铁板材772万吨，同比增长41.6%；1-10月累计出口6275万吨，同比增长28.3%。出口钢铁棒材127万吨，同比增长39.9%；1-10月累计出口1067万吨，同比增长16.6%。10月中国出口汽车58万辆，同比增长11.1% ；1-10月累计出口528万辆，同比增长24.8%。10月中国出口空调321万台，同比增长58.9%；出口冰箱690万台，同比增长22.6%；出口洗衣机292万台，同比增长12.5%；出口液晶电视1044万台，同比增长29.6%。10月中国出口船舶473艘，同比增长15.6%；1-10月累计出口4736艘，同比增长22.6%。10月中国出口水泥及水泥熟料44万吨，同比下降0.6%；1-10月累计出口448万吨，同比增长47.2%。 4.11月18日，上海市住建委等四部门印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，明确取消普通住房和非普通住房标准，扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。 5.11月1日-17日，深圳新房日均网签量为276套，创2007年以来新高。深圳新房日均网签量超过本月的上一次纪录在2006年12月，其日均网签量为282套。 6.18日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需、期现、投机均有拿货，全天整体成交量较上一工作日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-19

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