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USDA：截至5月30日当周美国棉花出口销售报告

.2 印度 * 4.1 尼加拉瓜 * 新加坡 -0.1 韩国 -0.4 3.3 2.7 中国台湾 -1.1 2.2 中国香港 -1.1 葡萄牙 2.2 马来西亚 1.9 危地马拉 0.4 埃及 0.2 厄瓜多尔 0.1 合计 138.7 54.1 157.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

USDA：截至5月30日当周美国大豆出口销售报告

1.8 土耳其 -0.5 59.5 新加坡 -0.6 2.3 中国大陆 -0.7 86.9 委瑞内拉 -1.9 1.1 韩国 -1.9 1.3 0.5 未知地区 -51.5 60.0 加拿大 0.5 合计 189.6 73.8 387.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

USDA：截至5月30日当周美国小麦出口销售报告

意大利 16.5 危地马拉 11.0 新加坡 2.3 马来西亚 2.0 巴西 0.5 越南 -3.0 合计 -229.0 616.9 449.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

分析人士：交易主线变化不大

舱位。值得注意的是，车美超表示，目前新加坡、德班、达曼、吉大港、科伦坡、杰贝勒阿里等港口拥堵较为严重。车美超告诉记者，全球多个港口拥堵进一步加剧船舶和集装箱的供需紧张格局，集装箱周转效率降低，局部地区缺箱状况严重，给全球供应链带来巨大压力。雷悦表示，近期港口拥堵的焦点在新加坡，新加坡集装箱船在港运力显著上行，创历史最高水平。据悉，此次拥堵主要是因为短程滚囤货较多，即船司用小船先将东南亚的货物运输至新加坡港，换船后运至欧洲。 “但是新加坡港拥堵的直接影响程度有限，因为欧线的滚囤货大多会拖至韩国釜山港和马来西亚巴生港。从长期影响看，仍需要关注新加坡港口拥堵的连锁效应和对当前供应链矛盾的催化作用。从历史来看，2021年集装箱运费创历史最高水平，显性特征之一在于美西航线的集装箱船堵港量激增，从常规的7~8艘升至100多艘。因此，新加坡港口的拥堵情况可以作为有效观测指标，来衡量此轮供应链危机的严重程度。” 雷悦说。吴勇则认为，虽然近期港口拥堵加剧，但完全在合理范围内，目前对市场的影响较为有限，还需要1~2周时间进一步观察。去年年底“红海危机”爆发后，集装箱船开始绕行好望角，原本预计于今年3月—5月返回中国，然而，受欧洲港口拥堵、恶劣天气及港口罢工等多重因素影响，部分船只返程时间延后，造成了近期中国港口出现“缺柜”的情况，从而推涨集装箱运价，这使得出口低附加值产品的客户更倾向于推迟发货，但是由于长协货量较为充足，并不能缓解集运市场供不应求的紧张局面。吴勇表示，推迟运输的货物积压严重会带来仓储成本上升的问题。基于集运市场强劲的需求增长，马士基、赫伯罗特、以星航运等多家班轮公司，均上调了对于2024年的业绩预期。今年集装箱运输旺季的持续时间较往年明显增加，很可能更早开始、更晚结束。周一盘后，上海航交所公布最新一期SCFIS欧线指数上涨12.8%至3798.68点，体现的是5月20日至6月2日不含长协价在内的上海港出口至欧洲五大基本港集装箱的实际结算运价。SCFIS欧线指数的攀升使得期现基差大幅扩张462点至-389点。雷悦表示，随着EC2406合约进入交割月，其最终估值一方面受到“甩柜”的拖累，另一方面受近期部分高运价样本的支撑，更多需要参考SCFIS欧线指数的陆续发布对后续交割点位的指引。考虑到近期舱位偏紧，大柜运价的普遍接受度上移至6300美元/FEU，对应EC2406合约估值小幅上修至4150~4250点。 “从5月初开始，EC2406合约交易逻辑主要围绕基差收敛展开，目前基本完成期现回归。由于SCFIS欧线指数持续上涨，我们对EC2406合约交割结算价的预判由4100点小幅升至4150点附近。”吴勇表示，EC期货主力合约移仓换月已于5月中旬完成，建议投资者关注EC2408、EC2410及EC2412合约，以实现更有性价比的投资和套期保值。基于对运力供给和中国出口货量的评估，吴勇认为，EC期货合约短期将维持高位震荡表现，预计第三季度易涨难跌。另外，2024年至2025年交付的集装箱新船数量较多，可能部分抵消货运量上涨带来的影响，集运市场或将回归到供求平衡乃至供大于求的状态。 “我们仍对近月合约持偏多观点，现货舱位有限是核心矛盾。”雷悦表示，6月上旬提涨实际落地情况好于宣涨水平，部分船司进一步宣涨6月第二轮运价。EC2408合约更多关注船司持续提涨的后续落地情况和下游货运需求接受情况，目前维持4350~4450点的估值预期。 “综合来看，红海方面中短期不太可能出现大规模复航，在集运市场供需基本面改善前，近月合约仍有支撑；远月合约则需关注地缘局势变化、新船交付下水及旺季过后的货量情况。”车美超表示。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-05

船司涨价持续落地

北亚港口占23％。2024年前四个月，新加坡港完成集装箱吞吐量共1336万TEU，同比增长8.8%。集装箱船的延误和集装箱吞吐量的增加，导致集装箱船在新加坡港等待泊位的时间变长。新加坡港务集团（PSA）为了缓解拥堵，重新启用了已经废弃的吉宝码头（Keppel Terminal）旧泊位和堆场，同时还增加了大量人力来应对集装箱积压问题。在采取了这些措施之后，新加坡港每周可处理的集装箱量从77万TEU增加到82万TEU。但据Linerlytica分析，全球约有200万TEU运力在港口外滞留，相当于全球集装箱船运力的6.8％。Linerlytica指出，拥堵迫使一些船公司不得不取消原定的新加坡港靠泊计划，预计会加剧下游港口的问题，这些港口将不得不处理额外的集装箱。展望后市，EC近远月合约的分化表现或持续。近日， 6月和8月合约价格走势维持在较近水平，6月遵循的是到期基差收敛逻辑，而8月则由于近期缺少地缘方面的情绪驱动，表现较为平稳。依照当前对6月末的报价数据来看，欧线20GP和40GP箱型分别在3700~4200美元/TEU和7000~8000美元/FEU徘徊。若该报价区间落地，将对近月合约提供充分支撑。远月方面，此前达飞和马士基曾分别表示，当前运力短缺问题将在年末显著缓解。短期基本面逻辑不改，后续关注欧美夏季补库存的持续性，以及6月航司涨价的落地程度和下游接受度。短期主力合约预计维持在4000点以上偏强运行，以逢回调低多思路为主，前期多单注意仓位的风险管理。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-05

旺季需求未完全释放

%~20%，全球港口拥堵情况恶化，近期新加坡港口拥堵已达临界水平，排队的船舶高达45万TEU，导致运力进一步紧张。最后，绕航使得空箱回流时间变长，集装箱出现短缺。需求端，以往7月、8月为传统旺季，但今年由于绕行好望角船期延长，5月就已出现长协集中发货，使得旺季提前。目前来看，旺季的需求并未完全释放，国内主要港口的集装箱吞吐量仍在震荡增长之中。欧央行预计将在6月议息会议上开启降息，一定程度上带动欧洲的补库需求。船司6月中下旬仍在提涨，EC2408合约具有较强支撑。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-05

港口拥堵引发连锁反应集运市场运价中枢抬升

目前新加坡、德班、杰贝勒阿里等港口拥堵较为严重。航运咨询机构Linerlytica最新报告显示，新加坡港的集装箱拥堵状况已达到前所未有的危急水平，大量船舶排队等候靠泊，积压的集装箱数量超过45万标准箱，排队等待时间最长可达7天，预计未来一个月港口拥堵情况将进一步恶化。市场人士认为，近期港口拥堵对市场的影响较为有限，还需要1~2周时间进一步观察。在集运市场供需基本面改善前，EC近月合约仍有支撑；远月合约则需关注地缘局势变化、新船交付下水及旺季过后的货量情况。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-05

合金“亢龙有悔”，生猪“见龙在田”-2024年6月3日申银万国期货每日收盘评论

所下降，或对08合约估值有所影响。近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，部分船只跳过新加坡港口直接驶向下游港口，使得下游港口拥堵加剧，进一步引发供应链风险，目前尚未对欧线运价产生影响，关注其对中期运价的影响。短期，巴以有望进入新一轮停火协议的谈判，但尚未看到复航可能，6月各船司运价继续提涨，中上旬运价对应SCFIS指数点位大概在4100-4200点，06合约基本在交割结算价估值区间内，预计将维持高位震荡，08合约估值受到7月货量和运价影响，7月装载率有所下降或使得船司提涨幅度和节奏下降，08合约上行驱动减弱，延续震荡格局。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-04

COMEX与LME铜库存的构成和变化解读

台湾省高雄市仓库，出库量为1000吨；新加坡仓库，出库量为700吨；意大利里雅斯特仓库，出库量为75吨；马来西亚巴生港仓库，出库量为50吨。 LME铜在各地区仓库的库存变化，反映了当前贸易流的走向。一是LME仓库发生出库的地区在美国，COMEX市场对LME市场溢价走高，存放在LME美国仓库的库存率先出库，转移到COMEX市场进行注册交割。截至5月31日，美国新奥尔良仓库铜库存3100吨，较5月13日减少5150吨；美国巴尔的摩仓库50吨库存全部出库，目前仓库库存已经清零。此外，美国莫比尔仓库仍有库存1950吨，较5月13日减少25吨。二是LME库存增加的地区主要发生在亚洲，可能的原因在于，受精废价差与内外价差扩大的影响，部分中国内地冶炼厂通过购买再生铜原料加工为电解铜，并布局出口取得价差利润。根据机构数据，4月中国内地的电解铜已经陆续发往LME在亚洲的各个仓库，5月下旬陆续到货，预计将有5万吨电解铜作为初步出口计划，部分大型冶炼企业计划有2万吨以上出口计划。截至5月31日，韩国阳光仓库库存3200吨，比5月13日增加3200吨；韩国釜山仓库库存18750吨，比5月13日增加1575吨；中国台湾省高雄市仓库库存28900吨，比5月13日增加17475吨。综上所述，近期LME库存的变化基本反映了贸易流的走向，即LME各地仓库符合COMEX交割要求的货源将发往COMEX市场，中国内地的电解铜也开始外运，发往亚洲各个仓库。短期COMEX铜市场挤仓风险虽然降温但风险仍存 COMEX铜市场挤仓行情缓和的关键在于区域性低库存的问题能否解决，这取决于两点：一是COMEX以外的铜市场是否能提供充足的可交割货源，二是当前航运运力能否满足货物的运输。图为COMEX铜虚实盘比 COMEX铜对品牌的要求较LME铜更为严格，与LME相比，COMEX市场并不接受中国品牌的电解铜，因此，LME库存中实际用于COMEX铜交割的货源较为有限。从COMEX官网提供的57家可交割品牌来看，主要集中在智利（18个）、美国（13个）、日本（8个）、欧洲（4个）、秘鲁（4个）、墨西哥（3个）、加拿大（3个）、赞比亚（2个）、韩国（1个）、菲律宾（1个），俄罗斯、中国、印度品牌不在其中。 LME可供交割库存方面，结合LME披露的4月俄罗斯、中国、印度铜占比计算，LME仓库中可用于北美地区交割的库存为3.2万吨，除去LME在北美地区的库存6100吨，LME其他地区可供交割的库存约为2.6万吨。中国可交割库存方面，中国品牌的铜并非COMEX市场的交割品，因此可供COMEX交割的铜主要为保税区的境外品牌进口铜。数据显示，中国4月精炼铜进口量28.4万吨，其中从刚果进口占比约44%，从智利进口占比约21%，从俄罗斯进口占比约3.4%，从日本进口占比约6.5%，从秘鲁、赞比亚、韩国合计进口占比约7%。从进口来源及比例来看，进口铜有可能符合COMEX交割条件的比例约为35%。截至5月30日，中国保税区铜库存8.4万吨，可能符合COMEX交割条件的货物约为3万吨。此外，南美地区也是可供交割货物的重要来源。从交割品牌分布来看，智利铜有18个品牌可供交割，4月智利铜出口量约为18万吨，其中有7万吨出口到中国。预计COMEX铜市场出现明显溢价后，智利将减少对其他地区出口并转向美国，预计增量在5万—10万吨，因此，短期潜在可交割货源在10万—15万吨。截至5月31日，COMEX铜库存仅1.51万吨，而COMEX持仓量仍高达28.8万手，COMEX铜虚实盘比为217，继续处在近5年高位。虽然挤仓情绪已经出现明显降温，但在“货少钱多”的格局下，短期COMEX市场依旧面临挤仓风险。随着可交割货源陆续运抵COMEX市场，后续COMEX库存或有回升。在当前持仓量水平下，若COMEX库存能回升到5万吨以上，虚实盘比将回落至过去5年的中性区间，挤仓压力将有所缓解。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-04

硅铁独秀铁矿高冷 -2024年5月31日申银万国期货每日收盘评论

本面未见拐点，需求端货量仍具支撑，近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，全球港口拥堵都在恶化，或导致运力进一步紧张，关注其对中期运价的影响。短期，胡塞武装表示将升级其军事行动，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基线上报价变动相对频繁，达飞6月中旬4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-01

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