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2024中国钢铁市场展望暨2024年（第六届）特钢产业链峰会圆满落幕
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格战的发展趋势变化：燃油车的价格底线、新能源汽车的定价权爱驰汽车（上海）有限公司材料与轻量化总监韩志勇发表了题为“当前及未来汽车材料与轻量化工作思路与技术趋势”的主题演讲。爱驰汽车（上海）有限公司材料与轻量化总监韩志勇韩志勇介绍了目前汽车相关国内外碳排放法规政策简介、汽车低碳设计与用材趋势、汽车低碳选材-汽车钢以及符合未来发展趋势的汽车材料与轻量化工作思想。关于汽车低碳设计与用材趋势，韩志勇指出，目前国内外众多车企已制定好发展战略，多数车企的碳中和目标集中在2040年~2050年之间，并且简单介绍了国内外车企双碳工作重点以及不同时期碳排的占比。总体来看，韩志勇认为，对于车企甚至产业链来说，未来谁的低碳资源多，谁会处于相对优势。上海钢联电子商务股份有限公司工业线材分析师倪晶晶发表了题为“工业线材2023年回顾与2024年展望”的主题演讲。上海钢联电子商务股份有限公司工业线材分析师倪晶晶 2024年综合供给和需求情况来看，大胆预测，2023年年底价格或仍处于高位盘整，延续至2024年。预计一二季度或存在高位回调的风险。而经过一二季度的调整，供给、需求、库存等再一次达到新平衡状态下，整体价格或将走修复逻辑，逐步走高，整个经济逐步回归到合理区间。上海钢联电子商务股份有限公司工业棒材分析师符婷婷发表了题为“优特钢2023年回顾与2024年展望”的主题演讲。上海钢联电子商务股份有限公司工业棒材分析师符婷婷符婷婷认为2024年工业线材好于建筑材，2024年“普转优”、“优转特”进程加快，各个赛道竞争加剧，高端产品壁垒被一步一步突破。供给方面，2023年-2024年优特钢棒材共投产12条棒材生产线，产能集中快速增长，预计2024年产量将继续3%左右的增长幅度，在优特钢梅材产量突破5000万吨之后再上一个台阶。钢厂效益方面，在铁矿石、焦炭原料产品价格居高不下的情况下，在供大于求的格局下，钢厂效益很难走阔，预计2024年钢厂之间激烈竞争将持续，钢厂利润空间难有好的变化，利润率维持较低水平或将面临长期亏损局面。价格方面，预计2024年钢价重心较2023年小幅下移，预计45#价格以杭州市场流通材价格来比较，将较2023年均价4190元/吨下降至4100元/吨左右，在3800-4400元/吨区间运行，全年呈现宽幅震荡局面。会上还举行了“全国钢贸企业百强榜——特钢榜”、“全国优特钢生产企业优质品牌”的颁奖庆典，中国特钢企业协会高级顾问于叩、中国锻压协会副理事长韩木林等领导为获奖企业代表颁发了奖牌。全国钢贸企业百强榜——特钢榜全国优特钢生产企业优质品牌紧接着由南京钢铁股份有限公司市场部部长朱定华发表了题为“春节前及2024年钢市基本判断”的主题演讲。南京钢铁股份有限公司市场部部长朱定华对于2024年钢市，他指出钢铁行业依旧面临产能过剩、需求不足、环保和减碳成本上升、原材料价格挤压、利润偏低等问题，钢市供需关系矛盾不大，宏观面和政策面继续主导钢价走势，钢价宽幅波动，价格围绕转炉成本上下200-300元/吨波动，钢厂利润继续维持微利甚至亏损格局，企业生产经营面临更加严峻的挑战。宏观方面来看，海外经济增速放缓；稳增长加码下，国内经济继续复苏。国内粗钢维持高位，海外粗钢小幅增加，全球粗钢仍有增量。国内需求略有增加，海外需求小幅下滑，总需求相对平稳。低库存依旧是市场主旋律，但会出现阶段性补库。原料相对坚挺，高成本压力不减。同时，近几年钢铁行业低碳、绿色、环保、数字化转型发展，大量置换产能投资，现有产线设备升级改造等带来的刚性成本不断上升。总体来看，明年钢厂高成本压力不减，钢厂利润将继续收到挤压。最后，他预计明年钢材供需矛盾不大，钢价无趋势性大涨大跌行情，价格维持区间震荡格局，螺纹现货价格运行区间3600-4500元/吨。明年操作重点是抓市场节奏和市场波段，充分利用好金融工具，灵活调整产品库存，降低收益预期，做好风险防控和利润锁定工作。随后，“我的钢铁”年会答谢晚宴晚宴正式开始。上海钢联电子商务股份有限公司副总裁任竹倩女士发表了精彩祝酒词，江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司总经理钱洪建共同上台祝酒，庆祝大会取得圆满成功！晚宴现场晚宴还准备了精彩的歌舞表演和奖品丰厚的抽奖活动，随着一轮轮奖项的抽出，将大会气氛推向高潮，本次会议在热烈的气氛中圆满落下帷幕。晚宴现场特别鸣谢以下单位主办单位江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司上海钢联电子商务股份有限公司指导单位中国特钢企业协会中国汽车工业协会中国机械通用零部件工业协会紧固件分会
我的钢铁网2023-12-16
【有色早评】美联储释放降息信号，美元显著回落，有色预计反弹
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经济局会议提出统筹化解房地产风险，提振新能源汽车消费，主基调仍利多铝需求，维持国内需求向好预期不变，但需求的增长速度及高度放缓。原料端，氧化铝、煤价平稳运行，电解铝完全成本约16000元/吨，目前理论利润约2400元/吨。铝锭+铝棒库存继续大幅去库，低库存支撑走强。整体来看，国内需求向好预期不变，但需求的增速边际放缓，微观的下游开工率也没有起色。进口窗口开启，供给压力边际增强，国内继续大幅去库，对铝形成支撑，区间震荡为主，关注后续需求表现。二、消息面 1.【中国11月社会融资规模增量2.45万亿元比上年同期多4556亿元】初步统计，2023年前十一个月社会融资规模增量累计为33.65万亿元，比上年同期多2.79万亿元。11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.11万亿元，同比少增447亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少357亿元，同比少减291亿元；委托贷款减少386亿元，同比多减298亿元；信托贷款增加197亿元；未贴现的银行承兑汇票增加203亿元；企业债券净融资1330亿元；政府债券净融资1.15万亿元；非金融企业境内股票融资359亿元。（央行） 2.【WBMS：2023年10月全球铜铅锌镍供应短缺，铝锡供应过剩】当地时间12月13日，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年10月，精炼铜、精炼铅、锌、精炼镍处于供应短缺状态，而原铝、精炼锡处于供应过剩状态。10月，全球精炼铜供应短缺0.78万吨，原铝供应过剩3.59万吨，精炼铅供应短缺1.33万吨，锌市供应短缺0.02万吨，精炼镍供应短缺0.6万吨，精炼锡供应过剩0.03万吨。1-10月，全球精炼铜供应过剩7.94万吨，原铝供应过剩65.13万吨，精炼铅供应短缺2.69万吨，锌市供应过剩2.72万吨，精炼镍供应过剩10.31万吨。精炼锡供应过剩0.88万吨。（上海金属网） 3.【美铝：西班牙氧化铝厂和铝冶炼厂的经济状况继续恶化】外媒12月13日消息，美国铝业周一表示，将于本周与西班牙国家和地区当局的代表会面，讨论圣San Ciprián该综合体重启的经济问题，该综合体由一家160万吨年产能的氧化铝精炼厂和一个22.8万吨年产能的电解铝厂组成。截止目前该综合体的经济状况持续恶化。尽管如此，美铝表示，公司继续遵守2023年2月可行性协议的条款，将在2024年1月分阶段重启铝冶炼厂。（上海金属网编译）锌锌 2023.12.14 一、市场观点中央经济工作会议表态，明年要坚持稳中求进，偏中性，强刺激的市场预期落空。11月社融规模增量2.45万亿，同比增4556亿元，不及市场预期，居民部门信心不足。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑。随着进口窗口打开，供给压力从生产端转移到了进口。Tara预计明年二季度重启，约带来15万金属吨增量。需求端，中央经济局会议提出统筹化解房地产风险，提振新能源汽车消费，主基调仍利多锌需求。国内维持需求向好预期不变，但增速及高度有待观察。库存同期偏低位继续下行，低库存支撑锌价逻辑仍存。总体来看，进口窗口打开，供给压力边际增强，下游开工没有起色，需求季节性转淡，但国内库存低位继续下行，锌价底部支撑加强，短期区间震荡。二、消息面 1.【Boliden计划明年二季度重启欧洲最大锌矿】据外电12月12日消息，瑞典矿业公司Boliden发言人Klas Nilsson表示，该公司计划下个月与爱尔兰Tara锌矿约650名员工恢复薪资谈判，将在2024年1月份向工会提交该计划，并寻求与他们达成协议，如果能在2月的第一周之前达成协议，我们的目标是在市场状况没有明显恶化的情况下，在2024年第二季度重新开放该矿。Tara锌精矿主要用作Boliden在挪南部的Odda治炼厂的原料，该炼广的目标是在明年下半年将其产能以20万吨增加到35万吨。Tara矿在2022年生产19.8万吨锌精矿。（文华财经） 2.【美国制裁俄罗斯金属巨头Sviblov和其关联的黄金、锌公司】外媒12月12日消息，美国对俄罗斯矿业巨头Vladislav Sviblov以及与他有关的几家矿业公司实施了制裁，其中包括正在开发世界上最大锌矿之一的西伯利亚的Ozernoye矿业公司。因上个月发生火灾，该锌矿可能会推迟到2024年才开始生产。周二受到制裁的还有Highland Gold Mining Ltd、GV Gold、Trans Siberian Gold Ltd和Kamchatka Gold。美国没有给出制裁Sviblov和矿业公司的任何理由。（上海金属网编译）镍镍 2023.12.14 一、市场观点宏观方面，美联储12月继续暂停加息，鲍威尔表示降息是未来讨论的主题之一，点阵图显示2024年降息75基点，降息预期落实。国内方面，社融数据表现略弱，中国11月社融增量24500亿，低于预期的25950亿人民币，M2供应同比10%，符合预期。供需方面，镍的主要压力在供给端，供给端仍在大量释放，供需过剩格局不改，但当前释放有所放缓，短期镍矿及NPI下跌暂缓分别维持在50美元/湿吨、910元/镍；需求端，12月不锈钢排产小有回升，新能源方面，由于磷酸铁锂电池对三元份额的挤压及成本端崩塌，动力电池价格不断下滑，三元前驱体利润不佳，硫酸镍需求疲弱，价格持续走弱；沪镍主力合约阶段120000-135000震荡整理；观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果有收储，带来的也仅以反弹对待。最后，值得注意的是，LME镍成交量显著回升，触及2022年3月以来的最高水平，市场正在恢复，同时随着价格下跌，市场的分歧也在不断扩大，毕竟是个新能源金属，长期的需求前景较好，大幅的下跌使得长期资源配置的价值上升。二、消息与数据 1、【美联储12月暂停加息】当地时间12月13日，根据美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定12月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间。（央视新闻） 2、【美联储12月FOMC声明要点】 ①美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。 ②美联储更新的利率预测中值显示2024年降息75个基点至4.6%，长期联邦基金利率预期为2.5%。 ③美联储政策声明显示，美国经济增速已经从三季度的强劲增长势头放缓。 ④美联储政策声明显示，美国通胀在过去一年放缓，但仍然处于高位。 ⑤美联储政策声明显示，对美国国债和MBS持仓的减持速度将保持不变。 3、【美联储主席鲍威尔新闻发布会要点】 ①政策利率正处于或接近其峰值；如果条件适宜，美联储准备进一步收紧货币政策；美联储不太可能进一步加息。 ②美联储在会议上讨论了降息时机，相关讨论仍在进行中，将谨慎做出决定；普遍预期降息将会是未来讨论的主题之一。 ③薪资仍略高于与2%通胀率相符的水平；失业率非常低，整体劳动市场发展情势持续向好。 ④美国通胀放缓，但仍然太高；我们已经看到核心通胀方面取得实质性进展；整体而言物价水准仍未降下来。 ⑤几无依据认为现在美国经济陷入了衰退，不排除明年经济衰退的可能性；通胀降温的同时经济有可能避免衰退，这就是目前的状况。 4、【快讯】中国11月社会融资规模增量 24500亿人民币，预期 25950亿人民币，前值 18500亿人民币。中国11月M2货币供应同比 10%，预期 10%，前值 10.3%。中国11月新增人民币贷款 10900亿人民币，预期 13000亿人民币，前值 7384亿人民币。中国11月M1货币供应同比 1.3%，预期 2%，前值 1.9%。中国11月M0货币供应同比 10.4%，前值 10.2%。（中国央行） 5、【WBMS：2023年10月全球精炼镍供应短缺0.59万吨】当地时间12月13日，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼镍产量为31.87万吨，消费量为32.47万吨，供应短缺0.59万吨。2023年1-10月，全球精炼镍产量为288.75万吨，消费量为278.44万吨，供应过剩10.31万吨。2023年10月，全球镍矿产量为30.13万吨。2023年1-10月，全球镍矿产量为294.89万吨。（上海金属网） 6、【LME镍成交量触及2022年3月危机以来的最高水平】据外电12月13日消息，伦敦金属交易所(LME)的镍成交量已攀升至自2022年3月市场崩盘以来的最高水平。镍的日均成交量自去年10月触及196868吨低点以来一直在回升，11月达到325154吨，为2022年3月以来的最高水平。经纪商Sucden Financial的Daria Efanova表示：“我们认为，交易环境已从根本上得到改善，使镍价更具辨识度。”15%的日涨跌停限制提振信心和镍的成交量，3月27日亚洲交易的重启亦提振镍的成交量。较低的初始保证金降低交易成本。LME镍价今年以来已下跌45%，目前约为每吨16500美元。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.12.14 一、市场观点昨日不锈钢主力合约震荡略强运行，现货小幅上升。宏观上，社融数据表现略弱，中国11月社融增量24500亿，低于预期的25950亿人民币，整体经济动能有待加强。原料端，除了印尼，菲律宾镍资源也在释放，DENR报告显示，菲律宾镍矿石产量较2022年的2329万吨大幅增长24.08%至2889万吨。菲律宾1.5%红土镍矿价格维持在50美元/湿吨，NPI价格910元/镍持平，成本端暂稳，12月300系不锈钢排产略有回升，产能弹性较大，供给压力仍存，行业低利润状态运行。 NPI持续宽松状态，红土镍矿仍有下行空间，不锈钢产能充裕，需求表现一般，不锈钢的下跌驱动主要来自成本的不断下移，短期来看，原料暂稳，钢价弱势反弹。中期来看，不锈钢价格不断向下寻底的过程，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【DENR：菲律宾镍矿产量同比增加24%】据环境和自然资源部 (DENR) 报告，2023 年前三个季度菲律宾金属矿产值增长7.28%。其中，镍矿石及其镍产品占据最大份额，达899.9亿比索，占总价值的47.6%。镍矿石产量较2022年的2329万吨增长24.08%至2889万吨。中国仍然是该国镍的主要贸易伙伴，全球最大的镍生产国印尼已成为该国最新的矿物贸易伙伴，总发货量为102100.72吨。黄金紧随其后，产值为 776.5 亿比索，占金属总产量的 41.07%。铜排名第三，占 9.94% 的份额，价值 187.9 亿比索。其产量增至 195553 吨，增幅为 2%。（我的钢铁网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-14
供强需弱，镍价承压-申万期货_商品专题_有色金属-20231213
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有明显增长，需求端表现则相对弱势。我国新能源汽车产销量稳步上涨，但磷酸铁锂电池凭借成本优势而在市占率上更胜一筹。短期内，预计磷酸铁锂占比或高位稳定，同时新能源车产量稳定上升，因此硫酸镍需求大概率稳步增长。硫酸镍基本面难看到紧缺局面，预计价格弱势运行为主。展望后市，镍元素整体供给过剩，镍价承压。短期内沪镍主力合约运行空间或在115000-135000元/吨。风险提示 1、印尼镍矿供给不及预期； 2、电解镍减产规模超预期。正文 01 镍行情回顾今年年初以来，在宏观以及基本面因素的影响下，镍价走势较为疲弱。截至23年12月12日，沪镍主力合约收盘价为131800元/吨，较年初下降101240元/吨，降幅约为43.4%。宏观角度，美国在各项经济指标良好、但通胀率有所抬头背景下选择多次加息，而美元坚挺往往意味着镍价承压；国内部分地区GDP增速不及预期，发行特别国债、取消房地产限售限购等多项经济刺激政策相继出台，对市场情绪有所提升，镍价出现阶段性反弹。基本面角度，新增产能释放、下游需求趋弱、交割品牌扩充多个因素叠加，导致上期所电解镍库存明显累积，镍价承压下行。 02 镍矿：需求疲弱，价格承压运行镍矿方面，当前国内港口镍矿库存较高，年底之前国内镍矿价格或将弱势运行。目前我国进口镍矿主要来自于菲律宾，据海关数据，23年1-10月份我国总进口镍矿3901万吨，其中菲律宾总进口量3409万吨，占比约为87.4%。每年的4-10月份通常是菲律宾发货高峰期，11月份至次年3月份则因雨季而发货较少，国内镍矿港口库存容易相对应地出现先累积后去化的走势。截至23年12月8日，国内镍矿港口库存约为955.1万吨，相比23年4月初增加了344万吨，比起11月下旬（考虑到15-30天的船期）则减少了55.5万吨。当前镍矿供应仍较为充足，1Q24结束之前国内镍矿大概率去库。印尼方面，随着新配额发放，镍矿供应趋于增长，印尼内贸镍矿基价及升水加价走低。同时需求端下游产品价格低位，产业链情绪略显消极，原材料采购方面观望意愿较强，镍矿价格走弱。明年一季度及以前，菲律宾处于雨季中，镍矿供应缩减。国内镍矿库存或将去化，但下游消费疲弱拖累去库幅度，镍矿价格较难得到有效支撑。 03 电解镍：供强需弱或将维持电解镍方面，尽管价格一路走低，但国内电解镍产量基本呈现增长趋势，11月份有消费减少。纯镍溢价驱动下，行业整体开工率高位上升。据SMM数据，截至23年11月底，国内电解镍平均成本约14175美元/吨，低于电解镍产品售价；国内一体化MHP生产电积镍成本为107000元/吨左右，部分厂家具有一定生产利润，开工积极性较强。但部分外采原料厂商已经处于亏损状态。此外，23年华友、青山等电解镍新项目释放亦贡献一定供给增量。与此同时，由于今年我国电解镍进口盈亏基本为负，且二季度相对更低，因此三季度我国电解镍进口量明显下滑。展望后市，国内电镍产量或将高位稳定，预计年底之前新项目投产及前期已投产项目爬坡将释放少量新增产量。需注意到当前电镍减产规模较小，但后续镍价持续走低背景下厂商停产意愿存在增强可能性。电镍下游需求趋弱，国内社会库存明显累积。需求端，电镍的下游消费板块表现均较弱，且镍铁-不锈钢、镍中间品-硫酸镍-电池/电镀路线具备经济性优势，导致电镍需求被部分取代，主要需求主要来自于合金，电镍基本面整体过剩。今年三季度以来，国内电镍社会库存从4700吨增至14000吨左右，对电镍价格形成较大压力。展望后市，年底之前国内电镍累库趋势难改，价格持续承压。但需注意，若后续镍价下跌幅度过大，不排除厂商停产可能性，届时价格或现反弹。 04 镍铁：不锈钢弱势，继续演绎负反馈镍铁方面，印尼镍铁产量高位稳定，我国进口货源增加，国内镍铁供应较为充足。今年，印尼镍铁产量同比去年明显增加，存在过剩镍铁产量，可供出口货源较多。从印尼出口数据看，印尼镍铁出口量明显增加，23年1-7月印尼镍铁出口量环比增加47.3%。与此同时，今年以来我国自印尼进口的镍铁量明显增长，拉动我国镍铁进口总量上升。国产镍铁市场份额遭到挤占，导致国内镍铁厂开工率下滑。展望后市，预计印尼镍铁及不锈钢均有新增项目投产，可供出口的镍铁量难见大幅下滑，对国内镍铁生产挤占现象延续。总的来讲，今年镍铁行业呈现供强需弱格局。一方面国内镍铁供应充足，另一方面下游不锈钢消费较弱，导致二、三季度镍铁库存显著累积，四季度则由于旺季备库、钢厂减产而出现去库。镍铁-不锈钢产业链演绎负反馈，钢厂需求低迷拉低镍铁采购价，镍铁环节利润率走低，同时不锈钢成本支撑走弱。往后看，预计负反馈逻辑具备持续性，镍铁及不锈钢价格均承压。 05 硫酸镍：供给与新能源需求难匹配由于新项目投产及开工率修复，硫酸镍产量有明显增长。从原材料占比来看，由于中间品镍豆溶解制备硫酸镍明显处于亏损状态，当前硫酸镍原材料以中间品为主。据SMM，今年12月份国内硫酸镍生产的原材料中，原生镍（除纯镍）占比约为86%，废料占比约为14%，硫酸镍与纯镍价格倒挂情况下，纯镍需求已完全被挤出。23-24年，考虑到中间品及硫酸镍新产能投放，硫酸镍可运行产能增加，对其利润率上方形成制约。与供给相比，硫酸镍需求端表现相对弱势。从终端来看，我国新能源汽车产销量稳步上涨，带动包括磷酸铁锂电池和三元电池在内的动力电池装车量提升。但从动力电池内部技术路线看，磷酸铁锂电池装车量更胜一筹，关键因素在于其成本优势。展望后市，降本增效对于车企仍然至关重要，但磷酸铁锂电池的充电速度和续航里程问题仍有待解决，因此预计磷酸铁锂占比或将高位稳定。新能源汽车产量稳定上升，同时三元电池占比基本稳定，因此硫酸镍需求大概率呈现稳步增长。硫酸镍基本面难看到紧缺局面，预计价格弱势运行为主。 06 总结与展望展望后市，镍元素整体供给过剩，镍价承压。基本面角度，电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，硫酸镍需求基本被挤出，不锈钢对电镍需求较低。因此，镍价具有下行趋势，逐步向下寻求成本线支撑。理论最低位置在一体化MHP生产电积镍成本，目前在110000-120000元/吨，但盘面未必会跌至最低成本线。原因在于随着镍价下行，空头拥挤度上升，空头对于利多消息反应敏感，比如海外矿端发生变化，节前备库订单释放，亦或是部分外采原材料企业长期亏损情况下存在减产可能性。总体来看，短期内沪镍主力合约运行空间或在115000-135000元/吨。 05 风险提示 1、印尼镍矿供给不及预期； 2、电解镍减产规模超预期。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。
申银万国期货2023-12-13
【有色早评】经济工作会议以稳为主，有色多高开回落
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经济局会议提出统筹化解房地产风险，提振新能源汽车消费，主基调仍利多铝需求，维持国内需求向好预期不变，但需求的增长速度及高度放缓。原料端，氧化铝、煤价平稳运行，电解铝完全成本约16000元/吨，目前理论利润约2400元/吨。铝锭+铝棒库存继续大幅去库，低库存支撑走强。整体来看，国内需求向好预期不变，但需求的增速边际放缓，微观的下游开工率也没有起色。进口窗口开启，供给压力边际增强，国内继续大幅去库，对铝形成支撑，区间震荡为主，关注后续需求表现。二、消息面 1.【美国整体CPI小幅下降】美国11月未季调CPI年率录得3.1%，为今年6月以来新低，符合市场预期，前值为3.2%。美国11月季调后CPI月率录得0.1%，为今年9月来新高，高于市场预期0%，前值为0%。美国11月核心CPI月率录得0.3%，为今年9月来新高，符合市场预期，前值为0.2%。（金十数据） 2.【生态环境部：印发集成电路制造、锂离子电池及相关电池材料制造、电解铝、水泥制造四个行业建设项目环境影响评价文件审批原则】为加快推动发展方式绿色低碳转型，进一步规范建设项目环境影响评价文件审批，我部组织编制了集成电路制造、锂离子电池及相关电池材料制造、电解铝、水泥制造等四个行业建设项目环境影响评价文件审批原则。（生态环境部） 3.【应急管理部：明年起全国推广钢铁、铝加工企业风险监测预警系统】12月12日，应急管理部举行《工贸企业有限空间作业安全规定》专题新闻发布会。应急管理部安全执法和工贸监管局安全生产监察专员尚文启介绍，今年开始，在全国推广粉尘涉爆企业监测预警工作，明年开始在全国推广钢铁、铝加工企业风险监测预警系统，推动各省级应急管理部门启动系统部署，接入企业监测数据。目前，在监测预警平台已经接入了粉尘涉爆企业533家、钢铁企业56家、铝加工企业52家。计划到2025年底，推动这三类工贸企业监测联网“应接尽接”。（澎湃新闻） 4.【广西：严格铝土矿资源配置，促进铝产业延链补链强链】广西自然资源厅发布，《关于严格铝土矿资源配置建立年度开采总量调控制度的通知》（征求意见稿），现征求社会公众意见建议。请于2023年12月23日前将书面意见反馈我厅。通知提出，铝土矿资源配置必须符合国土空间规划、矿产资源规划、生态环境保护等管控要求及国家、自治区产业政策和矿业权管理等有关规定。（广西自然资源厅） 5.【中央经济工作会议：明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策】中央经济工作会议在北京举行。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。（新华社） 6.【中央经济工作会议：要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险严厉打击非法金融活动】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。持续有效防范化解重点领域风险。要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。（新华社） 7.【中央经济工作会议：稳定和扩大传统消费提振新能源汽车、电子产品等大宗消费】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。（新华社） 8.【11月俄罗斯铝注册仓单占比下滑】据外电12月11日消息，伦敦金属交易所(LME)周一公布的数据显示，在LME注册仓库中，俄罗斯铝注册仓单11月份额从10月份的79.5%降至78.8%，LME的俄罗斯铝注册仓单量从10月份的162050吨下滑到11月的154775吨。其余金属，11月俄罗斯铜注册仓单份额从上月的27%上升至40%，为55825吨。俄罗斯镍份额从10月的22%升至25%，为11106吨。（文华财经编译）锌锌 2023.12.13 一、市场观点中央经济工作会议表态，明年要坚持稳中求进，偏中性，不及市场强刺激的预期。美国11月未季调CPI年率录得3.1%，小幅下降，美元指数回升，有色板块多高开回落。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑。随着进口窗口打开，供给压力从生产端转移到了进口。需求端，中央经济局会议提出统筹化解房地产风险，提振新能源汽车消费，主基调仍利多锌需求。国内维持需求向好预期不变，但增速及高度有待观察。库存同期偏低位继续下行，低库存支撑锌价逻辑仍存。总体来看，进口窗口打开，供给压力边际增强，下游开工没有起色，需求季节性转淡，但国内库存低位继续下行，锌价底部支撑加强，短期区间震荡。二、消息面 1.【王吉位：再生有色金属产业规模进一步扩大】中国有色金属工业协会副秘书长王吉位表示，初步测算，2023年主要再生有色金属品种产量共1760万吨，同比增6.34%，其中再生铜产量385万吨，同比增2.67%；再生铝产量950万吨，同比增9.83%；再生铅产量295万吨，同比增3.51%；再生锌产量130万吨，同比持平。国内废旧有色金属回收量（金属量）稳步增至1450万吨，再生铜和再生黄铜原料进口量增至190万吨，再生铸造铝合金原料进口量增至170万吨。2021年～2023年间，产量年均复合增长率约5.8%，国内回收量年均复合增长率约3.7%。（再生金属分会）镍镍 2023.12.13 一、市场观点宏观方面，美国11月通胀3.1%，今年6月以来新低，符合市场预期，降息的步伐临近。国内方面，中央经济会议表示，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费，新能源汽车的需求前景预计依旧良好。回到供需方面，镍的主要压力在供给端，供给端仍在大量释放，供需过剩格局不改，但当前释放有所放缓，短期镍矿及NPI下跌暂缓，由于磷酸铁锂电池对三元份额的挤压，三元前驱体利润不佳，硫酸镍需求疲弱，价格继续走弱；沪镍主力合约阶段120000-135000震荡整理；观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果有收储，带来的也仅以反弹对待。二、消息与数据 1、【美国整体CPI小幅下降】美国11月未季调CPI年率录得3.1%，为今年6月以来新低，符合市场预期，前值为3.2%。美国11月季调后CPI月率录得0.1%，为今年9月来新高，高于市场预期0%，前值为0%。美国11月核心CPI月率录得0.3%，为今年9月来新高，符合市场预期，前值为0.2%。（金十数据）2、 2、【英美资源：将2023年的镍产量指导调整为约4万吨】当地时间12月8日，英美资源（Anglo American）宣布将2023年的镍产量指导从3.8-4万吨调整为约4万吨，2024年的镍产量指导从3.9-4.1万吨下调至3.6-3.8万吨，2025年的产量指导从3.7-3.9万吨下调至3.5-3.7万吨，2026年的产量指导为3.5-3.7万吨。镍产量受到品位下降的影响。前述指导仅涉及巴西镍业务部门，该集团每年还生产约2万吨镍，作为铂族金属业务的副产品。（上海金属网） 3、【中央经济工作会议：稳定和扩大传统消费提振新能源汽车、电子产品等大宗消费】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。（新华社） 4、【中央经济工作会议：明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策】中央经济工作会议在北京举行。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。（新华社） 5、【9-10月全国锂电池总产量超过185GWh 同比增长17%】工信部发布信息，根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，9-10月全国锂电池总产量超过185GWh，同比增长17%。电池环节，9-10月储能型锂电池产量超过38GWh。一阶材料环节，9-10月正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量增幅均在25%以上。二阶材料环节，9-10月碳酸锂、氢氧化锂产量分别约8.1万吨、4.6万吨。据汇总信息，1-10月全国锂电池总产量超过765GWh，同比增长31%。需要关注的是，近期锂电池价格持续下行，电芯、电池级锂盐均价分别较2023年初下降50%和60%。详见！（工信部官网） 6、【新Abaxx交易所将于2024年第一季度推出硫酸镍期货】一位高管12月8日告诉路透社，新加坡一家新的商品交易所计划在未来几个月内推出全球首个硫酸镍期货合约交易。新加坡当局12月7日批准 Abaxx 交易所和清算所后，电动汽车 (EV) 电池中使用的一种镍期货合约的推出成为可能。AbaxxTechnologies Inc高管表示：“我们目前正在与清算会员和金属交易界合作，确定第一季度的首次交易日期。”新的Abaxx镍合约将以实物结算，但没有像主导金属市场LME)那样的交割仓库网络。相反，Abaxx期货合约有利于直接从卖方交付给买方。（要钢网） 7、SMM12月12日讯，当前硫酸镍市场负面情绪弥漫，前驱体企业对硫酸镍需求较为疲软的节点，年底部分镍盐企业低价出售库存以满足回笼资金的需求，使得硫酸镍价格进一步出现下跌。不锈钢不锈钢 2023.12.13 一、市场观点昨日不锈钢主力合约震荡略强运行，现货持稳，整体成交较为一般。原料端，菲律宾1.5%红土镍矿价格维持在50美元/湿吨，NPI价格910元/镍持平，成本端暂稳，12月300系不锈钢排产略有回升，产能弹性较大，供给压力仍存，行业低利润状态运行。 NPI持续宽松状态，红土镍矿仍有下行空间，不锈钢产能充裕，需求表现一般，不锈钢的下跌驱动主要来自成本的不断下移，短期来看，原料暂稳，钢价弱势反弹。中期来看，不锈钢价格不断向下寻底的过程，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【中央经济工作会议：加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，会议提出要以坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。（央视新闻）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-13
Mysteel周报：汽车原材料价格监测（12.1-12.8）
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电动车的重视进一步提升。2024年，是新能源汽车市场的大年，明年年初将出现开门红爆增的局面，所以总体看对明年车市是相对乐观的状态，因为预计明年年初的市场会非常好，在年初能看到较高的增长。综合起来，未来的电动车全生命周期的时间大幅度缩短，整个电动车的更新速度大幅度增长，未来电动车将有一个规模的提升。
我的钢铁网2023-12-11
【镍周报】镍矿利润压缩阶段，价格上涨反弹对待
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低迷，不锈钢行业减产去库。电池领域：新能源汽车产销良好，但三元份额逐渐被磷酸铁锂蚕食，需求增加并不明显，三元前驱利润低迷。可能的收储需求：当前的镍价已经跌破了部分高成本镍的成本，国内镍资源大量需要进口，低价阶段，收储的性价比显著提升，上周传闻收储，目前尚未落地。库存：内外镍库存全面增加，6地库存增加1180吨，保税区库存减少900吨，期货库存增加1035吨， LME库存增加1950吨。结论：镍元素供需显著过剩，产业各环节利润逐步压缩，NPI-电积镍各环节利润压缩殆尽，目前进入矿山利润压缩阶段，也是产业利润压缩的最后一个阶段，阶段价格上涨，但仅以反弹对待，真正的触底需要低利润下产能出清和需求匹配才行，或者印尼主动出手暂停产能释放或者延缓产能的释放。风险提示：印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期本周行业重要消息： 1、当地时间12月1日，美国政府发布《<通胀削减法案>外国敏感实体指南》。指南提出，从2024年开始，含有由外国敏感实体(Foreign Entity of Concern)制造或组装的任何电池组件的车辆将失去享受《通胀削减法案》提供的税收抵免的资格。到2025年，该项规定还将扩展至电池制造中所需的锂、钴和镍等关键矿物，即车辆不能含有在外国敏感实体提取加工的电池关键原材料，否则将无法享受税收抵免。外国敏感实体包括中国、俄罗斯、朝鲜和伊朗政府拥有、控制、管辖或指示的个体。根据指南，所有在中国注册成立或中国政府持有其25%及以上股份的公司都将被视为外国敏感实体。（上海有色网） 2、【淡水河谷印尼公司2024年镍产量目标为7.08万吨】据消息称，淡水河谷印尼公司的目标是在2024年生产7.08万吨镍，比2023年的7万吨生产计划略有增长。据悉，截至2023年第三季度，淡水河谷印尼公司的镍产量为5.164万吨，比上一季度的4.39万吨有所增长。（广东省不锈钢材料与制品协会） 3、中国上市公司浙江华友钴业股份有限公司(华友钴业)4日发布公告，拟通过全资子公司Huaqi(Singapore)Pte.Ltd(华骐新加坡)与PTValeIndonesiaTbk(淡水河谷印尼)、FordMotorCompany(福特汽车)及PTKolakaNickelIndonesia(KNI公司)签署《经修订与重述的合资协议》，与淡水河谷印尼及KNI公司签署《经修订与重述的确定性合作协议》，约定各方拟在印尼合资建设KNI公司年产12万吨(镍金属量)氢氧化镍钴湿法项目，根据项目可行性研究报告，该项目的总投资额度约为38.42亿美元。（上海有色网） 4、【Nornickel：2023年全球镍市场供应过剩料超过25万吨】据外电12月4日消息，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一在报告中称，上修今年全球镍市场供应过剩预估，因电池行业的消费量低于预期。Nornickel预计今年全球镍市场供应过剩量超过25万吨，高于之前预估的20万吨。Nornickel预测称，由于低等级镍的供应过剩，2024年全球镍市场将继续供应过剩19万吨。（上海有色网） 5、【淡水河谷：预计2023年镍产量为约16.5万吨】当地时间12月5日，淡水河谷发布最新产量预测。在镍产量方面，淡水河谷预计，2023年产量为约16.5万吨，2024年产量为16-17.5万吨，2026年产量为21-23万吨，2030年及以后超过30万吨。其中，2026年和2030年的预测调整反映了印尼合资企业镍生产的间接风险敞口。2026年，在不包括印尼合资企业镍生产的情况下，镍产量为19-21万吨。2030年的预测调整包括了Bahodopi、Pomalaa和Sorowako高压酸浸（HPAL）工厂从PTVI矿山获得的镍总量的间接风险敞口。（上海金属网） 6、【BMI发布2024年关键矿业和金属趋势预测】据外媒12月4日消息，研究机构基准矿物情报公司（BMI）预计，由于中国大陆需求持续疲软以及全球整体增长放缓，明年矿产品和金属价格仅会略有上涨。预计今年全球经济增长率将达到2.6%，2024年将达到2.1%，而中国GDP预计今年将增长5.2%，明年将增长4.7%。BMI对2024年锡、铝、铜、铅、钢、焦煤和铁矿石的前景持乐观态度，由于市场供应过剩，镍和锌的表现预计将不如人意。BMI指出，2024年下半年美元走软将为铜、铝和锡的价格提供支撑。反过来，中国政府采取某种形式的刺激措施来促进房地产行业的复苏，将支撑铁矿石等金属的价格。（上海金属网） 7、【Septian Hario Seto：2023年印尼镍产能料为220万吨】据外媒报道，印度尼西亚海洋事务协调部副部长Septian Hario Seto周三在Fastmarkets中国电池原材料大会上称，该国2023年镍金属产能预计将达到220万吨，预计产能利用率将达到75-79%，镍产量料在165-175万吨之间，镍生铁和镍锍（nickel matte）产能料为194万吨，氢氧化镍钴(MHP)产能预计为26.5万吨。他表示，政府目前并未给NPI颁发新的许可证，但仍鼓励扩大生产MHP的高压酸浸(HPAL)项目。（上海金属网） 8、【国务院：加快退出重点行业落后产能】国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。其中提到，修订《产业结构调整指导目录》，研究将污染物或温室气体排放明显高出行业平均水平、能效和清洁生产水平低的工艺和装备纳入淘汰类和限制类名单。重点区域进一步提高落后产能能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步退出限制类涉气行业工艺和装备；逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金、镍铁、高碳铬铁、高碳锰铁电炉。引导重点区域钢铁、焦化、电解铝等产业有序调整优化。（我的钢铁网） 9、【Lifezone Metals：Kabanga镍项目的矿产资源量大增】外媒12月7日消息，必和必拓持有17%股份的Lifezone Metals公司周四宣布了坦桑尼亚西北部Kabanga镍项目的矿产资源更新。该公司报告称，可归属的测量和指示资源总量为4360万吨，镍含量为2.02%，铜含量为0.28%，钴含量为0.16%。这比2023年2月的矿产资源估计值增加69%。可归属推断资源总量为1750万吨，镍含量为2.23%，铜含量为0.31%，钴含量为0.16%。根据Lifezone的数据，该项目目前约有71%的资源吨位被归类为相对于推断的高置信度的测量和指示类别。（上海金属网）工业品组关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2023-12-09
【有色早评】去库难扭转悲观预期，铝弱势不改
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际缓解。需求端，我国帮扶房地产、促进新能源汽车消费的政策导向十分明确，拉动用锌需求，国内维持需求向好预期不变，但等待的时间周期要拉的更长。库存-0.89至5.23万吨，同期偏低位继续大幅下行，低库存支撑锌价逻辑环比加强。总体来看，供给压力边际缓解，下游开工环比上行，进口窗口未打开，国内库存低位下行，锌价底部支撑加强，现货交投偏紧，升水走扩，短期偏强震荡。二、消息面 1.【印度斯坦锌业将支付3.05亿美元股息】外媒12月6日消息，印度斯坦锌业有限公司(Hindustan Zinc Ltd.)将向股东支付3.05亿美元股息，其最终母公司韦丹塔资源(Vedanta Resources Ltd.)将于下月偿还10亿美元债券。韦丹塔与巨额债务作斗争。由于一些美国货币债券即将到期，它需要在未来两年内支付约30亿美元。据悉，韦丹塔已接洽投资者，重组其部分债券，并计划分拆庞大的集团，为单个业务释放更好的价值。（上海金属网编译）镍镍 2023.12.8 一、市场观点供给端仍在大量释放，供需过剩格局不改，但释放有所放缓，沪镍主力合约阶段12000-135000震荡整理；镍的观点维持，供需显著过剩的品种，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果有收储，带来的也仅以反弹对待。二、消息与数据 1、郭守刚工信部表示，中国新能源汽车已经占到整车销售的30.4%，新能源汽车是国际化产业，需要深化国际合作。工信部将支持中国和英国等国企业间的研发合作，推动新一代动力电池等的联合创新。(SMM）不锈钢不锈钢 2023.12.8 一、市场观点昨日不锈钢主力合约13000-13500区间弱势震荡运行，现货成交一般，原料端，NPI价格传出910元/镍的成交价格，成本中枢继续下移；整体不锈钢仍是减产去库的状态。成本崩坍，产能充裕，不锈钢利润微弱甚至亏损，需求表现一般，不锈钢价格不断向下寻底的过程，策略上维持空头思路，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【国务院：加快退出重点行业落后产能】国务院印发《空气质量持续改善行动计划》。其中提到，修订《产业结构调整指导目录》，研究将污染物或温室气体排放明显高出行业平均水平、能效和清洁生产水平低的工艺和装备纳入淘汰类和限制类名单。重点区域进一步提高落后产能能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步退出限制类涉气行业工艺和装备；逐步淘汰步进式烧结机和球团竖炉以及半封闭式硅锰合金、镍铁、高碳铬铁、高碳锰铁电炉。引导重点区域钢铁、焦化、电解铝等产业有序调整优化。（中国政府网） 2、【PT UNTR收购Stargate镍矿】PT Astra International Tbk的子公司PT United Tractors Tbk ( UNTR ) 正式以3.22万亿印尼盾收购Stargate镍矿。Stargate在苏拉威西岛拥有采矿经营许可证（IUP），土地面积为1647公顷。2021年Stargate将业务多元化进入矿产项目，即通过PT Stargate Mineral Asia (SMA)在苏拉威西东南部北科纳威建设一座镍铁冶炼厂。当时，该镍矿储量为2470万吨，预计产量约为50万吨。通过此次后续收购，UNTR希望未来将产量提高五倍，即每年约250万吨。（我的钢铁网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-08
【有色早评】镍的过剩格局不改，但供给释放有所放缓
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际缓解。需求端，我国帮扶房地产、促进新能源汽车消费的政策导向十分明确，拉动用锌需求，国内维持需求向好预期不变，但等待的时间周期要拉的更长。库存同期偏低位继续下行，低库存支撑锌价逻辑仍存。总体来看，供给压力边际缓解，下游开工环比上行，进口窗口未打开，国内库存低位下行，锌价底部支撑加强，现货交投偏紧，升水走扩，短期偏强震荡。二、消息面 1.【i-80 Gold：Ruby Hill地区矿山的获得喜人的钻探成果】外媒12月5日消息，i-80 Gold周一表示，已在Ruby Hill地产的Blackjack区发现了高品位多金属矿化，报告了迄今为止对前景的最佳的钻探结果。iRH23-42A钻孔回采深度为116.3米，锌含量为10.1%，金含量为每吨0.3克，这表明内华达州尤里卡县这一著名矿区的资源扩张潜力。i-80 Gold首席地质学家Tyler Hill在新闻稿中表示，i-80 Gold的钻探将在2024年上半年继续，以支持计划中的资源声明。（上海金属网编译）镍镍 2023.12.7 一、市场观点宏观氛围依旧偏弱，美国ADP新增就业连续4个月不及预期，美国经济转弱信号逐渐增强，美联储加息预计见顶，全球制造业连续14个月处于50%的枯荣线以下。供给端仍在大量释放，供需过剩格局不改，但释放有所放缓，印尼11月镍铁产量环比降4.29%，但同比增幅高达17.4%，低利润环境下，中国NPI产量继续压缩，11月中国镍铁产量环比降7.78%，2023年1-11月共计产量35.4万吨（金属量），同比降幅10.6%。供需显著过剩的品种为众多资金空配，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果有收储，带来的也仅以反弹对待。二、消息与数据 1、【ADP新增就业人数连续第四个月不及预期】美国11月ADP就业人数录得10.3万人，市场预期为13万人，为连续第四个月不及预期。（金十数据） 2、【美联储12月维持利率不变的概率为97.5%】据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，加息25个基点的概率为2.5%。到明年2月维持利率不变的概率为83.8%，累计降息25个基点的概率为14.1%。（金十数据） 3、【全球制造业采购经理指数连续14个月在50%以下】中国物流与采购联合会今天（6日）公布11月份全球制造业采购经理指数。指数连续14个月运行在50%以下，全球经济继续弱势下行。11月份全球制造业采购经理指数为48%，较上月小幅上升0.2个百分点，连续14个月运行在50%以下。中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示，目前全球经济弱势下行的趋势并没有根本改变。全球制造业采购经理指数低迷，反映出世界经济内生增长动力依然疲弱，世界经济增长仍然处在一个筑底蓄势的阶段。（央视新闻） 4、【Septian Hario Seto：2023年印尼镍产能料为220万吨】据外媒报道，印度尼西亚海洋事务协调部副部长Septian Hario Seto周三在Fastmarkets中国电池原材料大会上称，该国2023年镍金属产能预计将达到220万吨，预计产能利用率将达到75-79%，镍产量料在165-175万吨之间，镍生铁和镍锍（nickel matte）产能料为194万吨，氢氧化镍钴(MHP)产能预计为26.5万吨。他表示，政府目前并未给NPI颁发新的许可证，但仍鼓励扩大生产MHP的高压酸浸(HPAL)项目。（上海金属网编译） 5、【11月印尼镍铁产量环比降4.29%】据中联金统计，2023年11月印尼15家样本企业镍铁产量104.8万吨（实物量），环比降幅4.29%。11月印尼镍铁产量为124053吨（金属量），环比减少5937吨，增降4.57%；同比增加18375吨，增幅17.4%；2023年1-11月共计产量133.6万吨（金属量），同比增幅25.1%。（中联金）不锈钢不锈钢 2023.12.7 一、市场观点昨日不锈钢价格触及13000一线出现反弹。供给端仍在大量释放，供需过剩格局不改，但释放有所放缓，印尼11月镍铁产量环比降4.29%，但同比增幅高达17.4%，低利润环境下，中国NPI产量继续压缩，11月中国镍铁产量环比降7.78%，2023年1-11月共计产量35.4万吨（金属量），同比降幅10.6%。镍矿暂稳，印尼NPI流入不断提升，NPI供给充裕，价格不断下滑，昨日高镍生铁持平。需求端，全球制造业萎缩状态，国内地产低迷，整体需求略好于去年，但镍在过剩的格局下，原料下滑，不锈钢成本中枢不断下移。成本崩坍，产能充裕，不锈钢利润微弱甚至亏损，需求表现一般，不锈钢价格不断向下寻底的过程，价格上涨反弹对待，策略上维持空头思路，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【全球制造业采购经理指数连续14个月在50%以下】中国物流与采购联合会今天（6日）公布11月份全球制造业采购经理指数。指数连续14个月运行在50%以下，全球经济继续弱势下行。11月份全球制造业采购经理指数为48%，较上月小幅上升0.2个百分点，连续14个月运行在50%以下。中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示，目前全球经济弱势下行的趋势并没有根本改变。全球制造业采购经理指数低迷，反映出世界经济内生增长动力依然疲弱，世界经济增长仍然处在一个筑底蓄势的阶段。（央视新闻） 2、【Septian Hario Seto：2023年印尼镍产能料为220万吨】据外媒报道，印度尼西亚海洋事务协调部副部长Septian Hario Seto周三在Fastmarkets中国电池原材料大会上称，该国2023年镍金属产能预计将达到220万吨，预计产能利用率将达到75-79%，镍产量料在165-175万吨之间，镍生铁和镍锍（nickel matte）产能料为194万吨，氢氧化镍钴(MHP)产能预计为26.5万吨。他表示，政府目前并未给NPI颁发新的许可证，但仍鼓励扩大生产MHP的高压酸浸(HPAL)项目。（上海金属网编译） 3、【11月印尼镍铁产量环比降4.29%】据中联金统计，2023年11月印尼15家样本企业镍铁产量104.8万吨（实物量），环比降幅4.29%。11月印尼镍铁产量为124053吨（金属量），环比减少5937吨，增降4.57%；同比增加18375吨，增幅17.4%；2023年1-11月共计产量133.6万吨（金属量），同比增幅25.1%。（中联金） 4、【11月中国镍铁产量环比降7.78%】据中联金统计，2023年11月国内镍铁产量3.0341吨（金属量），环比减少0.2558万吨，环比降幅7.78%，同比减少0.4338吨，同比降幅12.51%。2023年1-11月共计产量35.4万吨（金属量），同比降幅10.6%。（中联金） 5、【2023年10月印尼镍铁出口量环比减少4.7万吨】据印度尼西亚海关数据统计，2023年10月印尼镍铁出口量82.8万吨，环比减少4.7万吨，降幅5.4%；同比增加31.1万吨，增幅60.1%。其中，10月印尼出口至中国镍铁量81.7万吨，环比减少4.7万吨，降幅5.4%；同比增加31.3万吨，增幅62.1%。2023年1-10月印尼镍铁出口总量690.1万吨，同比增加228.1万吨，增幅49.4%。其中，出口至中国镍铁量676.7万吨，同比增加229.5万吨，增幅51.3%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-07
【有色早评】国内外情绪悲观，有色板块弱势
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力仍存。需求端，我国帮扶房地产、促进新能源汽车消费的政策导向十分明确，拉动用锌需求，国内维持需求向好预期不变，但等待的时间周期要拉的更长。库存同期偏低位继续下行，低库存支撑锌价逻辑仍存。海外方面，LME锌库存隐转显告一段落，但仍处高位，整体需求偏弱。总体来看，供给压力仍存，海外库存隐转显仍在继续，需求恢复缓慢，进口窗口未打开，国内库存仍处低位，锌价底部存支撑，短期区间震荡，建议观望为主。二、消息面 1.【BMI发布2024年关键矿业和金属趋势预测】据外媒12月4日消息，研究机构基准矿物情报公司（BMI）预计，由于中国大陆需求持续疲软以及全球整体增长放缓，明年矿产品和金属价格仅会略有上涨。预计今年全球经济增长率将达到2.6%，2024年将达到2.1%，而中国GDP预计今年将增长5.2%，明年将增长4.7%。BMI对2024年锡、铝、铜、铅、钢、焦煤和铁矿石的前景持乐观态度，由于市场供应过剩，镍和锌的表现预计将不如人意。BMI指出，2024年下半年美元走软将为铜、铝和锡的价格提供支撑。反过来，中国政府采取某种形式的刺激措施来促进房地产行业的复苏，将支撑铁矿石等金属的价格。（上海金属网）镍镍 2023.12.6 一、市场观点供给预期持续释放，格林美印尼镍资源二期项目进入建设状态，印尼镍资源产能扩产到9.3万吨金属镍，镍资源项目总产能计划达到12.3万吨金属镍，2024年将全面投产。NPI价格继续下跌，昨日均价930元/镍，国内方面悲观情绪加重，海外衰退预期加强，市场情绪较为悲观，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)表示，预计2023年全球镍市场供应过剩超过25万吨。Nornickel预测2024年全球镍市场过剩超过19万吨。供需显著过剩的品种为众多资金空配，镍价仍是震荡偏弱的判断。下跌企稳的信号是过剩产能退出，或者印尼产能释放暂停或者放缓，这些信号暂时都没看到，如果有收储，带来的也仅以反弹对待。二、消息与数据 1、【淡水河谷：预计2023年镍产量为约16.5万吨】当地时间12月5日，淡水河谷发布最新产量预测。在镍产量方面，淡水河谷预计，2023年产量为约16.5万吨，2024年产量为16-17.5万吨，2026年产量为21-23万吨，2030年及以后超过30万吨。其中，2026年和2030年的预测调整反映了印尼合资企业镍生产的间接风险敞口。2026年，在不包括印尼合资企业镍生产的情况下，镍产量为19-21万吨。2030年的预测调整包括了Bahodopi、Pomalaa和Sorowako高压酸浸（HPAL）工厂从PTVI矿山获得的镍总量的间接风险敞口。（上海金属网） 2、【格林美：目前镍资源项目二期全面进入建设状态】格林美12月4日在投资者互动平台表示，镍氧化物高温超导材料尚属于极为前沿的科学技术。格林美的印尼镍资源项目是全球新能源行业少数几个成功运行项目之一，项目产品质量与运行成本均达到世界先进水平，项目产品质量与运行成本均达到世界先进水平，随着二期规模提升，不仅为公司提供利润的强大增长动力，而且将以强大的镍资源优势稳固公司三元前驱体在全球的市场地位。目前镍资源项目二期全面进入建设状态，印尼镍资源产能扩产到9.3万吨金属镍，镍资源项目总产能计划达到12.3万吨金属镍，2024年将全面投产。（格林美） 3、【BMI发布2024年关键矿业和金属趋势预测】据外媒12月4日消息，研究机构基准矿物情报公司（BMI）预计，由于中国大陆需求持续疲软以及全球整体增长放缓，明年矿产品和金属价格仅会略有上涨。预计今年全球经济增长率将达到2.6%，2024年将达到2.1%，而中国GDP预计今年将增长5.2%，明年将增长4.7%。BMI对2024年锡、铝、铜、铅、钢、焦煤和铁矿石的前景持乐观态度，由于市场供应过剩，镍和锌的表现预计将不如人意。BMI指出，2024年下半年美元走软将为铜、铝和锡的价格提供支撑。反过来，中国政府采取某种形式的刺激措施来促进房地产行业的复苏，将支撑铁矿石等金属的价格。（上海金属网） 4、Nornickel：2023年全球镍市场供应过剩料超过25万吨】据外电12月4日消息，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一表示，预计2023年全球镍市场供应过剩超过25万吨。Nornickel预测2024年全球镍市场过剩超过19万吨。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.12.6 一、市场观点昨日不锈钢价格继续延续弱势运行。逻辑并没改变，镍矿暂稳，印尼NPI流入不断提升，NPI供给充裕，价格不断下滑，昨日SMM8-12%高镍生铁均价930元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格下调7.5元/镍点，同时产能释放弹性大。需求端，全球制造业萎缩状态，国内地产低迷，整体需求略好于去年，但镍在过剩的格局下，原料下滑，不锈钢成本中枢不断下移。成本崩坍，产能充裕，不锈钢利润微弱甚至亏损，需求表现一般，不锈钢价格不断向下寻底的过程，策略上维持空头思路，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来。二、消息与数据 1、【Nornickel：2023年全球镍市场供应过剩料超过25万吨】据外电12月4日消息，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)周一在报告中称，上修今年全球镍市场供应过剩预估，因电池行业的消费量低于预期。Nornickel预计今年全球镍市场供应过剩量超过25万吨，高于之前预估的20万吨。Nornickel预测称，由于低等级镍的供应过剩，2024年全球镍市场将继续供应过剩19万吨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-06
Mysteel参考丨2023年四季度中国铜市场展望
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提到的光伏、风电等绿电领域外，还体现在新能源汽车上。据产业在线数据显示，中国2023年1-9月新能源汽车产量为631.5万辆，同比增160.02万辆，增幅33.94%，产量渗透率达29.98%。虽然汽车需求有一定透支，增速有所放缓，但新能源汽车车辆购置税减免政策的延续和优化，将继续对新能源汽车形成提振，后续新能源汽车产销仍将保持较高增速。Mysteel估算，2023年中国新能源汽车产量920万辆左右，按照耗铜量83千克/辆计算，2023年新能源汽车铜需求在76万吨左右，较2022年增加18万吨。图17：中国新能源汽车产量及产量渗透率（单位：千辆）数据来源：ChinaiOL,我的钢铁网五、国内2023年铜消费增速预计为5.05% 供应端：原料供应宽松，检修少，外加高利润，四季度冶炼厂维持高产，全年预计产量为1146.02万吨。考虑到洛阳钼业28万吨精铜的进口情况，四季度月均进口量预计在34.37万吨，全年预计进口量为352.43万吨。需求端：光伏加风电年底会追量，但空调、电网、汽车、包括竣工数据等增速都可能会环比回落。四季度月均消费预计在130万吨左右，全年实际消费量预计1469.7万吨，同比增速预计5.05%。库存：四季度有强势供应增长预期，且保税区库存尚有一定存量，10月库存超预期回落趋势或将在11月中旬开始转变。综合以上信息，得出2023年电解铜供需平衡表。表1：中国2023电解铜供需平衡表（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网，GACC 六、2023年四季度国内铜价承压运行欧美高利率维持，美国经济强于欧洲支撑美元，四季度美元指数或仍将维持高位，海外宏观经济压力大，对铜价形成压制。国内方面，消费旺季以及诸多提振政策对需求的提振预期在近期高位震荡的价格上有一定反映，但当前经济现状仍在改进路径上，需要重点关注政策提振下国内需求实际落地情况。原料供应宽松，检修少，外加高利润，四季度冶炼厂维持高产，叠加进口有增量预期，四季度供应整体高位运行。需求端各个板块有所分化，整体预计四季度小幅增加，对铜价底部尚有一定支撑。预计四季度国内铜价整体承压运行，主流价格在65000-69000元/吨区间高位震荡。图18：中国电解铜现货价格（单位：元/吨）数据来源：Mysteel 图19：中国电解铜现货升贴水（单位：元/吨）数据来源：Mysteel
我的钢铁网2023-12-05

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