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【有色早评】全球最大铜矿之一停工,铜价上行
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乐观预期:市场消息表示美国财长贝森特在
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大通
对投资者的闭门会议上表示,美国对中国商品征收145%的关税,中国对美国商品征收125%的关税,这种现状是不可持续的,并称“不久的将来”将出现降级,将让市场 “松一口气”;白宫新闻秘书莱维特在新闻发布会上表示,特朗普正在为与中国达成贸易协议奠定基础,与中国的关系正在朝着正确的方向推进;特朗普表示美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降,关税也不会降到零。中国将对最终的关税税率非常满意,其希望美元保持作为全球储备货币的地位。;美国财长贝森特表示忙于与印度、韩国、日本、澳大利亚达成贸易协议,但据悉不会很快达成协议;副总统万斯成为贸易谈判的“主要执行者”,以加快与印度和其他盟友的协议;一系列的表态显示出特朗普政府端的缓和乐观预期从而使得市场的避险情绪显著回落。 美联储表态维持,但特朗普缓和干涉美联储独立性:美联储-卡什卡利表示关税会导致通胀预期失控,不再有贸易逆差意味着美国不再是最佳投资地,美国联邦基金期货回落,12月合约下跌9个点,暗示美联储年底前将降息80个基点;特朗普表示尽管对美联储未能更快地降低利率感到沮丧,但无意解雇鲍威尔;这一定程度上缓解了市场所谓对于干涉美联储独立性的担忧。 供需方面,据市场消息:全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故,运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全,并正在调查事故;冶炼环境仍较差,现货铜冶炼利费持续下行,最新铜精矿TC下滑至-29美元,面临持续亏损压力。现阶段,供应受限仍未体现在现实数据上,精铜生产和废料供应仍保持,但供应预期受限的预期加强;需求端开始转变为弱预期而现实需求相对韧性,国内库存仍处于快速去库之中,一方面铜价短期跌幅明显,下游企业逢低补库积极,市场需求回升明显;另一方面,市场不论国产以及进口货源到货仍不多,仓库入库有限;需求端具备一定韧性。 全球原料趋紧格局保持,供给端出现风险事件,叠加冶炼环节利润受限,供给端压力上行;需求预期具备一定韧性,仍高度依赖关税政策带来的宏观预期转变,在特朗普乐观表态后,市场开市交易缓和预期,宏观环境转松。不过在现阶段市场波动加剧的情况下,而非趋势上行行情,只是源于特朗普态度的转变交易,在未出现实质进展时,其表态易发生发转,而实际经济在当前关税下一定程度已经受到影响。铜作为供需数据较为韧性的品种,在宏观环境转变的过程中能有更乐观的预期,但还是需要谨慎市场的多变。 铝 铝 2025.4.23 一、市场观点 特朗普暂缓对等关税,贸易战态势在特朗普松口下有望引来转机,等待美国和几大主要经济体关税谈判结果,核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。鲍威尔称维持观望立场,优先控制通胀,表态整体偏鹰。 供给端,国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造,供给端长期受限,国内电解铝供应增量有限。因原料价格下行利润走扩,国内电解铝逐步复产,后续仍有23.5万吨产能即将复产。生态环境部发文,碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段,整体是按照2024年上报的碳排放情况设定总体排放配额,2025-2026年度基于碳排放强度控制思路分配配额(理解为逐步缩减发放的配额),按照产能产出去分配,单产排放高的缴费,单产排放低的收费,2027年以后对标行业先进水平优化配额分配方法,理解为给企业三年时间把碳排放降下来,降不下来成本会越来越高。 需求端,春节后下游开工率环比回升,铝锭+铝棒社库环比-2.7至88.3万吨。光伏2025年1-3月新增装机59.7GW,同比增30.5%,光伏组件产量1-3月同比增2.1%,电改政策刺激光伏抢装需求,临近4月30,抢装接近结束。全国房地产首付比例最低降至15%,不再区分首套房和二套房,收储或加速落地,存量房贷利率下调,楼市成交回暖,房地产需求企稳。电解铝前15周表观需求累计同比增6.3%。 原料端,海外氧化铝现货大幅下跌,出口需求被抑制难有提振,国内现货价格止跌,部分地区环比小幅上涨。据钢联,按周度高频产量数据测算,国内氧化铝供需过剩转紧平衡,累库趋势不变,随着氧化铝厂压降产能,供应过剩幅度收窄,短期底部出现。 整体来看,核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击,鲍威尔表态整体偏鹰,国内电解铝周度表需环比大幅上行,库存继续去库,铝价震荡运行,短期建议观望为主。随着氧化铝厂压降产能,供应过剩幅度收窄,现货止跌回升,短期底部出现,但向上驱动不足,短期可离场观望,给出空间后可继续进场做空。 二、消息面 1.【IAI:3月全球原铝产量同比增加2.3%至622.7万吨】4月22日(周二),国际铝业协会(IAI)公布的数据显示,3月全球原铝产量同比增加2.3%,至622.7万吨;3月原铝日均产量为20.09万吨。除中国和未报告地区外,3月原铝产量为229.7万吨,日均产量为7.41万吨。(文华财经编译) 2.【明泰铝业:2024年净利润同比增长29.76%】明泰铝业公告,2024年营业收入323.21亿元,同比增长22.23%。归属于上市公司股东的净利润17.48亿元,同比增长29.76%。公司2024年前三季度已向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),现金分红6218.52万元(含税)。公司2024年度拟再向全体股东每10股派发现金红利1.19元(含税),合计拟派发现金红利人民币1.48亿元(含税)。(明泰铝业) 3.【2024年美国铝进口量为552万吨,出口量为343万吨】外媒4月21日消息,2024年美国铝进口量为552万吨,同比557万吨微减0.9%。其中:原铝及合金占比 69.23%(360 万吨);铝板、铝片及铝棒进口122万吨;铝废料进口70.1万吨。就出口而言,美国铝全年出口量为343万吨,包括:废料出口210万吨(占废料回收量的 60.5%);铝板、铝片及铝棒出口72.2万吨;原铝及合金出口61.2万吨(占原生铝产量的91%)。扣除出口后,国内市场可用原生铝为6.36万吨,废料为137万吨。(上海金属网编译) 4.【2024年美国呈现从原铝向再生铝的明显转型】外媒4月21日消息,根据美国地质调查局(USGS)数据,美国原铝产量从2023年的75万吨降至2024年的67.56万吨,降9.92%;废料回收量从331万吨增至347万吨,增4.83%。具体看,2024年原生铝每月产量在5.2万至5.7万吨之间波动,年初首月达到峰值6.3万吨,下半年产量(33.66万吨)略低于上半年(33.9万吨);废料回收方面,月度回收量主要集中在29.2万至29.9万吨,3 月达到峰值30.2万吨,上半年总回收量(176.3 万吨)显著高于下半年(171 万吨)。原铝产量整体下滑可能与电力成本飙升相关。(上海金属网编译) 锌 锌 2025.4.23 一、市场观点 特朗普暂缓对等关税,贸易战态势在特朗普松口下有望引来转机,等待美国和几大主要经济体关税谈判结果,核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。鲍威尔称维持观望立场,优先控制通胀,表态整体偏鹰。 供给端,节后国产锌精矿TC延续上行,周环比持平至3450元,CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨,冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上,冶炼利润环比上行,供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%,年产能26万吨,约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成,锌产能增加15万吨,约占全球总供给1%。据百川盈孚,5月锌冶炼厂检修增多,预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳(Antamina)发生事故,2023年该矿年产锌46.4万吨。 需求端,2024年万亿级特别国债蓄势待发,电网建设投资总规模超5000亿元,特高压工程仍是重中之重,基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%,不再区分首套房和二套房,收储或加速落地,存量房贷利率下调,楼市成交回暖,房地产需求企稳,国内库存环比-0.6至7.8万吨,社库同期低位下行。Lme库存环比激增70%后继续增加。 总体来说,核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击,鲍威尔表态整体偏鹰,Antamina矿发生事故停产,国内社库同期低位下行,5月检修增多,近月合约注意挤仓风险,短期建议观望为主。 二、消息面 1.【亚洲最大的硬岩型锂矿维拉斯托锂多金属矿取得采矿许可证】位于赤峰市克什克腾旗的维拉斯托锂多金属矿是目前亚洲最大的硬岩型锂矿、长江以北最大的单体锡矿。4月21日,在自治区自然资源厅、赤峰市人民政府和市自然资源局的共同努力下,经自然资源部审核同意,正式授予内蒙古维拉斯托矿业有限公司采矿许可证。标志着我市锂锡资源开发利用进入实施阶段。维拉斯托锂多金属矿主要含锂、锡、钨、锌等有价金属元素,且具有埋藏浅、矿体厚、资源储量大、品位高等特点。现已探明总矿石储量5527万吨,其中Li2O(氧化锂)矿石量4198万吨,金属量57.6万吨,平均品位1.37%;(赤峰市自然资源局) 2.【尼日利亚与南非签署矿产协议,推动多元化发展】外媒4月21日消息,尼日利亚矿业部长上周四表示,尼日利亚和南非签署了一项加强采矿合作的协议,突显了阿布贾推动经济多元化,远离石油的努力。矿业部长Dele Alake表示,两国将在采矿方面开展合作,包括使用无人机进行地质测绘,共享矿产数据,并共同勘探尼日利亚的农业和能源矿产。除了石油,尼日利亚还富含黄金、石灰石、锂、铁矿石和锌。尼日利亚拥有约23个商业规模的矿床。尼日利亚正在寻求改造长期不发达的采矿业。(上海金属网编译) 3.【全球最大铜矿之一安塔米纳铜矿停工】市场消息,全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳(Antamina)铜矿发生事故,运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全,并正在调查事故。(金十数据) 镍 镍 2025.04.23 一、市场观点 昨日沪镍主力合约收盘价125570元/吨,涨幅0.12%。夜盘主力合约收盘价125720元/吨,涨幅0.15%。金川镍升贴水-200至2250元/吨,进口镍升贴水维持150元/吨,镍豆升贴水维持-450元/吨;伦镍升贴水-5.78至-207.54美元/吨。 供应端,上周印尼矿业特许权使用费的上调公布,精炼镍成本小幅上涨。加工端国内精炼镍开工维持高位,一级镍供应压力维持。印尼MHP项目推迟投产。 需求端,不锈钢产量环比持稳,镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。 综合来看,原料端印尼矿业特许权使用费上调政策落地,镍成本上涨幅度略低于预期。随着斋月的结束,当地镍矿偏紧的格局有望缓解,镍矿内贸价开始出现回落迹象,但由于当地雨季持续时间超预期,矿价回落的节奏或偏缓。供需层面,短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大,国内镍中间品供应充足,LME镍维持高库存。宏观方面仍有较高不确定性,目前沪镍接近反弹至关税前区间中部位置,而镍供需过剩格局未扭转,原料成本上涨幅度有限,上方空间受限。短期关注印尼产业政策方向,当地镍矿价格,以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【寒锐钴业将印度尼西亚镍冶炼厂的投产时间推迟到2026 年】南京寒锐钴业有限公司已将其在印度尼西亚的镍冶炼项目的投产推迟到2026年3月31日,理由是项目现场延迟获得行政许可和地质条件复杂。该设施将采用富氧连续吹塑工艺,设计年产量为20000公吨镍金属当量的MHP。尽管推迟了,但该公司将该项目视为其战略的核心组成部分,以深化其在镍领域的影响力并扩大其在全球电动汽车电池供应链中的地位。(我的钢铁网) 2、【印尼公布4月(二期)镍矿内贸基准价格】印度尼西亚镍矿商协会(APNI)发布2025年4月(二期)的镍矿内贸基准价格,4月(二期)的参考价格为15539.69美元/湿吨,环比16126.33美元/湿吨下跌约3.64%。其中,NI1.6%MC35%FOB为27.47美元/湿吨,环比下跌1.04美元/湿吨;NI1.7%MC35%FOB为30.91美元/湿吨,环比下跌1.17美元/湿吨;NI1.8%MC35%FOB为34.54美元/湿吨,环比下跌1.31美元/湿吨;NI1.9%MC35%FOB为38.38美元/湿吨;NI2.0%MC35%FOB为42.42美元/湿吨。(APNI) 3、【受关税影响,北美不锈钢公司扩展镍及铁合金附加费】由于美国总统特朗普征收或威胁征收关税,北美不锈钢将在其每月附加费调整中增加三种原材料。从5月份开始,北美不锈钢将在公司的月度附加费表中加入一个名为“关税”的新项目,并将镍铁的成本纳入其计算。从6月开始,将把电镍纳入附加费,随后在7月增加硅铁和钼铁。预计关税将提高进口原材料的成本,从而直接增加附加费的计算——其中许多原材料美国国内并不生产。该公司表示,对于5月份的附加费计算,含镍合金的关税税率为每磅0.0071美元,非含镍合金的关税税率为每磅0.0034美元。该公司表示,北美不锈钢公司将继续寻求通过提高运营效率来减轻关税带来成本的增加。(阿格斯) 不锈钢 不锈钢 2025.04.23 一、市场观点 昨日不锈钢主力合约收盘价12690元/吨,涨幅-0.63%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12745元/吨,涨幅0.04%。无锡现货基差升水+60至665元/吨;主力合约持仓+6168至143261手;仓单-918至175967吨。 原料端,昨日印尼高镍生铁到港价-7至981元/镍点,在下游价格以及镍矿逐渐宽松的预期压制下,镍铁价格不断回落。 供应端,3月国内43家不锈钢厂粗钢 产量351.21万吨,4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。 需求端,在美国关税政策影响下,现货市场观望情绪较浓,近期随着关税的暂缓,价格有所企稳,成交仍相对冷清,市场以价换量为主。 整体而言,当前宏观因素占据主导,不锈钢需求预期走弱。供需层面,不锈钢原料端,镍铁现货价格逐渐走弱。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作,有利于短期不锈价格企稳止跌,但需求端银四实际需求偏弱,且海外需求预期下降,供应端仅是减产并未出清产能,供需过剩压力仍未缓解,此外原料端成本支撑下移,预计价格仍承压偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大,以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【越南对台不锈钢冷轧年出口量增超10倍,台拟启动反倾销调查】综合台媒2025年4月22日消息,据市场监测数据显示,越南2024年对中国台湾省300系不锈钢冷轧产品出口量较前一年激增10.6倍,以显著价格优势成为中国台湾省该品类最大进口来源地。目前,中国台湾省钢铁企业已就越南产品低价竞争问题启动反倾销调查评估,不排除近期采取贸易限制措施。(51bxg) 碳酸锂 碳酸锂 2025.04.23 一、市场观点 昨日碳酸锂主力合约收盘价67840元/吨,涨幅-1.71%,加权指数收盘价68216元/吨,涨幅-1.69%;交易所仓单数量+940至31385手;主力合约持仓量+24033至205447手;电池级碳酸锂现货报价-150至70000元/吨,工业级碳酸锂现货报价-200至68850元/吨;港口锂辉石现货CIF报价-7至800美元/吨。 供应端,国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落,减量主要在锂辉石产线,盐湖产线产量仍在上升,总产量绝对水平仍偏高,供应压力维持。3月碳酸锂进口量1.81万吨,环比上升47、03%,同比减少4.82%, 需求端,三元材料4月排产环比上升0.68%,同比下降4.81%,磷酸铁锂环比上升2.62%,同比上升55.73%,2季度需求的预期同比增速降低,碳酸锂需求端增速有所放缓。 库存方面,国内碳酸锂周度库存维持累库。仓单继续回升至3.14万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。 本周碳酸锂产量下降,但仍维持高位,国内资源自给率提升,进口同比下降,库存继续累库,供需维持过剩格局,价格承压,现货价格持续走弱,短期碳酸锂价格暂无有力的反转驱动。中长期来看,海内外锂资源开发利用的进程不断推进,供给压力无缓解迹象,预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势。后续短期关注宏观方向,二季度的需求实际情况,以及供应量变化趋势,中长期关注供需匹配的进展情况。 二、消息与数据 1、【亚洲最大的硬岩型锂矿维拉斯托锂多金属矿取得采矿许可证】位于赤峰市克什克腾旗的维拉斯托锂多金属矿是目前亚洲最大的硬岩型锂矿、长江以北最大的单体锡矿。4月21日,在自治区自然资源厅、赤峰市人民政府和市自然资源局的共同努力下,经自然资源部审核同意,正式授予内蒙古维拉斯托矿业有限公司采矿许可证。标志着我市锂锡资源开发利用进入实施阶段。维拉斯托锂多金属矿主要含锂、锡、钨、锌等有价金属元素,且具有埋藏浅、矿体厚、资源储量大、品位高等特点。现已探明总矿石储量5527万吨,其中Li2O(氧化锂)矿石量4198万吨,金属量57.6万吨,平均品位1.37%;(赤峰市自然资源局) 2、【Astute宣布Red Mountain锂矿项目冶金测试获突破性进展】据外媒4月22日消息,Astute Metals(ASX:ASE)通过冶金测试提升美国内华达州Red Mountain锂矿项目矿化评估。首阶段分选测试实现36.3%废料剔除率,锂品位从703ppm提升至858ppm(增幅22%),总回收率达77.8%。董事长Leibowitz称该成果验证了商业开发潜力,目前二期钻探已完成2个钻孔(计划总进尺1400米)。项目位于内华达中东部的Horse Camp Formation湖相沉积岩区,公司后续将开展高浓度黏土样品的Falcon C测试及擦洗对比试验。(上海金属网) 3、【湖南裕能:预计今年公司新产品出货量将进一步提升】湖南裕能在机构调研中表示,2024年锂离子电池对美出口业务占整体出货量的比重较小,所以美国关税政策的变化对磷酸盐正极材料环节的影响非常有限。今年一季度,行业需求依然强劲,公司产品产销两旺。此外,公司新产品CN-5系列、YN-9系列和YN-13系列获得客户高度认可,2024年在公司产品销量占比约22%。伴随下游客户需求向差异化、高端化持续演进,预计今年公司新产品出货量将进一步提升。(财联社) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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对投资者的闭门会议上表示,美国对中国商品征收145%的关税,中国对美国商品征收125%的关税,这种现状是不可持续的,并称“不久的将来”将出现降级,将让市场 “松一口气”;白宫新闻秘书莱维特在新闻发布会上表示,特朗普正在为与中国达成贸易协议奠定基础,与中国的关系正在朝着正确的方向推进;特朗普表示美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降,关税也不会降到零。中国将对最终的关税税率非常满意,其希望美元保持作为全球储备货币的地位。;美国财长贝森特表示忙于与印度、韩国、日本、澳大利亚达成贸易协议,但据悉不会很快达成协议;副总统万斯成为贸易谈判的“主要执行者”,以加快与印度和其他盟友的协议;一系列的表态显示出特朗普政府端的缓和乐观预期从而使得市场的避险情绪显著回落。 美联储表态维持,但特朗普缓和干涉美联储独立性:美联储-卡什卡利表示关税会导致通胀预期失控,不再有贸易逆差意味着美国不再是最佳投资地,美国联邦基金期货回落,12月合约下跌9个点,暗示美联储年底前将降息80个基点;特朗普表示尽管对美联储未能更快地降低利率感到沮丧,但无意解雇鲍威尔;这一定程度上缓解了市场所谓对于干涉美联储独立性的担忧。 现阶段,鉴于市场定价特朗普政府的关税缓和预期,前期高度溢价的贵金属出现回调,后期需等待风险点再入场。在市场波动加剧的情况下,而非趋势上行行情,只是源于特朗普态度的转变交易,在未出现实质进展时,其表态易发生发转,而实际经济在当前关税下一定程度已经受到影响,仍不适宜单方向驱动,后续根据流动性和关税表态变化及时调整。 国 债 今日国债收红,TL涨幅最高,主连收涨0.50%,T/TF/TS主连分别收涨0.17%/0.07%/0.01%。 今日逆回购实现净投放560亿,截至今日央行已连续四个工作日货币净投放,流动性偏宽松。资金方面,银行间回购利率DR001与DR007回升6/2bps,短期资金需求出现上行。美元信用在美国逆全球化和关税战持续升级的背景下严重受损,美债收益率连续下行,而避险情绪却持续升温,资金出逃美元资产后部分流向中债,长债与超长债的期限收益优势凸显。股市今日涨幅收窄,海外关税谈判陷入僵局,红利股是今日主线,市场风险偏好出现下行。 后续关税战持续下,海外需求收缩仍将冲击国内二季度经济基本面,四月底政治局会议或将是最近重要的政策窗口期,财政+货币的政策组合拳有待落地。货币政策的进一步宽松将利好国债走牛,由于一季度经济企稳增长,当前大面积降息紧迫程度不高,市场更加关注降准优先落地。短期内长债和超长债仍面临供给上升和降息预期减弱的压力。 重点消息:1)财政部宣布2025年超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债将于4月24日同日开启发行。此次发行旨在重点支持“两新”“两重”政策的快速落地,以加速释放国内投资和消费需求;2)银行业理财登记托管中心最新数据显示,截至2025年一季度末,我国银行理财产品存续规模29.14万亿元,同比增长9.41%。 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
04-23 09:05
期指持仓大幅回落
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空头减仓746手,持仓降至2945手,
摩根
大通
期货席位空头减仓3397手,持仓降至2531手。 总体看,受交割影响,上周期指总持仓大幅下滑,且多数品种主力也呈现减仓态势。市场心态相对谨慎,预计期指市场震荡幅度或继续收窄。(作者单位:永安期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
04-21 08:45
期指总持仓量呈增加趋势
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仓608手,净空持仓量降至3811手;
摩根
大通
期货席位减仓400手,净空持仓量降至5367手。 总体而言,尽管本周处于交割周,但周二股指期货总持仓量仍呈增加趋势,市场短期有望延续上涨行情。(作者单位:永安期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
04-16 08:55
燃料油 易跌难涨
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经济衰退的概率将由35%上调至45%。
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则更悲观一些,其认为未来12个月美国经济衰退的概率会攀升至60%。即便是最乐观的美国花旗银行也预测,今年美国经济增速将放缓至0.1%。 短期来看,美国“对等关税”政策对全球风险偏好形成较大压制,原油等大宗商品期货受到抛压,资产估值显著调降。目前金融市场的交易逻辑被情绪所主导。美东时间4月9日,特朗普突然宣布,已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。消息一出,大宗商品期货价格纷纷止跌反弹,燃料油期货2507合约也展开超跌反弹行情。不过,从中长期角度来看,美国的关税政策显著提高了贸易成本,抑制了出口需求,同时加剧了供应链中断的风险,未来宏观面偏空氛围依然占据主导地位。 原油价格面临双重利空打压 近期国内外原油期货价格大幅下跌的原因主要来自两方面:其一,美国发起的“对等关税”政策引发全球经济衰退担忧,致使宏观情绪转向悲观,风险资产价格全线大幅下挫;其二,近日OPEC+发布声明,8个OPEC和非OPEC产油国决定自5月起日均增产41.1万桶,这一增量远超市场预期,让本就疲弱的油价“雪上加霜”。一方面,OPEC+超预期增产是对哈萨克斯坦和伊拉克长期超额生产的不满。另一方面,OPEC+面临保市场还是保价格的两难抉择。以美国为首的非OPEC+供应增量正在蚕食OPEC+的市场份额。 图为美国原油产量(单位:千桶/日) 图为OPEC原油产量月度走势(单位:单位:千桶/日) 据EIA预计,2025年非OPEC原油供应同比增加144万桶/日。而IEA认为,2025年非OPEC原油供应同比增长150万桶/日。此外,OPEC也预计2025年非OPEC原油供应同比增加101万桶/日。在供应预期持续回升的背景下,国内外原油期货价格重心稳步下移。燃料油作为原油下游重要化工产品,在弱势成本因素主导下,价格陷入同步下跌的窘境。 全球经济衰退或导致航运需求减弱 众所周知,船舶燃料、发电和炼化是燃料油的三大消费领域,而船舶燃料消费占比最大。据了解,船用 燃料成本约占船舶总运营成本的50%,所以航运市场景气度强弱会直接影响燃料油的需求,进而对价格产生影响。 美国“对等关税”政策出台将直接提高商品成本,减少国际贸易量,直接影响航运需求,主要贸易航线货量可能显著下降,而且部分贸易可能转向低关税或零关税地区,导致航运网络重组和航线调整。全球贸易量减少和航线调整或将增加航运企业运营成本,如空舱费、航线变更成本,由此会压缩航运班次,减少对燃料的采购。 总体来看,全球航运需求转弱,将直接或间接导致未来燃料油需求下滑,影响市场价格和产品结构,对燃料油市场和相关产业产生不利影响。 综合来看,美国政府出台“对等关税”政策,对全球风险偏好形成较大压制,原油等大宗商品期货受到抛压。燃料油作为原油下游重要化工产品,在弱势成本因素主导下,期价重心也将同步下移。虽然短期燃料油期货迎来超跌反弹走势,但全球航运需求转弱,燃料油消费预期降低,预计中期燃料油期货2507合约延续弱势格局。(作者单位:宝城期货) 来源:期货日报网
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04-11 09:55
围绕大盘、红利资产布局
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美国经济衰退概率从15%上调至20%,
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预测美国2025年GDP增速可能降至-0.3%,而失业率升至5.3%。 对我国来说,美国“对等关税”政策将导致A股企业盈利预期下修。参考2018年中美贸易摩擦的情况,以及目前对美出口的占比,预计国内出口总额将下滑7%~9%。出口是国内GDP增长的主要驱动之一,占比近20%。出口受阻,国内经济一定程度上承压,企业利润预期下滑。A股基本面驱动不足,等待政策端指引。 4月7日,中央汇金发布公告,将持续加大增持ETF的规模和力度。4月8日,央行公开表示,坚定支持中央汇金加大力度增持股票市场指数基金,并在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持,坚决维护资本市场平稳运行。当日,金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》,优化保险资金比例监管政策,加大对资本市场和实体经济的支持力度。三大机构集体发声,释放强烈的稳市信号。虽然目前外部还有一定掣肘,鲍威尔公开讲话表示不会立即降息,并表明特朗普的“对等关税”超出预期,但国内政策留有余力,增量政策或在海外风险明确后出台,4月底的会议是观察增量政策的窗口期。短期在市场风险偏好回落的背景下,以红利和大盘蓝筹为主的IF和IH将有更优表现,中长期科技依然是交易主线,待其调整充分后再布局。(作者单位:中辉期货) 来源:期货日报网
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04-09 07:50
期指各品种持仓增减不一
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空头减仓634手,持仓降至2809手,
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席位空头增仓1113手,净空持仓升至4912手,宏源期货席位空头增仓2115手,持仓升至2811手。 总体来说,市场人气略有回调,期指总持仓继续下降。预计期指中短期或继续在当前点位震荡。(作者单位:永安期货) 来源:期货日报网
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03-31 09:00
原油 重心持续下移
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传统能源增产,试图压低油价以控制通胀。
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预测,若政策落地,美国石油日产量可能增加至300万桶,长期均衡油价或降至70美元/桶。当前西得克萨斯中质原油(WTI)价格已跌破70美元/桶,进一步压缩企业增产动力。另一方面,OPEC+计划2025年每月增产20万桶/日,叠加美国、加拿大、巴西等非OPEC 国家增产(合计约55万桶/日),全球供应过剩预期持续升温。若美国与俄罗斯达成协议解除制裁,布伦特油价可能再跌5~10美元/桶。 需求端依旧疲软。随着航煤与汽油消费旺季结束,原油进入库存累积周期。截至3月14日当周,美国商业原油库存环比大幅增加174.5 万桶。中国山东地炼开工率持续低迷,进一步加剧全球需求前景的悲观预期。特朗普加征关税的政策虽旨在保护本土产业,但可能引发贸易伙伴的报复性措施,抑制全球经济增长。高盛已将2025年全球石油需求增长预期从110万桶/日下调至90万桶/日。 市场反应方面,当前布伦特原油价格中枢已从80美元/桶跌至70 美元/桶附近,WTI原油一度触及65美元/桶,创2023年5月以来新低。尽管特朗普频繁释放关税政策扰动信号,但市场反应愈发平淡,表明“供应过剩”逻辑已被充分定价。CFTC数据显示,2025年2月投机者净多头持仓规模创多年新低,WTI原油未平仓合约降至2024年11月以来最低,反映出看涨情绪消退。与此同时,机构投资者转向高股息能源股避险,但地缘政治风险仍可能引发原油阶段性反弹。 展望未来,原油市场的核心矛盾在于政策预期与市场现实的博弈,这将主导价格波动节奏。短期内,OPEC+增产、美国页岩油边际增量及需求疲软可能使布伦特原油测试65美元/桶支撑位,但潜在上行风险来自地缘冲突(如中东局势升级)或OPEC+意外深化减产。中长期来看,EIA预测2026年全球原油供应过剩将扩大,美国产量或增至1370万桶/日,迫使OPEC+放弃挺价策略,长期油价中枢或下移至60美元/桶。总体上,油价重心下移趋势仍将延续。(作者单位:通惠期货) 来源:期货日报网
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03-31 08:50
【专题报告】浅谈美国宏观主线:从美债到黄金
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镑。欧盟的8000亿欧元国防资金,根据
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测算,成员国的国防开支占GDP比例将在四年内逐步提升,从2024年的1.9%逐步增加到2028年的3.4%。欧元区财政政策的发力一定程度上改善经济预期,美德利差的下行以及特朗普政策带来的资金外流可能性共同趋势欧元的强势反弹。 日元近期的反弹很大程度处于被动影响,随着美日利差的持续回落,日元明显升值。而这也带动了日元投机头寸再次回归,而日元套利交易也一定程度上出现了反转从而进一步驱动美股下行,从而加深美国经济走弱的市场预期。 按照上述驱动,滞胀预期以及特朗普政府关税政策使得市场预期一定程度上出现了较为显著的转变,资金外流以及美股下行的风险使得前期的“温和“衰退产生一定变数,从而可能形成美元指数的长期下行趋势。 四.黄金和铜的期待 所以现在的宏观在交易什么?首先是为了优化债务结构的驱动使得美国经济走弱,并彻底改变其经济增长模式;其次是此轮反身性过程中遇上了特朗普政策的风险性,导致滞胀局面和资本外流的出现从而形成美元走弱的趋势;更重要的是美元指数走弱的趋势中还增添了非美货币的反抽影响,从而进一步加深里根负循环的走势;最终形成美元指数走向一个长趋势的下行逻辑,并进一步加深美债信用的逻辑。那这一套逻辑的将形成对黄金和铜怎样的驱动呢? 关于黄金,我们一直的观点都认为在逆全球化已成定局的情况下,美元霸权主义的地位趋势上是走弱的,这也是针对美国过去数十年的超宽松货币政策、过度债务积累和财政管理不善情况下的必然结果。美国财政部黄金储备目前仅占未偿政府债务总额的2%——处于历史最低水平之一,即便是拿全球的黄金市值与美国政府债务比较,也远不及当时1980s滞胀时期的水平。 现阶段,美国必须通过扩大其黄金储备来干预重建与其日益增长的债务相匹配的财政和货币纪律。同时,伴随着逆全球化的趋势,全球央行已经开始增加黄金储备,以符合其自身利益需求。自全球金融危机以来,美国没有参与央行黄金积累的趋势。除美国外,全球黄金储备现已飙升至49年来的最高水平,而美国的储备已跌至90年来的最低水平。 更重要的是,全球黄金库存伴随着特朗普的关税政策近期出现了实物套利需求,这种激烈的库存迁移行为带来了黄金市场的流动性紧张。从供需的层面上看,需求的上行匹配上进一步受限的供给将推动金价的进一步走势。参考1967年,戴高乐将军率先站出来宣布,将法国所有的美元储备兑换为黄金后从纽约运回法国,导致美国的黄金储备在持续的冲击下发生严重挤兑。1971年8月15日尼克松电视讲话关闭黄金和美元的兑换通道,标志着布雷顿森林体系正式瓦解,1976年牙买加体系建立。此轮“美元信用逻辑”带动的黄金走势注定不会太小。 关于铜,大逻辑观点便是随着一个逆全球化的宏观背景下,美元指数的下行趋势使得以美元定价的商品将处于一个相对偏强的走势。在自身供给面对供给受限及贸易流改变,需求上行的情况下,将进一步扩大其优势。 按照原始美元框架,①美国经济处在下行周期或者从高位回落的过程中,这伴随着货币政策的宽松,黄金会走强,伴随着经济滞胀到衰退的全过程,而过程中铜的价格伴随需求的走弱,往往是下行趋势;②当美国经济逐渐从衰退走出来往复苏阶段,作为工业需求的铜开始好转,而黄金基本上进入上行的尾声;③当经济从复苏到过热阶段,黄金在加息的压力下已经步入熊市,而铜的价格维持高位震荡;④伴随经济从过热转向滞胀期间,高企的价格使得企业与居民的活动都开始受到压制,随着经济压力不断增加,伴随着需求回落,通胀下行,央行转向降息,黄金开始上涨形成新一轮的轮回。 现阶段的市场应该处于第一阶段,但此轮市场的走势的区别在于金铜比在高位的同时,铜的绝对价格也处于较高水平,主要的原因就是受到特朗普关税政策的影响,全球贸易流发生较大改变,实物溢价继续引导市场走势。如果拆分各国的铜供需,随着全球贸易流的改变,对于欧美等传统消费国而言,其再工业化带来的铜需求,全球将激发一定程度的铜实物争夺,从而支撑铜价。 后期这一宏观路径的推演存在的主要风险点即是非美货币的持续性不强或风险上行导致未能形成趋势性资本(美股和美债)外流出美国;美国经济韧性仍在过程中保持住了相对韧性,从而强化利率的反身性影响;以及所谓的”海湖协议“从根本端改变市场预期,通过该协议帮助削减美国财政赤字、降低美债收益率及启动美国的再工业化计划。但是这一协议的可行性存在较多变量:①需要获得美国贸易伙伴及其债权国的承诺,即利用关税政策迫使伙伴国让步;②需要确保抛售美元计价储备资产不会推高美国的借贷成本;③可能会促使更多国家加快寻找美元替代品的步伐,这会威胁到美元的国际储备地位。当今宏观环境变化较大,市场仍需紧跟波动,美股的加速下行形成流动性危机可能形成对于金铜上行趋势中短期的压制影响。 更多宏观紧密跟踪,请大家移步知识星球加入探讨! 宏观组: 周蜜儿 F03107634 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
03-11 09:05
【有色早评】美国加征25%关税致铜价大涨,Comex-LME铜价差大幅走扩
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势不变,逢高做空。 二、消息面 1.【
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:2025年全球铝市缺口料超60万吨】3月5日,
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(JP Morgan)预测全球铝市场大幅收紧,到2025年缺口将超过60万吨。
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周三在报告中称:“我们仍认为供应短缺的基本面将表明,为了刺激所需的项目重启,铝价到2025年四季度将涨向2,850美元/吨。”(文华财经编译) 2.【美联储褐皮书:美国经济略有增长 企业对关税担忧加剧】美联储周三公布的褐皮书显示,自1月中旬以来,美国整体经济活动略有上升,但企业对未来的悲观情绪升温,因特朗普政府带来的不确定性越来越多,尤其是在关税方面。报告期内,大多数地区的价格温和上涨,但多个地区报告,相较于上一报告期,价格上涨速度有所加快。展望未来,美国各地的企业预计加征关税将导致他们不得不提高商品价格,有个别报告显示企业提前提高了价格。值得注意的是,在最新一期美联储褐皮书中,关税一词出现了49次,而“不确定性”一词出现了47次。报告显示就业形势喜忧参半,有7个领域在此期间没有变化。(财联社) 3.【特朗普重申对铝、铜、钢征收25%的关税】美国总统特朗普:我还对外国铝、铜、木材和密封材料征收了25%的关税,因为如果我们没有钢铁和许多其他东西,我们就没有军队,坦率地说,也不会有。 4.美国2月ADP就业人数增加7.7万人,为2024年7月以来最小增幅。 锌 锌 2025.3.6 一、市场观点 国内两会召开,2月制造业pmi重回扩张区间,我国财政端政策持续加码的长期叙事不变,维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美ISM制造业PMI重回枯荣线以上,工业需求仍有支撑。特朗普重申对铝、铜、钢征收25%的关税,铜comex-lme价差再度大幅走扩,我国对美反制措施逐步出台,美国2月ADP就业人数增加7.7万人,为2024年7月以来最小增幅,美元指数下行,有色大幅走高。 供给端,节后锌精矿TC延续上行,环比+300至3050元,冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上,挺TC意愿强,冶炼亏损环比继续收窄,供给有增量预期。3月国内锌产量环比有上行预期。 需求端,2024年万亿级特别国债蓄势待发,电网建设投资总规模超5000亿元,特高压工程仍是重中之重,基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%,不再区分首套房和二套房,收储或加速落地,存量房贷利率下调,楼市成交回暖,房地产需求企稳,国内库存环比-0.1至11.5万吨,社库同期低位拐头下行,对锌价支撑仍存。 总体来说,特朗普称对铜也征收25%的关税,铜comex-lme价差再度大幅走扩,有色整体走强。精矿TC大幅上行,国内炼厂复产预期加强,国内社库低位下行,对锌价仍存支撑,短期观望,关注高空的趋势机会。 二、消息面 1.【泰克资源计划向亚洲销售锌以避免美国关税】外媒3月4日消息,加拿大矿业公司泰克资源(Teck)首席执行官Jonathan Price周二表示,该公司一直在制定计划,打算将锌销售至亚洲而非美国,以规避唐纳德・特朗普政府对加拿大进口产品征收的关税。Price在多伦多举行的PDAC矿业行业会议上表示,泰克资源公司的大部分精炼锌都销往美国,数月来公司一直在制定应急计划。Price表示:“我们一直在预留仓储能力,还在寻找港口的存储空间,以便将金属出口到亚洲。”“我们会找到买家,价格也会随之调整。”该公司的一位代表称,额外的仓储和港口空间将设在加拿大。泰克资源每年生产约26万吨精炼锌。(上海金属网编译) 镍 镍 2025.03.06 一、市场观点 昨日沪镍主力合约收盘价128850元/吨,涨幅0.94%。夜盘主力合约收盘价127620元/吨,涨幅-0.39%。金川镍升贴水+50至1600元/吨,进口镍升贴水+50至-50元/吨,镍豆升贴水+450至-450元/吨;伦镍升贴水-26.3至-198.97美元/吨。 供应端,印尼近期当地局势以及印尼政策充满不确定性,虽目前对供应的影响有限,但风险在上升。加工端国内精炼镍开工维持高位,2月SMM统计全国精炼镍月产量同比上升15%,一级镍供应压力上升。 需求端,SMM统计国内不锈钢产量2月环比持平,同比上升15%,3月排产预计环比回升14%,同比上升8%,镍铁端需求稳定增长。新能源汽车销量随持续增长,三元电池装机占比继续下降,1月装机同比下降32%,电车对镍需求并未有明显增长。 后市来看,原料端,受当地经济环境以及产业政策不确定性的影响印尼供应端风险逐渐上升,菲律宾开始镍加工产能建设,寻求与印尼同样的下游化发展路径,未来菲律宾镍矿出口或减少。供应端,一二级镍产能持续释放,镍加工产能充足。需求端不锈钢需求稳定增长,三元电池需求持续偏弱,一二级镍现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持,仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期印尼方面的风险引发了市场对印尼镍资源释放不及预期的担忧,由于印尼镍资源供应全球占比超过一半,镍价反弹至压力位附近,能否突破要看实际供应是否会出现减少,目前还没有限制当地镍供应的政策或事件出现。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况,以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【菲律宾NAC与DMCI矿业宣布就镍加工厂研究展开战略合作】自然资源开发公司亚洲镍业公司(NAC)与镍生产商DMCI矿业公司于3月4日签署了一份谅解备忘录,旨在探索在菲律宾开发和运营一家镍加工厂的可行性。根据谅解备忘录,NAC将贡献其在镍加工技术和勘探方面的专业知识,而DMCI矿业将提供资产支持,以及其在建筑和工程方面的优势。在接下来的两到三年里,两家公司将展开合作,确定合适的技术,为工厂选址,并通过联合勘探确保稳定的镍矿石供应,但这需要获得必要的许可批准。双方还同意就工厂开发和运营的潜在联合实体的股权结构进行讨论。(我的钢铁网) 2、【华友钴业华能项目二期举行机械竣工仪式 海外项目发展全面加速】印度尼西亚当地时间2月28日,华友钴业华能新材料(印尼)有限公司“年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目”二期机械全面竣工仪式,在纬达贝工业园成功举行。至此,印尼首个华友投资的新能源锂电池三元材料全产业链项目一、二期已全面建成,标志着华友产品国际制造进一步加深,海外资源、国际制造、全球市场的经营格局取得又一重大进展。同时,一期运营高效发展,标准化认证产线达4条,总产能达1140吨/月,实现月供应量600吨,呈现逐月波动式增长态势。(奋斗的华友人公众号) 3、【五矿资源董事长徐基清:希望巴西镍业2030年前后年产达15万吨】五矿资源在香港举行2024年度业绩会。就公司收购英美资源集团在巴西的镍业务资产(简称巴西镍业)的相关问题,公司董事长徐基清表示,公司不会满足于项目当前每年约4万吨的镍产量,在完成交割后公司会结合自身优势和一系列程序,尽快推动两个“绿地项目”(业内大致指从零开始的新建项目)。徐基清介绍:“预计在2030年左右,如果在项目资源量夯实的基础上,我们希望将产量从目前的4万吨提升到可能15万吨以上。”(新浪财经) 不锈钢 不锈钢 2025.03.06 一、市场观点 昨日不锈钢主力合约收盘价13310元/吨,涨幅0.38%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13265元/吨,涨幅0.11%。无锡现货基差升水-50至45元/吨;主力合约持仓-2469至154775手;仓单+7947至131228手。 原料端,昨日SMM高镍生铁指数+0.84至991.95元/镍点,部分钢厂采购出厂含税价超1000元/镍点,镍铁价格持续走强。印尼矿价偏强,此外当地镍铁供应扰动频发,原料端镍铁价格不断回升,不锈钢成本支撑偏强。 供应端,2月SMM统计国内不锈钢粗钢产量301万吨,环比持平,同比上升15%,2月产量如预计回升,3月排产344万吨,不锈钢供应压力不减。 需求端,现货方面,现货市场到货增加后,消化速度偏缓慢,同时下游地产基建项目资金到位率与复工进度显著低于常年,国内下游需求预期较弱。 整体而言,由于印尼供应端扰动频发,镍铁价格仍延续上涨趋势,不锈钢成本支撑较强。供需层面,2月不锈钢产量迅速回升,产能不断释放下,预计未来产量仍不断提升。需求端国内需求整体仍无亮点。当前不锈钢供给充足,需求预期偏弱,供需仍偏宽松,但原料端镍铁价格不断回升,成本支撑持续走强。目前不锈钢延续窄幅震荡趋势,后续若原料供应端扰动加剧,不锈钢或在成本支撑下反弹。 二、消息与数据 1、【福安第一季度招商引资鑫青鸿年产10万吨不锈钢开平分条项目】 3月3日,福安举行第一季度重大项目开竣工暨招商引资项目、银企授信签约活动,其中,招商引资项目有鑫青鸿年产10万吨不锈钢开平分条等9个项目。(闽东日报) 2、【江苏L钢厂1005元/镍采购高镍铁】3月5日讯,江苏L钢厂1005元/镍(出厂含税)采购数千吨高镍铁,交期三月上旬。(51bxg快讯) 3、【江苏D钢厂995元/镍采购高镍铁】3月5日讯,江苏D钢厂995元/镍(到厂含税)采购上万吨印尼高镍铁,交期三月下旬。(51bxg快讯) 碳酸锂 碳酸锂 2025.03.06 一、市场观点 昨日碳酸锂主力合约收盘价75340元/吨,涨幅0.08%,加权指数收盘价75583元/吨,涨幅0.04%;交易所仓单数量-1至46421吨;主力合约持仓量-5751至267741手;电池级碳酸锂现货报价-150至75350元/吨,工业级碳酸锂现货报价-150至73550元/吨;港口锂辉石远期现货报价维持875美元/吨。 供应端,国内周度碳酸锂产量达18.5万吨,供应量继续创新高,供应端压力延续。中长期来看,各地锂资源项目的不断开发与投产,近期四川省党坝矿区氧化锂资源量增幅超64%,海内外锂资源产能扩张的进程延续。 需求端,2月锂电排产因假期环比下滑,同比翻倍,1月储能端系统招标量同比上升超100%,我国头部电池厂产量合计增长超60%,需求整体来看仍维持较高增速增长预期,不过去年1、2月电池厂产量基数较低,观察后续增速情况。 库存端,碳酸锂周度库存达11.55万吨,环比上升2967吨,涨幅2.64%。仓单数量逐渐上升,当前仓单达4.6万吨,短期供需过剩的局面在库存端充分体现。 综合来看,当前国内碳酸锂产能持续释放,供应量不断创新高,虽然需求量同样维持高位,但整体来看,供需仍偏宽松,库存不断累积,仓单数量逐渐上升,短期过剩压力显现。中长期来看,海内外锂资源项目逐步投产,碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中,下游锂电动力端与储能端需求预计持续增长。碳酸锂供需两旺,供需宽松格局延续。由于新投产项目成本较低,以及原先项目的降本增效,碳酸锂平均生产成本进一步下降,预计碳酸锂价格会随之逐步下移。后续关注碳酸锂供需匹配的进程情况,以及海外新能源政策方向。 二、消息与数据 1、【新增超44万吨 四川首个超百万吨锂矿床出现】2月27日,记者从四川省地质调查研究院2025年工作会上获悉,由其下属单位四川省综合地质调查研究所承担的四川省马尔康市党坝锂矿勘探及储量核实项目,顺利通过自然资源部储量评审备案。备案完成后,党坝矿区新增氧化锂超44万吨,累计查明的氧化锂含量达112.07万吨,平均品位1.33%。相较于先前查明的氧化锂资源量68.07万吨,此次增幅超64%。这意味着,党坝锂矿成为四川首个氧化锂资源储量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床,是迄今亚洲探明的资源量最大的花岗伟晶岩型锂矿床。(四川日报) 2、【锂电行业迎产能扩张热潮 多家锂电企业宣布扩产】今年初,锂电行业迎来一波产能扩张的热潮。从2月份以来,锂电池产业链的多家企业也纷纷宣布扩建产能,业内人士认为,这反映出了市场对锂电池产品需求持续增长的预期。业内人士告诉记者,今年以来,国内锂电池排产整体呈现回暖态势。头部前20家电池厂,预计动力电池与储能电池合计产量同比增长超过60%。锂电池企业快速扩张,补库意愿较强,带动了正负极、电解液等电池原材料销量的上涨。(央视财经) 3、【智利SQM:四季度净利下降41%,因锂价下跌】全球第二大锂生产商——智利化工矿业公司(SQM)周三报告称,第四季度净利润下降40.9%,销量的增加未能抵消锂价大幅下跌的影响。SQM报告显示,2024年10月至12月当季净利润为1.201亿美元,即每股42美分。分析师此前预计四季度净利润为1.3095亿美元,即每股52美分。SQM报告四季度收入为10.7亿美元,略高于分析师预期的10亿美元。然而,四季度业绩受到了锂价的影响,锂价在两年内下跌了80%以上。(文华财经编译) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
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