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【年报】苹果：从亢奋回归理性，寻找新支撑

峰，短期消费端仍会受到一定压制。根据日本新冠确诊数据和新鲜水果消费量同比数据，在第一轮确诊高峰的时候，新鲜水果消费量同比下滑了10%左右，然后逐步恢复；从不同水果表现看，在第一轮疫情达峰期间，苹果的消费量下降幅度在20%-30%，下降幅度要大于水果整体的表现；和国内表现不同的是，日本疫情达峰初期梨的消费量下降幅度更大，后期恢复的也更快，国内由于冰糖炖雪梨治疗咳嗽等偏方深入人心，梨、橙子、柠檬等水果短期需求增加明显，对于苹果需求的提振反而一般。 3.3 苹果及苹果汁的出口 2022年我国苹果及苹果汁的出口整体呈现同比下滑的态势，主要是新季苹果质量好，收购价格高，适合出口以及做果汁的苹果少，去年果汁果普遍在0.1-0.2元/斤，今年涨到0.6-0.8元/斤还收不上量，整体上不利于国内鲜果及果汁的出口。 3.4 替代品 2022年，我国遭遇了60年一遇的高温天气，对于柑橘、桃子等应季水果造成较大幅度的减产，根据我们的调研情况，预估四川眉山的柑橘整体减产在3成左右；同时，皇冠梨的种植端也遭遇砍树、放弃管理等现象，预估减产幅度也超过2成，整体上看，在疫情的影响下，需求明显偏弱的年份，我国7种水果均价仍达到近10年最高。从水果间价差来看，今年苹果和香蕉的价差达到过去5年最高，预计和香蕉作为一种热带水果，受高温影响较小有关，香蕉价格维持在低位；苹果和鸭梨之间的价差略高于过去5年的平均水平；整体柑橘类水果今年减产比较明显，优果率低，并且上市时间有所推迟，苹果和蜜桔价差反而低于去年同期，从沙糖桔和沃柑价格来看，均高于去年，一定程度上减少了对苹果的冲击。 4 库存整体上2022-2023作物年度的库存果的特点，总量不算特别高，但是高于前期市场普遍预期的约800万吨；优果率高，今年整体天气状况要好于去年，特别是冰雹影响较小，果个以及果面质量均表现较好，东西部产区优果率均较高，明显高于去年的3成；果农货的占比高，一般客商对于市场消费端的感知更明显，收购价格不及果农预期，被动入库较多的年份，容易出现行情踩踏的情况；入库量低于去年的情况下，整体入库成本要比去年高2-3成，不利于需求端的放量。 5 总结 2017-2021年，在农业供给侧改革及产业扶贫政策的指引下，我国水果产量年均增速超过4%。同时由于疫情，水果的消费端受到很大抑制，部分传统水果如红富士苹果、皇冠梨、沙糖桔等，种植利润大幅压缩，供应端均出现撂荒、砍树、改种等现象。 2021-2022产季，苹果进入到产能去化的拐点，特别是西部产区伐树明显，全国苹果种植面积较2017年下降超过5%，同时2022年国内迎来60年以来最炎热的夏天，整体水果供应端的利多因素也是不断在发酵。然而，随着苹果产量的逐步明晰，2022-2023产季减产不及前期市场预期，入库量同比减少不到5%，其中果农入库占比大，好果多、大果多，走货偏慢，现货价格偏弱，市场普遍预期节后继续跌价，苹果行情从亢奋回归理性。展望未来，根据“十四五”全国种植业发展规划，2025年水果种植面积相比2020年调减16.7%，产量持稳，未来3年水果整体供应增量压力变小。苹果的供应端，理论上未来3年仍有大量果树达到经济寿命，考虑到果农老龄化现象普遍，预估国内新冠疫情的发酵对于苹果的种植端也会造成一定冲击，管理面积上仍有继续缩减的可能；需求端，国内3年疫情防控结束，中长期来说，对于可选消费品的抑制会逐步恢复至正常水平，但参考海外疫情复苏经验，需求端在放开后3-6个月会先随着感染人数的上升而承压，国内在春节过后可能爆发新一轮感染高峰，短期仍不宜过度乐观。农产品组｜张磊 F03086466 华东理工大学金融硕士，混沌天成研究院农产品分析师。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-07

2023年01月06日申银万国期货每日收盘评论

1）国际新闻据知情人士透露，日本央行官员认为几乎没有必要急于再次采取大的行动，来改善债券市场运行，目前日本央行应该评估上个月调整收益率曲线控制政策的影响。知情人士称，日本央行将审视经济和金融市场，在即将到来的1月会议召开前最后时刻，再做出进一步的政策决定。但认为有必要研究12月政策调整的影响这种观点，暗示该行目前没有考虑连续两个月采取行动。知情人士说，日本央行官员认为，交易员仍在消化日本央行将10年期国债收益率目标区间扩大一倍的影响。他们说，债券市场的波动性可能会在一段时间内保持高位。 2）国内新闻据银保监会网站，有关部门负责人介绍，为填补关于贷款期限的制度空缺，并有效防范贷款期限错配产生的风险，进一步优化贷款结构，本次修订明确：流动资金贷款期限不得超过3年。固定资产贷款期限原则上不超过10年，办理期限超过10年贷款的，应由总行负责审批，其中经营范围为全国的银行，可授权一级分行审批。 3）行业新闻据界面新闻，商务部新闻发言人束珏婷在例行新闻发布会上介绍，下一步，商务部将会同相关部门多措并举，继续推动稳定和扩大汽车消费。一是抓政策落实。加大汽车消费政策文件落实督导力度，及时推广地方好经验好做法，确保政策落地见效。二是抓措施完善。会同有关方面研究扩大二手车流通、支持新能源汽车消费、促进老旧汽车报废更新等政策措施，着力破解汽车流通的堵点、难点问题，促进汽车梯次消费、循环消费。主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股继续上涨，电力设备和有色金属领涨，上证50指数涨0.49%，中证1000指数涨0.23%，两市成交额8382.28亿元，资金方面北向资金净流入60.66亿元，01月05日融资余额增加16.73亿元至14522.07亿元。当前我国防疫政策进一步优化，第一波感染高峰期已经过去，各个城市都在恢复运作，市场的预期向好，预计二季度有望看到经济好转。年前资金偏谨慎，政策面利好推动下A股和港股都出现明显反弹，短期预计仍以偏多为主，操作上建议试多为主。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.75bp至2.87%。年初央行减少公开市场操作规模，当周合计净回笼1.6万亿元，Shibor品种全线下行，资金面转向宽松。随着新冠感染实施“乙类乙管”，部分地区疫情高峰后，居民消费和工业生产逐步恢复，主要城市地铁客运量回升，交通运输部预计今年春运客流总量将增长近1倍。12月PMI指数继续低于临界点，央行部署2023年重点工作，要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房地产市场有望回升。美国制造业PMI创2020年5月以来新低，不过ADP就业人数远超预期，美联储布拉德表示劳动力市场依然强劲，利率将在2023年变得足够限制性，美债收益率回落后有所企稳。随着各地疫情高峰逐步过去和生产消费持续恢复，预计国债期货价格将面临调整压力，操作上建议做空为主。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.61%。美国最大管道运营商发表声明，称其3号管道因计划外维护关闭，预计1月7日重启。美国能源信息署数据显示，截止2022年12月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.93026亿桶，比前一周下降105万桶；美国商业原油库存量4.20646亿桶，比前一周增长169万桶；美国汽油库存总量2.22662亿桶，比前一周下降35万桶；馏分油库存量为1.18785亿桶，比前一周下降143万桶。【甲醇】甲醇：甲醇震荡盘整。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.42%，较上周下降0.28个百分点。本周除个别装置开工小幅波动外，国内CTO/MTO装置整体开工波动不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在78.5万吨，环比上周上涨12.05万吨，涨幅在18.13%，同比上涨3.09%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估18.3万吨附近。预计1月6日至1月22日中国进口船货到港量在49-50万吨。截至1月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.33%，较上周下跌1.63个百分点，较去年同期下跌2.39个百分点。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势上涨，国外产区供应顺畅，年末是海外高产季，供应压力压制下胶价上行空间有限，国内云南产区停割后，供应压力减轻。需求端市场对明年需求提振有所期待，但实际需求仍待验证，短期接近年末，阶段性需求及开工下滑，随着国内多地感染高峰回落，整体市场需求有望恢复，后期预计走势延续震荡上行。【沥青】沥青：沥青今日结束本周回调走势，2303合约收于3747元/吨，结算价变动33元，振幅0.89%。此前沥青期现价格上涨的主要因素在于国际原油价格走强、沥青冬储需求释放以及对今年需求预期向好。根据百川盈孚数据，截至1月4日，全国沥青炼厂开工率为31.39%左右，沥青供应逐渐缩紧。本周全国沥青炼厂库存率约为30.27%，目前沥青市场持续供需双弱，库存水平持续低位震荡，部分地区出现资源短缺的现象。春节前沥青基本面不大会有明显变化，春节后需关注炼厂提负荷的速度、冬储合同执行情况以及南方地区刚需恢复的情况。昨日央行联合银保监会制订了首套房贷款利率动态调节机制，延续了去年四季度部分城市首套房利率下限突破制度以及退出条件，进一步刺激需求侧。近期多部委召开工作会议，落实中央经济会议精神，财政部会议强调提力加速。关注阶段性需求增量，可重点关注裂解价差（Bu-SC）的变化。06合约或介于3600-3800元/吨区间运行，建议继续空SC03多BU06。【纸浆】纸浆：纸浆今日小幅反弹。尽管针叶浆进口量有所回升，本周主要地区及港口库存也显著增加，但货源偏紧的问题仍未得到解决，短期纸浆还不具备持续大跌的条件，浆价高位或仍有反复，关注6500-6600附近支撑力度。中期来看，今年上半年针叶浆进口量有望继续上升，海外需求或进一步走弱，而纸浆当前估值偏高，中期浆价预计逐步回落。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8150通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7700常州，成交回升。今日，聚烯烃期货延续整理。基本面角度，聚烯烃现货成交分化。聚烯烃自身上游库存不高，短期实质性压力不大。短期而言，聚烯烃反弹受阻，或重回区间内震荡运行。 03 黑色【钢材】钢材：随着淡季的进一步深入，叠加疫情的影响，近期成材需求进一步呈现出季节性的下滑态势，高频成交也下降至个位数水平。后期来说，春节前淡季供需两弱的格局将进一步的得到深化，以目前的需求和钢厂利润水平，长流程并无明显的提产意愿，淡季主导下需求端也难有超预期的亮点。在年后乐观预期暂时难被证伪的条件下，盘面短期或将继续延续震荡走势，但需警惕成本端下滑导致的估值拖累。【铁矿】铁矿：短期来看，铁矿港口疏港量经过11月底以来的连续回升后，近期有所小幅回落。钢厂端铁矿库存可用天数同比降幅有所收窄，但整体仍处于历年来同期低位。低库存+强预期+供给季节性扰动的组合对铁矿期现价格依然有一定的推动，在黑色中的相对表现也处于较强地位。但一方面，终端需求淡季的特征进一步显现，钢厂利润也进一步被压缩，对钢厂补库的积极性存在一定打压。铁矿以高位震荡思路对待。【煤焦】双焦：焦炭首轮提降基本落地，降幅100元/吨。以目前的钢厂利润而言，叠加对明年1季度预期，钢厂主动大规模减产的概率有限，对双焦也仍有一定的刚性补库需求。但与此同时，随着焦价的提涨，焦化厂盈利情况有所改善，开工率也随之有所上行。后期来看，随着疫情逐步稳定，煤矿的生产和运输也将逐渐恢复常态，双焦价格一定程度上仍然受到终端需求和钢厂利润的压制。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约探底回升后震荡运行，终收7526元/吨。江苏市场价格上调10元/吨至7650元/吨，河钢1月招标价敲定为7700元/吨。锰矿价格走势偏强，焦炭价格落地一轮提降，当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润情况较好；南方产区仍处利润倒挂格局。目前厂家生产积极性尚可，春节临近产区检修有所增加。近期下游节前补库需求集中释放，但钢厂利润不佳，粗钢产量降至低位，钢厂对锰硅的实质需求仍然偏弱。综合来看，当前市场整体供需关系仍显宽松，节前下游冬储进程结束之后、锰硅价格上方压力或逐渐增加。【硅铁】硅铁：今日硅铁03合约探底回升后震荡运行，终收8234元/吨。天津72硅铁价格维持在8500元/吨，河钢1月招标价敲定为8750元/吨。当前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润较为可观。近期硅铁产量水平波动不大，但行业利润情况较好后市日产水平仍存抬升空间。近期下游节前补库需求集中释放，但下游钢厂利润不佳产量低位、对硅铁的实质需求较为有限；镁锭价格弱势产量下滑；硅铁出口延续低位。综合来看，节前下游冬储进程结束之后、市场供需关系或将走向宽松，硅铁价格的上方压力趋增。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属下挫。本周非农数据公布前，美国ADP非农就业以及首次申请失业救济人数表现优异，良好就业数据令贵金属进一步承压。本周公布的美联储FOMC会议纪显示美联储姿态仍然维持鹰派，没有官员认为今年适合降息，并认为投资人不应过度解读放慢加息步调的行动。考虑政策路径仍需要时间和数据验证，贵金属整体或呈现震荡走势，底部将逐步抬升，短期警惕回调风险。【铜】铜：日间铜价横盘整理，在今晚非农就业数据公布前，市场情绪趋于谨慎。昨日公布的美联储会议纪要显示鹰派倾向强，但措辞无新意。美元高利率仍旧是制约铜价上涨的主要因素，美联储控通胀决心未见松动。预计今年国内地产可能好转，汽车可能略有下降，电力投资增速可能低于去年，目前产业链供求和低库存仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。目前国内进入消费淡季，铜价可能表现疲弱，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理。美元高利率依旧制约锌价上方空间，美联储控通胀决心未见松动。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价震荡反弹。下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存已逐步累积。产业上，1月05日国内电解铝社会库存58万吨，延续垒库2.1万吨，处于淡季垒库周期。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，四川、广西产能虽然继续修复，但贵州省内限电延续，电解铝企业面临第三轮减产。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。整体上，供需淡季偏弱，库存累积明显，建议逢低止盈为主。【镍】镍：镍价延续下跌。市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损未变，国内电解镍供应不宽裕，但近期纯镍需求相对偏弱，库存相对偏低或带来一定支撑。下游不锈钢领域，下游市场备库意愿较弱，观望情绪重，不锈钢库存已逐步累积，终端消费趋淡后，镍铁供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱，短期镍价承压走势。【锡】锡：锡价承压走弱。目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口窗口再打开但预期盈利有限，前期进口锡到港已经兑现，锡进口数据环比大增。目前锡矿端原料供给稳定，锡精矿加工费持平，云南、江西两省冶炼厂开工率维持平稳，12月精炼锡产量或小幅回落。下游传统电子行业表现依然疲软，企业节前刚性备货，但畏高情绪较重。终端消费低迷导致国内锡锭再度累库，华南、华东地区库存均增加。整体上，锡市场供需双弱延续，沪锡反弹后承压走势。【工业硅】工业硅：今日SI2308合约震荡走强，终收17820元/吨。节前市场成交清淡，现货市场弱势延续，当前华东553通氧工业硅价格在18100元/吨。供应方面，成本高企叠加春节影响、西南地区厂家检修增加，但新疆地区开工平稳，工业硅整体产量回落程度有限。需求方面，多晶硅价格回落明显，企业采购工业硅显现压价情绪；铝合金价格下跌，春节临近企业开工下滑，采购以按需为主；有机硅行业利润仍未走出倒挂格局，对工业硅的采购需求延续弱势。综合来看，下游需求仍显疲态，市场库存高位延续，硅价上方压力仍存，关注下方16500元/吨一线的成本支撑力度。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强震荡。国内防疫政策全面放松，市场预期后市需求回暖，叠加2023年国内外棉花种植面积均传出减产的消息，进一步提振棉价。不过目前节前补库基本告一段落，国内终端需求并未见明显的改善，继续向上也面临较大的套保压力，短期持续上行空间预计有限，震荡运行为主。随着供应压力不断增加，中期棉价依旧承压，但在需求恢复的强预期下长期棉价重心有望上移。【白糖】白糖：国内糖价今日震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在5660元/吨，云南南华报价下调10元在5650元/吨。目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化对消费的影响；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期进一步减产利多糖价。策略上，由于进口进一步亏损，后期SR305可以逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.96元/公斤，比上一日反弹0.34元/公斤。从供需层面看，近期养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动，出栏积极性大幅增加。另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊，但在当前经济环境下，实际需求有望不及去年。对于未来的猪价，短期市场情绪出现悲观，下方空间有限。而对于明年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松，明年2季度消费端恢复后价格有望反弹。但考虑到今年下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，明年全年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至养猪成本一带再逐步择机入场买入。【苹果】苹果：苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至1月5日，本周全国冷库单周出库量18.21万吨，单周出货量较去年同期（春节前第三周）减少19.28%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，当前入库量偏高对价格不利，近月合约投资者可以区间操作为主。长期随着防疫政策下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：棕榈油相对偏强，菜油相对弱势，春节后菜油失去收储消费支撑，进口菜籽榨利良好。彭博和路透预估12月马来西亚棕榈油产量减少3%指163万吨，出口减少至149-150万吨，最终库存减少至217-219万吨，库存连续第二个月下降。一直到23年3月，马印都处于减产周期，两国总库存低于均值水平。11月国内24°棕榈油表需37万吨，高于11月的31万吨，当前豆棕价差下，仍然维持一定需求，近日库存也迎来拐点向下。所以现阶段国内棕榈油底部明显，7700附近仍是有效支撑。虽然市场预期国内油脂消费好转，但是兑现仍需时日，也就决定涨幅有限，后期上涨空间还是需求兑现程度决定。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏弱。距离巴西丰产越来越近，国内养殖利润萎缩也将利空盘面，但是现阶段美豆盘面关注焦点仍然是阿根廷天气情况，美盘已经反应了阿根廷大豆产量损失的预期，1月的降雨对于南美大豆较为关键，也不排除后期降雨改善后产量再度回升。国内豆粕提货需求仍在，现货基差有企稳迹象，单边追随美豆，关注后期南美天气情况。

申银万国期货2023-01-06

徐向春：十年大起大落，钢市悄然蝶变

衡量，中国钢材出口约占产量的15%，而日本、韩国出口比重达40%、45%，那么为何贸易摩擦焦点集中在中国钢材？实际上，从国际市场占有率的角度比较好地解释这一现象。钢铁产业具有规模经济的特点，且在国民经济中处于重要地位，各国政府通常予以高度保护，因此钢铁产业历来是贸易摩擦高发区。翻开国际钢铁贸易史，可以观察到，当一国出口钢材占全球出口比重超过20%，就会引发大规模贸易摩擦案件。日本在上世纪70年代达到29%，独联体在90年代达到18%，均遭遇到密集反倾销摩擦，出口不得不做出调整。2015年中国钢材出口占全球出口市场份额达到24%，成为贸易摩擦焦点也就不足为奇了。2015年后，钢材出口政策不断调整，出口退税下调或取消。同时，随着供给侧改革推进，过剩产能得到大幅度压缩。国内钢材价格恢复性上涨，环保成本不断上升进一步抬高了钢材成本，国内外价差不断缩小，钢材出口逐年下降。目前钢材出口已下降至6000万吨左右水平。更为重要的是，随着双碳目标的确立，作为碳排放最大的碳排放工业之一，钢铁降碳任务繁重，减少钢材出口对降低钢铁行业碳排放起着立竿见影的效果，继续适当减少钢材出口是大势所趋，未来钢材出口在6000万吨水平，大概率会再下一个台阶。 Q5：这十年间，数字技术的进步促进了钢铁市场转型升级，您认为主要体现在哪方面？丨徐向春：钢铁行业互联网应用首先从销售环节切入的，或者说是兴起于钢铁电子商务。作为传统的大宗商品行业，长期以来钢材销售以“层级式”的经销商代理的分销为主，直供比例偏低，产品从生产到达需求端用户的过程繁琐，物流成本高、效率低，上下游冗长的链条导致了信息不对称、供需不匹配、市场波动大，违约欺诈现象时有发生。互联网技术的兴起，提供了一条解决市场痛点的途径：互联网平台凭借所使用的大数据、数字化等新技术，通过逐步嵌入钢铁等大宗商品市场的发展，打通生产、流通、终端使用环节，为构建起有效循环、高质量运行的现代流通渠道贡献力量。据研究机构数据调查，2020年中国钢铁线上交易市场规模约为1.85亿吨，同比增速14.2%，线上交易渗透率在8.1%左右。预计未来五年钢铁线上交易规模年均复合增长率约为10.9%，到2025年中国钢铁线上交易市场规模将达到3.29亿吨，线上渗透率将有望至16.2%。经过应用场景的拓展，越来越多的钢企开始信赖电商平台在传统行业中的作用，其主要原因要归功于各大主流平台对优质供应链的塑造。优质的供应链能够实现协作创新，通过对供应链流程的调整和优化，打破企业固有的边界来提高效率，从而为钢铁企业创造更大价值。不仅于此，工业互联网应用方兴未艾，“5G+工业互联网”在钢铁行业整合应用场景不断拓展，智能钢铁、绿色钢铁前景进一步明晰。 Q6：期货工具的出现同样推动了钢铁市场交易的发展，但是对于期货市场的评价褒贬不一，您怎么看？丨徐向春：目前黑色系产业链期货品种已经较为完善，包括了上期所的螺纹钢、热卷、不锈钢，大商所的焦煤、焦炭、铁矿石、郑商所的硅铁、硅锰等。黑色系在商品期货市场里也是很受欢迎的品种，流动性好，成交、持仓量大，且很多品种为我国特有的品种，受到外盘的干扰也相对较小，对我国钢铁行业优化产业结构、帮助企业管理价格风险起到了积极的作用，期货市场影响力也不断提升。如何合理应用期货工具对冲和规避生产经营中的风险，成为了市场参与者最重要的课题之一。值得注意的是，由于人性的弱点，实体企业在直接参与期货市场过程中往往会“走入歧途”，从最初的风险管理目标最终变成了市场投机，意图寻求利润最大化，导致最终亏损离场，这样的情况屡见不鲜。另外，由于大多数企业仍缺乏专业的期货套保人才，不知道如何准确评估其持仓的风险敞口，难以控制期货套保的相关风险。因此，实际上套期保值操作难度很大。另外，黑色系期货主力合约不连续的问题也导致产业客户在实际操作上存在困难。有鉴于此，期货交易所不断探索，推出新的市场参与工具，以提供满足产业客户多样化避险需求。2021年9月，上期所推出“期货稳价订单”业务试点，参与企业可将其作为一种“价格保险”，不以盈利为目的，而是以付出部分保费来保价格波动。“现货订单+场外期权”的业务模式，让上游企业实现销售价“遇涨则涨、遇跌不跌”，让下游企业实现采购价“遇涨不涨、遇跌则跌”，实现“保供”和“稳价”两手抓，为中小企业提供了一条以衍生品管理风险稳定经营的新途径。企业用正确的方式参与衍生品市场，将有效减少其原材料采购或销售的价格波幅，规避原材料上涨、库存减值等风险。通过期现联动模式实现抵御风险、稳健经营的目标，这也是钢铁市场未来发展的主要方向之一。 Q7：您认为未来钢铁市场是否还存在隐忧？丨徐向春：从2021年到2022年，钢铁行业利润剧烈波动，可谓“从天堂到地狱”：2021年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额4152.9亿元，同比增长104.3%，2022年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额229.2亿元，同比下降94.5%，变动幅度之剧烈在历史上也极为罕见。“钢铁行业面临去产能工作开展以来最为严峻的形势”、“如何在寒冬活下去”等声音不绝于耳。究其原因，从需求端来看，地产行业深度下行带来的用钢需求塌缩，1-11月，全国房屋新开工面积同比下降38.9%，房地产业用钢需求降幅超过10%。但是，钢铁供应端并未同步调整，1-11月全国粗钢产量同比仅下降1.4%，这导致供需失衡，叠加原料价格高企的因素，钢企亏损加剧。诚然，供给侧结构性改革为钢铁行业高质量发展指明了一条道路，减量发展、结构优化，企业负债情况也大幅改善。但失去了行政性限产政策硬约束，市场主导的产量调节机制没有发挥其应有的作用，这仍是亟需解决的隐忧。如何充分发挥市场机制，加强自律意识，避免重蹈2015年全行业亏损覆辙，是摆在钢铁行业面前的一道必答题。反观建筑活动相关度较高的另一个行业，2022年水泥行业受到地产拖累甚于钢铁，盈利情况也受到了冲击，但依旧大幅好于钢铁行业。根据上市公司披露的业绩报告，前三季度钢铁上市公司平均毛利率为10.5%，水泥上市公司毛利率波动在15-38%，远远高于钢铁。受益于行业较为成熟的错峰生产机制，2022年水泥错峰生产在执行力度进一步加强、范围进一步扩大，执行标准更加规范，1-11月水泥产量同比大幅下降，降幅超过10%，创11年新低。水泥行业相对灵活的产量调节机制和更好的行业共识，值得钢铁行业进行借鉴。过去十年，钢铁行业经历阵痛迎来改革，脱胎换骨，既有市场机制倒逼行业洗牌的贡献，更多的是政策红利。但是，必须加强行业自律，主动控制产量，维护市场秩序才能守住来之不易的改革成果，重回高质量发展之路。 Q8：因地产行业下行压力较大，市场对钢铁行业需求存在担忧，认为会长期同步下行，您怎么看？丨徐向春：作为钢铁的最大下游需求行业，房地产深度下行对钢铁行业影响极大。据测算，2022年全年钢铁总需求下降3%，其中全年地产用钢需求降幅超过10%。随着国内居民部门加杠杆持续乏力以及老龄化进程的加快，房地产行业高速发展的时代已经彻底过去，目前的托底主要是降低地产行业硬着陆风险。如果做一个大胆的假设，地产行业从高点回落至需求均衡点大约30%的空间，对应钢铁总需求减量将在6000-9000万吨左右。很多人担心地产拖累将造成钢铁需求同步深度下行，我认为未必如此。除地产行业之外，中国经济转型将创造出新的钢铁需求增量。亮点一是汽车用钢需求，2022年国内汽车行业增长速度较快，1-11月生产汽车2500万台，产量同比增长6%，新能源汽车生产635万，增长101%，渗透率25%。中国新能源汽车在国际上竞争力强，市场空间仍然较为广阔，未来中国汽车全年产销有望达到4000万辆。亮点二是钢结构用钢需求，住建部、国家发改委发布要求，到2030年装配式建筑在当年城镇新建建筑中占比达到40%，而2020年新开工装配式建筑占新建建筑的比例仅为20.5%，还有很大的提升空间。预计到2025年，钢结构用钢需求将达到1.4亿吨，至2030年需求预计达到2亿吨，这意味着钢结构用钢需求未来会带来5000万吨-1亿吨增量。因此，总体来看，中国经济增长的韧性和制造业强国的目标将有力的支撑钢铁需求不会快速滑落。当然，由于用钢需求结构的变化，未来螺纹钢需求会继续减量，但板材、管材、型材、钢结构等品种的需求将会出现增长，这是值得我们高度关注的方面。

我的钢铁网2023-01-05

Mysteel参考丨2022年我国煤炭市场分析及2023年展望

023年进口煤或降至2.8亿吨。近期，日本经济产业省报告称，2026年之前可以按稳定价格供应的长期LNG(液化天然气)合同，目前都已经售罄；美国和卡塔尔是有能力为欧洲带去额外天然气供应的国家，但两国在2026年之前也几乎不会再有新的产能上线。这将导致欧洲面临高价天然气资源，欧洲将继续增加煤炭采购量，分流我国部分进口资源，主要在印尼和美国煤炭资源。高价天然气将继续推动国际煤价上涨。预计2023年进口煤或降至2.8亿吨。 2023年煤炭供需基本面依然偏强，全球能源危机持续存在，煤价支撑较强。若煤价涨幅过大，或出台实施限价政策，并继续采取增加煤炭产量的策略缓解涨价压力。

我的钢铁网2023-01-04

日本禽流感疫情继续扩大感染规模创新高

日本千叶县一家养鸡场当地时间1月2日确认发生高致病性禽流感疫情，当地政府已决定对约1万只鸡进行扑杀处理。据日本农林水产省统计，从2022年10月下旬到2023年1月3日，本次禽流感流行季期间，日本23个一级行政区的养鸡场等设施已报告禽流感疫情53起，超过了2020年11月至2021年3月的最高纪录。截至目前，本轮禽流感疫情期间扑杀的禽类总数已达约774万只。如果感染规模继续扩大，本次禽流感流行季扑杀的禽类总数或将超过2020年11月至2021年3月扑杀约987万只禽类的历史最高纪录。

Elaine2023-01-03

USDA：截至12月22日当周美国糙米出口销售报告

马拉 1.9 墨西哥 0.5 2.8 日本 0.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 巴哈马 0.1 0.1 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 多米尼加 0.1 0.1 维京群岛 * * 萨尔瓦多 * 巴拿马 * * 中国台湾 1.0 关岛 0.1 密克罗尼西亚 * 顺风向风群岛 * 新西兰 * 北马里亚纳群岛 * 合计 98.7 0.0 20.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-01-03

USDA：截至12月22日当周美国棉花出口销售报告

0.5 0.3 埃及 0.3 0.8 日本 0.1 0.8 厄瓜多尔 * 孟加拉国 7.1 印度 3.4 洪都拉斯 2.4 葡萄牙 1.8 萨尔瓦多 1.5 DJIBOUTI 0.5 哥斯达黎加 0.5 合计 82.3 3.5 140.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-01-03

USDA：截至12月22日当周美国豆粕出口销售报告

49.5 特立尼达和多巴哥 4.2 日本 3.0 3.1 泰国 3.0 马来西亚 2.3 0.2 危地马拉 1.8 缅甸 1.3 1.7 奥帕克群岛 0.3 0.3 牙买加 0.2 2.2 顺风向风群岛 0.1 印度尼西亚 * 1.5 菲律宾 -1.1 23.2 厄瓜多尔 -7.0 中国台湾 1.7 科威特 0.7 中国香港 0.2 合计 264.3 0.0 212.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-01-03

USDA：截至12月22日当周美国大豆出口销售报告

7.8 荷兰 142.6 142.6 日本 96.8 131.3 泰国 77.8 74.1 阿拉伯 66.7 66.7 突尼斯 33.9 63.9 德国 31.0 越南 22.9 18.1 中国台湾 14.9 19.4 印度尼西亚 12.7 17.6 墨西哥 8.6 77.6 西班牙 5.6 71.6 秘鲁 2.9 32.9 菲律宾 1.8 0.8 马来西亚 1.5 7.9 加拿大 1.4 1.9 哥斯达黎加 1.3 17.3 柬埔寨 1.1 意大利 0.4 20.3 阿尔及利亚 -30.0 挪威 -31.0 未知地区 -278.3 韩国 3.0 尼泊尔 2.7 新加坡 0.9 合计 705.8 0.0 1848.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-01-03

USDA：截至12月22日当周美国玉米出口销售报告

2.6 哥伦比亚 68.5 45.4 日本 65.6 170.0 124.2 洪都拉斯 28.1 6.6 尼加拉瓜 24.0 哥斯达黎加 22.0 27.0 特立尼达和多巴哥 7.0 危地马拉 2.8 33.7 萨尔瓦多 2.8 17.6 中国香港 2.1 3.4 加拿大 1.0 13.0 韩国 0.4 0.6 牙买加 0.4 4.7 摩洛哥 * 10.0 中国大陆 -9.3 278.4 中国台湾 6.4 英国 * 合计 781.6 170.0 1012.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-01-03

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