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USDA：截至6月26日当周美国玉米出口销售报告

66.7 埃及 59.1 59.1 日本 47.6 242.7 多米尼加 30.0 6.6 危地马拉 26.7 0.1 31.8 加拿大 25.4 4.9 26.7 委瑞内拉 20.6 52.6 萨尔瓦多 15.4 15.4 洪都拉斯 8.1 0.4 尼加拉瓜 7.7 1.5 顺风向风群岛 4.4 3.2 巴巴多斯 3.0 特立尼达和多巴哥 1.2 哥斯达黎加 1.1 30.2 中国香港 0.5 0.5 阿联酋 0.5 5.5 苏里南 0.5 0.5 斯里兰卡 * 中国台湾 -2.5 70.3 巴拿马 -18.1 39.6 23.3 未知地区 -164.8 174.0 西班牙 -180.0 英国 18.0 * 合计 532.7 940.2 1465.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:30

USDA：截至6月26日当周美国小麦出口销售报告

41.5 哥伦比亚 0.9 10.2 日本 0.4 14.5 洪都拉斯 0.3 意大利 0.2 20.2 未知地区 0.2 合计 586.0 0.0 553.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:30

【宏观早评】ADP小非农不及预期，美越贸易协定达成，降息预期小幅推升贵金属

度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。虽然这一协议可以成为其它各国的模版，但情况不同。所以关税谈判仍存在较大不确定性。美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院将于本周投票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题。降息方面，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行会议上表示，“只要美国经济状况良好，我们认为谨慎的做法是等待并进一步了解这些影响可能是什么。无法断言7月降息是否为时过早。他说，“我不会排除任何一次会议（降息的可能性），也不会直接确定某次会议会采取行动”；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场降息预期进一步升温，贵金属受益小幅回升。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。日内重点关注非农数据，如果也和ADP就业一样进一步走低，市场有可能进一步定价降息预期从而推升贵金属。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-03 09:06

【有色早评】铜价逼近10000美元

谈判贸易协议的7月9日截止日期，并对与日本能否达成协议表示怀疑。特朗普表示，美方已经和日本打过交道，不确定是否会达成协议。特朗普表示，他可以对从日本进口的商品征收“30%或35%或任何我们确定的数字”的关税，而这远高于他在4月2日宣布的对日本商品的24%的关税税率。（央视新闻） 2.【鲍威尔确认：要不是因为特朗普关税政策的话，美联储早就降息了】7月1日，美联储主席鲍威尔表示，如果不是美国总统特朗普的关税计划，美联储现在应该会采取更宽松的货币政策。在一次小组讨论中，当被问及如果特朗普今年早些时候没有宣布其备受争议的对许多外国贸易伙伴加征关税的计划，美联储现在是否会再次降息时，鲍威尔回答道：“我认为是这样。”“实际上，当我们看到关税的规模，以及几乎所有对美国的通胀预测都因关税而大幅上升时，我们就暂停了加息，”鲍威尔在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上补充道。（华尔街见闻） 3.【6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点】6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。6月财新中国制造业PMI各分项指数，涨跌互现。其中生产指数和新订单指数均从收缩区间再度回到荣枯线上方，前者录得七个月新高，新出口订单指数、就业指数和原材料购进价格指数均在收缩区间上升。尽管生产和需求改善，但不确定性仍让企业对增加采购相对谨慎，采购量指数在收缩区间降至九个月新低，加之生产加快，原材料库存指数从扩张区间降至荣枯线，企业更多动用库存交付订单，产成品库存指数降至收缩区间。（财新网） 4.【美国铝业面临关键税收抵免政策调整，行业呼吁延长补贴期限】外媒6月30日消息，美国国会预算案拟对《通胀削减法案》中的45X先进制造税收抵免政策进行调整，引发铝业强烈反应。该政策目前为美国四大铝冶炼厂提供相当于生产成本10%的税收抵免，其中美铝和世纪铝业每年分别获得5000-6000万美元和2000余万美元补贴。众议院5月通过的版本计划2030年终止该政策，参议院修订案虽将退出时间延至2034年（分阶段降至25%）。美国铝业协会警告，若抵免政策过早退出，现有产能可能进一步萎缩。随着国会计划7月4日前完成法案表决，行业正全力游说保留无截止日期的补贴条款。（博易大师） 5.【俄罗斯基础金属对华出口激增，贸易依赖度持续深化】外媒6月30日消息，2025年前5个月俄罗斯对华基础金属出口量大幅增长，海关数据显示铝、铜、镍出口同比分别增长56%、66%和100%以上。在西方制裁俄罗斯的背景下，中国已成俄罗斯金属关键出口市场，去年双边贸易额超2400亿美元。俄铝通过清理因铁路运输瓶颈积压的库存推动短期出口激增，但全年对华发货量预计维持150万吨常态水平。诺里尔斯克镍业自2024年下半年起扩大对华阴极铜出口，与山东黄金子公司合作规避贸易限制。值得注意的是，部分俄罗斯新产铜以废铜名义报关避税，而受制裁的俄罗斯铜业和乌拉尔矿业冶金公司仍通过中间商维持对华供应。（博易大师）锌锌 2025.7.2 一、市场观点以伊停火，伊朗驻联合国大师称永远不会停止铀浓缩活动，考虑到以色列对伊朗有核零容忍，警惕地缘风险升级。鲍威尔称，无法断言7月降息是否为时过早，但强调“不会预先排除任何会议的可能性”，下一步行动将完全取决于数据表现，降息预期略有回落。美关税谈判暂未看到实质进展，影响有所钝化，对等关税豁免期即将到期，如谈判无进展，要关注是否美关税政策有进一步升级的风险。供给端，Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产，此次仅暂停运营三天，影响较小。国产锌精矿TC持稳上行至3800元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。据百川盈孚和钢联排产调研，6月锌产量预估环比增2万以上，但从百川周度产量来看增量或不及预期，7月排产环比预期增1.2万吨等待兑现。需求端，下游开工率环比下行，镀锌、锌合金和氧化锌周度用锌量环比下行。国内库存环比+0.3至6.2万吨，社库小幅累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。总体来说，美联储主席鲍威尔称，无法断言7月降息是否为时过早，下一步行动将完全取决于数据表现，年内降息预期持续发酵，美对等关税豁免期即将到期，与各大经济体谈判仍无实质进展，关注是否美关税政策有进一步升级的风险。Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产，此次仅暂停运营三天，影响较小。国内6月锌冶炼厂排产大增，但从百川给出的周度产量来看或不及预期，7月排产环比预增1.2万吨等待兑现，短期建议观望。二、消息面 1.【Arizona金属旗下Kay多金属项目资源未达到预期】外电6月30日消息，Arizona Metals 周一股价暴跌至四年多来的最低水平，此前该公司备受期待的Kay多金属项目初步资源估算显示，其规模小于预期。Arizona周一在一份声明中表示，Kay项目资源储量为928万吨，品位为1.39克/吨金、27.6克/吨银、0.97%铜、0.33%铅和2.39%锌。所含金属总量为41.5万盎司黄金、825万盎司白银、1.979亿磅铜、6730万磅铅和4.901亿磅锌。Kay项目位于亚利桑那州中部。Arizona金属公司正在Kay项目进行额外的冶金测试工作，计划在今年下半年发布初步经济评估（PEA）。该公司称，该矿床在此次初步估算的走向和深度方向上仍有扩展空间。分析人士认为，Kay目前的时间表表明首次生产将在2030年代。在推断资源类别中，该公司的新估算显示，在1%铜当量的基准边界品位下，资源量为86万吨，品位为1.06克/吨金、15.4克/吨银、0.87%铜、0.2%铅和1.68%锌，所含金属总量为29000盎司的黄金、423000盎司的银、1640万磅的铜、380万磅的铅和3180万磅的锌。（上海金属网编译） 2. 据市场消息，位于利马东部卢林甘乔地区的Nexa Resources卡哈马基利亚锌冶炼厂很高兴地宣布，在公司与代表其的工会雇员之间的谈判于上周五(6月27日)晚间成功结束后，冶炼厂的运营已全面恢复，且产能利用率达到正常水平。此次暂停运营持续三天，卡哈马尔基里亚锌冶炼厂当前设计年产能为36万吨，近年实际产量在31-34万吨间浮动。（钢联）镍镍 2025.07.02 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价120720元/吨，涨幅-0.21%。金川镍升贴水维持2600元/吨，进口镍升贴水维持400元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水+1.33至-194.05美元/吨。供应端，位于高位火法镍矿价格有所松动，随着菲律宾镍矿发运恢复，印尼当地镍矿供应偏紧的格局或逐渐缓解。中间品环节，镍铁价格继续走弱。国内精炼镍开工排产维持高位。镍供应压力并未有效缓解。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。整体来看基本面层面，原料端在菲律宾镍矿供应增量后，后续印尼当地镍矿偏紧的格局或逐步缓和，加之冶炼端减产动作，镍矿价格有持续回落预期。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现减产，但需求端各环节偏弱环境下影响有限，镍供需过剩格局维持，全球库存高企，镍价仍会承压维持偏弱震荡格局。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【格林美: 印尼镍矿伴生钴量及项目影响】近日，格林美在互动平台回答投资者问题表示，公司印尼镍冶炼项目产能共15万金属吨/年（含参股产能4万金属吨/年），可伴生钴资源约1万金属吨/年。公司目前在印尼建设的镍资源项目产出的MHP产品质量指标创全球一流品牌，通过不断优化经济运行指标，吨镍经济运行成本（扣钴后）为全球先进水平，具有领先的全球竞争力，进一步筑高了公司的护城河，同时公司通过与原料端、客户端战略合作伙伴深度合作，可以进一步降低产品成本，扩大产品销售，提升产品竞争力，融入全球市场。公司理性投建镍资源产能，镍资源产能与自身下游前驱体、正极材料等业务需求良好匹配。（金融界）不锈钢不锈钢 2025.07.02 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12560元/吨，涨幅0.87%。无锡现货基差升水-5至405元/吨；主力合约持仓-1406至99607手；仓单-184至11956吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-2至912.5元/镍点，镍铁价格继续下跌，不锈钢成本支撑下移。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。今日传大厂继续减产，供应压力或有所缓和。需求端，需求前置叠加季节性淡季市场预期偏悲观，现货市场情绪仍偏观望，刚需采买为主，成交冷清。不锈钢原料端镍铁现货价格持续下跌，成本支撑不足。淡季现实需求相对偏弱，下游备货不积极。减产动作对供需有一定改善，但不锈钢供应端过剩产能未出清，价格一旦反弹后，供应压力或回升，现货观望情绪仍较浓。昨日市场对于反内卷交易较为积极，且由于环保问题，北方钢厂有进一步减产预期，因此盘面价格有所反弹，但在有力的控产动作出现前，预计不锈钢后价格反弹空间有限。后续关注供应端减产检修动作持续性，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【欧盟的CBAM碳基准使不锈钢进口成本变得不确定】欧洲非整合金属进口商与分销商协会（EURANIMI）警告称，随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月全面生效，不锈钢进口商将面临严重的成本风险。不明确的碳排放基准可能导致每吨高达100欧元的碳成本，这将对竞争激烈的全球市场产生重大影响。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.07.02 昨日碳酸锂主力合约收盘价62780元/吨，涨幅0.16%，加权指数收盘价62736元/吨，涨幅0.06%；交易所仓单数量+312至22940手；主力合约持仓量-4148至326676手；电池级碳酸锂现货报价维持61400元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持60000元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-5至625美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，锂辉石与锂云母产线产量皆持续上升，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，新出的新能源汽车订单超预期，头部电池厂电池排产环比未下降，市场暂未交易新能源汽车行业去库存带来的悲观预期。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，维持13万吨以上的高位。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。价格反弹刺激下，碳酸锂出现交仓动作。昨日上午，碳酸锂盘面价格跟随煤价下跌，午后随着反内卷消息发酵，价格有所反弹。基本面来看碳酸锂矿端尚未有出清动作，加工端产量仍在不断回升，而需求端由于高库存问题增速有放缓预期，因此现阶段碳酸锂供需仍明显过剩，持续累库。在供应端产能出清，或需求端超预期增长的迹象出现前，预计碳酸锂价格难迎反转。除非行业出台较严格的限产政策，短期的扰动反弹都会是比较好的布空机会。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，电池端需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【CleanTech的智利快速审批申请遭拒】外电7月1日消息，在智利矿业部驳回其为旗舰项目拉古纳维尔德（Laguna Verde）申请特殊锂运营合同（CEOL）快速审批流程的请求后，伦敦AIM上市的 CleanTech 锂业股价周一大跌31%。该公司证实，由于矿业部设定的技术标准，其进入快速通道 CEOL 分配流程的上诉未获接受。这些标准包括在规定区域内持有许可证，以及必须平等适用于所有优先盐沼的财务能力统一定义。CleanTech 锂业表示，公司仍与矿业部保持密切沟通，现在将转而寻求公开招标程序。（上海金属网） 2、【特斯拉北美首座磷酸铁锂电池工厂即将完工】近日特斯拉官方在社交媒体上宣布，其位于美国内达华州的首家磷酸铁锂电池工厂即将竣工投产。该工厂选址于美国内华达州斯帕克斯市，毗邻特斯拉现有的超级工厂（Gigafactory）。早在2024年2月份，就有外媒报道，特斯拉正在扩建其内华达州斯帕克斯（Sparks）的电池工厂，以便将更便宜的磷酸铁锂电池（LFP）供应链引入美国。工厂预计初期产能10GWh，主要服务于储能业务和部分车型。（北极星储能网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-02 09:05

【宏观早评】股指继续偏强，行情继续轮动

度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。关税上仍存在较大不确定性，仍以极限施压为主要谈判手段。美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院将于本周投票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题。降息方面，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行会议上表示，“只要美国经济状况良好，我们认为谨慎的做法是等待并进一步了解这些影响可能是什么。无法断言7月降息是否为时过早。他说，“我不会排除任何一次会议（降息的可能性），也不会直接确定某次会议会采取行动”；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场降息预期进一步升温，贵金属受益小幅回升。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-02 09:05

【有色早评】仓单数量回升，碳酸锂上行承压

1.46亿吨。（文华财经编译） 2.【日本第三季度铝升水为每吨108美元，环比下降41%】6月30日（周一），市场人士称，今年第三季度运抵日本的优质西方铝为较LME铝价格升水108美元/吨，较第二季度水平大幅下降41%，反映出需求疲软。这也是日本季度铝升水连续第二个季度下降，也低于全球生产商最初提出的122-145美元/吨的报价。（文华财经）锌锌 2025.7.1 一、市场观点以色列和伊朗已停火，地缘风险是缓解的。据美联储观察，美联储7月降息25个基点的概率为20.2%，降息预期略有回落。美关税谈判暂未看到实质进展，影响有所钝化，对等关税豁免期即将到期，如谈判无进展，要关注是否美关税政策有进一步升级的风险。供给端，Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂工人发起罢工，原因主要系加薪未得到满足，该冶炼厂设计产能36万吨，近年实际产量在31-34万吨之间，占全球总供给的2.4%，关注后续谈判进展，如迫于停产压力满足加薪，实际停产1个月，影响锌产量2.7万吨，占全球全年供给的0.2%，考虑到锌矿增量逐步兑现，精锌产量逐步回升中，此种情形下影响有限。国产锌精矿TC持稳上行至3800元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。据百川盈孚和钢联排产调研，6月锌产量预估环比增2万以上，但从百川周度产量来看增量或不及预期，7月排产环比预期增1.2万吨等待兑现。需求端，下游开工率环比下行，镀锌、锌合金和氧化锌周度用锌量环比下行。国内库存环比+0.3至6.2万吨，社库小幅累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。总体来说，以色列和伊朗停火，地缘风险是缓解的，美联储降息预期持续发酵，美对等关税豁免期即将到期，与各大经济体谈判仍无实质进展，关注是否美关税政策有进一步升级的风险。国内6月锌冶炼厂排产大幅增加，但从百川给出的周度产量来看或不及预期，7月排产环比预增1.2万吨等待兑现，短期建议观望。二、消息面 1.【美财长贝森特：特朗普将于7月4日前签署税改法案有望顺利推进】美国财长贝森特：特朗普将于7月4日前签署相关税改法案，该法案有望顺利推进。在控制美国债务方面“这是一个开端”。我们将扭转局面，降低债务水平。共和党预算法案将在控制并削减开支的同时助力经济增长。（新浪财经）镍镍 2025.07.01 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价120830元/吨，涨幅0.17%。金川镍升贴水-200至2600元/吨，进口镍升贴水-100至400元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水+2.65至-185.29美元/吨。供应端，位于高位火法镍矿价格有所松动，随着菲律宾镍矿发运恢复，印尼当地镍矿供应偏紧的格局或逐渐缓解。中间品环节，镍铁价格继续走弱。国内精炼镍开工排产维持高位。镍供应压力并未有效缓解。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。整体来看基本面层面，原料端在菲律宾镍矿供应增量后，后续印尼当地镍矿偏紧的格局或逐步缓和，加之冶炼端减产动作，镍矿价格有持续回落预期。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现减产，但需求端各环节偏弱环境下影响有限，镍供需过剩格局维持，海外LME库存高企，预计在无宏观扰动的环境下，镍价仍会承压维持偏弱震荡格局。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【Mitra Murni Perkasa锍镍冶炼厂正式进入初始调试阶段】MMS Solution子公司、MMS Group Indonesia旗下子公司PT Mitra Murni Perkasa（MMP）的高品位镍锍冶炼厂已正式投入运行。该冶炼厂于6月26日在东加里曼丹巴厘巴板的Kariangau工业区投入运行，设计年产量高达28000吨高品位镍锍。该冶炼厂采用配备现代化转炉的2 x 48 MVA回转窑电炉（RKEF）技术。所采用的自适应技术使镍冶炼和精炼工艺更加高效、节能且低排放。为了支持其运营，冶炼厂由国家电力公司提供电力，并通过可再生能源证书计划，以承诺使用低碳能源。（Vol） 2、【Impala：2025年一季度镍产量同比减少7.94%】南非共和国注册成立的公司Impala Platinum Holdings Limited公布2025年一季度季报显示，公司在生产6E铂族金属中获得副产品镍金属（镍豆）3524吨，环比减少20.76%，同比减少7.94%。Impala的镍产品主要形态为镍豆，产地位于南非林波波省Marula矿山附近的Impala Rustenburg工厂，镍作为铂族金属产品的副产品产出。（新浪财经） 3、【中企参与的印尼镍资源和电池产业链项目奠基】印度尼西亚电动汽车电池一体化生态系统项目奠基仪式29日在西爪哇省卡拉旺与北马鲁古省东哈马黑拉两地同步举行。该项目由印尼两家国有控股企业Antam、IBC与宁德时代旗下的CBL组成联合体共同投资建设，未来总投资约60亿美元，规划年产电池可支持30万辆电动汽车使用。印尼方面预计，项目建成后每年将为国内生产总值(GDP)贡献约420亿美元，进一步巩固印尼作为东南亚电动汽车电池产业中心的地位。CBL(普勤时代)是宁德时代新能源科技股份有限公司的控股子公司，近年来在印尼积极布局矿山开发、镍矿冶炼、材料制造和电池生产等领域。（中国新闻网）不锈钢不锈钢 2025.07.01 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12610元/吨，涨幅0.16%。无锡现货基差升水+15至410元/吨；主力合约持仓-6160至101013手；仓单-187至112140吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1至914元/镍点，镍铁价格维持低位震荡。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。今日传大厂继续减产，供应压力或有所缓和。需求端，需求前置叠加季节性淡季市场预期偏悲观，现货市场情绪仍偏观望，刚需采买为主，成交冷清。不锈钢原料端镍铁现货价格持续下跌，成本支撑不足。淡季现实需求相对偏弱，下游备货不积极。大厂减产动作对供需有一定改善，但不锈钢供应端过剩产能未出清，价格一旦反弹后供应压力或回升，现货观望情绪加重。预计不锈钢后价格仍承压。后续关注供应端减产检修动作持续性，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【钢中金冷轧厂光亮退火4号线成功下线首卷不锈钢BA卷近日，柳钢中金公司冷轧厂光亮退火4号线完成调试并成功下线首卷不锈钢BA卷，标志着该产线试生产成功。（柳钢集团）碳酸锂碳酸锂 2025.07.01 昨日碳酸锂主力合约收盘价6226元/吨，涨幅-0.77%，加权指数收盘价62291元/吨，涨幅-0.71%；交易所仓单数量+630至22628手；主力合约持仓量-10624至330824手；电池级碳酸锂现货报价+200至61400元/吨，工业级碳酸锂现货报价+200至60000元/吨；港口锂辉石现货CIF报价+1至630美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，锂辉石与锂云母产线产量皆持续上升，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，新出的新能源汽车订单超预期，头部电池厂电池排产环比未下降，市场暂未交易新能源汽车行业去库存带来的悲观预期。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，维持13万吨以上的高位。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。价格反弹刺激下，碳酸锂出现交仓动作。价格反弹后，市场出现交仓动作，考虑到当前高企的社会库存，后续挤仓风险逐渐下降。基本面来看碳酸锂矿端尚未有出清动作，加工端产量仍在不断回升，而需求端面临终端需求前置与季节性淡季的压力，因此现阶段碳酸锂供需仍明显过剩，累库速度有所上升。在供应端产能出清，或需求端超预期增长的迹象出现前，预计碳酸锂价格难迎反转。因此策略方面建议逢高布空。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，电池端需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【德方纳米：公司现有产品补锂增强剂等适用于固态电池体系】德方纳米(300769)6月30日在互动平台表示，公司现有产品纳米磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、补锂增强剂等适用于固态电池体系。公司的补锂增强剂产品是固态和半固态电池的重要材料之一，目前已经在部分客户中实际应用，按照测算，固态电池和半固态电池对补锂剂的添加量和比例大于目前的液态电池体系。（同花顺财经） 2、【亿纬锂能：公司已向香港联交所递交H股发行并上市的申请】亿纬锂能公告，公司已于2025年6月30日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料。该申请资料为草拟版本，且所载资料可能会适时作出更新及修订。公司本次发行并上市尚需满足多项条件，并需综合考虑市场情况以及其他因素方可实施，尚存在不确定性。（亿纬锂能）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-01 09:05

【黑色早评】煤矿逐步开始复产，焦煤盘面回落

，累计降10.1%。 4.6月30日，日本三井物产株式会社（Mitsui）宣布，已对其三家澳大利亚全资子公司增资，以支持其在澳洲Rhodes Ridge铁矿项目中的股权收购。根据此前公告，三井物产将以约53亿美元的价格收购Rhodes Ridge项目共计40%的权益。该项目目前由矿业巨头力拓（Rio Tinto）主导开发，力拓持股50%，澳洲矿业公司AMB持股10%。Rhodes Ridge铁矿项目资源储量高达68亿吨，平均铁品位为61.6%，预计2030年投产，投产后初期年产能预计可达1600万吨，未来有望扩产至4000万吨以上。此外，Rhodes Ridge铁矿项目是三井物产历史上最大规模的资源类投资，未来将与力拓在西澳的Robe River矿区共享基础设施。 5.6月30日铁矿石远期市场整体活跃度较上周五有所转弱。公开平台上有三笔成交，纽曼块以7月固定块矿溢价0.1625成交，PB粉以61%计价91成交，麦克粉以60.6计价89.6成交。矿山私下议标方面，暂未听闻具体的招标资源。二级市场上卖家出货积极性尚可，报盘价格基本持稳；买家方面询盘活跃度一般。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格基本持稳。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周铁水产量继续回升，钢厂盈利率处于较高位，预期铁水产量下降空间不大，双焦需求较好，当前钢材仍处于抢出口阶段，但出口有下降趋势，需求仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量持续下降，市场情绪有所好转，下游补库，上游库存下降。而我们认为煤矿利润较好，减产不具有持续性，供需过剩格局较难改变，仍建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：截止6月30日下午，长治沁源市场前期受安全因素影响停产的煤矿现已复产，目前在产产能合计1990万吨，另有240万吨尚在停产，复产时间待定。Mysteel煤焦：据调研反馈，乡宁某停产大矿正在办理复产验收手续，复产时间预计7月3-4日，该矿于6月1日因安全因素停产整顿，截至目前累计停产30天，影响原煤总产量62万吨。 2.中国煤炭资源网冶金部6月30日重点关注：焦炭市场暂稳运行，近日原料煤价格上涨焦企利润受到挤压，成本倒挂压力下有个别减产行为，叠加年中焦炉检修计划较多，供应端焦炭产量继续下降，而需求端因钢价向上修复，钢厂利润继续走扩，生产积极性旺盛，刚需偏强，对原料采购积极性逐步恢复，叠加近几日期现商进场拿货，带动产地焦企明显去库，焦炭供需结构逐步收紧，个别焦企有一定提涨意愿，后期还需继续关注铁水增量的持续性以及成本端能否进一步走强。焦煤方面，上周山西乡宁和沁源地区停产煤矿复产，产地供应有所恢复，但近期环保和安监趋严，对供应端扰动不断，产地煤矿仍有新停产现象。需求方面，随着近期市场情绪好转，下游焦企采购积极性增加，煤矿签单顺畅，库存去化较快，部分煤种价格小幅反弹，短期内市场稳中偏强运行，后期关注产地环保和安监政策。进口蒙煤方面，随着近期盘面大幅上涨，期现贸易商采购激增，口岸成交活跃，上周各煤种价格上涨30元/吨左右，目前蒙5#原煤报价740-750元/吨，蒙3#精煤790元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所回升，但富宝电炉日耗降幅扩大至7.1%，整体钢材供应延续小幅增长态势。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有上涨，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升，主要建材和热卷库存增加。上周机构数据均显示钢材厂库有所增加，而社库延续小幅下降，但钢材总库存小幅增长，且钢材表需均有不同程度下滑。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量280.75万吨，环比上升0.95%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为142.52万方，环比增加2.16%；样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点，整体建筑下游需求指标均有小幅改善。海外方面，近期地缘影响缓解，海外降息预期趋增，但美国与多国的贸易谈判尚无定论，“大漂亮”法案也仍在审批中，海外市场不确定性依然偏强，外盘商品走势偏震荡。国内方面，近期央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，总理在河北调研时指出要积极扩大内需提振消费，发改委新闻发布会表示7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，整体国内政策方向依然向好。进出口方面，昨日美国、印度、日本钢价有小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外热卷价差有所收窄，但冷卷价差部分走扩，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场呈现供增需降格局，且库存开始有累积，需求也有走弱迹象，叠加中钢协建议限制钢坯出口导致需求预期进一步趋减，短期钢价走势小幅震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。 2.中国钢铁工业协会党委副书记、副会长兼秘书长姜维：2025年前4个月的钢坯出口量已超过2023年全年，一定程度上拉升了矿价。钢坯作为半成品，出口的激增，浪费了国内丰富的深加工能力，付出了国内不可再生能源和物资的消耗，留下了污染物和碳排放，阻碍了钢铁产业的升级，加剧了低水平的市场竞争。协会已向国家有关部委提出对钢坯出口进行限制的建议。 3.6月26日，印度商工部发布公告称，对原产于或进口自中国的直径小于等于6英寸的不锈钢无缝钢管发起反倾销期中复审调查。 4.6月30日，水利部消息，2025年以来，我国全力推进水利基础设施建设。1-5月，全国水利基础设施建设进展顺利，共完成水利建设投资4089.7亿元。交通运输部：1-5月，完成交通固定资产投资1.2万亿元，其中公路、水运分别完成投资8607亿元和870亿元。 5.国际船舶网：6月23日至6月29日，全球船厂共接获52+6艘新船订单。其中中国船厂接获46+6艘新船订单；韩国船厂接获6艘新船订单。 6.30日全国建材成交一般，市场交投氛围依然不佳，刚需采购弱，期现单边也不多，全天整体成交量较上一工作日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-01 09:05

【有色早评】铜价突破，发生了什么变化？

会裁定对中国四家企业（双日国际、STX日本、百赢国际、江苏大庚）出口的不锈钢板征收21.62%反倾销税，为期五年。该决定源于韩国DK钢铁公司申诉，调查认定中国产品倾销对韩产业造成实质损害。涉案产品主要用于天然气、造船、半导体等领域。据51bxg了解，这是韩国继对越南不锈钢产品加税后，近期针对进口钢铁产品采取的又一贸易救济措施。当前全球不锈钢市场竞争加剧，贸易摩擦频发，行业面临严峻挑战。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.06.27 昨日碳酸锂主力合约收盘价61500元/吨，涨幅1.15%，加权指数收盘价61510元/吨，涨幅1.09%；交易所仓单数量+220至22590手；主力合约持仓量-5190至345216手；电池级碳酸锂现货报价+400至60400元/吨，工业级碳酸锂现货报价+400至59000元/吨；港口锂辉石现货CIF报价+6至625美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，锂辉石与锂云母产线产量皆持续上升，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，新能源汽车销量增速明显放缓，储能需求增速预期尚可，但整体需求淡季，短期预期不乐观。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，维持13万吨以上的高位。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。价格反弹刺激下，昨天出现交仓动作。价格反弹后，刺激部分套保需求，昨天出现交仓动作。基本面来看碳酸锂矿端尚未有出清动作，加工端产量仍在不断回升，而需求端面临终端需求前置与季节性淡季的压力，因此现阶段碳酸锂供需仍明显过剩，累库速度有所上升。在供应端产能出清，或需求端超预期增长的迹象出现前，预计碳酸锂价格难迎反转。因此策略方面建议逢高布空。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，二季度的需求实际情况，碳酸锂仓单情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【研究发现机构投资者对黄金和锂关注度最高】6月25日（周三），总部位于伦敦的矿业咨询公司Harbour对90家机构投资者进行的一项全球调查发现，大约一半的机构投资者在寻求能源转型的上行风险敞口，而非自然资源领域的股票。在被问及哪种大宗商品最有可能增加投资时，澳大利亚、加拿大、美国、英国和欧洲超过80%的投资者认为黄金是他们的首选。考虑到黄金价格走势，这一结果一点也不令人意外，但研究中发现了人们对锂的热情，但价格却朝着相反的方向发展。研究发现，锂取代铜，成为第二大最有可能吸引澳大利亚（65%）、加拿大（59%）、美国（61%）和英国/欧洲（63%）投资者投资的大宗商品。（文华财经） 2、【AVZ矿业将就争议锂矿重启对刚果（金）的诉讼】外电6月24日消息，澳大利亚AVZ矿业公司周二表示，在双方未能就Manono锂矿床的法律纠纷达成和解后，将恢复对刚果民主共和国（DRC）的采矿权诉讼。这一悬而未决的问题对KoBold metals收购AVZ Minerals在世界上最大的硬岩锂矿床之一的股权计划构成潜在障碍。AVZ最初持有开发Manono项目的许可证，但在2023年刚果矿业部以该项目进展不够快为由撤销了该许可证。这些权利后来被授予紫金矿业旗下子公司，促使AVZ向国际商会国际仲裁法院和解决投资争端国际中心（ICSID）寻求救济。（上海金属网） 3、【五矿新能：全固态电池材料已实现累计百公斤级发货】五矿新能在互动平台表示，在全固态电池材料领域，公司聚焦研发高界面通量固态电池高镍正极材料和固态电池富锂锰基正极材料，目前部分产品已实现累计百公斤级发货。（五矿新能）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-27 09:05

USDA：截至6月19日当周美国糙米出口销售报告

出口洪都拉斯 11.4 17.4 日本 3.1 20.2 阿拉伯 1.4 2.2 加拿大 1.4 1.9 以色列 0.8 1.0 墨西哥 0.5 4.5 比利时 0.3 0.3 约旦 0.1 0.1 巴哈马 0.1 0.1 巴拿马 0.1 3.1 牙买加 0.1 0.1 挪威 * 0.1 阿联酋 * * 瑞士 * * 荷属安的列斯盾 * * 利比里亚 * 哥斯达黎加 * * 海地 * 28.5 委瑞内拉 -4.0 未知地区 -12.0 韩国 27.8 2.5 关岛 * 新西兰 * 合计 3.4 27.8 82.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-26 20:33

USDA：截至6月19日当周美国棉花出口销售报告

8 越南 7.7 34.3 36.4 日本 2.5 3.4 2.0 印度尼西亚 2.4 3.1 孟加拉国 2.3 15.1 土耳其 1.7 41.3 韩国 1.6 1.3 5.2 中国台湾 1.0 印度 0.4 8.9 泰国 0.3 2.3 5.9 洪都拉斯 * 5.1 墨西哥 * 12.0 萨尔瓦多 * 15.3 2.0 马来西亚 -1.6 8.0 6.8 中国大陆 8.3 危地马拉 8.2 秘鲁 3.3 尼加拉瓜 1.8 哥斯达黎加 0.6 厄瓜多尔 0.5 哥伦比亚 0.1 合计 27.3 64.7 184.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine06-26 20:33

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