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* 2.3 未知地区 -392.6 新加坡 * 合计 159.7 0.0 1101.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-29

合约发生在去年8月。2月6日至16日，新加坡LME仓单交付的锌总量为72750吨，使总体库存增至228500吨。LME的库存上一次如此之高是在2021年上半年，当时的峰值为294025吨。随着市场形势恶化，不难看出投资基金为何不断承受熊市压力。（上海金属网编译）镍镍 2023.02.27 一、市场观点镍的供需正在发生一些变化，我对镍没有那么悲观了。主要原因：1）价格的持续低迷导致镍矿预期减量约10万吨，供给占比约3%；2）印尼RKAB矿山审批速度偏慢，2023年印尼消耗镍矿2.2亿吨（湿吨），到当前为止审批通过的仅仅1.45亿吨，且这是未来3年的额度，导致印尼国内镍矿偏紧，潜在影响印尼原生镍产出的释放；3）更重要的是，有印尼能矿部官员表示，2024年镍矿的预计数量仅仅2.1亿吨（跟上面2.2亿口径不一致），预期增量仅约5-10%，显著低于印尼原生镍的预计增速；所以，我认为今年镍的释放数据可能受制于矿的干扰，并没有预期的增速那么高。4）这些反馈的根本在于矿太便宜了，影响矿业国家利益和税收，预计行业利润需要得到一定修复，才能将矿的制约释放。对于镍的操作，不宜过度悲观了，反弹可能仍有空间，做空暂且观望，印尼的镍矿审批进度情况是个关键。二、消息与数据 1、【印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量）】据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近。正在进行更多批准，未来专注于镍和锡的加工配额批准。（金十数据） 2.【贵州省2024年省级重大工程项目名单：镍项目3个】近日，贵州省2024年省级重大工程项目名单公布，其中涉及镍的项目有个，包括中伟西部基地镍锍精炼硫酸镍项目、大龙经开区中伟西部基地镍锍精炼硫酸镍项目、福泉市厦钨-年产6万吨镍钴锰三元前驱体项目等。（贵州省人民政府） 3、【印尼环评政策松绑，6大行业下方至地方批准】印尼环境与森林部部长于本周一签署2024年第136号部长令关于将中央审批环评权力下放至省/市/县用以支持营业许可的颁发。其中临海工业园区与大型金属矿产及非金属矿产矿产品加工业被下放至省环保厅审批，工业园区与中小型金属矿及非金属矿产品工业加工被下放由市/县审批。不同于2023年初的短暂的下放4个月环评审核权到11个大省，8个大市/县的是此次权力的下放是永久性的，并且此次权力下放不仅仅是环评的审核权，同时还有环评的审批权。这项权力的下放将大大节省环评申请的难度和时间。（老杜在印尼） 4、【淡水河谷未发现暂停矿山存在环境破坏的迹象】巴西矿商淡水河谷基本金属董事长Mark Cutifani周五表示，其两座本周被吊销运营许可证的矿山没有发现环境或社会违规的迹象。行政问题可能导致巴西北部帕拉州的矿场停产，淡水河谷将与当局合作解决此事。帕拉州环境部长本周暂停了淡水河谷Onca Puma镍矿和Sossego铜矿的环境许可证。Cutifani指出，Onca Puma的熔炉已经关闭，Sossego的维护计划很快进行。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.02.27 一、市场观点类似对镍的判断，NPI短期预计较难下跌，不锈钢的成本支撑加强重心有望上移，但有碍于不锈钢的需求暂无超预期表现，不锈钢的表现预计弱于镍的表现。基本供需方面：供应端，国内不锈钢产量略有下降，预计2月降幅更为明显，1月份不锈钢产量274.1万吨，环比减少7.51%，同比增加14.86%。2月排产256.87万吨，环比减少6.28%，同比减少8.49%。印尼产量持续释放，1月印尼粗钢产量45万吨，环比增加11.1%，同比增加58.8%。2月排产45万吨，月环比持平。原料端，1.5%品位红土镍镍矿+3元/湿吨至45美元/湿吨。市场上，镍铁现货仍然偏紧，贸易商惜售现象明显，高镍生铁指数+5.8至948.2元/镍，现货价格普遍突破960元/镍。不锈钢成本支撑加强。现货方面，不锈钢下游和终端陆续复工复产，部分刚需补库令现货市场略有回暖。昨日全国304不锈钢冷轧卷盘面平均利润+78元/吨至271元/吨，上周价格反弹后不锈钢利润有所修复。如果印尼镍矿偏紧的状况影响到NPI的产出，或将抬高不锈钢的成本中枢，不锈钢做空暂时观望，后续主要关注下游需求的真实表现，同时密切关注上游镍铁供应情况变化及印尼政策的走向。二、消息与数据 1.【加拿大将要求钢铁进口商填报“熔化和浇注国家”信息】加拿大政府要求，从今年11月5日开始，根据加拿大钢铁进口监测计划，钢铁进口商在填写进口报关单时，将需要向加边境服务局报告进口钢铁的“熔化和浇注国家”信息。加政府表示，此举旨在提升钢铁进口相关数据收集和发布的透明度。按照分阶段实施步骤，钢铁进口商现在可以选择开始报告原钢首次生产国的相关信息。今年秋季将过渡到强制报告。（金十数据）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-27

【黑色早评】传言山西煤矿减产力度不大，焦煤走弱

马来西亚资源报价在560美元/吨DAP新加坡，4月船期，较上周下跌约10美元/吨。当前新加坡螺纹钢主流询盘报价水平为555-560美元/吨，而钢厂给出的报价较高，在560-565美元/吨CFR。尽管目前的报价占据优势，但由于新加坡当地买家库存相对充足，所以下游采购活动较为有限。此外，Mysteel还了解到由于政府项目有序开展，越南当地需求保持稳定，一些涉及海外业务的越南钢厂开启了观望模式。 3.国家铁路局：2024年1月，铁路固定资产投资完成423亿元，同比增长11.6%。 4.经草根调查和市场研究，CME预估2024年2月挖掘机（含出口）销量13700台左右，同比下降36%左右，降幅环比扩大。分市场来看，国内市场预估销量5400台，同比下降53%左右。出口市场预估销量8300台，同比下降17%左右，降幅进一步扩大。 5.26日全国建材成交依然较弱，市场交投氛围清淡，低价刚需有部分拿货，全天整体成交量较节前有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-27

USDA：截至2月15日当周美国棉花出口销售报告

印度尼西亚 0.3 22.0 6.1 新加坡 -0.5 澳门 -0.5 马来西亚 -0.9 4.8 巴基斯坦 -9.1 2.0 31.8 洪都拉斯 4.0 萨尔瓦多 1.7 哥伦比亚 1.5 葡萄牙 1.1 中国台湾 0.7 厄瓜多尔 0.7 巴西 0.1 合计 130.5 58.1 255.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-23

USDA：截至2月15日当周美国豆油出口销售报告

净销售出口墨西哥 0.3 0.1 新加坡 * * 韩国 * * 中国香港 * * 加拿大 -5.6 1.2 约旦 * 合计 -5.3 0.0 1.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-23

USDA：截至2月15日当周美国大豆出口销售报告

知地区 -591.7 尼泊尔 3.7 新加坡 0.3 合计 55.9 0.0 1197.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-23

【春节节后总结】黑色：钢材产量低位，库存压力有限，节后或延续震荡

外盘铁矿价格仍有所上涨，截至2月16日新加坡掉期主力合约收盘价为130.6，较春节前2月8日收盘价127.8上涨2.2%。同期，2月16日普氏指数为130美金，较2月8日的129.8美金小幅增加0.2美金。供应端，路透数据显示春节假期期间澳洲发运有所回升，巴西及非主流发运小幅回落，整体发运水平高于往年同期，预计节后国内铁矿到港先抑后扬。需求端，假期期间钢厂生产大多保持平稳状态，仅个别钢厂因季节性原因有检修，由于节日期间钢厂生产均以消耗库存为主，钢厂铁矿库存有明显减量，预计节后钢厂仍有部分采购补库需求。综合而言，节后铁矿市场可能呈现供需双增格局，考虑到宏观情绪偏暖，预计节后铁矿市场可能震荡略偏强运行。双焦节后钢厂暂未明显复产，铁水产量处于低位，双焦需求较弱，钢厂对双焦提降意愿较强。煤矿端逐步复产，新年核定产能从新计算，煤矿利润很好，生产意愿较强，节后双焦整体偏空，关注煤矿产量情况和宏观政策。钢材国内春节期间钢材市场普遍休市，节后钢材价格也变化不大，首日部分品种钢价小幅上涨10-30元不等，其它多数品种钢价持稳。钢联最新数据显示假期五大材产量仍处同期最低，而五大材库存虽有明显上升，但仍处于同期低位，不过五大材以外的钢坯及工角槽等钢材库存均高于往年同期，整体钢材供应水平依然不低。需求端，春节假期地产销售表现依然较差，基建开工仍受资金限制，但低库存的制造业下游节后有一定的补库需求，同时国内钢材出口仍保持韧性，整体需求预期喜忧参半。综合而言，节后钢材市场短期供需矛盾不大，考虑到国内外宏观氛围尚可，钢价或延续偏强震荡运行。 — 新年快乐微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-02-19

USDA：截至2月8日当周美国棉花出口销售报告

.3 1.2 澳门 -1.9 4.0 新加坡 -2.2 萨尔瓦多 5.6 厄瓜多尔 1.2 葡萄牙 1.2 意大利 0.3 合计 160.5 7.7 276.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-15

USDA：截至2月8日当周美国小麦出口销售报告

.4 15.0 哥伦比亚 * 3.7 新加坡 * 特立尼达和多巴哥 -0.9 巴拿马 -7.8 1.0 0.2 未知地区 -79.7 41.0 合计 349.3 48.0 405.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-15

USDA：截至2月1日当周美国大豆出口销售报告

知地区 -494.9 加拿大 0.3 新加坡 0.1 合计 340.8 9.2 1654.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-08

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