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Mysteel参考丨我国模具钢产业链探析与后期展望

为：中国、德国、美国、意大利、新加坡、日本。近十几年来中国的模具制造技术有了质的飞跃，模具行业从小到大，迅速崛起成为全球模具制造大国。尤其是随着中国汽车工业的发展，自主品牌向中高端进军，中国模具制造业在全世界占有重要的一席之地。德国一向以精湛的加工技艺和出产精密机械、工具而著称，其模具业也充分体现了这一特点。德国模具行业多年保持住了在国际市场中的强势地位，出口率一直稳定在33%左右。由于工业化的高度发展，美国模具业早已成为成熟的高技术产业，处于世界前列。美国模具钢已实现标准化生产供应，大型、复杂、精密、长寿命、高性能模具的发展达到领先水平。意大利模具企业的生产技术水平，在国际上是一流的。意大利模具企业拥有先进技术和先进管理，使其生产的大型、精密、复杂模具，对促进汽车、电子、通讯、家电等产业的发展起了极其重要的作用。日本模具工业一直保持着世界模具大国和模具强国的地位，日本除了在很多领域把控着核心技术，也掌握着产业链中利润最丰厚的环节，给大部分全球其他市场的合资厂只留有组装环节的利润。新加坡拥有各种类型模具以及精密加工相关企业超过1000多家，模具年产值超过45亿人民币，在亚洲模具业中有着相当重要的影响力和作用。新加坡65%以上企业生产的模具都是为IT电子相关产业配套的，生产的模具不是大型的，但都是高精密、高水平的模具。 2.进口模具钢在国内销售情况国外制造模具钢的许多厂商也都十分看好中国市场。据我们持续跟踪，目前国内进口模具钢的销售钢厂主要有22家，其中德国在国内的销售钢厂7家，分别是瑞士钢铁集团、葛利兹、布德鲁斯、凯德特钢等；日本5家，分别是大同、日立、高周波钢业、山阳、不二越；瑞典3家，一胜百的市场份额较大。国内进口模具钢最多的国家依次为德国、瑞典、日本、奥地利、美国、意大利等，2023年消费量约在7-8万吨左右。目前特钢企业的冶炼、加工主机设备与外国专业生产厂家相比相差不大，差别较大的环节是热处理设备、机加工设备以及冶炼和加工工艺。在调研的这22家进口模具钢钢厂中，其各公司在国内以销售分公司、代理公司及办事处为主，分布在华东、华南、华北、东北地区。图6：进口模具钢在国内销售量所占份额比（单位：%）数据来源：钢联数据四、未来展望我国制造业的前几年迅速发展崛起为模具产品提供了巨大的市场，《中国制造2025》的规划发布更让模具工业迎来了一些发展机遇。我国模具不再是低劳动成本的劳动密集型产业，而是高技术密集、人才密集的制造成形装备支撑产业，中国模具制造业三十多年的发展使我国成为世界模具制造及消费大国。目前全世界模具年产值超过1000亿美元，随着模具制造业的不断发展，对模具钢的冶金质量、数量、性能上要求不断提高，模具材料由低级向高级发展。近年来，国内模具钢在品种和质量方面有很大进步，但高质量、高性能模具钢的品种较少，高性能模具型腔材料的50%依靠进口或者外企企业。近几年我国模具产业在技术发展、产品技术，产能拓展以及流程管理及大数据等方面增长。未来我国模具产业的发展趋势是：模具产品向着大型、精密、复杂、经济、快速的方向发展；模具的技术含量不断提高，模具制造周期不断缩短；模具企业开展多元化经营，延伸模具产业链，开拓模具使用新领域，如各种新能源、新材料和医疗、航天等领域。模具素有“开启工业现代化金钥匙”的美称，其水平的高低已成为衡量国家制造业水平的重要标志之一。我们应增强对模具钢行业的信心，相信行业将逐步合理化，找准适合自己的生存和发展之道，共同维护模具钢市场。并且各大企业仍需持续攻破国际“卡脖子”关键技术，推动钢铁行业高质量发展，加大研发投入力度，赶超世界制造强国的水平，让中国制造引领世界制造业发展方面建言献策。

我的钢铁网2024-03-26

股指不动,商品渐动-2024年3月25日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻日本央行公布1月份政策会议纪要。委员称实现价格目标的可能性逐渐上升，延迟结束负利率有快速收紧政策的风险，当其他国家降息时，日本央行的灵活性将减少。多名委员表示，即使负利率结束，宽松环境仍将保持。 2）国内新闻国家能源局：截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%。1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%。 3）行业新闻世界钢铁协会数据显示，2月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.488亿吨，同比提高3.7%。非洲粗钢产量为180万吨，同比提高8.1%；亚洲和大洋洲粗钢产量为1.097亿吨，同比提高3.9%；欧盟（27国）粗钢产量为1060万吨，同比下降3.3%；其他欧洲国家粗钢产量为370万吨，同比提高32.5%；中东粗钢产量为420万吨，同比提高10.8%；北美粗钢产量为870万吨，同比下降1.3%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为670万吨，同比下降2.5%；南美粗钢产量为350万吨，同比提高10.5%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股回落，小盘股领跌，上证50指数下跌0.08%，沪深300指数下跌0.54%，中证500下跌1.67%，中证1000下跌2.32%，两市成交额1.05万亿元，资金方面北向交易流入55.72亿元，03月22日融资余额减少20.92亿元至15042.03亿元。2月社融数据中居民贷款同比减少，1-2月房地产开发投资同比仍然下滑，经济数据表明复苏步伐仍然较为缓慢。从当前走势上看，股指开始回调，操作上建议先观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3700，IC00预计波动区间5100-5600，IM00预计波动区间5200-5800。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行1bp至2.34%。央行公开市场单日净投放400亿元，3月份LPR报价维持不变，Shibor短端品种集体上行，临近季末资金面有所收敛。1-2月份，全国一般公共预算收入同比下降2.3%，其中证券交易印花税同比大幅下降，此前公布的房地产投资、销售和价格继续回落，房地产市场仍处于调整中，居民短期和长期信贷减少，社融存量增速降至9%，宽信用阶段性受阻。央行副行长表示法定存款准备金率仍有下降的空间，存款成本下行和主要经济体货币政策的转向有利于拓宽利率政策的操作自主性，市场宽松预期增强。美国2月未季调CPI同比升3.2%，PPI同比升1.6%，均高于市场预期，通胀继续顽固，美联储如期按兵不动，并重申将等到对通胀更有信心再降息，美债收益率有所回落，瑞士央行意外宣布降息，开启发达国家降息之路。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：上涨0.22%。石油市场高度关注加沙地区局势。近半年来，以色列与哈马斯冲突是油价上涨的重要因素之一。路透社报道，美国国务卿布林肯周四表示，他相信在卡塔尔举行的会谈能够在以色列和哈马斯之间达成加沙停火协议。美国敦促乌克兰停止袭击俄罗斯能源基础设施，称相关无人机袭击可能推升国际油价并招致报复。报道援引一名知情人士的话说，尤其在近期，乌克兰远程无人机袭击了位于俄罗斯西部的炼油厂、码头、油库等设施，借此削弱欧洲某国石油产能。这让白宫日益恼火，寻求连任的总统约瑟夫·拜登担心，选举年油价飙升会影响选情。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.18%。本周沿海公共仓储实际到港卸货数量极少且浙江区域进口船货卸货依然缓慢等等影响，本周整体沿海库存延续下降。截至3月21日，沿海地区甲醇库存在66.38万吨，环比上周下跌5.12万吨，跌幅为7.16%，同比下跌9.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.1万吨附近。预计3月22日至4月7日中国进口船货到港量42.35-43万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.10%，较上周上涨0.47个百分点。本周期内，虽然内蒙古MTO装置停车，但受江苏MTO装置开车以及山东MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。截至3月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.80%，较上周下降2.56个百分点，较去年同期上涨2.94个百分点。短期甲醇看涨。【天胶】天胶：周一橡胶小幅回落，RU05主力向09转移，供应端东南亚产胶区进入周期性低产季，产出有限，预计原料胶水回落有限。国内新胶开割尚未完全启动，保税区库存去化缓慢，国内市场供应压力仍不大。下游轮胎厂积极复工，全钢、半钢开工率较好。阶段性供弱需强状态仍对胶价形成支撑，但需密切关注国内新胶开割情况。沪胶冲高回落后，预计继续下行空间有限。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7460，成交较好。周一、聚烯烃回落。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，盘面连续反弹。不过，伴随着上周原油的拐头向下拖累化工，烯烃盘面也以回落反映。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场走势平稳，厂家出货尚可。纯碱厂家周度开工负荷环比提升，厂家执行待发订单为主，整体库存略有增加。近期期货盘面价格震荡运行，市场观望情绪浓厚，部分中间商积极出货。下游刚需变动不大，对纯碱按需采购为主。国内浮法玻璃市场价格承压下行，成交趋灵活。今日华北沙河安全、正大价格下调2元/重量箱左右，市场交投一般，贸易商灵活出货，部分成交重心下移；华中市场价格松动，湖北、湖南部分厂报价下调3-4元/重量箱不等，中下游提货趋谨慎；华东市场价格承压，部分企业报价下调2-4元/重量箱不等，多数厂成交灵活力度较大，短期市场仍存下行预期；华南企业报价基本稳定，个别成交零星松动，厂家整体出货情况一般，部分厂库存高位。西南个别报价下调，市场观望氛围偏浓。周一，玻璃期货延续弱势，上周现货库存回升至5780万重箱，环比增加123万重箱。纯碱期货反弹受阻，总体而言，供给充裕，现货表现一般。上周纯碱库存78.7万吨，环比增加2.1万吨。【PTA】 PTA：周一PTA2405价格收跌于价格5858元/吨，现货价格5805元/吨，国内PTA加工费323元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一MEG2405合约价格收跌于4504元/吨，华东市场均价在4498元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，产量保持提升。下游聚酯端来看，终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强，回调力度可能有限。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价偏弱震荡。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第六轮提降全面落地。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1450-1750，J2405波动区间1950-2250。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价冲高回落。锰矿价格波动不大，但焦炭走势偏弱，锰硅北方成本降至5920元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6240元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，当前需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的反弹高度不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6250-6650。 04 金属【贵金属】贵金属：上周金银冲高回落，在较为鸽派的美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，但随后因美元走高而回落。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元走强，令金银涨幅出现大幅回吐。另外值得注意的一点是，亚特兰大联储主席博斯蒂克改口预计美联储今年只会降息一次。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.23%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存或重归去化，整体趋势向上，可关注回调后买入机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.88%，盘面继续交易原料紧缺减轻及电镍基本面过剩逻辑。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价偏弱震荡。下游企业采购意愿仍显低迷，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至14000元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体产量升至高位。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，行业利润修复、有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间12000-13000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再回10万关口，预计支撑力度较强，中期底部基本确定。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。江西地区供给端变动引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，新能源汽车销售有所回暖。社会库存环比小幅去库，从上下游有所消化，中间环节小幅增加，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。后续需要重点关注1、下游补库的开展情况；2、电池厂的开工复产情况；3、澳矿减产进展。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌叠加商品整体偏弱，今日郑糖出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6670元/吨，云南南华报价下调10元在6540元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，3月25日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油偏强运行，豆菜油震荡收跌。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱调整。近期美豆压榨数据显示，美豆压榨需求较为强劲，NOPA数据显示2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳。南美大豆产量预估下调及美豆强劲压榨给美豆价格提供支撑，不过在后期南美大豆持续上市压力下美豆上方空间仍受限。国内方面，近期市场消息面扰动不断，海关抽检和GMO证书等问题导致市场担忧大豆到港，叠加3月进口大豆到港下滑，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC早盘拉升后盘中震荡，04收于2094点，06收于1922.9点，成交和持仓继续放大，日内开仓放开后交易活跃度提升。周一最新公布的SCFIS为2153.34点，较上期下跌11.6%，基本对应于3月15日公布的SCFI欧线订舱价，04合约基差进一步降至59.34点，使得4月底交割博弈空间有限。后市来看，度过3月运价下行速度较快的阶段后，4月初在需求回暖、船司提涨的多方利好下，近期EC震荡偏强，后续市场的核心博弈点在于以下几个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，上周是达飞、赫伯罗特和地中海发布4月提涨公告，马士基虽说提涨了线上订舱价，但还未进一步发布提涨公告，关注后续马士基的跟涨情况；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC在上周四强势拉涨后，短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计04波动区间为1700-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-26

九尘点金：俄乌局势有望为黄金增添多头动力！

价了。” 【风险预警】 ☆7点50分，日本央行将公布1月货币政策会议纪要；☆20点25分，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将发表讲话，此前他表示他的降息预期已经从年内降息两次下调至年内降息一次。☆21点05分，芝加哥联储主席古尔斯比将接受雅虎财经的采访；☆22点30分，美联储理事丽莎·库克就美联储的双重使命发表讲话。

倍特点金2024-03-25

Mysteel：美钢（US Steel）并购案风起云涌（上）——从美国钢铁行业兴衰看美国制造业回流的阻力

四个月的竞价后，全球第四大钢铁集团“新日本制铁株式会社（下称‘新日铁’）”宣布，将以每股55美元，总价149亿美元（141亿美元的股权估值，以及8亿美元债务价值，共折合1063亿元人民币，为本次竞价中的最高价）现金收购美钢。整体来看，在美国迫切推动制造业回流进程中，钢铁行业的市场化重组势在必行，资本市场也表示认同：在由全球第四大钢铁公司新日铁取得最高报价，并公布本次交易后，美钢股价飙升。然而，各方势力角逐各自利益目标，并卷入2024年美国大选议题，新日铁志在必得但举步维艰，增加了这起并购案的不确定性。虽然日本方面表示在并购后对美国工会代表的工人利益和环境保护标准表示尊重与遵守，但受制于美国对于本土市场份额被外资大幅侵占的担忧，以及大选年政治选票优先的立场，本次交易同时遭到了美国钢铁工人协会（USW）和美国政府部门与总统的声讨，是否能成功并购仍未确定。究其本质，美国钢铁行业失去其市场化调节能力并逐渐衰退，可追溯到从其工业化末期以来几十年的经济转型，以及为应对海外冲击而持续实施的贸易保护主义政策相互叠加的结果。二、美国制造业回流的压力逐步显现 01 钢铁工业衰退的历史因素虽然美国钢铁工业历史最早可追溯到17世纪，但直到第二次工业革命才真正带动了美国工业化的步伐：（1）19世纪60年代：起步发展随着第二次工业革命展开，美国钢铁行业的技术创新和市场需求激增，导致美国粗钢产量从1860年的1.3万吨飞速增长，于1900年首次打破1000万吨年产量，并于1920年达到4700万吨。彼时美国成为了粗钢产量占全球总产量达2/3的钢铁大国。（见图三、四）（2）20世纪前期：快速增长与激烈竞争与此同时，美国钢铁行业增长的同时也兼顾上下游布局。市场中涌现出多家钢铁企业，其中有着“钢铁大王”之称的卡内基钢铁公司通过兼并收购，整合上游矿山和下游其他生产企业，逐渐形成了“资源+制造”的发展路径。而这种发展路径受到当时市场对于“大公司的规模化效应，以及强定价权和高利润空间”的追捧，美国钢铁公司应运而生。美国钢铁公司于1901年由多家金属制造与矿业公司合并成立。从各大钢铁企业的粗钢产量来看，1920年美国钢铁公司市场份额在45%以上，CR6接近60%，整个钢铁行业基本以美国钢铁公司占主导地位为主。（见图五）同时，其他钢铁公司同样通过收购其他工厂来进行市场扩张，市场集中度不断上升，CR6于1930年达到70%以上。但由于大萧条的来临和美国钢铁公司的战略发展定位偏向于维护政府关系而非技术革新，其主导地位也在被不断侵蚀。（见图五）整体看，虽然在大萧条期间粗钢产量增速有所下滑，但二战时期巨大的市场需求，使美国粗钢年产量在1950年突破1亿吨。尽管汽车制造在战争期间被终止，但战争带来的钢材需求却远远超越了这一缺口。除了军火生产的外，造船业也同样大幅发展。战争带来的繁荣拓宽了钢铁的许多用途，如铁路和建筑。这也导致了价格的上升压力，进而推动了通胀的上升。即使美国物价管理局（OPA）为应对赤字融资和国防建设造成的通货膨胀影响，出台了工资和价格控制计划，限制了钢铁产品价格波动。但面临结构性需求下降，钢铁企业以产量抢分额的策略导致钢铁行业面临巨大的竞争压力。（3）20世纪中后期：技术革新与经济转型以科学技术为发展核心的美国也迎来了经济黄金发展期，在产量增长的同时，新型炼钢技术的发展也得到了进一步提升。在此期间，美国钢铁市场的主导者依然为长流程炼钢为主的美国钢铁公司，在大规模的长流程钢厂继续整合市场的过程中，依靠其强定价权的优势，美国钢铁公司的钢材产品价格相对其他厂商偏高，也引导了部分消费者转向其他更具性价比的钢材产品。一些新型炼钢技术如氧气顶吹转炉和电炉开始出现，并由于其更低的生产成本和更广泛的产品线受到了钢铁企业和消费者的青睐，二者逐渐挤占了部分美国传统平炉炼钢的市场份额。（见图六）美国粗钢产量在1973年达到1.5亿吨的历史峰值，此时美国工业化基本完成，开始经济转型。但由于生产工艺装备落后，人员负担过重，严重缺乏资金等，美国钢铁工业积重难返。随后美国开始去化钢铁产能，将一些高能耗高污染的传统工业产能转移至如日本等国家，美国平炉炼钢逐渐退出市场。此时美国积极推行环保政策，注重节能降耗，新型电炉炼钢技术逐渐成为市场主流，电炉炼钢产量的占比也在持续提升。（见图六）然而在经济重心逐渐向服务业倾斜的情况下，即便有先进的生产流程，但全球钢铁市场的生产与贸易格局基本已经形成，美国钢铁行业对于经济的贡献程度持续下滑，曾经的全球钢铁大国的名号逐渐消失。（见图七、八） 02 制造业回流困难的现实困境（1）海外制造业冲击下的贸易保护主义政策 21世纪的美国钢铁行业日渐式微。在行业转型过程中，逐步淘汰了技术落后、污染严重、生产成本过高、市场竞争力弱的企业，美国钢铁行业集中度进一步提升。从数据上看，目前美国钢铁行业CR3已超过70%。然而随国际钢铁产业开始崛起，中国钢铁企业在沿海地区兴建钢厂，快速提升自身产品价格竞争力，迫使美国本土钢材失去竞争优势。而美国为应对海外低价出口，通过实施贸易保护政策来强制增加本国产品的市场占比，对国外进口的钢材施加不同程度的关税，导致本土钢铁行业市场经济环境健康程度不断萎缩，也导致钢材定价系统的失灵。进而导致美国国内钢价波动幅度较大，以及生产成本不断上升，钢铁行业环境进一步恶化，美国国内钢材逐渐失去消费者青睐，美国也逐渐变成最大的钢铁进口国之一。（见图九）在全球主要的几个工业国家中，目前仅有美国钢材消费量远大于国内产量且每年需要大量进口钢材，而中国、日本、韩国、德国、俄罗斯等国均能实现钢材基本自给并有相当数量的出口。而相比之下，当前美国钢铁工业连满足本国的基本钢材需求都有较大困难，并且大量外购钢材，也使得美国国家战略安全保障程度降低。另外，从本次收购角度来看，若新日铁成功收购美国钢铁公司：一方面，日本可以进一步扩大日本汽车制造在美国的影响力。2023年，美国新车的销量为1558.8万辆，其中，日系车市场份额为35.5%。在《通胀削减法案》公布后，新日铁能够继续享有汽车方面的税收优惠，并且维持美国的制造业市场中日本产品的占比，继续在美国市场投资电动车相关建设。另一方面，拜登政府推出的《基建法案》显示美国将在5年内新增5500亿美元的投资，用于基础设施建设，也符合新日铁继续扩大市场规模的打算。按照2023年底全球各大钢铁集团粗钢产量推算，本次收购成功将使新日铁粗钢产量超过5800万吨/年，产能达到8600万吨/年，成为全球粗钢产能仅次于宝武集团的第二大的钢铁集团。（见图十）但基于美国多年来实施的贸易保护政策，外资继续扩张市场的难度不小。叠加2024年为美国总统换届的大选年，本次交易其所承担的政治风险更大。美国钢铁工人协会（USW）与政府部门均发生反对本次交易。以此来看，本次交易很可能沦为政府维护政治立场的牺牲品，也反映出在美国钢铁乃至制造业行业恶化时，仅依靠国内制造业的复苏难度再次提升。（2）工业再次规模化难以实现就当前美国钢铁行业结构来看，自20世纪末期开始，由于美国去工业化进程中所实施的环保政策较为严格，工业环保标准较高，从高炉到电炉的转变以及相关人力资源的匮乏均压制了钢铁行业的规模化效应：当时正处于美国工业发展末期，全方位的环境管制正如火如荼地进行，钢铁的主要生产方式也从长流程逐渐向短流程转变。进入21世纪以来，美国钢铁行业以电炉炼钢为主，电炉炼钢的粗钢产量占美国粗钢总产量的50%以上，到2022年末这一比例已经上升至70%（见图六）。但电炉炼钢缺乏规模效应，难以像中国等长流程炼钢为主的国家快速新增产能与产量。并且美国经济已经进入服务业和科技创新主导的阶段，美国环保署在2024年初确定了更加严格的《国家环境空气质量标准》，将PM2.5年均浓度一级标准由12μg/m³更新为9μg/m³，继续加强其环境管制。而环保成本的上升也加剧了通胀。对企业来说，高额的价格杠杆是成本传递的重要手段之一，污染控制成本、最终的废弃物处理等成本都反应在了价格的变动上。在美国钢铁行业集中度高，定价权强的背景下，通胀逐渐上升导致钢铁行业甚至整体制造业需求下滑，并且产业逐渐向海外转移，使得国内钢铁行业发展动能不足。并且在美国经济结构的转变过程中，具备优秀管理能力和先进技术研发能力的钢铁行业人才不断流失。21世纪以来制造业就业人数下行，导致具备先进制造业设备建设的人员相当缺乏（见图十一），当前电炉为主的钢铁生产格局难以逆转，仅依靠国内的钢铁行业建设较难出现规模化效应，并带动制造业复苏的情景。整体来看，美钢出售案件的公布实际上是美国钢铁行业乃至其整体制造业由盛转衰的缩影，本质上是从美国工业化末期开始几十年来的经济转型，以及贸易保护主义政策持续实施相互叠加结果的体现。另外，两位2024年总统候选人都直接表态反对新日铁对美钢的收购，体现了美国政府在实行市场经济原则时的知行不一，也反映出了美国在迫切希望制造业回流的愿望背后对外资大规模流入带来的危机感，以及对本土制造业重现往日辉煌缺乏信心。预计这种“分裂”在当下的美国政治经济环境下较难逆转并持续干扰美国制造业竞争力的回升过程。然而美国“再工业化”的过程中依然存在潜在推动。其竞争优势在于其较低的能源成本，环保政策下更为有效的炼钢技术，以及在美国优惠政策下的企业与人才回流。详见《美国钢铁公司（US Steel）并购案风起云涌（下）——美国钢铁行业的重拾竞争力的机遇》

我的钢铁网2024-03-25

【贵金属周报】贵金属静待持续上行驱动

随后的经济数据影响下回调至周初的位置。日本央行如预期加息，美联储并未修改点阵图，且鲍威尔未释放出鹰派的言论，降息预期出现了一定程度的反弹，伦敦金也在周三后短线冲破了前期的高点和2200阻力位。但周五欧元区PMI不及预期而美国PMI超出预期，美国2月成屋销售大幅上行，经济领先指标开始环比回升，数据显示出美强欧弱的迹象，德国陷入技术性衰退的言论逐渐显现，美元指数一度冲高压制黄金，金价走出了倒V的走势。关于美国经济软着陆的预期正在削弱，更多的迹象表明硬着陆和不着陆的可能性更大，这对金价来说是个风险也是个大机会。美联储官员博斯蒂克表示美联储今年可能只有一次降息，较比之前的两次预期减少一次，后续官员的发言可能也会出现一些偏鹰派的讲话从而对黄金形成一定的短线压制影响。不过对于现在的美国经济来说，现阶段对于美联储货币端政策讨论市场已经很充分，风险性事件比通胀和经济数据的影响更大，无论是财政端风险；美股回调风险或是全球流动性风险。周五美国众议院通过的1.2万亿的政府注资法案再一次将财政端推上风口。继去年9月的财政法案未能通过，美国一直依靠临时法案支撑避免政府关门，期间上一任的众议院议长也下台。这一次，法案通过众议院后，又出现了关于现众议院议长约翰逊辞职的动议，两党的政治分分歧再次拉大这对财政端的发力造成很大阻力。美国的债务水平已经35万亿，而财政赤字也可能在今年达到惊人的3万亿，这是此前国会预估的1.6万亿的接近两倍，如此无止境的债务无疑是无限的风险隐患。现阶段，美国货币政策已经进入了加息尾端，等待降息的阶段，美联储继续激进的可能性不大，且高息带来的经济风险逐步加大，美联储可能出现被动降息的需求。即便二次通胀出现，美联储也将慎重考虑其货币政策的反复。所以，降息是必然，只是早晚。而每一次货币市场转向的时候，都是驱动金价大趋势的主要时期。美国财政端的情况可能更需要关注，这将有可能带来更大的趋势性影响。地缘上，中东局势似乎未出现缓和迹象，以色列继续推进，美国国家安全顾问表示在拉法进行大规模的地面活动将是一个错误。而俄乌的局势更是不稳定，周五夜间，俄罗斯近郊的音乐厅受到了恐怖袭击，这无疑在现阶段敏感时期带来更大的地缘风险性。克里姆林宫发言人开始使用“战争”等词，而在此前会避免此类表述，全球地缘风险不断发酵。且央行购金和全球政治格局变动的趋势下，其带来的风险价值支撑金价。长逻辑来看，去“美元化”将带领黄金依旧处于震荡上行趋势。长期主要还是交易利率见顶，等待风险事件或者较弱的经济数据验证。现在降息预期保留在6-7月份，那接下来这个期间发生的任何不利数据或者风险就会是下一波上行的驱动直到美联储真实降息，操作上还是比较积极，可以逢低进等待上行驱动启动，底部支撑位已经出现上移。策略建议及风险提示：下周重要数据：美国四季度GDP&PCE修正值；美国2月PCE数据；美国财政法案的进度结果短期观点：震荡长期观点：低位看多风险：美国二次通胀且经济强韧性宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-03-24

负利率的终结与美联储的鸽派基调——本周海外央行会议小结

率设定在0%至0.1%区间。与此同时，日本央行还决定结束YCC（日本国债收益率曲线控制）框架，不再提及引导长期利率至0%左右的收益率控制曲线（YCC），并取消对日股ETF和REITS（不动产信托投资基金）的购买计划。不过当日央行宣布结束其负利率政策后，日元却未出现升值，反而出现连续的走弱，基本吐回了3月以来的涨幅。一方面，负利率并非针对金融机构的所有准备金，仅针对政策利率账户内的资金，即金融机构过多的存放在日央行中的资金。截止2月，政策利率账户资金占比仅5%左右。二是市场此前已经对日央行将退出负利率政策计较较为充分。因而政策调整对金融机构以及实体经济的冲击相对较小。此外，日央行对未来进一步的动作将会较为谨慎。由于日本是全球海外净投资规模最大的经济体，随着日本货币政策的进一步调整，利率的上行，可能也会带来资金的部分回流，将对日本海外投资资产产生一定扰动。相较拉扯数月，已经被市场所充分消化的日央行加息。本周美联储表态对市场的影响要相对更大。由于3月所公布的主要经济数据中，非农就业数据维持韧性，而CPI和PPI均出现了超预期的上行。会前市场对未来政策路径的定价出现降息时点推迟，全年次数下降的担忧，甚至开始出现不降息的猜测。因此本次会议点阵图（美联储官员们的政策路径预期）是否较去年12月出现变化是主要看点。同会前市场预期相比，点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。 + 正文本周日央行和美联储的货币政策会议备受瞩目。其中，日央行退出负利率政策，宣告负利率时代的终结，回归货币政策正常化。而在连续超预期反弹的通胀背景下，3月美联储利率会议可能是近几个月中影响最重要的一个。负利率时代的终结日央行终结负利率。日本央行3月19日结束了为期两天的货币政策会议，决定结束负利率政策，将政策利率设定在0%至0.1%区间。这是日本央行自2007年2月以来，时隔17年首次加息。与此同时，日本央行还决定结束YCC（日本国债收益率曲线控制）框架，不再提及引导长期利率至0%左右的收益率控制曲线（YCC），并取消对日股ETF和REITS（不动产信托投资基金）的购买计划。日本央行将继续以与之前大致相同的规模购买日本国债。在随后的新闻发布会上，日本央行表示，基于近期的数据与有关信息，日本工资和物价之间的良性循环已经更加稳固，在2024年1月展望报告的预测期结束时，2%的物价稳定目标将以可持续和稳定的方式实现。此举也代表全球负利率时代终结。在上一轮全球货币宽松周期中，各国央行纷纷实践了央行负利率政策，以求刺激商业银行增加贷款，降低贷款利率，进而促进企业和消费者的投资和消费，推动经济增长和通胀。2012年7月，丹麦打响全球负利率的第一枪将七天定期存款利率降至-0.2%；2014年6月，欧洲央行将隔夜存款利率降至-0.1%，开启了欧元区的负利率时代；2016年1月，日本央行跟进，将超额准备金利率降至-0.1% 通胀恢复是主要动因。2024年1月日本CPI同比增速达2.2%，连续22个月超过2%；核心CPI为3.5%，连续14个月超过3%。3月15日所公布的2024年“春斗”初步结果显示，日本最大工会争取到的年度工资涨幅达到5.28%，高于前一年的3.8%，创下30年来最大涨幅。日本公司的大幅加薪，是日本央行实现可持续工资增长和稳定物价的关键，或为其结束负利率政策铺平道路。不过当日央行宣布结束其负利率政策后，日元却未出现升值，反而出现连续的走弱，基本吐回了3月以来的涨幅，日经225指数也在波动中重新翻红，再度突破40000点；日本10年期国债收益率也回落2.8BP至0.77%。本周美元兑日元最高触及151.8，而日经225指数再度创下历史新高。一方面，由于日央行采取的是三层存款利率体系，负利率并非针对金融机构的所有准备金，仅针对政策利率账户内的资金，即金融机构过多的存放在日央行中的资金。截止2月，政策利率账户资金占比仅5%左右。二是市场此前已经对日央行将退出负利率政策计较较为充分。因而政策调整对金融机构以及实体经济的冲击相对较小。此外，日央行对未来进一步的动作将会较为谨慎。美元流动性收紧下套息交易空间缩小。日元作为国际货币市场中流通性较好的货币加上日本自身金融体系的完善使得低利率的日元成为全球套息交易中最好的负债货币。套息交易指的是将低息货币换成高息货币，再扣除外汇锁定成本后取得比持有低息货币更高收益的交易。从套息利润分布来看，日元美元的套息收益=3个月日元借出收益（TONA）-3个月美元借入成本（SOFR）+3个月日元美元货币基差互换（以TONR和SOFR为利率基础互换） + 美债收益率。此前由于美联储连续加息，美元流动性大幅收紧以及日美汇率剧烈波动下，融入美元的成本已经变得昂贵，使得日美息差即使很高的情况下，依旧没有收益。由于美国的短端利率上行过快，美元流动性收紧而日元流动性继续宽松，导致日元和美元互换的成本大幅提高，挤压了日元的套息收益。2023年以来，美日利差已不足以覆盖日元远期汇率升水的对冲成本，美元兑日元的远期、互换等日均交易规模已缩窄至604亿美元，套息交易的拥挤度或已下降。后续观察资金回流程度。据日央行预计，2024年核心通胀为2.2%，高于2%目标。经济内生动能的增强，或驱动日股盈利更广泛的修复；前期日元贬值阶段，信息技术、非必需消费等出口导向型行业盈利相对走高，而经济修复或将支撑工业、公用事业等国内导向型行业的盈利修复。由于日本是全球海外净投资规模最大的经济体，随着日本货币政策的进一步调整，利率的上行，可能也会带来资金的部分回流，将对日本海外投资资产产生一定扰动。美联储延续鸽派姿态相较拉扯数月，已经被市场所充分消化的日央行加息。本周美联储表态对市场的影响要相对更大。 3月美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期。由于3月所公布的主要经济数据中，非农就业数据维持韧性，而CPI和PPI均出现了超预期的上行。会前市场对未来政策路径的定价出现降息时点推迟，全年次数下降的担忧，甚至开始出现不降息的猜测。因此本次会议点阵图（美联储官员们的政策路径预期）是否较去年12月出现变化是主要看点。此次会议中： 1、点阵图并未受近期通胀粘性的影响，仍然维持全年3次降息的预期（75bps），同时相较去年12月，预期降息3次的官员增多。 2、鲍威尔表示，“我们认为当前的政策利率可能处于这一周期的峰值，如果经济的发展与预期大体一致，那么在今年某个时候开始放松政策限制可能是合适的。”再次给市场吃下定心丸，表明当前美联储仍走在降息的道路上。 3、针对3月通胀，鲍威尔表示可能是季节性调整所致，不会过度反应也不会忽视。通胀逐步下行的整体情况并未改变。 4、相较去年12月，大幅上调了2024年的GDP预期（由1.4%上调至2.1%）。同时略微上调全年的PCE核心预期（从2.4%上调至2.6%）。同会前市场预期相比，点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，并再度表态美联储正处于降息通道之上，淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。会后黄金和美国标准普尔500指数双双刷新新高，国际金价站上2200美元/盎司，标普500收于5200之上。在此次会议后至下份就业数据前，市场或将延续较为宽松的氛围。 + 风险提示 1、资金回流日本超预期 2、美国通胀粘性超预期 3、地缘政治风险扩散 +报告信息研究报告：《负利率的终结与美联储的鸽派基调——本周海外央行会议小结》对外发布时间：2024年03月21日

申银万国期货2024-03-22

USDA：截至3月14日当周美国糙米出口销售报告

44.1 墨西哥 31.1 35.7 日本 26.0 1.0 洪都拉斯 13.2 9.4 海地 7.1 多米尼加 7.0 未知地区 7.0 加拿大 4.5 2.6 危地马拉 0.8 9.2 约旦 0.5 0.5 英国 0.3 比利时 0.2 0.2 巴哈马 0.1 0.1 挪威 0.1 阿联酋 * 荷属安的列斯盾 * * 波兰 * * 关岛 * * 北马里亚纳群岛 * 乌克兰 * 帕劳共和国 * 巴拿马 * * 韩国 1.6 以色列 0.8 中国台湾 0.6 阿拉伯 0.4 法国 * 合计 142.1 0.0 106.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-21

USDA：截至3月14日当周美国棉花出口销售报告

6 1.2 萨尔瓦多 0.9 2.0 日本 0.6 1.1 印度尼西亚 0.4 2.3 哥伦比亚 * 0.4 韩国 -0.1 3.6 危地马拉 -0.8 8.9 新加坡 -2.2 马来西亚 11.4 哥斯达黎加 1.7 尼加拉瓜 1.3 中国台湾 0.4 合计 92.6 40.5 397.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-21

USDA：截至3月14日当周美国豆粕出口销售报告

加拿大 4.5 41.8 24.9 日本 3.3 1.1 哥斯达黎加 2.2 9.2 缅甸 2.2 1.0 印度尼西亚 1.3 6.9 哥伦比亚 1.2 29.7 巴拿马 0.6 10.1 马来西亚 0.6 0.9 顺风向风群岛 0.6 奥帕克群岛 0.4 0.4 中国香港 0.3 0.1 孟加拉国 * 0.9 尼加拉瓜 -8.6 1.0 希腊 -10.4 33.6 韩国 1.2 荷兰 0.1 合计 243.4 42.3 328.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-21

USDA：截至3月14日当周美国大豆出口销售报告

.9 印度尼西亚 55.0 30.2 日本 39.4 23.7 中国台湾 17.9 9.3 越南 10.6 11.5 马来西亚 10.4 7.2 委瑞内拉 5.0 泰国 4.6 0.9 巴巴多斯 3.0 加拿大 1.0 3.0 菲律宾 0.6 1.9 格鲁吉亚 0.1 韩国 * 0.3 0.1 缅甸 * 哥伦比亚 -0.7 5.3 未知地区 -47.2 尼泊尔 3.8 孟加拉国 2.4 柬埔寨 0.5 新加坡 0.3 合计 494.0 0.3 773.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-21

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