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USDA：截至10月23日当周美国小麦出口销售报告

尼西亚 20.0 洪都拉斯 18.3 意大利 16.0 海地 11.0 尼加拉瓜 8.4 多米尼加 8.0 哥斯达黎加 6.1 6.1 圭亚那 6.1 6.1 韩国 4.2 109.7 萨尔瓦多 2.6 2.6 背风群岛和向风群岛 2.5 委内瑞拉 2.0 巴巴多斯 1.4 越南 1.1 49.1 菲律宾 1.0 马来西亚 0.5 中国香港 0.2 0.2 中国台湾 * 危地马拉 -7.9 加拿大 0.9 总计 499.8 0.0 280.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh2025-12-01

全球能源转型下我国水电发展新趋势

84%、德国73%、瑞士90%、法国及意大利80%，我国水电的平均开发度尚有一定增长空间。 [我国水电经济性优势显著] 水电是优秀的灵活性电源水电相比煤电、气电等其他电源，具有运行灵活、安全可靠的绝对优势。水电站机组开机灵便、迅速，从停机状态到满负荷运行仅需1~2分钟。水电目前是可再生能源中唯一具备调峰能力的电源，虽然发电量存在季节性波动，但是在具体时点出力可控，且灵活性高于火电，同时调峰中基本上不担负额外成本也不排出温室气体，经济性上又较其他新型储能具有明显优势，并且通过与抽水蓄能科学合理搭配，能有效解决常规水电在季节性调节上的劣势。图为新能源发电利用率根据相关机构测算，常规水电可配套建设相当于自身装机规模1~1.5倍的新能源，而抽水蓄能（新型储能）电站则可将这一数值提升至3~4倍。因此，开展“水风光蓄（储）氢”一体化模式，即“常规水电开发+抽水蓄能（新型储能）+风光氢基地”能带来更大的协同效应。按照国家能源局发布的《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到6200万千瓦以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到1.2亿千瓦左右。截至2024年底，我国抽水蓄能电站投产总装机容量达到5869万千瓦，占全球装机容量的40%，核准在建总装机容量为20255万千瓦，均稳居世界第一。预计2025年新增投产装机在800万千瓦，抽水蓄能装机规模将达到6600万千瓦左右，超过“十四五”规划的6200万千瓦的目标。按照抽水蓄能项目6~8年平均建设周期，预计2022年核准在建项目基本在2030年前建成投产，保守估算，到“十五五”末我国抽水蓄能装机将达到1.5亿千瓦，实现超额完成“两个翻番”任务目标。未来，随着我国常规水电开发殆尽，水电发展空间将主要依靠抽水蓄能。图为“十五五”末期我国抽水蓄能装机有望达到1.5亿千瓦水电资产是时间的朋友水电是利用水流的位能差产生电能，不需要燃料，清洁环保。水电企业自身就是产业链的全部上游，发电过程也没有边际成本，发电量多少主要取决于降雨，大型水电企业一般都配有水库，具备流域来水调节能力，可以平滑丰枯水季的季节性波动。因此，理论上只要电价稳定，水电公司的盈利能力不会因宏观经济的波动而波动。水电公司的商业模式类似于一次性投资买一笔债券，每年获得稳定的投资回报。根据2025年最新数据，我们梳理了国内各电力类型的成本和上网电价，简单测算不同类型能源行业盈利情况。 1.水电成本方面，对于已经运行多年、大部分投资已折旧完毕的巨型水电站（如三峡、葛洲坝），其度电成本极低，主要是运维费用，例如我国长江电力、华能水电等企业度电成本普遍在0.08~0.1元，远低于行业平均水平；对于新建项目，短期会因为初始投资巨大导致度电成本远高于存量项目。综合存量水电站和新建水电站看，目前整个水电板块的平均发电成本在0.1~0.3元/千瓦时，仍然属于偏低水平，在电能量市场中具有较强的成本优势。由于水电从能量获取成本角度看是最优的，因此，水电的上网电价也远低于其他电源类型。目前水电的上网电价正从传统的计划定价全面转向市场化交易，水电的灵活性价值凸显。根据对行业重点上市公司的电价统计，2018年全国平均上网电价每千瓦时0.37元（以下均为每千瓦时），其中煤电0.37元、水电0.27元、核电0.40元、风电0.53元、光伏0.86元。水电电价较全国平均水平低0.1元，水电与火电的价差为0.1元。2024年全国火电公司平均上网电价0.47元、水电0.3元、核电0.42元、风电0.53元、水电与火电的价差扩大至0.17元。图为我国各类电源平均上网价格（单位：元/千瓦时）综合估测，2025年预计我国水电行业收入区间为0.2~0.45元/千瓦时，据此测算，水电行业平均毛利为0.1~0.15元/千瓦时。 2.火电煤电的度电成本主要由燃料成本、运维成本和日益重要的环境成本构成，目前火电发电的度电成本为0.3~0.45元；煤电的上网电价则是由多个部分构成的“收入堆栈”，其综合等效收入包括市场电能量价格（0.3~0.4元/千瓦时）、容量电价补偿（0.05~0.1元/千瓦时），以及辅助服务补偿（0.01~0.05元/千瓦时），综合火电目前的上网电价平均0.35~0.55元/千瓦时，火电行业平均毛利为0.05~0.1元/千瓦时。 3.风电与光伏根据彭博新能源财经（BNEF）预测，2025年全球新建陆上风电的发电成本为每兆瓦时37美元，固定倾角光伏为每兆瓦时35美元，折算后为0.26~0.27元/千瓦时；我国大部分省份的陆上风电和光伏发电成本在0.23~0.4元/千瓦时。但是海上风电成本远高于陆上项目，其建设和运营成本是陆上项目的1.5~2倍。BNEF预测2025年全球发电成本为每兆瓦时79美元（折算0.57元/千瓦时），且相关补贴在2025年逐步退出，给项目盈利能力带来较大挑战。风光的收入构成较为复杂，主要包括基础市场电能量价格（0.15~0.4元/千瓦时）、机制电价调整（-0.1~0.15元/千瓦时）、绿证溢价（0.02~0.05元/千瓦时），综合等效收入在0.25~0.45元/千瓦时。综合测算，陆上风电以及光伏行业平均毛利为0.01~0.05元/千瓦时，而海上风电项目在取消补贴后将面临较大挑战。 4.核电核电是资本密集型产业，成本结构主要是初始投资，具体包括资本成本和运维与燃料成本，目前平均发电成本0.35~0.45元/千瓦时，不含核废料处理和环境影响成本，电价0.4~0.45元/千瓦时，行业毛利0.05元/千瓦时。根据上述测算结果，水电是目前毛利最高的电源类型。我国正在推进电力市场化改革，即由市场供需决定电价。理论上当前相对较贵的电力类型，电价或有下降压力，而当前相对便宜的电力类型，电价或有上升空间。水电作为最廉价、最成熟的清洁能源，未来在电力市场化改革加速推进的趋势下还会展现出越来越强大的竞争力。 [清洁能源体系的“调节器”] 风电和光伏方面，2025年9月24日，习近平主席在联合国气候变化峰会上提出，到2035年我国风电和光伏总装机容量力争达到36亿千瓦。截至2025年9月末，我国风电和光伏装机合计17亿千瓦，那么按照32亿~36亿千瓦目标测算，则每年新增风电和光伏装机在1.51亿~1.88亿千瓦，到2030年末风电和光伏总装机容量预计达到26.98亿千瓦。水电方面，国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》中提出，“十四五”“十五五”期间分别新增水电装机0.4亿千瓦左右。结合国家能源局发布的《“十四五”现代能源体系规划》和中国水电发展远景规划，预计2025年和2030年我国常规水电装机分别达到3.8亿和4.2亿千瓦，对应2025—2030年年均复合增长率（CAGR）为2.02%。水电利用小时数方面，我国水电平均利用小时数在2014—2020期间维持在3500小时左右的水平，2020年达到近年峰值3827小时，但其后3年连续下降，2023年仅3133小时，水电利用小时数下降的主要原因在于2020—2022年为本世纪首次出现三重拉尼娜事件，导致我国夏季降雨带北移。预计在该阶段水量的丰枯周期过后，以及随着火电的持续退出，未来水电利用小时数将会回归均值水平，2024年水电利用小时数小幅回升至3349小时，预计2025—2030年间我国水电年均利用小时数回归至3500小时。图为我国分类型发电设备平均利用小时数从电力供需平衡角度分析，通常用火电利用小时数反映电量供需格局。假设发电量与全社会用电量相等，且不考虑规模以下机组损耗电量，“十五五”期间，天然气发电、风电、光伏、核电及生物质能发电利用小时数基本保持稳定，水电小时数回归至均值水平3500小时。据此，根据全国电力供需平衡表测算，随着容量市场和辅助服务市场顺利建成且机制公允，“十五五”期间火电利用小时数有望逐年小幅下降，从2024年的4400小时逐步降至3600小时左右。预计到2030年年末，常规水电装机和发电量占比将小幅下降至8.48%、11.39%，远期随着雅下水电工程项目完工，水电占比仍将小幅回升1.2%、1.89%（基于装机新增0.7亿千瓦规模测算）。新能源装机占比则将提升至55%左右，发电量占比提升至34%左右。“十五五”时期，我国电力供应体系将经历历史性变革，清洁低碳、安全高效成为能源发展的主导方向。电源结构从以化石能源为主体向以非化石能源为主体加速转变，电力系统从“源随荷动”向“源网荷储”协同互动演进。随着新能源占比快速提升，电力系统对灵活调节资源的需求将日益迫切，水电作为最成熟的清洁能源以及具备启停迅速、调峰能力强等天然优势，其功能定位将逐步从单一的电量供应进化为电力系统的调节中枢和稳定基石。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-12-01

【铝周报】减产久未兑现，氧化铝破位下跌

dwas、德国Lüdenscheid、意大利Feltre以及荷兰Drunen。集团将立即与受影响工厂的员工代表启动正式协商程序。若计划最终确认，相关工厂将于2026年逐步关闭。此次拟关闭的五家工厂共涉及730名员工，合计拥有8台挤压机、多条增值加工生产线及3个回收单元。海德鲁集团仍将全面致力于欧洲挤压型材市场，此次业务调整不会影响对客户的承诺及服务水平。若关闭计划最终生效，目前由受影响工厂服务的客户将转而由海德鲁其他生产基地提供产品供应。业务调整完成后，海德鲁欧洲挤压型材业务单元将保留28家挤压工厂和5个回收设施。此次重组预计总耗资19亿挪威克朗，重组完成后，集团预计每年将实现超5亿挪威克朗的持续运营效益提升。（上海金属网编译） 13.【摩根大通：铝价有望在2026年第一季度逼近每吨3000美元】SHMET11月28日讯，摩根大通称，预计由于铜价上涨带来的吸引力作用，再加上市场总体仍处于平衡状态且短期内存在供应下降的风险，铝价有望在2026年第一季度逼近每吨3000美元。但值得一提的是，印度尼西亚的铝供应渠道十分广阔，该国的产能增长在2026年即将达到临界点。这种新兴的供应增长趋势最终很可能会抵消铝价的上涨，不过这一影响要到2026年及之后的几年才会显现出来。工业品组：黄一帆 Z0022510 13120716150 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2025-11-30

【有色早评】正极材料排产下调，锂矿复产进程推进，锂价回调

dwas、德国Lüdenscheid、意大利Feltre以及荷兰Drunen。集团将立即与受影响工厂的员工代表启动正式协商程序。若计划最终确认，相关工厂将于2026年逐步关闭。此次拟关闭的五家工厂共涉及730名员工，合计拥有8台挤压机、多条增值加工生产线及3个回收单元。海德鲁集团仍将全面致力于欧洲挤压型材市场，此次业务调整不会影响对客户的承诺及服务水平。若关闭计划最终生效，目前由受影响工厂服务的客户将转而由海德鲁其他生产基地提供产品供应。业务调整完成后，海德鲁欧洲挤压型材业务单元将保留28家挤压工厂和5个回收设施。此次重组预计总耗资19亿挪威克朗，重组完成后，集团预计每年将实现超5亿挪威克朗的持续运营效益提升。（上海金属网编译） 6.【美联储12月降息25个基点的概率升至86.9%】SHMET11月28日讯，据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为86.9%，维持利率不变的概率为13.1%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为67.3%，维持利率不变的概率为9.6%，累计降息50个基点的概率为23.1%。锌锌 2025.11.28 一、市场观点美联储12月降息25bp概率升至87%，降息预期持续上行。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，中国2025年10月锌矿砂及其精矿进口量为34万吨，环比-32%，矿端供应开始趋紧，国产锌精矿TC环比下行，进口锌精矿TC开始下行，冶炼厂锌精矿库存同期中位水平以上，算上副产品硫酸冶炼利润仍存，从百川11月排产调研来看，11月排产仍有7800吨的预增，但据钢联调研12月冶炼厂减产增多。需求端，国内库存环比-1.1至14万吨，社库继续去库。随着国内出口窗口打开，国内过剩压力和海外锌供应偏紧的情况有望缓解，lme注册仓单增加，库存开始累库，短期出口量级有限，挤仓风险仍存。总体来说，美联储12月降息概率持续上行。内外比价走扩至出口窗口打开，lme注册仓单逐步增加，库存逐步累库，国内出口要形成一定量级才能缓解海外供应偏紧的现状（部分企业出口流程不熟悉+可海外交割锌锭流通少），内外比价修复会是一个较长周期的叙事，国内12月存减产预期+国内库存去库，沪锌价格仍有支撑。二、消息面 1.【Aya旗下Boumadine多金属项目钻探取得迄今最强矿化结果】外电11月26日消息，Aya Gold&Silver宣布，其位于摩洛哥的Boumadine多金属项目最新钻探取得迄今最强矿化截距成果，同时发现一处新的高品位平行构造。Aya周三在声明中表示，钻孔BOU-MP25-087于地下138米处切割出15米厚矿化带，矿石品位为金3.31克/吨、银1900克/吨、锌4.8%、铅1.8%、铜0.03%；其中包含一段8.7米厚的高品位矿段，品位达金5.37克/吨、银3208克/吨、锌6.3%、铅2.8%、铜0.05%。Aya周三在声明中表示，钻孔BOU-MP25-087于地下138米处切割出15米厚矿化带，矿石品位为金3.31克/吨、银1900克/吨、锌4.8%、铅1.8%、铜0.03%；其中包含一段8.7米厚的高品位矿段，品位达金5.37克/吨、银3208克/吨、锌6.3%、铅2.8%、铜0.05%。Aya持有Boumadine项目85%股权，计划在11.1年的预计矿山寿命内，建设6座露天矿和3座地下矿，目标维持每日8000吨的矿石处理量。（上海金属网编译）镍镍 2025.11.28 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价117160元/吨，涨跌幅0.21%。金川镍升贴水升维持4650元/吨，进口镍升维持至500元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-7.98至-198.49美元/吨。供应端，印尼政府暂停了镍冶炼项目的建设许可，但当前镍冶炼产能过剩较为明显，因此短期对供应影响有限，后续仍要关注镍矿RKAB配额审批具体数量。此外印尼政府对非法采矿进行打击，同时对部分加工厂审查力度提升，进一步限制当地镍资源供应。需求端，现货需求相对偏弱，下游仍以刚需采购为主。不锈钢需求相对稳定，新能源需求由于三元锂电的势弱增长近期相对缓慢。库存端，伦镍库存维持高位，当前库存超25万吨。国内库存同样维持高位，过剩格局较为明显。整体来看，宏观方面，近期降息预期回升，有色偏强震荡。资源端印尼RKAB有效期回调至一年后。供应端印尼暂停镍冶炼产能许可。且近期对供应端的检查强度提升，限制了部分镍资源供应。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。当前全球镍元素供需过剩的格局未改，海内外库存维持高位。近期印尼与国内镍资源与加工端皆有主被动减产，对短期镍供需有所改善，加之宏观降息预期回升等利好，镍价小幅反弹，但价格回升后，其过剩的产能与偏弱的需求仍对价格有明显的压制。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【印尼能矿部简化RKAB审批流程，核心指标由30项减至10项】11月27日讯，印尼能源与矿产资源部通过2025年第17号条例对《工作计划与预算》（RKAB）流程进行简化，将审批核心指标从30项缩减至10项，旨在加快采矿许可证（IUP）持有者的工作计划制定、勘探进程及RKAB审批速度。矿产与煤炭总局司长塞塞普·穆罕默德·亚辛表示，环境管理、矿山闭坑保证金使用及技术记录等繁琐内容将调整为定期报告，而非取消义务，以减轻企业行政负担并保持问责性。新规设三个评估阶段，每个阶段给予企业30个日历日修改文件，若未在第三阶段完成修正，案件将移交调查部门处理。目前仍有100至150份RKAB文件待审核，政府计划通过政务服务系统加速审批，确保2026年前完成全部发放。（SHMET） 2、【REV Exploration收购加拿大矿权地强化关键矿产布局】REV Exploration Corp.（TSXV: REVX）宣布签署矿产资产购买协议，收购位于安大略省和魁北克省的特定矿权地100%权益，收购对价为50万股公司普通股。该矿权地附带1.5%的净冶炼回报权利金。此次收购是加拿大关键矿产领域近期动态的一部分，该国政府自2023年以来持续通过政策扶持推动行业发展，包括简化审批流程、设立关键矿产基础设施基金（CMIF）提供资金支持，并将关键矿产目录更新至34种，新增磷、金属硅等品种。作为一家初级矿产勘探公司，REV的业务涵盖黄金、基本金属和战略金属的勘探，其在魁北克拥有包括New Mosher、Maxwell和JMW在内的黄金资产，以及稀土和镍矿资产。公司同期宣布向部分董事及顾问授予60万份期权（行权价0.40加元）及15万个限制性股票单位。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2025.11.28 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12355元/吨，涨跌幅-0.40%。无锡现货基差升水+75至625元/吨；主力合约持仓-9348至1220620手；仓单-292至63473吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1至891元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格低位震荡。印尼目前暂停镍铁新建产能批准，短期影响有限。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，不锈钢厂四季度减产范围扩大，供应压力或有缓解。需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，且不锈钢处于淡季振，需求相对偏弱。当前不锈钢原料进口资源充足，价格维持回落趋势。供冶炼的端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作，同时资源端印尼对镍供应有小范围限制动作，原料与不锈钢供需过剩压力或小幅缓解，价格小幅回升。但由于不锈钢需求端的弱势，产能过剩压力仍存，当前阶段供需过剩的压力仍较强，预计价格维持底部震荡。后续观察不锈钢减产力度与持续性，工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【太钢集团三大基地1-10月累计减产47万吨】11月26日，太钢集团总经理、党委副书记李华在中国钢铁工业协会不锈钢分会一届常务理事（扩大）会五次会议上发表讲话：2025年1-10月，太钢集团三大生产基地（太钢，鑫海，德盛）累计生产不锈钢720万吨，较去年同期减产47万吨，减幅超5%。（51bxg快讯) 2、【宝钢德盛2025年前10月减产23万吨】11月26日，宝钢德盛技术中心总工陈为本在中国钢铁工业协会不锈钢分会一届常务理事（扩大）会五次会议上发表讲话：宝钢德盛2025年1-10月不锈钢产量较去年同期减少23.16万吨，是国内唯一一家主动减量超过5%的不锈钢厂。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.11.28 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价94000元/吨，涨跌幅-1.57%。主力合约持仓+29828至507882手，仓单-269至26781吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-1050至94150元/吨，工业级碳酸锂报价-800至92950元/吨。锂精矿均价+10至1195美元/吨。供应端，国内碳酸锂加工产量小幅下降，总产量降至2.2万吨以下。部分盐湖季节性减产。盘后传出枧下窝换证申请受理文件，后续审查流程计划在20个工作日内，但存在一定的弹性。需求端，当前动力电池需求维持较高增速增长，此外储能电池需求火爆，锂电产业景气度提升，锂电产业链各环节价格有显著上涨。但正极材料企业12月排产或小幅下滑。库存端，国内显性总库存维持去库趋势，但目前去库的速度有放缓。下游库存持续降库，贸易商库存显著上升。仓单维持震荡。当前供应端锂矿复产预期逐渐走强，碳酸锂短期供需缺口持续性或受此影响。此外正极材料12月排产或有小幅下滑，同时市场对储能实际需求情况与持续性也有质疑，因此锂价有小幅回落。后续来看，从电池厂排产情况来看，短期需求维持高位的现实预计会持续。但高价环境下，供应积极释放，短期供需是否仍有缺口待跟踪。中长期逻辑则需后续储能系统招标等终端需求数据验证。预计在逻辑验证期间碳酸锂整体维持宽幅震荡。当前碳酸锂市场关注度较高，价格波动剧烈，宏观氛围变化等因素或将导致锂价急涨急跌，注意风险控制。二、消息与数据 1、【因Ewoyaa锂矿项目取得进展，Atlantic锂业看好2026年前景】Atlantic Lithium Ltd表示，2025年公司大部分时间内都在紧缩成本，重组团队，并和加纳政府合作，以让Ewoyaa项目继续取得进展，Ewoyaa将成为加纳的第一个锂矿。今年稍早些时候，由于该项目修订后的采矿租约迟迟未能提交议会，该项目的进展陷入停滞。现在已完成这一步骤，已提交到一个特别委员会进行审查，公司有信心批准"将很快进行”。该公司称，从长期来看，电动汽车和能源存储的需求趋势仍提供支撑。尽管加纳批准推迟，锂价今年走势艰难，但该公司将以强劲的地位进入2026年。（上海金属网） 2、【雅化集团：预计2025年年底公司锂盐综合产能将达到近13万吨】雅化集团(002497.SZ)发布投资者关系活动记录表公告称，公司现有锂盐综合设计产能9.9万吨，雅安锂业新建3万吨高等级锂盐材料生产线正在调试中，预计2025年年底公司锂盐综合产能将达到近13万吨。（雅化集团） 3、【宁德时代西班牙合资电池工厂奠基计划2026年年底投产】宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设的磷酸铁锂电池工厂26日举行奠基仪式。作为目前中国在西班牙最大的投资项目之一，该项目总投资41亿欧元，将全面使用可再生能源，计划2026年年底投产。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-28

USDA：截至10月9日当周美国大豆出口销售报告

63.0 荷兰 51.3 51.3 意大利 47.6 47.6 哥斯达黎加 37.8 印度尼西亚 37.1 19.5 日本 23.9 1.4 5.5 中国台湾 12.0 15.1 菲律宾 9.7 0.1 韩国 6.6 0.4 泰国 3.0 4.4 尼泊尔 2.0 马来西亚 1.3 2.6 加拿大 0.7 0.2 哥伦比亚 0.5 7.0 多米尼加 0.5 5.0 阿尔及利亚 * 45.0 未知地区 -281.0 柬埔寨 0.5 新加坡 * 总计 785.0 1.4 692.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh2025-11-25

USDA：截至10月9日当周美国小麦出口销售报告

5.0 厄瓜多尔 42.9 32.9 意大利 30.0 新加坡 23.0 韩国 22.8 22.8 缅甸 21.9 21.9 马来西亚 21.5 21.5 印度尼西亚 19.9 71.7 海地 12.1 12.1 背风群岛和向风群岛 3.0 3.0 中国台湾 0.5 11.4 伯利兹 * * 中国香港 * 巴拿马 * 未知地区 -48.0 尼日利亚 38.0 加拿大 1.0 总计 614.0 0.0 388.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh2025-11-25

USDA：截至10月2日当周美国大豆出口销售报告

哥斯达黎加 * 12.3 新加坡 * 意大利 -4.1 45.9 总计 919.5 5.0 720.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh2025-11-20

USDA：截至10月2日当周美国玉米出口销售报告

1.8 51.8 未知地区 48.0 意大利 37.6 37.6 加拿大 30.6 2.5 摩洛哥 22.9 萨尔瓦多 21.7 危地马拉 11.9 11.9 洪都拉斯 10.4 9.2 埃及 4.8 67.8 阿尔及利亚 3.3 36.3 尼加拉瓜 3.1 55.5 巴拿马 1.0 21.3 牙买加 0.5 7.6 中国香港 0.2 背风群岛和向风群岛 0.2 4.2 以色列 -0.5 104.5 马来西亚 -1.0 1.0 总计 2259.7 0.0 1830.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh2025-11-20

USDA：截至10月2日当周美国小麦出口销售报告

1.5 哥伦比亚 0.5 20.5 意大利 * * 委内瑞拉 -0.4 29.6 海地 -2.0 30.0 背风群岛和向风群岛 -2.0 5.6 马来西亚 -15.5 54.5 厄瓜多尔 33.0 加拿大 0.2 总计 887.9 0.0 615.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh2025-11-20

USDA：截至9月25日当周美国棉花出口销售报告

-0.1 12.7 尼加拉瓜 2.3 意大利 0.1 总计 155.4 44.1 117.6 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh2025-11-13

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